🔷 افزایش #نرخ_ریپو و کاهش #مانده_نقدینگی، استمرار #سیاست_انقباضی در هفته جاری

🔹 در #عملیات_بازار_باز ( #Open_Market_Operations ) منتهی به 31 مرداد، #بانک_مرکزی در راستای #سیاست_پولی انقباضی نسبت به هفته گذشته نرخ ریپو را تا 0.41 درصد(bp41) افزایش داد. مجموع #نقدینگی نزد بانک‌ها از دو محل ریپو و اعتبارگیری قاعده‌مند به حدودا 80.7 همت رسید که نسبت به هفته گذشته حدودا 8 درصد کاهش یافته است. در اعتبارگیری قاعده‌مند که نسبت به ریپو #تامین_مالی بلندمدت‌تری محسوب می‌شود ارزش توافق‌های سررسید شده از ارزش اعتبارگیری قاعده‌مند بیشتر بوده و خالص تزریق نقدینگی توسط بانک مرکزی منفی بوده است، در واقع 5.7 همت از منابع حاصل از اعتبارگیری توسط بانک مرکزی جذب شده‌ است. همچنین سررسید بازپرداخت ریپو نسبت به هفته گذشته کماکان همان 7 روز بوده است. با توجه به #افزایش_نرخ_ریپو و #کاهش_مانده_نقدینگی ، همانگونه که انتظار می‌رفت، سیاست انقباضی از جانب بانک مرکزی کماکان استمرار خواهد داشت.

#اقتصاد_کلان #اقتصاد_ایران

نظراتتان را با ما در ميان بگذاريد:
📧 Research@noviraco.com

🗓 1401/05/31
🌐 Noviraco.com
🆔 @Noviraco

🔷 رابطه #سیاست_پولی و #بازار_سرمایه

🔹 بررسی روند هفتگی #نرخ_ریپو در کنار #ارزش_معاملات_بورس ایران، حاکی از وجود همبستگی منفی و معنادار بین این دو متغیر دست‌کم در بازه ابتدای سال 1400 تا کنون می‌باشد.
همانگونه که می‌دانیم، بانک مرکزی در قالب #عملیات_بازار_باز، بسته به سیاست پولی مورد نظر خود با تغییرات نرخ ریپو اقدام به #تزریق و یا #جذب نقدینگی در بازار بین‌بانکی می‌نماید.

🔹 مطابق این بررسی هر زمان بانک مرکزی با افزایش نرخ ریپو سیاست انقباضی (جذب نقدینگی) را در پیش گرفته، ارزش معاملات بورس کاهش یافته و بالعکس. احتمالا به تبع کاهش منابع بانک‌ها، از یک طرف حجم پول لازم برای ایجاد تقاضا در بازار سرمایه کاهش می‌یابد و از طرفی دیگر افزایش نرخ بازده بدون ریسک نیز منجر به کاهش جذابیت بازار سرمایه می‌گردد و طبعا بخش قابل توجهی از منابع به سمت #صندوق‌های_درآمد_ثابت و یا #سپرده‌های_بانکی روانه می‌شود.

نظراتتان را با ما در ميان بگذاريد:
📧 Research@noviraco.com

☎️ 021-79276000
🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔷 #گزارش وضعیت #متغیرهای_پولی پایان مردادماه

🔹 مطابق گزیده آمارهای #اقتصادی منتهی به مردادماه، با بررسی ترازنامه #بانک_مرکزی می‌توان به جزئیات متغیرهای پولی پی برد. در نمودار مقابل نرخ رشد سالیانه #پایه_پولی 30.3% بوده (روند افزایشی بر خلاف تیرماه) و سهم هریک از مولفه‌ها در رشد این کمیت نیز ملاحظه می‌شود . در خصوص اجزای #نقدینگی نکته قابل توجه افزایش #سهم_پول از نقدینگی از ابتدای سال جاری تا دست‌کم مردادماه بوده، که احتمالا ناشی از #شوک_تورمی ناشی از حذف ارز ترجیحی بوده‌ است. همچنین افزایش این متغیر می‌تواند تلاطم در #بازارهای_مالی و #ارز نیز ایجاد کند.

🔵 سهم اجزای پایه پولی
در میان پیشران‌های #رشد_پایه_پولی ، #خالص_دارایی خارجی بانک مرکزی سهمی فزاینده به میزان 20.9%، سایر ارقام 17.6% و اضافه برداشت بانک‌ها نیز به مقدار 9.1% سهم فزاینده داشته‌اند و تنها سهم بدهی بخش دولتی به میزان (%17) کاهنده بوده است.

🔹 علت نقش فزاینده سهم خالص دارایی خارجی احتمالا ناشی از ورود دلارهای ماحصل #فروش_نفت بوده است. همچنین سایر ارقام نیز در واقع همان مانده نقدینگی نزد بانک‌ها در نتیجه #سیاست_پولی بانک مرکزی می‌باشد. البته توجه کنیم که کاهش سهم بدهی بخش دولتی چندان منجر به تغییر برآیند رشد پایه پولی نشده‌ است چرا که به عنوان نمونه با استفاده دولت از #سپرده دستگاه‌های اجرایی به جای تنخواه‌گردان، بانک‌ها دچار کسری منابع شده و نهایتا سهم این نیرو در رشد پایه پولی همچون قانون پایستگی انرژی به سرفصلی دیگر منتقل خواهد شد.

مشاهده نمودارهای مربوط به این گزارش

☎️ 021-79276000
🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔷 افزایش قابل توجه مانده #نقدینگی نزد #بانک‌ها

🔹 مطابق نتایج عملیات اجرایی #سیاست_پولی منتهی به 21 آذر 1401، مانده نقدینگی نزد بانک‌ها از دو محل #ریپو و اعتبارگیری قاعده‌مند با افزایش تقریبا 36 درصدی به سطح 104 #همت رسیده‌ است، درحالی‌ که طی هفته‌های اخیر مانده نقدینگی نزد بانک‌ها معمولا حوالی 80 همت در حال نوسان بود. نرخ #تامین_مالی ریپو برای بانک‌ها به مثابه هفته‌های اخیر در سطح 21% باقی مانده است.

🔹 مجموع خالص تزریق #نقدینگی از محل #ریپو تنها طی دو هفته اخیر تقریبا 29 همت بوده‌ است. نگاهی به این ارقام در کنار آمار نگران‌کننده اضافه برداشت بانک‌ها طی مهرماه، حاکی از وجود عدم تعادل جدی در #نظام_بانکی است که انعکاس آن دیر یا زود بر #تورم کشور از کانال رشد #پایه_پولی پدیدار خواهد شد.

#اقتصاد_ایران #اقتصاد_کلان #گروه_نوویرا

🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔷 مانده #نقدینگی نزد #بانک ها به سطح 114 همت رسید.

🔹 نتایج عملیات اجرایی #سیاست_پولی منتهی به 12 دی 1401، حاکی از تداوم روند افزایشی مانده نقدینگی نزد بانک‌ها از دو محل #ریپو و اعتبارگیری قاعده‌مند می‌باشد. مانده نقدینگی با افزایش تقریبا 5 درصدی به سطح 114 #همت رسیده‌ است، این درحالی‌ است که سقف قبلی این متغیر مربوط به اسفند ماه سال 1400 (طبعا با توجه به افزایش تقاضای پول برای مخارج پایان سال) برابر 113 همت بوده‌ است. البته نرخ #تامین_مالی #ریپو برای بانک‌ها در هفته‌های اخیر به صورت موردی حدودا 0.2 درصد کاهش یافت اما مجددا به نرخ 21درصد بازگشت که به تعبیری تمایل سیاست‌گذار پولی برای حفظ این سطح را نشان می‌دهد.

🔹 به نظر می‌رسد با توجه به آخرین آمار متغیرهای پولی و افزایش جدی اضافه برداشت بانک‌ها، بانک مرکزی سعی دارد تا بخشی از تقاضای بانک‌ها را از کانال عملیات ریپو جبران کند تا بلکه اندکی اضافه برداشت‌ها را کنترل نماید.

🔹 اما نکته دیگر پس از تداوم این روند افزایشی این است که، نسبت مانده نقدینگی نزد بانک‌ها به پایه پولی آبان (تقریبا 728 همت) به مقدار 15.6% درصد رسیده‌ است.

#اقتصاد_ایران

🆔 @Noviraco

🔷 تداوم تزریق #نقدینگی به بانک‌ها در هفته جاری

🔹 مطابق نتایج عملیات اجرایی #سیاست_پولی منتهی به 19 دی ماه 1401، #بانک_مرکزی در هفته جاری اقدام به تزریق 5.5 #همت از محل #عملیات_بازار_باز به بازار بین بانکی نموده‌ است.

🔹 مانده نقدینگی نزد بانک‌ها از محل عملیات بازار باز اکنون به سطح 96 همت رسیده‌ است و سیاستگذار پولی علی‌رغم #تزریق_نقدینگی همچنان تمایل دارد که #نرخ_ریپو در سطح 21% حفظ شود.

🔹 با توجه به شدت گرفتن تزریق نقدینگی در هفته‌های اخیر، گرچه این سیاست ممکن است اضافه برداشت بانک‌ها را اندکی کنترل نماید، اما با توجه به همبستگی منفی اجزای پایه پولی، احتمالا شاهد افزایش #پایه_پولی از محل خالص سایر ارقام باشیم.

✅ افزایش رقابت #بانک ها برای جذب #سپرده با نرخ‌های غیر رسمی با وجود افزایش تزریق منابع توسط بانک مرکزی، حاکی از وجود عدم تعادل جدی در #نظام_بانکی است که تغییر کانال #تورم ایران به محدوده 40% تنها یکی از تبعات آن است.

#اقتصاد_ایران #اقتصاد_کلان

🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔷 روند #سیاست_پولی بانک مرکزی از خرداد 1401 تا کنون

🔹 مقایسه ارزش سفارش‌های عرضه شده با سفارش‌های پذیرفته شده ( #عرضه و تقاضای #پول ) از خرداد 1401 تاکنون در کنار #نرخ_ریپو تصویر روشنی از سیاست پولی در سال جاری ارائه می‌دهد.

🔹 به عنوان مثال همانگونه که در نمودار ملاحظه می‌گردد از ابتدای خردادماه سال جاری، ابتدا با کاهش نسبت #عرضه_پول به تقاضای بانک‌ها توام با افزایش نرخ ریپو، شاهد سیاست پولی انقباضی #بانک_مرکزی بوده‌ایم.

✅ طی ماه‌های اخیر نرخ ریپو پس از نوسان‌های قابل توجه در سطح 21% حفظ شد و میانگین نسبت عرضه پول به تقاضای بانک‌ها نیز در فصل پاییز حدودا 83% بود، اما بانک مرکزی گرچه تمایل به اعمال #سیاست_انقباضی داشت منتهای مراتب برای حل مسئله کسری #نقدینگی بانک‌ها و کنترل اضافه برداشت‌ها، مجددا از آذرماه به ناچار با میزان بیشتری از تقاضای پول بانک‌ها موافقت نمود؛ در عین حال نرخ ریپو نیز در سطح 21% حفظ شد. طی هفته منتهی به 26 دی‌ماه بانک مرکزی با 93% از تقاضای پول بانک‌ها موافقت کرد.

#اقتصاد_ایران #اقتصاد_کلان

☎️ 021-79276000
🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔷 تزریق 25 #همت نقدینگی به بانک‌ها طی یک هفته

🔹 طی #عملیات_بازار_باز هفته جاری، #بانک_مرکزی با رویکردی #انبساطی ، با 91% از تقاضای #پول #بانک‌ ها موافقت کرد و مانده انباشته #نقدینگی نزد بانک‌ها از محل عملیات بازار باز تقریبا به سطح 111 همت رسید.

✅ این میزان بیشترین مقدار مانده نقدینگی نزد بانک‌ها از آغاز عملیات اجرایی #سیاست_پولی تا کنون محسوب می‌شود.

#اقتصاد_کلان #اقتصاد_ایران

نظر شما در این رابطه چیست؟

☎️ 021-79276000
🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔷 تداوم #سیاست_پولی_انقباضی در هفته جاری

🔹 نتایج #عملیات_بازار_باز منتهی به 8 اسفند 1401نشان می‌دهد، بانک مرکزی این هفته نیز با شدت بخشیدن به سیاست انقباضی تنها به 63% از تقاضای پول بانک‌ها پاسخ مثبت داد، که این کمترین مقدار میزان موافقت #بانک_مرکزی با تقاضای بانک‌ها طی دست‌کم یکسال اخیر است. همچنین #نرخ_بهره همچون هفته اخیر در سطح 23% حفظ شد.

🔹 مانده انباشته #نقدینگی نزد بانک‌ها از محل عملیات بازار باز نیز تقریبا به سطح 69 #همت کاهش یافت.

✅ در حالی‌که ممکن است کاهش مانده #ریپو به کاهش خالص سایر ارقام در #پایه_پولی منجر شود، اما با توجه به همبستگی منفی اجزای پایه پولی، نهایتا اثر این کاهش می‌تواند با افزایش سهم اضافه برداشت‌ها خنثی شود، چرا که حداقل تاکنون تغییرات و اصلاحات ساختاری و اساسی در معضلاتی که #نظام_بانکی با آن دست و پنجه نرم می‌کند صورت نگرفته‌ است.

#اقتصاد_ایران #اقتصاد_کلان #دلار

🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔷 عملیات اجرایی #سیاست_پولی منتهی به 21 فروردین ماه

🔹 #بانک_مرکزی در دومین #عملیات_بازار_باز سال جاری، همچون روند چند ماه اخیر، با درصد کمتری از تقاضای پول بانک‌ها موافقت نمود و تقریبا به 51% از درخواست بانک‌ها با نرخ 23% پاسخ مثبت داد.

🔹 تداوم کاهش تزریق هفتگی #پول به بانک‌ها منجر به افزایش اضافه برداشت بانک‌ها در ماه‌های اخیر شده‌ است که افزایش #پایه_پولی از پیامدهای آن بوده، گرچه مطابق آخرین وعده بانک مرکزی، در سال پیش رو اقداماتی در راستای حل معضلات شبکه بانکی صورت خواهد گرفت.

#اقتصاد_کلان #اقتصاد_ایران

🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔹 مطابق عملیات اجرایی #سیاست_پولی منتهی به 18 اردیبهشت، بانک مرکزی در هفته جاری به 65% از تقاضای پول بانک‌ها با نرخ 23% پاسخ مثبت داد.

🔹 میانگین تقاضای پول بانک‌ها برای اردیبهشت ماه تقریبا 156 #همت بوده، در حالی‌که عرضه پول توسط #بانک_مرکزی طی این ماه تقریبا 107 بوده‌ است.

🔹 کماکان نکته حائز توجه روند صعودی و جهش تقاضای بانک‌ها به سطوح بالاتر از 100همت طی ماه‌های اخیر است.

#اقتصاد_کلان #اقتصاد_ایران

🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔷 بدهی دولت به #نظام_بانکی

🔹 بدهی بخش دولتی (مجموع دولت و شرکت‌های دولتی) به بانک‌ها، در واقع بیانگر استقراض غیرمستقیم جهت جبران کسری #بودجه طی سال‌های اخیر است. مطابق داده‌های بانک مرکزی طی سال 1401 شاهد تحقق بیشترین میزان رشد بدهی دولت به بانک‌ها (معادل 62.4%) طی دهه 90 بوده‌ایم.

🔹 افزایش بدهی دولت ناشی از ناترازی مالی، سبب فشار به بانک‌ها از حیث کسری منابع می‌شود و نهایتا بانک‌ها از طریق اضافه برداشت و یا عملیات بازار باز اقدام به جبران این کسری می‌نمایند که هر دو راهکار حاوی آثار پولی است.

🔹 واگرایی مشاهده‌شده میان رشد پایه پولی و رشد نقدینگی، احتمالا ناشی از کسری بودجه و استقراض غیرمستقیم دولت باشد. در واقع گرچه رشد #نقدینگی از طریق سیاست‌های پولی نظیر افزایش ذخیره قانونی و تعیین سقف #رشد_مقداری_ترازنامه بانک‌ها کنترل شده، اما رشد #پایه_پولی بواسطه سیاست‌های مالی ناتراز آهنگ افزایشی دارد.

🔹 همچنین با محدود نمودن رشد ترازنامه بانک‌ها و کاهش توان تسهیلات‌دهی، سهم خانوار و بنگاه‌ها از بازار اعتبار کاهش می‌یابد، درحالی‌که هزینه‌های جاری دولت و کسری بودجه با پول پرقدرت و بهای تعمیق ناترازی بانک‌ها تامین می‌شود.

#اقتصاد_کلان #اقتصاد_ایران #کسری_بودجه #سیاست_پولی #سیاست_مالی

🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔷 عملیات اجرایی سیاست پولی

🔹 مطابق عملیات اجرایی #سیاست_پولی هفته دوم مردادماه، بانک مرکزی همچون هفته‌های اخیر به 100% تقاضای پول بانک‌ها پاسخ مثبت داد، اما خالص تزریق هفتگی پول پس از کسر تعهدات سررسید شده، برابر منفی 4.3 همت بوده‌ است.

🔹 نکته قابل توجه اینکه میانگین ماهانه تقاضای پول بانک‌ها طی دو هفته مردادماه به سطح تقریبا 120 همت رسیده است در حالی‌که اردیبهشت سال جاری میانگین تقاضای پول در سطوح 155 همت بوده و تاکنون روند کاهشی را تجربه نموده‌ است، به علاوه #بانک_مرکزی نیز علی رغم سه ماه ابتدایی سال، با تمام تقاضای بانک‌ها موافقت نموده‌ است.

🔹 مطابق روند تحولات سیاست پولی به نظر می‌رسد با توجه به درگیری #نظام_بانکی با بحران ناترازی از یک طرف و تحمیل بخشی از بار هزینه‌های دولت از طرف دیگر، بانک مرکزی در #بازار_پول تلاش می‌کند تا با موافقت کامل با تقاضای بانک‌ها و کنترل کریدور نرخ سود، مانع تشدید فشار وارد بر نظام بانکی شود.

#اقتصاد_کلان #اقتصاد_ایران

🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com

🔷 تحولات پول و  انتظارات تورمی

🔹 بررسی ترازنامه #بانک_مرکزی نشان می‌دهد که، رشد ماهانه پول برای فروردین ماه 1401 دست‌کم طی ده سال اخیر بی‌سابقه بوده‌ است. این در حالی‌ست که اغلب در فروردین ماه سال‌های اخیر، رشد ماهانه پول(به جز سال 99 که در مقایسه با سال جاری اندک بوده‌ است) منفی بوده‌ است.

🔹 همچنین سهم پول از #نقدینگی که به عبارتی بخش سیال نقدینگی تلقی می‌شود نیز، بیشترین مقدار خود طی دهه 90 را تجربه نموده‌است. البته بانک مرکزی سپرده‌های کوتاه‌مدت و یکساله را نیز در رسته شبه‌پول طبقه‌بندی می‌کند در حالی‌که این نوع سپرده‌های کوتاه‌مدت ماهیت ناپایداری داشته و چه‌بسا با درنظر گرفتن این موضوع، سهم پول از نقدینگی به مراتب بیشتر از تعریف بانک مرکزی باشد.

🔹 بررسی تحولات #پول در کنار رشد #پایه_پولی این نکته را به ذهن متبادر می‌سازد که، گرچه #سیاست_پولی کنترل مقداری ترازنامه بانک‌ها تاکنون در کنترل رشد نقدینگی موفق بوده، اما رشد بی‌سابقه پایه پولی (رشد 45 درصدی) که عمدتا متاثر از بدهی دولت به شبکه بانکی‌ست، موفقیت این سیاست را دچار ابهام جدی می‌نماید. چرا که به نظر می‌رسد شرط لازم کارساز بودن این سیاست، همراستایی سیاست پولی و #سیاست_مالی با یکدیگر باشد که با وجود کسری بودجه ساختاری دولت چنین احتمالی بسیار بعید و دور از انتظار است.

📊 مشاهده نمودار

#اقتصاد_ایران #اقتصاد_کلان

🆔 @Noviraco
🌐 Noviraco.com