Rolls-Royce без российского титана? Это временно…
Британская компания Rolls-Royce (RR LN) прекратит закупать российский титан, используемый при производстве авиационных двигателей. Компания заявляет, что, с одной стороны, накопила много российского титана в ожидании конфликта на Украине. С другой – вообще намерена перейти на альтернативных поставщиков.
Напомним, что титан в РФ производит ВСМПО (VSMO RX). Это мировой лидер по производству титановой продукции, с долей на глобальном рынке около 25%. Переоценить влияние ВСМПО на глобальный рынок титана невозможно, даже не смотря на то, что есть серьезные конкуренты в лице, например, американской Allegheny.
Заявления Rolls-Royce, откровенно говоря, имеют некоторый оттенок популизма. Естественно, на волне всеобщего осуждения, сегодня выгодно делать смелые заявления, особенно когда ты накопил некие запасы сырья.
Однако в дальнейшем, когда конфликт уляжется и стороны, к примеру, сядут за стол переговоров, позиция Rolls-Royce может резко измениться. Ведь конкуренты могут воспользоваться отсутствием лидера рынка, повысить цены для клиентов. Это классическая история, достаточно посмотреть на алюминий и РУСАЛ.
Это может стать тенденцией, когда западные компании на «хайпе» сначала будут делать громкие заявления, несоизмеримые с их возможностями, а затем резко идти на попятную, когда красный флаг опасности будет спущен.
Продолжаем наблюдение.
#акции #металлурги #титан
@bitkogan
Британская компания Rolls-Royce (RR LN) прекратит закупать российский титан, используемый при производстве авиационных двигателей. Компания заявляет, что, с одной стороны, накопила много российского титана в ожидании конфликта на Украине. С другой – вообще намерена перейти на альтернативных поставщиков.
Напомним, что титан в РФ производит ВСМПО (VSMO RX). Это мировой лидер по производству титановой продукции, с долей на глобальном рынке около 25%. Переоценить влияние ВСМПО на глобальный рынок титана невозможно, даже не смотря на то, что есть серьезные конкуренты в лице, например, американской Allegheny.
Заявления Rolls-Royce, откровенно говоря, имеют некоторый оттенок популизма. Естественно, на волне всеобщего осуждения, сегодня выгодно делать смелые заявления, особенно когда ты накопил некие запасы сырья.
Однако в дальнейшем, когда конфликт уляжется и стороны, к примеру, сядут за стол переговоров, позиция Rolls-Royce может резко измениться. Ведь конкуренты могут воспользоваться отсутствием лидера рынка, повысить цены для клиентов. Это классическая история, достаточно посмотреть на алюминий и РУСАЛ.
Это может стать тенденцией, когда западные компании на «хайпе» сначала будут делать громкие заявления, несоизмеримые с их возможностями, а затем резко идти на попятную, когда красный флаг опасности будет спущен.
Продолжаем наблюдение.
#акции #металлурги #титан
@bitkogan
«Северсталь»: стальной занавес
«Северсталь» (CHMF RX) полностью прекратила экспорт стальной продукции в страны ЕС. Еще вчера появились сообщения о том, что европейские клиенты компании массово отказываются от закупок из-за санкций в отношении владельца компании А. Мордашова.
На наш взгляд, это весьма показательный пример того, что в ближайшем будущем может происходить с отдельными (а, возможно, и многими) представителями российского бизнеса в нынешних условиях. «Северсталь» - как зеркало крупного бизнеса. Впрочем, давайте разберем этот кейс подробнее.
Что это значит для «Северстали»? По итогам 2021 г. общая доля экспортной выручки составила 53%, а доля экспорта в Европу – около 32%. В деньгах это около $3,3 млрд, если считать от прогнозной выручки на 2022 г. Таким образом, если в 2022 г. экспорт в Европу полностью прекратится, выручка «Северстали» может составить порядка $7 млрд, что лишь едва выше, чем в пандемийном 2020 г.
Какие меры может предпринять компания?
Во-первых, перенаправить часть экспортных потоков на другие рынки. Правда, сделать это будет сегодня крайне сложно, особенно в сжатые временные сроки. Плюс в этом случае, «Северстали» надо будет предлагать покупателям дисконты по цене, чтобы отвоевать часть новых рынков.
Во-вторых, чтобы уйти от влияния санкций, А. Мордашов может передать контроль в своих активах третьим лицам. В теории это должно помочь, а как будет на практике – совершенно непонятно, так как новые правила игры еще понимают далеко не все. Возобновят ли европейские клиенты покупки после этого – большой вопрос.
Каков вывод? Для «Северстали» вся эта ситуация может стать серьезным ударом. Откажется ли компания от выплаты дивидендов в 2022 г.? Пока говорить об этом рано – ситуация развивается очень быстро и может измениться в любой момент.
Пока наши ожидания ближе к пессимистичным – восстановить экспортные потоки даже в случае отмены санкций или прекращения операции на Донбассе будет сложно в одночасье. Да и что касается дивидендов, совершенно неясно, кто вообще их будет платить в текущей ситуации? Впрочем, это тема для отдельной статьи.
Что будет с остальными металлургами? Насколько нам известно, в отношении глав ММК, НЛМК, Evraz Group и «Мечела» санкции не вводились, и пока речи об остановке экспортных поставок не идет. В меньшей степени тут могут потенциально пострадать ММК и «Мечел». У них доля продаж в ЕС составляет 15-16% и 10-11% соответственно. Но ведь в РФ тоже, вероятнее всего, встанет вопрос платежеспособности локальных контрагентов.
Что ж, экономическая война разгорается с каждым днем. В РФ ограничиваются поставки всего и вся – начиная от автомобилей и заканчивая услугами электронных платежей. А если учесть, что приостановить поставки в Россию могут ведущие мировые контейнерные линии (к примеру, Maersk), то это уже может коснуться каких-то базовых и наиважнейших вещей – медикаментов, одежды, продуктов.
Смотрим на ситуацию в «Северстали» и проецируем на остальное.
#металлурги #санкции
@bitkogan
«Северсталь» (CHMF RX) полностью прекратила экспорт стальной продукции в страны ЕС. Еще вчера появились сообщения о том, что европейские клиенты компании массово отказываются от закупок из-за санкций в отношении владельца компании А. Мордашова.
На наш взгляд, это весьма показательный пример того, что в ближайшем будущем может происходить с отдельными (а, возможно, и многими) представителями российского бизнеса в нынешних условиях. «Северсталь» - как зеркало крупного бизнеса. Впрочем, давайте разберем этот кейс подробнее.
Что это значит для «Северстали»? По итогам 2021 г. общая доля экспортной выручки составила 53%, а доля экспорта в Европу – около 32%. В деньгах это около $3,3 млрд, если считать от прогнозной выручки на 2022 г. Таким образом, если в 2022 г. экспорт в Европу полностью прекратится, выручка «Северстали» может составить порядка $7 млрд, что лишь едва выше, чем в пандемийном 2020 г.
Какие меры может предпринять компания?
Во-первых, перенаправить часть экспортных потоков на другие рынки. Правда, сделать это будет сегодня крайне сложно, особенно в сжатые временные сроки. Плюс в этом случае, «Северстали» надо будет предлагать покупателям дисконты по цене, чтобы отвоевать часть новых рынков.
Во-вторых, чтобы уйти от влияния санкций, А. Мордашов может передать контроль в своих активах третьим лицам. В теории это должно помочь, а как будет на практике – совершенно непонятно, так как новые правила игры еще понимают далеко не все. Возобновят ли европейские клиенты покупки после этого – большой вопрос.
Каков вывод? Для «Северстали» вся эта ситуация может стать серьезным ударом. Откажется ли компания от выплаты дивидендов в 2022 г.? Пока говорить об этом рано – ситуация развивается очень быстро и может измениться в любой момент.
Пока наши ожидания ближе к пессимистичным – восстановить экспортные потоки даже в случае отмены санкций или прекращения операции на Донбассе будет сложно в одночасье. Да и что касается дивидендов, совершенно неясно, кто вообще их будет платить в текущей ситуации? Впрочем, это тема для отдельной статьи.
Что будет с остальными металлургами? Насколько нам известно, в отношении глав ММК, НЛМК, Evraz Group и «Мечела» санкции не вводились, и пока речи об остановке экспортных поставок не идет. В меньшей степени тут могут потенциально пострадать ММК и «Мечел». У них доля продаж в ЕС составляет 15-16% и 10-11% соответственно. Но ведь в РФ тоже, вероятнее всего, встанет вопрос платежеспособности локальных контрагентов.
Что ж, экономическая война разгорается с каждым днем. В РФ ограничиваются поставки всего и вся – начиная от автомобилей и заканчивая услугами электронных платежей. А если учесть, что приостановить поставки в Россию могут ведущие мировые контейнерные линии (к примеру, Maersk), то это уже может коснуться каких-то базовых и наиважнейших вещей – медикаментов, одежды, продуктов.
Смотрим на ситуацию в «Северстали» и проецируем на остальное.
#металлурги #санкции
@bitkogan
По металлургам в целом тоже есть импортный вопрос.
Оборудование, агрегаты, техника, ERP-системы на комбинатах – многое из этого зарубежное, и требует обслуживания, запчастей, обновлений и так далее
Как это будет работать в тех условиях, что западные компании массово приостанавливают поставки в РФ? Пока нет ответа.
Хотим подчеркнуть: многие компании начинают прекращать сотрудничество с российскими контрагентами. Жизнь внесет свои коррективы в наши рассуждения и выводы, потому что все меняется сегодня с калейдоскопической быстротой. Нельзя исключить, что даже те компании, которые сегодня выглядят островками стабильности, будут получать неожиданные удары от своих, вчера еще стабильных, поставщиков и потребителей.
#газ #металлурги #нефть
@bitkogan
Оборудование, агрегаты, техника, ERP-системы на комбинатах – многое из этого зарубежное, и требует обслуживания, запчастей, обновлений и так далее
Как это будет работать в тех условиях, что западные компании массово приостанавливают поставки в РФ? Пока нет ответа.
Хотим подчеркнуть: многие компании начинают прекращать сотрудничество с российскими контрагентами. Жизнь внесет свои коррективы в наши рассуждения и выводы, потому что все меняется сегодня с калейдоскопической быстротой. Нельзя исключить, что даже те компании, которые сегодня выглядят островками стабильности, будут получать неожиданные удары от своих, вчера еще стабильных, поставщиков и потребителей.
#газ #металлурги #нефть
@bitkogan
Минпромторг vs металлурги: соломоново решение?
Минпромторг РФ и металлурги договорились установить предельные цены на металлы на ближайшие месяцы, при этом для некоторых предприятий могут быть исключения с учетом их себестоимости.
Похоже, чиновники сменили гнев на милость. Все мы помним недавний жесткий разговор между металлургами и замглавы Минпромторга. Но в этот раз, судя по новостям, риторика была более интеллигентной.
Основные тезисы:
▪️установлены предельные цены по всем группам металлов (какие – пока не понятно);
▪️кому-то будут предоставлены послабления (речь об исключениях);
▪️речи о максимальной наценке в 20-25% на встрече не шло (опять-таки, судя по новостям);
▪️судя по всему, ограничения также коснутся сырья (уголь, руда и лом).
Вот это уже другой разговор. С одной стороны, государство можно понять – нельзя допустить ажиотажного спроса и неконтролируемого роста цен. Как и дефицита. С другой стороны, и металлургов нельзя заставлять работать на грани рентабельности. В конце концов, в состав компаний входит много градообразующих предприятий, на которых работают десятки тысяч людей. В случае убытков компании поневоле могут начать «резать» затраты со всеми вытекающими.
Судя по всему, удалось достичь консенсуса. И это хорошо – и волки сыты, и овцы целы. Ну а что там изменится через несколько месяцев и будут ли снова мировые цены на металлы бенчмарком для внутренних – будем посмотреть.
#металлурги
@bitkogan
Минпромторг РФ и металлурги договорились установить предельные цены на металлы на ближайшие месяцы, при этом для некоторых предприятий могут быть исключения с учетом их себестоимости.
Похоже, чиновники сменили гнев на милость. Все мы помним недавний жесткий разговор между металлургами и замглавы Минпромторга. Но в этот раз, судя по новостям, риторика была более интеллигентной.
Основные тезисы:
▪️установлены предельные цены по всем группам металлов (какие – пока не понятно);
▪️кому-то будут предоставлены послабления (речь об исключениях);
▪️речи о максимальной наценке в 20-25% на встрече не шло (опять-таки, судя по новостям);
▪️судя по всему, ограничения также коснутся сырья (уголь, руда и лом).
Вот это уже другой разговор. С одной стороны, государство можно понять – нельзя допустить ажиотажного спроса и неконтролируемого роста цен. Как и дефицита. С другой стороны, и металлургов нельзя заставлять работать на грани рентабельности. В конце концов, в состав компаний входит много градообразующих предприятий, на которых работают десятки тысяч людей. В случае убытков компании поневоле могут начать «резать» затраты со всеми вытекающими.
Судя по всему, удалось достичь консенсуса. И это хорошо – и волки сыты, и овцы целы. Ну а что там изменится через несколько месяцев и будут ли снова мировые цены на металлы бенчмарком для внутренних – будем посмотреть.
#металлурги
@bitkogan
Вчера состоялось совещание президента РФ Владимира Путина и металлургов. Основной посыл встречи: рост объемов строительства должен стимулировать спрос на продукцию металлургических компаний. Речь в данном контексте идет о жилищном, инфраструктурном, коммерческом и промышленном строительстве.
Кроме того, участники обсуждали вопросы возвращения системы налогообложения к уровню низкого рынка, а также фиксации уровня НДПИ на некоторое сырье. Впрочем, пока нет информации, что на этот счет были даны какие-то рекомендации или приняты решения.
Также до 1 июня правительство подготовит обновленную стратегию развития отечественной металлургии до 2030 г. Ее ключевые задачи: повышение спроса на внутреннем рынке и переориентация экспорта.
Первый вывод такой: в случае роста строительства, локальный спрос на металлопродукцию действительно может вырасти. Тут все зависит от объемов, от масштаба новых инфраструктурных проектов. С переориентацией экспорта все сложнее.
Во-первых, новые ниши на этих рынках будет завоевать непросто – Китай этого сделать просто не позволит (по определенным видам продукции, например, по заготовке или арматуре). Во-вторых, при увеличения экспорта в Азию возрастут транспортные издержки металлургов.
В условиях «ценового потолка» и при потенциальном удорожании логистики металлургам, чтобы поддержать или увеличить рентабельность, так или иначе придется идти на сокращение прочих операционных затрат. В этом случае было бы логично рассчитывать на какие-то налоговые послабления. Возможно, это стало бы триггером возвращения компаний к дивидендным выплатам. Но вот согласится ли с этим государство, у которого тоже свои проблемы, – большой вопрос.
#металлурги
@bitkogan
Кроме того, участники обсуждали вопросы возвращения системы налогообложения к уровню низкого рынка, а также фиксации уровня НДПИ на некоторое сырье. Впрочем, пока нет информации, что на этот счет были даны какие-то рекомендации или приняты решения.
Также до 1 июня правительство подготовит обновленную стратегию развития отечественной металлургии до 2030 г. Ее ключевые задачи: повышение спроса на внутреннем рынке и переориентация экспорта.
Первый вывод такой: в случае роста строительства, локальный спрос на металлопродукцию действительно может вырасти. Тут все зависит от объемов, от масштаба новых инфраструктурных проектов. С переориентацией экспорта все сложнее.
Во-первых, новые ниши на этих рынках будет завоевать непросто – Китай этого сделать просто не позволит (по определенным видам продукции, например, по заготовке или арматуре). Во-вторых, при увеличения экспорта в Азию возрастут транспортные издержки металлургов.
В условиях «ценового потолка» и при потенциальном удорожании логистики металлургам, чтобы поддержать или увеличить рентабельность, так или иначе придется идти на сокращение прочих операционных затрат. В этом случае было бы логично рассчитывать на какие-то налоговые послабления. Возможно, это стало бы триггером возвращения компаний к дивидендным выплатам. Но вот согласится ли с этим государство, у которого тоже свои проблемы, – большой вопрос.
#металлурги
@bitkogan
Кроме традиционного ТОПа постов мы подготовили список тегов нашего канала. Можете использовать их для навигации.
Ссылка на пост будет в Путеводителе.
Итак, в канале с различной частотностью встречаются следующие теги:
#GM 1
#FRC 5
#IT 21
#tech 7
#voxpopuli 6
#акции 183
#авиа 7
#автопром 3
#банки 21
#бартер 1
#безработица 2
#бизнес 2
#биржа 19
#блокировки 6
#брокеры 8
#бюджет 1
#валюта 18
#валюты 92
#Венесуэла 1
#взаимныйпиар 3
#видео 106
#газ 25
#геополитика 71
#госдолг 8
#делистинг 1
#дефолт 9
#деривативы 2
#дивиденды 4
#доллар 45
#драгметаллы 6
#Дубай 1
#евро 1
#Европа 7
#законы 1
#здоровье 1
#золото 44
#импорт 8
#импортозамещение 3
#инвесторы 1
#инфляция 111
#ипотека 1
#Иран
#искусство
#кибербезопасность 3
#Китай 138
#кино 5
#книги 24
#климат 2
#когнитивные_искажения 3
#коммодитиз 63
#коронавирус 6
#крипта 20
#криптовалюты 3
#кризис 23
#лайфхаки 4
#ликбез 6
#лира 12
#лучшее 2
#льготы 1
#макро 84
#металлурги 7
#металлы 16
#мнение 87
#налоги 11
#недвижимость 28
#нефть 56
#облигации 76
#образование 1
#общество 1
#ответы 13
#ответы_на_вопросы 12
#оспа_обезьян 1
#отчетность 31
#партнерскийпост 10
#перевозки 1
#ПМЭФ 10
#продовольствие 2
#путеводитель 4
#путевыезаметки 3
#регуляция 5
#ритейл 2
#российский_рынок 15
#Россия 88
#рубль 82
#рынки 183
#санкции 161
#ставка 36
#страхование 1
#США 110
#трейдинг 1
#теперь_так 5
#Турция 8
#удобрения 1
#уголь 5
#финансы 52
#фонды 1
#ФРС 10
#фьючерсы 4
#ЦБ 11
#экологи 12
#экономика 7
#экспорт 2
#эмиссия 1
#энергетика 7
#Япония 1
@bitkogan
Ссылка на пост будет в Путеводителе.
Итак, в канале с различной частотностью встречаются следующие теги:
#GM 1
#FRC 5
#IT 21
#tech 7
#voxpopuli 6
#акции 183
#авиа 7
#автопром 3
#банки 21
#бартер 1
#безработица 2
#бизнес 2
#биржа 19
#блокировки 6
#брокеры 8
#бюджет 1
#валюта 18
#валюты 92
#Венесуэла 1
#взаимныйпиар 3
#видео 106
#газ 25
#геополитика 71
#госдолг 8
#делистинг 1
#дефолт 9
#деривативы 2
#дивиденды 4
#доллар 45
#драгметаллы 6
#Дубай 1
#евро 1
#Европа 7
#законы 1
#здоровье 1
#золото 44
#импорт 8
#импортозамещение 3
#инвесторы 1
#инфляция 111
#ипотека 1
#Иран
#искусство
#кибербезопасность 3
#Китай 138
#кино 5
#книги 24
#климат 2
#когнитивные_искажения 3
#коммодитиз 63
#коронавирус 6
#крипта 20
#криптовалюты 3
#кризис 23
#лайфхаки 4
#ликбез 6
#лира 12
#лучшее 2
#льготы 1
#макро 84
#металлурги 7
#металлы 16
#мнение 87
#налоги 11
#недвижимость 28
#нефть 56
#облигации 76
#образование 1
#общество 1
#ответы 13
#ответы_на_вопросы 12
#оспа_обезьян 1
#отчетность 31
#партнерскийпост 10
#перевозки 1
#ПМЭФ 10
#продовольствие 2
#путеводитель 4
#путевыезаметки 3
#регуляция 5
#ритейл 2
#российский_рынок 15
#Россия 88
#рубль 82
#рынки 183
#санкции 161
#ставка 36
#страхование 1
#США 110
#трейдинг 1
#теперь_так 5
#Турция 8
#удобрения 1
#уголь 5
#финансы 52
#фонды 1
#ФРС 10
#фьючерсы 4
#ЦБ 11
#экологи 12
#экономика 7
#экспорт 2
#эмиссия 1
#энергетика 7
#Япония 1
@bitkogan
РУСАЛ vs «Интеррос»: лондонский туман или страсти по «Норникелю»
Комментируем ситуацию с РУСАЛом (RUAL RX) и его иском в Высокий суд Лондона против Владимира Потанина, совладельца и президента «Норникеля» (GMKN RX). Мы не будем подробно писать про суть иска (в СМИ об это много информации), а разберем, что это может значить, и как повлияет на котировки акций компаний.
Почему именно Лондон? Здесь чисто технический момент. Дело в том, что обращение в этот суд предусмотрено АС. Однако, как известно, Потанин находится под санкциями, и этот момент может затруднить его присутствие на заседаниях.
Чего хочет РУСАЛ? Во-первых, возмещения убытков, если факты нарушений будут доказаны (кстати, по мнению отдельных юристов, сделать это будет непросто). Во-вторых, если нарушения будут признаны существенными, это предполагает выкуп у провинившейся стороны 7,5% с 25-процентным дисконтом или 1,875% за $1.
Несколько слов для любителей конспирологии. Вполне возможно, что обращение в суд является очередным шагом к возможному слиянию двух самых больших цветов на российской «цветной клумбе». Потанин владеет около 37% акций ГМК через «Интеррос», однако, как известно, он под санкциями Великобритании. И пока Потанин остается мажоритарием «Норникеля», слияние практически невозможно.
Однако, давайте предположим, что РУСАЛ выиграл суд и выкупил 7,5% ГМК с дисконтом. В этом случае доля РУСАЛа вырастет до примерно 34%, а доля Потанина составит чуть менее 30%. Можно ли будет после этого проводить слияние – вопрос открытый, но определенная логика в такой гипотезе есть.
Какие предварительные выводы? Сделан очередной ход в противостоянии акционеров «Норникеля», которое началось еще в 2008 г. В 2012 г. было подписано АС, которое примирило стороны на 10 лет. Однако в этом году срок АС истекает, поэтому и начались разговоры о слиянии, а теперь, как видим, конкретные шаги. К чему все это приведет, сказать пока крайне сложно.
Как это повлияет на акции компаний? Очевидно, для бумаг «Норникеля» если и будет негатив, то сравнительно слабый. Разборки акционеров пока не мешают операционной деятельности компании.
Для РУСАЛа эффект может быть более позитивным. Перспектива, хоть и призрачная, стать мажоритарием в «Норникеле», а затем и в объединенной компании, дорогого стоит.
#металлурги #российский_рынок #bluechips
@bitkogan
Комментируем ситуацию с РУСАЛом (RUAL RX) и его иском в Высокий суд Лондона против Владимира Потанина, совладельца и президента «Норникеля» (GMKN RX). Мы не будем подробно писать про суть иска (в СМИ об это много информации), а разберем, что это может значить, и как повлияет на котировки акций компаний.
Почему именно Лондон? Здесь чисто технический момент. Дело в том, что обращение в этот суд предусмотрено АС. Однако, как известно, Потанин находится под санкциями, и этот момент может затруднить его присутствие на заседаниях.
Чего хочет РУСАЛ? Во-первых, возмещения убытков, если факты нарушений будут доказаны (кстати, по мнению отдельных юристов, сделать это будет непросто). Во-вторых, если нарушения будут признаны существенными, это предполагает выкуп у провинившейся стороны 7,5% с 25-процентным дисконтом или 1,875% за $1.
Несколько слов для любителей конспирологии. Вполне возможно, что обращение в суд является очередным шагом к возможному слиянию двух самых больших цветов на российской «цветной клумбе». Потанин владеет около 37% акций ГМК через «Интеррос», однако, как известно, он под санкциями Великобритании. И пока Потанин остается мажоритарием «Норникеля», слияние практически невозможно.
Однако, давайте предположим, что РУСАЛ выиграл суд и выкупил 7,5% ГМК с дисконтом. В этом случае доля РУСАЛа вырастет до примерно 34%, а доля Потанина составит чуть менее 30%. Можно ли будет после этого проводить слияние – вопрос открытый, но определенная логика в такой гипотезе есть.
Какие предварительные выводы? Сделан очередной ход в противостоянии акционеров «Норникеля», которое началось еще в 2008 г. В 2012 г. было подписано АС, которое примирило стороны на 10 лет. Однако в этом году срок АС истекает, поэтому и начались разговоры о слиянии, а теперь, как видим, конкретные шаги. К чему все это приведет, сказать пока крайне сложно.
Как это повлияет на акции компаний? Очевидно, для бумаг «Норникеля» если и будет негатив, то сравнительно слабый. Разборки акционеров пока не мешают операционной деятельности компании.
Для РУСАЛа эффект может быть более позитивным. Перспектива, хоть и призрачная, стать мажоритарием в «Норникеле», а затем и в объединенной компании, дорогого стоит.
#металлурги #российский_рынок #bluechips
@bitkogan
«Норникель»: что было и что будет
Как и для каждой российской компании, уходящий год был для «Норильского никеля» (GMKN RX) весьма и весьма непростым. Своеобразным стресс-тестом.
Тем не менее, мы полагаем, что компания прошла год достойно.
Во-первых, ГМК удалось избежать санкций. Это важнейший аспект, который позволил сохранить операционные показатели и денежные потоки.
Во-вторых, компания показала рекордные объемы инвестиций. Основными целями стали социальные программы, улучшение экологической ситуации, совершенствование условий труда.
Что мы ждем от «Норникеля» в 2023 г.? Прежде всего, мы считаем, что риски введения санкций по-прежнему являются низкими. Продукция компании (медь, никель, платиноиды) чрезвычайно важна для глобальных рынков, поэтому санкции видятся неактуальными.
Кроме того, компания запускает «Серный проект» на Надеждинском заводе. Это позволит улучшить ситуацию с экологией в Норильске. Важны и социальные программы. В частности, будет реализована новая программа мотивации — «Цифровой инвестор».
Как видим, «Норникель» в эти непростые времена стремится, прежде всего, к стабильности планов и управления. А это – залог хороших результатов.
Не можем не сказать и о рисках. Прежде всего, это туманная ситуация с акционерным соглашение с РУСАЛом и неопределенность с дивидендами. Вместе с тем, мы полагаем, что сторонам удастся договориться.
Мы причисляем акции компании к нашим фаворитам на российском рынке на 2023 г. Сильная фундаментальная картина ГМК сочетается с низкой оценкой по мультипликаторам.
К примеру, форвардный P/E составляет около 5,0х, в то время, как у глобального добывающего сектора в сфере metals&mining – порядка 11,0х.
По нашему мнению, акции «Норникеля» могут выглядеть лучше бенчмарка, как в случае роста рынка, так и в случае падения.
#металлурги #российский_рынок
@bitkogan
Как и для каждой российской компании, уходящий год был для «Норильского никеля» (GMKN RX) весьма и весьма непростым. Своеобразным стресс-тестом.
Тем не менее, мы полагаем, что компания прошла год достойно.
Во-первых, ГМК удалось избежать санкций. Это важнейший аспект, который позволил сохранить операционные показатели и денежные потоки.
Во-вторых, компания показала рекордные объемы инвестиций. Основными целями стали социальные программы, улучшение экологической ситуации, совершенствование условий труда.
Что мы ждем от «Норникеля» в 2023 г.? Прежде всего, мы считаем, что риски введения санкций по-прежнему являются низкими. Продукция компании (медь, никель, платиноиды) чрезвычайно важна для глобальных рынков, поэтому санкции видятся неактуальными.
Кроме того, компания запускает «Серный проект» на Надеждинском заводе. Это позволит улучшить ситуацию с экологией в Норильске. Важны и социальные программы. В частности, будет реализована новая программа мотивации — «Цифровой инвестор».
Как видим, «Норникель» в эти непростые времена стремится, прежде всего, к стабильности планов и управления. А это – залог хороших результатов.
Не можем не сказать и о рисках. Прежде всего, это туманная ситуация с акционерным соглашение с РУСАЛом и неопределенность с дивидендами. Вместе с тем, мы полагаем, что сторонам удастся договориться.
Мы причисляем акции компании к нашим фаворитам на российском рынке на 2023 г. Сильная фундаментальная картина ГМК сочетается с низкой оценкой по мультипликаторам.
К примеру, форвардный P/E составляет около 5,0х, в то время, как у глобального добывающего сектора в сфере metals&mining – порядка 11,0х.
По нашему мнению, акции «Норникеля» могут выглядеть лучше бенчмарка, как в случае роста рынка, так и в случае падения.
#металлурги #российский_рынок
@bitkogan
Telegram
Норникель
⚡️Каким был для «Норникеля» год уходящий и что готовит наступающий – в поздравлении президента компании Владимира Потанина для сотрудников
Уважаемые коллеги,
Реалии уходящего года значительно изменили наши представления о мире и о нас самих, заставили…
Уважаемые коллеги,
Реалии уходящего года значительно изменили наши представления о мире и о нас самих, заставили…
НЛМК: риски санкций возрастают
Вчера один из телеграм-каналов сообщил о том, что санкции против НЛМК и главного бенефициара В. Лисина могут быть включены в 11-й пакет санкций Евросоюза. Это означает, что компания может попасть в SDN-лист.
Давайте разберемся, чем это может грозить НЛМК?
🔹Компания имеет активы (предприятия) в Европе, на которые поставляет стальную заготовку для производства стального проката с более высокой добавленной стоимостью. Этот вид продукции не подпадал по санкции ЕС, введенные ранее.
🔹Доля данной продукции в совокупном объеме поставок НЛМК существенная – около 16%. С введением санкций этот канал сбыта может быть закрыт, что отразится негативно на финансовых показателях.
🔹Отметим, что введение санкций против НЛМК – еще не свершившийся факт. Пока никакой официальной информации не было. Но дыма без огня не бывает. Очевидно, в Европе идут консультации по этому поводу. Хотя, к примеру, Бельгия, где сосредоточены основные европейские активы НЛМК, в свое время была против санкций.
Тем не менее рынок вчера и сегодня «отрабатывает» данную повестку – акции НЛМК существенно снижаются. Прогнозы тут делать сложно, остается только ждать.
В сервисе по подписке мы вчера закрыли позицию по НЛМК. Отреагировали оперативно. Текущая цена уже на 3% ниже нашей вчерашней продажи. Мы продолжаем внимательно следить за ситуацией.
#металлурги #санкции
@bitkogan
Вчера один из телеграм-каналов сообщил о том, что санкции против НЛМК и главного бенефициара В. Лисина могут быть включены в 11-й пакет санкций Евросоюза. Это означает, что компания может попасть в SDN-лист.
Давайте разберемся, чем это может грозить НЛМК?
🔹Компания имеет активы (предприятия) в Европе, на которые поставляет стальную заготовку для производства стального проката с более высокой добавленной стоимостью. Этот вид продукции не подпадал по санкции ЕС, введенные ранее.
🔹Доля данной продукции в совокупном объеме поставок НЛМК существенная – около 16%. С введением санкций этот канал сбыта может быть закрыт, что отразится негативно на финансовых показателях.
🔹Отметим, что введение санкций против НЛМК – еще не свершившийся факт. Пока никакой официальной информации не было. Но дыма без огня не бывает. Очевидно, в Европе идут консультации по этому поводу. Хотя, к примеру, Бельгия, где сосредоточены основные европейские активы НЛМК, в свое время была против санкций.
Тем не менее рынок вчера и сегодня «отрабатывает» данную повестку – акции НЛМК существенно снижаются. Прогнозы тут делать сложно, остается только ждать.
В сервисе по подписке мы вчера закрыли позицию по НЛМК. Отреагировали оперативно. Текущая цена уже на 3% ниже нашей вчерашней продажи. Мы продолжаем внимательно следить за ситуацией.
#металлурги #санкции
@bitkogan
В конце августа Трубная металлургическая компания (TRMK RX) опубликовала сильные финансовые результаты за 1 полугодие 2023 г.
Так, EBITDA выросла на 50% в годовом выражении, а чистая прибыль – на 38%. Рентабельность по EBITDA стала рекордной (около 28%). Долговая нагрузка снизилась и стала еще более комфортной: соотношение чистого долга и EBITDA составило 1,6х (ниже целевого значения в 2,5х).
Рынок уже давно «переварил» эти результаты, поэтому мы остановились на них кратко. Сегодня инвесторов интересует – а что будет с акциями ТМК дальше, и какие факторы могут на это влиять? Давайте разбираться.
➕ ТМК – крупнейший игрок на рынке трубной продукции РФ. После покупки ЧТПЗ компания еще более укрепила свои позиции.
➕ Как ожидается, Net debt/EBITDA на конец текущего года может снизиться до 1,3х, что позволит компании и дальше направлять на дивиденды существенную часть чистой прибыли. Снижение уровня долга также очень актуально на фоне роста ставки.
➕ Что касается дивидендов, то ТМК по политике платит не менее 25% от чистой прибыли, но исторически платила 50%. Полагаем такой тренд продолжится. По итогам 1 полугодия 2023 г. будет выплачено 13,45 руб. на акцию (50% от прибыли за период). Компания обладает достаточной финансовой устойчивостью для того, чтобы платить дивиденды регулярно. По нашим оценкам, в 2024–2025 гг. дивидендная доходность акций ТМК может составить 10–12%.
➕ Бумага на сегодняшний день выглядит недооцененной по мультипликаторам. Отметим, что такая ситуация сложилась на фоне более сильной, чем у конкурентов фундаментальной картины. Так, форвардный коэффициент EV/EBITDA у ТМК составляет 3,5х, что существенно ниже среднего исторического значения 5,0х. По P/E следующая ситуация: 4,5х против среднего исторического значения 6,7х.
На наш взгляд, сегодня ТМК является одной из самых интересных историй в российском металлургическом секторе. Даже несмотря на то, что с начала года котировки взлетели в 3 раза, мы полагаем, что с учетом перечисленных выше факторов, потенциал далеко не исчерпан.
В текущей цене еще не полностью учтены сильные финансовые показатели, будущие дивиденды и выгода от лидерских позиций на рынке. Кстати говоря, в случае успешной реализации проекта трубопровода «Сила Сибири-2» ТМК может стать одним из бенефициаров его строительства.
🔎 Недавно сразу 3 крупных российских инвестиционных банка начали аналитическое покрытие ТМК, и в целом тон репортов положительный. Всегда приятно, когда твое мнение совпадает с мнением опытных и авторитетных коллег. Повторим – идея ТМК интересная и перспективная, продолжаем внимательно следить за бумагой.
#российский_рынок #металлурги
@bitkogan
Так, EBITDA выросла на 50% в годовом выражении, а чистая прибыль – на 38%. Рентабельность по EBITDA стала рекордной (около 28%). Долговая нагрузка снизилась и стала еще более комфортной: соотношение чистого долга и EBITDA составило 1,6х (ниже целевого значения в 2,5х).
Рынок уже давно «переварил» эти результаты, поэтому мы остановились на них кратко. Сегодня инвесторов интересует – а что будет с акциями ТМК дальше, и какие факторы могут на это влиять? Давайте разбираться.
На наш взгляд, сегодня ТМК является одной из самых интересных историй в российском металлургическом секторе. Даже несмотря на то, что с начала года котировки взлетели в 3 раза, мы полагаем, что с учетом перечисленных выше факторов, потенциал далеко не исчерпан.
В текущей цене еще не полностью учтены сильные финансовые показатели, будущие дивиденды и выгода от лидерских позиций на рынке. Кстати говоря, в случае успешной реализации проекта трубопровода «Сила Сибири-2» ТМК может стать одним из бенефициаров его строительства.
#российский_рынок #металлурги
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Российская сталь: какие перспективы и кто бенефициар?
Российский рынок стали в 2023 г. был в состоянии подъема. Потребление металлопроката росло, цены также увеличивались. Компании адаптировались к санкциям, укрепили позиции на локальном рынке, задумались о возобновлении дивидендных выплат.
Сектор остается привлекательным и имеет хорошие перспективы роста. Да, конечно, риски остаются и немалые. Но сегодня не только сталевары, но и весь отечественный фондовый рынок подвержен высоким рискам.
Какие есть у сектора триггеры?
💙️ Во-первых, возможное возвращение к дивидендам.
💙️ Во-вторых, компании грамотно переориентировали экспортные потоки, привели в порядок операционные показатели, устранили фактор простоя мощностей.
Плюс ко всему, не будем забывать, что российский сталелитейный сектор – самый эффективный в мире. Рентабельность по EBITDA отечественных металлургов с отрывом опережает глобальные холдинги, такие как европейский Arcelor, американская US Steel или китайский Baoshan.
Все, что было сказано выше – очевидный факт. А если копнуть глубже? В нашем сервисе по подписке мы выпустили большой обзор по стальному сектору РФ.
💙️ Подробнее о том, что ждет российских металлургов и кто из них сегодня наиболее интересен – читайте в сервисе по подписке.
#российский_рынок #металлурги
@bitkogan
Российский рынок стали в 2023 г. был в состоянии подъема. Потребление металлопроката росло, цены также увеличивались. Компании адаптировались к санкциям, укрепили позиции на локальном рынке, задумались о возобновлении дивидендных выплат.
Сектор остается привлекательным и имеет хорошие перспективы роста. Да, конечно, риски остаются и немалые. Но сегодня не только сталевары, но и весь отечественный фондовый рынок подвержен высоким рискам.
Какие есть у сектора триггеры?
Плюс ко всему, не будем забывать, что российский сталелитейный сектор – самый эффективный в мире. Рентабельность по EBITDA отечественных металлургов с отрывом опережает глобальные холдинги, такие как европейский Arcelor, американская US Steel или китайский Baoshan.
Все, что было сказано выше – очевидный факт. А если копнуть глубже? В нашем сервисе по подписке мы выпустили большой обзор по стальному сектору РФ.
#российский_рынок #металлурги
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Сталь: сила в плавках. И в дивидендах
Акции российских сталелитейных компаний с начала 2024 г. неплохо выросли. О том, что это может случиться, мы с аналитиками предупреждали еще в самом начале года.
1️⃣ Лидером оказалась «Северсталь», взлетевшая на 50%.
2️⃣ Второе место у НЛМК (+25%).
3️⃣ А вот «Магнитка» пока отстает (+10%).
При этом первые двое обогнали индекс Мосбиржи, который за аналогичный период вырос на 11,5%.
Основная причина – дивиденды. Мы давно предполагали, что компании вернутся к выплатам.
✔️ Первой это сделала «Северсталь», которая заплатит 191,51 руб. на акцию.
✔️ Вторым оказался НЛМК: на днях СД рекомендовал акционерам одобрить дивиденды в размере 25,43 руб.
✔️ А что ММК? Компания выпустила сильную отчетность за 2023 г. При этом свободный денежный поток, из которого, собственно, компания платит «дивы», снизился на 58% до 31 млрд руб.
Скорее всего, это не станет препятствием для решения по выплатам. Финансовое состояние компании более, чем устойчивое, а новых масштабных инвестпроектов не предвидится. Так что ждем конца апреля, когда СД соберется и решит данный вопрос.
Продолжаю с оптимизмом смотреть на металлургов и сохранять позиции в модельных портфелях нашего мобильного приложения. Доходности уже достаточно высокие, но, полагаю, это не предел. То же самое касается и ДУ. Цены на сталь высокие, спрос также на хорошем уровне, возможны и промежуточные дивиденды. Так что, если кто-то задумал докупать на отсечках, то это не самое плохое решение 😉 Если у вас есть вопросы – обращайтесь.
#металлурги #дивиденды
@bitkogan
Акции российских сталелитейных компаний с начала 2024 г. неплохо выросли. О том, что это может случиться, мы с аналитиками предупреждали еще в самом начале года.
При этом первые двое обогнали индекс Мосбиржи, который за аналогичный период вырос на 11,5%.
Основная причина – дивиденды. Мы давно предполагали, что компании вернутся к выплатам.
Скорее всего, это не станет препятствием для решения по выплатам. Финансовое состояние компании более, чем устойчивое, а новых масштабных инвестпроектов не предвидится. Так что ждем конца апреля, когда СД соберется и решит данный вопрос.
Продолжаю с оптимизмом смотреть на металлургов и сохранять позиции в модельных портфелях нашего мобильного приложения. Доходности уже достаточно высокие, но, полагаю, это не предел. То же самое касается и ДУ. Цены на сталь высокие, спрос также на хорошем уровне, возможны и промежуточные дивиденды. Так что, если кто-то задумал докупать на отсечках, то это не самое плохое решение 😉 Если у вас есть вопросы – обращайтесь.
#металлурги #дивиденды
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
НЛМК: гуд бай, Америка?
Вчера прошла новость о том, что американский производитель стального проката и железорудных окатышей Cleveland-Cliffs ведет переговоры с НЛМК по поводу покупки американских заводов российского холдинга.
NLMK Indiana, NLMK Pennsylvania и Sharon Coating, по моим оценкам, весьма интересные активы для поглощения со стороны сталелитейных компаний США. В совокупности заводы входят в топ-5 по производству металлопроката в Штатах. По данным компании, в 2021 г. рентабельность EBITDA американского дивизиона НЛМК составила порядка 31%. Это неплохо.
В свое время среди российских промышленных компаний было модно обзаводиться зарубежными дивизионами. «Северсталь», ТМК, Evraz и некоторые другие имели в своем составе такие иностранные активы.
Не остался в стороне и НЛМК: в 2008 г. было куплено несколько прокатных заводов.
➡️ Цель понятна: возить стальную заготовку из Липецка и катать из нее лист в США.
➡️ В результате — повышение степени вертикальной интеграции и, как следствие — рост рентабельности.
Однако в дальнейшем все изменилось на фоне драматичных событий на геополитической арене. США ввели пошлины на поставки российских слябов на уровне 70%, что сделало бизнес-модель НЛМК нерентабельной.
Вывод. Если бы НЛМК удалось заключить сделку, для компании это была бы однозначно позитивная история. Активы оценены примерно в $500 млн. Но, как видите, слишком много «бы».
Думаю, что вероятность заключения сделки небольшая.
✔️ Во-первых, учитывая геополитические моменты, американцы вполне могут агрессивно торговаться, занижая цену.
✔️ Во-вторых, даже если сделка будет заключена, НЛМК может столкнуться с трудностями по расчетам.
🔎 Тем не менее акции НЛМК сегодня выглядят интересно после недавнего дивидендного гэпа на уровне 15%. И чисто гипотетически вероятная сделка с Cleveland-Cliffs может оказать бумаге дополнительную поддержку.
#металлурги #акции
@bitkogan
Вчера прошла новость о том, что американский производитель стального проката и железорудных окатышей Cleveland-Cliffs ведет переговоры с НЛМК по поводу покупки американских заводов российского холдинга.
NLMK Indiana, NLMK Pennsylvania и Sharon Coating, по моим оценкам, весьма интересные активы для поглощения со стороны сталелитейных компаний США. В совокупности заводы входят в топ-5 по производству металлопроката в Штатах. По данным компании, в 2021 г. рентабельность EBITDA американского дивизиона НЛМК составила порядка 31%. Это неплохо.
В свое время среди российских промышленных компаний было модно обзаводиться зарубежными дивизионами. «Северсталь», ТМК, Evraz и некоторые другие имели в своем составе такие иностранные активы.
Не остался в стороне и НЛМК: в 2008 г. было куплено несколько прокатных заводов.
Однако в дальнейшем все изменилось на фоне драматичных событий на геополитической арене. США ввели пошлины на поставки российских слябов на уровне 70%, что сделало бизнес-модель НЛМК нерентабельной.
Вывод. Если бы НЛМК удалось заключить сделку, для компании это была бы однозначно позитивная история. Активы оценены примерно в $500 млн. Но, как видите, слишком много «бы».
Думаю, что вероятность заключения сделки небольшая.
#металлурги #акции
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM