🇺🇸 Члены правительства США готовятся к «дефолту». Каждый по-своему.
Инсайдеры в дефолт не верят – хотя стоимость страховки от дефолта (CDS) на госдолг США и превысила показатели Бразилии, Греции и Мексики, члены Конгресса США побежали не в золото, а… на рынок трежерис.
Вообще достаточно смелое мероприятие. Т. е. тут, понимаешь ли, на носу возможный дефолт по долгам США. А они как раз туда, в эти долги и бегут.
Любопытно однако.
▪️Например, конгрессмен Кевин Херн из Оклахомы торговал казначейскими облигациями в феврале и марте, как и Дорис Мацуи.
▪️В конце апреля, члены Конгресса Сьюзан Дельбене и Скотт Питерс купили казначейские векселя на сумму более $500 000. Что-то мне подсказывает, список на этом не заканчивается.
▪️Не далеко ушли и розничные игроки. Пользователи Public.com инвестировали больше денег в казначейские векселя (бумаги со сроком погашения менее 1 года), чем другие активы, включая акции и ETF. Надеюсь, речь идёт о простой диверсификации.
Почему никто не «хеджирует риски»?
Почему нет тотального бегства, к примеру, в золото?
— Во-первых, с 1960 г. потолок госдолга США повышали 78 раз и предпосылок для нарушения традиции нет.
— Вторая причина – привлекательная доходность.
▫️По 6-месячным гособлигациям США она превышает 5,1%,
▫️1-летним 4,7%,
▫️а 2-летним 3,9%.
Не исторические максимумы, но тоже неплохо.
— Наконец, надежда на «паузу» в цикле повышения ставок. Проблема в том, что ценовая стабильность еще не достигнута, а рынок труда остаётся горячим.
Отсюда, кстати говоря, и смешанная позиция членов ФРС:
✔️глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик готов подчиниться рынкам и считает – пора остановиться,
✔️а вот президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби предпочитает дождаться новых данных.
На неделе будут высказываться многие из членов ФРС.
А что «умные деньги»?
Сидят в шортах по фьючерсам на двух-, пяти- и десятилетние казначейские облигации. Неужто все-таки ждут дефолта и понижения кредитного рейтинга США или просто рецессии? Отчаянные ребята…
Короче – пока кто в лес, кто по дрова. Так же как и рынок. Впрочем о рынке поговорим отдельно.
#дефолт #ФРС
@bitkogan
Инсайдеры в дефолт не верят – хотя стоимость страховки от дефолта (CDS) на госдолг США и превысила показатели Бразилии, Греции и Мексики, члены Конгресса США побежали не в золото, а… на рынок трежерис.
Вообще достаточно смелое мероприятие. Т. е. тут, понимаешь ли, на носу возможный дефолт по долгам США. А они как раз туда, в эти долги и бегут.
Любопытно однако.
▪️Например, конгрессмен Кевин Херн из Оклахомы торговал казначейскими облигациями в феврале и марте, как и Дорис Мацуи.
▪️В конце апреля, члены Конгресса Сьюзан Дельбене и Скотт Питерс купили казначейские векселя на сумму более $500 000. Что-то мне подсказывает, список на этом не заканчивается.
▪️Не далеко ушли и розничные игроки. Пользователи Public.com инвестировали больше денег в казначейские векселя (бумаги со сроком погашения менее 1 года), чем другие активы, включая акции и ETF. Надеюсь, речь идёт о простой диверсификации.
Почему никто не «хеджирует риски»?
Почему нет тотального бегства, к примеру, в золото?
— Во-первых, с 1960 г. потолок госдолга США повышали 78 раз и предпосылок для нарушения традиции нет.
— Вторая причина – привлекательная доходность.
▫️По 6-месячным гособлигациям США она превышает 5,1%,
▫️1-летним 4,7%,
▫️а 2-летним 3,9%.
Не исторические максимумы, но тоже неплохо.
— Наконец, надежда на «паузу» в цикле повышения ставок. Проблема в том, что ценовая стабильность еще не достигнута, а рынок труда остаётся горячим.
Отсюда, кстати говоря, и смешанная позиция членов ФРС:
✔️глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик готов подчиниться рынкам и считает – пора остановиться,
✔️а вот президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби предпочитает дождаться новых данных.
На неделе будут высказываться многие из членов ФРС.
А что «умные деньги»?
Сидят в шортах по фьючерсам на двух-, пяти- и десятилетние казначейские облигации. Неужто все-таки ждут дефолта и понижения кредитного рейтинга США или просто рецессии? Отчаянные ребята…
Короче – пока кто в лес, кто по дрова. Так же как и рынок. Впрочем о рынке поговорим отдельно.
#дефолт #ФРС
@bitkogan
Две традиционные беды России известны всем – два Д. А в США – это жесткая политика ФРС и напыщенность конгрессменов.
Уже вторую встречу подряд демократы и республиканцы не могут договориться о повышении потолка госдолга. Хотя спикер Палаты представителей
Кевин Маккарти и сказал:
Посмотрим. Возможно, и договорятся. Часть поездок хозяина Белого дома Джо Байдена была быстро отменена.
Не радуют и члены ФРС своими «недоголубиными» выступлениями.
📌 Так, несмотря на неплохие данные по инфляции, глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс заявил, что до ценовой стабильности далеко. В тоже время член регулятора дал понять, что не против паузы:
📌 Президент ФРС Ричмонда Том Баркин также заявил, что инфляция остается неприемлемо высокой и хуже всего – компании будут продолжать повышать цены до тех пор, пока клиенты и конкуренты не докажут им, что они должны остановиться. Получается, рецессия станет глотком свежего воздуха?
Говоря о действиях ФРС, Баркин заявил, что урок номер один из десятилетия высокой инфляции 1970-х годов – не торопиться праздновать победу над ростом потребительских цен.
📌 Президент ФРС Чикаго Остан Гулсби сказал, что «преждевременно говорить о снижении ставок».
📌 Президент ФРС Кливленда Лоретта Местер высказала мнение, что работа регулятора еще не закончена и ставку придется повысить снова. «Я не думаю, что мы еще находимся на необходимом уровне», – сказала она.
Забавно, ведь не так давно Пауэлл говорил, что инфляция временная...
Вместо вывода
Для паузы в цикле ужесточения монетарной политики должна существенно
▪️сократиться инфляция
или
▪️замедлиться экономика.
Добавить решительности могут дефолт или же третья волна банковского кризиса.
Говоря о проблемном секторе, вице-председатель ФРС по банковскому надзору Майкл Барр заявил, что регулятор «внимательно
рассматривает» изменения правил для крупных региональных банков с активами более $100 млрд.
Насчет дефолта: скорее всего, его не будет. Договорятся в последний момент. А вот банковский кризис… Здесь, похоже, все только начинается.
#кризис #ФРС
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🇺🇸 А теперь пару слов о рынке американском.
Затишье перед бурей? Ликвидность и данные – два определяющих слова в ближайшие пару недель.
Подписав законопроект о повышении потолка госдолга, глава Белого дома выпустил на рынок «Кракена» под названием Минфин США.
— По предварительным оценкам, с июня по декабрь регулятор напечатает гособлигаций на сумму более $1 трлн.
— При этом, $95 млрд QT в месяц никто не отменял.
Обязательства бюджета весьма велики.
В казне уже денег крайне мало. И брать их в принципе неоткуда, кроме как масштабно заимствуя.
📍 Загвоздка и в том, что ставка по обратному РЕПО (RRP) сейчас составляет 5,05%, а по десятилеткам – 4,5%.
Получается, для стимулирования спроса на новый выпуск долговых бумаг придется как минимум уравнять доходность. Полагаться на банки по понятным причинам Минфин США не сможет.
Говоря о последствиях для фондового рынка, в Deutsche Bank катастрофы не видят, а лишь перераспределение средств инвесторов от одних инструментов к другим.
Я же думаю, что высокие ставки рано или поздно сыграют свою историческую роль (банкротства, кризис или даже рецессия).
Кота в мешке может подбросить и ФРС, таки повысив ставку на очередные 0,25%.
Другой вопрос, есть ли для этого предпосылки?
🗣 По словам представителей регулятора Булларда, Логан и Уоллера – да, а вот Коллинз, Местер, Пауэлл, Харкер и Джефферсон, наоборот, не против взять паузу.
Мое мнение – ФРС возьмет паузу и ставку более повышать не будет.
📍 Кстати, согласно данным CME FedWatch Tool, вероятность того, что ФРС приостановит повышение процентных ставок на следующем заседании 13–14 июня, составляет 70%. Посмотрим, сохранится ли оптимизм после выхода ИПЦ (14 июня) и PPI за май.
Не добавили определенности и данные по рынку труда.
▫️ С одной стороны, число занятых в несельскохозяйственном секторе США выросло на на 339 тыс. после 294 тыс.
▫️ С другой стороны, уровень безработицы подскочил с 3,4% до 3,7% (прогноз: 3,5%) — максимум с октября 2022 г.
Ну и коротко о том, что планирую делать. Да в принципе ничего нового.
▪️По золоту – полагаю, что текущие уровни комфортны для наращивания позиции.
▪️По индексам – держу шорт позицию. Полагаю, что потенциал движения вниз гораздо больший, чем вверх.
▪️По TLT/TMF – также считаю, что даже если временно нельзя исключить еще небольшого роста доходностей облигаций, в целом жду, что через 5-6 месяцев увидим доходности по десятилеткам на уровне 2,9–3,1.
И это значит, что и TLT и TMF будут принципиально выше.
#рынки #ФРС
@bitkogan
Затишье перед бурей? Ликвидность и данные – два определяющих слова в ближайшие пару недель.
Подписав законопроект о повышении потолка госдолга, глава Белого дома выпустил на рынок «Кракена» под названием Минфин США.
— По предварительным оценкам, с июня по декабрь регулятор напечатает гособлигаций на сумму более $1 трлн.
— При этом, $95 млрд QT в месяц никто не отменял.
Обязательства бюджета весьма велики.
В казне уже денег крайне мало. И брать их в принципе неоткуда, кроме как масштабно заимствуя.
Получается, для стимулирования спроса на новый выпуск долговых бумаг придется как минимум уравнять доходность. Полагаться на банки по понятным причинам Минфин США не сможет.
Говоря о последствиях для фондового рынка, в Deutsche Bank катастрофы не видят, а лишь перераспределение средств инвесторов от одних инструментов к другим.
Я же думаю, что высокие ставки рано или поздно сыграют свою историческую роль (банкротства, кризис или даже рецессия).
Кота в мешке может подбросить и ФРС, таки повысив ставку на очередные 0,25%.
Другой вопрос, есть ли для этого предпосылки?
Мое мнение – ФРС возьмет паузу и ставку более повышать не будет.
Не добавили определенности и данные по рынку труда.
▫️ С одной стороны, число занятых в несельскохозяйственном секторе США выросло на на 339 тыс. после 294 тыс.
▫️ С другой стороны, уровень безработицы подскочил с 3,4% до 3,7% (прогноз: 3,5%) — максимум с октября 2022 г.
Ну и коротко о том, что планирую делать. Да в принципе ничего нового.
▪️По золоту – полагаю, что текущие уровни комфортны для наращивания позиции.
▪️По индексам – держу шорт позицию. Полагаю, что потенциал движения вниз гораздо больший, чем вверх.
▪️По TLT/TMF – также считаю, что даже если временно нельзя исключить еще небольшого роста доходностей облигаций, в целом жду, что через 5-6 месяцев увидим доходности по десятилеткам на уровне 2,9–3,1.
И это значит, что и TLT и TMF будут принципиально выше.
#рынки #ФРС
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
ФРС сегодня может наконец-то сделать паузу после 10 подряд повышений ставки. Рынки взлетят?
Главное событие на сегодня – решение ФРС по ставке. Пресс-релиз выйдет в 21:00 МСК, а в 21:30 за микрофон возьмется Джером Пауэлл.
Вчерашние неплохие данные по инфляции в США укрепили ощущение, что ФРС оставит процентные ставки без изменений. По данным FedWatch, рынки заложили 95-процентную вероятность паузы на предстоящем заседании.
❓ Если пауза в повышении ставки действительно случится, будет ли это началом устойчивого роста рынков?
Очень сомневаюсь. Назову несколько причин:
1️⃣ Да, инфляция замедлилась. Но вот базовая инфляция (без волатильного компонента) в прошлом месяце выросла на 0,4% (м/м), как и месяцем ранее.
2️⃣ Никто не мешает ФРС снова поднять ставку в июле. А главное, никто не мешает Пауэллу упомянуть эти планы сегодня на пресс-конференции.
3️⃣ История показывает, что смягчение политики центробанков не гарантирует ралли: с 1950 года 11 из 14 циклов повышения ставок заканчивались рецессиями.
❗️ Вероятнее всего, ставку оставят на уровне 5-5,25%. А Пауэлл пошлет рынку четкий сигнал, что на следующем заседании вероятно еще одно повышение ставки.
Рынок может обрадоваться паузе, но рекордного роста индексов после решения ФРС я бы не стал ждать.
Вывод
В общем битва с инфляцией не окончена.
Лично я полагаю, что рынки выбрали почти весь потенциал текущего роста.
‼️ По-прежнему считаю, что нужно готовиться к просадкам. -5%? -10%? -15%? Неизвестно. Но сколько-то должно быть и не так уж и мало. Ближайшая цель по S&P 500 – 4 250. Если пробьет, можем увидеть и 3 900...
Могу ли я ошибаться? Естественно, как и любой живой человек. Но что-то мне подсказывает, что потенциал роста уже выбран. Все хорошее в цене, а вот плохого – хоть отбавляй.
#рынки #ФРС
@bitkogan
Главное событие на сегодня – решение ФРС по ставке. Пресс-релиз выйдет в 21:00 МСК, а в 21:30 за микрофон возьмется Джером Пауэлл.
Вчерашние неплохие данные по инфляции в США укрепили ощущение, что ФРС оставит процентные ставки без изменений. По данным FedWatch, рынки заложили 95-процентную вероятность паузы на предстоящем заседании.
Очень сомневаюсь. Назову несколько причин:
Рынок может обрадоваться паузе, но рекордного роста индексов после решения ФРС я бы не стал ждать.
Вывод
В общем битва с инфляцией не окончена.
Лично я полагаю, что рынки выбрали почти весь потенциал текущего роста.
Могу ли я ошибаться? Естественно, как и любой живой человек. Но что-то мне подсказывает, что потенциал роста уже выбран. Все хорошее в цене, а вот плохого – хоть отбавляй.
#рынки #ФРС
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Аналитики Wall Street разделились на лагеря наполовину полного и пустого стаканов. С разницей в один день вышли две статьи с совершенно противоположными заголовками:
🗣На самом деле и пессимист Джереми Грэнтэм, инвестор-миллиардер, и оптимист Майкл Хауэлл, управляющий директор Crossborder Capital, говорят об одном и том же. Только по-разному расставляют акценты. Как с тем стаканом.
Оптимист Хауэлл считает, что наш друг Пауэлл скоро откажется от QT в пользу новых вливаний ликвидности в рынок.
Treasures к 2033 г. у ФРС будет более, чем на $10 трлн, вместо $7,5 трлн, прогнозируемых сейчас.
А все потому, что иного способа решить проблему растущих расходов
Но это как раз то, о чем говорит пессимист Грэнтэм — «напузыривание» рынков от ФРС с потенциальным армагеддоном впереди.
И кстати, мандата на финансирование дефицита бюджета у ФРС нет. В отличие от святой обязанности поддержания финансовой стабильности. Подозреваю, что обрушить всю мощь печатного станка на «спасение мира» ФРС сможет лишь тогда, когда мир сильно испугается.
А ничто не пугает мир так, как индекс S&P 500, теряющий в день по 5% и более.
#ФРС #рынки
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Друзья, всем привет!
Весь мир вчера был в ожидании. Нет, не поднятия ставки от ФРС. Здесь сомнений не было. 5,5 — и никаких гвоздей. А ждали все того, чего же скажет Великий и Ужасный.
И чего же он сказал?
Если убрать невероятное количество трюизмов и обтекаемых фраз, все можно свести к следующему:
1️⃣ Программу продажи активов с баланса продолжим.
2️⃣ Инфляция снижается. Инфляционные ожидания стабильны и находятся в допустимом диапазоне.
3️⃣ Предстоит еще долгий путь возвращения к целевому уровню по инфляции — 2 процента. В переводе на русский — высокую ставку придется держать достаточно долго — привет все увеличивающимся выплатам по госдолгу.
4️⃣ Инфляция — это плохо. А ФРС — молодцы. Мысль невероятно глубокая, повторенная в разных интерпретациях многократно. Интересно, а чего мы еще могли бы ждать от Пауэлла.
5️⃣ А вот теперь самое пожалуй важное — потребуется некоторое время, когда рост экономики будет слабый, но это необходимо для стабилизации спроса и предложения. В переводе с русского на русский — дорогие товарищи, если экономика будет тормозить — это хорошо. Так мы устраним перегрев.
6️⃣ И тут же (правда это уже звучало в ответах на вопросы) — ФРС удивлен такой устойчивостью экономики при такой высокой ставке и жесткой ДКП. Короче — осталось эту экономику только дустом посыпать. Держится проклятая, что странно. Рецессия — ау! Тебя не видно.
7️⃣ И здесь же — но экономика обязательно столкнется с последствиями ужесточения ДКП. Просто… надо запастись терпением. И в итоге спрос явно пострадает. А рынок труда, конечно же, охладится.
8️⃣ Ну и заветное… чего, собственно говоря, все-то и ждали. Решение по дальнейшим шагам Регулятора еще не принято и будет зависеть от поступающих данных. Рынку это почему-то вполне понравилось. Видимо возникло ощущение — ФРС планирует остановиться и покурить бамбук.
❗️Ну и шедевр напоследок — у ФРС нет понимания и представления о дальнейших шагах. Будем действовать на основе поступающих данных. ФРС в раздумьях — как соблюсти баланс между — «сделать излишне много и излишне мало».
Самое забавное, что это можно отнести к любой ситуации. И любым действиям (но это так… к слову).
9️⃣ Уф… сказали рынки. Уже неплохо. Похоже ястреб начинает переобуваться. Данные-то, штука творческая, сами понимаете. Интерпретация — вещь еще более творческая.
🔟 Насчет рецессии — ФРС крайне удивлен. Все сделали во ее имя и благо, но «Германа все нет!» Может и не придет. Рынкам это также понравилось. А если Герман таки придет? А куда он, зайка, денется.
1️⃣1️⃣ А напоследок был найден тот, кто во всем виноват. И вы не поверите, Анатолий Борисович не при делах. Здесь главный враг затаился внутри Америки. И имя ему — профсоюзы. Забастовки приводят к росту зарплат, что совершенно возмутительно. Это очень мешает ФРС работать спокойно.
Реакция рынков на все происходящее — осторожно нейтральная.
🔹Ставки по десятилеткам — немного вниз.
🔹Доллар — тоже немного вниз.
🔹Золото — немного вверх.
Чего на фоне происходящего стоит нам ждать?
Об этом — в следующей заметке.
P. S. А вообще, за мутноватостью формулировок Главы ФРС, похоже, скрывается простая истина — ФРС не понимает до конца суть происходящего и предпочитает (и, главное, будет предпочитать) действовать исходя из текущих обстоятельств. И это весьма любопытно.
#ФРС #рынки
@bitkogan
Весь мир вчера был в ожидании. Нет, не поднятия ставки от ФРС. Здесь сомнений не было. 5,5 — и никаких гвоздей. А ждали все того, чего же скажет Великий и Ужасный.
И чего же он сказал?
Если убрать невероятное количество трюизмов и обтекаемых фраз, все можно свести к следующему:
1️⃣ Программу продажи активов с баланса продолжим.
2️⃣ Инфляция снижается. Инфляционные ожидания стабильны и находятся в допустимом диапазоне.
3️⃣ Предстоит еще долгий путь возвращения к целевому уровню по инфляции — 2 процента. В переводе на русский — высокую ставку придется держать достаточно долго — привет все увеличивающимся выплатам по госдолгу.
4️⃣ Инфляция — это плохо. А ФРС — молодцы. Мысль невероятно глубокая, повторенная в разных интерпретациях многократно. Интересно, а чего мы еще могли бы ждать от Пауэлла.
5️⃣ А вот теперь самое пожалуй важное — потребуется некоторое время, когда рост экономики будет слабый, но это необходимо для стабилизации спроса и предложения. В переводе с русского на русский — дорогие товарищи, если экономика будет тормозить — это хорошо. Так мы устраним перегрев.
6️⃣ И тут же (правда это уже звучало в ответах на вопросы) — ФРС удивлен такой устойчивостью экономики при такой высокой ставке и жесткой ДКП. Короче — осталось эту экономику только дустом посыпать. Держится проклятая, что странно. Рецессия — ау! Тебя не видно.
7️⃣ И здесь же — но экономика обязательно столкнется с последствиями ужесточения ДКП. Просто… надо запастись терпением. И в итоге спрос явно пострадает. А рынок труда, конечно же, охладится.
8️⃣ Ну и заветное… чего, собственно говоря, все-то и ждали. Решение по дальнейшим шагам Регулятора еще не принято и будет зависеть от поступающих данных. Рынку это почему-то вполне понравилось. Видимо возникло ощущение — ФРС планирует остановиться и покурить бамбук.
❗️Ну и шедевр напоследок — у ФРС нет понимания и представления о дальнейших шагах. Будем действовать на основе поступающих данных. ФРС в раздумьях — как соблюсти баланс между — «сделать излишне много и излишне мало».
Самое забавное, что это можно отнести к любой ситуации. И любым действиям (но это так… к слову).
9️⃣ Уф… сказали рынки. Уже неплохо. Похоже ястреб начинает переобуваться. Данные-то, штука творческая, сами понимаете. Интерпретация — вещь еще более творческая.
🔟 Насчет рецессии — ФРС крайне удивлен. Все сделали во ее имя и благо, но «Германа все нет!» Может и не придет. Рынкам это также понравилось. А если Герман таки придет? А куда он, зайка, денется.
1️⃣1️⃣ А напоследок был найден тот, кто во всем виноват. И вы не поверите, Анатолий Борисович не при делах. Здесь главный враг затаился внутри Америки. И имя ему — профсоюзы. Забастовки приводят к росту зарплат, что совершенно возмутительно. Это очень мешает ФРС работать спокойно.
Реакция рынков на все происходящее — осторожно нейтральная.
🔹Ставки по десятилеткам — немного вниз.
🔹Доллар — тоже немного вниз.
🔹Золото — немного вверх.
Чего на фоне происходящего стоит нам ждать?
Об этом — в следующей заметке.
P. S. А вообще, за мутноватостью формулировок Главы ФРС, похоже, скрывается простая истина — ФРС не понимает до конца суть происходящего и предпочитает (и, главное, будет предпочитать) действовать исходя из текущих обстоятельств. И это весьма любопытно.
#ФРС #рынки
@bitkogan
Друзья! Всем привет.
Ситуация с рублем похоже несколько успокоилась. По крайней мере временно. Что будет дальше — спокойно и без суеты обсудим на выходных.
Перенесемся за океан. Вышли минутки ФРС
Согласно протоколу июльского заседания, ФРС больше НЕ прогнозирует рецессию в 2023 году. Все хорошо, прекрасная маркиза…?
Почему же тогда рынки снова упали?
1️⃣ Во-первых, темпы роста ВВП в 2024–2025 годах ожидаются ниже прогнозов.
2️⃣ Во-вторых, из протокола не ясно, будет ли регулятор снова повышать ставку или нет.
Одни считают, что борьба с инфляцией не закончена, другие не прочь взять очередную паузу.
Словом, неопределенность, а это худший сон для инвестора.
🔴 Кстати, в этом одна из причин продолжающегося роста доходностей по UST. C другой стороны, речь идет о заседании трехнедельной давности, и с тех пор позиция членов ФРС могла многократно измениться, так что у роста могли быть и другие причины.
🔴 Например, растущая дыра в бюджете США. За последний год государственные расходы США выросли на 14%, в то время как налоговые поступления сократились на 7%. В результате дефицит федерального бюджета вырос до 2,26 трлн. долл. (максимум за последние 18 месяцев) и, судя по всему, это не предел.
🔴 Еще один фактор риска — Китай. Инвесторы опасаются, что, как и в 2015 году, регулятор начнет продавать гособлигации США для поддержки юаня. Вот и вторая причина роста доходностей по UST.
Доходности десятилеток выросли на 6,3% за последние пять дней.
📍 Резюмируя, причин для продолжения снижения становится все больше. Осталось, чтобы отчет Nvidia 23 августа оказался хуже ожиданий, и дорога к 4250 и ниже по S&P 500 открыта.
Ну и еще одна серьезная причина для нервотрепки инвесторов — скандалы как вокруг Трампа (чему никто не удивлен. В конце концов, Трамп без скандалов и новостей — это как уха без рыбы), так и вокруг Байдена и его шалунишки сына.
Бог с ними, со скандалами. Не привыкать американцам. Но в итоге все это может отразиться и на работе госорганов США.
Что делать инвестору в данной ситуации?
1️⃣ Просадку рынков кто-то воспринимает как коррекцию, кто-то — как начало серьезного разворота. Не будем впадать в дискуссии. Просто наблюдаем. Шорт с нами. Нехай потихоньку подрастает. Там разберемся. Следим за долларом. Как мы и предполагали, доллар пошел укрепляться. Инвестор занервничал. Легкий такой RISK OFF.
2️⃣ Золото… временно проседает на фоне укрепляющегося доллара. Думаю, далеко вниз не убежит. Понервировать инвесторов — понервирует. И вернется на растущий тренд.
3️⃣ То же и с доходностями по UST. Во-первых, скорее всего, даже если ставку еще раз и поднимут, повышение это будет последним. Похоже, что и TMF вернется в «лоно церкви». Возможно, сегодня еще чуть-чуть доберу его.
Так что… ждем-с.
#США #ФРС #облигации
@bitkogan
Ситуация с рублем похоже несколько успокоилась. По крайней мере временно. Что будет дальше — спокойно и без суеты обсудим на выходных.
Перенесемся за океан. Вышли минутки ФРС
Согласно протоколу июльского заседания, ФРС больше НЕ прогнозирует рецессию в 2023 году. Все хорошо, прекрасная маркиза…?
Почему же тогда рынки снова упали?
Одни считают, что борьба с инфляцией не закончена, другие не прочь взять очередную паузу.
Словом, неопределенность, а это худший сон для инвестора.
Доходности десятилеток выросли на 6,3% за последние пять дней.
Ну и еще одна серьезная причина для нервотрепки инвесторов — скандалы как вокруг Трампа (чему никто не удивлен. В конце концов, Трамп без скандалов и новостей — это как уха без рыбы), так и вокруг Байдена и его шалунишки сына.
Бог с ними, со скандалами. Не привыкать американцам. Но в итоге все это может отразиться и на работе госорганов США.
Что делать инвестору в данной ситуации?
Так что… ждем-с.
#США #ФРС #облигации
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Сегодня в 21:00 мск ФРС опубликует решение по ставке, а через полчаса на трибуну выйдет сам глава учреждения. Судя по спокойствию на рынке, единственная загадка — какого цвета будет галстук у Джерома Пауэлла.
Если серьезно, то инвесторы, как и большинство аналитиков, ожидают, что регулятор оставит монетарную политику без изменений. Никаких сюрпризов от выступления главы ФРС они также не ждут.
Ждать от Пауэлла смягчения позиции и намеков на скорое превращение в голубя? Пишу и самому смешно. Скорее всего, будут великие песни о главном — даешь победу над инфляцией. Кхе-кхе… При нефти под 100…
Гораздо больший интерес сейчас вызывают другие темы:
Из последних новостей: Палата представителей отложила голосование по временному законопроекту о бюджете США из-за разногласий по поводу 8% сокращения всех правительственных дискреционных расходов. Благо, время до 30 сентября еще есть.
На фоне ухудшения экономической ситуации в стране и угрозы повышения норм обязательных резервов банки стали осторожнее выдавать кредиты. Вот только это грозит снижением прибылей и замедлением темпов роста ВВП США.
В результате действий ФРС выплаты по государственному долгу, по прогнозам, увеличатся в три раза - с почти $0,5 трлн в 2022 финансовом году до $1 трлн в этом.
Если ставки продержатся на высоком уровне хотя бы год-полтора, судя по всему, так оно и будет, через 7-8 лет бюджет США будет тратить на обслуживание долгов порядка 17-18% от своих расходов.
Так и в трубу вылететь можно. К 2053 году процентные платежи могут вырасти аж до $5,4 трлн. И чего тогда? И начать быстрое снижение ставок НЕРЕАЛЬНО.
О нем предупредили аналитики Bank of America.По их подсчетам, последняя декада сентября — исторически худший 10-дневный период в году для индекса S&P 500. В этот период индекс падал в 60% случаев.
#ФРС #рынки #США
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Друзья, всем привет!
Несмотря на скачок инфляции на фоне роста цен на энергоносители, ФРС оставила базовую ставку без изменений на уровне 5,25–5,5%. И все же рынки закрылись снижением, почему?
Падению S&P 500 на 0,94%, Nasdaq на 1,53% и Dow Jones на 1,02% шортисты обязаны ястребиному выступлению Джерома Пауэлла, сообщившего, что точки над i еще не были расставлены.
Точнее, глава регулятора заявил, что пауза не означает окончания цикла повышения ставок. Но больше всего инвесторов, вероятно, смутило ухудшение перспектив на 2024 год.
Медианные прогнозы руководителей ФРС предполагают, что базовая процентная ставка составит
Смогут ли экономика и предприятия выдержать такую нагрузку? Однозначно — число банкротств вырастет.
Ну и не забываем… Последние 10 лет доля чистых расходов на проценты в расходах бюджета США в среднем составляла 6,6%. По прогнозам уже в следующем фискальном году доля будет равна 11,6%. В этом — 10.4%.
Суммарно в следующие 10 лет по своему госдолгу американцам придется заплатить больше $10 трлн. Дальше — еще веселее будет — заимствования-то теперь становятся золотыми.
В следующем году процентные расходы бюджета значительно обгонят расходы на общее пенсионное страхование, страхование по инвалидности, компенсации по безработице, жилищную помощь и помощь в продовольствии и питании.
Но Пауэлл… он с инфляцией борется. Остальное… все творчески.
Говоря о дальнейших действиях регулятора, точечный график прогнозов (dot plot) показал, что 12 из 19 руководителей американского ЦБ ждут еще одного повышения ставки в этом году.
Единственное, что переубедит ФРС – сигналы того, что инфляция в США взята под контроль. Ухудшение ситуации в экономике и роста безработицы, думаю, тоже будут не лишними.
Только вот незадача, ФРС повысила прогнозы
Ну и напоследок. Как только Пауэлл вышел за рамки протокольного выступления и стал отвечать на вопросы…
Вот тут началось самое интересное. Пауэлл не подкачал… Петросян при всем уважении отдыхает и нервно курит в углу. Предводитель американского финдворянства жег не по- детски.
Самое милое из всего в легкой обработке можно перефразировать как: «Мы знаем, что похоже ничего не знаем». Приплыли…
Но об этом мы поговорим чуть позже. Тут реально есть чего обсудить.
#рынки #ФРС
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Включил вчера на фоне пресс-конференцию Джерома Пауэлла после решения ФРС. Не счесть, сколько раз было произнесено слово «неопределенность» и фраза «действовать осторожно».
Что хочется сказать…
Пауэлл сказал: «Мы думаем, что мы довольно близки к тому месту, куда нам нужно добраться». Перевожу на русский — они ничего не знают.
Для справки: Нейтральная ставка — это ставка, выше которой уже идет сдерживание инфляции, ниже — стимулирование. Важный показатель.
Пауэлл: «Нейтральная процентная ставка может быть выше, мы пока не знаем». Это может значить, что ставка ФРС еще много лет не вернется к значениям до пандемии. Но наверняка ничего мы не знаем, потому что они сами не знают.
Как сказал Пауэлл, «существует так много неопределенности» относительно сроков снижения ставок.
У меня один вопрос: А будет ли хоть что-то конкретное сказано хотя бы в следующий раз? Думаю, ответ тоже «Нет».
Пока ФРС «оценивает поступающие данные». Оценивать данные — это хорошо. Может, хоть прогнозы станут более верные. А то прогнозы ФРС за последние 2 года и близко не попадают в реальность. Даже сам Пауэлл это признал на пресс-конференции.
#рынки #ФРС #США
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Оказалось, что в штатах создавалось гораздо меньше новых рабочих мест, чем думали раньше.
Насколько все плохо?
Выходит, никакого бурного роста не было. Но и плохими новые цифры назвать нельзя.
Но не занятостью единой живет ФРС.
Не будем забывать, что американский ЦБ смотрит не на один показатель рынка труда, а на все в совокупности. Уровень занятости безусловно важен, но есть и другие данные. Одних показателей уровня безработицы 6 штук.
Хотя ситуация на американском рынке труда в последние месяцы явно стала похуже, катастрофы в ней, требующей резких мер, я не вижу. Безработица 4,3% при долгосрочной норме 4,2% — это терпимо для ФРС.
Я думаю, что ФРС будет действовать осторожно. Они не хотят допустить ни слишком сильного замедления экономики, ни нового всплеска инфляции.
Будут на ощупь искать золотую середину. Снизят на 0,25 п.п. в сентябре, посмотрят еще немного данных, подкопят уверенности. Еще снизят на 0,25 п.п. в ноябре, и так далее. А если что-то очевидно пойдет не так, то всегда можно добавить в скорости снижения.
А что думает ФРС, можем узнать уже сегодня из речи Пауэлла в Джексон-Хоуле. Возможно, вдохновившись общением с главами других ЦБ, Пауэлл выдаст «голубиную» речь.
Все внимание сегодня к центробанкирам.
#ФРС
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM