🏁 Итоги недели: 18—22 марта

🔸 Индекс Мосбиржи снизился на 0,9% до 3270. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Яндекса» (+7,0%), депозитарные расписки X5 Group (+6,6%), акции Positive Technologies (+5,6%), депозитарные расписки Ozon (+5,5%) и акции «Северстали» (+4,2%). Акции «Яндекса», депозитарные расписки X5 Group и Ozon входят в «Горячую десятку» России.

🔸Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16,00%, сигнал остался прежним. Мы считаем, что снижение ключевой ставки может начаться во 2-м полугодии 2024 г. (скорее, в сентябре 2024 г.), а на конец текущего года ожидаем ключевую ставку на уровне не ниже 13,00%. Подробнее.

🔸 Президент России В. Путин подписал изменения в Указ №520, разрешающие управляющим ПИФов совершать сделки с акциями стратегических предприятий.

По нашей оценке, их вес в Индексе Мосбиржи составляет 44%, а объем средств ПИФов, для которых было снято ограничение — около 1 трлн руб. После публикации новости акции компаний нефтегазового сектора скорректировались.

#ИтогиНедели

🏁 Итоги недели: 25—29 марта

🔸 Индекс Мосбиржи вырос на 1,8% и составил 3329. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Аэрофлота» (+14,2%), АФК «Система» (+13,4%), «Ростелекома» (+10,2%), депозитарные расписки Ozon (+9,3%) и акции «Селигдара» (+9,3%). Депозитарные расписки Ozon входят в «Горячую десятку» России.

🔸 Согласно данным Мосбиржи, последние IPO показывают рост доли институциональных инвесторов относительно среднего с 2022 г. — теперь она составляет около половины от размещения. На этой неделе «Европлан» провел IPO на Мосбирже — доля институциональных инвесторов составила около 43% от всего объема размещения, доля физических лиц — порядка 57%.

🔸 Размещение «Европлана» прошло по верхней границе ценового диапазона в 875 руб. за акцию. На момент начала торгов рыночная капитализация компании составила 105 млрд руб., по итогам первого торгового дня котировки выросли на 8,6%.

🔸 Золото продолжает обновлять исторические максимумы — на этой неделе котировки достигли 2233 $ за унцию. Считаем возможным дальнейший рост цен на золото при условии роста аппетита к риску.

🔸 Пара USD/RUB продолжила рост, несмотря на период налоговых выплат в конце марта. Считаем, что такая динамика пары может продлиться до периода налоговых выплат в конце апреля.

#ИтогиНедели
$AFLT $AFKS $RTKM $OZON $SELG $LEAS

🏁 Итоги недели: 1–5 апреля

🔸 Индекс Мосбиржи вырос на 2,1% и составил 3399. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали депозитарные расписки Globaltrans (+14,2%), акции «Русала» (+11,8%), «Полюса» (+10,5%), ЭН+ Групп (+9,3%) и «Селигдара» (+9,1%). Депозитарные расписки Globaltrans входят в подборку акций малой и средней капитализации.

🔸 Минфин РФ сообщил, что совокупный объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты и золота с 5 апреля по 7 мая, составит 235,3 млрд руб. В этот период чистые продажи валюты составят 0,6 млрд руб. в день. Подробнее.

🔸 Госдума предложила ввести дополнительный НДПИ на золото. Размер сборов может составить 78 тыс. рублей за кг, что соответствует ~1,2% цены реализации. Предполагается, что мера будет действовать с 1 июня по 31 декабря 2024 г. и может принести в бюджет около 15 млрд руб. Не видим значимого эффекта на финансовые показатели публичных золотодобытчиков.

🔸 МФК «Займер» объявила ценовой диапазон предстоящего IPO на Мосбирже. Он установлен на уровне 235-270 руб. за акцию, что соответствует рыночной капитализации 23,5–27 млрд руб. Ранее компания говорила о планах привлечь в рамках IPO 3 млрд руб. Сбор заявок начинается 5 апреля, завершится 11 апреля 2024 г.

#ИтогиНедели

🏁 Итоги недели: 8–12 апреля

🔸 Индекс Мосбиржи вырос на 1,8% и составил 3456. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «ЭН+ Групп» (+13,6%), «Русала» (+11,1%), «Полюса» (+9,8%), «Селигдара» (+4,7%) и НЛМК (+4,5%).

🔸 На фоне выхода данных по инфляции в США и результатов заседания ЕЦБ произошло снижение пары EUR/USD до 1,06 — минимум с ноября прошлого года. Инфляция в США продолжает рост, рынки теперь закладывают первое понижение ставки ФРС не в июне, а в сентябре.

ЕЦБ дал сигнал, что готов понизить ставку в июне ввиду устойчивого снижения инфляции в еврозоне. В результате произошло расхождение в доходностях по госдолгу между США и Германией, что могло оказать поддержку курсу доллара.

🔸 На фоне геополитических рисков на Ближнем Востоке цена золота достигала нового исторического максимума 2410 $, серебро вырастало до 29,5 $. С начала апреля отношение цены золота к серебру упало с 89 до 82 — серебро полностью отыграло отставание от золота, которое наблюдалось в последние 4 месяца.

🔸 «МТС Банк» объявил о намерении провести IPO своих акций на Мосбирже. Средства будут привлечены для реализации стратегии дальнейшего расширения бизнеса банка. Считаем, что данная новость может быть положительна для цены акций материнской компании ПАО «МТС».

#ИтогиНедели

🏁 Итоги недели: 15–19 апреля

🔸 Индекс Мосбиржи вырос на 0,34% и составил 3469. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции Ozon (+9,82%), «Сургутнефтегаза» (+8,8%), АФК «Система» (+7,35%), «Юнипро» (+5,6%) и МТС (+4,8%). Акции Ozon входят в подборку «Горячая десятка» России.

🔸 После ослабления в начале недели рубль затем начал укрепляться и показывает рост по итогам недели. Пара USD/RUB возвращается в диапазон 90-93,3, в котором находилась с февраля по начало апреля. Вероятная причина укрепления рубля — наступление очередного налогового периода (выплаты НДПИ и НДД в конце апреля). Нерешенность вопроса о продлении действия указа об обязательной продаже валютной выручки, истекающего 30 апреля, создает дополнительную неопределенность для курса рубля.

🔸 Цены на нефть Brent упали ниже 88$ на фоне динамики уровня геополитической напряженности на Ближнем Востоке. Также нефть могла попасть под давление ввиду общего сворачивания аппетитов к риску на рынках и сообщений СМИ о возможности начала продаж нефти из госрезерва США летом. Негативом для цен на нефть являются новости о том, что страны ОПЕК+ в марте недовыполняли сокращения добычи на 0,5 млн б/д — ОАЭ, Ирак и Казахстан перепроизводят нефть третий месяц подряд.

🔸 Данные по розничным продажам и промпроизводству США на неделе выходили сильными, свидетельствуя о возврате экономики к перегреву. Представители ФРС заявляли, что прогресса в достижении цели по инфляции нет. В таких условиях, считают в ФРС, ставка может остаться на текущих уровнях до конца года или быть повышена. На данный момент рынок фьючерсов закладывает два снижения ставки ФРС в этом году.

#ИтогиНедели

🏁 Итоги недели: 22–27 апреля

🔸 Индекс Мосбиржи упал на 0,1% и составил 3465. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали депозитарные расписки «Русагро» (+9,9%), акции «Русала» (+5,3%), «Аэрофлота» (+5,2%), Ozon (+3,5%) и «Юнипро» (+2,6%). Депозитарные расписки «Русагро» и Ozon входят в подборку «Горячая десятка» России. Депозитарные расписки «Русагро» также входят в подборку акций малой и средней капитализации.

🔸 На этой неделе дивиденды объявили: Северсталь, Сбербанк, Татнефть, Уралсиб, ММК, Сургутнефтегаз. Ожидания выплат дивидендов могут способствовать росту индекса Мосбиржи, который находится на максимумах с февраля 2022 года. По нашим расчетам средняя дивидендная доходность за 12 месяцев индекса Мосбиржи равна 9,3%.

🔸 Пара USD/RUB снизилась по итогам недели на 1,2%. Укреплению рубля мог способствовать апрельский налоговый период, который завершается 2 мая. Ожидаемое и объявленное сегодня решение правительства о продлении обязательных продаж валютной выручки экспортеров до 30 апреля 2025 г. также благоприятствовало укреплению рубля.

🔸 Банк России оставил ставку на уровне 16%, но заметно ужесточил сигнал, повысив прогнозы средней ключевой ставки. Решение ЦБ могло оказать давление на рынок ОФЗ. Доходности гособлигаций на сроках 1-17 лет в пятницу выросли на 10-20 б.п., за неделю на 20-40 б.п., до 13,6-14,6% годовых. Считаем, что доходности средних и длинных ОФЗ могут продолжить расти к 14%. В таких условиях может быть предпочтительнее удерживать денежные средства в инструментах денежного рынка и в ОФЗ с плавающими купонами (во флоатерах).

#ИтогиНедели

🏁 Итоги недели: 29 апреля – 3 мая

🔸 Индекс Мосбиржи упал на 0,18% и составил 3442. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» (+5,3%), НЛМК (+4,4%), ФСК ЕЭС (+4,1%), Ozon (+2,8%), «Алроса» (+2,5%). Депозитарные расписки Ozon и акции «Алроса» входят в подборку «Горячая десятка» России.

🔸 По итогам заседания 1 мая ФРС не поменяла ставку, но объявила о снижении скорости сокращения своего баланса. С июня ежемесячный объем сокращения портфеля гособлигаций ФРС уменьшится с $60 млрд до $25 млрд в месяц. Это может смягчить восходящее давление на доходности, которое испытывает долговой рынок США из-за перегретости экономики и растущей инфляции. Доходности 2-летних облигаций США упали с 5,04% до 4,88% за два дня.

🔸Цены на нефть Brent показали сильнейшее недельное падение с февраля – примерно с $89 до $84. Причина может заключаться в снижении геополитической напряженности на Ближнем Востоке. Но есть и фактор недостаточной дисциплины отдельных стран по выполнению соглашения ОПЕК+ о сокращении добычи нефти. Судя по предварительным данным за апрель, ОАЭ и Ирак по-прежнему производят нефти заметно больше, чем должны согласно соглашению.

#ИтогиНедели

🏁 Итоги недели: 6 – 8 мая

🔸 Индекс Мосбиржи упал на 1,0% и составил 3433. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» (+4%), АФК «Система» (+3,4%), депозитарные расписки Ozon (+3,4%), акции «Интер РАО» (+3,0%), депозитарные расписки «Русагро» (+2,7%). Расписки Ozon и «Русагро» входят в подборку «Горячая десятка» России. Депозитарные расписки «Русагро» также входят в подборку акций малой и средней капитализации.

🔸 На этой неделе дивиденды рекомендовали «Соллерс» (89 руб. за 2023 г.), «Россети Урал» (0,054 руб. за 2023 г. и 0,038 руб. за 1 кв. 2024 г.), ММЦБ (2,2 руб. за 2023 г.), Коршуновский ГОК (1 руб. за 2023 г. ), «Россети Центра и Поволжья» (0,038 руб. за 2023 г.).

🔸 На этой неделе дивидендные отсечки прошли «Лукойл», банк «Санкт-Петербург» и банк «Приморье». На следующей неделе дивидендные отсечки пройдут «НоваБев» и «Акрон».

#ИтогиНедели

🏁 Итоги недели: 13 – 17 мая

🔸 Индекс Мосбиржи вырос на 1,56% и составил 3502. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Аэрофлота» (+14,5%), «Ростелекома» (+10,3%), ВК (+9,9%), акции АФК «Система» (+8,3%), банка «Санкт-Петербург» (+6,2%).

🔸 На этой неделе дивиденды рекомендовали «Сургутнефтегаз» (по обыкновенным акциям 0,85 руб./акц., по привилегированным акциям 12,29 руб./акц., за 2023 г.), «Россети Центр» (0,06621 руб./акц. за 2023 г.), «Левенгук» (0,9445 руб./акц.).

🔸 Дивидендные отсечки прошли «НоваБев» и «Акрон». На следующей неделе дивидендные отсечки пройдут «Группа Позитив», НЛМК и «Росбанк».

🔸 Банк России опубликовал предварительные данные по внешней торговле за апрель. В январе-апреле 2024 года профицит счета текущих операций увеличился до $31,7 млрд против $15,6 млрд в январе-апреле 2023 года – двукратный рост.

🔸 На неделе прошли распродажи в ОФЗ. Рост по кривой доходности составил 25-50 б.п. Минфин России отменил проведение регулярного аукциона ОФЗ, который должен был пройти в среду.

#ИтогиНедели

🏁 Итоги недели: 20 – 24 мая

🔸 Индекс Мосбиржи упал на 3,0% и составил 3396. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции банка «Санкт-Петербург» (+5,1%), «Северстали» (+0,8%), «Русала» (+0,5%), НЛМК (+0,4%).

🔸 На этой неделе дивиденды рекомендовали «Газпром нефть» (19,49 руб./акц., за 2023 г.), «Россети Волга» (0,062 руб./акц. за 2023 г.), «Россети Московский регион» (0,1428 руб./акц. за 2023 г.), «Совкомбанк» (1,14 руб./акц.). Но главная дивидендная новость – неожиданное решение «Газпрома» не платить дивиденды за 2023 год, что вызвало падение котировки эмитента за неделю со 155 до 134.

🔸 На этой неделе дивидендные отсечки прошли «Группа Позитив», НЛМК и «Росбанк». На следующей неделе дивидендные отсечки пройдут банк «Авангард», «Алроса», «ИнтерРАО» и Henderson.

🔸 Пара USD/RUB упала на 1,8% за неделю, пробив отметку 90, находится сейчас на минимумах с конца января. Росту рубля мог способствовать майский налоговый период, который завершается 28 мая. Поддержку рублю оказывает общая слабость доллара на мировых рынках. Укрепление рубля идет вопреки наблюдающемуся в последние недели значительному снижению цен на нефть, котировки Brent за два месяца потеряли уже $10. Мы не видим существенного потенциала для дальнейшего укрепления рубля.

#ИтогиНедели

🏁 Итоги недели: 27–31 мая

🔸 Индекс Мосбиржи упал за неделю на 5,5% и составил 3217. Лидером среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Московской биржи» (+1,5%) — входят в «Горячую десятку» России. Все остальные бумаги индекса корректируются.

🔸 На этой неделе дивиденды рекомендовали:
— «Совкомфлот», 11,27 руб./акц. за 2023 г.;
— «Диасофт», 28,6 руб./акц. за 1-й кв. 2024 г.;
— «Фосагро», 4 варианта, вплоть до 309 руб./акц. за 1-й кв. 2024 г.;
— «АФК Система», 0,52 руб./акц. за 2023 г.;
— «Роснефть», 29,01 руб./акц. за 2023 г.;
— «Башнефть», 249,69 руб. по обыкновенным и привилегированным акциям за 2023 г.;
— «КАМАЗ», 4,49 руб./акц. за 2023 г.;
— «Группа Астра», 7,89 руб./акц. за 1-й кв. 2024 г.

🔸 Курс USD/RUB снижался до 88,25 за счет последних дней майского налогового периода, но затем вернулся к 90. Сохраняются риски ослабления курса рубля до 95 руб. за доллар в ближайшие месяцы. Снижение цен на нефть может ускорить это движение.

🔸 Минфин внес в правительство РФ пакет законопроектов об изменениях налоговой системы. В рамках реформы налог на прибыль предприятий вырастет на 5 п.п. до 25%, а ставки НДФЛ будут варьироваться от 13 до 22% — в зависимости от дохода.

По оценкам Минфина, в 2025 г. бюджетная система дополнительно получит от налоговой реформы 2,6 трлн руб., 1,6 трлн из которых придется на налог на прибыль.

#ИтогиНедели

🏁 Итоги недели: 3—7 июня 

🔸 Индекс Мосбиржи вырос на 0,56% и составил 3230. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали привилегированные акции «Мечела» (+10,5%), расписки Ozon (+10,3%), акции Positive Technologies (+9,8%), «Сегежи» (+9,5%) и банка «Санкт-Петербург» (+8,8%).  Расписки Ozon и «Русагро» входят в подборку «Горячая десятка» России.

🔸 Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16,00%. Регулятор допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании. Риторика ЦБ ужесточилась. Подробнее.

🔸 ЕЦБ снизил ставку по депозитам на 25 б.п. до 3,75%, став третьим после ЦБ Швейцарии и ЦБ Канады, начавшим цикл снижения процентных ставок. Вместе с этим на 25 б.п. были снижены и ставки по кредитам и маржинальным кредитам – до 4,25% и 4,50%, соответственно.

#ИтогиНедели

🏁 Итоги недели: 10 – 14 июня

🔸 Индекс Мосбиржи упал на 0,5% и составил 3215. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Аэрофлота» (+7,1%), «Русала» (+4,1%), «Новатэка» (+3,8%), «Интер РАО ЕЭС» (+2,7%), «ЭН+ Груп» (+2,2%).

🔸 На этой неделе прекратились торги долларом, евро и гонконгским долларом на валютной секции «Московской биржи». Но на срочной секции биржи расчетные фьючерсы на доллар и евро в паре с рублем торговаться продолжили. Базовым активом для них теперь будут котировки на внебиржевом рынке, по ним теперь Банк России будет устанавливать официальные курсы доллара и евро.

🔸 Прекращение торгов долларом и евро привело к укреплению рубля против юаня. Это произошло, так как в ответ на панический рост спроса на валюту 13 июня ЦБ насытил рынок, предоставив нужные ему объемы юаней и ситуация быстро стабилизировалась. Банк России 13 июня продал 14,2 млрд юаней на 174,2 млрд рублей в рамках валютного свопа. Объемы были крупнейшими за всю историю сделок – механизм работает с 19 января 2023 года.

🔸 На этой неделе прошло заседание ФРС, на котором американский ЦБ не изменил ставку и спрогнозировал 1 понижение ставки до конца года. Рынок фьючерсов на ставки закладывает два снижения – одно в сентябре, другое в декабре. Однако ЕЦБ уже понизил ставку в начале июня и также, как ожидается, понизит ставку в сентябре. Расхождение в действиях ЦБ играет против евро – пара EUR/USD упала ниже отметки 1,07.

#ИтогиНедели

🏁 Итоги недели: 17–21 июня

🔸 Индекс Мосбиржи упал за неделю на 3,3% и составил 3114. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции ПИК (+9,4%), МКБ (+5,4%), «Мосэнерго» (+2,9%), «Русгидро» (+2,2%), банка «Санкт-Петербург» (+1,7%).

🔸 Утром в пятницу стало известно о решении правительства снизить норматив для обязательной репатриации валютной выручки крупнейшими экспортерами с 80% до 60%. Новость вызвала продолжение падения рубля, начавшегося в четверг, — рост CNY/RUB достигал почти 4%. Но затем пара упала обратно на уровень открытия и еще на 3%. Потом рубль вернулся к снижению. По итогу дня пара CNY/RUB закрылась примерно на уровне открытия — около 12.

Решение по продаже валютной выручки можно понять как сигнал от властей о том, что чрезмерное укрепление рубля для экономики нежелательно. Однако неясно, достаточно ли принятой меры, чтобы предотвратить укрепление рубля, связанное с неопределенностью вокруг платежей за импорт и уходом участников рынка из долларов и евро. Вероятно, в случае новых попыток рубля расти, правительство или ЦБ объявят о новых мерах.

#ИтогиНедели

🏁 Итоги недели: 24–28 июня

🔸 Индекс Мосбиржи вырос за неделю на 1,3% и составил 3154. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции ВТБ (+8,2%), «Сургутнефтегаза» (+5,4%), банка «Санкт-Петербург» (+5,3%) и привилегированные акции «Транснефти» (+4,0%).

🔸 Рубль укрепился несмотря на сокращение нормы обязательной репатриации валютной выручки с 80% до 60% на прошлой неделе. Кроме того, уже со следующей недели Банк России будет продавать валюты по фиксированной части (без учета бюджетного правила) в размере 8,4 млрд руб. в день против 11,8 млрд в день в 1 пол. 2024 г. Несмотря на это, полагаем, что рубль еще может продолжить укрепление, тем более что цены на нефть удивляют своим ростом.

🔸 На внешних рынках интересно пробитие парой USD/JPY апрельских максимумов, на которых ЦБ Японии проводил интервенции. Пара превысила отметку 161. Так высоко пара не была с 1986 года. Постоянное ослабление японской иены служит топливом для роста аппетитов к рынку на глобальных рынках, так как иена используется как валюта фондирования в рамках сделок carry trade.

Банк Японии собирается объявить о планах сворачивания своего баланса на заседании 31 июля, а также может повысить ставку, которая сейчас находится на нулевом уровне. Но до этого времени рисковые активы могут расти дальше. В частности, индекс S&P пробил отметку 5500 и готов пройти на новые исторические максимумы.

#ИтогиНедели

🏁 Итоги недели: 8–12 июля

🔸 Индекс Мосбиржи упал за неделю на 5,5% и составил 2973. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Русагро» (+3,0%) и «ПИК» (+1,0%). Акции «Русагро» входят в подборку «Горячая десятка» России. Индекс Мосбиржи находится под давлением дивидендных отсечек и жесткой монетарной политики ЦБ РФ.

На следующей неделе будут «отсечки» по «Сургутнефтегазу», «Магниту», МТС, АФК «Система», «Транснефти», что окажет давление на индекс. Остается открытым вопрос, являются ли текущие уровни по рынку акций достаточно привлекательными для того, чтобы дивидендные выплаты вернулись на рынок акций. У нас есть в этом сомнения.

🔸 Курс CNY/RUB всю неделю простоял около отметки 12,0. В отчете «Обзор рисков финансовых рынков» ЦБ РФ написал, что рублю оказывает поддержку «увеличение сроков прохождения платежей по внешнеторговым операциям», при этом «сложности в большей степени затронули банки, обслуживающие импортеров, тогда как со стороны экспортеров сохраняется стабильный приток валюты на рынок и обычные объемы продаж».

Также рубль могут поддержать крупные налоговые выплаты в конце июля – к ежемесячному НДПИ прибавится ежеквартальный НДД. Во второй половине июля ждем попытки CNY/RUB упасть в район 11,70.

🔸 В результате публикации в четверг данных по инфляции в США вероятность понижения ставки ФРС на заседании в сентябре выросла до 95%. При этом данные не говорят о том, что экономика США скатывается в рецессию: последние еженедельные заявки по безработице снизились до 222 тыс., а свежая оценка GDPNow от ФРБ Атланты по росту в США во 2 кв. повышена с 1,5% до 2,0%.

Как мы ранее писали, сценарий победы ФРС над инфляцией при сохранении экономического роста – «мягкая посадка» экономики – позитивен для аппетитов к риску. В результате пара EUR/USD превысила отметку 1,09, золото превысило 2400 $/унц., индекс S&P превысил 5600. Ждем продолжения роста цен на рисковые активы.

#ИтогиНедели

🏁 Итоги недели: 15–19 июля

🔸 Индекс Мосбиржи вырос за неделю на 1,2% и составил 3008. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Газпрома» (+9,5%), «Селигдара» (+9,1%), расписки Globaltrans (+7,1%), обыкновенные акции «Ростелекома» (+5,9%) и «Новатэка» (+5,2%). Обыкновенные акции «Ростелекома» входят в подборку «Горячая десятка» России.

За неделю индекс Мосбиржи стабилизировался около отметки 3000. Ожидаем пик дивидендных выплат в ближайшие 2 недели. Коэффициент реинвестирования дивидендов в условиях высоких процентных ставок может оказаться ниже среднеисторических значений.

🔸 Согласно опросу Банка России, консенсус-прогноз по средней ключевой ставке на 2024 год вырос с 15,9% до 16,8%, на 2025 год — с 12,4% до 15,0%. Вся прогнозная траектория средней ключевой ставки медианного аналитика выше прогнозов регулятора от апреля 2024 г. Мы полагаем, что в июле ЦБ может повысить собственные прогнозы по ключевой ставке на 2025 год до 13–16%, на 2026 год — до 10–12%.

#ИтогиНедели

🏁 Итоги недели: 22–26 июля 

🔸 Индекс Мосбиржи снизился за неделю на 0,5% и составил 2993. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции Банка «Санкт-Петербург» (+4,9%), «Фосагро» (+4,2%), «Газпрома» (+3,2%), «Европлана» (+2,9%) и «Мосбиржи» (+2,7%). Акции «Мосбиржи» входят в «Горячую десятку» России.

🔸 Банк России повысил ключевую ставку на 200 б. п. до 18,00%, сигнал остался жестким. Регулятор также заметно пересмотрел вверх собственный прогноз по ставке на будущие годы: на 4 п. п. до 14–16% на 2025 г. и на 4 п. п. до 10–11% на 2026 г. Из прогноза ЦБ на текущий год следует, что ставка на конец года может оказаться в диапазоне 18–20%. Подробнее.

🔸 Джо Байден вышел из предвыборной гонки. Рекордные темпы сбора пожертвований в предвыборный фонд могут означать, что К. Харрис заручилась масштабной поддержкой среди однопартийцев и, вероятно, будет выдвинута кандидатом на пост президента 19 августа. Замена главного оппонента снижает вероятность избрания Д.Трампа с 69% до 60%, по оценкам букмекеров.

🔸 ЦБ Китая неожиданно снизил процентные ставки. Ставки Loan Prime Rate снижены на 10 б.п.: годовая — до 3,35%, пятилетняя — до 3,85%. Ставка недельного обратного РЕПО снижена на 10 б.п. до 1,7%. Ставка среднесрочного предоставления ликвидности на год понижена сразу на 20 б.п. до 2,3%. Решение состоялось вне обычного графика — как правило, она устанавливается в середине месяца и ЦБ Китая оставил ее неизменной 15 июля.

#ИтогиНедели

🏁 Итоги недели: 29 июля — 2 августа

🔸 Индекс Мосбиржи упал за неделю на 3,1% и составил 2899. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали депозитарные расписки Globaltrans (+4,1%), акции «Норникеля» (+1,2%), «Россети» (+1,1%), банка ВТБ (+1,0%), «Полюса» (+0,8%). В условиях, когда рубль не ослабляется, а высокая ключевая ставка приводит к перетоку денег в депозиты, драйверов для роста рынка не просматривается.

🔸 Курс рубля практически не изменился за неделю. Как мы прогнозировали, июльский налоговый период вызвал укрепление рубля до 11,70 против юаня. После окончания налоговых выплат рубль прекратил укрепляться. Ослабление рубля сдерживается неопределенностью в отношении динамики импорта. Можно предполагать, что ближе к концу года импорт снова начнет расти, что окажет выраженное давление на курс рубля.

🔸 На заседании на этой неделе ФРС послала умеренно мягкий сигнал. Затем вышел ряд слабых данных по экономике США, в том числе в пятницу статистика Минтруда США по занятости за июль вышла провальной. Прирост рабочих мест составил 114 тыс. – худшее значение с января 2021 года, а уровень безработицы вырос с 4,1% до 4,3%.

В результате фьючерсы на ставки стали закладывать снижение ставки ФРС на 125 б.п. до конца года с вероятностью 58%, хотя еще неделю назад рынок закладывал снижение ставки на 75 б.п. с вероятностью 64%. Доходности по 10-летнему долгу США за неделю упали с 4,20% до 3,80%. Индекс S&P на плохой статистике из США упал за четверг и пятницу с 5522 до текущих 5335.

#ИтогиНедели

🏁 Итоги недели: 5–9 августа

🔸 Индекс Мосбиржи упал за неделю на 1,8% и составил 2848. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали депозитарные расписки Globaltrans (+4,1%), акции ПИК (+3,2%), «Юнипро» (+1,8%), «Мосэнерго» (+1,4%), «Русала» (+1,2%). В условиях, когда рубль не ослабляется, и есть риск дальнейшего повышения ставки ЦБ, по-прежнему не видим российский рынок привлекательным на текущих уровнях.

🔸 В резюме обсуждения ключевой ставки ЦБ раскрыл, что на июльском заседании часть Совета директоров выступала за повышение ставки сразу до 19–20%. Вместо этого ЦБ предпочел повысить ставку до 18% и дать сигнал о том, что если поступающая информация в ближайшие месяцы будет указывать на сохранение неизменного инфляционного давления, ЦБ готов продолжить повышать ставку.

🔸 Внешние рынки прошли в понедельник пик панических настроений, после чего аппетиты к риску начали возвращаться на рынки, так как ожидания резкого скатывания экономики США в рецессию не имели под собой оснований. Тем не менее, на сентябрьское заседание ФРС фьючерсы на ставки теперь закладывают 45%-ную вероятность понижения ставки на 25 б.п. и 55%-ную вероятность снижения на 50 б.п.

Полагаем, что сдвиг в ожиданиях по ставке позитивен для рисковых активов, которые могут полностью отыграть недавнее падение и пойти на новые максимумы. Многое будет зависеть от данных по инфляции в США за июль, которые будут опубликованы в ближайшую среду. Ожидается, что индекс потребительских цен упадет с 3,0% г/г до 2,9% г/г.

#ИтогиНедели