🔎 Облигации +: Взгляд на ОФЗ после ЦБ
©️Максим Коровин, Микаил Меджидов
🗝 В пятницу ЦБ поднял ключевую ставку (КС) на 100 б.п., до 8,5% (консенсус ждал только 50 б.п.). Регулятор также пересмотрел свой прогноз по средней ключевой ставке на 2024 г. на 2 п.п. выше, до 8,5-9,5%. Теперь базовым сценарием считаем повышение КС до 9,5% до конца года. Все в рамках наших ожиданий.
📈 Рост КС уже был заложен в цены ОФЗ. С начала недели 2-летние ставки ОФЗ выросли только на 5 б.п., а вот длинные сократились на 3-5 б.п. Разница в доходностях между 10- и 2-летними бумагами снизилась на 10 б.п. до 170-175 б.п. (на пике было 250 б.п.). Сейчас 2-летние ОФЗ торгуются с доходностью 9%, доходность 5-летних составляет 10,3%, а 10-летних – 11%.
💼 Определяющее значение для длинных ставок по-прежнему будет иметь ситуация с бюджетом. Мы рассчитываем, что в 2024-25гг. дефицит бюджета составит порядка 4-5 трлн. руб., что будет ниже, чем в этом году, но больше, чем пока ориентировал Минфин. В своих прогнозах мы исходим из того, что бюджет перейдет к консолидации не позже 2025 года.
💰 На этот год план заимствований по ОФЗ составляет 3,6 трлн. руб. (уже выполнен на половину). В 2024-25гг., на наш взгляд, потребность в займах будет выше из-за бОльших погашений, но с учетом использования средств ФНБ мы думаем, что риски со стороны первичного рынка сбалансированы. Кроме того, Минфин вернулся к практике предложения "флоутеров", и мы рассчитываем, что не менее 50% новых заимствований придется на них в этом и следующем годах.
🎯 Мы ждем, что на пике текущего цикла ужесточения ДКП 2-летняя доходность вырастет до 9,75%, 5-летняя до 10,5%, 10-летняя до 11,15%. В целом, баланс рисков в длинных бумагах по текущим ставкам сейчас выглядит заметно лучше, чем в начале года.
#Облигации #ОФЗ #БанкРоссии #МаксимКоровин #МикаилМеджидов
©️Максим Коровин, Микаил Меджидов
🗝 В пятницу ЦБ поднял ключевую ставку (КС) на 100 б.п., до 8,5% (консенсус ждал только 50 б.п.). Регулятор также пересмотрел свой прогноз по средней ключевой ставке на 2024 г. на 2 п.п. выше, до 8,5-9,5%. Теперь базовым сценарием считаем повышение КС до 9,5% до конца года. Все в рамках наших ожиданий.
📈 Рост КС уже был заложен в цены ОФЗ. С начала недели 2-летние ставки ОФЗ выросли только на 5 б.п., а вот длинные сократились на 3-5 б.п. Разница в доходностях между 10- и 2-летними бумагами снизилась на 10 б.п. до 170-175 б.п. (на пике было 250 б.п.). Сейчас 2-летние ОФЗ торгуются с доходностью 9%, доходность 5-летних составляет 10,3%, а 10-летних – 11%.
💼 Определяющее значение для длинных ставок по-прежнему будет иметь ситуация с бюджетом. Мы рассчитываем, что в 2024-25гг. дефицит бюджета составит порядка 4-5 трлн. руб., что будет ниже, чем в этом году, но больше, чем пока ориентировал Минфин. В своих прогнозах мы исходим из того, что бюджет перейдет к консолидации не позже 2025 года.
💰 На этот год план заимствований по ОФЗ составляет 3,6 трлн. руб. (уже выполнен на половину). В 2024-25гг., на наш взгляд, потребность в займах будет выше из-за бОльших погашений, но с учетом использования средств ФНБ мы думаем, что риски со стороны первичного рынка сбалансированы. Кроме того, Минфин вернулся к практике предложения "флоутеров", и мы рассчитываем, что не менее 50% новых заимствований придется на них в этом и следующем годах.
🎯 Мы ждем, что на пике текущего цикла ужесточения ДКП 2-летняя доходность вырастет до 9,75%, 5-летняя до 10,5%, 10-летняя до 11,15%. В целом, баланс рисков в длинных бумагах по текущим ставкам сейчас выглядит заметно лучше, чем в начале года.
#Облигации #ОФЗ #БанкРоссии #МаксимКоровин #МикаилМеджидов
⚓ Облигации+: Новые облигации заходят в Global Ports
©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова
📩 На следующей неделе "Восточная Стивидорная Компания" (ВСК, операционная единица и один из эмитентов группы Global Ports) соберет заявки на очередной выпуск облигаций (001Р-04R) объемом от 10 млрд руб. и сроком пять лет. Ориентир по ставке купона не выше КБД 5-л + 200бп (~12.3%), что транслируется в не выше 12.8% по доходности.
🎯 Цель размещения - рефинансирование еврооблигаций GLPRLI 23 ($81 млн, погашение в сентябре 2023 г.) и финансирование инвестпрограммы.
💡 Мы думаем, что относительно обращающихся выпусков и своей рейтинговой группы новый выпуск будет смотреться интересно при доходности 12% и выше. Наиболее близкий по дюрации выпуск (ВСК 1P-03R, погашение в ноябре 2027 г.) торгуется с доходностью 11.2%.
Наши основные наблюдения по кредиту:
1️⃣ Global Ports перестала публиковать отчетность, но, исходя из нашего общения с компанией и рейтинговых релизов, 2П22 было сильнее п/п, что позволило снизить долговую нагрузку до 1х ЧД/EBITDA (с 1.5х на конец 1П22). В мае 2023 г. РА Эксперт повысило рейтинг Global Ports на одну ступень до АА/Стабильный. С тех пор G-спред облигаций ВСК сжался на ~100бп до ~130бп.
2️⃣ Дно контейнерооборота на северо-западе было достигнуто в 4к22. В 2023 г. сохраняется высокая загруженность на Дальнем Востоке, на северо-западе наблюдается меленное восстановление контейнерооборота (начали появляться прямые маршруты из Китая в Санкт-Петербург). При этом северо-западные терминалы компания активно загружает перевалкой навалочных грузов (удобрения, уголь), и в целом по рентабельности перевалка балка не сильно уступает перевалке контейнеров.
3️⃣ Global Ports прогнозирует некоторый рост капзатрат в 2023 г. г/г - на расширение контейнерных мощностей на Дальнем Востоке (примерно в 1.5 раза) и инвестиции для работы с навалочными грузами на северо-западе. Точные оценки капекса не называются, но, в нашем понимании, свободный денежный поток может оказаться околонулевым.
4️⃣ В 2023 г. был запущен процесс редомициляции Global Ports Investments PLС. По ожиданиям компании, он может завершиться в течение этого года. На наш взгляд, это повышает вероятность выплаты дивидендов в 2024 г.
🟰Суммируя, мы полагаем, что в связи с увеличением капзатрат и возможным возвратом к дивидендам долговая нагрузка Global Ports может несколько вырасти. Тем не менее мы не ожидаем ее роста выше 2х, которые являлись для компании ориентиром для возврата к дивидендам.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова
©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова
📩 На следующей неделе "Восточная Стивидорная Компания" (ВСК, операционная единица и один из эмитентов группы Global Ports) соберет заявки на очередной выпуск облигаций (001Р-04R) объемом от 10 млрд руб. и сроком пять лет. Ориентир по ставке купона не выше КБД 5-л + 200бп (~12.3%), что транслируется в не выше 12.8% по доходности.
🎯 Цель размещения - рефинансирование еврооблигаций GLPRLI 23 ($81 млн, погашение в сентябре 2023 г.) и финансирование инвестпрограммы.
💡 Мы думаем, что относительно обращающихся выпусков и своей рейтинговой группы новый выпуск будет смотреться интересно при доходности 12% и выше. Наиболее близкий по дюрации выпуск (ВСК 1P-03R, погашение в ноябре 2027 г.) торгуется с доходностью 11.2%.
Наши основные наблюдения по кредиту:
1️⃣ Global Ports перестала публиковать отчетность, но, исходя из нашего общения с компанией и рейтинговых релизов, 2П22 было сильнее п/п, что позволило снизить долговую нагрузку до 1х ЧД/EBITDA (с 1.5х на конец 1П22). В мае 2023 г. РА Эксперт повысило рейтинг Global Ports на одну ступень до АА/Стабильный. С тех пор G-спред облигаций ВСК сжался на ~100бп до ~130бп.
2️⃣ Дно контейнерооборота на северо-западе было достигнуто в 4к22. В 2023 г. сохраняется высокая загруженность на Дальнем Востоке, на северо-западе наблюдается меленное восстановление контейнерооборота (начали появляться прямые маршруты из Китая в Санкт-Петербург). При этом северо-западные терминалы компания активно загружает перевалкой навалочных грузов (удобрения, уголь), и в целом по рентабельности перевалка балка не сильно уступает перевалке контейнеров.
3️⃣ Global Ports прогнозирует некоторый рост капзатрат в 2023 г. г/г - на расширение контейнерных мощностей на Дальнем Востоке (примерно в 1.5 раза) и инвестиции для работы с навалочными грузами на северо-западе. Точные оценки капекса не называются, но, в нашем понимании, свободный денежный поток может оказаться околонулевым.
4️⃣ В 2023 г. был запущен процесс редомициляции Global Ports Investments PLС. По ожиданиям компании, он может завершиться в течение этого года. На наш взгляд, это повышает вероятность выплаты дивидендов в 2024 г.
🟰Суммируя, мы полагаем, что в связи с увеличением капзатрат и возможным возвратом к дивидендам долговая нагрузка Global Ports может несколько вырасти. Тем не менее мы не ожидаем ее роста выше 2х, которые являлись для компании ориентиром для возврата к дивидендам.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова
💻 Взгляд на компанию: «Яндекс» опубликовал финансовые результаты за II кв. 2023 г. Что мы думаем о компании?
©️Владимир Беспалов, Полина Панина, Софья Стрельцова
💪 «Яндекс» опубликовал сильные финансовые результаты за II кв. 2023 г.: выручка выросла на 55% г/г до 182 млрд руб. и оказалась выше наших ожиданий и консенсус-прогноза на 6%, а скорр. EBITDA – выше приблизительно на 52%.
🔍 Во II кв. 2023 г. выручка сегмента «Поиск и Портал» увеличилась на 53% г/г до 78 млрд руб. Этому способствовали продолжающееся восстановление рекламного рынка и инвестиции компании в развитие рекламных технологий, которые более чем компенсировали потери, связанные с деконсолидацией «Дзена». Отметим, что во втором полугодии мы ожидаем постепенной нормализации темпов роста сегмента за счет эффекта высокой базы прошлого года.
🛵 GMV подсегмента «Райдтех» выросла на 42% г/г до 254 млрд руб. на фоне роста числа поездок и частотности использования сервисов мобильности, а также динамического ценообразования. Выручка сегмента увеличилась на 27% г/г до 38 млрд руб.
📦 Темпы роста GMV подсегмента «Электронная коммерция» (включает «Яндекс Маркет», «Лавку» и доставку еды из розничных сетей) ускорились до 89% г/г (по итогам квартала GMV сегмента составила 110 млрд руб.) за счет эффекта низкой базы, связанной с охлаждением спроса во II кв. 2022 г. Основной вклад в рост GMV подсегмента внесли «Яндекс Маркет» (рост на 80% г/г до 82 млрд руб.) и консолидация Delivery Club. Выручка подсегмента выросла на 104% г/г до 40 млрд руб. на фоне оптимизации тарифов и роста рекламных доходов.
⚙️ Cкорр. EBITDA «Яндекса» за II кв. 2023 г. снизилась на 4% г/г до 25 млрд руб., что связано с возобновлением инвестиций в развитие своих сервисов. При этом по сравнению с I кв. 2023 г. маржа по скорр. EBITDA выросла почти на 6 пп. до 13,6%, в том числе за счет улучшения маржинальности сегмента «Электронная коммерция, Райдтех и Доставка», а также сегмента «Плюс и Развлекательные Сервисы», скорр. EBITDA которого впервые стала положительной.
💸 По итогам II кв. 2023 г. объем денежных средства на балансе «Яндекса» составил 72 млрд руб., а чистый долг – 63 млрд руб. (0,85х скорр. EBITDA за последние 12 мес.).
🧐 Что мы думаем о компании? Далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию $YNDX
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
©️Владимир Беспалов, Полина Панина, Софья Стрельцова
💪 «Яндекс» опубликовал сильные финансовые результаты за II кв. 2023 г.: выручка выросла на 55% г/г до 182 млрд руб. и оказалась выше наших ожиданий и консенсус-прогноза на 6%, а скорр. EBITDA – выше приблизительно на 52%.
🔍 Во II кв. 2023 г. выручка сегмента «Поиск и Портал» увеличилась на 53% г/г до 78 млрд руб. Этому способствовали продолжающееся восстановление рекламного рынка и инвестиции компании в развитие рекламных технологий, которые более чем компенсировали потери, связанные с деконсолидацией «Дзена». Отметим, что во втором полугодии мы ожидаем постепенной нормализации темпов роста сегмента за счет эффекта высокой базы прошлого года.
🛵 GMV подсегмента «Райдтех» выросла на 42% г/г до 254 млрд руб. на фоне роста числа поездок и частотности использования сервисов мобильности, а также динамического ценообразования. Выручка сегмента увеличилась на 27% г/г до 38 млрд руб.
📦 Темпы роста GMV подсегмента «Электронная коммерция» (включает «Яндекс Маркет», «Лавку» и доставку еды из розничных сетей) ускорились до 89% г/г (по итогам квартала GMV сегмента составила 110 млрд руб.) за счет эффекта низкой базы, связанной с охлаждением спроса во II кв. 2022 г. Основной вклад в рост GMV подсегмента внесли «Яндекс Маркет» (рост на 80% г/г до 82 млрд руб.) и консолидация Delivery Club. Выручка подсегмента выросла на 104% г/г до 40 млрд руб. на фоне оптимизации тарифов и роста рекламных доходов.
⚙️ Cкорр. EBITDA «Яндекса» за II кв. 2023 г. снизилась на 4% г/г до 25 млрд руб., что связано с возобновлением инвестиций в развитие своих сервисов. При этом по сравнению с I кв. 2023 г. маржа по скорр. EBITDA выросла почти на 6 пп. до 13,6%, в том числе за счет улучшения маржинальности сегмента «Электронная коммерция, Райдтех и Доставка», а также сегмента «Плюс и Развлекательные Сервисы», скорр. EBITDA которого впервые стала положительной.
💸 По итогам II кв. 2023 г. объем денежных средства на балансе «Яндекса» составил 72 млрд руб., а чистый долг – 63 млрд руб. (0,85х скорр. EBITDA за последние 12 мес.).
🧐 Что мы думаем о компании? Далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию $YNDX
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
🥈 Взгляд на компанию: Русал — второй главный бенефициар ослабления курса рубля
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📉 Как мы ранее писали, в июне курс рубля снизился более чем на 10%. Между тем в металлургическом секторе наиболее чувствителен к ослаблению рубля — Русал. Доля экспорта в структуре продаж компании >70% (вне СНГ), а её основные издержки номинированы в рублях.
🛒 В то же время удельные затраты Русала на ввоз сырья выросли >30% за 2022 г., что оказало ощутимое влияние на EBITDA компании. Считаем, что давление на финпоказатели сохранится и в этом году: нормализация транспортных расходов может начаться только в 2024 г.
💰Кроме того, Русал планирует инвестировать около 400 млрд руб. в проект по производству глинозема в Ленинградской области. На наш взгляд, существенная часть свободного денежного потока в ближайшие годы может быть потрачена на капзатраты – не ожидаем, что Русал вернется к дивидендным выплатам в среднесрочной перспективе.
🏭 Хотя поддержку Русалу может оказать рост цен на алюминий (при росте цены на 10% EBITDA компании растет >30%), мы не видим краткосрочных катализаторов для этого. Более того, Китай может перезапустить часть алюминиевых мощностей в 2023 г.: дополнительные объемы могут составить >2% от мирового выпуска алюминия — негативный фактор для цен.
💴 С другой стороны, в начале 2023 г. ЦБ Китая (PBoC) направил около-рекордные объёмы ликвидности в экономику страны. При этом местные алюминиевые заводы (59% от мирового производства) сейчас работают на грани безубыточности. Считаем, что любое резкое повышение спроса может существенно отразиться на цене на металл.
📌 Среднесрочно мы осторожно смотрим на Русал, учитывая низкую вероятность дивидендных выплат и рыночные риски. Сейчас акции компании торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 12M 4.2x, что на 20% выше среднеисторических уровней.
🖋 Более развернутый комментарий по рынку и наш взгляд на Русал здесь
#ВзглядНаКомпанию
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📉 Как мы ранее писали, в июне курс рубля снизился более чем на 10%. Между тем в металлургическом секторе наиболее чувствителен к ослаблению рубля — Русал. Доля экспорта в структуре продаж компании >70% (вне СНГ), а её основные издержки номинированы в рублях.
🛒 В то же время удельные затраты Русала на ввоз сырья выросли >30% за 2022 г., что оказало ощутимое влияние на EBITDA компании. Считаем, что давление на финпоказатели сохранится и в этом году: нормализация транспортных расходов может начаться только в 2024 г.
💰Кроме того, Русал планирует инвестировать около 400 млрд руб. в проект по производству глинозема в Ленинградской области. На наш взгляд, существенная часть свободного денежного потока в ближайшие годы может быть потрачена на капзатраты – не ожидаем, что Русал вернется к дивидендным выплатам в среднесрочной перспективе.
🏭 Хотя поддержку Русалу может оказать рост цен на алюминий (при росте цены на 10% EBITDA компании растет >30%), мы не видим краткосрочных катализаторов для этого. Более того, Китай может перезапустить часть алюминиевых мощностей в 2023 г.: дополнительные объемы могут составить >2% от мирового выпуска алюминия — негативный фактор для цен.
💴 С другой стороны, в начале 2023 г. ЦБ Китая (PBoC) направил около-рекордные объёмы ликвидности в экономику страны. При этом местные алюминиевые заводы (59% от мирового производства) сейчас работают на грани безубыточности. Считаем, что любое резкое повышение спроса может существенно отразиться на цене на металл.
📌 Среднесрочно мы осторожно смотрим на Русал, учитывая низкую вероятность дивидендных выплат и рыночные риски. Сейчас акции компании торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 12M 4.2x, что на 20% выше среднеисторических уровней.
🖋 Более развернутый комментарий по рынку и наш взгляд на Русал здесь
#ВзглядНаКомпанию
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🛒 Взгляд на компанию: «Пятерочка» лишилась алкогольной лицензии в Санкт-Петербурге. Какое влияние это может оказать на результаты компании?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
🥃 Продажа алкоголя приостановлена в более чем 500 магазинах с сегодняшнего дня. По сообщению "Коммерсанта", ссылающегося на компанию, отзыв лицензии связан с нарушением трёхлетней давности по продаже несовершеннолетнему. В 2020 году также был оплачен штраф.
📌 Озвученное количество магазинов составляет 2,4% от общей базы сети «Пятерочка». Санкт-Петербург это город, где открылся первый магазин, и мы оцениваем его долю в общих продажах на уровне 5% для X5.
✔️Алкогольная категория занимает 10-15% у современной розницы и остается одной из высокомаржинальных. Наш фокус на времени восстановления лицензии и потенциальных дополнительных штрафах. Длительное отсутствие алкогольных продаж может негативно сказаться на общем ценностном предложении и стать сдерживающим фактором в 2023 году в ключевом городе присутствия.
💡Мы не ожидаем заметного негативного влияния на финансы компании, вероятный сценарий — восстановление лицензии. В 2023 году мы ожидаем рост оборота в 17% до 3 трлн руб. и считаем текущие оценки (EV/EBITDA 3.5x) привлекательными. Эмоциональная реакция на подобные новости может дать интересные возможности для покупки.
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
🥃 Продажа алкоголя приостановлена в более чем 500 магазинах с сегодняшнего дня. По сообщению "Коммерсанта", ссылающегося на компанию, отзыв лицензии связан с нарушением трёхлетней давности по продаже несовершеннолетнему. В 2020 году также был оплачен штраф.
📌 Озвученное количество магазинов составляет 2,4% от общей базы сети «Пятерочка». Санкт-Петербург это город, где открылся первый магазин, и мы оцениваем его долю в общих продажах на уровне 5% для X5.
✔️Алкогольная категория занимает 10-15% у современной розницы и остается одной из высокомаржинальных. Наш фокус на времени восстановления лицензии и потенциальных дополнительных штрафах. Длительное отсутствие алкогольных продаж может негативно сказаться на общем ценностном предложении и стать сдерживающим фактором в 2023 году в ключевом городе присутствия.
💡Мы не ожидаем заметного негативного влияния на финансы компании, вероятный сценарий — восстановление лицензии. В 2023 году мы ожидаем рост оборота в 17% до 3 трлн руб. и считаем текущие оценки (EV/EBITDA 3.5x) привлекательными. Эмоциональная реакция на подобные новости может дать интересные возможности для покупки.
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🏁 Итоги дня: 27 июля
🇪🇺 Европейский ЦБ поднял ставку на 25 б.п. до 4,25%. Это решение было ожидаемым и внимание инвесторов было приковано в большей степени к комментариям ЕЦБ. Кристин Лагард заявила, что ЕЦБ будет руководствоваться поступающими данными и решение по изменению ставки в сентябре еще не принято – это может быть как повышение ставки, так и пауза. По оценке ЕЦБ, перспективы экономики еврозоны ухудшились на фоне ослабления потребительского спроса. Валютный рынок, по всей видимости, ожидал более ястребиного заявления от ЕЦБ. После выхода заявления ЕЦБ курс евро снизился: пара EUR/USD упала с 1,11 до 1,10.
👨💻 «Яндекс» – входит в «Горячую десятку» России – опубликовал сильные финансовые результаты за 2 кв. 2023 г. Выручка поднялась на 55% г/г до 182 млрд руб. Выросли показатели GMV в таких сегментах как «Райдтех» и «Электронная коммерция». В связи с возобновлением инвестиций в развитие своих сервисов скорр. EBITDA за 2 кв. 2023 г. сократилась до 25 млрд руб. (-4% г/г). При этом маржа по скорр. EBITDA выросла до 13,6% (почти на 6 п.п.). Позитивно смотрим на перспективы развития «Яндекса». Подробнее
🏦 ВТБ раскрыл результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г.: чистая прибыль составила 143 млрд руб., рентабельность капитала 29,4%. За 1П2023 г. чистая прибыль достигла рекордного уровня в 290 млрд руб. (рентабельность капитала 32,8%) благодаря уверенной динамике основных банковских доходов на фоне нормализации стоимости риска. Менеджмент улучшил прогноз по рентабельности капитала на 2023 г. до «более 20%» с 16,5% ранее.
$YNDX $VTBR
#СольДня
🇪🇺 Европейский ЦБ поднял ставку на 25 б.п. до 4,25%. Это решение было ожидаемым и внимание инвесторов было приковано в большей степени к комментариям ЕЦБ. Кристин Лагард заявила, что ЕЦБ будет руководствоваться поступающими данными и решение по изменению ставки в сентябре еще не принято – это может быть как повышение ставки, так и пауза. По оценке ЕЦБ, перспективы экономики еврозоны ухудшились на фоне ослабления потребительского спроса. Валютный рынок, по всей видимости, ожидал более ястребиного заявления от ЕЦБ. После выхода заявления ЕЦБ курс евро снизился: пара EUR/USD упала с 1,11 до 1,10.
👨💻 «Яндекс» – входит в «Горячую десятку» России – опубликовал сильные финансовые результаты за 2 кв. 2023 г. Выручка поднялась на 55% г/г до 182 млрд руб. Выросли показатели GMV в таких сегментах как «Райдтех» и «Электронная коммерция». В связи с возобновлением инвестиций в развитие своих сервисов скорр. EBITDA за 2 кв. 2023 г. сократилась до 25 млрд руб. (-4% г/г). При этом маржа по скорр. EBITDA выросла до 13,6% (почти на 6 п.п.). Позитивно смотрим на перспективы развития «Яндекса». Подробнее
🏦 ВТБ раскрыл результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г.: чистая прибыль составила 143 млрд руб., рентабельность капитала 29,4%. За 1П2023 г. чистая прибыль достигла рекордного уровня в 290 млрд руб. (рентабельность капитала 32,8%) благодаря уверенной динамике основных банковских доходов на фоне нормализации стоимости риска. Менеджмент улучшил прогноз по рентабельности капитала на 2023 г. до «более 20%» с 16,5% ранее.
$YNDX $VTBR
#СольДня
⏰ Доброе утро! 28 июля
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇯🇵 Банк Японии анонсировал первый шаг в ослаблении контроля над кривой доходности гособлигаций. Формально сохранив диапазон колебаний доходности 10-летних бумаг от -0,5% до +0,5%, регулятор больше не гарантирует удержание верхней границы. Вероятно, Банк Японии готовит рынок к ужесточению политики и росту ставок.
Банк Японии - последний из мировых центробанков, который продолжает удерживать нулевые процентные ставки. Их повышение - негатив для финансовых рынков. Японская иена укрепилась на 1,5%.
🇺🇸 ВВП США во 2 кв., по первой оценке, увеличился на 2,4% в годовом выражении - выше консенсуса (1,8%). Рост в первую очередь вызван ростом потребительских расходов и инвестиций.
Сильные данные по ВВП позитивны для доллара США. Вчера Индекс доллара вырос на 0,6%.
💻 Intel вырос на 8% на пост-торгах после выхода на безубыточность во 2 кв. 2023 г. и прогноза выше ожиданий рынка. С начала года компания сократила операционные расходы на $3 млрд.
☕️ Мысли с утра
🟥 Индекс Мосбиржи в шаге от 3000 пунктов. +38% с начала года. И это без учёта дивидендов!
Рынок выглядит локально перегретым. Индекс относительной силы (RSI) на недельном графике превысил 75 пунктов - впервые с октября 2021 г., когда был достигнут исторический максимум.
Фиксация прибыли и/или открытие хеджирующих коротких позиций выглядит всё более обоснованным.
$INTC
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇯🇵 Банк Японии анонсировал первый шаг в ослаблении контроля над кривой доходности гособлигаций. Формально сохранив диапазон колебаний доходности 10-летних бумаг от -0,5% до +0,5%, регулятор больше не гарантирует удержание верхней границы. Вероятно, Банк Японии готовит рынок к ужесточению политики и росту ставок.
Банк Японии - последний из мировых центробанков, который продолжает удерживать нулевые процентные ставки. Их повышение - негатив для финансовых рынков. Японская иена укрепилась на 1,5%.
🇺🇸 ВВП США во 2 кв., по первой оценке, увеличился на 2,4% в годовом выражении - выше консенсуса (1,8%). Рост в первую очередь вызван ростом потребительских расходов и инвестиций.
Сильные данные по ВВП позитивны для доллара США. Вчера Индекс доллара вырос на 0,6%.
💻 Intel вырос на 8% на пост-торгах после выхода на безубыточность во 2 кв. 2023 г. и прогноза выше ожиданий рынка. С начала года компания сократила операционные расходы на $3 млрд.
☕️ Мысли с утра
🟥 Индекс Мосбиржи в шаге от 3000 пунктов. +38% с начала года. И это без учёта дивидендов!
Рынок выглядит локально перегретым. Индекс относительной силы (RSI) на недельном графике превысил 75 пунктов - впервые с октября 2021 г., когда был достигнут исторический максимум.
Фиксация прибыли и/или открытие хеджирующих коротких позиций выглядит всё более обоснованным.
$INTC
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
📱Взгляд на компанию: Акции Ozon допущены к торгам на Международной бирже Астаны. Какое будет влияние на цену в Москве?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
🇰🇿 Торги начинаются в понедельник, 31 июля. Листинг на AIX не влияет на акции на Мосбирже, выпускать новые бумаги компания не планирует. Ozon находится в процессе обжалования решения NASDAQ о делистинге.
🌏 В обращении находится около 35% акций Ozon, из которых, по нашим оценкам, большинство - это иностранные фонды на NASDAQ.
В дополнение к небиржевым транзакциям для них появляется возможность выхода через биржу.
🛒 Казахстан становится важным рынком для компании. Ozon присутствует в стране с 2021 года и оперирует двумя крупными складами в Алма-Ате и Астане, а еще один находится на этапе строительства. С маркетплейсом уже работают 15 тыс. локальных продавцов с заметным ростом продаж во всех регионах.
💡Ускорение продаж акций иностранцами и потенциальный дисконт могут результировать в цене на бирже Астаны заметно ниже Московской и оказать дополнительное давление на цену. Мы ожидаем активности иностранных фондов, но не видим будущего резкого перетока ликвидности из-за административных процедур, а также комплаенс и инфраструктурных рисков. Акции Ozon выросли на 73% с начала года и торгуются с мультипликатором EV/GMV 0.42x.
#ВзглядНаКомпанию $OZON
#МарияКолбина #НиколайКовалев
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
🇰🇿 Торги начинаются в понедельник, 31 июля. Листинг на AIX не влияет на акции на Мосбирже, выпускать новые бумаги компания не планирует. Ozon находится в процессе обжалования решения NASDAQ о делистинге.
🌏 В обращении находится около 35% акций Ozon, из которых, по нашим оценкам, большинство - это иностранные фонды на NASDAQ.
В дополнение к небиржевым транзакциям для них появляется возможность выхода через биржу.
🛒 Казахстан становится важным рынком для компании. Ozon присутствует в стране с 2021 года и оперирует двумя крупными складами в Алма-Ате и Астане, а еще один находится на этапе строительства. С маркетплейсом уже работают 15 тыс. локальных продавцов с заметным ростом продаж во всех регионах.
💡Ускорение продаж акций иностранцами и потенциальный дисконт могут результировать в цене на бирже Астаны заметно ниже Московской и оказать дополнительное давление на цену. Мы ожидаем активности иностранных фондов, но не видим будущего резкого перетока ликвидности из-за административных процедур, а также комплаенс и инфраструктурных рисков. Акции Ozon выросли на 73% с начала года и торгуются с мультипликатором EV/GMV 0.42x.
#ВзглядНаКомпанию $OZON
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🏗 Взгляд на компанию: «Самолет» раскрыл результаты 1п23. Как изменятся планы на год?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
🏢 Продажи выросли на 14% до 550 тыс кв.м. Период показал волатильность с падением на 6% в 1кв23 и ростом на 36% во 2кв23 из-за базы и ажиотажного спроса год назад. Компания увеличила предложение на 66% год к году (новых корпусов на 1 млн кв.м), а динамика продаж отражает непростую рыночную ситуацию с частичным восстановлением в весенние и летние месяцы.
📌 В 1п2023 средняя цена осталась неизменной на уровне 177 тыс руб. за кв.м. У компании не происходит заметного изменения структуры продаж и продукта, а рынок не предоставляет возможности для роста после двух лет агрессивной инфляции (средний темп 20% у «Самолета»).
💼 Выручка и EBITDA выросли на 15% до 102 млрд руб. и 25 млрд руб. соответственно. Рентабельность осталась на высоком уровне (25%), что мы связываем с долгосрочными контрактами с подрядчиками и эффектом масштаба.
✂️ Менеджмент обновил годовой прогноз, понизив его по ключевым показателям по сравнению с прошлым прогнозом в среднем на 17%. Ожидания остаются по-прежнему агрессивными, менеджмент закладывает 60-процетный рост год к году в метриках - до 1,6 млн кв.м. продаж, 290 млрд руб. выручки и 75 млрд руб. EBITDA.
💡Акции компании выросли на 52% с начала года и торгуются на мультипликаторе капитализация/чистые активы 0,4х. Объявленный выкуп акций на 10 млрд руб. остается важнейшим фактором поддержки, а его размер достаточен для выкупа половины оставшихся акций в свободном обращении (8,9%), оставляя «Самолет» самой интересной акцией в секторе недвижимости для нас.
#ВзглядНаКомпанию $SMLT
#МарияКолбина #НиколайКовалев
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
🏢 Продажи выросли на 14% до 550 тыс кв.м. Период показал волатильность с падением на 6% в 1кв23 и ростом на 36% во 2кв23 из-за базы и ажиотажного спроса год назад. Компания увеличила предложение на 66% год к году (новых корпусов на 1 млн кв.м), а динамика продаж отражает непростую рыночную ситуацию с частичным восстановлением в весенние и летние месяцы.
📌 В 1п2023 средняя цена осталась неизменной на уровне 177 тыс руб. за кв.м. У компании не происходит заметного изменения структуры продаж и продукта, а рынок не предоставляет возможности для роста после двух лет агрессивной инфляции (средний темп 20% у «Самолета»).
💼 Выручка и EBITDA выросли на 15% до 102 млрд руб. и 25 млрд руб. соответственно. Рентабельность осталась на высоком уровне (25%), что мы связываем с долгосрочными контрактами с подрядчиками и эффектом масштаба.
✂️ Менеджмент обновил годовой прогноз, понизив его по ключевым показателям по сравнению с прошлым прогнозом в среднем на 17%. Ожидания остаются по-прежнему агрессивными, менеджмент закладывает 60-процетный рост год к году в метриках - до 1,6 млн кв.м. продаж, 290 млрд руб. выручки и 75 млрд руб. EBITDA.
💡Акции компании выросли на 52% с начала года и торгуются на мультипликаторе капитализация/чистые активы 0,4х. Объявленный выкуп акций на 10 млрд руб. остается важнейшим фактором поддержки, а его размер достаточен для выкупа половины оставшихся акций в свободном обращении (8,9%), оставляя «Самолет» самой интересной акцией в секторе недвижимости для нас.
#ВзглядНаКомпанию $SMLT
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🏁Итоги недели: 24.07 – 28.07
📈Индекс Мосбиржи показал рост на 2,57%. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, оказались: Globaltrans (+18,7%), Ozon (+14,8%), X5 Group (+9,5%), ВТБ (+8,1%), VK (+6,6%) и Сургутнефтегаз-п (+6,4%). Компании Ozon и Сургутнефтегаз-п входят в «Горячую десятку» России. Акции Globaltrans входит в подборку акций малой капитализации.
🇺🇸ФРС США подняла диапазон ставки на 25 б.п. до 5,25-5,50%, повышение совпало с консенсусом. Регулятор считает экономику устойчивой и больше не прогнозирует рецессию, согласно заявлениям председателя совета управляющих ФРС Джерома Пауэлла. Дальнейшие решения Федрезерва будут основываться на поступающих данных. На фоне высказываний регулятора растет уверенность, что в сентябре ФРС возьмет паузу после цикла повышения ставок. После решения ФРС доллар ослаб, однако уже на следующий день укрепился на фоне публикации сильных данных по темпам роста ВВП США.
🇪🇺Европейский ЦБ поднял ключевую ставку на уровне ожиданий с 4,00% до 4,25%. Решение относительно изменения ставки в сентябре еще не принято, оно будет основываться на поступающих статданных – заявила Кристин Лагард. Возможное повышение ставки еще на 25 б.п. и последующее ее удержание является консенсусом.
🏦По оценке ЦБ РФ, в июне прибыль банков выросла на 15% м/м и составила 314 млрд руб. Главными драйверами роста прибыли стали динамика ипотечного портфеля (+2,5% м/м) и потребительского кредитования (+1,6% м/м). Отметим также увеличение корпоративного портфеля на 1,3% м/м. Продолжаем позитивно смотреть на сектор.
$GLTR $OZON $FIVE $VTBR $VKCO $SNGSP
#ИтогиНедели
📈Индекс Мосбиржи показал рост на 2,57%. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, оказались: Globaltrans (+18,7%), Ozon (+14,8%), X5 Group (+9,5%), ВТБ (+8,1%), VK (+6,6%) и Сургутнефтегаз-п (+6,4%). Компании Ozon и Сургутнефтегаз-п входят в «Горячую десятку» России. Акции Globaltrans входит в подборку акций малой капитализации.
🇺🇸ФРС США подняла диапазон ставки на 25 б.п. до 5,25-5,50%, повышение совпало с консенсусом. Регулятор считает экономику устойчивой и больше не прогнозирует рецессию, согласно заявлениям председателя совета управляющих ФРС Джерома Пауэлла. Дальнейшие решения Федрезерва будут основываться на поступающих данных. На фоне высказываний регулятора растет уверенность, что в сентябре ФРС возьмет паузу после цикла повышения ставок. После решения ФРС доллар ослаб, однако уже на следующий день укрепился на фоне публикации сильных данных по темпам роста ВВП США.
🇪🇺Европейский ЦБ поднял ключевую ставку на уровне ожиданий с 4,00% до 4,25%. Решение относительно изменения ставки в сентябре еще не принято, оно будет основываться на поступающих статданных – заявила Кристин Лагард. Возможное повышение ставки еще на 25 б.п. и последующее ее удержание является консенсусом.
🏦По оценке ЦБ РФ, в июне прибыль банков выросла на 15% м/м и составила 314 млрд руб. Главными драйверами роста прибыли стали динамика ипотечного портфеля (+2,5% м/м) и потребительского кредитования (+1,6% м/м). Отметим также увеличение корпоративного портфеля на 1,3% м/м. Продолжаем позитивно смотреть на сектор.
$GLTR $OZON $FIVE $VTBR $VKCO $SNGSP
#ИтогиНедели
📚Чтение на выходных: Как фунт перестал быть основной резервной валютой?
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
🇬🇧Сегодня среди резервных валют доминирует доллар, но так было не всегда – вплоть до середины 20 века основной резервной валютой был фунт
Итак, начало 20 века – доля фунта в международных резервах близка к 65%:
i) фунт и Великобритания преобладали в мировой торговле – в 1860 доля страны в мировом экспорте достигла 30%, а с 1860 по 1924 на фунт приходилось ~60% внешнеторговых платежей
ii) Великобритания активно экспортировала капитал – в 1913 отношение чистых иностранных активов к ВВП достигло пика в 170%
🎢Между двумя мировыми войнами фунт временно уступил позиции доллару, а его доля в международных резервах в 1929 снизилась до трети: после Первой мировой войны в золото по фиксированному курсу можно было конвертировать только доллар, а создание ФРС повысило ликвидность нью-йоркского рынка и его привлекательность как международного финансового центра...
... но Великая депрессия и крах золотовалютного стандарта обратили тренд – в 1949 доля фунта в резервных активах приблизилась к 90%
💸После Второй мировой войны экономика США была значимо сильнее экономик европейских стран, фунт девальвировался в 1949, сократились чистые иностранные активы Великобритании, а в 1976 страна обращалась за помощью к МВФ – в результате доллар опередил фунт в качестве основной резервной валюты в середине 1950-х и остается таковой до наших дней, хоть его доля в международных резервах снижается – на конец 2022 составила 58%, а в начале двухтысячных превышала 70%
🌍В результате США можно назвать "мировым банком":
i) страна может получать доход, определяемый разницей доходностей внешних активов и обязательств страны
ii) баланс США с остальным миром выглядит как баланс банка – ликвидные обязательства с меньшим риском и менее ликвидные активы с более высоким риском
#ЧтениеНаВыходных
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
🇬🇧Сегодня среди резервных валют доминирует доллар, но так было не всегда – вплоть до середины 20 века основной резервной валютой был фунт
Итак, начало 20 века – доля фунта в международных резервах близка к 65%:
i) фунт и Великобритания преобладали в мировой торговле – в 1860 доля страны в мировом экспорте достигла 30%, а с 1860 по 1924 на фунт приходилось ~60% внешнеторговых платежей
ii) Великобритания активно экспортировала капитал – в 1913 отношение чистых иностранных активов к ВВП достигло пика в 170%
🎢Между двумя мировыми войнами фунт временно уступил позиции доллару, а его доля в международных резервах в 1929 снизилась до трети: после Первой мировой войны в золото по фиксированному курсу можно было конвертировать только доллар, а создание ФРС повысило ликвидность нью-йоркского рынка и его привлекательность как международного финансового центра...
... но Великая депрессия и крах золотовалютного стандарта обратили тренд – в 1949 доля фунта в резервных активах приблизилась к 90%
💸После Второй мировой войны экономика США была значимо сильнее экономик европейских стран, фунт девальвировался в 1949, сократились чистые иностранные активы Великобритании, а в 1976 страна обращалась за помощью к МВФ – в результате доллар опередил фунт в качестве основной резервной валюты в середине 1950-х и остается таковой до наших дней, хоть его доля в международных резервах снижается – на конец 2022 составила 58%, а в начале двухтысячных превышала 70%
🌍В результате США можно назвать "мировым банком":
i) страна может получать доход, определяемый разницей доходностей внешних активов и обязательств страны
ii) баланс США с остальным миром выглядит как баланс банка – ликвидные обязательства с меньшим риском и менее ликвидные активы с более высоким риском
#ЧтениеНаВыходных
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
🎙В эфире. Итоги недели 24-28 июля на фондовом рынке с Андреем Кузнецовым
📰 Еженедельный подкаст, в котором мы рассказываем о том, что происходит на мировом и российском фондовых рынках, а также самое интересное из мира экономики.
🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-422
#вэфире #подкаст
📰 Еженедельный подкаст, в котором мы рассказываем о том, что происходит на мировом и российском фондовых рынках, а также самое интересное из мира экономики.
🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-422
#вэфире #подкаст
✍️ Какие акции выбирают телеграм-каналы?
©️Егор Постолит, Родион Латыпов, Елена Ахмедова
🔛 Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:
🛢На фоне роста цен на нефть и снижения дисконта Urals:
$SNGSP, $ROSN, $SIBN
проекты в Африке могут запустить: $LKOH (в Танзании и в Гвинее), $TATN (в Ливии), $TRNFP (совместно с ТМК может модернизировать трубы)
📑$NVTK после раскрытия отчетности
🔵$CHMF из-за увеличения производства стали на 6% г/г за 1П23
🛒$MAGN на фоне ожиданий сильных фин. результатов
💎$ALRS продолжает поставки в Индию на прежнем уровне, а санкции не играют определяющей роли
💸$TRMK рекомендовала выплатить дивиденды (7.3% д.д.)
🏔$RASP может выплатить дивиденды после редомициляции Евраза
🏦Банки заработали 1.7 трлн руб в 1П23 | 314 млрд руб за июнь (+15% м/м), позитивно для $SBER (планирует возобновить международный бизнес), $TCSG и $VTBR (заработал за 1П23 рекордные 290 млрд руб по МСФО)
📃Упрощение процедуры редомициляции для "значимых" компаний позитивно для:
🚂$GLTR рассмотрит вопрос о редомициляции на ВОСА 15 августа
📲$OZON расширяет логистическую инфраструктуру (в Тульской обл., в Казахстане и в Армении) и объявил листинг в Казахстане
🔹$VKCO открыл монетизацию для иностранных приложений в RuStore, создает билетный сервис и продвигает VK знакомства
🔸$YNDX после отчетности (выручка выросла на 55% во 2кв23)
📱$FIXP нарастил объем онлайн-продаж на 17% в 1П23
🛒 $FIVE будет развивать технологии совместно с VK и, возможно, продолжит сокращать отставание от Магнита
📈Среди прочих историй выделяются:
🏗 $SMLT увеличил выручку в 1П23 на 15% г/г
💻 $POSI после отчетности (отгрузки выросли на 71% во 2кв23)
🛴 $WUSH запускается в Казахстане
🚢 $FESH планирует увеличить флот до 35 судов до конца года
🍾 $ABRD на фоне увеличения пошлин до 20% на импорт вина из недружественных стран
🤔 Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок?Да
д.д. = дивидендная доходность
#ПроРынок
#ЕгорПостолит #РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова
©️Егор Постолит, Родион Латыпов, Елена Ахмедова
🔛 Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:
🛢На фоне роста цен на нефть и снижения дисконта Urals:
$SNGSP, $ROSN, $SIBN
проекты в Африке могут запустить: $LKOH (в Танзании и в Гвинее), $TATN (в Ливии), $TRNFP (совместно с ТМК может модернизировать трубы)
📑$NVTK после раскрытия отчетности
🔵$CHMF из-за увеличения производства стали на 6% г/г за 1П23
🛒$MAGN на фоне ожиданий сильных фин. результатов
💎$ALRS продолжает поставки в Индию на прежнем уровне, а санкции не играют определяющей роли
💸$TRMK рекомендовала выплатить дивиденды (7.3% д.д.)
🏔$RASP может выплатить дивиденды после редомициляции Евраза
🏦Банки заработали 1.7 трлн руб в 1П23 | 314 млрд руб за июнь (+15% м/м), позитивно для $SBER (планирует возобновить международный бизнес), $TCSG и $VTBR (заработал за 1П23 рекордные 290 млрд руб по МСФО)
📃Упрощение процедуры редомициляции для "значимых" компаний позитивно для:
🚂$GLTR рассмотрит вопрос о редомициляции на ВОСА 15 августа
📲$OZON расширяет логистическую инфраструктуру (в Тульской обл., в Казахстане и в Армении) и объявил листинг в Казахстане
🔹$VKCO открыл монетизацию для иностранных приложений в RuStore, создает билетный сервис и продвигает VK знакомства
🔸$YNDX после отчетности (выручка выросла на 55% во 2кв23)
📱$FIXP нарастил объем онлайн-продаж на 17% в 1П23
🛒 $FIVE будет развивать технологии совместно с VK и, возможно, продолжит сокращать отставание от Магнита
📈Среди прочих историй выделяются:
🏗 $SMLT увеличил выручку в 1П23 на 15% г/г
💻 $POSI после отчетности (отгрузки выросли на 71% во 2кв23)
🛴 $WUSH запускается в Казахстане
🚢 $FESH планирует увеличить флот до 35 судов до конца года
🍾 $ABRD на фоне увеличения пошлин до 20% на импорт вина из недружественных стран
🤔 Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок?
д.д. = дивидендная доходность
#ПроРынок
#ЕгорПостолит #РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова
⏰ Доброе утро! 31 июля
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇰🇿 ЦБ Казахстана - один из крупнейших нетто-продавцов золота - намерен реализовать 15 т золота до конца 2023 г. В 1 полугодии он уже продал 67 т. ЦБ Китая - крупнейший покупатель драгметалла - с ноября по июнь приобрел 183 т.
🇨🇳 Пекин, Шэньчжэнь и другие крупные города Китая анонсировали, что примут меры для поддержки рынка жилья. Неделей ранее было предложено приравнять лиц, которые полностью погасили свои ипотечные кредиты, к покупателям первого жилья, для которых снижены требования по первоначальному взносу. Это ключевой фактор доступности жилья в Китае.
🏭 Индексы деловой активности в Китае за июль: промышленный - лучше прогнозов, услуги - хуже.
💴 Юань укрепляется утром, несмотря на сильный курс доллара США по отношению к большинству валют.
☕️ Мысли с утра
Меры, анонсированные Китаем на прошлой неделе, в основном были общего характера. Поэтому сложно оценить их влияние на экономику и финансовый рынок.
Однако рынок знает, что 1) новые меры поддержки экономики будут объявлены, и 2) эти меры будут нацелены на поддержку рынка жилья.
Это стало мощным катализатором для роста акций девелоперов.
За неделю акции участника Longfor - входит в "Горячую десятку" Китая - выросли на 50% при росте индекса Hang Seng на 5%.
$0960HK
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇰🇿 ЦБ Казахстана - один из крупнейших нетто-продавцов золота - намерен реализовать 15 т золота до конца 2023 г. В 1 полугодии он уже продал 67 т. ЦБ Китая - крупнейший покупатель драгметалла - с ноября по июнь приобрел 183 т.
🇨🇳 Пекин, Шэньчжэнь и другие крупные города Китая анонсировали, что примут меры для поддержки рынка жилья. Неделей ранее было предложено приравнять лиц, которые полностью погасили свои ипотечные кредиты, к покупателям первого жилья, для которых снижены требования по первоначальному взносу. Это ключевой фактор доступности жилья в Китае.
🏭 Индексы деловой активности в Китае за июль: промышленный - лучше прогнозов, услуги - хуже.
💴 Юань укрепляется утром, несмотря на сильный курс доллара США по отношению к большинству валют.
☕️ Мысли с утра
Меры, анонсированные Китаем на прошлой неделе, в основном были общего характера. Поэтому сложно оценить их влияние на экономику и финансовый рынок.
Однако рынок знает, что 1) новые меры поддержки экономики будут объявлены, и 2) эти меры будут нацелены на поддержку рынка жилья.
Это стало мощным катализатором для роста акций девелоперов.
За неделю акции участника Longfor - входит в "Горячую десятку" Китая - выросли на 50% при росте индекса Hang Seng на 5%.
$0960HK
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
📆 #Календарь недели: 31 июля - 4 августа
Понедельник 31 июля
🏥 «Мать и дитя» опубликует операционные результаты 6 мес. 2023 г.
🟥 Московская биржа переведет торги акциями и облигациями на единый расчетный цикл T+1
🟣 Американские депозитарные акции (ADS) Ozon начнут торговаться на Международной бирже Астаны (AIX)
🏦 Доклад Банка России о денежно-кредитной политике
🇨🇳 Китай: Индекс деловой активности в производственном секторе в июле
🇪🇺 Европа: Потребительская инфляция в июле
🇪🇺 Европа: ВВП 2 кв. 2023 г.
Вторник 1 августа
🟥 Вступают в силу новые правила листинга на Московской бирже
⚡️«Юнипро» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г.
🔑 Делистинг АДР ЦИАН с Нью-Йоркской биржи NYSE
❗️Последний торговый день акций Polymetal на Лондонской бирже LSE
🇷🇺 Россия: Индекс деловой активности в производственном секторе в июле
Среда 2 августа
🔵 «Норникель» опубликует финансовые результаты по МСФО за 6 мес. 2023 г.
🟥 Московская биржа отчитается об оборотах за июль
Четверг 3 августа
🟢 Сбербанк опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г. и 6 мес. 2023 г.
📞 VEON опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г.
💸 ТГК-14: ВОСА по выплате дивидендов
🇷🇺 Россия: индекс деловой активности в секторе услуг
🇬🇧 Великобритания: решение по процентной ставке в августе
Пятница 4 августа
📑 ТГК-1 опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г.
#КалендарьСобытий
$MDMG $OZON $UPRO $CIAN $POLY $GMKN $MOEX $SBER $VEON $TGKN $TGKA
Понедельник 31 июля
🏥 «Мать и дитя» опубликует операционные результаты 6 мес. 2023 г.
🟥 Московская биржа переведет торги акциями и облигациями на единый расчетный цикл T+1
🟣 Американские депозитарные акции (ADS) Ozon начнут торговаться на Международной бирже Астаны (AIX)
🏦 Доклад Банка России о денежно-кредитной политике
🇨🇳 Китай: Индекс деловой активности в производственном секторе в июле
🇪🇺 Европа: Потребительская инфляция в июле
🇪🇺 Европа: ВВП 2 кв. 2023 г.
Вторник 1 августа
🟥 Вступают в силу новые правила листинга на Московской бирже
⚡️«Юнипро» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г.
🔑 Делистинг АДР ЦИАН с Нью-Йоркской биржи NYSE
❗️Последний торговый день акций Polymetal на Лондонской бирже LSE
🇷🇺 Россия: Индекс деловой активности в производственном секторе в июле
Среда 2 августа
🔵 «Норникель» опубликует финансовые результаты по МСФО за 6 мес. 2023 г.
🟥 Московская биржа отчитается об оборотах за июль
Четверг 3 августа
🟢 Сбербанк опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г. и 6 мес. 2023 г.
📞 VEON опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г.
💸 ТГК-14: ВОСА по выплате дивидендов
🇷🇺 Россия: индекс деловой активности в секторе услуг
🇬🇧 Великобритания: решение по процентной ставке в августе
Пятница 4 августа
📑 ТГК-1 опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г.
#КалендарьСобытий
$MDMG $OZON $UPRO $CIAN $POLY $GMKN $MOEX $SBER $VEON $TGKN $TGKA
🟢 Финансы: Прогноз прибыли Сбербанка за 2кв2023 – рентабельность капитала 24% и позитивный взгляд на 2П2023
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
📑 Сбербанк (входит в «Горячую десятку» России) опубликует свои финансовые результаты по МСФО в четверг 3 августа 2023 года. Мы ожидаем, что прибыль банка вырастет на 6% кв/кв до 380 млрд руб., что предполагает рентабельность капитала 24%.
💼 По нашим прогнозам, рост кредитного портфеля на 7% кв/кв станет основным фактором роста основного дохода на 5% кв/кв, хотя чистая процентная маржа может снизиться на 7бп относительно уровня 1кв2023. Мы ожидаем опережающего роста операционных издержек и негативного влияния ослабления курса рубля на чистую прибыль, но при этом сохраняем наш прогноз по чистой прибыли в текущем году (1,5 трлн руб.).
🎯 Мы также считаем, что менеджмент может пересмотреть свои цели на весь 2023 год, учитывая активный рост кредитного портфеля, повышение ключевой ставки и ослабление курса рубля, но мы ожидаем, что цель по рентабельности капитала выше 22% сохранится.
💸 С нашей точки зрения, банк выплатит дивиденд по итогам 2023 года в размере 37 руб. (дивидендная доходность 15%). Высокая прибыльность, мы считаем, также может привести к переходу к выплате промежуточных дивидендов со следующего года, что может быть объявлено вместе с новой стратегией в декабре 2023 года.
📊 В настоящий момент акции Сбербанка торгуются на мультипликаторах 2023 года P/BV 0,83х и Р/Е 3,7х, или с 31-38% дисконтом к историческим уровням. Мы считаем такую оценку рынка излишне консервативной.
#Финансы $SBER
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
📑 Сбербанк (входит в «Горячую десятку» России) опубликует свои финансовые результаты по МСФО в четверг 3 августа 2023 года. Мы ожидаем, что прибыль банка вырастет на 6% кв/кв до 380 млрд руб., что предполагает рентабельность капитала 24%.
💼 По нашим прогнозам, рост кредитного портфеля на 7% кв/кв станет основным фактором роста основного дохода на 5% кв/кв, хотя чистая процентная маржа может снизиться на 7бп относительно уровня 1кв2023. Мы ожидаем опережающего роста операционных издержек и негативного влияния ослабления курса рубля на чистую прибыль, но при этом сохраняем наш прогноз по чистой прибыли в текущем году (1,5 трлн руб.).
🎯 Мы также считаем, что менеджмент может пересмотреть свои цели на весь 2023 год, учитывая активный рост кредитного портфеля, повышение ключевой ставки и ослабление курса рубля, но мы ожидаем, что цель по рентабельности капитала выше 22% сохранится.
💸 С нашей точки зрения, банк выплатит дивиденд по итогам 2023 года в размере 37 руб. (дивидендная доходность 15%). Высокая прибыльность, мы считаем, также может привести к переходу к выплате промежуточных дивидендов со следующего года, что может быть объявлено вместе с новой стратегией в декабре 2023 года.
📊 В настоящий момент акции Сбербанка торгуются на мультипликаторах 2023 года P/BV 0,83х и Р/Е 3,7х, или с 31-38% дисконтом к историческим уровням. Мы считаем такую оценку рынка излишне консервативной.
#Финансы $SBER
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
🩺 Взгляд на компанию: «Мать и дитя» вернулась к росту оборота. Какие перспективы дальнейшего развития?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
💊 Компания «Мать и дитя» опубликовала сегодня операционные результаты за 2кв23. Выручка выросла на 11% до 6,6млрд руб. За последние пять кварталов средний темп роста составлял 0% из-за высокой базы с лечением Covid, оттоком клиентов и замедлением спроса на частную медицину. Во 2кв23 влияние этих факторов заметно сократилось.
👶 Количество родов увеличилось на 9% за счет выхода региональных госпиталей (+19%) на плановые показатели и стабилизации московский больниц (0%). Цены в регионах выросли на 16% (203 тыс. руб.) и сократились на 7% в Москве (455 тыс. руб.).
🔬Циклы ЭКО увеличились на 13%, отражая восстановление спроса после пандемийного замедления в московских госпиталях (+18% во 2кв23). Средняя цена по сегменту выросла на 6% до 265 тыс. руб. за цикл.
💼 У компании не было долга, а денежные средства составили 6 млрд руб. на июнь. Мы ожидаем, что эти средства пойдут на возобновление органического роста и станут достаточными для строительства двух мультифункциональных госпиталей. Открытие больницы на Мичуринском проспекте ожидается во 2п23 и потребует почти 3 млрд руб. общих капитальных затрат.
💡Мы считаем среднесрочные планы развития позволят компании наращивать выручку с темпом 10-15%, а восстановление выручки позитивно отразится на маржинальности в 1п23. Мы не ожидаем дивидендов до изменения корпоративной структуры. Расписки выросли на 60% с начала года и торгуются на 5х EV/EBITDA – справедливом для нас уровне.
#ВзглядНаКомпанию $MDMG
#МарияКолбина #НиколайКовалев
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
💊 Компания «Мать и дитя» опубликовала сегодня операционные результаты за 2кв23. Выручка выросла на 11% до 6,6млрд руб. За последние пять кварталов средний темп роста составлял 0% из-за высокой базы с лечением Covid, оттоком клиентов и замедлением спроса на частную медицину. Во 2кв23 влияние этих факторов заметно сократилось.
👶 Количество родов увеличилось на 9% за счет выхода региональных госпиталей (+19%) на плановые показатели и стабилизации московский больниц (0%). Цены в регионах выросли на 16% (203 тыс. руб.) и сократились на 7% в Москве (455 тыс. руб.).
🔬Циклы ЭКО увеличились на 13%, отражая восстановление спроса после пандемийного замедления в московских госпиталях (+18% во 2кв23). Средняя цена по сегменту выросла на 6% до 265 тыс. руб. за цикл.
💼 У компании не было долга, а денежные средства составили 6 млрд руб. на июнь. Мы ожидаем, что эти средства пойдут на возобновление органического роста и станут достаточными для строительства двух мультифункциональных госпиталей. Открытие больницы на Мичуринском проспекте ожидается во 2п23 и потребует почти 3 млрд руб. общих капитальных затрат.
💡Мы считаем среднесрочные планы развития позволят компании наращивать выручку с темпом 10-15%, а восстановление выручки позитивно отразится на маржинальности в 1п23. Мы не ожидаем дивидендов до изменения корпоративной структуры. Расписки выросли на 60% с начала года и торгуются на 5х EV/EBITDA – справедливом для нас уровне.
#ВзглядНаКомпанию $MDMG
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🚀 Обновлённая подборка лучших акций Китая
📈с 10.07.2023 +15,2% (+8,7%*)
📉с 30.01.2023 -7,7% (-6,6%*)
*Индекс Hang Seng полной доходности
🤓 Наша подборка выросла в основном за счет роста акций Xpeng (+62,5%), акций Alibaba (+12,1%), акций China life (+13,0%), акций Galaxy Entertainment (+13,1%) и акций Longfor (+22,3%).
🏠 Пекин, Шэньчжэнь и другие крупные города Китая анонсировали, что примут меры для поддержки рынка жилья. Неделей ранее было предложено приравнять лиц, которые полностью погасили свои ипотечные кредиты, к покупателям первого жилья, для которых снижены требования по первоначальному взносу. Это ключевой фактор доступности жилья в Китае.
💼 Индексы деловой активности в Китае за июль: промышленный – лучше прогнозов, услуги – хуже. Мы считаем, что разнонаправленные данные о состоянии экономики могут быть негативно восприняты инвесторами позднее.
😎 Мы считаем, что состав нашей подборки может продолжать выигрывать от краткосрочного позитива инвесторов на рынке Гонконга, и решили не вносить никаких изменений.
#Top10
📈с 10.07.2023 +15,2% (+8,7%*)
📉с 30.01.2023 -7,7% (-6,6%*)
*Индекс Hang Seng полной доходности
🤓 Наша подборка выросла в основном за счет роста акций Xpeng (+62,5%), акций Alibaba (+12,1%), акций China life (+13,0%), акций Galaxy Entertainment (+13,1%) и акций Longfor (+22,3%).
🏠 Пекин, Шэньчжэнь и другие крупные города Китая анонсировали, что примут меры для поддержки рынка жилья. Неделей ранее было предложено приравнять лиц, которые полностью погасили свои ипотечные кредиты, к покупателям первого жилья, для которых снижены требования по первоначальному взносу. Это ключевой фактор доступности жилья в Китае.
💼 Индексы деловой активности в Китае за июль: промышленный – лучше прогнозов, услуги – хуже. Мы считаем, что разнонаправленные данные о состоянии экономики могут быть негативно восприняты инвесторами позднее.
😎 Мы считаем, что состав нашей подборки может продолжать выигрывать от краткосрочного позитива инвесторов на рынке Гонконга, и решили не вносить никаких изменений.
#Top10
🏁 Итоги дня: 31 июля
🏥 Акции EMC сегодня в лидерах роста (+18%). Компания сообщила о созыве внеочередного общего собрания акционеров по вопросу редомициляции с Кипра в специальный административный район на острове Октябрьский в Калининградской области РФ. ВОСА состоится 31 августа 2023 г. Потенциальная редомициляция может позволить компании вернуться к выплате дивидендов. Дивидендная политика предполагает выплату 100% чистой прибыли по МСФО, дивидендная доходность около 10%.
🛴 Whoosh представил операционные результаты за 7 мес. 2023 г. – общее количество поездок выросло до 56 млн (+95% г/г), а количество поездок на одного активного пользователя увеличилось на 53% г/г. В России компания также продолжает активный рост: число поездок выросло до 53 млн (+85% г/г). Whoosh сохраняет лидирующую позицию в РФ с долей рынка более 50% по количеству поездок. Аудитория компании с начала года увеличилась на 6 млн новых пользователей и достигла 17,6 млн человек. Сохраняем положительный взгляд на акции Whoosh, позитивными триггерами для которых могут стать публикация финансовых результатов за 1П2023 г. и объявление дивидендов.
🩺 Выручка «Мать и Дитя» выросла на 11% до 6,6 млрд руб., согласно опубликованным операционным результатам за 2 кв. 2023 г. Количество циклов ЭКО выросло на 13%, а средняя цена по сегменту поднялась до 265 тыс. руб. за цикл (+6%). Количество родов увеличилось на 9%, основным фактором стал выход региональных госпиталей на плановые показатели. Подробнее
🌐 Акции ФСК-Россети растут на фоне сильной отчетности дочерних компаний. Финансовые результаты региональных сетевых компаний в 2023 г. поддерживаются внеплановой индексацией котловых тарифов с декабря 2023 г. В условиях роста чистой прибыли многие дочерние компании ФСК-Россети могут нарастить дивиденды. Однако мы сохраняем негативный взгляд на акции ФСК-Россети из-за роста капвложений и отсутствия дивидендов.
🇪🇺 Потребительская инфляция в Еврозоне в июле оказалась на уровне ожиданий и составила 5,3% г/г. При этом темп роста ВВП во 2 кв. 2023 г. превысил консенсус и составил 0,6% г/г. Опубликованные данные демонстрируют, что инфляционное давление все еще остается высоким, а экономический рост сохраняется. Однако опережающие индикаторы — например, индекс деловой активности — показывают, что в 3 кв. 2023 г. возможно ослабление экономической ситуации в Еврозоне.
#СольДня
$GEMC $WUSH $MDMG $FEES
🏥 Акции EMC сегодня в лидерах роста (+18%). Компания сообщила о созыве внеочередного общего собрания акционеров по вопросу редомициляции с Кипра в специальный административный район на острове Октябрьский в Калининградской области РФ. ВОСА состоится 31 августа 2023 г. Потенциальная редомициляция может позволить компании вернуться к выплате дивидендов. Дивидендная политика предполагает выплату 100% чистой прибыли по МСФО, дивидендная доходность около 10%.
🛴 Whoosh представил операционные результаты за 7 мес. 2023 г. – общее количество поездок выросло до 56 млн (+95% г/г), а количество поездок на одного активного пользователя увеличилось на 53% г/г. В России компания также продолжает активный рост: число поездок выросло до 53 млн (+85% г/г). Whoosh сохраняет лидирующую позицию в РФ с долей рынка более 50% по количеству поездок. Аудитория компании с начала года увеличилась на 6 млн новых пользователей и достигла 17,6 млн человек. Сохраняем положительный взгляд на акции Whoosh, позитивными триггерами для которых могут стать публикация финансовых результатов за 1П2023 г. и объявление дивидендов.
🩺 Выручка «Мать и Дитя» выросла на 11% до 6,6 млрд руб., согласно опубликованным операционным результатам за 2 кв. 2023 г. Количество циклов ЭКО выросло на 13%, а средняя цена по сегменту поднялась до 265 тыс. руб. за цикл (+6%). Количество родов увеличилось на 9%, основным фактором стал выход региональных госпиталей на плановые показатели. Подробнее
🌐 Акции ФСК-Россети растут на фоне сильной отчетности дочерних компаний. Финансовые результаты региональных сетевых компаний в 2023 г. поддерживаются внеплановой индексацией котловых тарифов с декабря 2023 г. В условиях роста чистой прибыли многие дочерние компании ФСК-Россети могут нарастить дивиденды. Однако мы сохраняем негативный взгляд на акции ФСК-Россети из-за роста капвложений и отсутствия дивидендов.
🇪🇺 Потребительская инфляция в Еврозоне в июле оказалась на уровне ожиданий и составила 5,3% г/г. При этом темп роста ВВП во 2 кв. 2023 г. превысил консенсус и составил 0,6% г/г. Опубликованные данные демонстрируют, что инфляционное давление все еще остается высоким, а экономический рост сохраняется. Однако опережающие индикаторы — например, индекс деловой активности — показывают, что в 3 кв. 2023 г. возможно ослабление экономической ситуации в Еврозоне.
#СольДня
$GEMC $WUSH $MDMG $FEES
⏰ Доброе утро! 1 августа
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🛢Нефть продолжила расти, стоимость Brent составляет $85 за баррель. Как мы уже неоднократно писали, после достижения цены в $80 рост был весьма вероятным. Движение к отметке в $95 остаётся возможным на покрытии коротких позиций. Chevron (+3%) — входит в «Горячую десятку» мира — и Exxon стали лидерами роста среди 100 крупнейших компаний в США.
🇺🇸 ФРС опубликовала данные, которые показали, что условия по корпоративным кредитам ужесточились до самого высокого уровня за последние 30 лет, исключая периоды рецессий. Основными причинами этому стали: ухудшение экономических условий, желание снизить портфельные риски и снижение ликвидности. Спрос на корпоративные кредиты также упал.
👛 Минфин США заявил, что планирует занять $1,9 трлн во второй половине 2023 г. Самые большие объемы заимствований за полугодие были в первой половине 2020 г. (во время Covid), когда сумма займов составила $3,3 трлн.
☕️ Мысли с утра
Дефицит бюджета США, вероятно, составит около $1,7 трлн, или 6% ВВП, в 2023 г. При этом уровень федерального долга к ВВП страны достигнет 99%. За последнее время появился новый термин, который описывает текущую ситуацию с высокими бюджетными расходами и инфляцией, – «Байденомика».
С учетом хорошего самочувствия потребителей на фоне растущих зарплат, инвесторы могут обратить внимание на Discover Financial Services – чистый игрок в сегменте потребительского кредитования.
$CVX $XOM $DFC
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🛢Нефть продолжила расти, стоимость Brent составляет $85 за баррель. Как мы уже неоднократно писали, после достижения цены в $80 рост был весьма вероятным. Движение к отметке в $95 остаётся возможным на покрытии коротких позиций. Chevron (+3%) — входит в «Горячую десятку» мира — и Exxon стали лидерами роста среди 100 крупнейших компаний в США.
🇺🇸 ФРС опубликовала данные, которые показали, что условия по корпоративным кредитам ужесточились до самого высокого уровня за последние 30 лет, исключая периоды рецессий. Основными причинами этому стали: ухудшение экономических условий, желание снизить портфельные риски и снижение ликвидности. Спрос на корпоративные кредиты также упал.
👛 Минфин США заявил, что планирует занять $1,9 трлн во второй половине 2023 г. Самые большие объемы заимствований за полугодие были в первой половине 2020 г. (во время Covid), когда сумма займов составила $3,3 трлн.
☕️ Мысли с утра
Дефицит бюджета США, вероятно, составит около $1,7 трлн, или 6% ВВП, в 2023 г. При этом уровень федерального долга к ВВП страны достигнет 99%. За последнее время появился новый термин, который описывает текущую ситуацию с высокими бюджетными расходами и инфляцией, – «Байденомика».
С учетом хорошего самочувствия потребителей на фоне растущих зарплат, инвесторы могут обратить внимание на Discover Financial Services – чистый игрок в сегменте потребительского кредитования.
$CVX $XOM $DFC
#НочноеДежурство #МыслиСУтра