#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Иностранные ЦБ концентрируют долларовый «кэш»
ФРС на неделе особо не активничала, активы сократились на скромные $3 млрд за счет ипотеки. Минфин США тоже прошел пик налоговых изъятий и за неделю остатки на счетах в ФРС практически не изменились, составив $929 млрд, при этом Минфин погасил рыночного долга на $29 млрд, но компенсировал это поступлением налогов. Объём обратного РЕПО вырос за счет операций иностранцев на $13 млрд (внутренние участники практически не изменили объем RRP).
Несмотря на то, что основные операции больших изменений не демонстрировали, резко выросли «прочие» депозиты в ФРС (+$31 млрд) и депозиты иностранных ЦБ в ФРС (~$18 млрд), что привело к сокращению банковской ликвидности на $58 млрд - уровень долларовой ликвидности остается пониженным - ниже $3.3 трлн. Отдельно стоит заметить, что одновременно сократился объем бумаг иностранных ЦБ в ФРС (-$14 млрд).
‼️ Операции иностранцев могут указывать, что идет концетрация долларового «кэша», вероятно, под интервенции (это может быть не только Банк Японии, но и Кореи и т.п.).
P.S.: Давление на госдолг США продолжилось, но это ожидаемо.
@truecon
Иностранные ЦБ концентрируют долларовый «кэш»
ФРС на неделе особо не активничала, активы сократились на скромные $3 млрд за счет ипотеки. Минфин США тоже прошел пик налоговых изъятий и за неделю остатки на счетах в ФРС практически не изменились, составив $929 млрд, при этом Минфин погасил рыночного долга на $29 млрд, но компенсировал это поступлением налогов. Объём обратного РЕПО вырос за счет операций иностранцев на $13 млрд (внутренние участники практически не изменили объем RRP).
Несмотря на то, что основные операции больших изменений не демонстрировали, резко выросли «прочие» депозиты в ФРС (+$31 млрд) и депозиты иностранных ЦБ в ФРС (~$18 млрд), что привело к сокращению банковской ликвидности на $58 млрд - уровень долларовой ликвидности остается пониженным - ниже $3.3 трлн. Отдельно стоит заметить, что одновременно сократился объем бумаг иностранных ЦБ в ФРС (-$14 млрд).
‼️ Операции иностранцев могут указывать, что идет концетрация долларового «кэша», вероятно, под интервенции (это может быть не только Банк Японии, но и Кореи и т.п.).
P.S.: Давление на госдолг США продолжилось, но это ожидаемо.
@truecon
#США #инфляция #ставки #экономика #ФРС
США: инфляция застряла на повышенных уровнях
Дефлятор потребительских расходов в США за март продемонстрировал прирост 0.3% м/м, в годовом выражение рост цен ускорился до 2.7% г/г – без больших отклонений от ожиданий. Прирост цен за последние три месяца составлял 4.4% в годовом пересчете (SAAR). Отсутствие роста цен на продукты питания (0% м/м и 1.5% г/г) компенсировалось ростом цен на бензин (+1.6% м/м и 3.1% г/г). На этом фоне базовая инфляция составила 0.3% м/м и 2.8% г/г.
Низкая инфляция сохраняется в товарах долгосрочного пользования (0.1% м/м и -1.9% г/г), в основном по причине падения цен на подержанные автомобили (-1.1% м/м и 0.7% г/г). В товарах краткосрочного пользования рост цен 0.2% м/м 1.3% г/г, здесь дезинфляционные процессы компенсировались ростом цен в отдельных категориях (бензин, яйца и т.п.).
Но основная инфляция формируется сектором услуг, где цена растут на 0.4% м/м и 4.0% г/г (трехмесячный инфляционный импульс 5.7%).
Любимый Дж. Пауэллом индикатор роста цен на услуги без жилья и энергии продемострировал ускорение роста цен до 0.4% м/м, годовая динамика 3.6% г/г о стабилизации годовых темпов роста цен на уровнях, существенно превышающих цели ФРС. Причем трехмесячный импульс роста цен здесь достиг 5.5% (SAAR), что означает возврат к темпам близким к тому, что мы видели в 2021-2022 годах, до начала снижения инфляции.
На этом фоне понятен разворот Пауэлла от «ухабистого пути» до «отсутствия прогресса в возврате инфляции к цели». Причем, виноват в этом в том числе и сам Пауэлл, который «переобулся» слишком рано, что привело к существенному смягчению финансовых условий на фоне сильного фискального импульса, в итоге инфляция застряла на повышенных уровнях.
@truecon
США: инфляция застряла на повышенных уровнях
Дефлятор потребительских расходов в США за март продемонстрировал прирост 0.3% м/м, в годовом выражение рост цен ускорился до 2.7% г/г – без больших отклонений от ожиданий. Прирост цен за последние три месяца составлял 4.4% в годовом пересчете (SAAR). Отсутствие роста цен на продукты питания (0% м/м и 1.5% г/г) компенсировалось ростом цен на бензин (+1.6% м/м и 3.1% г/г). На этом фоне базовая инфляция составила 0.3% м/м и 2.8% г/г.
Низкая инфляция сохраняется в товарах долгосрочного пользования (0.1% м/м и -1.9% г/г), в основном по причине падения цен на подержанные автомобили (-1.1% м/м и 0.7% г/г). В товарах краткосрочного пользования рост цен 0.2% м/м 1.3% г/г, здесь дезинфляционные процессы компенсировались ростом цен в отдельных категориях (бензин, яйца и т.п.).
Но основная инфляция формируется сектором услуг, где цена растут на 0.4% м/м и 4.0% г/г (трехмесячный инфляционный импульс 5.7%).
Любимый Дж. Пауэллом индикатор роста цен на услуги без жилья и энергии продемострировал ускорение роста цен до 0.4% м/м, годовая динамика 3.6% г/г о стабилизации годовых темпов роста цен на уровнях, существенно превышающих цели ФРС. Причем трехмесячный импульс роста цен здесь достиг 5.5% (SAAR), что означает возврат к темпам близким к тому, что мы видели в 2021-2022 годах, до начала снижения инфляции.
На этом фоне понятен разворот Пауэлла от «ухабистого пути» до «отсутствия прогресса в возврате инфляции к цели». Причем, виноват в этом в том числе и сам Пауэлл, который «переобулся» слишком рано, что привело к существенному смягчению финансовых условий на фоне сильного фискального импульса, в итоге инфляция застряла на повышенных уровнях.
@truecon
#BOJ #Япония #ставки #JPY #fx
Японскую йену все-таки укатали выше 157.5 йен за доллар, трехдневные выходные в Минфине и Банке Японии спокойными не будут.
Хотя, видимо, несколько десятков миллиардов долларов на интервенцию власти Японии в Федеральных резервных банках США уже отложили, потому могут включиться в любой момент (если решатся) ... на следующей неделе в Японии всего три рабочих дня.
@truecon
Японскую йену все-таки укатали выше 157.5 йен за доллар, трехдневные выходные в Минфине и Банке Японии спокойными не будут.
Хотя, видимо, несколько десятков миллиардов долларов на интервенцию власти Японии в Федеральных резервных банках США уже отложили, потому могут включиться в любой момент (если решатся) ... на следующей неделе в Японии всего три рабочих дня.
@truecon
#США #ФРС #Минфин #бюджет #долг #ставки #инфляция
Джером спешит на помощь
Пауэлл в этот раз был немного побитым и нервным ... прогресса в инфляции нет и он не гарантирован ... инфляция выше ожиданий ... потребуется больше времени ... политика ограничивающая, а если окажется что нет – то повысим ... но замедление QT по расписанию – боимся сломать рынок как в 2019 (ничего что резервы банков почти $3.3-3.5 трлн нынче и в обратном РЕПО еще $0.4 трлн).
На самом деле все это рынки в общем-то уже знали, но Пауэлл, как обычно подкидывал свое «я»=мнение, которое было оптимистичнее, чем тон пресс-релиза, в стиле «мы ни в чем не уверены ... но ... я ожидаю ... ».
Относительно замедления QT – ФРС, конечно, привирает и это видно. Данные не подтверждают, что это необходимо: объем обратного РЕПО остается в районе $400-500 млрд (сами представители ФРС и инициаторы замедления указывали, что замедление целесообразно при движении в сторону нуля), что говорит о наличии избыточных долларов в системе... а резервы банков, хоть и сократились до $3.3 трлн, но во-первых это лишь временная история обусловленная апрельскими налогами, во-вторых они даже после этого выше уровней начала 2023 года (~$3 трлн).
❗️Но ликвидность – это лишь одна нога QT/QE, вторая – это спрос на облигации Минфина, ФРС сокращает баланс через погашение облигаций, выкупая все что гасится сверх QT, т.е. является значимым покупателем длинного долга и сокращение QT на $105 млрд в квартал как нельзя кстати для Минфина, который именно со второго квартала начинает агрессивно занимать облигациями (просто совпало), ограничив выпуск векселей.
Конечно, Йеллен это не спасает, но давление на госдолг немного снизит. Почему не спасает видно из плана Минфина по заимствованиям:
I квартал: чистые займы облигациями увеличены до $540 млрд, векселей погасят на $297 млрд.
II квартал: общие заимствования составят $847 млрд, из них облигации составят $557 млрд, а векселя $290 млрд (рост предложения векселей может подтолкнуть к сокращению RRP).
Если бы QT осталось прежним рынку бы пришлось поглощать по $700+ млрд госдолга в облигациях каждый квартал, что крайне непросто без существенного роста доходности. Апрельские займы на ~$150 млрд (+60 млрд QT) были не последним фактором роста кривой на ~50 б.п. вверх. Кардинально ситуацию это не изменит, но немного поможет Йеллен профинансировать дефициты.
@truecon
Джером спешит на помощь
Пауэлл в этот раз был немного побитым и нервным ... прогресса в инфляции нет и он не гарантирован ... инфляция выше ожиданий ... потребуется больше времени ... политика ограничивающая, а если окажется что нет – то повысим ... но замедление QT по расписанию – боимся сломать рынок как в 2019 (ничего что резервы банков почти $3.3-3.5 трлн нынче и в обратном РЕПО еще $0.4 трлн).
На самом деле все это рынки в общем-то уже знали, но Пауэлл, как обычно подкидывал свое «я»=мнение, которое было оптимистичнее, чем тон пресс-релиза, в стиле «мы ни в чем не уверены ... но ... я ожидаю ... ».
Относительно замедления QT – ФРС, конечно, привирает и это видно. Данные не подтверждают, что это необходимо: объем обратного РЕПО остается в районе $400-500 млрд (сами представители ФРС и инициаторы замедления указывали, что замедление целесообразно при движении в сторону нуля), что говорит о наличии избыточных долларов в системе... а резервы банков, хоть и сократились до $3.3 трлн, но во-первых это лишь временная история обусловленная апрельскими налогами, во-вторых они даже после этого выше уровней начала 2023 года (~$3 трлн).
❗️Но ликвидность – это лишь одна нога QT/QE, вторая – это спрос на облигации Минфина, ФРС сокращает баланс через погашение облигаций, выкупая все что гасится сверх QT, т.е. является значимым покупателем длинного долга и сокращение QT на $105 млрд в квартал как нельзя кстати для Минфина, который именно со второго квартала начинает агрессивно занимать облигациями (просто совпало), ограничив выпуск векселей.
Конечно, Йеллен это не спасает, но давление на госдолг немного снизит. Почему не спасает видно из плана Минфина по заимствованиям:
I квартал: чистые займы облигациями увеличены до $540 млрд, векселей погасят на $297 млрд.
II квартал: общие заимствования составят $847 млрд, из них облигации составят $557 млрд, а векселя $290 млрд (рост предложения векселей может подтолкнуть к сокращению RRP).
Если бы QT осталось прежним рынку бы пришлось поглощать по $700+ млрд госдолга в облигациях каждый квартал, что крайне непросто без существенного роста доходности. Апрельские займы на ~$150 млрд (+60 млрд QT) были не последним фактором роста кривой на ~50 б.п. вверх. Кардинально ситуацию это не изменит, но немного поможет Йеллен профинансировать дефициты.
@truecon
#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
Слабое влияние повышения ставок ФРС, или крайне слабая трансмиссия ДКП во многом связана с тем, что государство в лице Минфина и ФРС выкупило большую часть рисов, а также ковидными стимулами, которые привели к избыточным сбережениям, т.е. расходами и дефицитом бюджета при соучастии ФРС. Сейчас уже можно прикинуть в цифрах ...
1️⃣ Государство. Минфин США, вместе с ФРС собрали убытки по полной программе за счет того, что доля госдолга в общем объеме долгов почти 45% - в итоге чистые процентные расходы с 2021 года выросли на ~$0.6 трлн и продолжают расти с каждым месяцем. ФРС также собрала $1-1.2 трлн внебалансового убытка по портфелю ценных бумаг.
2️⃣ Банки. Благодаря тому, что у них был большой объем избыточных депозитов, который был следствием огромных бюджетных стимулов, смогли «отпустить» часть депозитов и не торопиться с повышением ставок по депозитам. Поэтому от повышения ставок они смогли получить прирост чистых процентных доходов на $0.15-0.2 трлн. По портфелю ценных бумаг повисли убытки на $0.5-0.7 трлн, но FDIC, ФРС и бюджет прикрыли амбразуру, взяв большую часть проблем на себя. Банкам еще предстоит собрать риск – это вопрос времени. Собственно, именно потому, что у банков проблем не было и есть большая вера, что всех спасут – финансовые условия остались мягкими.
3️⃣ Бизнес. Долг нефинансивого сектора к концу 2021 года был $19.5 трлн, на волне но компании сначала резко нарастили займы в 2022 году, а в 2022 году практически перестали наращивать долг, сократив активность заимствования (выручка растет, государство насыпает различные субсидии). Хотя официальных данных нет, но оценить мы можем – за 2 года было рефинансировано и выпущено 30% от портфеля облигаций на конец 2021 года по средней ставке на ~2.2-2.3 п.п. выше ($50-60 млрд в год), кредит и коммерческая ипотека еще до $200-250 млрд в год. Но у компаний было $7 трлн ликвидных активов и их доходность компенсировала существенную часть расходов в целом по системе (но не в структуре) к текущему моменту. Дальше баланс будет только ухудшаться.
4️⃣ Население. Расходы населения на проценты выросли на $115 млрд в год по ипотеке и $276 млрд по прочему кредиту, грубо $0.4 трлн в год, но большая часть компенсирована ростом процентных доходов на ~$0.3 трлн и тонет в росте номинальных зарплат на ~$1.5 трлн и бюджетных выплат.
Это, конечно, не означает, что ставки не влияют, но при текущей конструкции их влияние существенно слабее и растянуто во времени. Высокие ставки, на данный момент привели к прекращению роста корпоративного долга и существенному торможению ипотечного долга. Они никак не сказались на росте сбережений, потому как ставки по депозитам все еще 2.3%, что ниже инфляции. Хотя эффект будет нарастать, но бюджет продолжает все выкупать, а рынки уверены, что ФРС/Минфин будут откупать любые проблемы и пока эта уверенность есть с влиянием будут проблемы.
@truecon
Слабое влияние повышения ставок ФРС, или крайне слабая трансмиссия ДКП во многом связана с тем, что государство в лице Минфина и ФРС выкупило большую часть рисов, а также ковидными стимулами, которые привели к избыточным сбережениям, т.е. расходами и дефицитом бюджета при соучастии ФРС. Сейчас уже можно прикинуть в цифрах ...
Это, конечно, не означает, что ставки не влияют, но при текущей конструкции их влияние существенно слабее и растянуто во времени. Высокие ставки, на данный момент привели к прекращению роста корпоративного долга и существенному торможению ипотечного долга. Они никак не сказались на росте сбережений, потому как ставки по депозитам все еще 2.3%, что ниже инфляции. Хотя эффект будет нарастать, но бюджет продолжает все выкупать, а рынки уверены, что ФРС/Минфин будут откупать любые проблемы и пока эта уверенность есть с влиянием будут проблемы.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
США: ликвидность выравнивается, но аппетиты Йеллен продолжат давить на госдолг
ФРС на неделе продолжала QT пока в прежних объемах, сократив портфель облигаций на $34.6 млрд, из которых $22 млрд – гособлигации, с 1 июня темпы сокращения резко замедлятся до ~ $40 млрд в месяц из которых $25 млрд – гособлигации. Минфин США сократил свои запасы кэша до $890 млрд и вернул в систему $39 млрд, еще на $39 млрд сократились средства иностранных банков в ФРС и "прочие" счета (интервенции Банка Японии) и на $11 млрд сократился объем обратного РЕПО (из них $8 млрд – тоже средства иностранных ЦБ). Так что предположения, что ЦБ Японии консолидирует доллары под интервенцию были верны.
На этом фоне остатки банков в ФРС подросли на $45 млрд до $3.32 трлн – ликвидности прибавилось. До конца квартала Минфин США должен сократить свои запасы кэша на ~$140 млрд, а ФРС провести QT на ~$120 млрд, т.е. операции будут нейтральны для долларовой ликвидности. Объем фондов денежного рынка восстанавливается (+$24 млрд до $6 трлн) после налогов. Объем векселей Минфина сократился за апрель на ~$196 млрд и еще на ~$100 млрд должен сократиться до конца квартала, в такой ситуации RRP вряд ли добавит ликвидности в систему (скорее может быть даже забрать).
Нейтральной ситуация будет для ликвидности, но не для долга – апрель завершился и дальше у Йеллен только дефициты. Минфин США хочет занять облигациями еще ~$380 млрд до конца квартала, к этому добавится $80-90 млрд QT, т.е. занимать в мае-июне облигациями на рынке придется по $200-250 млрд в месяц – это будет оказывать давление на трежерис. Несмотря на приличный рост налогов, с бюджетом все не очень хорошо т.к. рост расходов тоже ускорился.
В целом ситуация с ликвидностью, видимо, останется достаточно ровной, хотя и с локальными достаточно сильными колебаниями, давление на госдолг продолжится – Йеллен надо занимать по $200 млрд ежемесячно, сокращение QT чуть поможет немного сгладить, но не решит проблемы навеса предложения на долговом рынке.
@truecon
США: ликвидность выравнивается, но аппетиты Йеллен продолжат давить на госдолг
ФРС на неделе продолжала QT пока в прежних объемах, сократив портфель облигаций на $34.6 млрд, из которых $22 млрд – гособлигации, с 1 июня темпы сокращения резко замедлятся до ~ $40 млрд в месяц из которых $25 млрд – гособлигации. Минфин США сократил свои запасы кэша до $890 млрд и вернул в систему $39 млрд, еще на $39 млрд сократились средства иностранных банков в ФРС и "прочие" счета (интервенции Банка Японии) и на $11 млрд сократился объем обратного РЕПО (из них $8 млрд – тоже средства иностранных ЦБ). Так что предположения, что ЦБ Японии консолидирует доллары под интервенцию были верны.
На этом фоне остатки банков в ФРС подросли на $45 млрд до $3.32 трлн – ликвидности прибавилось. До конца квартала Минфин США должен сократить свои запасы кэша на ~$140 млрд, а ФРС провести QT на ~$120 млрд, т.е. операции будут нейтральны для долларовой ликвидности. Объем фондов денежного рынка восстанавливается (+$24 млрд до $6 трлн) после налогов. Объем векселей Минфина сократился за апрель на ~$196 млрд и еще на ~$100 млрд должен сократиться до конца квартала, в такой ситуации RRP вряд ли добавит ликвидности в систему (скорее может быть даже забрать).
Нейтральной ситуация будет для ликвидности, но не для долга – апрель завершился и дальше у Йеллен только дефициты. Минфин США хочет занять облигациями еще ~$380 млрд до конца квартала, к этому добавится $80-90 млрд QT, т.е. занимать в мае-июне облигациями на рынке придется по $200-250 млрд в месяц – это будет оказывать давление на трежерис. Несмотря на приличный рост налогов, с бюджетом все не очень хорошо т.к. рост расходов тоже ускорился.
В целом ситуация с ликвидностью, видимо, останется достаточно ровной, хотя и с локальными достаточно сильными колебаниями, давление на госдолг продолжится – Йеллен надо занимать по $200 млрд ежемесячно, сокращение QT чуть поможет немного сгладить, но не решит проблемы навеса предложения на долговом рынке.
@truecon
#США #ФРС #ставки #инфляция
Такие ли ограничительные условия по факту?
На неделе глава ФРС указывал, что текущая политика является ограничительной, с одной стороны, это может быть и так - фактическая реальная ставка ФРС за последние 12 месяцев составляла 2.5% против -1% в доковидную десятилетку, но ...
✔️ Компании с рейтингом BBB могли занять в последний год под инфляция +3.1 п.п., что немного выше среднего уровня за доковидную десятилетку (инфляция + 2.6 п.п.);
✔️ Компании с «мусорным» рейтингом могли занять в последний год под инфляция +5.5 п.п., что сопоставимо со средним уровнем за доковидную десятилетку;
✔️ Население размещало депозиты в среднем под инфляция -1.1 п.п, что сопоставимо со средним уровнем за доковидную десятилетку (инфляция - 1.3 п.п.);
✔️ Ограничительными условия можно назвать для: ипотеки, где средняя ставка равна инфляция +3.7 п.п (было инфляция +2.4 п.п.) и для Минфина США, где средняя ставка по UST 5Y равна инфляция +1.4 п.п (было в среднем инфляция +0 п.п.).
Безусловно, это только одна грань оценки, когда фактические ставки дисконтируются на фактическую инфляцию. Но она хорошо отражается в поведении (депозиты/ипотека) ... и отражает чрезмерный бюджетный аппетит.
ФРС это все ставит в ситуацию "шпагата", когда формально политика жесткая, но фактически влияние асинхронно, компании и население еще "доедают" ковидный жирок, получая повышенный фискальный стимул... а бюджет уже трещит и не может не занимать. По-хорошему Пауэллу в такой ситуации ничего не остается как сидеть и ждать (что он и делает, хотя и с трудом). но любой значимый локальный всплеск инфляции для ФРС сейчас - это страшный сон ... именно поэтому Пауэлл был таким нервным на последней пресс-конференции.
@truecon
Такие ли ограничительные условия по факту?
На неделе глава ФРС указывал, что текущая политика является ограничительной, с одной стороны, это может быть и так - фактическая реальная ставка ФРС за последние 12 месяцев составляла 2.5% против -1% в доковидную десятилетку, но ...
✔️ Компании с рейтингом BBB могли занять в последний год под инфляция +3.1 п.п., что немного выше среднего уровня за доковидную десятилетку (инфляция + 2.6 п.п.);
✔️ Компании с «мусорным» рейтингом могли занять в последний год под инфляция +5.5 п.п., что сопоставимо со средним уровнем за доковидную десятилетку;
✔️ Население размещало депозиты в среднем под инфляция -1.1 п.п, что сопоставимо со средним уровнем за доковидную десятилетку (инфляция - 1.3 п.п.);
✔️ Ограничительными условия можно назвать для: ипотеки, где средняя ставка равна инфляция +3.7 п.п (было инфляция +2.4 п.п.) и для Минфина США, где средняя ставка по UST 5Y равна инфляция +1.4 п.п (было в среднем инфляция +0 п.п.).
Безусловно, это только одна грань оценки, когда фактические ставки дисконтируются на фактическую инфляцию. Но она хорошо отражается в поведении (депозиты/ипотека) ... и отражает чрезмерный бюджетный аппетит.
ФРС это все ставит в ситуацию "шпагата", когда формально политика жесткая, но фактически влияние асинхронно, компании и население еще "доедают" ковидный жирок, получая повышенный фискальный стимул... а бюджет уже трещит и не может не занимать. По-хорошему Пауэллу в такой ситуации ничего не остается как сидеть и ждать (что он и делает, хотя и с трудом). но любой значимый локальный всплеск инфляции для ФРС сейчас - это страшный сон ... именно поэтому Пауэлл был таким нервным на последней пресс-конференции.
@truecon
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: долги дорожают и дорожать будут
Проценты по госдолгу США в апреле перевалили за $100 млрд и составили $102 млрд, что на 34.7% больше уровня апреля прошлого года. В сумме за 12 месяцев на проценты по госдолгу США пришлось потратить $1.05 трлн (+31.9% г/г), учитывая, что от ФРС дивидендов нет – расходы относительно 2021 года удвоились.
Средняя ставка обслуживания долга растет медленно, но уверенно и составила 3.23% (+65 б.п. за год), по рыночному долгу выросла до 3.3% годовых, причем по Notes (срок погашения более года до 10 лет) ставка подобралась к 2.5%, достаточно резко прибавив, из=за изменения структуры заимствований, это же немного притормозило общий рост средней ставки обслуживания долга, т.к. Минфин гасил дорогие векселя, замещая их облигациями, делая свою «боль» более долгой .
Структура долга начала меняться - векселя гасят, длинный долг набирают. В апреле Минфин США погасил векселей на $196 млрд, сократив долг по ним до $5.87 трлн, до конца квартала предстоит погасить еще на $101 млрд по плану. Компенсировано это было выпуском среднесрочных (Notes) облигаций на $132 млрд и долгосрочных облигаций (Bonds) на $48 млрд., также было погашено TIPS и FRN на $17 млрд, в итоге рыночный долг сократился на $33 млрд, но это мимолетное событие, связанное с большими сезонными поступлениями налогов. Нерыночный долг вырос на $64 млрд до $7.7 трлн, что тоже характерно для апреля.
Общий долг федерального правительства вырос до $34.6 трлн и вырос за год на $3.16 трлн, из которых $2.63 трлн – это рыночный долг. Дефицит бюджета, видимо, уменьшился, но слабее, чем надеялись в ожидании высоких налоговых сборов за апрель.
Учитывая средние текущие ставки по долгам (4.5-5.5%) и среднюю стоимость обслуживания госдолга США (3.2%) – здесь еще есть куда расти, при этом за 12 месяцев на проценты ушло уже 3.8% ВВП.
@truecon
США: долги дорожают и дорожать будут
Проценты по госдолгу США в апреле перевалили за $100 млрд и составили $102 млрд, что на 34.7% больше уровня апреля прошлого года. В сумме за 12 месяцев на проценты по госдолгу США пришлось потратить $1.05 трлн (+31.9% г/г), учитывая, что от ФРС дивидендов нет – расходы относительно 2021 года удвоились.
Средняя ставка обслуживания долга растет медленно, но уверенно и составила 3.23% (+65 б.п. за год), по рыночному долгу выросла до 3.3% годовых, причем по Notes (срок погашения более года до 10 лет) ставка подобралась к 2.5%, достаточно резко прибавив, из=за изменения структуры заимствований, это же немного притормозило общий рост средней ставки обслуживания долга, т.к. Минфин гасил дорогие векселя, замещая их облигациями, делая свою «боль» более долгой .
Структура долга начала меняться - векселя гасят, длинный долг набирают. В апреле Минфин США погасил векселей на $196 млрд, сократив долг по ним до $5.87 трлн, до конца квартала предстоит погасить еще на $101 млрд по плану. Компенсировано это было выпуском среднесрочных (Notes) облигаций на $132 млрд и долгосрочных облигаций (Bonds) на $48 млрд., также было погашено TIPS и FRN на $17 млрд, в итоге рыночный долг сократился на $33 млрд, но это мимолетное событие, связанное с большими сезонными поступлениями налогов. Нерыночный долг вырос на $64 млрд до $7.7 трлн, что тоже характерно для апреля.
Общий долг федерального правительства вырос до $34.6 трлн и вырос за год на $3.16 трлн, из которых $2.63 трлн – это рыночный долг. Дефицит бюджета, видимо, уменьшился, но слабее, чем надеялись в ожидании высоких налоговых сборов за апрель.
Учитывая средние текущие ставки по долгам (4.5-5.5%) и среднюю стоимость обслуживания госдолга США (3.2%) – здесь еще есть куда расти, при этом за 12 месяцев на проценты ушло уже 3.8% ВВП.
@truecon