✍ ناگزیری #اصلاح در سهم‌های #حبابی مورد حمایت #دولت!
♦#تاریخ بشر پر از بزنگاه‌هایی #بحرانی است، که اغلب بعد از انذاز و هشدار برخی دلسوزان پیش آمده است. کتاب‌های مقدس چون #قرآن_کریم نیز سرگذشت قوم‌هایی را روایت می‌کنند که ابتدا به تکذیب و تمسخر پیامبران پرداخته‌اند و بعد تاوان سرپیچی خود را پس داده‌اند.
♦#بحران‌های بزرگ معمولاً وقتی رخ می‌دهند که پیش از آن‌ها #اصلاح بنیادینی صورت نگرفته باشد. در دوران معاصر و در غیاب پیامبران، این #رسانه‌ها هستند که رسالت آن‌ها را بر عهده دارند و از همین رو هم هست که مطبوعات را رکن چهارم #دموکراسی برشمرده‌اند.
♦کاری که زمانی #مطبوعات یک‌تنه و با تعهد به مخاطب انجام می‌داد، امروز با تساهل و تسامح رسانه‌های مجازی انجام می‌دهند. #کانال‌های_بورسی هم، اگر واجد حداقل ویژگی‌های رسانه‌ای باشند، در شمار رسانه‌های مجازی قرار می‌گیرند و در غیر این صورت تنها #دلنوشته‌های شخصی به شمار می‌روند.
♦چند روزی است #تفکر_جانبی از سر التزام و تعهد به مخاطب، یادداشت‌هایی را در #نقد وضعیت امروز بازار سهام منتشر می‌کند و نسبت به #حباب نامعقول سهم‌های بزرگ مورد حمایت #دولت هشدار می‌دهد. این یادداشت‌ها بعضاً با واکنش منفی برخی افراد روبرو شده و آن‌ها را تا مرز #هتاکی پیش برده است.
♦حرف #تفکر_جانبی در این یادداشت‌ها یک حقیقت بیشتر نبوده و آن اینکه دولت برای جبران #کسری_بودجه‌ی خود، #تعادل و اعتماد را در بازار سهام از بین برده است و آن را به مرحله‌ی خطرناکی رسانده است. مرحله‌ای که از سوی یک عده افراد سودجو و #فرصت‌طلب دائم با استناد به #حمایت دولت بی‌پول توجیه می‌شود.
♦۸۰۰ درصد رشد قیمت سهم زیان‌ده #خودرو و ۶۰۰ درصد رشد قیمت سهم زیان‌دهی چون #خساپا، آن‌هم با #پروپاگاندا و فقط ظرف ۳ ماه و به قیمت #سرکوب باقی سهم‌های بورس تهران، انحراف بزرگ و خطرناکی از #شفافیت ذاتی بورس است که اگر همین الان متوقف و دچار #اصلاح نشود، در آینده کل بازار را به کام نیستی و نابودی می‌کشاند.
♦اصلا شوخی نیست اینکه #ارزش_بازار سهمی چون #خودرو با هزاران میلیارد تومان #زیان_انباشته، برابر با کمپانی #رنو فرانسه شود که محصولاتی ممتاز و بازاری معتبر در دنیا دارد. اگر ایران‌خودرو و سایپا، در شرایط بحرانی حاضر پادزهر #کرونا را هم می‌ساختند، چنین رشد قیمت بی‌هنجاری برای آن‌ها متصور نبود. چه رسد به اینکه طبق گزارش امروز مرکز پژوهش‌های #مجلس در تامین قطعات خودروهای بی‌کیفیت خود نیز مانده‌اند.
♦جالب اینکه به رغم رشد طوفانی قیمت سهم‌های یادشده خودرویی، بانکی، پالایشی و فلزی، که فعلا به کام #سفته‌بازان است و بعدها قرار است به کام #دولت باشد، هنوز درصد بسیار کمی از سهام چندین و چند میلیاردی آن‌ها جابه‌جا شده و وقتی کل #شناورشان آزاد شود، بدون شک سیل سهام‌داران آن‌ها را خواهد برد!
♦#تفکر_جانبی پیش‌تر هم گفته که #بورس_تهران شامل بیش از ۶۰۰ سهم کوچک و بزرگ است و نمی‌توان آن را با #پرسپکتیو_یک‌نقطه‌ای دید. کل بازار اگر با هم رشد نکند، این پیام غلط به بیرون مخابره می‌شود که بورس #ماشین_پول‌سازی است و آن موقع است که سنگ‌اندازی‌ها و بهانه‌جویی‌ها شروع می‌شود.
♦در ضمن با این روندی که #دولت در پیش گرفته است، فرداروزی اگر این سهم‌های #حبابی توی #صف‌های_فروش قفل شوند و مشکل #نقدشوندگی پیدا کنند، چه کسی جوابگو خواهد بود؟ اینجا از آن جاهایی نیست که بگوییم از این ستون به آن ستون فرج است. به ویژه با این الزامات جدیدی که #کرونا در تولید، فروش و صادرات محصولات شرکت‌ها به وجود آورده است.
https://t.me/tafakorjanbi1398
♦#تاریخ بشر پر از بزنگاه‌هایی #بحرانی است، که اغلب بعد از انذاز و هشدار برخی دلسوزان پیش آمده است. کتاب‌های مقدس چون #قرآن_کریم نیز سرگذشت قوم‌هایی را روایت می‌کنند که ابتدا به تکذیب و تمسخر پیامبران پرداخته‌اند و بعد تاوان سرپیچی خود را پس داده‌اند.
♦#بحران‌های بزرگ معمولاً وقتی رخ می‌دهند که پیش از آن‌ها #اصلاح بنیادینی صورت نگرفته باشد. در دوران معاصر و در غیاب پیامبران، این #رسانه‌ها هستند که رسالت آن‌ها را بر عهده دارند و از همین رو هم هست که مطبوعات را رکن چهارم #دموکراسی برشمرده‌اند.
♦کاری که زمانی #مطبوعات یک‌تنه و با تعهد به مخاطب انجام می‌داد، امروز با تساهل و تسامح رسانه‌های مجازی انجام می‌دهند. #کانال‌های_بورسی هم، اگر واجد حداقل ویژگی‌های رسانه‌ای باشند، در شمار رسانه‌های مجازی قرار می‌گیرند و در غیر این صورت تنها #دلنوشته‌های شخصی به شمار می‌روند.
♦چند روزی است #تفکر_جانبی از سر التزام و تعهد به مخاطب، یادداشت‌هایی را در #نقد وضعیت امروز بازار سهام منتشر می‌کند و نسبت به #حباب نامعقول سهم‌های بزرگ مورد حمایت #دولت هشدار می‌دهد. این یادداشت‌ها بعضاً با واکنش منفی برخی افراد روبرو شده و آن‌ها را تا مرز #هتاکی پیش برده است.
♦حرف #تفکر_جانبی در این یادداشت‌ها یک حقیقت بیشتر نبوده و آن اینکه دولت برای جبران #کسری_بودجه‌ی خود، #تعادل و اعتماد را در بازار سهام از بین برده است و آن را به مرحله‌ی خطرناکی رسانده است. مرحله‌ای که از سوی یک عده افراد سودجو و #فرصت‌طلب دائم با استناد به #حمایت دولت بی‌پول توجیه می‌شود.
♦۸۰۰ درصد رشد قیمت سهم زیان‌ده #خودرو و ۶۰۰ درصد رشد قیمت سهم زیان‌دهی چون #خساپا، آن‌هم با #پروپاگاندا و فقط ظرف ۳ ماه و به قیمت #سرکوب باقی سهم‌های بورس تهران، انحراف بزرگ و خطرناکی از #شفافیت ذاتی بورس است که اگر همین الان متوقف و دچار #اصلاح نشود، در آینده کل بازار را به کام نیستی و نابودی می‌کشاند.
♦اصلا شوخی نیست اینکه #ارزش_بازار سهمی چون #خودرو با هزاران میلیارد تومان #زیان_انباشته، برابر با کمپانی #رنو فرانسه شود که محصولاتی ممتاز و بازاری معتبر در دنیا دارد. اگر ایران‌خودرو و سایپا، در شرایط بحرانی حاضر پادزهر #کرونا را هم می‌ساختند، چنین رشد قیمت بی‌هنجاری برای آن‌ها متصور نبود. چه رسد به اینکه طبق گزارش امروز مرکز پژوهش‌های #مجلس در تامین قطعات خودروهای بی‌کیفیت خود نیز مانده‌اند.
♦جالب اینکه به رغم رشد طوفانی قیمت سهم‌های یادشده خودرویی، بانکی، پالایشی و فلزی، که فعلا به کام #سفته‌بازان است و بعدها قرار است به کام #دولت باشد، هنوز درصد بسیار کمی از سهام چندین و چند میلیاردی آن‌ها جابه‌جا شده و وقتی کل #شناورشان آزاد شود، بدون شک سیل سهام‌داران آن‌ها را خواهد برد!
♦#تفکر_جانبی پیش‌تر هم گفته که #بورس_تهران شامل بیش از ۶۰۰ سهم کوچک و بزرگ است و نمی‌توان آن را با #پرسپکتیو_یک‌نقطه‌ای دید. کل بازار اگر با هم رشد نکند، این پیام غلط به بیرون مخابره می‌شود که بورس #ماشین_پول‌سازی است و آن موقع است که سنگ‌اندازی‌ها و بهانه‌جویی‌ها شروع می‌شود.
♦در ضمن با این روندی که #دولت در پیش گرفته است، فرداروزی اگر این سهم‌های #حبابی توی #صف‌های_فروش قفل شوند و مشکل #نقدشوندگی پیدا کنند، چه کسی جوابگو خواهد بود؟ اینجا از آن جاهایی نیست که بگوییم از این ستون به آن ستون فرج است. به ویژه با این الزامات جدیدی که #کرونا در تولید، فروش و صادرات محصولات شرکت‌ها به وجود آورده است.
https://t.me/tafakorjanbi1398
✍️ #پرریسک‌ترین سهام فعلی بورس تهران!
۱۳۹۹/۰۵/۳۱
🔴 منفی‌های چند روز گذشته‌ی #بورس_تهران باعث شد که یک بار دیگر پای تحلیل‌های #بنیادی (فاندامنتال)، که مدتی تحت تاثیر جو #هیجانی بازار به فراموشی سپرده شده بود، در مرکز توجه قرار بگیرد. آن‌قدر که بسیاری از سهام‌داران می‌خواهند بدانند که چه سهامی ارزش سرمایه‌گذاری دارد.
🔴 در پاسخ به این نیاز، #تفکر_جانبی فهرستی از سهام #پرریسک بورس تهران را با توجه به مفروضات بنیادی استخراج کرده است. در این بررسی، مولفه‌های مهمی چون #ارزش_بازار شرکت‌ها، نسبت قیمت به درآمد آن‌ها (P/E)، نسبت قیمت به فروش آن‌ها (P/S)، نسبت ارزش بازاری به ارزش دفتری آن‌ها (P/B)، نسبت بازدهی دارایی‌ها (ROE)، نسبت قیمت بر #ارزش_ذاتی سهام شرکت‌ها (P/NAV)، درآمد هر سهم شرکت (EPS) و سود تقسیمی هر سهم شرکت (DPS) مدنظر قرار گرفته است.
🔴 نکته‌ی آخر اینکه بعد از بررسی #مفروضات_بنیادی یادشده، در جدول فوق سهامی که در ۶ ماه گذشته، #بازدهی نامعقول و بسیار بالایی نسبت به #ارزش_ذاتی خود و میانگین بازدهی بازار (چیزی در حدود ۱۰۰ تا ۱۲۰ درصد) داشته‌اند، معرفی شده‌اند.
https://t.me/tafakorjanbi1398
۱۳۹۹/۰۵/۳۱
🔴 منفی‌های چند روز گذشته‌ی #بورس_تهران باعث شد که یک بار دیگر پای تحلیل‌های #بنیادی (فاندامنتال)، که مدتی تحت تاثیر جو #هیجانی بازار به فراموشی سپرده شده بود، در مرکز توجه قرار بگیرد. آن‌قدر که بسیاری از سهام‌داران می‌خواهند بدانند که چه سهامی ارزش سرمایه‌گذاری دارد.
🔴 در پاسخ به این نیاز، #تفکر_جانبی فهرستی از سهام #پرریسک بورس تهران را با توجه به مفروضات بنیادی استخراج کرده است. در این بررسی، مولفه‌های مهمی چون #ارزش_بازار شرکت‌ها، نسبت قیمت به درآمد آن‌ها (P/E)، نسبت قیمت به فروش آن‌ها (P/S)، نسبت ارزش بازاری به ارزش دفتری آن‌ها (P/B)، نسبت بازدهی دارایی‌ها (ROE)، نسبت قیمت بر #ارزش_ذاتی سهام شرکت‌ها (P/NAV)، درآمد هر سهم شرکت (EPS) و سود تقسیمی هر سهم شرکت (DPS) مدنظر قرار گرفته است.
🔴 نکته‌ی آخر اینکه بعد از بررسی #مفروضات_بنیادی یادشده، در جدول فوق سهامی که در ۶ ماه گذشته، #بازدهی نامعقول و بسیار بالایی نسبت به #ارزش_ذاتی خود و میانگین بازدهی بازار (چیزی در حدود ۱۰۰ تا ۱۲۰ درصد) داشته‌اند، معرفی شده‌اند.
https://t.me/tafakorjanbi1398
✍️ از ما بهتران #بورس_تهران!
۱۳۹۹/۰۵/۳۱
💢 در پست پیشین با عنوان «پرریسک‌ترین سهام فعلی بورس تهران»، #تفکر_جانبی بر اساس مفروضات و مولفه‌های مهمی چون #ارزش_بازار شرکت‌ها، نسبت قیمت به درآمد آن‌ها (P/E)، نسبت قیمت به فروش آن‌ها (P/S)، نسبت ارزش بازاری به ارزش دفتری آن‌ها (P/B)، نسبت بازدهی دارایی‌ها (ROE)، نسبت قیمت بر #ارزش_ذاتی سهام شرکت‌ها (P/NAV)، درآمد هر سهم شرکت (EPS) و سود تقسیمی هر سهم شرکت (DPS)، پرریسک‌ترین سهام فعلی #بورس_تهران را از منظر #بازدهی ۶ماهه‌ی آن‌ها نسبت به میانگین بازدهی کل بازار مورد معرفی قرار داد.
💢 در پست حاضر، افق بررسی #سهام_پرریسک به ۳ ماه تقلیل یافته است. در این بازه‌ی زمانی، سهام مندرج در جدول فوق رشدی نامعقول و ماورای رشد میانگین بازار داشته‌اند. این رشد در برخی موارد حاصل #دخالت دولت در بازار و سوء‌استفاده کانال‌های ذی‌نفع بوده و در برخی موارد محصول #سفته‌بازی و ساخت و پاخت سهام‌داران عمده‌ی #حقیقی و #حقوقی و عدم عرضه‌ی منطقی سهام. جالب است که بدانید در ۳ماهه‌ی یادشده، ارزنده‌ترین سهم‌های بازار زیر ۵۰ درصد و شاید کمتر بازدهی داشته‌اند.
https://t.me/tafakorjanbi1398
۱۳۹۹/۰۵/۳۱
💢 در پست پیشین با عنوان «پرریسک‌ترین سهام فعلی بورس تهران»، #تفکر_جانبی بر اساس مفروضات و مولفه‌های مهمی چون #ارزش_بازار شرکت‌ها، نسبت قیمت به درآمد آن‌ها (P/E)، نسبت قیمت به فروش آن‌ها (P/S)، نسبت ارزش بازاری به ارزش دفتری آن‌ها (P/B)، نسبت بازدهی دارایی‌ها (ROE)، نسبت قیمت بر #ارزش_ذاتی سهام شرکت‌ها (P/NAV)، درآمد هر سهم شرکت (EPS) و سود تقسیمی هر سهم شرکت (DPS)، پرریسک‌ترین سهام فعلی #بورس_تهران را از منظر #بازدهی ۶ماهه‌ی آن‌ها نسبت به میانگین بازدهی کل بازار مورد معرفی قرار داد.
💢 در پست حاضر، افق بررسی #سهام_پرریسک به ۳ ماه تقلیل یافته است. در این بازه‌ی زمانی، سهام مندرج در جدول فوق رشدی نامعقول و ماورای رشد میانگین بازار داشته‌اند. این رشد در برخی موارد حاصل #دخالت دولت در بازار و سوء‌استفاده کانال‌های ذی‌نفع بوده و در برخی موارد محصول #سفته‌بازی و ساخت و پاخت سهام‌داران عمده‌ی #حقیقی و #حقوقی و عدم عرضه‌ی منطقی سهام. جالب است که بدانید در ۳ماهه‌ی یادشده، ارزنده‌ترین سهم‌های بازار زیر ۵۰ درصد و شاید کمتر بازدهی داشته‌اند.
https://t.me/tafakorjanbi1398
✍ نقد و نگاهی به یک ادعای #تحلیلی!
⭕ اخیراً ویدیویی به دست #تفکر_جانبی رسیده که در آن #امیرحسین_اسماعیل‌پور، یکی از فعالان قدیمی بازار سرمایه، با این استدلال که #ارزش_بازار برخی سهام بانکی بسیار کمتر از قیمت املاک موجود در یکی از کوچه‌های بالای شهر تهران است، مخاطبان را به سرمایه‌گذاری در این سهام تشویق و ترغیب می‌کند.
⭕ #اسماعیل‌پور در این ویدیو به عنوان مثال ابتدا به ارزش بازار بانک سامان و بعد بانک صادرات اشاره می‌کند و در بازگشت به مقایسه‌ی خود، سهام این بانک‌ها را به خاطر برخورداری از یک دستگاه عریض و طویل اداری و شعب متعدد در سراسر کشور، بسیار باارزش‌تر از آن چیزی می‌داند که در حال حاضر معامله می‌شوند.
⭕ از دیدگاه #تفکر_جانبی، به نظر چند ایراد ساختاری به این مقایسه‌ی اسماعیل‌پور وارد می‌نماید. نخست اینکه قیمت سهام یا #ارزش_بازار شرکت‌های حاضر در بورس بر اساس انتظارات سهام‌داران از #بازدهی و #سودآوری آن شرکت‌ها، به ویژه در آینده، شکل می‌گیرد و این با #ارزش_دفتری یا ارزش اسمی و رسمی دارایی‌های آن‌ها تا حدود زیادی متفاوت است. یعنی ممکن است ارزش دارایی‌های یک شرکت بیشتر و بالاتر از قیمت سهام آن در بازار باشد، اما آن شرکت به خاطر بازدهی منفی نتواند انتظار سهام‌داران را برآورده کند و آن‌ها را ترغیب به سرمایه‌گذاری بیشتر کند. درست مثل اتومبیلی که ۵۰ میلیون قیمت دارد و جمع خلافی و عوارض و ... آن بالاتر یا نزدیک به این رقم می‌شود. در این صورت چه کسی حاضر خواهد شد این اتومبیل را بخرد؟
⭕ دو اینکه، شرکت‌های بورسی در وهله‌ی نخست بر اساس فاکتور #سودآوری یا صورت‌های مالی آن‌ها ارزش‌گذاری می‌شوند. در جایی که بعضی شرکت‌ها مثل همین بانک‌های یادشده‌ی #سامان، #صادرات، #سرمایه، #تجارت، #اقتصاد_نوین، #پارسیان، #پست‌بانک_ایران و از همه بدتر #دی، برخی به رغم تجدید ارزیابی و برخی در آستانه‌ی انجام این کار، #تراز_مالی مثبتی نداشته باشند و به جای شناسایی سود، میلیاردها تومان #زیان_انباشته ساخته باشند، چرا باید سرمایه‌گذار به سراغ آن‌ها برود؟
⭕ از این بدیهیات بازار سهام که بگذریم، به نظر ایراد اصلی به خود این مقایسه وارد است. برای مثال در عالم #هنر تابلوهایی وجود دارند که مانند تمام تابلوهای نقاشی از مواد و ماتریالی ساخته شده‌اند که به وفور در بازار موجود است و قیمت چندانی هم ندارد. اما همین تابلوها به دلایل خاصی چون #قدمت، #اصالت، #خلاقیت و #منحصربه‌فرد بودن، در حراجی‌ها و مزایده‌های هنری میلیون‌ها دلار چکش می‌خورند. آیا می‌توان قیمت این تابلوها را که بعضاً بیشتر از یک کارخانه‌ی بزرگ تولیدی است، با آن #کارخانه مقایسه کرد و نتیجه گرفت که کارخانه‌ی مورد نظر ارزان است؟
⭕ به عبارتی همان‌طور که #بازار_هنر قواعد و #قوانین خود را دارد، #بازار_سهام هم از قوانینی پیروی می‌کند که خاص خود این بازار است و در #ارزش‌گذاری سهام شرکت‌ها به کار می‌آید. به بیان دیگر، اینکه ملک و مسکن در بالای شهر تهران به دلایل عدیده‌ی نارسایی‌های اقتصادی بسیار گران است، باعث نمی‌شود که بیاییم فارغ از مباحث و مفروضات #بنیادی، قیمت سهام یک بنگاه بورسی را با چیزی غیر از خود آن یا هم‌گروهی‌هایش بسنجیم. چه، در این صورت قیاس ما تنها نوعی #قیاس به اصطلاح #مع‌الفارق است و کمکی هم به انتخاب سهام‌دار نمی‌کند.
⭕ در ضمن این بحث می‌تواند در ذات خود موجد #انتظارات_تورمی باشد که رانه‌ی اصلی برخی سهام است و بلافاصله تاثیر خود را بر سطح جامعه می‌گذارد. در این بین بحث #ارزش_جایگزینی هم که بسیاری بر آن زیاد تاکید می‌کنند این روزها، درباره‌ی بسیاری از سهام واقعاً #مغالطه‌ای بیش نیست. چه، به قول #غلامرضا_سلامی، از کارشناسان قدیمی حسابداری در گفتگو با روزنامه‌ی #دنیای_اقتصاد «در شرایطی مفروض که ارزش جایگزینی یک شرکت به میلیاردها دلار برسد، اما این شرکت نتواند به سهام‌داران خود سودی بپردازد، ارزش‌مند بودن دارایی‌های شرکت چه خاصیتی می‌تواند برای سهام‌داران داشته باشد؟».
🔴 نتیجه‌گیری: #ارزش_ذاتی سهام بسیاری از شرکت‌های #بانکی و #خودرویی بزرگ که ظرف ماه‌های اخیر از محل مازاد تجدید ارزیابی #افزایش_سرمایه داده‌اند، برابر یا کمتر از قیمت اسمی آن‌ها، یعنی ۱۰۰ تومان است و این ضعف مدیریت ناکارآمد و #دولتی آن‌ها را نشان می‌دهد که با این همه امکانات نتوانسته‌اند به #سودآوری برسند. سخن #اسماعیل‌پور هم درباره‌ی این شرکت‌ها وقتی درست از آب درمی‌آید، که آن‌ها پیش از چشم‌داشت از #بازار_سرمایه، تحولی اساسی در نحوه‌ی #مدیریت و فعالیت خود بدهند.
https://t.me/tafakorjanbi1398
⭕ اخیراً ویدیویی به دست #تفکر_جانبی رسیده که در آن #امیرحسین_اسماعیل‌پور، یکی از فعالان قدیمی بازار سرمایه، با این استدلال که #ارزش_بازار برخی سهام بانکی بسیار کمتر از قیمت املاک موجود در یکی از کوچه‌های بالای شهر تهران است، مخاطبان را به سرمایه‌گذاری در این سهام تشویق و ترغیب می‌کند.
⭕ #اسماعیل‌پور در این ویدیو به عنوان مثال ابتدا به ارزش بازار بانک سامان و بعد بانک صادرات اشاره می‌کند و در بازگشت به مقایسه‌ی خود، سهام این بانک‌ها را به خاطر برخورداری از یک دستگاه عریض و طویل اداری و شعب متعدد در سراسر کشور، بسیار باارزش‌تر از آن چیزی می‌داند که در حال حاضر معامله می‌شوند.
⭕ از دیدگاه #تفکر_جانبی، به نظر چند ایراد ساختاری به این مقایسه‌ی اسماعیل‌پور وارد می‌نماید. نخست اینکه قیمت سهام یا #ارزش_بازار شرکت‌های حاضر در بورس بر اساس انتظارات سهام‌داران از #بازدهی و #سودآوری آن شرکت‌ها، به ویژه در آینده، شکل می‌گیرد و این با #ارزش_دفتری یا ارزش اسمی و رسمی دارایی‌های آن‌ها تا حدود زیادی متفاوت است. یعنی ممکن است ارزش دارایی‌های یک شرکت بیشتر و بالاتر از قیمت سهام آن در بازار باشد، اما آن شرکت به خاطر بازدهی منفی نتواند انتظار سهام‌داران را برآورده کند و آن‌ها را ترغیب به سرمایه‌گذاری بیشتر کند. درست مثل اتومبیلی که ۵۰ میلیون قیمت دارد و جمع خلافی و عوارض و ... آن بالاتر یا نزدیک به این رقم می‌شود. در این صورت چه کسی حاضر خواهد شد این اتومبیل را بخرد؟
⭕ دو اینکه، شرکت‌های بورسی در وهله‌ی نخست بر اساس فاکتور #سودآوری یا صورت‌های مالی آن‌ها ارزش‌گذاری می‌شوند. در جایی که بعضی شرکت‌ها مثل همین بانک‌های یادشده‌ی #سامان، #صادرات، #سرمایه، #تجارت، #اقتصاد_نوین، #پارسیان، #پست‌بانک_ایران و از همه بدتر #دی، برخی به رغم تجدید ارزیابی و برخی در آستانه‌ی انجام این کار، #تراز_مالی مثبتی نداشته باشند و به جای شناسایی سود، میلیاردها تومان #زیان_انباشته ساخته باشند، چرا باید سرمایه‌گذار به سراغ آن‌ها برود؟
⭕ از این بدیهیات بازار سهام که بگذریم، به نظر ایراد اصلی به خود این مقایسه وارد است. برای مثال در عالم #هنر تابلوهایی وجود دارند که مانند تمام تابلوهای نقاشی از مواد و ماتریالی ساخته شده‌اند که به وفور در بازار موجود است و قیمت چندانی هم ندارد. اما همین تابلوها به دلایل خاصی چون #قدمت، #اصالت، #خلاقیت و #منحصربه‌فرد بودن، در حراجی‌ها و مزایده‌های هنری میلیون‌ها دلار چکش می‌خورند. آیا می‌توان قیمت این تابلوها را که بعضاً بیشتر از یک کارخانه‌ی بزرگ تولیدی است، با آن #کارخانه مقایسه کرد و نتیجه گرفت که کارخانه‌ی مورد نظر ارزان است؟
⭕ به عبارتی همان‌طور که #بازار_هنر قواعد و #قوانین خود را دارد، #بازار_سهام هم از قوانینی پیروی می‌کند که خاص خود این بازار است و در #ارزش‌گذاری سهام شرکت‌ها به کار می‌آید. به بیان دیگر، اینکه ملک و مسکن در بالای شهر تهران به دلایل عدیده‌ی نارسایی‌های اقتصادی بسیار گران است، باعث نمی‌شود که بیاییم فارغ از مباحث و مفروضات #بنیادی، قیمت سهام یک بنگاه بورسی را با چیزی غیر از خود آن یا هم‌گروهی‌هایش بسنجیم. چه، در این صورت قیاس ما تنها نوعی #قیاس به اصطلاح #مع‌الفارق است و کمکی هم به انتخاب سهام‌دار نمی‌کند.
⭕ در ضمن این بحث می‌تواند در ذات خود موجد #انتظارات_تورمی باشد که رانه‌ی اصلی برخی سهام است و بلافاصله تاثیر خود را بر سطح جامعه می‌گذارد. در این بین بحث #ارزش_جایگزینی هم که بسیاری بر آن زیاد تاکید می‌کنند این روزها، درباره‌ی بسیاری از سهام واقعاً #مغالطه‌ای بیش نیست. چه، به قول #غلامرضا_سلامی، از کارشناسان قدیمی حسابداری در گفتگو با روزنامه‌ی #دنیای_اقتصاد «در شرایطی مفروض که ارزش جایگزینی یک شرکت به میلیاردها دلار برسد، اما این شرکت نتواند به سهام‌داران خود سودی بپردازد، ارزش‌مند بودن دارایی‌های شرکت چه خاصیتی می‌تواند برای سهام‌داران داشته باشد؟».
🔴 نتیجه‌گیری: #ارزش_ذاتی سهام بسیاری از شرکت‌های #بانکی و #خودرویی بزرگ که ظرف ماه‌های اخیر از محل مازاد تجدید ارزیابی #افزایش_سرمایه داده‌اند، برابر یا کمتر از قیمت اسمی آن‌ها، یعنی ۱۰۰ تومان است و این ضعف مدیریت ناکارآمد و #دولتی آن‌ها را نشان می‌دهد که با این همه امکانات نتوانسته‌اند به #سودآوری برسند. سخن #اسماعیل‌پور هم درباره‌ی این شرکت‌ها وقتی درست از آب درمی‌آید، که آن‌ها پیش از چشم‌داشت از #بازار_سرمایه، تحولی اساسی در نحوه‌ی #مدیریت و فعالیت خود بدهند.
https://t.me/tafakorjanbi1398
✍ #وسپهر و قیمت و شناوری بالای آن!
🔸یکشنبه‌ی آینده بورس تهران شاهد #عرضه‌ی_اولیه‌ی ۶ میلیارد سهم شرکت سرمایه‌گذاری سپهر صادرات (#وسپهر) با قیمت ۱۰۱۰ تومان خواهد بود. نمادی که زیرمجموعه‌ی بانک صادرات (#وبصادر) به عنوان سومین سهم بانکی با #زیان_انباشته‌ی بالا و دارنده‌ی رتبه‌ی پنجم #ارزش_بازار سهام بانکی بورس تهران است. با این عرضه، ۶ هزار و ۶۰ میلیارد تومان به حساب بانک صادرات سرازیر خواهد شد که اصلا رقم کوچکی نیست.
🔸برای اینکه معلوم شود این رقم چقدر بزرگ و این قیمت‌گذاری چقدر غیرمنصفانه است، کافیست آن را با بزرگ‌ترین #عرضه‌ی_اولیه‌ی بورس تهران، یعنی سهم #شستا مقایسه کنیم که در آن به ازای عرضه‌ی ۸ میلیارد سهم، تنها ۶ هزار و ۸۸۰ میلیارد تومان نصیب شرکت شد. شرکتی که مالکیت حدود ۱۸۷ شرکت بورسی را در دست دارد.
🔸کاش مسئولان #سازمان_بورس به طور شفاف اعلام کنند که #وسپهر چه مزایایی دارد که باید عرضه‌ی اولیه‌ی پرتعداد آن با این قیمت بالا انجام شود؟ سهام‌داران خرد نیز باید در نظر داشته باشند که در سهام این شرکت به خاطر قیمت و #شناوری بالا، از آن سودهای #شارپی خبری نخواهد بود.
@tafakorjanbi1398
🔸یکشنبه‌ی آینده بورس تهران شاهد #عرضه‌ی_اولیه‌ی ۶ میلیارد سهم شرکت سرمایه‌گذاری سپهر صادرات (#وسپهر) با قیمت ۱۰۱۰ تومان خواهد بود. نمادی که زیرمجموعه‌ی بانک صادرات (#وبصادر) به عنوان سومین سهم بانکی با #زیان_انباشته‌ی بالا و دارنده‌ی رتبه‌ی پنجم #ارزش_بازار سهام بانکی بورس تهران است. با این عرضه، ۶ هزار و ۶۰ میلیارد تومان به حساب بانک صادرات سرازیر خواهد شد که اصلا رقم کوچکی نیست.
🔸برای اینکه معلوم شود این رقم چقدر بزرگ و این قیمت‌گذاری چقدر غیرمنصفانه است، کافیست آن را با بزرگ‌ترین #عرضه‌ی_اولیه‌ی بورس تهران، یعنی سهم #شستا مقایسه کنیم که در آن به ازای عرضه‌ی ۸ میلیارد سهم، تنها ۶ هزار و ۸۸۰ میلیارد تومان نصیب شرکت شد. شرکتی که مالکیت حدود ۱۸۷ شرکت بورسی را در دست دارد.
🔸کاش مسئولان #سازمان_بورس به طور شفاف اعلام کنند که #وسپهر چه مزایایی دارد که باید عرضه‌ی اولیه‌ی پرتعداد آن با این قیمت بالا انجام شود؟ سهام‌داران خرد نیز باید در نظر داشته باشند که در سهام این شرکت به خاطر قیمت و #شناوری بالا، از آن سودهای #شارپی خبری نخواهد بود.
@tafakorjanbi1398
✍️ دو #عرضه‌ی_اولیه در یک روز و ...!
💢 چهارشنبه‌ی این هفته به طور هم‌زمان دو عرضه‌ی اولیه در بورس و فرابورس داریم که یکی عرضه‌ی ۲۲۵ میلیون سهام شرکت دارویی، آرایشی و بهداشتی آریان‌کیمیاتک با نماد #کیمیاتک در بورس است که در آن هر کد می‌تواند ۱۰۰ سهم در محدوده‌ی قیمت ۲۰۹۱ تا ۲۳۰۰ ثبت سفارش کند و دیگری عرضه‌ی ۲ میلیارد سهام شرکت مجتمع جهان فولاد سیرجان با نماد #فجهان در فرابورس است که در آن هر کد حقیقی می‌تواند ۸۰۰۰ سهم در محدوده‌ی قیمت ۴۵۰ تا ۵۵۰ تومان ثبت سفارش کند.
💢 نکته‌ی مهم و ناگفته درباره‌ی سهام شرکت #فجهان، آن‌هم در مقام عرضه‌ی اولیه، ابتدا بزرگی این شرکت است که آن را در ردیف سهم‌های شاخص‌ساز بورس تهران قرار می‌دهد و دیگری p/e بالا و eps پایین سهم است. پی بر ئی #فجهان در حال حاضر ۹,۴ است و ای پی اس آن حدود ۵۸ تومان. آن‌هم در جایی که این دو مولفه در بسیاری از سهام شاخص‌ساز در همین محدوده و بهتر از آن با عدم اقبال بازار روبرو است. #تفکر_جانبی پیش‌تر (سال گذشته) در مورد سهم ۳۰ میلیاردی #وسپهر هم همین هشدار را داده بود و بعداً دیدیم که آن سهم هیچ‌گاه نتوانست کمر راست کند و الان نیز با قیمت پایانی ۹۴۶ تومان پایین‌تر از قیمت عرضه‌ی اولیه‌ی خود، یعنی ۱۰۱۰ تومان معامله می‌شود.
💢 برای آنکه بفهمیم قیمت عرضه‌ی اولیه سهم ۴۰ میلیاردی #فجهان چرا بالاست، کافی است که ابتدا بدانیم ۵۱ درصد سهام شرکت متعلق به شرکت معدنی و صنعتی گل‌گهر (نماد #کگل) از نمادهای گروه استخراج کانه‌های فلزی و ۴۲ درصد سهام متعلق به موسسه صندوق بازنشستگی شرکت ملی صنایع مس ایران و شرکت اصلی (#فملی) از گروه فلزات اساسی است. در حال حاضر #کگل با ۱۰۰ میلیارد سهم، با پی بر ای ۱۱,۴۷ و سود هر سهم ۲۰۴ تومان در گروهی با پی بر ای ۱۰,۶۶ بیشتر در محدوده‌ی منفی معامله می‌شود. از سوی دیگر #فملی با ۲۰۰ میلیارد سهم و پی بر ای ۷,۸۸ و سود هر سهم ۱۶۰ تومان در گروه خود با پی بر ای ۷,۸۸ نیز منفی معامله می‌شود. حالا چطور سهمی با پی بر ای ۹,۴ و سود هر سهم ۵۸ تومان در همان گروه فلزات اساسی که #فملی با آن مشخصات در آن منفی معامله می‌شود، می‌تواند ارزنده باشد؟!
💢 بهرحال آنچه که مسلم است در عرضه‌ی اولیه #فجهان برای خالی کردن جیب سهام‌داران خرد حقیقی کیسه دوخته‌اند و این سهم بعد از عرضه و بعد از سی چهل درصد سود و افزایش سریع شناوری به سرنوشت سهم غیرارزنده #وسپهر دچار خواهد شد و عده‌ای را ماه‌ها گرفتار زیان خواهد کرد. برای خواندن یادداشت انتقادی #تفکر_جانبی درباره‌ی عرضه‌ی اولیه‌ی سهم #وسپهر، که یک هفته پیش از عرضه‌ی این سهم نوشته شد، به لینک زیر مراجعه کنید.
https://t.me/tafakorjanbi1398/3053
@tafakorjanbi1398
💢 چهارشنبه‌ی این هفته به طور هم‌زمان دو عرضه‌ی اولیه در بورس و فرابورس داریم که یکی عرضه‌ی ۲۲۵ میلیون سهام شرکت دارویی، آرایشی و بهداشتی آریان‌کیمیاتک با نماد #کیمیاتک در بورس است که در آن هر کد می‌تواند ۱۰۰ سهم در محدوده‌ی قیمت ۲۰۹۱ تا ۲۳۰۰ ثبت سفارش کند و دیگری عرضه‌ی ۲ میلیارد سهام شرکت مجتمع جهان فولاد سیرجان با نماد #فجهان در فرابورس است که در آن هر کد حقیقی می‌تواند ۸۰۰۰ سهم در محدوده‌ی قیمت ۴۵۰ تا ۵۵۰ تومان ثبت سفارش کند.
💢 نکته‌ی مهم و ناگفته درباره‌ی سهام شرکت #فجهان، آن‌هم در مقام عرضه‌ی اولیه، ابتدا بزرگی این شرکت است که آن را در ردیف سهم‌های شاخص‌ساز بورس تهران قرار می‌دهد و دیگری p/e بالا و eps پایین سهم است. پی بر ئی #فجهان در حال حاضر ۹,۴ است و ای پی اس آن حدود ۵۸ تومان. آن‌هم در جایی که این دو مولفه در بسیاری از سهام شاخص‌ساز در همین محدوده و بهتر از آن با عدم اقبال بازار روبرو است. #تفکر_جانبی پیش‌تر (سال گذشته) در مورد سهم ۳۰ میلیاردی #وسپهر هم همین هشدار را داده بود و بعداً دیدیم که آن سهم هیچ‌گاه نتوانست کمر راست کند و الان نیز با قیمت پایانی ۹۴۶ تومان پایین‌تر از قیمت عرضه‌ی اولیه‌ی خود، یعنی ۱۰۱۰ تومان معامله می‌شود.
💢 برای آنکه بفهمیم قیمت عرضه‌ی اولیه سهم ۴۰ میلیاردی #فجهان چرا بالاست، کافی است که ابتدا بدانیم ۵۱ درصد سهام شرکت متعلق به شرکت معدنی و صنعتی گل‌گهر (نماد #کگل) از نمادهای گروه استخراج کانه‌های فلزی و ۴۲ درصد سهام متعلق به موسسه صندوق بازنشستگی شرکت ملی صنایع مس ایران و شرکت اصلی (#فملی) از گروه فلزات اساسی است. در حال حاضر #کگل با ۱۰۰ میلیارد سهم، با پی بر ای ۱۱,۴۷ و سود هر سهم ۲۰۴ تومان در گروهی با پی بر ای ۱۰,۶۶ بیشتر در محدوده‌ی منفی معامله می‌شود. از سوی دیگر #فملی با ۲۰۰ میلیارد سهم و پی بر ای ۷,۸۸ و سود هر سهم ۱۶۰ تومان در گروه خود با پی بر ای ۷,۸۸ نیز منفی معامله می‌شود. حالا چطور سهمی با پی بر ای ۹,۴ و سود هر سهم ۵۸ تومان در همان گروه فلزات اساسی که #فملی با آن مشخصات در آن منفی معامله می‌شود، می‌تواند ارزنده باشد؟!
💢 بهرحال آنچه که مسلم است در عرضه‌ی اولیه #فجهان برای خالی کردن جیب سهام‌داران خرد حقیقی کیسه دوخته‌اند و این سهم بعد از عرضه و بعد از سی چهل درصد سود و افزایش سریع شناوری به سرنوشت سهم غیرارزنده #وسپهر دچار خواهد شد و عده‌ای را ماه‌ها گرفتار زیان خواهد کرد. برای خواندن یادداشت انتقادی #تفکر_جانبی درباره‌ی عرضه‌ی اولیه‌ی سهم #وسپهر، که یک هفته پیش از عرضه‌ی این سهم نوشته شد، به لینک زیر مراجعه کنید.
https://t.me/tafakorjanbi1398/3053
@tafakorjanbi1398
Telegram
تفکر جانبی در بورس
✍ #وسپهر و قیمت و شناوری بالای آن!
🔸یکشنبه‌ی آینده بورس تهران شاهد #عرضه‌ی_اولیه‌ی ۶ میلیارد سهم شرکت سرمایه‌گذاری سپهر صادرات (#وسپهر) با قیمت ۱۰۱۰ تومان خواهد بود. نمادی که زیرمجموعه‌ی بانک صادرات (#وبصادر) به عنوان سومین سهم بانکی با #زیان_انباشته‌ی بالا…
🔸یکشنبه‌ی آینده بورس تهران شاهد #عرضه‌ی_اولیه‌ی ۶ میلیارد سهم شرکت سرمایه‌گذاری سپهر صادرات (#وسپهر) با قیمت ۱۰۱۰ تومان خواهد بود. نمادی که زیرمجموعه‌ی بانک صادرات (#وبصادر) به عنوان سومین سهم بانکی با #زیان_انباشته‌ی بالا…