⏰ 28 апреля

🔹 Планы на сегодня

— «Хэндерсон» проведет день инвестора
— «Сургутнефтегаз» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2025 год
— «Озон» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2026 года
— «Яндекс» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2026 года
— «Мать и дитя» опубликует операционные результаты за 1-й квартал 2026 года

🔹 Сбор заявок на облигации

— «Акрон» в юанях, 3 года 6 месяцев, амортизация, доходность до 8,25% годовых. Участие возможно как в рублях, так и в юанях.

🔹 Обзор новостей

Справедливая стоимость «Фабрики ПО» (дочерней структуры «Софтлайна») оценена банками и аналитиками в ₽23,3–37 млрд — это выше капитализации при IPO (около ₽14 млрд при цене в ₽25 за акцию), сообщили «Ведомости». Сбор заявок на размещение — с 23 по 29 апреля, торги стартуют 30 апреля. Компания планирует привлечь минимум ₽2 млрд для покупки новых активов.

☕ Мысли с утра

В среду состоится заседание ФРС. Рынок фьючерсов уже давно не закладывает понижение ставки ФРС в этом году, ближайшее ожидается только в октябре 2027 года. Назначение нового главы ФРС вряд ли изменит что-то. Тем не менее, американские акции растут, индекс S&P день за днём обновляет исторические максимумы — конфликт на Ближнем Востоке американский рынок не пугает.

Вместе с ростом аппетитов к риску ослабляется доллар. Пара EUR/USD, которая в марте снижалась практически до 1,14 — нижней границы годового диапазона в 1,14-1,20 — в апреле пошла вверх и уже поднималась до отметки в 1,18. Заметно отскочили от минимумов драгоценные металлы и биткоин. Просто факта того, что на Ближнем Востоке не ведутся боевые действия, оказалось достаточно, чтобы рисковые активы снова пошли вверх в апреле.

Рынки не пугает нефть по $100 и риски рецессии в мировой экономике, которые растут с каждым днем блокировки Ормузского пролива. Как известно, рынки могут оставаться нерациональными больше, чем некоторые игроки рынков – быть платежеспособными. Полагаем, что текущая тенденция на рост аппетитов к риску еще может продолжиться некоторое время, в частности, пара EUR/USD может еще вырасти к 1,19-1,20.

Мы в МАХ 💚

📈 Проекты, которые могут изменить масштаб российских компаний

Отчётность отражает, где компания находится сейчас. Но не менее важно понимать, за счёт чего бизнес сможет вырасти — особенно если этот потенциал ещё не отражён в финансовых результатах.

Вот подборка проектов, которые могут заметно изменить масштаб бизнеса.

⛽️ «Роснефть» — «Восток Ойл»

Это крупнейший нефтяной кластер на севере Красноярского края.

Проект находится в активной фазе реализации: компания продолжает разведку, бурение и строительство инфраструктуры.

По плану, к 2033 году «Восток Ойл» может выйти на объём добычи 100–115 млн тонн нефти в год — +60% к текущим 180 млн тонн.

⛽️ «Газпром» — «Сила Сибри 2»

Это проект магистрального газопровода в Китай через территорию Монголии, мощностью 50 млрд куб. м газа в год.

Для сравнения: в 2025 году по действующей «Силе Сибири» «Газпром» поставил 38,8 млрд куб. м.

Россия, Китай и Монголия подписали меморандум о строительстве газопровода, сейчас ведутся переговоры о коммерческих деталях проекта.

⛏ «Полюс» — «Сухой Лог»

Один из крупнейших неосвоенных золотых активов в мире.

«Полюс» планирует вывести проект на полную мощность в 2030 году. Тогда «Сухой Лог» сможет приносить 2,3–2,8 млн унций золота в год. По нашей оценке, это может увеличить добычу компании примерно на 70%.

🔋 «НОВАТЭК» — «Арктик СПГ 2»

Один из крупнейших российских СПГ-проектов. Его проектная мощность — 19,8 млн тонн сжиженного газа в год, что даже превышает объёмы «Ямал СПГ» с его 16,5 млн тонн в год.

Первые две линии уже готовы к эксплуатации, а третью компания рассчитывает ввести в 2028 году.

🔌 «Интер РАО» — Новоленская ТЭС

Газовая электростанция в Якутии, которая обеспечит энергией крупные промышленные и инфраструктурные проекты в регионе. «Интер РАО» планирует запустить её в 2028 году.

По мощности это не самый крупный актив группы — 550 МВт, — но проект может удвоить прибыль компании к 2030 году.

➡️ Все пять проектов способны заметно увеличить операционный масштаб компаний, а в отдельных случаях — удвоить его.

Но рынок сможет увидеть этот эффект в полной мере только ближе к 2030 году. Поэтому такие истории требуют длинного горизонта и терпения.

А вы готовы держать акции 5-7 лет ради такого роста бизнеса?

🔥 — Да, я долгосрочный инвестор
🤔 — Нет, это слишком долгий горизонт

Мы в МАХ 💚

🗂 Об отчётностях

🔹 Группа ВТБ опубликовала результаты по МСФО за 1-й квартал 2026 года. Итого:

▪️Операционный доход — ₽405 млрд (+2% г/г)
▪️Создание резервов — ₽56,8 млрд (-1,7% г/г)
▪️Операционные расходы — ₽179 млрд (+13% г/г)
▪️Чистая прибыль — ₽133 млрд (-6,2% г/г)
▪️Рентабельность капитала RoE — 19% г/г (-166 б.п. г/г)

Чистая прибыль Группы снизилась на 6,2% г/г за счёт уменьшения прочих операционных доходов (-57% г/г), но при этом на 11% превзошла консенсус прогноз. Кроме того, розничный бизнес вновь стал прибыльным, заработав ₽3 млрд за 1-й квартал. Норматив достаточности базового капитала Н20.1 вырос сильнее ожиданий — на 1 п.п., до 7,3%. Чистая процентная маржа продолжает восстанавливаться, достигнув значения в 2,7% (+178 б.п. г/г).

🔹 «Озон» опубликовал сильные финансовые результаты за 1-й квартал 2026 года. Компания продолжает генерировать чистую прибыль четвертый квартал подряд и планирует выйти на чистую прибыль по итогу 2026 года. Итого:

▪️Оборот (GMV) — ₽1,14 трлн (+36% г/г)
▪️Выручка — ₽300,9 млрд (+49% г/г)
▪️EBITDA скорр. — ₽48,8 млрд (+50% г/г)
▪️Чистая прибыль — ₽4,5 млрд (против -₽7,9 млрд в 1-м квартале 2025 года)

Показатель оборота (GMV) с учётом услуг достиг ₽1,14 трлн за счёт увеличения частотности заказов (+50% г/г), а скорр. EBITDA выросла в полтора раза, что привело к рекордному уровню рентабельности маркетплейса — 4,3% от оборота.

Активность клиентов остаётся на более высоком уровне по сравнению со средними показателями в сегменте электронной коммерции: количество действующих пользователей достигло отметки в 67 млн (+16% г/г) на маркетплейсах и 43 млн (+36% г/г) в финтехе. При этом средний чек сократился на 26% г/г — до ₽1,4 тыс., что отражает смещение спроса в сторону более доступных товаров и ориентацию компании на массового потребителя.

Котировки «Озона» падают сегодня на 3,6%, текущее значение — ₽4175. Вероятно, по факту выхода отчётности начались продажи, как это обычно бывает в последние месяцы. Мы сохраняем позитивный взгляд на бумагу, наш прогноз на 12 месяцев по акциям компании — ₽7241.

$VTBR $OZON

Мы в МАХ 💚

💡 Как зарабатывать, когда рынок стоит на месте

Индекс Мосбиржи уже несколько недель в боковике. Для многих это сигнал ничего не делать и ждать. Но есть и другой подход.

🎯 Идея: даже если рынок в целом стоит, отдельные сектора внутри него отстают - и на этом можно зарабатывать.

🔹 Сейчас это видно на металлургах:
— Северсталь: выручка −19% г/г
— ММК: −18,6% г/г

Индекс при этом стоит. Получается разрыв, который рынок пока не отыграл.

🔹 Как это торговать:
— шортим «Северсталь» и ММК
— покупаем БПИФ на индекс Мосбиржи (EQMX)

🔹 Прибыль — из разницы в динамике без попыток угадать рынок.

💬 Начальник управления торговых операций ВТБ Мои Инвестиции Сергей Селютин:

«Самые скучные периоды на рынке — самые благодарные для парных сделок. Главное — найти сектор, который объективно слабее».

Реализовать их позволяет услуга маржинального кредитования. Она доступна квалифицированным инвесторам и всем, кто прошёл тестирование.

#ТорговаяИдея

Мы в МАХ 💚

🏁 Итоги дня: 28 апреля

🔹 «Яндекс» опубликовал результаты по МСФО за 1-й квартал 2026 года, которые мы оцениваем как позитивные. Итого:

▪️ Выручка — ₽372,7 млрд (+22% г/г)
▪️ EBITDA скорр. — ₽73,3 млрд (+50% г/г)
▪️ Рентабельность EBITDA скорр. — 20% (+ 3,7 пп г/г)
▪️ Чистая прибыль скорр. — ₽34,7 млрд (+171% г/г)

Финансовые результаты компании за 1-й квартал 2026 года оказались в рамках ожиданий. Несмотря на снижение выручки ключевого сегмента «Поисковые сервисы и ИИ» (-1% г/г), выручка группы продолжает расти двузначными темпами (+22% г/г) даже на фоне слабой рыночной конъюнктуры. Компания сохраняет целевые уровни на 2026 год: рост выручки — на 20% г/г и скорр. EBITDA — не менее ₽350 млрд.

4 мая 2026 года совет директоров рассмотрит программу обратного выкупа акций для долгосрочной мотивации сотрудников на сумму ₽50 млрд в течение двух лет.
Мы продолжаем позитивно смотреть на «Яндекс»: акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2026 года 4,3х, что предполагает дисконт к другим компаниям технологического сектора около 40%. Сегодня котировки падают на 2,05%, текущий уровень — ₽4066. Наш прогноз на 12 месяцев — ₽6684.

🔹 «Мать и дитя» опубликовала операционные результаты за 1-й квартал 2026 года. Итого:

▪️ Выручка — ₽11,8 млрд (+32% г/г)
▪️ Капвложения — ₽1,62 млн (+360% г/г)
▪️ Денежные средства — ₽4,02 млрд (против ₽2,73 млрд на конец 2025 г.)

Количество амбулаторных посещений выросло в 2,1 раза год к году до 1 301 981 при увеличении среднего чека на 11% до ₽7,5 тыс. в Москве и на 6,7% до ₽2,9 тыс. в регионах. Количество принятых родов выросло на 14,2% год к году до 3 194 при увеличении среднего чека на 6,8% до ₽662,5 тыс. в Москве и росте на 21,1% до ₽290,8 руб. в регионах.

Благодаря положительной чистой денежной позиции компания способна инвестировать в расширение бизнеса и генерировать денежный поток: в отчетном периоде открылась клиника в Москве (Куркино), в Новороссийске, расширена клиника в Туле.

Акции компании снижаются сегодня на 0,3%, текущая котировка ₽1341. Ожидаемая нами доходность на год вперед — 7%, наша цель на 12 мес. — ₽1799.

🔹 Совет директоров «Татнефти» рекомендовал финальные дивиденды по итогам 2025 года в размере ₽11,61 на акцию (дивдоходность — 1,9% для обыкновенных акций и 2,0% — привилегированных). Дата закрытия реестра — 15 июля. Акционеры будут утверждать дивиденды на собрании 25 июня 2026 года.

🔹 ОАЭ сообщили, что выходят из ОПЕК и ОПЕК+. Новость лишь ненадолго вызвала снижение цен на нефть, так как в условиях заблокированного Ормузского пролива ОАЭ не в состоянии наращивать добычу. Цена Brent растет во вторник на 3%, превышая отметку $110.

$YDEX $MDMG $TATN

#СольДня

Мы в МАХ 💚

⏰ Доброе утро! 29 апреля

🔹 Планы на сегодня

— Форум ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ! Нижний Новгород»
— Минфин проведет аукцион по размещению ОФЗ 26218 и 26238
— «Газпром» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2025 год.
— «Сбербанк» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2026 года.
— «ДОМ.РФ» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1к26
— «КЦ ИКС 5» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2026 года.
— США: решение ФРС по процентной ставке.
Консенсус — без изменений.

🔹 Обзор новостей

Убыток компании «Селигдар» по МСФО в 2025 году снизился и составил ₽10,1 млрд — на ₽2,7 млрд меньше, чем годом ранее (₽12,8 млрд)

Убыток компании «Русолово» по МСФО в 2025 году увеличился и составил ₽5,02 млрд — на ₽1,62 млрд больше, чем годом ранее (₽3,4 млрд).

☕ Мысли с утра

ОАЭ вышли из ОПЕК. В феврале 2026 года ОАЭ добывали 3,6 млн баррелей в сутки — 12% производства ОПЕК и 3,5% мировой добычи. ОАЭ, однако, могли добывать больше нефти и собирались со временем расширить добычу до 5 млн баррелей в сутки. У ОАЭ было плохо с дисциплиной выполнения квот по добыче ОПЕК+. По сути, страна давно собиралась выйти из ОПЕК, и не делала этого только потому, что в ОПЕК+ во многом закрывали глаза на то, что ОАЭ в период сокращения добычи добывали нефти заметно больше, чем должны.

В условиях блокировки Ормузского пролива выход ОАЭ из ОПЕК не окажет никакого влияния на рынок нефти. Однако на самом деле и до марта 2026 года страны ОПЕК уже почти год находились в режиме «каждый наращивает добычу как может». Дело в том, что в период 2022-2024 годов страны ОПЕК+ активно сокращали добычу для поддержки цен на нефть, уступив долю рынка таким производителям как США, Бразилия, Канада, Норвегия и т.д. В 2025 году страны ОПЕК+ перешли к наращиванию добычи.

Целью стран ОПЕК+ в последний год было возвращение утерянной доли на рынке. В том числе за счет вытеснения с рынка производителей вне ОПЕК+, которые не могут поддерживать инвестиции в добычу при низких ценах на нефть. Определенных успехов ОПЕК+ в этом достиг, например, в США количество работающих буровых установок неуклонно сокращалось. Но конфликт на Ближнем Востоке перевернул ситуацию на рынке нефти.

Когда Ормузский пролив будет наконец разблокирован, страны Персидского залива будут стремиться восстановить добычу как можно быстрее. Однако, по мнению главы МЭА Фатиха Бироля, восстановление будет крайне медленным: от конфликта пострадали нефтяные месторождения, НПЗ и трубопроводные системы. Так что по крайней мере в ближайшие три года у ОПЕК+ не будет нужды вызывать рост цен на нефть за счет скоординированного сокращения добычи. Поэтому, хотя потеря ОАЭ болезненна для ОПЕК+ в долгосрочном периоде, сейчас это не актуально для рынка нефти.

#МыслиСУтра

Мы в МАХ 💚

🗂 Об отчётностях

🔹 ДОМ.РФ опубликовал сильные результаты по МСФО за 1 квартал 2026 года. Итого:

▪️ Чистая прибыль — ₽28,5 млрд (+83% г/г)
▪️ Активы — ₽6,65 трлн (+3,6% с начала года)
▪️ Рентабельность капитала — 23,8%, против 21,6% в 2025 году
▪️ Чистая процентная маржа — 4,3%, против 3,9% в 2025 году
▪️ Стоимость риска — 0,7%, против 0,7% в 2025 году

Чистая прибыль оказалась на 1,7% выше консенсус-прогноза «Интерфакса» (₽28 млрд). Результаты первых трех месяцев оказались выше ранее озвученных планов на 2026 год — рентабельности капитала в 22% и чистой прибыли в ₽104 млрд. Соотношение расходы/доходы, по расчетам группы, составило всего 21,9% против цели 30%.

Акции ДОМ.РФ растут в среду на 0,4%, текущая котировка ₽2214. Наша цель по акциям на 12 месяцев — ₽2879.

🔹 Сбербанк опубликовал результаты по МСФО за 1 квартал 2026 года, которые мы оцениваем позитивно. Итого:

▪️ Чистые процентные доходы — ₽984 млрд (+18% г/г)
▪️ Чистые комиссионные доходы — ₽205 млрд (+1% г/г)
▪️ Операционные расходы — ₽303,5 млрд (+16% г/г)
▪️ Чистая прибыль — ₽507,9 млрд(+16,5% г/г)
▪️ Кредиты юридическим лицам — ₽31,9 трлн (+2,3% кв/кв)
▪️ Кредиты физическим лицам — ₽19,7 трлн(+2,5% кв/кв)

Прибыль банка оказалась выше консенсус-прогноза на 1% и достигла ₽507,9 млрд. Чистая процентная маржа вернулась к значениям 3 квартала 2025 года(6,3%), снизившись на 12 б.п. с начала года. Отношение операционных расходов к доходам увеличилось на 0,2 п.п. и составило около 27%. Рентабельность капитала закрепилась в отметке 24,4% против 25% в сопоставимом периоде 2025 года.

В условиях сохранения высоких процентных ставок кредитная активность демонстрирует умеренную динамику: совокупный портфель вырос с начала года на 1,9%, достигнув ₽51,6 трлн. Примечательно, что расширение кредитования также сопровождается улучшением качества задолженности.

Котировки Сбербанка растут сегодня на 0,1%, текущее значение — ₽320,2. Мы позитивно смотрим на перспективы акций, наш целевой уровень на 12 месяцев — ₽432.

$DOMRF $SBER

Мы в МАХ 💚

🏁 Итоги дня: 29 апреля

🔹 Сегодня Минфин разместил ОФЗ на ₽122,1 млрд по номинальной стоимости (₽90,7 млрд в чистых ценах). Годовой план выполнен на 38,7%, квартальный — на 54,5%.

На аукционе по 5‑летнему ОФЗ‑26218 спрос достиг ₽107,9 млрд, разместили бумаг на ₽87,9 млрд(₽70,8 млрд в чистых ценах), соотношение спроса и размещения — 1,2x. Цена отсечения — 80,50 пп (YTM 14,20%), с премией 3 бп ко вчерашнему закрытию.

Размещение 15‑летнего ОФЗ‑26238 прошло скромнее: спрос — ₽49,8 млрд, реализовано бумаг на ₽34,2 млрд (₽19,9 млрд в деньгах), соотношение спроса и размещения — 1,5x. Цена отсечения — 58,22 пп (YTM 14,20%), с премией 5 бп к закрытию вторника.

🔹 «КЦ ИКС 5» опубликовал отчётность по МСФО за 1-й квартал 2026 года. Итого:

▪️ Выручка — ₽1,191 млрд (+11% г/г)
▪️ EBITDA скорр.— ₽64,3 млрд (+26% г/г)
▪️ Рентабельность EBITDA скорр. — 5,4% (против 4,8% в 1 кв. 2025 г.)
▪️ Чистая прибыль — ₽13,29 млрд (-28% г/г)

Результаты лучше консенсус-прогноза «Интерфакса»: EBITDA ожидалась на уровне ₽61,6 млрд, чистая прибыль — ₽11,7 млрд. Тренд на восстановление рентабельности по EBITDA продолжается. Для выхода на плановые показатели выше 6% к концу 2026 года потребуется средняя рентабельность 6,2% до конца года, что выглядит выполнимым.

Замедление темпов роста выручки обусловлено снижением потребительской активности, высокой базой и замедлением инфляции, но не противоречит росту рентабельности. В ближайшей перспективе фокус остается на рекомендации полугодовых дивидендов в середине мая.

Цена акций X5 растет сегодня на 0,15%, в моменте на уровне ₽2348. Мы сохраняем положительный взгляд на компанию из-за недооцененности по отношению к ее конкурентам. Мы позитивно смотрим на перспективы акций, наш целевой уровень на 12 месяцев — ₽3485.

🔹 Росстат опубликовал данные по инфляции за неделю с 21 по 27 апреля. Изменение цены — 0,05% н/н против 0,01% н/н неделей ранее. Показатель третью неделю подряд вышел на исторически рекордно низком уровне для этого времени года.

🔹 Минэкономразвития сообщило, что в марте ВВП России показал рост на 1,8% г/г после -1,1% г/г в феврале. При этом в целом за 1 квартал 2026 года ВВП сократился на 0,3% г/г.

$X5

#СольДня

Мы в МАХ 💚

⏰ Доброе утро! 30 апреля

🔹 Планы на сегодня

— «Лукойл» последний день торгуется с дивидендами (₽278, доходность - 5,0%)
— «ВИ.ру» опубликует операционные результаты за 1-й квартал 2026 года
— Китай: индекс деловой активности в производственном секторе за апрель

🔹 Сбор заявок на облигации

— «ТрансКонтейнер», 3 года, доходность до 16,5%.

🔹 Обзор новостей

Безработица в России в марте поднялась до 2,2% с 2,1% в феврале.

Правительство одобрило законопроект о налогообложении криптовалют и ЦФА.

Цена нефти Брент обновила максимум с 2022 года — выше $120 за баррель.

Джером Пауэлл провел последнею пресс-конференцию на посту главы ФРС. Поздравил Кевина Уорша в качестве приемника.

☕ Мысли с утра

Индекс Мосбиржи вернулся на уровень конца ноября прошлого года. При этом, не считая апрельскую погоду, фундаментальный климат сильно улучшился. Ключевая ставка за это время снизилась на 2 п.п. с 16,5% до 14,5% и ожидается её дальнейшее снижение. Цены на российскую нефть выросли больше чем вдвое, превысив $100 за баррель.

Что же тогда сдерживает рынок акций? Одним из вероятных объяснений является 7,5% укрепление рубля, которое негативно влияет на выручку компаний-экспортеров. Однако и этот фактор скоро может изменить направление.

Минфин сообщил о возобновлении операций по бюджетному правилу. Таким образом, ожидается, что с 8 мая начнутся операции по покупке валюты в рамках бюджетного правила. Это может вызвать ослабление рубля и одновременно стать триггером для роста акций. Простой способ участия в движении рынка через индексный фонд, например, БПИФ «Индекс Мосбиржи».

Мы в МАХ 💚

💡 +20% против −3,5%: как ДОМ.РФ обгоняет рынок

🔹 С начала года индекс Мосбиржи в минусе на 3,5%, а акции ДОМ.РФ — в плюсе на 20%. Разрыв сложился из-за того, что на IPO в ноябре прошлого года бумага разместилась с существенным дисконтом к крупным российским банкам. С тех пор она постепенно дооценивается, а каждая следующая отчетность подтверждает обоснованность такой переоценки.

🔹 В апреле наблюдательный совет ДОМ.РФ рекомендовал дивиденды за 2025 год — ₽246,88 на акцию, доходность 11,1%. Тогда же вышла отчетность за 1 квартал 2026 года: показатели оказались лучше плановых целевых уровней компании на год, и менеджмент допустил повышение прогноза.

🔹В приложении ВТБ Мои Инвестиции остается актуальной торговая идея на покупку ДОМ.РФ с целью ₽2500. Рынок сейчас под давлением, и с февраля бумага держится в боковике около ₽2200. Когда индекс разворачивается вверх, такие сильные бумаги обычно показывают опережающий рост.

💬 Начальник управления торговых операций ВТБ Мои Инвестиции Сергей Селютин:

В ближайшие месяцы ДОМ.РФ будет закладывать в цену предстоящий дивиденд и дооцениваться по мультипликаторам до уровня банков, платящих сопоставимые дивиденды, — например, Сбербанка.

#ТорговаяИдея

Мы в МАХ 💚

🏁 Итоги дня и недели: 27-30 апреля

🔹 «Фабрика ПО» отложила IPO из-за негативной конъюнктуры на рынке. «Несмотря на то, что книга заявок была покрыта, а интерес инвесторов — подтвержден, в последние дни наблюдалось значительное ухудшение внешнего фона, что привело к существенному росту неопределенности», — отмечается в сообщении.

🔹 Совет директоров «ВИ.ру» рекомендовал дивиденды за 1 квартал 2026 года в размере ₽4 на акцию, дивдоходность — 5,7%. Дата закрытия реестра — 22 июня 2026 года. Акционеры будут утверждать дивиденды на собрании 9 июня.

🔹 «Газпром» опубликовал результаты по МСФО за 2025 год. Итого:

▪️ Выручка — ₽9,77 трлн (-9% г/г)
▪️ EBITDA — ₽2,92 трлн (-6% г/г)
▪️ Чистая прибыль — ₽1,31 трлн (+7% г/г)
▪️ Свободный денежный поток — ₽294 млрд (рост в 8 раз против 2024 года)
▪️ Чистый долг/EBITDA — 2,07x (против 1,83x на конец 2024 года)

Выручка немного выше консенсус-прогноз «Интерфакса» (₽9,696 трлн), но чистая прибыль чуть ниже, прогноз — ₽1,344 трлн). Прибыль по курсовым разницам в 2025 году достигла ₽567 млрд — это объясняет рост прибыли на фоне снижения выручки.

Акции «Газпрома» растут в четверг на 1,1%, цена закрытия — ₽120,4. Наша цель на 12 месяцев по акциям компании — ₽186.

🔹 «Магнит» опубликовал финансовые результаты за 2025 год полугодие. Итого:

▪️ Выручка общая — ₽3,51 трлн (+15,3% г/г)
▪️ EBITDA — ₽169,3 млрд (+5,2% г/г)
▪️ Чистый убыток — ₽31,6 млрд (против прибыли ₽44,33 млрд в 2024 году)
▪️ Чистый долг — ₽496,3 млрд (против ₽252,8 млрд на конец 2024 года)
▪️ Чистый долг/EBITDA — 2,9x (против 1,5x на конец 2024 года)

Компания отмечает, что растет быстрее рынка, и тенденция продолжилась в 2026 году — в первой половине апреля рост составил 14,8% г/г. Компания объясняет убыток по году масштабными инвестициями в развитие на фоне высоких процентных ставок, при этом отмечает, что в следующем периоде таких инвестиций не потребуется.

Котировки «Магнита» находятся на 2-летнем минимуме. В четверг котировки снижаются на 0,3% до текущей цены в ₽2525. Компания может стать бенефициаром снижения ключевой ставки, так как имеет высокую долговую нагрузку.

🔹 Индекс Мосбиржи по итогам недели упал на 4,13% и закрылся на отметке в 2658. Лучшими по динамике среди ценных бумаг, входящих в базу расчёта, стали акции ДОМ.РФ (+0,0%), ПИК (-0,15%), «ЛУКОЙЛа» (-0,36%), банк «Санкт-Петербург» (-1,15%), «Транснефть» прив. (-1,38%).
Акции ДОМ.РФ и «Транснефть» прив. входят в нашу подборку топ-10 российских акций. Индекс RGBI за неделю снизился на 0,91%, до отметки 119,7. Курс CNY/RUB символически снизился на 0,02% за неделю, до отметки 10,9775. Снизился шестую неделю подряд.

$VSEH $GAZP $MGNT

#ИтогиНедели

Мы в МАХ 💚

⏰ Доброе утро! 4 мая

🔹 Планы на сегодня

— «Лукойл» торгуется без дивидендов (₽278, доходность — 5,0%)

— «Таттелеком» — последний день торгуется с дивидендами (₽0,05725, доходность — 7,9%)

— «Пермэнергосбыт» — последний день торгуется с дивидендами ( ₽32, доходность — 5,56% ао / 5,31% ап)

🔹 Обзор новостей

Президент США Дональд Трамп заявил, что боевые действия на Ближнем Востоке завершены, поэтому нет необходимости получать перед Конгрессом одобрение на их продление за пределы двухмесячного срока

Страны ОПЕК+ договорились увеличить добычу нефти в июне на 188 тыс. баррелей в сутки

На Мосбирже прошла первая сделка с «новыми деньгами» через специальные счета типа «Ин»

☕ Мысли с утра

Cчета типа «Ин» существуют с 1 июля 2025 года, они утверждены указом президента и предназначены для иностранных инвесторов. Через такие счета можно инвестировать в российские активы и выводить за рубеж только новые деньги (заведённые после июля 2025 года).

В апреле 2026 года замминистра финансов Алексей Моисеев сообщал, что интерес иностранцев к российскому рынку есть: летом 2025 года инвесторы начали формировать фонды через казахстанских посредников.

Появление первой сделки на Мосбирже со стороны иностранного инвестора подчеркивает недооцененность российского рынка. В России — одна из самых высоких реальных процентных ставок в мире, при этом дивидендная доходность многих российских акций сопоставима с ключевой ставкой или даже превышает ее.

#МыслиСУтра

Мы в МАХ 💚

🏁 Итоги дня: 4 мая

🔹 Минэкономразвития сообщило, что средний уровень цен нефти сорта «Юралс» за апрель 2026 года составил $94,87. В марте этот уровень составлял $77,00. Новость означает, что в среду, скорее всего, Минфин объявит о существенных объемах покупок валюты по бюджетному правилу, по верхней границе наших ожиданий.

🔹 Цена нефти Brent растет сегодня более чем на 5%, до отметки $114. Рост вызван новой волной эскалации на Ближнем Востоке — в ОАЭ снова горит нефтяной объект.

🔹 Индекс Мосбиржи по итогам дня упал на 1,4% и закрылся на отметке в 2620. Лучшими по динамике среди ценных бумаг, входящих в базу расчёта, стали акции «Циана» (+2,3%), «Совкомфлота» (+1,0%), ЮГК (+0,6%), ИнтерРАО (+0,5%), «Юнипро» (+2,3%). Это произошло на фоне роста курса CNY/RUB на 0,35% — до 11,01.

#СольДня

Мы в МАХ 💚

⏰ Доброе утро! 5 мая

🔹 Планы на сегодня

— «Таттелеком» торгуется без дивидендов (₽0,05725, доходность — 7,9%)

— «Пермэнергосбыт» торгуется без дивидендов (₽32, доходность - 5,56% ао / 5,31% ап)

— США: индекс деловой активности в сфере услуг за апрель


🔹 Сбор заявок на облигации

— «Каршеринг Руссия», 3 года, амортизация, доходность до 23%/


🔹 Обзор новостей

ЦБ Австралии повысил ставку с 4,10% до 4,35%, как и ожидалось. Регулятор ожидает роста инфляции и дал сигнал на возможное повышение ставки в будущем.


☕ Мысли с утра

На прошлой неделе цены на нефть достигали отметки $125 — нового максимума с 2022 года. Причиной роста по-прежнему выступает блокировка Ормузского пролива. Фактически пролив находится под двойной блокировкой, поскольку США стремятся не пропускать иранские суда.

После достижения максимума цена нефти сильно откатилась, что связано в том числе с переходом поставщиков котировок на следующий фьючерс. Уже не в первый раз с начала кризиса на Ближнем Востоке цена фьючерса Brent перед экспирацией растёт, так как экспирация происходит по ценам на физическом рынке нефти, котировки которого существенно выше, чем на рынке фьючерсов.

В результате последней коррекции цена фьючерса Brent снижалась с $125 до $106 за баррель. Однако уже вчерашние новости о новом обострении в регионе приводили к росту котировок до $115. У рынка все меньше веры в то, что Ормузский пролив будет разблокирован.

До начала событий на Ближнем Востоке в мире в сутки добывалось 108 млн баррелей нефти, сейчас же рынок ежедневно теряет 8-10 млн баррелей из этого объема. При этом спрос составляет 105 млн баррелей в сутки — в результате рынок находится в состоянии глубокого дефицита. Дальнейший рост цен на нефть видится неизбежным. По-прежнему полагаем, что акции российского нефтяного сектора выглядят особенно недооцененными в текущей ситуации.

Мы в МАХ 💚

📅 #Календарь недели: 5-8 мая

🔹Вторник, 5 мая
— «Татнефть» опубликует финансовые результаты по РСБУ за 1к26
— «Русал» проведет заседание совета директоров по вопросу дивидендов за 1к26
— КМЗ проведет заседание совета директоров по вопросу дивидендов за 2025 г.
— США: индекс деловой  активности в сфереуслуг за апрель

🔹Среда, 6 мая
— «Группа Позитив» проведет ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за I квартал 2026 г.
— «Полюс» проведет ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 2025 г.
— Минфин опубликует отчет о формировании и использовании дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета
— «ЭЛ5-Энерго» проведет заседание совета директоров по вопросу дивидендов за 2025 года.

🔹 Четверг, 7 мая
— МГКЛ опубликует операционные результаты за 1-й квартал 2026 года
— «Группа Аренадата» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2026 года.

🔹 Пятница, 8 мая
— «Фикс Прайс» проведет ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 2025 г.
— США: статистика по занятости от Министерства Труда

Мы в МАХ 💚

🏁 Итоги дня: 5 мая

🔹 Совет директоров «Промомед» рекомендовал дивиденды за 1 квартал 2026 года в размере ₽8 на акцию, дивдоходность — 2%. Это первые в истории компании дивиденды. Дата закрытия реестра — 20 июня 2026 года. Акционеры будут утверждать дивиденды на собрании 9 июня.

🔹 По решению суда в доход государства обратят обыкновенные акции ПАО «Русагро», принадлежащие основателю компании Вадиму Мошковичу и еще ряду лиц. В результате государство получит контрольный пакет акций «Русагро» в размере чуть более 65%.

🔹 Индекс Мосбиржи по итогам дня вырос на 0,9% и закрылся на отметке в 2644. Лучшими по динамике среди ценных бумаг, входящих в базу расчёта, стали акции «НОВАТЭКа» (+2,3%), «Русала» (+2,8%), ВК (+2,6%), «Сургутнефтегаз» прив. (+2,4%), банка ВТБ (+1,9%). Это произошло на фоне роста курса CNY/RUB на 0,34% — до 11,05.

Мы считаем рынок сильно недооцененным, и наши клиенты с нами согласны: индекс ВТБ (доступен в приложении ВТБ Мои инвестиции) достиг максимального с начала марта уровня и показывает, что 69% клиентов ВТБ сегодня покупают акции, и только 31% продают. Больше всего наши клиенты покупают акции Сбербанка (21,7%), ВТБ (21,6%), Лукойла (21,2%) и Роснефти (11,39%).

$PRMD $RAGR

#СольДня

Мы в МАХ 💚