🔹 بررسی تعادل #نرخ_ارز با متغیرهای متوسط #قیمت_مسکن در تهران و میزان نقدینگی نشان می‌دهد که، #دلار مورد انتظار در #بازار_مسکن در آبان ماه 37،540 تومان می‌باشد. این درحالی‌ است که قیمت تعادلی ارز بر مبنای نقدینگی با فرض رشد 2.5 درصدی نسبت به مهرماه نیز 37،047 تومان برآورد می‌گردد.

🔹 با کمرنگ شدن انتظارات نسبت به احیای #توافق_برجام و همچنین عدم وجود چشم‌انداز مناسب اقتصادی، گرچه #بازار_ارز با دخالت #بانک_مرکزی با افزایش عرضه قابل توجه نیز مواجه است، اما طبعا بازارها نرخ ارز برآوردی را مطابق انتظارات تعدیل می‌نمایند.

🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔷 واگرایی #دلار_آزاد و دلار نیمایی

🔹 اختلاف #قیمت_دلار_آزاد و نیمایی به حدودا 37% رسیده‌ است، در حالی‌که میانگین فاصله این دو نرخ طی سال 1401 تقریبا حوالی 20% در حال نوسان بوده‌ است.
کاهش این #واگرایی با فرض افزایش نرخ #دلار_نیمایی ، می‌تواند منجر به افزایش جذابیت #بازار_سرمایه شود.

#اقتصاد_ایران #اقتصاد_کلان #دلار #گروه_نوویرا

🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔷 با توجه به تغییر ریاست کل #بانک_مرکزی و اعلام سیاست جدید ارزی، نگاهی داشتیم به اتفاق مشابه در سال ۹۷ و اعلام نرخ ترجیحی ارز ۴۲۰۰۰ریالی در آن سال.

#تاریخ

#اقتصاد_ایران #اقتصاد #نرخ_ارز_ترجیحی #نرخ_ارز_آزاد #شاخص_کل #تورم #نرخ_ارز #شاخص_کل_بورس #دلار

🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔷 رشد مورد انتظار #شاخص_قیمت (وزنی-ارزشی) #بورس_تهران

🔹 اختلاف #دلار نیمایی و آزاد تقریبا به 75% رسیده‌، درحالی‌که میانگین فاصله این دو نرخ برای سال 1401 تقریبا 25% بوده‌ است.

🔹 در صورتی که با تصمیم رگولاتور به حذف نرخ 285،000 ریالی، نرخ نیمایی مطابق میانگین متعارف به نرخ #بازار_آزاد همگرا شود، بورس تهران پتانسیل رشد قابل توجهی خواهد داشت.

📊 برآورد ما در #گروه_نوویرا نشان می‌دهد که در چارچوب مدل‌های سری زمانی و در نظر گرفتن #نرخ_ارز نیمایی، نرخ بدون ریسک و سود آخرین فصل #بورس به عنوان متغیرهای کنترلی، با فرض نرخ بدون ریسک میانگین 27%، مطابق نمودار فوق رشد مورد انتظار شاخص قیمت برای طیفی از مقادیر دلار نیمایی، در بازه 5% تا 23% (با مبنا قرار دادن شاخص روز 1401/12/01) خواهد بود.

✅ با فرض دلار آزاد 500،000 ریالی و فاصله تقریبا 20% دو نرخ، دلار نیمایی تقریبا 400،000 ریال خواهد بود و رشد 23% ای #شاخص قیمت چندان دور از انتظار نیست.

#اقتصاد_ایران #اقتصاد_کلان #بازار_سرمایه

🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔷 روند قیمت صادراتی #زعفران

🔹 زعفران، کالایی صادراتی است و بیش از 90% #زعفران_جهان در ایران (و به صورت انحصاری) تولید می‌شود؛ به همین دلیل بررسی روند قیمت دلاری #زعفران_ایران می‌تواند معیار مناسبی برای #تحلیل روند قیمتی آینده این محصول باشد.

❗️ از آنجا که #قیمت_دلاری_زعفران در سال‌های 1390 و 1391 به خاطر شرایط خاص آن زمان 3 #دلار و از طرفی قیمت دلاری این محصول در سال‌های 1399 و 1400حدود 0.6 دلار در هر گرم بوده است، می‌توان سال‌های مذکور را به علت نوسانات غیرعادی، نادیده گرفت. از همین رو منطقی است که میانگین قیمت دلاری زعفران از سال‌ 1392 الی 1398 (حدود ۱.۵ دلار به ازای هر گرم) را مبنا قرار داد.

✅ از این رو با در نظر گرفتن قاعده بازگشت به میانگین، به عنوان یک سناریوی محتمل می‌توان اینگونه تحلیل کرد که #قیمت_زعفران پتانسیل رشد تا میانگین ۱.۵ دلار به ازای هر گرم را دارد.

🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔻 شش دهه رشد اقتصادی ایران 🇮🇷

🔹 بررسی داده‌های #تولید_ناخالص داخلی کشور طی شش دهه (سال 1339 تا 1400) نشان می‌دهد که #میانگین_پایین و #تلاطم و #نوسان_بالا دو شاخصه مهم رشد اقتصادی ایران است.

🔹 متوسط رشد اقتصادی طی سال‌های 1357 تا 1400 تقریبا 1.6% بوده‌ است.

❗️ در توضیح یکی از علل نوسان‌های بالا و میانگین رشد اقتصادی پایین، می‌توان به وجود #تورم مزمن به عنوان یک پدیده مخرب در #اقتصاد_ایران اشاره کرد. چراکه معمولا واکنش دولت‌ها در قبال تورم و افزایش قیمت‌ها، دخالت در سمت سود و هزینه بنگاه‌هاست.

💡 به عنوان مثال دولت‌ها با مکانیزم #قیمت_گذاری_دستوری (چه در سمت نرخ فروش داخلی و یا #نرخ_ارز حاصل از فروش محصولات صادراتی) سود بنگاه‌ها را تحت تاثیر قرار می‌دهند و در واقع با دخالت دولت، #حقوق_مالکیت به عنوان یکی از مهم‌ترین مبانی #رشد_اقتصادی نقض می‌گردد. از طرفی قدرت پیش‌بینی بنگاه‌ها در خصوص متغیر مهم #سود نیز تضعیف می‌گردد که نهایتا سازوکار مزبور، منجر به کاهش رشد اقتصادی و واریانس بالای آن می‌گردد.

#اقتصاد_کلان #اقتصاد #دلار

🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔷 تداوم #سیاست_پولی_انقباضی در هفته جاری

🔹 نتایج #عملیات_بازار_باز منتهی به 8 اسفند 1401نشان می‌دهد، بانک مرکزی این هفته نیز با شدت بخشیدن به سیاست انقباضی تنها به 63% از تقاضای پول بانک‌ها پاسخ مثبت داد، که این کمترین مقدار میزان موافقت #بانک_مرکزی با تقاضای بانک‌ها طی دست‌کم یکسال اخیر است. همچنین #نرخ_بهره همچون هفته اخیر در سطح 23% حفظ شد.

🔹 مانده انباشته #نقدینگی نزد بانک‌ها از محل عملیات بازار باز نیز تقریبا به سطح 69 #همت کاهش یافت.

✅ در حالی‌که ممکن است کاهش مانده #ریپو به کاهش خالص سایر ارقام در #پایه_پولی منجر شود، اما با توجه به همبستگی منفی اجزای پایه پولی، نهایتا اثر این کاهش می‌تواند با افزایش سهم اضافه برداشت‌ها خنثی شود، چرا که حداقل تاکنون تغییرات و اصلاحات ساختاری و اساسی در معضلاتی که #نظام_بانکی با آن دست و پنجه نرم می‌کند صورت نگرفته‌ است.

#اقتصاد_ایران #اقتصاد_کلان #دلار

🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔷 افزایش #نرخ_ریپو و شدت گرفتن #سیاست_انقباضی در هفته‌های پایانی سال

🔹 عملیات هفتگی #بازار_باز منتهی به 15 اسفند 1401حاکی از شدت گرفتن سیاست انقباضی #بانک_مرکزی در هفته‌های پایانی سال است، به طوری‌که در این هفته تنها با 59% از تقاضای پول بانک‌ها موافقت شد که مشابه هفته اخیر شاهد روند کاهشی تزریق پول در بازار بین بانکی هستیم. اما نکته قابل توجه افزایش 0.6 درصدی #نرخ_بهره می‌باشد که هم‌اکنون نرخ #ریپو به بالاترین میزان از آغاز #عملیات_بازار_باز تا کنون یعنی 23.6% رسیده‌ است.

🔹 همچنین مانده انباشته #نقدینگی نزد بانک‌ها از محل عملیات بازار باز نیز تقریبا به سطح 59 #همت کاهش یافت.

#اقتصاد_ایران #اقتصاد_کلان #دلار

🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔷 روند حداقل دستمزد ماهانه

🔹 با تصویب شورای عالی کار، #حداقل_دستمزد_ماهانه سال 1402 با افزایش 27 درصدی نسبت به سال 1401 به سطح 53،082،880 ریال رسید.

🔹 با فرض متوسط #نرخ_دلار 50،000 تومانی برای سال 1402، ارزش دلاری حداقل حقوق ماهانه کارگر تقریبا 106 #دلار خواهد بود. البته با وجود چشم‌انداز تورمی حاکم و افزایش #نرخ_ارز ، قدرت خرید کارگران همچون سنوات اخیر احتمالا مجددا تعدیل شده و کاهش خواهد یافت.

🔹 میانگین ارزش دلاری حداقل حقوق طی سال 1358 تا کنون تقریبا 104 دلار بوده‌ است.

🔹 از طرفی نسبت حداقل #حقوق به درآمد سرانه (به قیمت‌های جاری) نیز تقریبا به 3.4 درصد رسیده‌ است و مطابق نمودار طی سال‌های اخیر عمدتا روند نزولی داشته‌ است. در واقع ارزش خلق شده توسط کارگر طی یکسال، تقریبا 41 درصد از درآمد سرانه می‌باشد.

#اقتصاد_کلان #اقتصاد_ایران

🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔷 آیا #دلار_زدایی از #اقتصاد_جهان نزدیک است؟

🔹 مطابق اینفوگرافیک فوق تاریخچه تسلط #دلار به عنوان یک #ارز جهان‌روا در #اقتصاد و تجارت جهان از سال 1920 پس از جنگ جهانی اول نشان داده‌ شده‌ است.

🔹 پس از #جنگ_اوکراین و تحریم‌های غرب، چین و روسیه تلاش‌هایی در راستای دلارزدایی از مبادلات بین دو کشور و تجارت بر حسب یوان داشته‌اند. همچنین توافق برزیل و آرژانین برای ایجاد ارز مشترک، استفاده امارات و هند از روپیه در تجارت کامودیتی‌های غیرنفتی، پروژه مشترک ایران و روسیه برای ایجاد یک #رمز_ارز به پشتوانه طلا، همگی نمونه‌هایی از تحرکات برای دلارزدایی از مبادلات و کاهش سلطه دلار هستند.

🔹 اما مطابق نمودار دایره‌ای انتهای صفحه، بیشترین میزان ذخایر خارجی بانک‌های مرکزی متعلق به #دلار_آمریکا با سهم تقریبا 60 درصدی و پس از آن یورو با سهم 20 درصدی می‌باشد.

✅ با این اوصاف به نظر می‌رسد کاهش سلطه دلار از اقتصاد جهان دست‌کم در آینده نزدیک بسیار دور از انتظار است.

🔸 منبع: www.visualcapitalist.com

#اقتصاد_کلان

🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

‍ 🔷 بازده مورد انتظار شاخص قیمت #بورس_تهران

🔹 تصمیم اخیر دولت مبنی بر افزایش #نرخ_خوراک شرکت‌های #پتروشیمی که بخش عمده ارزش بازار بورس تهران را تشکیل می‌دهند، می‌تواند منجر به کاهش حاشیه سود شرکت‌های مزبور گردد. با فرض اینکه #تغییر_نرخ_خوراک ، کاهش تقریبا 10 درصدی سود آخرین فصل شرکت‌های بورس تهران را به همراه داشته باشد.

🔹 در این گزارش با در نظر گرفتن #نرخ_ارز نیمایی (با توجه به اینکه درآمد شرکت‌های بورس تهران عمدتا با نرخ نیمایی تسویه می‌گردد)، میانگین نرخ بدون ریسک و سود آخرین فصل کل شرکت‌ها به عنوان متغیرهای کنترلی سعی شده تا بازده مورد انتظار بورس تهران پس از این تصمیم دولت را برآورد گردد.

✅ برآورد ما در #گروه_نوویرا نشان می‌دهد که در چارچوب مدل‌های سری زمانی، با فرض نرخ بدون ریسک میانگین 27% و کاهش 10% سود آخرین فصل شرکت‌های بورس تهران، مطابق نمودار مقابل بازده مورد انتظار شاخص قیمت برای طیفی از مقادیر #دلار نیمایی (از 350،000 تا 550،000 ریال)، با مبنا قرار دادن شاخص روز 1402/04/10 شاهد حداکثر کاهش 26%‌ و حداکثر افزایش 27.4% خواهد بود.

💡 به عنوان مثال با فرض دلار نیمایی 40 هزار تومانی، میانگین نرخ بدون ریسک 27% و تصویب نرخ خوراک (و متعاقبا کاهش 10 درصدی سود آخرین فصل)، انتظار می‌رود شاخص قیمت (وزنی-ارزشی) نسبت به روز دهم تیرماه 1402، تقریبا 13% کاهش یابد و سطح تقریبا 410،000 واحدی، تعادل شاخص قیمت (وزنی-ارزشی) باشد.

#اقتصاد_کلان #اقتصاد_ایران #کسری_بودجه

🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔷 هزینه اقتصادی آلودگی هوا

🔹 مطابق گزارش مرکز پژوهش‌های مجلس در خصوص معضل #آلودگی_هوا در کشور، میزان هزینه‌های تحمیل شده ناشی از آلودگی هوا طی سال 1400 در مرتبه 8 میلیارد دلار برآورده شده‌ است.

🔹 با توجه به #کامودیتی محور بودن عمده صنایع کشور، به عبارتی این هزینه را می‌توان اکسترنالیتی صنایع به دلیل بهر‌وری پایین تلقی نمود. در واقع بسیاری از صنایع کشور نه تنها بدون اتکا به رانت انرژی (انرژی ارزان قیمت) و رانت مالی (منابع مالی و وام‌های با #نرخ_بهره پایین) قادر به تولید نیستند، بلکه از حیث تولید آلودگی نیز خسارات قابل توجهی به #اقتصاد کشور وارد می‌کنند.

🔹 البته کاهش سهم تشکیل سرمایه از تولید ناخالص داخلی طی سال‌های اخیر نیز می‌تواند توضیح‌دهنده بهره‌وری پایین صنایع باشد. توجه کنیم که به دلیل عدم سرمایه‌گذاری کافی در زیرساخت‌های لازم جهت افزایش بهره‌وری و ظرفیت تولید، طی سال‌های اخیر شاهد افزایش تعطیلی صنایع به دلیل کمبود حامل‌ها در برخی فصول سال، افزایش مصرف #مازوت و به تبع آن وقوع آلودگی هوای چهار فصل بوده‌ایم. مطابق نمودار طی سال 1400 میزان هزینه آلودگی هوا حدودا 90% نسبت به سال 99 افزایش یافته‌ است.

🔹 برای یک محاسبه سرانگشتی #هزینه_فایده صنایع کشور، میانگین سود خالص چهار فصل کل شرکت‌های #بورس_تهران در سال 1400 تقریبا 520 همت بوده‌ است، که با فرض میانگین نرخ #دلار نیمایی 23000 تومان، میانگین سود خالص برابر 22.5 میلیارد دلار خواهد بود. با فرض نادیده گرفتن هزینه‌ها از محل رانت انرژی و رانت مالی، تنها شاهد حدودا 8 میلیارد دلار خسارت از محل آلودگی هوا بوده‌ایم.

📊 مشاهده نمودار هزینه اقتصادی آلودگی هوا

#اقتصاد_کلان #اقتصاد_ایران

🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔷 نرخ ارز تعادلی بر اساس نقدینگی

🔹 مطابق آخرین آمار بانک مرکزی، رشد تجمعی نقدینگی تا پایان تیرماه سال جاری نسبت به اسفند 1401 برابر 5.6% بوده‌ است. با توجه به سیاست‌ #بانک_مرکزی در راستای کنترل رشد مقداری ترازنامه بانک‌ها و مدیریت خلق پول بانکی، به نظر می‌رسد محتمل‌ترین سناریو برای رشد نقدینگی تا پایان سال جاری در مرتبه 30% باشد. در واقع با توجه به آمار اخیر چنانچه از مردادماه نقدینگی به طور متوسط ماهانه 3% رشد نماید تا انتهای سال شاهد رشد 29.5% این متغیر خواهیم بود.

✅ مطابق محاسبات ما در گروه نوویرا، یک برآورد منطقی از #نرخ_ارز تعادلی بر مبنای #نقدینگی می‌تواند در چارچوب مدل‌های سری زمانی تغییر رژیم (متناظر دو رژیم وفور درآمد ارزی و تنگنای ارزی) صورت گیرد، چرا که در غیر اینصورت صرفا با تقسیم نقدینگی بر #دلار و فرض همگرایی به یک میانگین بلندمدت، شاهد بایاس احتمالی در نرخ برآوردی ارز خواهیم بود زیرا یک متغیر ثابت که در واقع نماینده عوامل ناشناخته باشد را نادیده انگاشته‌ایم. با در نظر گرفتن مفروضات فوق نرخ تعادلی ارز پایان سال 1402 تقریبا 557,887 ریال برآورد می‌گردد.

🔹 دقت کنیم که تقاضای #ارز را می‌توان به سه مولفه تقاضای مصرفی، تقاضای خروج سرمایه و تقاضای سفته‌بازی تقسیم نمود، چنانچه هر یک از این سه مولفه تقاضای ارز، دچار تغییر گردد، شاهد ایجاد شکاف میان نرخ ارز تعادلی و نرخ بازار خواهیم بود.

🔹 همانگونه که مشاهده می‌گردد مطابق نمودار فاصله میان نرخ تعادلی و نرخ بازار (به خصوص در زمان‌های جهش ارزی) گاهی از 40% نیز فراتر رفته‌است، در نتیجه در برآورد نرخ ارز تا پایان سال جاری این نکته را نیز باید در نظر داشت که بسته به تغییر هر یک از مولفه‌های تقاضا، شاهد فاصله قابل توجه نرخ بازار از نرخ تعادلی خواهیم بود.

📊 مشاهده نمودار دلار بر اساس نقدینگی

#اقتصاد_کلان #اقتصاد_ایران

🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com