Друзья, всем привет!
💭 «Почему наше правительство хранит миллиарды долларов в резервах, не лучше ли вложить эти деньги в экономику?» — такой вопрос задал подписчик.
Золотовалютные резервы (ЗВР) — это финансовая подушка безопасности государства, которая хранится в иностранной валюте (и активах), золоте.
Расскажу, почему экономика не может функционировать без резервов:
За примером, что было бы, если бы резервов не было, далеко ходить не надо. В конце девяностых, когда у России не было ЗВР, произошло и первое, и второе, и третье.
К чему я клоню?
В СМИ, да и в обычных разговорах на кухне любят доказывать бессмысленность золотовалютного запаса России. На данный момент смысл в нем есть еще какой. Без резервов у нас не было бы финансовой стабильности.
Хотя после того, как недружественные страны заблокировали половину российских ЗВР, до этого не так уж и далеко... Но пока живем по старым правилам, иначе и с ума сойти недолго.
#Россия
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Министр обороны — экономист
Друзья, всем привет!
Вчера президент предложил назначить (считай назначил) министром обороны Андрея Белоусова.
Ну вообще, в назначении министром обороны штатского человека нет ничего эдакого и оригинального. Это вполне нормальная практика. Его же не главой Генштаба назначают.
➕ Несложно догадаться, что от экономиста на посту министра обороны ожидают выстраивание эффективного военно-промышленного комплекса. Это, кстати, задача, измеряемая не месяцами, а годами.
Отсюда понимаем, какие планы у руководства страны во внешней политике. Ждать каких-либо изменений не стоит.
➕ Более того, роль оборонного сектора в народном хозяйстве будет только нарастать. Также экономист, бывший вице-премьер страны, потенциально может быть эффективнее своих военных коллег в вопросах организации масштабных логистических мероприятий.
▪️ Как известно, Андрей Белоусов считается сторонником новой кейнсианской экономической модели.
▪️ Он выступал и выступает за масштабное государственное вмешательство в регулирование макроэкономических процессов.
▪️ Именно с его именем связывают идеологию нацпроектов.
➕ Как экономисту и доктору экономических наук, а также опытному администратору первым делом ему, по всей видимости, предстоит глобальный аудит эффективности работы министерства обороны (МО). Догадайтесь почему.
➕ Не исключу, что Андрей Белоусов, в частности, будет оптимизировать старые и искать новые способы эффективного финансирования военных расходов за счет внутренних ресурсов.
Короче, работы у него с учетом размера бюджета МО будет явно невпроворот.
Какие выводы для рынков?
Опережающий рост военного сектора и оборонного заказа — это долгосрочная тенденция. Частным гражданским компаниям придется и дальше конкурировать за ресурсы с оборонным заказом. А точнее довольствоваться тем, что останется. Впрочем, фактор этот не новый.
Стоит ли бежать в акции около оборонного сектора, например металлургов?
Не думаю. Акции — это про прибыль, а здесь другое.
Зная Андрея Рэмовича, жировать на заказах при нем вряд ли получится. Если и будут наращивать заказы для оборонки, то работать придется в ультимативных условиях: много и задешево. «Нахлобучивать» государство не дадут.
Но вообще… будем откровенны, назначение неожиданное. Хотя по текущей ситуации вполне логичное.
#Россия
@bitkogan
Друзья, всем привет!
Вчера президент предложил назначить (считай назначил) министром обороны Андрея Белоусова.
Ну вообще, в назначении министром обороны штатского человека нет ничего эдакого и оригинального. Это вполне нормальная практика. Его же не главой Генштаба назначают.
Отсюда понимаем, какие планы у руководства страны во внешней политике. Ждать каких-либо изменений не стоит.
Короче, работы у него с учетом размера бюджета МО будет явно невпроворот.
Какие выводы для рынков?
Опережающий рост военного сектора и оборонного заказа — это долгосрочная тенденция. Частным гражданским компаниям придется и дальше конкурировать за ресурсы с оборонным заказом. А точнее довольствоваться тем, что останется. Впрочем, фактор этот не новый.
Стоит ли бежать в акции около оборонного сектора, например металлургов?
Не думаю. Акции — это про прибыль, а здесь другое.
Зная Андрея Рэмовича, жировать на заказах при нем вряд ли получится. Если и будут наращивать заказы для оборонки, то работать придется в ультимативных условиях: много и задешево. «Нахлобучивать» государство не дадут.
Но вообще… будем откровенны, назначение неожиданное. Хотя по текущей ситуации вполне логичное.
#Россия
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Друзья, всем привет!
Сегодня начнем с ответа на один из комментариев со стрима с Дмитрием Абзаловым: «Приведут ли недавние заморозки в России к неурожаю или его потере, что тогда?»
Уже. Помимо зерновых (пшеница, кукуруза), бобовых и масличных культур, минусовые температуры привели к гибели косточковых, в том числе яблок, груш, вишен.
Какие последствия ждать
Президент Ассоциации садоводов России оценил ущерб от заморозков на 10 баллов из 10. Речь может идти о сотнях миллионов рублей.
А ведь только что казалось, что инфляция в стране возвращается под контроль...
В глобальном масштабе
Новость вызвала рост фьючерсов на пшеницу до максимумов августа 2023-го. Несмотря на санкции, РФ является крупнейшим в мире поставщиком пшеницы. Однако не думаю, что эффект будет долгосрочным, только если мы увидим другие катаклизмы в мире.
#Россия
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Нацпроекты 2018 — выполнили?
Есть такая традиция: обещания в мае раздавать. Недавно президент России подписал новые указы о целях на 2030 год. При этом о прошлых целях шестилетней давности ничего не говорят.
Достигли мы их или нет?
Придется самим смотреть. Проверим ключевые цели, по которым были установлены количественные ориентиры и есть общедоступная официальная статистика.
Начнем со здравоохранения
➖ Здоровье россиян кардинально не улучшилось.
➖ По итогам 2022 года цели, связанные со снижением уровня смертности, не были достигнуты. По-прежнему много россиян продолжает рано умирать, в том числе из-за болезней.
◽️ Судя по динамике показателей, большинство из них не выполнят и в 2024 году.
➕ Достигнута цель по снижению младенческой смертности, что, безусловно, радует.
◽️ Хотелось бы также увидеть данные по мертворожденным детям, чтобы убедиться, что это не эффект манипулирования статистикой. Но такой цели, увы, не было.
➕ Также удалось добиться существенного роста экспорта медицинских услуг и диспансеризации населения.
С точки зрения показателей, успех смешанный: что-то получилось, что-то нет. Но, на мой взгляд, нет прогресса в самом важном — показателях смертности.
Последствия вы увидите в следующем разборе — рассмотрим нацпроект «Демография».
#Россия
@bitkogan
Есть такая традиция: обещания в мае раздавать. Недавно президент России подписал новые указы о целях на 2030 год. При этом о прошлых целях шестилетней давности ничего не говорят.
Достигли мы их или нет?
Придется самим смотреть. Проверим ключевые цели, по которым были установлены количественные ориентиры и есть общедоступная официальная статистика.
Начнем со здравоохранения
С точки зрения показателей, успех смешанный: что-то получилось, что-то нет. Но, на мой взгляд, нет прогресса в самом важном — показателях смертности.
Последствия вы увидите в следующем разборе — рассмотрим нацпроект «Демография».
#Россия
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Выполнила ли Россия цели 2018 года по демографии?
В прошлый раз разобрали здравоохранение. Напомню, что у нас проблемы со смертностью. Несложно догадаться, что это плохо сказалось и на демографии.
◾️ Безусловно, на показатели смертности влияют боевые действия, цифры по которым не раскрываются. Но и в других факторах успеха добиться не удалось.
◾️ Россияне по-прежнему неохотно занимаются спортом, что не способствует долгой жизни.
◾️ К сожалению, много людей продолжает гибнуть на дорогах.
В результате высокой смертности не удалось сильно увеличить продолжительность жизни.
➡️ Но россияне не только живут мало, но и не торопятся заводить детей. Скромная цель по коэффициенту рождаемости была провалена, более того, стало только хуже.
Вывод?
Ситуация с демографией очень плохая. Нацпроекты не достигли целей. В 2024 году шансов кардинально изменить что-то практически нет.
Очевидно, что материнского капитала и семейной ипотеки недостаточно. Нужны другие программы.
А может решение и вовсе лежит в другой плоскости? Например, в доступности детских садов или в шкале налогообложения, зависящей от размера семьи?
#Россия
@bitkogan
В прошлый раз разобрали здравоохранение. Напомню, что у нас проблемы со смертностью. Несложно догадаться, что это плохо сказалось и на демографии.
В результате высокой смертности не удалось сильно увеличить продолжительность жизни.
Вывод?
Ситуация с демографией очень плохая. Нацпроекты не достигли целей. В 2024 году шансов кардинально изменить что-то практически нет.
Очевидно, что материнского капитала и семейной ипотеки недостаточно. Нужны другие программы.
А может решение и вовсе лежит в другой плоскости? Например, в доступности детских садов или в шкале налогообложения, зависящей от размера семьи?
#Россия
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🏘Выполнила ли Россия цели 2018 года по доступности жилья?
Продолжаем смотреть на успехи нацпроектов. В прошлый раз разобрали здравоохранение и демографию. Результаты были не очень. Может, с жильем лучше?
Сразу расстрою. Почти все ключевые количественные цели с высокой вероятностью не будут достигнуты.
➕ Из успехов — общий ввод жилья. Но стоит помнить про завышение цифр из-за дачной амнистии. Люди просто регистрировали дачи как жилье. А вот данные по вводу квартир уже скромнее.
➡️ Во многом идея была в том, что активное стимулирование спроса приведет к стабильному увеличению объемов строительства.
➡️ Но как мы видим в статистике, большая часть эффекта от льготной ипотеки ушла в цены, а не в объемы ввода жилья.
Собственно, а зачем строительным компаниям увеличивать свои производственные масштабы, если это временная программа? Что с ними делать после программы? Лучше цены поднять.
Итог?
Из-за роста стоимости жилья сильно доступней оно не стало. Кажется, в правительстве это поняли, массовые льготные программы начинают трансформировать в адресные.
#Россия #недвижимость
@bitkogan
Продолжаем смотреть на успехи нацпроектов. В прошлый раз разобрали здравоохранение и демографию. Результаты были не очень. Может, с жильем лучше?
Сразу расстрою. Почти все ключевые количественные цели с высокой вероятностью не будут достигнуты.
Собственно, а зачем строительным компаниям увеличивать свои производственные масштабы, если это временная программа? Что с ними делать после программы? Лучше цены поднять.
Итог?
Из-за роста стоимости жилья сильно доступней оно не стало. Кажется, в правительстве это поняли, массовые льготные программы начинают трансформировать в адресные.
#Россия #недвижимость
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
В последние пару лет российскую экономику бросает из одной крайности в другую.
Сначала опасались, что в результате санкций наш ВВП упадет на 10-20%, но по итогам 2022 года снижение составило всего 2,1%.
Теперь российская экономика оказалась настолько стабильной, что начала перегреваться. И об этом говорит не только Bloomberg, но и глава Минэкономики Максим Решетников.
В чем это выражается?
При перегреве спрос опережает возможности предложения, а уровень ВВП выше потенциального. В результате в экономике формируется усиленное инфляционное давление.
Так, по оценкам Минэкономразвития, в марте 2024 года ВВП превысил уровень предыдущего года на 4,2%. По итогам первого квартала рост ВВП составил 5,4%.
Причиной таких данных стал перегретый спрос, вызванный сразу несколькими факторами:
◾️ ЦБ поздно отреагировал на ослабление рубля в прошлом году, что привело к росту инфляции. Затем, видя, что цены стремительно растут, граждане стали брать больше кредитов. Кредитный бум продолжается и по сей день.
◾️ Нехватка рабочей силы привела к росту заработной платы. А это издержки для бизнеса, то есть негативный фактор со стороны предложения. В результате спрос растет, а предложение отстает.
◾️ Рост бюджетных расходов, опережающий увеличение доходов.
Что плохого в том, что экономика растет быстрее, чем ожидалось?
1️⃣ Как я уже неоднократно писал, более высокие темпы роста ВВП мешают борьбе с инфляцией. Поэтом Банк России будет дольше удерживать ставку на повышенном уровне. Это может привести к тому, что банкротств среди физических и юридических лиц станет больше.
2️⃣ И главное — чем дольше экономика перегревается, тем тяжелее может оказаться нормализация.
Для наглядности рассмотрим пример.
Если вы возьмете кредит, ваша жизнь станет лучше. У вас появится машина, телефон или квартира. Вот только нельзя все время набирать кредиты, это плохо закончится.
То же самое происходит и в масштабах страны. Рост, построенный на кредитовании, как частном, так и государственном, путь не к успеху, а к кризису.
◽️ Что делать инвесторам в этой ситуации? Не держать все сбережения только в рублевых активах. Часть портфеля должна включать в себя валютные инструменты.
#Россия
@bitkogan
Сначала опасались, что в результате санкций наш ВВП упадет на 10-20%, но по итогам 2022 года снижение составило всего 2,1%.
Теперь российская экономика оказалась настолько стабильной, что начала перегреваться. И об этом говорит не только Bloomberg, но и глава Минэкономики Максим Решетников.
В чем это выражается?
При перегреве спрос опережает возможности предложения, а уровень ВВП выше потенциального. В результате в экономике формируется усиленное инфляционное давление.
Так, по оценкам Минэкономразвития, в марте 2024 года ВВП превысил уровень предыдущего года на 4,2%. По итогам первого квартала рост ВВП составил 5,4%.
Причиной таких данных стал перегретый спрос, вызванный сразу несколькими факторами:
Что плохого в том, что экономика растет быстрее, чем ожидалось?
Для наглядности рассмотрим пример.
Если вы возьмете кредит, ваша жизнь станет лучше. У вас появится машина, телефон или квартира. Вот только нельзя все время набирать кредиты, это плохо закончится.
То же самое происходит и в масштабах страны. Рост, построенный на кредитовании, как частном, так и государственном, путь не к успеху, а к кризису.
#Россия
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Повысятся ли тарифы на газ?
За последние пару лет «Газпром» превратился из национального достояния в национальное разочарование. Из-за санкций и потери рынков сбыта компания впервые за 25 лет получила убыток в 629 млрд руб. по итогам 2023 г.
🚩 Надежды на то, что встреча Владимира Путина и Си Цзиньпина принесет обнадеживающие новости, не оправдались. В очередной раз контракт по проекту газопровода «Сила Сибири-2» не был подписан, несмотря на заинтересованность другой стороны.
Как «Газпром» будет сокращать потери?
Среди вариантов — переложить тяжелую долю компании на россиян путем либерализации внутреннего рынка газа. Это приведет к тому, что оптовые цены будут устанавливаться на рыночной основе, а не государством.
В чем в таком случае риск? Разумеется, в ускорении темпов инфляции. И, возможно, немалом. Это будет сейчас ну совсем некстати.
🟢 В качестве альтернативы предлагается резкая индексация тарифов. Например, если в некоторых регионах цена находится на уровне 5 тыс. руб. за 1 тысячу кубометров, то поднять ее до 9 тыс. руб.
Ну тут примерно тот же эффект. И опять… инфляция. И здесь уж точно повышение ставки никак не поможет.
Но пока это только предложения. Чего ждать дальше?
Что касается «Газпрома», то при необходимости правительство выделит компании многомиллиардные субсидии. Проблема в том, что фонд национального благосостояния не резиновый, а значит, придется искать дополнительные источники дохода.
И вариантов здесь не так много — либо очередная индексация ЖКХ, либо повышение налогов...
Означает ли это, что акциям Газпрома уже никогда не подняться?
Что у нас там насчет Never Say Never? Тут тот же случай. Сегодня, на мой взгляд, в цене бумаги все уже плюс-минус заложено. Так что…
➡️ Покупать сейчас — возможно, рановато.
➡️ Выкидывать из портфеля, если не продали ранее, может, уже и поздновато.
Чудеса, конечно, возможны. Но пока на неожиданный рост бумаги я бы точно не закладывался. Надо дать акциям найти свой уровень, отстояться на нем. Там и будем снова думать.
#Россия #газ
@bitkogan
За последние пару лет «Газпром» превратился из национального достояния в национальное разочарование. Из-за санкций и потери рынков сбыта компания впервые за 25 лет получила убыток в 629 млрд руб. по итогам 2023 г.
Как «Газпром» будет сокращать потери?
Среди вариантов — переложить тяжелую долю компании на россиян путем либерализации внутреннего рынка газа. Это приведет к тому, что оптовые цены будут устанавливаться на рыночной основе, а не государством.
В чем в таком случае риск? Разумеется, в ускорении темпов инфляции. И, возможно, немалом. Это будет сейчас ну совсем некстати.
Ну тут примерно тот же эффект. И опять… инфляция. И здесь уж точно повышение ставки никак не поможет.
Но пока это только предложения. Чего ждать дальше?
Что касается «Газпрома», то при необходимости правительство выделит компании многомиллиардные субсидии. Проблема в том, что фонд национального благосостояния не резиновый, а значит, придется искать дополнительные источники дохода.
И вариантов здесь не так много — либо очередная индексация ЖКХ, либо повышение налогов...
Означает ли это, что акциям Газпрома уже никогда не подняться?
Что у нас там насчет Never Say Never? Тут тот же случай. Сегодня, на мой взгляд, в цене бумаги все уже плюс-минус заложено. Так что…
Чудеса, конечно, возможны. Но пока на неожиданный рост бумаги я бы точно не закладывался. Надо дать акциям найти свой уровень, отстояться на нем. Там и будем снова думать.
#Россия #газ
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
А наш рынок труда все горячее и горячее…
Вчера вышли апрельские данные по уровню безработицы в России. И мы уже традиционно каждый месяц бьем исторические рекорды минимума: всего 2,6%. Это очень мало, для сравнения в Еврозоне — 6,4%.
✔️ Все, что остается предприятиям, снова повышать оплату труда, чтобы оставаться конкурентными в борьбе за кадры. Годовой рост зарплат за вычетом инфляции уже 12,9%. На графике хорошо видно, что текущие темпы роста аномальные и никакого замедления там нет и в помине.
Какие последствия?
С одной стороны, предприятия будут перекладывать издержки на рабочую силу в цены. А с другой стороны, высокие доходы сотрудников будут подогревать потребительский спрос и дополнительно ускорять инфляцию.
🟣 Куда ни посмотри, а выходит рост цен.
Отток рабочей силы в военный сектор не закончится, поэтому сама ситуация не изменится. ЦБ будет и дальше ужесточать свою политику, чтобы охладить совокупный спрос в экономике.
🔎 Кстати, великолепные цифры наблюдаются у нефтегаза — прирост почти в 2 раза (91% г/г). В такое увеличение зарплат верится с трудом. С высокой вероятностью это выплаты премий, которые тоже входят в расчет статистики. Надеюсь, что эти выплаты достались не только топ-менеджменту.
#Россия
@bitkogan
Вчера вышли апрельские данные по уровню безработицы в России. И мы уже традиционно каждый месяц бьем исторические рекорды минимума: всего 2,6%. Это очень мало, для сравнения в Еврозоне — 6,4%.
Какие последствия?
С одной стороны, предприятия будут перекладывать издержки на рабочую силу в цены. А с другой стороны, высокие доходы сотрудников будут подогревать потребительский спрос и дополнительно ускорять инфляцию.
Отток рабочей силы в военный сектор не закончится, поэтому сама ситуация не изменится. ЦБ будет и дальше ужесточать свою политику, чтобы охладить совокупный спрос в экономике.
#Россия
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM