한편, #연준 #역레포 잔고는 어제 4073억 불에서 오늘 3217억 불로 무려 하루만에 -860억 증발

버퍼가 얼마 남지 않았습니다.
다만, 저는 역레포 잔고가 감소하는 것보다는 '증가'하는 것이 더욱 큰 리스크라고 봅니다.
#유동성

#역레포 잔고 감소 관련해서는 무조건 과민반응을 하기보다는 MMF 자금 잔고 데이터 확인이 필요합니다.
#미국 재무부 납세를 위해 MMF에서 투자한 자금을 끌어다가 납세를 하면, 머니마켓 파이프라인 관점에서 #은행 지준금 뿐만 아니라 역레포 또한 #유동성 인출 압력을 받게 됩니다.

다만 지금은 작년과는 달리 미국 단기 #국채(T-Bill) 발행량이 순 회수 상황이라는 것이 문제입니다.
만약 오늘 역레포 자금 감소가 MMF 자금 인출로 인한 '일회성' 이벤트였다면, 당장 내일부터라도 역레포 잔고는 계속 '증가'할 수 있습니다.
(T-Bill에 투자하던 자금들이 역레포로 이동하며 유동성 유출 효과)

잘 이해되지 않으시는 분들은 제 블로그에서 머니마켓 파이프라인 관련 일련의 개념을 이해하고 오시기 바랍니다.
(미국 국채 시장과 단기자금시장에 대한 이해는 금융 리스크 분석에 있어 필수불가결합니다. #매크로 투자자라면 '반드시' 알아야 합니다.)

#연준 #역레포, 전일 비 +445억 달러 증가해 3716억 달러

#연준 지준금 잔액, 3.33조 달러로 전주 비 -2860억 불 감소

납세 시즌으로 인한 것이기는 하나 어쨌든 단기간에 위험 영역으로 접어든 지준금의 모습.

납세 시즌도 끝났고, 이제 슬슬 재무부 TGA에서 자금이 방출될 겁니다.
그 방출되는 자금이 #역레포 로 가는지 #은행 지준으로 가는지 잘 지켜봐야 합니다.

시중 #유동성 격리처인 #연준 #역레포 잔고 역시 이번 주 내내 증가를 기록하며 또 다시 기어코 4400억 불 선을 지켰습니다.

양적긴축(QT)이 계속되는 와중, TGA 와 역레포가 줄어들지 않으면 그 양적긴축의 데미지는 #은행 지준금 쪽이 몽땅 덮어쓰게 되어 있습니다.


#금리 리스크는 헷지가 가능합니다.
그러나 유동성 리스크는 헷지가 불가능합니다. 연준의 머니 프린팅 이외에는 말이죠.

지난 1개월 간 #연준 #역레포 잔액

일전에 이야기했던 대로 초단기채(T-bill)가 순 상환 상태로 전환되고, 이에 따라 역레포 잔액이 증가하며 시중으로부터 유동성이 유출되었습니다.

그리고...

"옐런, 비판 속에서도 재무부 국채 발행 전략을 옹호하다"

재닛 옐런 #미국 재무장관은 재무부의 단기 #국채 발행 전략에 대한 공화당 상원의원들의 비판에 직면해 고 #금리 로 단기 국채를 발행하는 전략에 대한 면밀한 조사를 받았습니다. 화요일 상원 소위원회 청문회에서 옐런은 재무부가 11월 대선을 앞두고 이러한 금리로 채권을 발행하여 경제를 부양하려 한다는 비난에 대해 답변했습니다.

공화당 상원의원 존 케네디와 빌 해거티는 기준이 되는 10년 만기 국채의 수익률이 4.33%인 반면 3개월 만기 국채는 5.4%라는 점을 지적하며 현재의 역 수익률 곡선에 대해 우려를 표명했습니다.

케네디는 재무부가 더 높은 금리로 단기 채권을 발행하는 것은 다가오는 선거를 앞두고 일시적인 경기 부양을 위한 시도이며, 이를 '슈가 하이'라고 불렀습니다.

이에 대해 옐런 의장은 "단기 부채를 발행한다고 해서 경제에 슈가 하이를 만들어내는 것은 아니다"라고 말했습니다. 그녀는 또한 시장 참여자들이 단기 금리가 4.5% 이하로 크게 하락할 것으로 예상하고 있으며, 이로 인해 현재 금리로 10년 동안 부채를 고정하는 것이 장기적으로 더 많은 비용을 초래할 것이라고 설명했습니다.

https://kr.investing.com/news/economy-news/article-93CH-1096855

단기채(t-bill) 위주 경매는 #역레포 에서 자금을 이끌어내 경매를 유동적으로 진행하기 위해 필수불가결한 조치죠. 문제는 그걸로 인해 #부채 포트폴리오 상 가중평균 금리가 높아진다는 것.

연준의 금리 인상이 이자부담 증대로 인한 #재정적자 로 귀결되며, 궁극적으로 #연준 에 대한 압력이 되는 이유입니다.
2년 전부터 이야기해왔던 부분이라 감흥도 없네요.

현재 #중국 #인민은행 의 기준 #금리 는 1년물과 5년물로 나눠진 #대출 우대 #금리(소위 LPR)입니다.
그 이외에도 1/3년물 MLF 대출 금리, 주 단위로 돌아오는 #역레포 금리 등이 인민은행이 관리하는 금리입니다.

그런데, 기준 금리(정책 금리)가 정해지면 정책 테너(만기) 대비 수익률 곡선 상 왼쪽(즉, 기준금리 만기 대비 단기)는 정책금리에 예속되고, 수익률 곡선 상 오른쪽(상대적 장기)는 오른쪽으로 가면 갈 수록 시장에 의해 결정됩니다.

(첨언이지만, 여기서 '정책 금리'라 함은 단순히 공식적 기준 금리를 이야기하는 게 아닙니다. 가령 #일본은행 의 예시처럼 명시적 YCC를 도입해 장기채 금리를 억누르는 경우에도 10년물에 '정책 금리'를 설정하는 것이고, 이는 10년물 이하의 중장기물 시장까지 통제하는 통화정책입니다.)

현재 대부분의 나라들이 '명목상'으로는 기준금리를 오버나이트(0일 금리)로 채택하고 있는 것은, 기준금리로 시장을 통제하는 것을 최소화하(고자 한다고 시장에 보여주)기 위함입니다.

중국은 여태까지 금융시장의 발작 및 사고를 제어하기 위해 기준금리를 연간 단위로 설정하는 등 상당히 적극적인 금리 통제 정책을 실시해 왔습니다만, 위 소식은 오히려 국채 일드커브 통제를 완화하겠다는 것으로, 장기 금리를 낮추는 것이 아니라 끌어올리겠다는 또 다른 의사 표명입니다.

외국인(≒해외 중앙은행) 용 #연준 #역레포 규모, 3896.1억 불로 사상 최고치 경신

역레포는 현금성 자산입니다.
해외 중앙은행들이 #미국 장기 #국채 를 매도하고 현금화한 자산이거나, 적어도 장기채 매수를 꺼리는 대신 현금을 보유하고 있는 규모를 늘리는 것만은 자명합니다.

#탈달러 여부를 떠나서, 역전된 수익률 곡선 하에서 지당한 조치