Окей - цена ошибки на примере Ленты
Лента и Окей - два главных представителя российского продовольственного ритейла с основным форматом гипермаркет.
Недавно я уже говорил, как высокие расходы на аренду и долг в сочетании с низкой маржинальностью медленно разрушают капитализацию Окей, что более наглядно можно наблюдать при сравнении динамики котировок акций Окей и Ленты.
Две торговые сети еще недавно были очень похожи не только по формату магазинов, но и по масштабу свой деятельности, а также по уровню котировок:👇
Лента и Окей 6 лет назад:
▫️одинаковый формат магазинов (гипермаркеты)
▫️одинаковая цена акций в момент IPO Ленты (февраль 2014г.): ~340р.
▫️одинаковая выручка: ~140 млрд.р.(2013г.)
▫️Долговая нагрузка Окей по ND/Ebitda = 0.8, против 2.5 у Ленты
Лента и Окей сегодня (относительно 2013г.):
▫️формат магазинов: гипермаркет и супермаркет
▫️выручка Лента: 435 млрд.р.( +200%)
▫️выручка Окей: 169 млрд.р.(+21%)
▫️акции Лента: -25%
▫️акции Окей: -81%
▫️ND/Ebitda с учетом аренды: Окей 4.2, Лента 2.0
💡Разница между текущими котировками Ленты и Окей наглядно демонстрирует цену ошибок, допущенных менеджментом Окей. При одинаковой в 2013г. выручке и меньшей долговой нагрузке компания по всем фронтам уступила Ленте, которая несмотря на негативную с момента IPO динамику своих акций смогла добиться более сильных результатов.
#lnta #okey
Лента и Окей - два главных представителя российского продовольственного ритейла с основным форматом гипермаркет.
Недавно я уже говорил, как высокие расходы на аренду и долг в сочетании с низкой маржинальностью медленно разрушают капитализацию Окей, что более наглядно можно наблюдать при сравнении динамики котировок акций Окей и Ленты.
Две торговые сети еще недавно были очень похожи не только по формату магазинов, но и по масштабу свой деятельности, а также по уровню котировок:👇
Лента и Окей 6 лет назад:
▫️одинаковый формат магазинов (гипермаркеты)
▫️одинаковая цена акций в момент IPO Ленты (февраль 2014г.): ~340р.
▫️одинаковая выручка: ~140 млрд.р.(2013г.)
▫️Долговая нагрузка Окей по ND/Ebitda = 0.8, против 2.5 у Ленты
Лента и Окей сегодня (относительно 2013г.):
▫️формат магазинов: гипермаркет и супермаркет
▫️выручка Лента: 435 млрд.р.( +200%)
▫️выручка Окей: 169 млрд.р.(+21%)
▫️акции Лента: -25%
▫️акции Окей: -81%
▫️ND/Ebitda с учетом аренды: Окей 4.2, Лента 2.0
💡Разница между текущими котировками Ленты и Окей наглядно демонстрирует цену ошибок, допущенных менеджментом Окей. При одинаковой в 2013г. выручке и меньшей долговой нагрузке компания по всем фронтам уступила Ленте, которая несмотря на негативную с момента IPO динамику своих акций смогла добиться более сильных результатов.
#lnta #okey
Магнит, X5, Лента, Окей - динамика выручки
На прошлой неделе Магнит последним из сектора продуктовой розницы опубликовал свой отчет за 4кв. и весь 2020г.
Группирование по динамике выручки больших(Лента, O`key) и малых(X5, Магнит) форматов стало еще более заметно.
Разница в темпах роста проецируется в соответствующую оценку по EV/S:
▫️EV/S Магнит, Х5: ~0.75
▫️EV/S Лента, О`key: ~0.50
💡Другими словами, известное многим правило "выше темпы роста, выше стоимость акций" работает в секторе достаточно наглядно.
#mgnt #five #lnta #okey
На прошлой неделе Магнит последним из сектора продуктовой розницы опубликовал свой отчет за 4кв. и весь 2020г.
Группирование по динамике выручки больших(Лента, O`key) и малых(X5, Магнит) форматов стало еще более заметно.
Разница в темпах роста проецируется в соответствующую оценку по EV/S:
▫️EV/S Магнит, Х5: ~0.75
▫️EV/S Лента, О`key: ~0.50
💡Другими словами, известное многим правило "выше темпы роста, выше стоимость акций" работает в секторе достаточно наглядно.
#mgnt #five #lnta #okey
OKey отчет по продажам за 2 кв. - самая дешевая сеть
Выручка за 2 кв. (кв/кв):
▫️Группа: 42 млрд.р.(+6%)
▫️Гипермаркеты: 35 млрд.р.(+3%)
🔥Дискаунтеры "ДА!": 7 млрд.р.(+21%)
💡Наиболее быстрорастущим сегментом Okey продолжает оставаться собственная сеть дискаунтеров "ДА!", которая по итогам 2 квартала насчитывала 122 магазина и являлась основным драйвером роста выручки и прибыльности. Компания планирует продолжать расширять сеть "ДА!", открывая по 35-40 магазинов(+29%) ежегодно.
💡Из-за высокой долговой нагрузки (ND/Ebitda = 3.3) и низкой маржинальности капитализация компании составляет всего 14 млрд.р. или около 8% годовой выручки группы, при этом даже с учетом долговой нагрузки акции Окей по EV/S оценены на 20% дешевле Ленты не говоря уже про более дорогих X5 и Магнит.
С момента IPO в Лондоне в 2010г. Окей ежегодно платит дивиденды(дд. ~3%), думаю, что и этот год не станет исключением.
#okey
Выручка за 2 кв. (кв/кв):
▫️Группа: 42 млрд.р.(+6%)
▫️Гипермаркеты: 35 млрд.р.(+3%)
🔥Дискаунтеры "ДА!": 7 млрд.р.(+21%)
💡Наиболее быстрорастущим сегментом Okey продолжает оставаться собственная сеть дискаунтеров "ДА!", которая по итогам 2 квартала насчитывала 122 магазина и являлась основным драйвером роста выручки и прибыльности. Компания планирует продолжать расширять сеть "ДА!", открывая по 35-40 магазинов(+29%) ежегодно.
💡Из-за высокой долговой нагрузки (ND/Ebitda = 3.3) и низкой маржинальности капитализация компании составляет всего 14 млрд.р. или около 8% годовой выручки группы, при этом даже с учетом долговой нагрузки акции Окей по EV/S оценены на 20% дешевле Ленты не говоря уже про более дорогих X5 и Магнит.
С момента IPO в Лондоне в 2010г. Окей ежегодно платит дивиденды(дд. ~3%), думаю, что и этот год не станет исключением.
#okey
O`KEY - постепенная трансформация в дискаунтера продолжается
Динамика выручки в 3кв.(3q/3q)
▫️Гипермаркеты: +4.6%
▫️"ДА!": +40%
▫️Итого: +10.1%
💡Рост выручки обеспечивается в основном благодаря активному развитию внутренней сети дискаунтеров "ДА!", доля которых в общей выручки по итогам 3 квартала достигла 20%.
💡Для того, чтобы по совокупным темпам выручки догнать X5/Магнит компании нужно удвоить текущую сеть "ДА!", что при текущих темпах возможно не ранее 24г. Если это удастся сделать, то расписки O`Key, торгующиеся всего за 7% выручки, могут стать интересной инвестиционной идеей.
#okey
Динамика выручки в 3кв.(3q/3q)
▫️Гипермаркеты: +4.6%
▫️"ДА!": +40%
▫️Итого: +10.1%
💡Рост выручки обеспечивается в основном благодаря активному развитию внутренней сети дискаунтеров "ДА!", доля которых в общей выручки по итогам 3 квартала достигла 20%.
💡Для того, чтобы по совокупным темпам выручки догнать X5/Магнит компании нужно удвоить текущую сеть "ДА!", что при текущих темпах возможно не ранее 24г. Если это удастся сделать, то расписки O`Key, торгующиеся всего за 7% выручки, могут стать интересной инвестиционной идеей.
#okey
O`Key в 21г. увеличил выручку на 7%
▪️Выручка гипермаркетов:
▫️4кв: +4.2%
▫️2021г.: +2.5%
▪️Выручка "ДА!":
▫️4кв: +47%
▫️2021г.: +34%
▪️Выручка, всего:
▫️4кв: +10.4%
▫️2021г.: +7.2%
Гипермаркеты продолжают медленно умирать, усилия компании по их трансформации пока не приносят ощутимого эффекта. Сеть "ДА!" сохраняет бурный рост, в ближайшие 5 лет менеджмент ожидает удвоения количества данных магазинов и увеличения их доли в общей выручки с текущих 19% до 40-50%.
💡В 2021г. O`key впервые с 2011г. не выплатил дивиденды, котировки тестируют новые исторические минимумы, сеть стоит уже менее 6% своей выручки.
#okey
▪️Выручка гипермаркетов:
▫️4кв: +4.2%
▫️2021г.: +2.5%
▪️Выручка "ДА!":
▫️4кв: +47%
▫️2021г.: +34%
▪️Выручка, всего:
▫️4кв: +10.4%
▫️2021г.: +7.2%
Гипермаркеты продолжают медленно умирать, усилия компании по их трансформации пока не приносят ощутимого эффекта. Сеть "ДА!" сохраняет бурный рост, в ближайшие 5 лет менеджмент ожидает удвоения количества данных магазинов и увеличения их доли в общей выручки с текущих 19% до 40-50%.
💡В 2021г. O`key впервые с 2011г. не выплатил дивиденды, котировки тестируют новые исторические минимумы, сеть стоит уже менее 6% своей выручки.
#okey
Темпы роста в российском ретейле
Безусловным лидером по темпам роста продолжает оставаться Озон, явное замедление в 4кв. показали Fixprice и Детский мир, акции которых при сохранении данного тренда вполне могут стать еще дешевле.
*результаты «Лента» включают приобретенные сети «Билла» и «Семья», продажи «Магнит» скорректированы на покупку «Дикси».
#mgnt #lnta #ozon #five #mgnt #fixp #okey #mvid #dsky
Безусловным лидером по темпам роста продолжает оставаться Озон, явное замедление в 4кв. показали Fixprice и Детский мир, акции которых при сохранении данного тренда вполне могут стать еще дешевле.
*результаты «Лента» включают приобретенные сети «Билла» и «Семья», продажи «Магнит» скорректированы на покупку «Дикси».
#mgnt #lnta #ozon #five #mgnt #fixp #okey #mvid #dsky
