#Китай #экономика #производство #розница #ВВП
Китай: спрос остается слабым
Отчетность за второй квартал по Китаю пока большого оптимизма не демонстрирует. Рост ВВП 0.7% кв/кв и 4.7% г/г, но в номинале экономика растет на 4% г/г, причем такой рост сохраняется уже 4 квартала – в среднем прирост номинального ВВП 4.1% г/г. Дефлятор ВВП отрицательный 5 кварталов подряд.
▶️ Производство в июне выросло на 0.4% м/м и 5.3% г/г, в среднем за второй квартал рост 1.3% кв/кв и 5.9% г/г – здесь все более-менее ровно, но скорее за счет внешнего спроса – вклад экспорта в рост номинального ВВП 0.8 п.п., т.е. 1/5 всего прироста. Экспорт вырос на 7.9% г/г, импорт вырос на 5% г/г. Вклад совокупного внутреннего спроса в рост номинального ВВП минимален за полтора года.
▶️ Все это хорошо отражается в динамике розничных продаж, которые с поправкой на сезонность в июне упали на 0.1% м/м показали прирост всего на 2% г/г. С начала года розничные продажи с поправкой на сезонность выросли всего на 0.4%. Рост продаж за квартал составил 0.3% кв/кв и 2.6% г/г. На годовые темпы роста права оказывает влияние эффект базы прошлого года, когда был всплеск продаж, но все же даже локальная динамика очень слабая, продажи активно росли в конце 2023 года, но с 2024 года практически в стагнации.
▶️ При этом, объем депозитов домохозяйств в банках в юане продолжает расти и достиг ¥146.3 трлн ($20.1 трлн), за год депозиты выросли на ¥14 трлн (~$2.9 трлн) – денег у китайцев хватает, но тратить их особо некуда, т.к. рынок жилья остается в стадии падения. Объем банковских кредитов домохозяйствам вырос за год всего на ¥2.9 трлн до ¥79.7 трлн. Хотя прирост депозитов населения все же замедляется до 10.6% г/г, но все же сберегательная активность остается высокой.
Китайцам просто некуда девать деньги из-за спада на рынке недвижимости и отсутствия развитой финансовой системы, в особенности долгосрочных финансовых сбережений, что характерно для EM (чем-то похоже и на Россию – деньги есть, а финансовый рынок не развит). Хотя, учитывая, что инвестиции в недвижимость упали за год на 10%, рост экономики в такой среде – это неплохо. Рынок недвижимости продолжает падать, но темпы спада достаточно ровные – без ухудшения, пузырь потихоньку разгружают.
Внутренний спрос остается слабым – это главная проблема. По-хорошему, конечно, Китаю нужно существенно снижать ставки и активно стимулировать внутренние инвестиции в финансовые активы (причем желательно через пенсионные механизмы). Но пока они побаиваются это делать на фоне высоких ставок в США и развитых странах.
@truecon
Китай: спрос остается слабым
Отчетность за второй квартал по Китаю пока большого оптимизма не демонстрирует. Рост ВВП 0.7% кв/кв и 4.7% г/г, но в номинале экономика растет на 4% г/г, причем такой рост сохраняется уже 4 квартала – в среднем прирост номинального ВВП 4.1% г/г. Дефлятор ВВП отрицательный 5 кварталов подряд.
Китайцам просто некуда девать деньги из-за спада на рынке недвижимости и отсутствия развитой финансовой системы, в особенности долгосрочных финансовых сбережений, что характерно для EM (чем-то похоже и на Россию – деньги есть, а финансовый рынок не развит). Хотя, учитывая, что инвестиции в недвижимость упали за год на 10%, рост экономики в такой среде – это неплохо. Рынок недвижимости продолжает падать, но темпы спада достаточно ровные – без ухудшения, пузырь потихоньку разгружают.
Внутренний спрос остается слабым – это главная проблема. По-хорошему, конечно, Китаю нужно существенно снижать ставки и активно стимулировать внутренние инвестиции в финансовые активы (причем желательно через пенсионные механизмы). Но пока они побаиваются это делать на фоне высоких ставок в США и развитых странах.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#Китай #экономика #инфляция #ставки
Народный банк Китая все же решился понизить ставку, хоть и на скромные 10 б.п., снизив LPR на 1 год до 3.35% и LPR на 5 лет с 3.95% до 3.85%. Хотя шаг скорее косметический, китайцы похоже поверили в готовность ФРС скоро перейти к снижению ставок. Хотя, конечно, подобного снижения в принципе недостаточно, учитывая нулевую инфляцию – реальные ставки остаются крайне высокими. По-хорошему НБК нужны активные шаги по снижению, текущие 10 п.п. в полгода ничего не решают.
@truecon
Народный банк Китая все же решился понизить ставку, хоть и на скромные 10 б.п., снизив LPR на 1 год до 3.35% и LPR на 5 лет с 3.95% до 3.85%. Хотя шаг скорее косметический, китайцы похоже поверили в готовность ФРС скоро перейти к снижению ставок. Хотя, конечно, подобного снижения в принципе недостаточно, учитывая нулевую инфляцию – реальные ставки остаются крайне высокими. По-хорошему НБК нужны активные шаги по снижению, текущие 10 п.п. в полгода ничего не решают.
@truecon
#Китай #экономика #инфляция #ставки
Народный банк Китая пошел еще дальше и снизил ставку предоставления ликвидности банкам на 1 год (MLF) на целых 20 б.п. с 2.5% до 2.3%.
В целом это говорит о том, что на фоне ожидаемого разворота ДКП развитых стран, Китай начинает более активный процесс смягчения, хотя активный, конечно, это громко сказано, т.к. реальные ставки остаются по-прежнему высокими.
@truecon
Народный банк Китая пошел еще дальше и снизил ставку предоставления ликвидности банкам на 1 год (MLF) на целых 20 б.п. с 2.5% до 2.3%.
В целом это говорит о том, что на фоне ожидаемого разворота ДКП развитых стран, Китай начинает более активный процесс смягчения, хотя активный, конечно, это громко сказано, т.к. реальные ставки остаются по-прежнему высокими.
@truecon
#Китай #экономика #экспорт #нефть #Россия
Китай: внешняя торговля относительно стабильна, но импорт нефти значимо сократился
Китайский экспорт в июле составил $300.6 млрд (+7% г/г), импорт составил $215.9 млрд (+7.2% г/г), а торговый баланс снизился немного до $84.6 млрд, всего за последние 12 месяцев торговый баланс составил $0.86 трлн, что очень неплохо. Правда на тему «китайская торговля выросла» я бы все же большого оптимизма не испытывал, годовые темпы роста скорее обусловлены низкой базой прошлого года. С поправкой на сезонность мы скорее видим даже небольшой дрейф экспорта и импорта вниз, хотя в целом скорее все достаточно ровно.
Импорт нефти в июле Китай прилично сократил до 10 mb/d, что примерной на ~1.1 mb/d ниже среднего уровня за последние полгода, хотя лишь на 0.3 mb/d ниже уровня июля прошлого года. В прошлом июле тоже было сильное снижение – обычная для лета картина, но все же в этот раз сокращение выглядит более резким (-0.9 mb/d относительно прошлого года в среднем за три месяца), потому за этим стоит понаблюдать в ближайшие месяцы. Всего на импорт нефти Китай потратил в июле ~$25.8 млрд по средней цене $83.1 (+8% г/г), за баррель (+11.3% г/г), что происходившему на рынке нефти.
Китай в июле нарастил экспорт в Россию до $10 млрд за месяц, но импорт из РФ, на фоне общего сокращения импорта нефти, немного сократился до $9.7 млрд, что сформировало даже небольшое положительное сальдо торговли для Китая в $0.3 млрд. Несмотря на все проблемы с расчетами Россия смогла нарастить импорт из Китая. При этом нужно учитывать, что часть торговли идет через третьи юрисдикции, потому страновая статистика может несколько искажаться и те цифры, которые мы видим – это скорее нижняя оценка.
📍По торговой динамике приток юаней в РФ, видимо сократился, хотя здесь есть искажения, связанные с лагами в платежах, но оценить их адекватно сложно. Банк России тоже в июле продавал мало юаней (на 3 млрд руб. в день). Учитывая, что на фоне роста рублевых ставок, спрос на юаневый кредит вырос, а база из которой формируются пассивы в юанях просела – это могло быть причиной ухудшения ситуации с ликвидностью.
P.S.: Было ли сокращение импорта нефти Китаем одним из фактором коррекции цен на мировых рынках? – Вполне возможно.
@truecon
Китай: внешняя торговля относительно стабильна, но импорт нефти значимо сократился
Китайский экспорт в июле составил $300.6 млрд (+7% г/г), импорт составил $215.9 млрд (+7.2% г/г), а торговый баланс снизился немного до $84.6 млрд, всего за последние 12 месяцев торговый баланс составил $0.86 трлн, что очень неплохо. Правда на тему «китайская торговля выросла» я бы все же большого оптимизма не испытывал, годовые темпы роста скорее обусловлены низкой базой прошлого года. С поправкой на сезонность мы скорее видим даже небольшой дрейф экспорта и импорта вниз, хотя в целом скорее все достаточно ровно.
Импорт нефти в июле Китай прилично сократил до 10 mb/d, что примерной на ~1.1 mb/d ниже среднего уровня за последние полгода, хотя лишь на 0.3 mb/d ниже уровня июля прошлого года. В прошлом июле тоже было сильное снижение – обычная для лета картина, но все же в этот раз сокращение выглядит более резким (-0.9 mb/d относительно прошлого года в среднем за три месяца), потому за этим стоит понаблюдать в ближайшие месяцы. Всего на импорт нефти Китай потратил в июле ~$25.8 млрд по средней цене $83.1 (+8% г/г), за баррель (+11.3% г/г), что происходившему на рынке нефти.
Китай в июле нарастил экспорт в Россию до $10 млрд за месяц, но импорт из РФ, на фоне общего сокращения импорта нефти, немного сократился до $9.7 млрд, что сформировало даже небольшое положительное сальдо торговли для Китая в $0.3 млрд. Несмотря на все проблемы с расчетами Россия смогла нарастить импорт из Китая. При этом нужно учитывать, что часть торговли идет через третьи юрисдикции, потому страновая статистика может несколько искажаться и те цифры, которые мы видим – это скорее нижняя оценка.
📍По торговой динамике приток юаней в РФ, видимо сократился, хотя здесь есть искажения, связанные с лагами в платежах, но оценить их адекватно сложно. Банк России тоже в июле продавал мало юаней (на 3 млрд руб. в день). Учитывая, что на фоне роста рублевых ставок, спрос на юаневый кредит вырос, а база из которой формируются пассивы в юанях просела – это могло быть причиной ухудшения ситуации с ликвидностью.
P.S.: Было ли сокращение импорта нефти Китаем одним из фактором коррекции цен на мировых рынках? – Вполне возможно.
@truecon
#Китай #экономика #инфляция #ставки
Китайская инфляция остается низкой
Хотя в июле годовой прирост потребительских цен немного ускорился до 0.5% г/г, а месячные темы роста цен с учетом сезонности были 0.3% м/м, но здесь большую роль играли факторы связанные с продуктами питания, где из годовой динамики ушел дефляционный эффект (цены на свинину выросли на 20% г/г, что обеспечило вклад в годовую инфляцию более 0.2 п.п.).
Годовая инфляция в секторе непродовольственных товаров 0.7% г/г, в услугах она составила 0.6% г/г, а базовая инфляция без учета энергии и продуктов питания упала с 0.6% г/г в июне до 0.4% г/г в июле.
Определенный дрейф на ускорение инфляции в Китае есть, но пока это скорее истории связанные с продуктами питания. Если же смотреть цены производителей – то здесь сохраняется дефляция как в ценах на потребительские товары краткосрочного пользования (-0.3% г/г), так и долгосрочного пользования (-2% г/г) за счет падения цен на автомобили и электронику.
Пока вряд ли можно говорить о том, что данные по инфляции сигнализируют о каком-то улучшении ситуации со спросом в Китае.
@truecon
Китайская инфляция остается низкой
Хотя в июле годовой прирост потребительских цен немного ускорился до 0.5% г/г, а месячные темы роста цен с учетом сезонности были 0.3% м/м, но здесь большую роль играли факторы связанные с продуктами питания, где из годовой динамики ушел дефляционный эффект (цены на свинину выросли на 20% г/г, что обеспечило вклад в годовую инфляцию более 0.2 п.п.).
Годовая инфляция в секторе непродовольственных товаров 0.7% г/г, в услугах она составила 0.6% г/г, а базовая инфляция без учета энергии и продуктов питания упала с 0.6% г/г в июне до 0.4% г/г в июле.
Определенный дрейф на ускорение инфляции в Китае есть, но пока это скорее истории связанные с продуктами питания. Если же смотреть цены производителей – то здесь сохраняется дефляция как в ценах на потребительские товары краткосрочного пользования (-0.3% г/г), так и долгосрочного пользования (-2% г/г) за счет падения цен на автомобили и электронику.
Пока вряд ли можно говорить о том, что данные по инфляции сигнализируют о каком-то улучшении ситуации со спросом в Китае.
@truecon
#Китай #экономика #производство #розница
Китайское потребление остается подавленным
Производство в Китае растет на 0.4% м/м и 5.1% г/г, в реальности достаточно хороший рост идет в большинстве секторов за пределами того, что связано с недвижимостью (цемент, металлы) и несколько ослабилось производство автомобилей (кроме электро), спрос на которые просел в последние месяцы. Бурно растет производство промышленных роботов, процессоров, станков и т.д. на фоне, в т.ч. за счет сильного экспорта и внешнего спроса.
Розничные продажи в за июль выросли на 0.4% м/м и 2.7% г/г в номинальном выражении, вряд ли это можно назвать сильным ростом внутреннего спроса. Китайцы в июле стали больше покупать смартфонов и спортивных товаров, меньше – автомобилей и украшений. Понятно, что существенная часть спроса связана с недвижимостью, а здесь пузырь постепенно сдувается.
Пока спрос разогнать так и не удалось после ковидного воздержания, риски сползания в японский сценарий в общем-то остаются повышенными. Банковский кредит домохозяйствам растет на 3.8% г/г, рост депозитов населения 11% г/г. Фискальная и монетарная политика остается жесткой для такой ситуации, так что ее смягчение – это скорее вопрос времени.
@truecon
Китайское потребление остается подавленным
Производство в Китае растет на 0.4% м/м и 5.1% г/г, в реальности достаточно хороший рост идет в большинстве секторов за пределами того, что связано с недвижимостью (цемент, металлы) и несколько ослабилось производство автомобилей (кроме электро), спрос на которые просел в последние месяцы. Бурно растет производство промышленных роботов, процессоров, станков и т.д. на фоне, в т.ч. за счет сильного экспорта и внешнего спроса.
Розничные продажи в за июль выросли на 0.4% м/м и 2.7% г/г в номинальном выражении, вряд ли это можно назвать сильным ростом внутреннего спроса. Китайцы в июле стали больше покупать смартфонов и спортивных товаров, меньше – автомобилей и украшений. Понятно, что существенная часть спроса связана с недвижимостью, а здесь пузырь постепенно сдувается.
Пока спрос разогнать так и не удалось после ковидного воздержания, риски сползания в японский сценарий в общем-то остаются повышенными. Банковский кредит домохозяйствам растет на 3.8% г/г, рост депозитов населения 11% г/г. Фискальная и монетарная политика остается жесткой для такой ситуации, так что ее смягчение – это скорее вопрос времени.
@truecon
#рубль #юань #доллар #Китай #Россия
Банк России опубликовал структуру платежей по группам валют за экспорт и импорт.
Доля рубля в экспорте составила 43%, «дружественных» валют (в основном юаня) – 41.3%, «недружественных» - 15.6% (упала до нового минимума).
Более интересен рост доли рубля в импорта до нового максимума 42.9%, до усложнения ситуации с расчетами доля рубля стабильно держалась на уровне ~30%. Доля «дружественных» валют в импорте остается в районе 36.1%, а «токсичных» - 21%.
С одной стороны хорошо, что рубли пошли за импорт активнее, с другой это, может приводить к накоплению рублей на оффшоре и создавать дополнительные расхождения курсов оффшор-внутренний рынок при узких каналах перетока ликвидности.
Если взвесить доли по объемам торговли, то в общем-то видно, что в среднем должны расти поступления юаня на рынок, что может быть одной из причин избыточного предложения китайской валюты на внутреннем рынке. Но нужно учитывать, что оплаты и поставки сейчас сильно расходятся во времени, потому точно ничего сказать нельзя.
Разница в курсах между оффшорным USDCNY и кросс-курсом по данным Банка России стабилизировалась в районе 3-4%, у нас курс в последние дни около ~7.4 юаня за доллар, при внешнем курсе около 7.17 юаня за доллар. Расхождение скорее всего будет сохраняться какое-то время, т.к. избыток предложения юаня на внутреннем рынке сохраняется, а каналы перетока ограничены.
@truecon
Банк России опубликовал структуру платежей по группам валют за экспорт и импорт.
Доля рубля в экспорте составила 43%, «дружественных» валют (в основном юаня) – 41.3%, «недружественных» - 15.6% (упала до нового минимума).
Более интересен рост доли рубля в импорта до нового максимума 42.9%, до усложнения ситуации с расчетами доля рубля стабильно держалась на уровне ~30%. Доля «дружественных» валют в импорте остается в районе 36.1%, а «токсичных» - 21%.
С одной стороны хорошо, что рубли пошли за импорт активнее, с другой это, может приводить к накоплению рублей на оффшоре и создавать дополнительные расхождения курсов оффшор-внутренний рынок при узких каналах перетока ликвидности.
Если взвесить доли по объемам торговли, то в общем-то видно, что в среднем должны расти поступления юаня на рынок, что может быть одной из причин избыточного предложения китайской валюты на внутреннем рынке. Но нужно учитывать, что оплаты и поставки сейчас сильно расходятся во времени, потому точно ничего сказать нельзя.
Разница в курсах между оффшорным USDCNY и кросс-курсом по данным Банка России стабилизировалась в районе 3-4%, у нас курс в последние дни около ~7.4 юаня за доллар, при внешнем курсе около 7.17 юаня за доллар. Расхождение скорее всего будет сохраняться какое-то время, т.к. избыток предложения юаня на внутреннем рынке сохраняется, а каналы перетока ограничены.
@truecon
#Китай #юань #доллар
Китай продолжает переводить внешние операции в юань
Данные по входящим/исходящим платежам в Китае тоже вышли, правда уже за июль – они тут оперативны.
✔️ Исходящие платежи в юане близки к рекорду $338 млрд за месяц (53% всех платежей), что на треть больше, чем в долларах ($255 млрд.);
✔️ Входящие платежи в юанях вышли на новый максимум почти $330 млрд за месяц (53% всех платежей), что на 22% больше долларовых платежей ($271 млрд);
В общем-то можно даже сказать, что процесс активизировался. При этом, баланс платежей в долларах все еще положительный, а в юанях отрицательный, что должно постепенно вести к росту юаневой ликвидности на пределами Китая, хоть и не очень быстрому.
Но рынка капитала в юане особо нет, пока все идет по линии транзакций.
@truecon
Китай продолжает переводить внешние операции в юань
Данные по входящим/исходящим платежам в Китае тоже вышли, правда уже за июль – они тут оперативны.
В общем-то можно даже сказать, что процесс активизировался. При этом, баланс платежей в долларах все еще положительный, а в юанях отрицательный, что должно постепенно вести к росту юаневой ликвидности на пределами Китая, хоть и не очень быстрому.
Но рынка капитала в юане особо нет, пока все идет по линии транзакций.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#Китай #Россия #экспорт #нефть
Китай сократил импорт нефти
Сокращение импорта нефти Китаем в июле сказалось и на импорте из России, который в июле сократился до 1.79 mb/d (-11% м/м и -7% г/г), хотя июльское падение вполне соответствует общему сокращению импорта нефти Китаем (-11.8% м/м), но значения достаточно низкие.
В денежном выражении импорт нефти из РФ сократился до $4.5 млрд по сравнению с $4.9 млрд в июне и $5.5 млрд в месяц в первом полугодия. Средняя цена импорта Китаем нефти из России подросла до $80.5 за баррель, а разница со средней за последние два месяца ценой Brent остается достаточно стабильной ~$3.
В целом очевидно, что такие тенденции должны несколько снижать приток экспортной выручки в конце лета-начале осени, но лишь незначительно, т.к. во втором квартале сокращение экспорта в Китай полностью компенсировалось ростом цен и экспорта в Индию.
@truecon
Китай сократил импорт нефти
Сокращение импорта нефти Китаем в июле сказалось и на импорте из России, который в июле сократился до 1.79 mb/d (-11% м/м и -7% г/г), хотя июльское падение вполне соответствует общему сокращению импорта нефти Китаем (-11.8% м/м), но значения достаточно низкие.
В денежном выражении импорт нефти из РФ сократился до $4.5 млрд по сравнению с $4.9 млрд в июне и $5.5 млрд в месяц в первом полугодия. Средняя цена импорта Китаем нефти из России подросла до $80.5 за баррель, а разница со средней за последние два месяца ценой Brent остается достаточно стабильной ~$3.
В целом очевидно, что такие тенденции должны несколько снижать приток экспортной выручки в конце лета-начале осени, но лишь незначительно, т.к. во втором квартале сокращение экспорта в Китай полностью компенсировалось ростом цен и экспорта в Индию.
@truecon
#Китай #США #ЕС #торговля #производство
«Ищут гранты»
Bloomberg опубликовал большой материал на тему портов, пару графиков из которого в общем-то о многом говорят: добавленная стоимость в промышленности Китая равна совокупной добавленной стоимости ЕС и США, десятка крупнейших контейнерных портов – все в Азии и т.д. США уже размышляют о пошлинах на заход китайских судов в свои порты на фоне того, что в судостроении фактически полностью под Китаем, Южной Кореей и Японией.
Но сами цифры известны давно, намного занимательнее скорее немного другое … Китай инвестирует миллиарды, Индия и Сингапур инвестируют миллиарды … порты США «ищут еще $2 млрд в виде грантов, связанных с целью декарбонизации к 2030 год» - в этой цитате просто все, что можно было сказать.
@truecon
«Ищут гранты»
Bloomberg опубликовал большой материал на тему портов, пару графиков из которого в общем-то о многом говорят: добавленная стоимость в промышленности Китая равна совокупной добавленной стоимости ЕС и США, десятка крупнейших контейнерных портов – все в Азии и т.д. США уже размышляют о пошлинах на заход китайских судов в свои порты на фоне того, что в судостроении фактически полностью под Китаем, Южной Кореей и Японией.
Но сами цифры известны давно, намного занимательнее скорее немного другое … Китай инвестирует миллиарды, Индия и Сингапур инвестируют миллиарды … порты США «ищут еще $2 млрд в виде грантов, связанных с целью декарбонизации к 2030 год» - в этой цитате просто все, что можно было сказать.
@truecon