#банки #Кризис
Рынок, конечно, пометался в истерике, хоть и немного успокоился к вечеру: годовые CDS на Credit Suisse 2850 (28.5% годовых), пятилетние - 885, субординированные облигации 60% годовых, облигации с погашением в апреле-мае рухнули до 88-90% от номинала.
Национальный банк Швейцарии и FINMA выпустили пресс-релиз, где немного прошлись по банкам США, заявили о том, что CS соответствует всем требованиям к капиталу и ликвидности, но... если потребуется готовы предоставить ликвидность.
P.S.: Ряд крупных банков ограничивает с CS операции - это как раз и может стать проблемой, несмотря на любое соответствие всем нормативам.
@truecon
Рынок, конечно, пометался в истерике, хоть и немного успокоился к вечеру: годовые CDS на Credit Suisse 2850 (28.5% годовых), пятилетние - 885, субординированные облигации 60% годовых, облигации с погашением в апреле-мае рухнули до 88-90% от номинала.
Национальный банк Швейцарии и FINMA выпустили пресс-релиз, где немного прошлись по банкам США, заявили о том, что CS соответствует всем требованиям к капиталу и ликвидности, но... если потребуется готовы предоставить ликвидность.
P.S.: Ряд крупных банков ограничивает с CS операции - это как раз и может стать проблемой, несмотря на любое соответствие всем нормативам.
@truecon
#экономика #США #Кризис #ЕС #ставки #банки
Передышка...
Оглядываясь немного по сторонам: банкротства банков в США... встряска в Швейцарии... приключения Банка Японии ... проблемы с ликвидностью в ряде сегментов рынка (госдолг) и т.п. Все это прямые следствия агрессивного повышения ставок в ответ на инфляцию, которая стала следствием предшествующей разнузданной монетарной и фискальной политики. Многие до сих пор считают, что в этот раз все будет иначе... в частностях – да, оно всегда развивается иначе, но в основе своей – все будет как обычно... по-настоящему серьезно еще ничего не взрывалось.
Нацбанк Швейцарии даст Credit Suisse 50 млрд франков ликвидности – это успокоило ситуацию, до следующего всплеска активности, хотя для самого банка в общем-то оттоки скорее всего продолжатся и деградация баланса тоже.
Вряд ли в ЦБ столь глупы, чтобы не понимать, что происходящее – это следствие их текущей политики, но они инерционны. Citi уже говорит о том, что QT закончено (так и не начавшись, т.к. Минфин США фактически компенсировал большую часть), а новый инструмент BTFP – это фактически скрытое QE. В чем-то это действительно так: «+» $250 млрд кэша, «-» предложения ценных бумаг по номиналу. JPM уже считает, что ФРС зальет в систему $2 трлн. Но вопрос не только в ликвидности... а еще и в ставках – они высокие, убытки в системе накапливаются ... и здесь ФРС придется покрутиться, чтобы сохранить лицо на заседании через неделю. Реально, если ФРС вливает ликвидность через один канал (BTFP), нейтральным это будет только если одновременно она ускорит изъятие через другой канал (QT), либо повысит ставки обратного РЕПО, чтобы больше изымать здесь... любые другие истории – это отказ от ужесточения в пользу смягчения. Так что посмотрим...
В январе иностранцы снова избавлялись от американских акций (-$27.5 млрд), но снова скупали гособлигации ($50.9 млрд), прилично сократился поток в ипотечные бумаги ($5.9 млрд), приток капитала в долгосрочные активы за январь составил скромные $31.9 млрд, но снижение активности характерно для января. Суммарно за три месяца структура потока сильно не изменилась, как и объемы. Китай и Япония продолжили сокращать портфель гособлигаций США, но не очень активно (-$3 млрд и -$6 млрд соответственно), вся покупка госдолга США иностранцами идет через 2 оффшора (Кайманы и Лондон), остальные продают.
@truecon
Передышка...
Оглядываясь немного по сторонам: банкротства банков в США... встряска в Швейцарии... приключения Банка Японии ... проблемы с ликвидностью в ряде сегментов рынка (госдолг) и т.п. Все это прямые следствия агрессивного повышения ставок в ответ на инфляцию, которая стала следствием предшествующей разнузданной монетарной и фискальной политики. Многие до сих пор считают, что в этот раз все будет иначе... в частностях – да, оно всегда развивается иначе, но в основе своей – все будет как обычно... по-настоящему серьезно еще ничего не взрывалось.
Нацбанк Швейцарии даст Credit Suisse 50 млрд франков ликвидности – это успокоило ситуацию, до следующего всплеска активности, хотя для самого банка в общем-то оттоки скорее всего продолжатся и деградация баланса тоже.
Вряд ли в ЦБ столь глупы, чтобы не понимать, что происходящее – это следствие их текущей политики, но они инерционны. Citi уже говорит о том, что QT закончено (так и не начавшись, т.к. Минфин США фактически компенсировал большую часть), а новый инструмент BTFP – это фактически скрытое QE. В чем-то это действительно так: «+» $250 млрд кэша, «-» предложения ценных бумаг по номиналу. JPM уже считает, что ФРС зальет в систему $2 трлн. Но вопрос не только в ликвидности... а еще и в ставках – они высокие, убытки в системе накапливаются ... и здесь ФРС придется покрутиться, чтобы сохранить лицо на заседании через неделю. Реально, если ФРС вливает ликвидность через один канал (BTFP), нейтральным это будет только если одновременно она ускорит изъятие через другой канал (QT), либо повысит ставки обратного РЕПО, чтобы больше изымать здесь... любые другие истории – это отказ от ужесточения в пользу смягчения. Так что посмотрим...
В январе иностранцы снова избавлялись от американских акций (-$27.5 млрд), но снова скупали гособлигации ($50.9 млрд), прилично сократился поток в ипотечные бумаги ($5.9 млрд), приток капитала в долгосрочные активы за январь составил скромные $31.9 млрд, но снижение активности характерно для января. Суммарно за три месяца структура потока сильно не изменилась, как и объемы. Китай и Япония продолжили сокращать портфель гособлигаций США, но не очень активно (-$3 млрд и -$6 млрд соответственно), вся покупка госдолга США иностранцами идет через 2 оффшора (Кайманы и Лондон), остальные продают.
@truecon
#США #CDS #долг
Годовые дефолтные свопы на госдолг США потихоньку продолжают подрастать, уже 80+, т.е. за страховку от дефолта надо заплатить 0.8% годовых. Почему их покупают понятно - просто технически риск-политики отдельных держателей могут предполагать необходимость покупки). А вот на стороне продавцов страховки похоже есть проблемы предложения... так ползем на новые рекорды
@truecon
Годовые дефолтные свопы на госдолг США потихоньку продолжают подрастать, уже 80+, т.е. за страховку от дефолта надо заплатить 0.8% годовых. Почему их покупают понятно - просто технически риск-политики отдельных держателей могут предполагать необходимость покупки). А вот на стороне продавцов страховки похоже есть проблемы предложения... так ползем на новые рекорды
@truecon
#ЕЦБ #еврозона #ставки #инфляция
ЕЦБ повысил ставку на 50 б.п. до 3.5%, начнет сокращать портфель ценных бумаг на 15 млрд евро в месяц - все в рамках того, о чем ранее сигнализировали. Хотя ястребиные высказывания, которые мы слышали пару недель назад от некоторых представителей ЕЦБ забыты, но и сдавать назад никто не стал - все инерционно.
Дальше политика будет определяться данными, четкого сигнала ЕЦБ давать не хочет. Но, учитывая повышение прогноза по базовой инфляции (4.6%) и ВВП (1%) и то, что инфляция будет оставаться "слишком высокой" слишком долго - ЕЦБ скорее указывает на повышение ставки.
По банкам: в банковской системе все стабильно, если что у ЕЦБ есть все инструменты поддержки и предоставления ликвидности, так что сколько будет нужно - столько и добавят.
ЕЦБ не уверен - это видно, но пока они не готовы как-то менять траекторию.
@truecon
ЕЦБ повысил ставку на 50 б.п. до 3.5%, начнет сокращать портфель ценных бумаг на 15 млрд евро в месяц - все в рамках того, о чем ранее сигнализировали. Хотя ястребиные высказывания, которые мы слышали пару недель назад от некоторых представителей ЕЦБ забыты, но и сдавать назад никто не стал - все инерционно.
Дальше политика будет определяться данными, четкого сигнала ЕЦБ давать не хочет. Но, учитывая повышение прогноза по базовой инфляции (4.6%) и ВВП (1%) и то, что инфляция будет оставаться "слишком высокой" слишком долго - ЕЦБ скорее указывает на повышение ставки.
По банкам: в банковской системе все стабильно, если что у ЕЦБ есть все инструменты поддержки и предоставления ликвидности, так что сколько будет нужно - столько и добавят.
ЕЦБ не уверен - это видно, но пока они не готовы как-то менять траекторию.
@truecon
European Central Bank
Monetary policy decisions
The European Central Bank (ECB) is the central bank of the 19 European Union countries which have adopted the euro. Our main task is to maintain price stability in the euro area and so preserve the purchasing power of the single currency.
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС: качнули на $300 млрд
Новая программа Bank Term Funding Program (BTFP) зашла ударно, за неделю банки взяли в ФРС «кэша» на $303 млрд❗️, портфель ценных бумаг ФРС подсократила на $8 млрд, но на фоне раздачи программа QT, конечно потерялась.
Около половины банки взяли через Discount window, около половины BTFP. JPMorgan ожидает, что в ФРС занесут (по номиналу) бумаг на $2 трлн, что в общем-то совсем не исключено. Отдаешь в ФРС бумаги по номиналу, которые торгуются на 10-20-30% ниже номинала, получаешь под 4.3-4.5% кэш на год – дальше дело фантазии и смелости. И баланс расчистил и профит... так что посмотрим как оно будет продолжаться. Есть правда нюанс, ФРС берет только бумаги, купленные до 12 марта, сильно пирамидить не получится, но и без этого есть где разгуляться.
Минфин тоже добавил, но немного на фоне ФРС – всего $34 млрд сокращение депозитов, на счетах у него осталось еще $278 млрд на счетах в ФРС. Йеллен сказала – налогоплательщики платить ничего не будут и занесла во FDIC $40 млрд, еще $25 млрд – это взнос на гарантии ФРС по BTFP.
На фоне банковской паники, конечно, сократился объем обратного РЕПО банков с ФРС, не радикально, но все де на $137 млрд. Итогом стал стремительный рост ликвидности у банков на счетах в ФРС +$440.5 млрд до $3.44 трлн. Всего же у банков вместе с обратным РЕПО снова $5.87 трлн - в последний раз у них столько было в конце 2021 года... за неделю утилизировали все QT за год с лишним.
Стоило паре банков упасть и ФРС снова здесь со свежими долларами ... «ужесточает». Посмотрим как все это будет комментировать Дж.Пауэлл через неделю.
P.S.: Насколько сильно все это в итоге повлияет на различные доходности пока оценить сложно - зависит от того сколько бумаг банки и пр. занесут в ФРС, но искажения могут быть существенные.
@truecon
ФРС: качнули на $300 млрд
Новая программа Bank Term Funding Program (BTFP) зашла ударно, за неделю банки взяли в ФРС «кэша» на $303 млрд❗️, портфель ценных бумаг ФРС подсократила на $8 млрд, но на фоне раздачи программа QT, конечно потерялась.
Около половины банки взяли через Discount window, около половины BTFP. JPMorgan ожидает, что в ФРС занесут (по номиналу) бумаг на $2 трлн, что в общем-то совсем не исключено. Отдаешь в ФРС бумаги по номиналу, которые торгуются на 10-20-30% ниже номинала, получаешь под 4.3-4.5% кэш на год – дальше дело фантазии и смелости. И баланс расчистил и профит... так что посмотрим как оно будет продолжаться. Есть правда нюанс, ФРС берет только бумаги, купленные до 12 марта, сильно пирамидить не получится, но и без этого есть где разгуляться.
Минфин тоже добавил, но немного на фоне ФРС – всего $34 млрд сокращение депозитов, на счетах у него осталось еще $278 млрд на счетах в ФРС. Йеллен сказала – налогоплательщики платить ничего не будут и занесла во FDIC $40 млрд, еще $25 млрд – это взнос на гарантии ФРС по BTFP.
На фоне банковской паники, конечно, сократился объем обратного РЕПО банков с ФРС, не радикально, но все де на $137 млрд. Итогом стал стремительный рост ликвидности у банков на счетах в ФРС +$440.5 млрд до $3.44 трлн. Всего же у банков вместе с обратным РЕПО снова $5.87 трлн - в последний раз у них столько было в конце 2021 года... за неделю утилизировали все QT за год с лишним.
Стоило паре банков упасть и ФРС снова здесь со свежими долларами ... «ужесточает». Посмотрим как все это будет комментировать Дж.Пауэлл через неделю.
P.S.: Насколько сильно все это в итоге повлияет на различные доходности пока оценить сложно - зависит от того сколько бумаг банки и пр. занесут в ФРС, но искажения могут быть существенные.
@truecon
#еврозона #инфляция #ставка
Инфляция в еврозоне за февраль по окончательным данным составила 0.8% м/м и 8.5% г/г, в ЕС она 9.9% г/г. Крайне агрессивно продолжают расти цены на продукты питания (1.7% м/м и 15% г/г). Энергия, наоборот, немного подешевела (-1.1% м/м и 13.7% г/г).
Базовая инфляция тоже растет достаточно активно, прибавив 0.8% м/м, причем годовой прирост 5.6% - рекорд за время существования еврозоны. Ускорился рост цен на товары (0.8% м/м и 6.8% г/г), но и услуги догоняют (0.9% м/м и 4.8% г/г). Наиболее агрессивно цены растут в Восточной Европе и Прибалтике.
Более интересен отчет евростата о динамике стоимости рабочей силы – в 4 квартале годовой прирост ускорился до нового рекорда 5.7% г/г. Учитывая, что это все же сильно ниже инфляции, реальная оплата труда падала, учитывая силу профсоюзов, здесь еще предстоит много интересного. ЕЦБ может пока только мечтать о том, что инфляция вернется к цели....
@truecon
Инфляция в еврозоне за февраль по окончательным данным составила 0.8% м/м и 8.5% г/г, в ЕС она 9.9% г/г. Крайне агрессивно продолжают расти цены на продукты питания (1.7% м/м и 15% г/г). Энергия, наоборот, немного подешевела (-1.1% м/м и 13.7% г/г).
Базовая инфляция тоже растет достаточно активно, прибавив 0.8% м/м, причем годовой прирост 5.6% - рекорд за время существования еврозоны. Ускорился рост цен на товары (0.8% м/м и 6.8% г/г), но и услуги догоняют (0.9% м/м и 4.8% г/г). Наиболее агрессивно цены растут в Восточной Европе и Прибалтике.
Более интересен отчет евростата о динамике стоимости рабочей силы – в 4 квартале годовой прирост ускорился до нового рекорда 5.7% г/г. Учитывая, что это все же сильно ниже инфляции, реальная оплата труда падала, учитывая силу профсоюзов, здесь еще предстоит много интересного. ЕЦБ может пока только мечтать о том, что инфляция вернется к цели....
@truecon
#ФРС #США #Кризис #ЕС #ставки #банки
Первая полноценная неделя банковского кризиса прошла динамично. ФРС влила в систему рекордный объем кредитов ($303 млрд), из них FDIC $143 млрд, туда же $40 млрд добавил Минфин США, у самой FDIC было ~$128 млрд в основном в госбондах, общий пул возможностей FDIC $300-310 млрд с предельными выплатами ~$260 млрд по двум банкам. Но на подходе могут быть еще... Возможности Йеллен ограничены («потолок» госдолга поджимает), денег у FDIC не так много, поэтому Signature Bank пытаются продать, а First Republic Bank фактически попросили спасти крупнейшие банки, которые предоставят $30 млрд.
Йеллен, у которой лишних денег нет уже заявила, что всех спасать не будет (правильнее было сказать «не сможет»), пришлось собрать крупнейших банкиров (JPM, BoFA, Citi и пр.) и продавливать их на спасение тонущего $200-млрдного калифорнийского банка. В FRB много незастрахованных депозитов состоятельных клиентов (которые бегут), а кредитные портфель в основном связан с недвижимостью (причем в 2022 году они его нарастили на 23.6%). По сути, та же история: «крупные» депозиты без страховки, кредитный портфель с большой дюрацией, но бумаг заложить в ФРС много не могу)т (мало). Есть еще нюанс – помимо этого у банка большой портфель wealth management на $270 млрд ... в Калифорнии, падение будет громким...с голливудскими страстями, а за этим еще десятки средних банков. История будет с продолжением, а у Йеллен возможности ограничены ...
Для Credit Suisse основной вариант = это поглощение со стороны UBS все более реалистичен. Хотя сами банки не очень этого хотят, но вариантов здесь особо нет – при текущем ударе по доверию. Отток клиентских денег временно можно перекрыть ликвидностью от НБШ, но только временно, крупные банки уже активно режут лимиты на банк. Падение CS, который тонкими нитями встроен во многие инструменты и механизмы глобальной финансовой системы – это новый Lehmann. В этом смысле ему совсем упасть не дадут (по крайней мере сделают все , чтобы не допустить), но даже без этого вывод капиталов из таких структур может приводить к разматыванию сложных деривативных конструкций и возможными продажами/волатильностью практически в любом рыночном сегменте. UBS получит кота в мешке, который может его похоронить, потому будет требовать запредельных гарантий. Можно было бы национализировать, но боюсь в Швейцарии это без референдума не решить ).
На рынках хаотично, в реальности движения любых активов могут быть обусловлены просто тем, что кто-то вынужден срочно закрывать имеющиеся позиции. Акции в США, особенно «техов» подросли, но думается это не только из-за ожиданий смягчения со стороны ФРС (хотя это тоже), но и из-за попыток распихать бегущие депозиты хоть куда-то ($300 млрд от ФРС по большей части идут на отток депозитов... им куда-то надо утекать кроме депозитов в крупных банках). Золото/серебро и биткоин ушли в потолок – тоже на этой истории бегства из банков. Золото -понятно и без комментариев. Учитывая, что в значительной мере задеты депозиты IT/креативных секторов, которые на «ты» с криптой – часть уходит и туда, да там тоже может падать... но без риска мгновенного обнуления. Много крипте не нужно - $1-2 млрд притока дадут ~$100 млрд прироста капитализации рынка. Понятно, что ожидания разворота ФРС и других ЦБ выступают мотором этого движения.
На рынках госдолга хаоса тоже хватает: ликвидность низкая (спредs разъехались), волатильность резко выросла – полеты на десятки пунктов то в одну, то в другую сторону. На денежном рынке – тоже есть перекосы. Все это напрямую связано с банковским кризисом – инвесторы мощно двинулись из депозитов в госдолг в том числе. В итоге, например, доходность 4-хнедельного векселя казначейства рухнула с 4.6% до 4%, в то время как SOFR 4.6% и фьючерс на ставку ФРС тоже 4.6%. Конечно, никто не ждет понижения ставки до 4% ... просто дикий спрос на векселя. Кризис ликвидности и доверия у средних банков соседствует с избытком ликвидности у крупных (никто в РЕПО с ФРС не пошел, да и обратное РЕПО начало подрастать, зато в дисконтное окно набилось на $153 млрд)...
Первая полноценная неделя банковского кризиса прошла динамично. ФРС влила в систему рекордный объем кредитов ($303 млрд), из них FDIC $143 млрд, туда же $40 млрд добавил Минфин США, у самой FDIC было ~$128 млрд в основном в госбондах, общий пул возможностей FDIC $300-310 млрд с предельными выплатами ~$260 млрд по двум банкам. Но на подходе могут быть еще... Возможности Йеллен ограничены («потолок» госдолга поджимает), денег у FDIC не так много, поэтому Signature Bank пытаются продать, а First Republic Bank фактически попросили спасти крупнейшие банки, которые предоставят $30 млрд.
Йеллен, у которой лишних денег нет уже заявила, что всех спасать не будет (правильнее было сказать «не сможет»), пришлось собрать крупнейших банкиров (JPM, BoFA, Citi и пр.) и продавливать их на спасение тонущего $200-млрдного калифорнийского банка. В FRB много незастрахованных депозитов состоятельных клиентов (которые бегут), а кредитные портфель в основном связан с недвижимостью (причем в 2022 году они его нарастили на 23.6%). По сути, та же история: «крупные» депозиты без страховки, кредитный портфель с большой дюрацией, но бумаг заложить в ФРС много не могу)т (мало). Есть еще нюанс – помимо этого у банка большой портфель wealth management на $270 млрд ... в Калифорнии, падение будет громким...с голливудскими страстями, а за этим еще десятки средних банков. История будет с продолжением, а у Йеллен возможности ограничены ...
Для Credit Suisse основной вариант = это поглощение со стороны UBS все более реалистичен. Хотя сами банки не очень этого хотят, но вариантов здесь особо нет – при текущем ударе по доверию. Отток клиентских денег временно можно перекрыть ликвидностью от НБШ, но только временно, крупные банки уже активно режут лимиты на банк. Падение CS, который тонкими нитями встроен во многие инструменты и механизмы глобальной финансовой системы – это новый Lehmann. В этом смысле ему совсем упасть не дадут (по крайней мере сделают все , чтобы не допустить), но даже без этого вывод капиталов из таких структур может приводить к разматыванию сложных деривативных конструкций и возможными продажами/волатильностью практически в любом рыночном сегменте. UBS получит кота в мешке, который может его похоронить, потому будет требовать запредельных гарантий. Можно было бы национализировать, но боюсь в Швейцарии это без референдума не решить ).
На рынках хаотично, в реальности движения любых активов могут быть обусловлены просто тем, что кто-то вынужден срочно закрывать имеющиеся позиции. Акции в США, особенно «техов» подросли, но думается это не только из-за ожиданий смягчения со стороны ФРС (хотя это тоже), но и из-за попыток распихать бегущие депозиты хоть куда-то ($300 млрд от ФРС по большей части идут на отток депозитов... им куда-то надо утекать кроме депозитов в крупных банках). Золото/серебро и биткоин ушли в потолок – тоже на этой истории бегства из банков. Золото -понятно и без комментариев. Учитывая, что в значительной мере задеты депозиты IT/креативных секторов, которые на «ты» с криптой – часть уходит и туда, да там тоже может падать... но без риска мгновенного обнуления. Много крипте не нужно - $1-2 млрд притока дадут ~$100 млрд прироста капитализации рынка. Понятно, что ожидания разворота ФРС и других ЦБ выступают мотором этого движения.
На рынках госдолга хаоса тоже хватает: ликвидность низкая (спредs разъехались), волатильность резко выросла – полеты на десятки пунктов то в одну, то в другую сторону. На денежном рынке – тоже есть перекосы. Все это напрямую связано с банковским кризисом – инвесторы мощно двинулись из депозитов в госдолг в том числе. В итоге, например, доходность 4-хнедельного векселя казначейства рухнула с 4.6% до 4%, в то время как SOFR 4.6% и фьючерс на ставку ФРС тоже 4.6%. Конечно, никто не ждет понижения ставки до 4% ... просто дикий спрос на векселя. Кризис ликвидности и доверия у средних банков соседствует с избытком ликвидности у крупных (никто в РЕПО с ФРС не пошел, да и обратное РЕПО начало подрастать, зато в дисконтное окно набилось на $153 млрд)...
... Думается надо делать скидку на то, что значительная часть движений на рынках обусловлена метаниями из депозитов во «что-то другое», часть – надеждами на то, что ФРС даст задний ход. В среду будет очень занимательное заседание ФРС по ставкам, еще и прогнозы публиковать придется ... Пауэллу придется пройти по лезвию, они уже по сути смягчили подходы налив ликвидности. Слишком резко развернется и лицо потеряет (а как же инфляция!) и рынок напугает (значит все совсем плохо!)... продолжит давить на газ (важен прогноз по ставке) – тоже напугает, т.к. впереди рост убытков и новые жертвы. Поэтому скорее может быть попытка изобразить что-то среднее ... так что посмотрим, хотя все может измениться за день нынче.
@truecon
@truecon
#Кризис #банки
UBS покупает Credit Suisse за >$2 млрд (на закрытии тынка CS стоил >$7 млрд) и выторговал к Нацбанка Швейцарии ликвидность на 100 млрд франков. Швейцария готова переписать законы, чтобы обойти в сделке голосование акционеров.
UBS удалось выторговать себе очень неплохие условия в целом, хотя сколько там у CS скелетов в шкафу никто до конца не знает.
Как минимум это может немного ослабить напряжение, но не факт, что история не столкнется в итоге с сопротивлением акционеров... посмотрим
❗️ДОП.: пресс-релиз SNB, цена все-таки $3.25 млрд, цена акции будет 0.76 франка... SNB предоставит кредитную линию 100 млрд франков (гарантированную Правительством)... Правительство предоставит гарантию от убытка 9 млрд франков (только после получения убытка в 5 млрд франков)... суборды на 16 млрд франков будут списаны ...
@truecon
UBS покупает Credit Suisse за >$2 млрд (на закрытии тынка CS стоил >$7 млрд) и выторговал к Нацбанка Швейцарии ликвидность на 100 млрд франков. Швейцария готова переписать законы, чтобы обойти в сделке голосование акционеров.
UBS удалось выторговать себе очень неплохие условия в целом, хотя сколько там у CS скелетов в шкафу никто до конца не знает.
Как минимум это может немного ослабить напряжение, но не факт, что история не столкнется в итоге с сопротивлением акционеров... посмотрим
❗️ДОП.: пресс-релиз SNB, цена все-таки $3.25 млрд, цена акции будет 0.76 франка... SNB предоставит кредитную линию 100 млрд франков (гарантированную Правительством)... Правительство предоставит гарантию от убытка 9 млрд франков (только после получения убытка в 5 млрд франков)... суборды на 16 млрд франков будут списаны ...
@truecon
Forwarded from ЦЭП Talks
Знаем, что вы уже замечали, что посты об угле, метаноле, полувагонах несколько месяцев мы делаем на основе собственных оценок стоимости товаров. Это оценки нового центра банка - ЦЦИ, Центр Ценовых Индексов. Мы будем держать вас в курсе о запуске новых индексов. Если вам интересно участвовать в проекте, пишите на forecast.center@gazprombank.ru
Газпромбанк создаст свое ценовое агентство
https://vedomosti.ru/economics/articles/2023/03/20/967154-gazprombank-sozdast-svoe-tsenovoe-agentstvo
Газпромбанк создаст свое ценовое агентство
https://vedomosti.ru/economics/articles/2023/03/20/967154-gazprombank-sozdast-svoe-tsenovoe-agentstvo
Ведомости
Газпромбанк создаст свое ценовое агентство
С его помощью у России могут появиться бенчмарки на основные экспортные товары
#США #ФРС #Кризис
«He has failed at both» …
Пока рынки пытаются понять, что же дальше в ожидании заседания ФРС по ставкам сенатор Э.Уоррен, и до этого Дж.Пауэлла не сильно жаловавшая, после того как в 2021 году не смогла протолкнуть на место главы ФРС Л. Брейнард, прямо разошлась: "He has had two jobs. One is to deal with monetary policy. One is to deal with regulation. He has failed at both."
По сути то она скорее права – Пауэлл действительно наверно худший глава ФРС с далёких 1970-х. Но и ее протеже до последнего топила за мягкую политику в 2021 году, хоть и выступала резко против смягчения регулирования. Проблема здесь не только и не столько в регулировании (вся суть финансовой систем в покупке рисков), а в том, что из десятилетия низких ставок произошел переход к резкому повышению. И здесь стоит напомнить о том, что та же Л. Брейнард агрессивно призывала к увеличению бюджетной поддержки экономики (когда та уже активно росла), заявляя, что сокращение этой поддержки и является главным риском. Забавно, что прямо перед началом этого кризиса, сама Брейнард с подножки ФРС умудрилась соскочить – 13 февраля ее назначили директором Национального экономического совета Д.Байдена. После этого Э.Уоррен уже, конечно, может совсем не стесняться в выражениях относительно ФРС.
Атака Уоррен на Пауэлла перед заседанием по ставке занимательна, но скорее сделает ФРС жестче, чем мягче. Рынок закладывает, что ФРС повысит ставку на 25 б.п., а уже летом резко развернется вниз, ФРС должна будет опубликовать прогнозы по ставкам и они могут сильно разойтись с ожиданиями рынка, который уже рисует 3% через год. Все будут пока сидеть и ждать решения по ставке в среду.
P.S.: Решения по CS по списанию облигаций в общем-то прикроет банкам доступ к капиталу и это еще скажется.
«He has failed at both» …
Пока рынки пытаются понять, что же дальше в ожидании заседания ФРС по ставкам сенатор Э.Уоррен, и до этого Дж.Пауэлла не сильно жаловавшая, после того как в 2021 году не смогла протолкнуть на место главы ФРС Л. Брейнард, прямо разошлась: "He has had two jobs. One is to deal with monetary policy. One is to deal with regulation. He has failed at both."
По сути то она скорее права – Пауэлл действительно наверно худший глава ФРС с далёких 1970-х. Но и ее протеже до последнего топила за мягкую политику в 2021 году, хоть и выступала резко против смягчения регулирования. Проблема здесь не только и не столько в регулировании (вся суть финансовой систем в покупке рисков), а в том, что из десятилетия низких ставок произошел переход к резкому повышению. И здесь стоит напомнить о том, что та же Л. Брейнард агрессивно призывала к увеличению бюджетной поддержки экономики (когда та уже активно росла), заявляя, что сокращение этой поддержки и является главным риском. Забавно, что прямо перед началом этого кризиса, сама Брейнард с подножки ФРС умудрилась соскочить – 13 февраля ее назначили директором Национального экономического совета Д.Байдена. После этого Э.Уоррен уже, конечно, может совсем не стесняться в выражениях относительно ФРС.
Атака Уоррен на Пауэлла перед заседанием по ставке занимательна, но скорее сделает ФРС жестче, чем мягче. Рынок закладывает, что ФРС повысит ставку на 25 б.п., а уже летом резко развернется вниз, ФРС должна будет опубликовать прогнозы по ставкам и они могут сильно разойтись с ожиданиями рынка, который уже рисует 3% через год. Все будут пока сидеть и ждать решения по ставке в среду.
P.S.: Решения по CS по списанию облигаций в общем-то прикроет банкам доступ к капиталу и это еще скажется.
Forwarded from Банк России
⚙️ Порядок возвращения российских ценных бумаг из-за рубежа
Банк России определил для депозитариев порядок возврата российских ценных бумаг, которые учитываются на их клиентских счетах за рубежом. Это позволит исключить иностранную организацию из цепочки учета российских бумаг и защитить интересы и права инвесторов.
Депозитарии должны подать заявления о переводе в НРД, после чего ценные бумаги будут зачислены на их счета депо номинального держателя, открытые в центральном депозитарии. Такая возможность им предоставляется один раз.
Кроме того, с 1 января 2023 года владельцы ценных бумаг, передавшие их по договору на хранение иностранной организации с правом пользования, могут обратиться с заявлением в российский депозитарий о принудительном переводе активов в отечественную инфраструктуру. При этом Банк России установил срок, на который может быть продлена эта процедура. Если зарубежный институт представил свои обоснованные возражения на списание за два дня до истечения срока, указанного в уведомлении, то на урегулирование вопросов дается еще 30 рабочих дней.
Банк России определил для депозитариев порядок возврата российских ценных бумаг, которые учитываются на их клиентских счетах за рубежом. Это позволит исключить иностранную организацию из цепочки учета российских бумаг и защитить интересы и права инвесторов.
Депозитарии должны подать заявления о переводе в НРД, после чего ценные бумаги будут зачислены на их счета депо номинального держателя, открытые в центральном депозитарии. Такая возможность им предоставляется один раз.
Кроме того, с 1 января 2023 года владельцы ценных бумаг, передавшие их по договору на хранение иностранной организации с правом пользования, могут обратиться с заявлением в российский депозитарий о принудительном переводе активов в отечественную инфраструктуру. При этом Банк России установил срок, на который может быть продлена эта процедура. Если зарубежный институт представил свои обоснованные возражения на списание за два дня до истечения срока, указанного в уведомлении, то на урегулирование вопросов дается еще 30 рабочих дней.
#ФРС #США #Кризис #ставки #банки
Акции First Republic Bank обрушились в понедельник еще на 47%, с начала марта они рухнули на 90%, или в 10 раз. Пока банку не помогли $30 млрд депозитов от JPMorgan и компании из 11 крупнейших банков, хотя на несколько дней это решение задержало падение. Спасением FRB (прямо как федеральный резервный банк) занимается лично глава JPMorgan Д.Даймон. Теперь идут разговоры о докапитализации, что и могло стать причиной нового обвала (инвесторов "сиригут").
Что такое First Republic Bank: банк с активами $212 млрд, из которых $166 млрд кредитов в основном под недвижимость и $28 млрд сложенных до погашения облигаций, фондированными на $176 млрд депозитами. Дешевые депозиты утекают (их приходится замещать дорогими ресурсами ФРС/FHLB), а продать в общем-то нечего, без сильного удара по капиталу. Все та же история: пассивы короткие, активы очень длинные... тоже Калифорния. Забавно, что именно здесь главами ФРБ Сан-Франциско были в прошлом Дж.Йеллен (глава Минфина), Дж. Уильямс (глава ФРБ Нью-Йорка) теперь обязанная Йеллен карьерой М.Дейли (та самая, которая переобувалась с «инфляциявременная» до «инфляцияНЕвременная» буквально за пару дней).
Bloomberg сегодня пишет о том, что власти за кулисами изучают возможности гарантии всех депозитов (временной), хотя еще пару дней назад Дж.Йеллен это полностью отрицала, сейчас она уже указывает на то, что правительство может поддержать больше депозитов. Но пока все же похоже, что на гарантии такого рода вряд ли решатся, просто потому как нечем гарантировать (у Минфина крайне ограничен ресурс в условиях потолка госдолга), а Конгресс денег не даст пока все не станет совсем плохо.
У малых банков США (правда ФРС к ним относит банки за периметром ТОП 25) чистый кэш на балансах составляет 8% от депозитов (~$400 млрд). Но есть на $1.4 трлн облигаций, которые можно сложить в ФРС по программе BTFP. Вместе с тем равда очень большая часть активов у них в кредитах под недвижимость с большой дюрацией ($2.9 трлн), а рынок пока падающий. «Калифорнийская зараза» пока не распространилась на весь рынок, но многие убытки еще впереди.
Учитывая, что по сути ФРС дает деньги средним банкам, которые отдают их преимущественно крупным банкам и в рынок гособлигаций (достается крипте и золоту, но там немного) через фонды денежного рынка, красивым решением для ФРС было бы ускорить QT (забрав влитые доллары у крупных банков и с рынка госдолга обратно) и поднять ставку. Сделает ли ФРС такой ход? – сомнительно, хотя это одно из самых непредсказуемых заседаний. Базово: они повысят ставку на 25 б.п., укажут, что поддержка временная, выдадут невнятный прогноз по ставке вроде ~5.25 до конца года и будут ждать новых «подарков».
P. S.: Маск хочет снижения ставки на 50 б.п. минимум... Байден, после атаки Уоррен заявил, что поддерживает Пауэлла)
@truecon
Акции First Republic Bank обрушились в понедельник еще на 47%, с начала марта они рухнули на 90%, или в 10 раз. Пока банку не помогли $30 млрд депозитов от JPMorgan и компании из 11 крупнейших банков, хотя на несколько дней это решение задержало падение. Спасением FRB (прямо как федеральный резервный банк) занимается лично глава JPMorgan Д.Даймон. Теперь идут разговоры о докапитализации, что и могло стать причиной нового обвала (инвесторов "сиригут").
Что такое First Republic Bank: банк с активами $212 млрд, из которых $166 млрд кредитов в основном под недвижимость и $28 млрд сложенных до погашения облигаций, фондированными на $176 млрд депозитами. Дешевые депозиты утекают (их приходится замещать дорогими ресурсами ФРС/FHLB), а продать в общем-то нечего, без сильного удара по капиталу. Все та же история: пассивы короткие, активы очень длинные... тоже Калифорния. Забавно, что именно здесь главами ФРБ Сан-Франциско были в прошлом Дж.Йеллен (глава Минфина), Дж. Уильямс (глава ФРБ Нью-Йорка) теперь обязанная Йеллен карьерой М.Дейли (та самая, которая переобувалась с «инфляциявременная» до «инфляцияНЕвременная» буквально за пару дней).
Bloomberg сегодня пишет о том, что власти за кулисами изучают возможности гарантии всех депозитов (временной), хотя еще пару дней назад Дж.Йеллен это полностью отрицала, сейчас она уже указывает на то, что правительство может поддержать больше депозитов. Но пока все же похоже, что на гарантии такого рода вряд ли решатся, просто потому как нечем гарантировать (у Минфина крайне ограничен ресурс в условиях потолка госдолга), а Конгресс денег не даст пока все не станет совсем плохо.
У малых банков США (правда ФРС к ним относит банки за периметром ТОП 25) чистый кэш на балансах составляет 8% от депозитов (~$400 млрд). Но есть на $1.4 трлн облигаций, которые можно сложить в ФРС по программе BTFP. Вместе с тем равда очень большая часть активов у них в кредитах под недвижимость с большой дюрацией ($2.9 трлн), а рынок пока падающий. «Калифорнийская зараза» пока не распространилась на весь рынок, но многие убытки еще впереди.
Учитывая, что по сути ФРС дает деньги средним банкам, которые отдают их преимущественно крупным банкам и в рынок гособлигаций (достается крипте и золоту, но там немного) через фонды денежного рынка, красивым решением для ФРС было бы ускорить QT (забрав влитые доллары у крупных банков и с рынка госдолга обратно) и поднять ставку. Сделает ли ФРС такой ход? – сомнительно, хотя это одно из самых непредсказуемых заседаний. Базово: они повысят ставку на 25 б.п., укажут, что поддержка временная, выдадут невнятный прогноз по ставке вроде ~5.25 до конца года и будут ждать новых «подарков».
P. S.: Маск хочет снижения ставки на 50 б.п. минимум... Байден, после атаки Уоррен заявил, что поддерживает Пауэлла)
@truecon
Банк России в целях стимулирования изменения структуры валютных пассивов кредитных организаций в пользу валют дружественных стран и при этом сохранения условий для дальнейшей общей девалютизации банковских балансов установил с 1 апреля 2023 года для всех кредитных организаций дифференцированные нормативы обязательных резервов по обязательствам в валютах недружественных стран1 и иных иностранных валютах:
7,5% — по всем категориям резервируемых обязательств в валютах недружественных стран;
5,5% — по всем категориям резервируемых обязательств в иностранной валюте (за исключением обязательств в валютах недружественных стран)….
Банк России наконец принял решение дифференцировать ставки обязательных резервов по «дружественным» и «недружественным» валютам - давно было пора это сделать …
7,5% — по всем категориям резервируемых обязательств в валютах недружественных стран;
5,5% — по всем категориям резервируемых обязательств в иностранной валюте (за исключением обязательств в валютах недружественных стран)….
Банк России наконец принял решение дифференцировать ставки обязательных резервов по «дружественным» и «недружественным» валютам - давно было пора это сделать …
www.cbr.ru
Банк России установил дифференцированные нормативы обязательных резервов по видам иностранных валют | Банк России
Денежно-кредитная политика
#банки #ставки #Кризис
То, чего следовало ожидать после обнуления субординированных облигаций Credit Suisse (AT1) - капитал для банков резко подорожал, ставки удвоились с 7.8% до 15.4% и это не предел. Фактически можно говорить о том, что банки практически лишены доступа к рынку капитала и акционерного в том числе. Всё это будет усугублять и без того проблемную ситуацию в банковском секторе...
@truecon
То, чего следовало ожидать после обнуления субординированных облигаций Credit Suisse (AT1) - капитал для банков резко подорожал, ставки удвоились с 7.8% до 15.4% и это не предел. Фактически можно говорить о том, что банки практически лишены доступа к рынку капитала и акционерного в том числе. Всё это будет усугублять и без того проблемную ситуацию в банковском секторе...
@truecon
Forwarded from 🤔 Андрей
Решение ФРС по ставке
Anonymous Poll
1%
Снизит больше чем 0,25
3%
- 0,25
16%
0
67%
0,25
10%
0,5
2%
Увеличит больше чем 0,5
#Великобритания #инфляция #ставка #Кризис
Инфляция в UK: Банку Англии подвезли новые «подарки»
Инфляция в Великобритании в феврале составила 1.1% м/м, а годовая инфляция выросла до 10.4% г/г. Без учета энергии и продуктов питания инфляция составила 1.2% м/м, годовой прирост цен ускорился с 5.8% г/г до 6.2% г/г. Товары в феврале подорожали на 1.3% м/м и 13.3% г/г. Продолжают лететь в космос цены на продукты питания 2.1% м/м и 18% г/г – новый рекорд. Но активно дорожали и другие группы товаров (одежда, товары для дома и пр.), достаточно широким фронтом.
Услуги прибавили в феврале 1% м/м и 6% г/г, продолжали дорожать услуги общественного питания и размещения в отелях (2.0% м/м и 12.1% г/г). Инфляция выросла даже несмотря на то, что энергетика и транспорт скорее характеризовались дезинфляционными процессами. Индекс розничных цен в феврале прибавил 1.2% м/м, годовой прирост цен ускорился до 13.8% г/г.
Закупочные цены производителей немного снизились в феврале (-0.1% м/м и 12.7% г/г) в основном за счет топливных цен, но импортные цены выросли на 0.7% м/м и 15.1% г/г. Отпускные цены производителей снизились на 0.3% м/м., но прибавили 12.1% г/г тоже в основном за счет нефти. Последние полгода годовая инфляция стабильно остается двухзначной, т.е. держится выше 10%.
На фоне всего этого даже не такая уж и низкая ставка Банка Англии в 4% смотрится достаточно скромно.
@truecon
Инфляция в UK: Банку Англии подвезли новые «подарки»
Инфляция в Великобритании в феврале составила 1.1% м/м, а годовая инфляция выросла до 10.4% г/г. Без учета энергии и продуктов питания инфляция составила 1.2% м/м, годовой прирост цен ускорился с 5.8% г/г до 6.2% г/г. Товары в феврале подорожали на 1.3% м/м и 13.3% г/г. Продолжают лететь в космос цены на продукты питания 2.1% м/м и 18% г/г – новый рекорд. Но активно дорожали и другие группы товаров (одежда, товары для дома и пр.), достаточно широким фронтом.
Услуги прибавили в феврале 1% м/м и 6% г/г, продолжали дорожать услуги общественного питания и размещения в отелях (2.0% м/м и 12.1% г/г). Инфляция выросла даже несмотря на то, что энергетика и транспорт скорее характеризовались дезинфляционными процессами. Индекс розничных цен в феврале прибавил 1.2% м/м, годовой прирост цен ускорился до 13.8% г/г.
Закупочные цены производителей немного снизились в феврале (-0.1% м/м и 12.7% г/г) в основном за счет топливных цен, но импортные цены выросли на 0.7% м/м и 15.1% г/г. Отпускные цены производителей снизились на 0.3% м/м., но прибавили 12.1% г/г тоже в основном за счет нефти. Последние полгода годовая инфляция стабильно остается двухзначной, т.е. держится выше 10%.
На фоне всего этого даже не такая уж и низкая ставка Банка Англии в 4% смотрится достаточно скромно.
@truecon
