🇷🇺Минфин России с мая возобновляет валютные операции в рамках бюджетного правила

Мнение bitkogan:
Из-за высоких цен на нефть государство в мае может купить валюту на сумму около 0,4 трлн рублей. Такие крупные покупки не приведут к ослаблению рубля, а лишь компенсируют рост нефтегазового экспорта.
#макро 🔥HOTLINE в MAX

Почему никто не покупает?

Когда человек только-только начинает заниматься бизнесом, то все поначалу выглядит просто: производство — продажи. И лишь на практике эта цепочка начинает разрастаться до невообразимых масштабов, где одну из главных ролей играет маркетинг.

На удивление, многие до сих пор закладывают мизерные бюджеты на развитие. Но без эффективного бренда, средств, которые позволят донести ценность продукта до клиента, и прочих инструментов маркетинга производство и продажи могут долгое время буксовать. Поэтому важен баланс.

➡️Бывает и так, что потенциальные потребители вовсе не знали о продукте или не нуждались в нем, но в итоге он определяет будущее развитие технологий и целого направления индустрии:

Яркий пример — iPhone. Рынок тогда был насыщен кнопочными телефонами, а пользователи даже не задавались вопросом, что может быть как-то иначе. Вот моя Nokia N-ой серии, КПК со стилусом или «Walkman» для музыки.

✔️Apple не только создали новый тренд, но и решили проблему юзера, о которой он даже не догадывался.

Сейчас не требуется изобретать новый iPhone, чтобы успешно управлять спросом или анализировать важные метрики — есть специальные сервисы, автоматизация, продуктовые воронки и так далее.

Начиная от Google-аналитики, CRM-сервисов, таких как HubSpot, графического помощника вроде Canva и заканчивая специализированными инструментами для поставщиков в крупные торговые сети типа Dialog X5 с инструментом «Покупатели бренда».

Зачем использовать сервисы?

Это повышает эффективность работы и дает возможность анализировать метрики, а также находить решения конкретных проблем: удержание клиентов, расчет ценовой чувствительности аудитории, управление запасами, обеспечение эффективности маркетинговых кампаний, не говоря уже о точечных фильтрах по географии, продуктам, каналам продаж и др.

Так что маркетинг — это не прихоть. Наоборот, острая необходимость для роста и развития бизнеса.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Российский рынок ждет завтрашнего решения ЦБ по ставке. Судя по всему, рынок закладывает ее снижение — и этому рад: растут и акции, и облигации. Кроме того, подросла валюта — на фоне новостей, что Минфин возобновляет сделки с ней в рамках бюджетного правила. Наконец, продолжает дорожать нефть: судя по всему, в возможность того, что Иран с США договорятся, она не верит.

Самое время обсудить:

◽️Какое решение примет Банк России завтра на заседании по ключевой ставке?
◽️Как это отразится на рынке акций и облигаций?
◽️Что происходит с нефтью — она снова выше $100?
◽️Дадут ли результаты нынешние переговоры США с Ираном?

Сегодня, 23 апреля, с 19.00 по МСК все это обсудят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов в рамках еженедельного эфира «Рынки в моменте. Что делаем». Регистрация на эфир по ссылке.

Минфин, рубль и ЦБ

Вчера Минфин России объявил о возвращении валютных операций по бюджетному правилу, начиная с мая. Так как нефть сейчас дорогая, речь идет об огромных покупках валюты. Потенциально это 400–500 млрд руб. ($5–7 млрд) за следующий месяц. Одного сообщения Минфина хватило, чтобы рубль ослаб на 1%.

Рубль ослабнет еще сильнее?

Нет. Операции лишь компенсируют приток валюты при высоких ценах на нефть, и то не полностью. Помимо нефти рубль получает поддержку от роста неэнергетического экспорта и потенциального снижения спроса на импортные инвестиционные товары. Поэтому рубль может даже немного укрепиться в диапазоне 70–75 руб. за доллар. Впрочем, волатильность будет высокой, то есть можем увидеть резкие колебания в обе стороны.

💭А раз ослабления рубля не предвидится, то сообщение Минфина никак не повлияет на решение ЦБ по ключевой ставке, которое состоится сегодня.

Банк России, вероятно, будет рассматривать снижение ставки на 0,5 п.п. до 14,5%. И это станет компромиссом. С одной стороны, высокие инфляционные ожидания, риски расширения дефицита бюджета и нарушение мировых торгово-производственных цепочек. С другой — нарастают опасения переохлаждения экономики из-за чрезмерно слабого совокупного спроса.

➡️Консенсус аналитиков ожидает снижение на 0,5 п.п., но ставки денежного рынка частично заложили и более сильное смягчение политики.

💭Поэтому в ответ на умеренный шаг в 0,5 п.п. можем увидеть небольшую коррекцию на рынке. И напротив, снижение на 0,75 п.п. или на 1 п.п. приведет к значительному росту облигаций и акций. Что касается нас, то мы не оставляем надежду, что ЦБ решит удивить рынок и снизить ставку на 100 б.п. Однако шанс на это не очень значительный.

◽️На наш взгляд, аргументы за более осторожное решение все же перевешивают. Самые последние данные по деловой активности (промышленное производство и опрос ЦБ) за март-апрель позитивны. Чрезмерный пессимизм в начале года, скорее, был адаптацией под повышение налогов. К тому же рост экспорта явно поддержит экономику в будущем. А вот с проинфляционными рисками ясности больше не стало.

#ставка

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

И все же 50

Банк России ожидаемо и консервативно снизил ключевую ставку только на 0,5 п.п. до 14,5%. Надежды участников рынка на большее смягчение так и остались надеждами.

◽️Сигнал остался умеренно-мягким, как и на прошлом заседании. Напомню, что он означает. Банк России думает о снижении ставки, но не уверен в нем. Другими словами, ЦБ не стал усиливать обещания о смягчении ДКП.

Прогноз был ужесточен. Теперь Банк России прогнозирует более высокую ключевую ставку.
➡️14,0–14,5% в среднем в 2026 году (ранее 13,5–14,5%).
➡️ 8,0–10,0% в среднем в 2027 году (ранее 8–9%).

То есть ЦБ отмел более мягкие прогнозы по ставке в этом году. А в следующем стал допускать новые, более жесткие сценарии, в которых ставка снижается медленнее.

▫️Так как на рынке в последние дни появился чрезмерный оптимизм, то мы увидим коррекцию в акциях и облигациях.

Для обычных людей консерватизм ЦБ означает, что ставки по вкладам будут оставаться высокими, кредиты, напротив, дорогими. С экономическим ростом будут тяжело в ближайший год, зато рост цен будет ниже.

Далее нас ждет пресс-конференция ЦБ. Вполне возможно там узнаем, что снижение ставки на 1 п.п. никто всерьез и не рассматривал. Наш шеф-редактор будет там: про все важные сигналы оперативно напишем в канале HOTLINE.

#ставка

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Не Боней единой

➡️Ассоциация разработчиков программных продуктов обратилась к руководителю администрации президента Антону Вайно и премьер-министру Михаилу Мишустину с предложением отказаться от попыток заблокировать VPN.

Почему это важно

Это не онлайн-петиция и даже не видеообращение блогера. АРПП объединяет более 300 IT-компаний, включая 1С, Positive Technologies, «Базис» и другие — то есть многие крупнейшие и наиболее известные российские IT-компании.

▫️В этом есть рациональное зерно: бизнес платит государству налоги, за счет которых оно существует. Бизнес никто не спрашивал: ограничения ввели, бизнес страдает — это, мол, его проблемы. Однако логично было бы прислушаться к компаниям, которые действительно понимают техническую сторону вопроса. Но чиновники действуют максимально прямолинейно: если начальство сказало, что бурундук — это птичка, значит, бурундук — это птичка. И никакие голоса экспертов не заставят притормозить, подумать и скорректировать инициативы.

Видно, что IT-бизнес в России принимает правила игры (а куда ему деваться с подводной лодки). Поэтому при заходе на популярные сервисы с включенным VPN пользователи теперь видят «заглушку»: сервис недоступен. И это делает бизнес своими руками! Не Роскомнадзор и не Минцифры. Проблема в том, что правила игры ужесточаются с каждым днем, и в таких условиях бизнесу выживать все сложнее.

▪️Специалисты, работающие в IT, без доступа к нужным инструментам и сервисам будут вынуждены переехать туда, где они доступны. По сути, цензура ведет к утечке мозгов в другие страны, а это самый ценный ресурс для развития государства. IT-бизнес допускает, что если не будет изменений, возможна новая волна отъезда специалистов за границу. Сейчас их в стране около 1,2 млн человек.

Очень хочется верить, что конструктивный диалог между бизнесом и государством еще возможен. Ожидаем ответа правительства и надеемся на стабилизацию работы российского интернета.

#Россия

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Покупать или подождать: что делать с недвижимостью?

Рост цен на новостройки по России замедлился: в марте они подорожали на 0,28% против +1,7% в январе. Причины, как говорится, на поверхности: дорогие рыночные кредиты снижают спрос, часть сделок откладывается. Плюс повлияло и ограничение льготной ипотеки «на одну семью».

➡️ В итоге застройщики сокращают запуск новых проектов: в 2025 году было введено около 107 млн кв. м жилья, в 2026 году планируется 103 млн. В перспективе это может привести к дефициту на первичном рынке и поддержать рост цен в 2027–2028 годах.

▪️ Как ситуация меняется в зависимости от сегмента и региона?
▪️ Что будет с ценами на аренду?
▪️ Недвижимость или облигации — что рациональнее выбрать инвестору?

Об этом и многом другом мы поговорили с Михаилом Гольдбергом, руководителем аналитического центра ДОМ.РФ. Смотрите на YouTube и ВКонтакте.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

В каждой семье хранится память подвига наших дедов в Великой Отечественной войне

Но детям-сиротам об этом не расскажут мамы и папы.
С понедельника стартует фестиваль «Память поколений», в котором примут участие дети-сироты. Наша задача — помочь ребятам не забыть историю.

Наш партнер БФ СЕМЬЯ просит помочь закрыть сбор на покрытие организационных затрат для проведения фестиваля. Нужно ₽320 тысяч и уже собрано больше половины этой суммы.

Ссылка на сбор: https://familybf.ru/сделать-пожертвование/

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Иран намекнул, что может лишить интернета значительную часть мира

Иранское агентство Tasnim опубликовало карту подводных интернет-кабелей на дне Ормузского пролива, дав понять, что эти коммуникации находятся в зоне досягаемости военно-морских сил Ирана.

Почему это важно?

➡️Подводные кабели на Ближнем Востоке служат критически значимым связующим звеном между Азией и Европой. По дну Ормузского пролива проходят почти два десятка оптических кабелей.

Может ли Иран это реализовать?

➡️Да. Причем с кабелями все намного проще, чем, например, с подводными трубопроводами: часто достаточно неосторожно брошенного судном якоря. В таком случае доказать причастность Ирана будет непросто.

Здесь вспоминаются инциденты с подводными кабелями в Красном море. Тогда многие обвиняли хуситов, но доказательств этому не было.

Зачем это Ирану?

➡️Это еще один рычаг влияния в текущем конфликте. Такой шаг может сорвать или серьезно скорректировать крупные инфраструктурные проекты, в том числе, многомиллиардный проект Stargate Трампа.

▪️Пострадают компании вроде Google, Amazon и Microsoft, которые могут потерять доступ к собственным центрам обработки данных, построенным в регионе. В краткосрочной перспективе может пострадать и финансовый сектор, например биржи в Дубае и Абу-Даби: при высокой задержке данных торговать невозможно.

Иными словами, под угрозой окажется все, что зависит от доступа к глобальной сети. Это может создать дополнительное давление на принимающих решения политиков.

Сам Иран от этого не пострадает: власти страны и так регулярно ограничивают доступ к внешнему интернету по разным причинам.

💭Важно понимать, что если с кабелями в Ормузском проливе что-то случится, это не означает полного исчезновения интернета в целом регионе. Но пропускная способность оставшихся линий будет ограничена, поэтому качество связи ощутимо снизится.

Полагаем, что это сигнал Вашингтону: если он не умерит свои требования, последствия выйдут далеко за пределы Персидского залива и, вероятно, обойдутся в десятки миллиардов долларов. В то же время, как-то несправедливо, что сигнал адресован, прежде всего, политикам США, а сильнее всего может пострадать IT-сектор Индии. Но таковы современные реалии.

#Иран

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья, всем привет!

Сегодня наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым «Неделя. Отражение» пройдет в прямом эфире. Время — 10:30 МСК.

➡️Смотреть можно, как обычно, на платформах YouTube и VK.

Обсудим ключевые события прошедшей недели и узнаем, чего ожидать от недели грядущей.

Геополитика:
▪️Выгодно ли Трампу бессрочное иранское перемирие?
▪️Россия приглашена на саммит G20.
▪️Почему США не продлили лицензию на нефть из России?
▪️ЕС ввел 20-й пакет санкций против России.

Россия:
▫️ЦБ снизил ключевую ставку до 14,5%.
▫️Путин ввел эксперимент по отсрочке уплаты НДС при ввозе товаров.
▫️«ЕвроТранс» не исполнил обязательства по ЦФА.

США и мир:
◾️ЕС задумался о коллективной обороне без США.
◾️США и ЕС подписали меморандум по критически важным минералам.
◾️Apple выбрала нового гендиректора.

#видео
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Рынок меняется стремительно — и цена ошибки сейчас выше, чем когда‑либо. Промедление или опора на устаревшие стратегии могут стоить вам прибыли.

Хотите получить актуальную карту рынка и четкие решения на ближайшие месяцы — от тех, кто реально управляет деньгами и формирует тренды? Регистрируйтесь прямо сейчас!

Почему это нельзя пропустить?

✔️ 3 дня системного анализа — от глобальной экономики к конкретным инвестиционным идеям: поймете, что происходит на рынках, куда смотреть и как действовать.

✔️ Полный охват инструментов в одном месте:
➖ акции (крупные компании и глубокий эшелон)
➖ облигации
➖ криптовалюта
➖ макроэкономические тренды

✔️ Разные, порой противоположные взгляды от топовых экспертов — чтобы вы могли сформировать собственную взвешенную стратегию.

✔️ Конкретные инвестиционные идеи на второе полугодие 2026 от каждого спикера.

✔️ Разбор ключевых вопросов:
➖ где сейчас реальные возможности для роста капитала
➖ где рынок ошибается — и как это использовать
➖ какие скрытые риски могут ударить по портфелю

❓ Кто поделится экспертизой?

Андрей Ванин (Газпромбанк Инвестиции) — более 20 лет на фондовом рынке, автор концепции сбалансированного инвестирования, управляющий ПИФ «Разумный инвестор», эксперт РБК ТВ.

Максим Шеин (БКС Мир инвестиций) — директор по работе с состоятельными клиентами.

Дмитрий Макаров (Сбер Инвестиции) — стратег на фондовом рынке.

Ярослав Кабаков («Финам») — директор по стратегии.

Иван Таскин (ИК «Вектор Капитал») — руководитель департамента аналитики инструментов с фиксированной доходностью.

Евгений Коган — инвест‑стратег, основатель @bitkogan, председатель Столыпинского клуба.

И, конечно, команда @investfuture во главе с Кирой Юхтенко! 

Модератор второго дня: Дмитрий Полянский — руководитель редакции «РБК Инвестиции».

Что вы получите?
➖ четкое понимание трендов второго полугодия 2026
набор готовых инвестиционных идей с разным уровнем риска
➖ инструменты для минимизации рисков и поиска недооцененных активов
➖ возможность задать вопросы ведущим экспертам отрасли

Не оставайтесь с устаревшими ориентирами!
🗓 Даты: 28-30 апреля.  
🕰 Время: 18:30-20:00.
📍 Формат: онлайн — подключайтесь из любой точки мира.

Количество мест для взаимодействия с экспертами ограничено. Успейте занять свое!

Чтобы получить ссылку на эфир и напоминания, подпишитесь на каналы спикеров по ссылке.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Что такое ОФЗ и какие выбираю сегодня?

На днях начал говорить об уникальных возможностях, сформировавшихся на рынке облигаций. Сегодня простыми словами подробно разберем, что такое ОФЗ и к каким облигациям присматриваюсь.

Облигации федерального займа (ОФЗ) — это деньги, которые государство берет в долг и возвращает их с процентами. Вы покупаете ценную бумагу номиналом 1000 руб., и раз в полгода получаете купонный доход (бывает периодичность раз в год). В отличие от акций, где цена зависит от прибыли компании и настроений толпы, ОФЗ — это долг государства, и он менее подвержен изменению стоимости.

Отличия от корпоративных облигаций:

▫️Минимальный риск банкротства. Выпускает ОФЗ Минфин России, а значит, кредитный риск минимален.
▫️Льгота по налогу. Купонный доход освобожден от НДФЛ, если вы держите бумагу более 3 лет.

Плюсы очевидны:
➕Доход выше депозита, высокая ликвидность на бирже, гарантия государства.
➕От акций ОФЗ отличаются гораздо большей предсказуемостью выплат. Нет риска, что дивиденды отменят или бизнес рухнет.
➕От корпоративных облигаций — почти нулевым кредитным риском.

Минусы:
➖Цена бумаги падает в случае роста ключевой ставки (пока такой сценарий маловероятен).
➖Инфляция может съесть реальную доходность.

Почему ОФЗ стоит брать сейчас?

1. Ключевая ставка на текущий момент 14,5% и может составить, по нашим оценкам, 12-13% к концу года. Это дает редкую возможность для рынка ОФЗ. Среднесрочные бумаги с дюрацией 3 года могут дать 8-12% роста цены плюс еще 13-15% каждый год за счет купонов.

2. Долгосрочные выпуски на 12-15 лет потенциально принесут 20-25%, а с учетом купонов общая доходность составит 30-35% годовых.

3. Доходность выше, чем у депозита под 13-14%, хорошая защита от волатильности рынка акций и нет риска дефолта частного эмитента.

Почему не держу 100% в ОФЗ?

➡️ Если пойдет мирный процесс на Украине, то может вернуться иностранная ликвидность. А это приведет к перетоку ликвидности из надежных ОФЗ в акции и корпоративные облигации.
➡️ Может ли ЦБ сделать паузу в снижении ключевой ставки? Да, хотя это и маловероятно. В этом случае также ликвидность устремится в инструменты с большей доходностью, в т.ч. на депозиты.

В идеале на ОФЗ стоит выделять не более 20–30% от совокупного объема облигационного портфеля. Они дают стабильность и защиту от волатильности рынка.

Остались вопросы — обращайтесь!

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Мы его душили-душили… Может ли экономика выжить без малых и средних компаний?

В январе прибыль бизнеса (без учета малого, банков и госучреждений) до налогов упала на 29,1% в годовом выражении. Доля прибыльных компаний снизилась с 67,1% до 62%, а убыточных выросла с 32,9% до 38%.

➡️То есть почти каждая третья компания работает в минус. Среди малого и среднего бизнеса (МСП) о падении выручки говорят 68,7%. Это больше двух третей.

➡️Налоговые поступления от бизнеса и граждан на специальных режимах (МСП) в первом квартале снизились примерно на 22% год к году.

Почему МСП задыхается?

1️⃣Дорогие кредиты и повышение налогов фактически перекрывают доступ к развитию — расширение бизнеса грозит разорением.

— За год число компаний с налоговыми долгами увеличилось на 12%, почти до 440 тысяч. Среди микропредприятий доля таких выросла на 7,8%, малых — на 18,9%, средних — на 35,5%.
— По данным рейтингового агентства НРА, банки по итогам прошлого года получили на 68% больше заявлений о реструктуризации ссуд от МСП, чем годом ранее.
— Поэтому некоторые компании намеренно снижают обороты, чтобы не попасть под НДС и новые долги. О том, к чему это может привести, писали тут.

2️⃣Из-за высокой инфляции бизнесу сложно планировать инвестиции и крупные покупки на несколько лет вперед. Это бьет по заказам и, соответственно, выручке.

3️⃣Отдельная боль — штрафы. Так, даже небольшие просрочки по экологическим платежам могут обойтись в 250–300 тыс. руб., что для микробизнеса часто критично.

4️⃣Просроченная дебиторская задолженность российских компаний в январе впервые достигла 8,2 трлн руб., следует из статистики Росстата. Это эквивалентно 3,8% всей экономики страны. На деле это означает, что заказчики стали чаще задерживать оплату за уже выполненные работы. В итоге возникает кассовый разрыв: работа сделана, денег нет, а обязательства никто не отменял. Для МСП с небольшими оборотами любая задержка оплаты — проблематична.

Почему же число МСП тогда выросло?

По официальным данным, в России уже 6,835 млн малых и средних предприятий. В начале года было зарегистрировано на 5,8% больше нового бизнеса по сравнению с прошлым годом.

➡️Дело в том, что пока число ИП растет — уже около 4,64 млн (+7,18%), количество юридических лиц в секторе МСП сокращается: минус 2,82%, до 2,2 млн. Еще интереснее это выглядит в динамике: число ликвидаций в секторе МСП год к году выросло на 11%. 

➡️То есть рост, по-видимому, связан не с новым бизнесом, а с переходом из самозанятости в ИП, в том числе из-за давления ФНС. Также это может быть следствием дробления бизнеса, чтобы не выходить за пороги НДС.

Что будет, если пустить ситуацию с МСП на самотек?

Ответ очевиден — доля МСП схлопнется.

В российской экономике сегодня каждая пятая компания является малым или средним бизнесом. Это и так не самая большая доля. Но если учесть, что именно МСП обеспечивает занятость примерно 31 млн человек и формирует основу среднего класса, ситуация становится еще неприятнее.

Без МСП рынок быстро концентрируется в руках крупных игроков, которые начинают диктовать условия и фактически «закрывают вход» новым участникам.

И, наконец, инновации. Большинство новых идей, продуктов и гибких решений рождается именно в малом бизнесе. Просто потому, что он быстрее реагирует и не скован громоздкой структурой.

Как помочь малому бизнесу?

В идеале — снизить налоги, проверки и штрафы, дать бизнесу спокойно работать, в том числе и онлайн, снизив блокировки ресурсов до необходимого минимума. И, конечно, не лишать МСП господдержки — иначе мы так и не дойдем до запланированных 32,5% доли малого и среднего бизнеса в ВВП.

#налоги
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Иран предложил США открыть Ормузский пролив перед обсуждением ядерной программы.

Это наивность? Нет, не думаю. Это, скорее, игра на публику: кто хороший, а кто плохой.

А вообще уже писали 22 апреля:

Затягивание перемирия сейчас работает на Трампа. Иран находится в состоянии финансового коллапса — стране нечем платить ни армии, ни КСИР. Продавать нефть иранцы не могут, потому что нет запасов. Госсистема фактически рухнула.

На этом фоне Трамп занял идеальную позицию миротворца. Он забрасывает сигналы, что готов общаться с «будущим правительством», чем сеет внутри Ирана полный хаос и недоверие: кто это будущее правительство? Кто вообще принимает решения? При этом часть иранцев уже готова отдать ядерные материалы, но часть категорически против. Единой позиции нет.

▪️Трамп пользуется этой неразберихой. Он почти ничего не теряет, а у оппонентов кончаются деньги. Почему именно США оказались в выгодной позиции?

Дорогая нефть бьет по всему миру. И Китай с его огромными, но не бесконечными запасами тоже страдает. Возможно, Трамп в этот период обсуждает и с Китаем вариант урегулирования конфликта.

Пока переговоры буксуют, рынки лихорадит. Неопределенность тотальная. А Трамп, судя по всему, не торопится ее снимать и просто ждет, когда Иран сорвется и пойдет на уступки. Это мое персональное мнение, не навязываем. Посмотрим, как сложится ситуация.

Ну вот Иран и засуетился: «А давайте договоримся открыть Ормуз? А как-нибудь потом и по ядерке все решим».

Разумеется ответ будет простой: «Сперва все-таки стулья. Деньги потом».

➡️Бытует мнение, что Америка тоже должна поторопиться — надо все завершить до встречи с Си. А вот, на мой взгляд, не факт. Не стоит забывать, что на кону не только проход через Ормуз. Там еще и Баб-эль-Мандебский пролив. И я глубоко убежден: раз уж Трамп собрал такую армаду на Ближнем Востоке, как только он разберется так или иначе с Ираном, на очереди будут хуситы.

Не забываем. В Сомали уже две израильские военные базы. Значит, там же или уже есть, или скоро будет база США.

Как вы понимаете, без помощи Ирана хуситы долго не протянут. Они — головная боль не только для Израиля и Вашингтона, но и для Саудовской Аравии.

◽️Так что возникает очень интересная для США и крайне неприятная для Китая конструкция. Полный контроль США и союзников и над Ормузским, и над Баб-эль-Мандебским проливами. Получается, у Трампа в его терминологии очень «любопытные карты» на руках для конкретного торга с Китаем.

Мораль.

Разумеется, сейчас США вежливо отклонят просьбу Ирана. Борьба за Ормуз — это часть гораздо более серьезной темы, которая называется «США и Китай». Контролируя всю логистику нефти с Ближнего Востока в КНР, США получают очень неплохие варианты для глобального торга с китайцами. Вот что в действительности сегодня перед нами. И только с этой позиции можно и нужно смотреть и прогнозировать развитие данной ситуации.

И еще, кстати, вам ответ на вопрос — зачем Америка притащила в ТВД аж 3 авианосные группировки? Ответ — затем, что игра сегодня идет с очень далеко идущими последствиями.

#Иран
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

«Глоракс» отчитался по МСФО: прибыль росла быстрее выручки

Пока в секторе у одних девелоперов убытки, у других — сокращение маржи, здесь цифры выглядят контрастно. Компания закрыла год с более чем двукратным ростом чистой прибыли.

Данные г/г:

▪️Выручка +27%|41,3 млрд руб.
▪️EBITDA +36%|14 млрд руб.
▪️Чистая прибыль 2,5x|3,1 млрд руб.
▪️Маржа по EBITDA — 34% против 32% годом ранее.
▪️Чистая рентабельность — 7,5% против 3,7%.
▪️ROIC — 23%.
▪️Чистый долг к EBITDA = 2,8х против 2,85х годом ранее.

Что нужно отметить?

1️⃣Первое — операционная эффективность. EBITDA выросла на 36% за счет роста продаж и снижения доли коммерческих и административных расходов с 16% до 13% от выручки. При обороте в 41 млрд руб. каждый процент такой экономии напрямую пошел в EBITDA. Плюс сработала региональная экспансия: доля выручки от регионов, где рентабельность у компании выше столичных, выросла с 4% до 27%, поддержав маржинальность и создав задел на будущее.

2️⃣Второе — снижение стоимости обслуживания долга, напрямую повлиявшее на чистую прибыль. Долг преимущественно проектный, ставка зависит от наполнения эскроу-счетов. Покрытие выросло до 87% (+16 п.п.) — банки видят поток и снижают премию, средняя ставка упала с 17,3% до 13,2%. Вкупе с операционной эффективностью это позволило компании по чистой прибыли вырасти в 2,5 раза.

Чистый долг к EBITDA сохранился на уровне 2,8х, ROIC вырос до 23% — капитал работает эффективнее, а не размывается масштабированием.

Оценка:

По P/E GloraX торгуется на уровне 5,4х. Для сравнения, ПИК по последней доступной отчетности — 12,5х, ЛСР — 6,2х. Иными словами, рынок оценивает GloraX дешевле аналогов, хотя именно здесь прибыль не упала, а выросла.

Продолжаем следить за тем, как компания будет достигать целей на 2026 год.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX