#США #бюджет #долг #экономика #Кризис
США: бюджетный дефицит стабильно высокий
Бюджет США в январе вышел без больших сюрпризов, хотя результат месяца был чуть лучше, чем в прошлом году: расходы $499 млрд (2.7% г/г), доходы $477 млрд (6.4% г/г), дефицит составил $22 млрд. Это все-равно хуже нормы, т.к. январь в прошлом был месяцев без дефицита.
✔️ Доходы в январе подросли относительно прошлого года за счет сокращения налоговых вычетов, что скорее плохой сигнал, т.к. сбор налога с доходов физлиц вырос всего на 1.8% г/г, что сильно отстает от роста фонда зарплат и инвестдоходов. Более-менее сопоставимо с фондом з/п растут взносы на соцстрахование (7.3% г/г).
✔️ Рост расходов притормозил за счет отсутствия разовых отчислений в фонд страхования пенсий (в прошлом январе $36 млрд) и выплат по продуктовым талонам, но все это было перекрыто ростам расходов на проценты по долгу, оборону, медицину и социалку. На самом деле, без эффекта от одной большой разовой транзакции в фонд страхования пенсий рост расходов бюджета США 11% г/г, что сильно превышает рост доходов.
📍За последние 12 месяцев расходы бюджета составили $6.65 трлн (+9.9% г/г), доходы $4.55 трлн (-6.2% г/г), дефицит остается на уровне $2.1 трлн за год (~7.7% ВВП). Пока видно, что дефицит перестал активно расширяться, расходы и доходы растут медленнее, но сам дефицит остается крайне высоким. Ключевой интригой остаются апрельские налоги, когда американцы будут платить подоходный за прошлый год ... но по текущей динамике сборов перспективы не выглядят позитивными.
@truecon
США: бюджетный дефицит стабильно высокий
Бюджет США в январе вышел без больших сюрпризов, хотя результат месяца был чуть лучше, чем в прошлом году: расходы $499 млрд (2.7% г/г), доходы $477 млрд (6.4% г/г), дефицит составил $22 млрд. Это все-равно хуже нормы, т.к. январь в прошлом был месяцев без дефицита.
✔️ Доходы в январе подросли относительно прошлого года за счет сокращения налоговых вычетов, что скорее плохой сигнал, т.к. сбор налога с доходов физлиц вырос всего на 1.8% г/г, что сильно отстает от роста фонда зарплат и инвестдоходов. Более-менее сопоставимо с фондом з/п растут взносы на соцстрахование (7.3% г/г).
✔️ Рост расходов притормозил за счет отсутствия разовых отчислений в фонд страхования пенсий (в прошлом январе $36 млрд) и выплат по продуктовым талонам, но все это было перекрыто ростам расходов на проценты по долгу, оборону, медицину и социалку. На самом деле, без эффекта от одной большой разовой транзакции в фонд страхования пенсий рост расходов бюджета США 11% г/г, что сильно превышает рост доходов.
📍За последние 12 месяцев расходы бюджета составили $6.65 трлн (+9.9% г/г), доходы $4.55 трлн (-6.2% г/г), дефицит остается на уровне $2.1 трлн за год (~7.7% ВВП). Пока видно, что дефицит перестал активно расширяться, расходы и доходы растут медленнее, но сам дефицит остается крайне высоким. Ключевой интригой остаются апрельские налоги, когда американцы будут платить подоходный за прошлый год ... но по текущей динамике сборов перспективы не выглядят позитивными.
@truecon
#банки #США #Кризис
Похоже у New York Community Bancorp финал близко: еще -42% на новостях о том, что банк пытается привлечь акционерный капитал.
Такими темпами FDIC, которая накачала его активами около года назад придется забирать теперь все вместе с активами NYCB на свой борт. Главный пока не раскрытый вопрос какая доля депозитов оттуда уже убежала?
Дж. Пауэлл в своем выступлении настолько уныл, насколько только умеет, стараясь не сказать ничего, что бы рынок не знал.
ДОП.: NYCB привлек $1 млрд, в докапитализации поучаствовала компания бывшего министра финансов С.Мнучина, который сразу поменял руководство на Дж.Оттинга (бывший главный OCC) - подтянулась старая гвардия.
"New York Community Bancorp said it received an equity investment of more than $1 billion led by Steven Mnuchin’s Liberty Strategic Capital, Hudson Bay Capital and Reverence Capital Partners "
@truecon
Похоже у New York Community Bancorp финал близко: еще -42% на новостях о том, что банк пытается привлечь акционерный капитал.
Такими темпами FDIC, которая накачала его активами около года назад придется забирать теперь все вместе с активами NYCB на свой борт. Главный пока не раскрытый вопрос какая доля депозитов оттуда уже убежала?
Дж. Пауэлл в своем выступлении настолько уныл, насколько только умеет, стараясь не сказать ничего, что бы рынок не знал.
ДОП.: NYCB привлек $1 млрд, в докапитализации поучаствовала компания бывшего министра финансов С.Мнучина, который сразу поменял руководство на Дж.Оттинга (бывший главный OCC) - подтянулась старая гвардия.
"New York Community Bancorp said it received an equity investment of more than $1 billion led by Steven Mnuchin’s Liberty Strategic Capital, Hudson Bay Capital and Reverence Capital Partners "
@truecon
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: долги и проценты – растем без остановок
Американский Минфин обновил данные по долгу за февраль – процентные расходы по долгу составили $76.2 млрд за месяц, что существенно больше $45.6 млрд годом ранее - рост на 67% г/г. В сумме за 12 месяцев на проценты по долгу Минфин США потратил $997 млрд (~3.6% ВВП), за три месяца расходы составили $264.5 млрд, т.е. уверенно перевалили за $1 трлн в годовом выражении. Стоимость обслуживания долга растет неотвратимо и еще далека от своих максимумов, т.к. долг рефинансируется постепенно.
Средняя фактическая ставка по всему долгу составила в феврале 3.2% годовых, по рыночной его части 3.26% годовых. При этом средний процент по Notes (от года до 10 лет) 2.39% годовых, по Bonds (>10 лет) 3.12% годовых – основная часть долга еще не переоценилась по новым ставкам и здесь все еще впереди.
Здесь стоит отдельно сказать, что почти $1 трлн расходов на проценты за последние 12 месяцев сформирован при средней ставке на уровне 2.9%, если теоретически предположить, что средняя ставка будет двигаться в диапазон текущих ставок на 5-7 лет (средняя срочность госдолга США) – то процентные расходы вырастут в ~1.5 раза. Это если ставки будут двигаться к тем, которые есть сейчас, даже такие ставки потянуть будет уже сложно.
Структура рыночных займов Мифина США в феврале все еще была смещена в пользу векселей (до 1 года), объем которых поставил новый рекорд $6 трлн и прибавил $231 млрд за месяц. Остальные рыночные инструменты обеспечили $77.5 млрд заимствований. За последние 12 месяцев около 77% всего прироста рыночного долга, или $1.95 трлн – это векселя. Большая часть прироста этого долга была профинансирована из обратного РЕПО ФРС, объем сократился с $2.19 трлн до $0.5 трлн.
‼️С марта структура заимствований должна сильно меняться – резко увеличится объем выпуска облигаций (нетто до $150-200 млрд в месяц), а со второго квартала Йеллен и Ко планируют погасить часть вексельного долга (-$245 млрд). Если в предыдущие 12 месяцев они занимали облигациями менее $50 млрд в месяц, то в ближайшие 4 месяца должно быть $150-200 млрд в месяц.
❓Видел мнения о том, что ставки в США могут вырасти до 6-8% - нет это вряд ли в принципе возможно (если конечно мы не увидим совсем иные уровни инфляции), предел финансовой устойчивости бюджета США – это обслуживание долга при средней ставке 3.5-4%, дальше долговая спираль может раскручиваться слишком быстро, а ситуация может стать нестабильной. Похоже понимают ситуацию и в ФРС, судя по тому, как нервно там задергались и как заистерил Дж. Пауэлл осенью, когда десятилетки пошли на 5%...
@truecon
США: долги и проценты – растем без остановок
Американский Минфин обновил данные по долгу за февраль – процентные расходы по долгу составили $76.2 млрд за месяц, что существенно больше $45.6 млрд годом ранее - рост на 67% г/г. В сумме за 12 месяцев на проценты по долгу Минфин США потратил $997 млрд (~3.6% ВВП), за три месяца расходы составили $264.5 млрд, т.е. уверенно перевалили за $1 трлн в годовом выражении. Стоимость обслуживания долга растет неотвратимо и еще далека от своих максимумов, т.к. долг рефинансируется постепенно.
Средняя фактическая ставка по всему долгу составила в феврале 3.2% годовых, по рыночной его части 3.26% годовых. При этом средний процент по Notes (от года до 10 лет) 2.39% годовых, по Bonds (>10 лет) 3.12% годовых – основная часть долга еще не переоценилась по новым ставкам и здесь все еще впереди.
Здесь стоит отдельно сказать, что почти $1 трлн расходов на проценты за последние 12 месяцев сформирован при средней ставке на уровне 2.9%, если теоретически предположить, что средняя ставка будет двигаться в диапазон текущих ставок на 5-7 лет (средняя срочность госдолга США) – то процентные расходы вырастут в ~1.5 раза. Это если ставки будут двигаться к тем, которые есть сейчас, даже такие ставки потянуть будет уже сложно.
Структура рыночных займов Мифина США в феврале все еще была смещена в пользу векселей (до 1 года), объем которых поставил новый рекорд $6 трлн и прибавил $231 млрд за месяц. Остальные рыночные инструменты обеспечили $77.5 млрд заимствований. За последние 12 месяцев около 77% всего прироста рыночного долга, или $1.95 трлн – это векселя. Большая часть прироста этого долга была профинансирована из обратного РЕПО ФРС, объем сократился с $2.19 трлн до $0.5 трлн.
‼️С марта структура заимствований должна сильно меняться – резко увеличится объем выпуска облигаций (нетто до $150-200 млрд в месяц), а со второго квартала Йеллен и Ко планируют погасить часть вексельного долга (-$245 млрд). Если в предыдущие 12 месяцев они занимали облигациями менее $50 млрд в месяц, то в ближайшие 4 месяца должно быть $150-200 млрд в месяц.
❓Видел мнения о том, что ставки в США могут вырасти до 6-8% - нет это вряд ли в принципе возможно (если конечно мы не увидим совсем иные уровни инфляции), предел финансовой устойчивости бюджета США – это обслуживание долга при средней ставке 3.5-4%, дальше долговая спираль может раскручиваться слишком быстро, а ситуация может стать нестабильной. Похоже понимают ситуацию и в ФРС, судя по тому, как нервно там задергались и как заистерил Дж. Пауэлл осенью, когда десятилетки пошли на 5%...
@truecon
#США #банки #ставки #ФРС #Кризис
Американские банки начинают собирать «урожай» убытков
Прибыль за 4 квартал рухнула на 43.9% с $68.4 млрд до $38.4 млрд. Хотя около 70% падения – это разовые истории, в т.ч. дополнительные взносы в FDIC (эхо кризиса 2023 года), но не только, т.к. банки вынуждены были увеличить отчисления в резервы на $5.2 млрд за квартал до $24.7 млрд. При этом, списания по кредитам достигли максимума с 2012 года и составили $20.1 млрд. Банки начинают собирать убытки, которые еще будут только нарастать, Даже Дж.Пауэлл признал, что стоит готовиться к банкротствам, связанным с коммерческой недвижимостью. Но пока основное - это дефолты по кредитам населению (карты, потребкредит, автокредит) – около 4/5 всех списаний.
Стоимость фондирования банков растет, хотя и медленно +21 б.п. за квартал и +138 б.п. за год до 2.54% годовых, доходность активов выросла на 19 б.п. за квартал и 128 б.п. за год до 5.82% годовых. Чистая процентная маржа начинает снижаться, но незначительно и составила 3.28%. Средние ставки привлечения депозитов выросли на 22 б.п за квартал и 132 б.п. за год, но остается крайне низкой 2.31% годовых, но срочные депозиты прибавляют чуть быстрее 25 б.п. за квартал и 162 б.п за год до 2.97% годовых. Рост ставок здесь начинает ускоряться по мере исчерпания избыточных депозитов в системе – работают отложенные эффекты. Это отражается и в депозитах, рост которых сосредоточен исключительно сегменте платных ресурсов, что будет повышать стоимость привлеченных средств и сжатие процентной маржи.
Нереализованный убыток от портфеля ценных бумаг сократился до $477.6 млрд счет коррекции цен ипотечных бумаг на фоне ожиданий снижения процентных ставок в США. Доля бумаг до погашения в портфеле облигаций осталась высокой и составляет 46%. Рост кредитов даже ускорился в конце года, что не позволяет говорить о действительно жестких денежно-кредитных условиях и указывает на достаточно слабую трансмиссию ДКП.
Огромные госстимулы последних лет и большой объем риска купленного на баланс государством, отодвинули негативные эффекты для финсистемы, но постепенно проблемы начинают проникать в балансы. Риски рынка коммерческой недвижимости еще практически не начали реализовываться – это впереди.
@truecon
Американские банки начинают собирать «урожай» убытков
Прибыль за 4 квартал рухнула на 43.9% с $68.4 млрд до $38.4 млрд. Хотя около 70% падения – это разовые истории, в т.ч. дополнительные взносы в FDIC (эхо кризиса 2023 года), но не только, т.к. банки вынуждены были увеличить отчисления в резервы на $5.2 млрд за квартал до $24.7 млрд. При этом, списания по кредитам достигли максимума с 2012 года и составили $20.1 млрд. Банки начинают собирать убытки, которые еще будут только нарастать, Даже Дж.Пауэлл признал, что стоит готовиться к банкротствам, связанным с коммерческой недвижимостью. Но пока основное - это дефолты по кредитам населению (карты, потребкредит, автокредит) – около 4/5 всех списаний.
Стоимость фондирования банков растет, хотя и медленно +21 б.п. за квартал и +138 б.п. за год до 2.54% годовых, доходность активов выросла на 19 б.п. за квартал и 128 б.п. за год до 5.82% годовых. Чистая процентная маржа начинает снижаться, но незначительно и составила 3.28%. Средние ставки привлечения депозитов выросли на 22 б.п за квартал и 132 б.п. за год, но остается крайне низкой 2.31% годовых, но срочные депозиты прибавляют чуть быстрее 25 б.п. за квартал и 162 б.п за год до 2.97% годовых. Рост ставок здесь начинает ускоряться по мере исчерпания избыточных депозитов в системе – работают отложенные эффекты. Это отражается и в депозитах, рост которых сосредоточен исключительно сегменте платных ресурсов, что будет повышать стоимость привлеченных средств и сжатие процентной маржи.
Нереализованный убыток от портфеля ценных бумаг сократился до $477.6 млрд счет коррекции цен ипотечных бумаг на фоне ожиданий снижения процентных ставок в США. Доля бумаг до погашения в портфеле облигаций осталась высокой и составляет 46%. Рост кредитов даже ускорился в конце года, что не позволяет говорить о действительно жестких денежно-кредитных условиях и указывает на достаточно слабую трансмиссию ДКП.
Огромные госстимулы последних лет и большой объем риска купленного на баланс государством, отодвинули негативные эффекты для финсистемы, но постепенно проблемы начинают проникать в балансы. Риски рынка коммерческой недвижимости еще практически не начали реализовываться – это впереди.
@truecon
#Турция #инфляция #экономика #Кризис #ставки
Турция - намёки на нормализации инфляции.
Турецкая инфляция немного притормозила – прирост потребительских цен в марте составил 3.2% м/м, но годовой прирост цен выдал новый максимум 68.5% г/г. Основной всплеск индексаций цен начала года пока, видимо пройден, но за счет эффекта базы прошлого года, годовые темпы роста цен еще не достигли своих максимумов и пик должен быть в мае.
Учитывая, что рост цен был 3-4% по большей части категорий товаров, если такая история сохранится – то текущая ставка 50% вполне отражает ситуацию.
Но, в контексте, как политической, так и финансовой турбулентности сюрпризов млжет быть еще много. Прка лира стабилизироваоась в районе 32тоир за доллар.
@truecon
Турция - намёки на нормализации инфляции.
Турецкая инфляция немного притормозила – прирост потребительских цен в марте составил 3.2% м/м, но годовой прирост цен выдал новый максимум 68.5% г/г. Основной всплеск индексаций цен начала года пока, видимо пройден, но за счет эффекта базы прошлого года, годовые темпы роста цен еще не достигли своих максимумов и пик должен быть в мае.
Учитывая, что рост цен был 3-4% по большей части категорий товаров, если такая история сохранится – то текущая ставка 50% вполне отражает ситуацию.
Но, в контексте, как политической, так и финансовой турбулентности сюрпризов млжет быть еще много. Прка лира стабилизироваоась в районе 32тоир за доллар.
@truecon
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: долг и расходы на его обслуживания продолжают расти
Минфин США постепенно начинает перекладываться из заимствований векселями в заимствования на среднем сроке кривой. Наиболее активно он это будет делать во II квартале 2024 года, когда объем заимствований по плану небольшой ($202 млрд), причем Минфин хочет сократить долг в векселях (-$245 млрд) и активно занимать облигациями (+$447 млрд), но рынку нужно будет поглотить дополнительно ~$150-200 млрд QT и это будет определенный эксперимент, который может подравнять кривую госдолга. Хотя многое будет зависеть от налогов, но «навес» бондов на рынке госдолга это не уберет.
Март 2024:
✔️ Процентные расходы за март составили $88.7 млрд, +14% г/г и 128% за пять лет;
✔️ Процентные расходы за I квартал составили $234 млрд, +34% г/г и +145% за пять лет;
✔️ Процентные расходы за 12 месяцев составили $1.02 трлн, +26% г/г и +89% за пять лет, проценты по долгу составили ~3.7% ВВП или 22.4% годовых доходов бюджета;
✔️ Средняя ставка обслуживания госдолга США выросла в марте до 3.22% годовых, по T-Notes – до 2.42%, по T-Bonds – до 3.13%, по T-Bills – 5.37% (в среднем за год 2.96%, 2.15%, 3.07% и 5.27% соответственно);
✔️ Прирост рыночного долга в марте притормозил и составил $133 млрд, из которых (дефицит ~$200 млрд частично профинансирован из остатка на счетах): T-Notes +$33 млрд, T- Bonds +$22 млрд, T-Bills +$52 млрд, TIPS +$26 млрд;
✔️ Прирост рыночного долга за год составил $2.57 трлн, из которых: T-Notes +$125 млрд, T- Bonds +$403 млрд, T-Bills +$1994 млрд, TIPS +$94 млрд;
Объективная проблема в том, что при текущих ставках фактическая стоимость обслуживания долга продолжит неуклонно расти и при средней ставке 4% будет $1.38 трлн в год (~5% ВВП), при ставке 5% - она будет $1.72 трлн в год (>6% ВВП). Пока процесс регулирования бюджета/дефицитов развивается скорее неуправляемо – разговоров много, делать никто ничего особо не делает ...
@truecon
США: долг и расходы на его обслуживания продолжают расти
Минфин США постепенно начинает перекладываться из заимствований векселями в заимствования на среднем сроке кривой. Наиболее активно он это будет делать во II квартале 2024 года, когда объем заимствований по плану небольшой ($202 млрд), причем Минфин хочет сократить долг в векселях (-$245 млрд) и активно занимать облигациями (+$447 млрд), но рынку нужно будет поглотить дополнительно ~$150-200 млрд QT и это будет определенный эксперимент, который может подравнять кривую госдолга. Хотя многое будет зависеть от налогов, но «навес» бондов на рынке госдолга это не уберет.
Март 2024:
✔️ Процентные расходы за март составили $88.7 млрд, +14% г/г и 128% за пять лет;
✔️ Процентные расходы за I квартал составили $234 млрд, +34% г/г и +145% за пять лет;
✔️ Процентные расходы за 12 месяцев составили $1.02 трлн, +26% г/г и +89% за пять лет, проценты по долгу составили ~3.7% ВВП или 22.4% годовых доходов бюджета;
✔️ Средняя ставка обслуживания госдолга США выросла в марте до 3.22% годовых, по T-Notes – до 2.42%, по T-Bonds – до 3.13%, по T-Bills – 5.37% (в среднем за год 2.96%, 2.15%, 3.07% и 5.27% соответственно);
✔️ Прирост рыночного долга в марте притормозил и составил $133 млрд, из которых (дефицит ~$200 млрд частично профинансирован из остатка на счетах): T-Notes +$33 млрд, T- Bonds +$22 млрд, T-Bills +$52 млрд, TIPS +$26 млрд;
✔️ Прирост рыночного долга за год составил $2.57 трлн, из которых: T-Notes +$125 млрд, T- Bonds +$403 млрд, T-Bills +$1994 млрд, TIPS +$94 млрд;
Объективная проблема в том, что при текущих ставках фактическая стоимость обслуживания долга продолжит неуклонно расти и при средней ставке 4% будет $1.38 трлн в год (~5% ВВП), при ставке 5% - она будет $1.72 трлн в год (>6% ВВП). Пока процесс регулирования бюджета/дефицитов развивается скорее неуправляемо – разговоров много, делать никто ничего особо не делает ...
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
США: рост з/п поддерживает рост потребления ... и инфляцию
Хотя рынки достаточно позитивно отреагировали на последние данные по доходам/расходам американцев и инфляции за март, в реальности отчет скорее проинфляционен.
Располагаемые доходы американцев растут на 0.5% м/м (максимум с апреля 2023 года), прирост за год 4.1% г/г. В реальном выражении на душу населения рост 0.1% м/м и 0.9% г/г.
Но главное - это то, что драйвером роста доходов остаются зарплаты, которые растут на 0.7% м/м второй месяц подряд и на 5.9% г/г. В последние месяцы ускорился рост фонда з/п в частном секторе до 0.7% м/м и 5.5% г/г, а в госсекторе он уже давно растет опережающими темпами 0.8% м/м и 8.5% г/г. Еще один источник роста доходов – это рента (+1.6% м/м +8.4% г/г). И первое и второе – это значимые компоненты влияния на цены в секторе услуг.
Тратить американцы продолжают активно: расходы растут на 0.8% м/м и 5.8% г/г в номинале, в реальном выражении на душу населения рост 0.5% м/м и 2.5% г/г. Причем весь рост потребления сосредоточен по-прежнему в секторе услуг.
А вот сберегать американцы не хотят – норма сбережения снизилась до минимума с осени 2022 года и составила 3.2%, такая норма сбережения означает близкие к нулевым уровням денежные сбережения.
Фактически, в последние несколько месяцев мы видим не только всплеск базовой инфляции, но и ускорение роста фонда зарплат, что скорее говорит в пользу устойчивости инфляции в услугах. ФРС вряд ли сможет что-то снижать. Если же дезинфляционные тренды в товарах вдруг развернутся - ФРС может оказаться перед необходимостью повышать ставку...
@truecon
США: рост з/п поддерживает рост потребления ... и инфляцию
Хотя рынки достаточно позитивно отреагировали на последние данные по доходам/расходам американцев и инфляции за март, в реальности отчет скорее проинфляционен.
Располагаемые доходы американцев растут на 0.5% м/м (максимум с апреля 2023 года), прирост за год 4.1% г/г. В реальном выражении на душу населения рост 0.1% м/м и 0.9% г/г.
Но главное - это то, что драйвером роста доходов остаются зарплаты, которые растут на 0.7% м/м второй месяц подряд и на 5.9% г/г. В последние месяцы ускорился рост фонда з/п в частном секторе до 0.7% м/м и 5.5% г/г, а в госсекторе он уже давно растет опережающими темпами 0.8% м/м и 8.5% г/г. Еще один источник роста доходов – это рента (+1.6% м/м +8.4% г/г). И первое и второе – это значимые компоненты влияния на цены в секторе услуг.
Тратить американцы продолжают активно: расходы растут на 0.8% м/м и 5.8% г/г в номинале, в реальном выражении на душу населения рост 0.5% м/м и 2.5% г/г. Причем весь рост потребления сосредоточен по-прежнему в секторе услуг.
А вот сберегать американцы не хотят – норма сбережения снизилась до минимума с осени 2022 года и составила 3.2%, такая норма сбережения означает близкие к нулевым уровням денежные сбережения.
Фактически, в последние несколько месяцев мы видим не только всплеск базовой инфляции, но и ускорение роста фонда зарплат, что скорее говорит в пользу устойчивости инфляции в услугах. ФРС вряд ли сможет что-то снижать. Если же дезинфляционные тренды в товарах вдруг развернутся - ФРС может оказаться перед необходимостью повышать ставку...
@truecon
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: долги дорожают и дорожать будут
Проценты по госдолгу США в апреле перевалили за $100 млрд и составили $102 млрд, что на 34.7% больше уровня апреля прошлого года. В сумме за 12 месяцев на проценты по госдолгу США пришлось потратить $1.05 трлн (+31.9% г/г), учитывая, что от ФРС дивидендов нет – расходы относительно 2021 года удвоились.
Средняя ставка обслуживания долга растет медленно, но уверенно и составила 3.23% (+65 б.п. за год), по рыночному долгу выросла до 3.3% годовых, причем по Notes (срок погашения более года до 10 лет) ставка подобралась к 2.5%, достаточно резко прибавив, из=за изменения структуры заимствований, это же немного притормозило общий рост средней ставки обслуживания долга, т.к. Минфин гасил дорогие векселя, замещая их облигациями, делая свою «боль» более долгой .
Структура долга начала меняться - векселя гасят, длинный долг набирают. В апреле Минфин США погасил векселей на $196 млрд, сократив долг по ним до $5.87 трлн, до конца квартала предстоит погасить еще на $101 млрд по плану. Компенсировано это было выпуском среднесрочных (Notes) облигаций на $132 млрд и долгосрочных облигаций (Bonds) на $48 млрд., также было погашено TIPS и FRN на $17 млрд, в итоге рыночный долг сократился на $33 млрд, но это мимолетное событие, связанное с большими сезонными поступлениями налогов. Нерыночный долг вырос на $64 млрд до $7.7 трлн, что тоже характерно для апреля.
Общий долг федерального правительства вырос до $34.6 трлн и вырос за год на $3.16 трлн, из которых $2.63 трлн – это рыночный долг. Дефицит бюджета, видимо, уменьшился, но слабее, чем надеялись в ожидании высоких налоговых сборов за апрель.
Учитывая средние текущие ставки по долгам (4.5-5.5%) и среднюю стоимость обслуживания госдолга США (3.2%) – здесь еще есть куда расти, при этом за 12 месяцев на проценты ушло уже 3.8% ВВП.
@truecon
США: долги дорожают и дорожать будут
Проценты по госдолгу США в апреле перевалили за $100 млрд и составили $102 млрд, что на 34.7% больше уровня апреля прошлого года. В сумме за 12 месяцев на проценты по госдолгу США пришлось потратить $1.05 трлн (+31.9% г/г), учитывая, что от ФРС дивидендов нет – расходы относительно 2021 года удвоились.
Средняя ставка обслуживания долга растет медленно, но уверенно и составила 3.23% (+65 б.п. за год), по рыночному долгу выросла до 3.3% годовых, причем по Notes (срок погашения более года до 10 лет) ставка подобралась к 2.5%, достаточно резко прибавив, из=за изменения структуры заимствований, это же немного притормозило общий рост средней ставки обслуживания долга, т.к. Минфин гасил дорогие векселя, замещая их облигациями, делая свою «боль» более долгой .
Структура долга начала меняться - векселя гасят, длинный долг набирают. В апреле Минфин США погасил векселей на $196 млрд, сократив долг по ним до $5.87 трлн, до конца квартала предстоит погасить еще на $101 млрд по плану. Компенсировано это было выпуском среднесрочных (Notes) облигаций на $132 млрд и долгосрочных облигаций (Bonds) на $48 млрд., также было погашено TIPS и FRN на $17 млрд, в итоге рыночный долг сократился на $33 млрд, но это мимолетное событие, связанное с большими сезонными поступлениями налогов. Нерыночный долг вырос на $64 млрд до $7.7 трлн, что тоже характерно для апреля.
Общий долг федерального правительства вырос до $34.6 трлн и вырос за год на $3.16 трлн, из которых $2.63 трлн – это рыночный долг. Дефицит бюджета, видимо, уменьшился, но слабее, чем надеялись в ожидании высоких налоговых сборов за апрель.
Учитывая средние текущие ставки по долгам (4.5-5.5%) и среднюю стоимость обслуживания госдолга США (3.2%) – здесь еще есть куда расти, при этом за 12 месяцев на проценты ушло уже 3.8% ВВП.
@truecon