🏁 Итоги дня: 26 декабря
📊 «Эксперт РА» понизил рейтинг «Сегежи» до BBB, прогноз по рейтингу сохранен «развивающимся». Агентство обосновывает снижение ухудшением кредитных метрик. «Эксперт РА» высоко оценивает ликвидную позицию «Сегежи» и отмечает, что для рефинансирования долга и погашения процентов достаточно текущих кредитных линий, а также есть возможность новых привлечений от банков. Мы более сдержанно подходим к оценке ликвидности и по-прежнему в большей степени рассчитываем на поддержку акционера.
🛢Нефть марки Brent превысила уровень $80/барр. (+2,6%) в отсутствие новостей. Ожидаем, что на фоне вступающих в январе новых ограничений по добыче нефти от ОПЕК+ в 1 кв. 2024 г. цена нефти может вернуться к $90/барр.
#СольДня
📊 «Эксперт РА» понизил рейтинг «Сегежи» до BBB, прогноз по рейтингу сохранен «развивающимся». Агентство обосновывает снижение ухудшением кредитных метрик. «Эксперт РА» высоко оценивает ликвидную позицию «Сегежи» и отмечает, что для рефинансирования долга и погашения процентов достаточно текущих кредитных линий, а также есть возможность новых привлечений от банков. Мы более сдержанно подходим к оценке ликвидности и по-прежнему в большей степени рассчитываем на поддержку акционера.
🛢Нефть марки Brent превысила уровень $80/барр. (+2,6%) в отсутствие новостей. Ожидаем, что на фоне вступающих в январе новых ограничений по добыче нефти от ОПЕК+ в 1 кв. 2024 г. цена нефти может вернуться к $90/барр.
#СольДня
⏰ Доброе утро! 27 декабря
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
📈 Завершающая неделя торгов 2023 г. в США началась ростом. Основные индексы прибавили около половины процента. S&P 500 отстает всего на 0,5% от исторического максимума 4796,56, установленного в январе 2022 г. В целом год для индексов США был успешным, что больше связано с ожиданиями снижения ставок и ускорения прибыли компаний в 2024 г. С начала года S&P 500 прибавил 24,4%.
🇭🇰 Гонконгская биржа открылась в среду ростом после праздничных выходных. Попытки регуляторов смягчить опасения относительно онлайн игр имели положительный эффект. Индекс Hang Seng утром восстанавливался на 1,7%. Акции компаний, у которых большая доля в игровом сегменте, также росли: Tencent – входит в «Горячую десятку» Китая — и NetEase прибавляли 4,5% и 10,5% соответственно.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🔜«Газпром» в текущем году увеличит поставки газа в Китай в 1,5 раза, а в 2025 году выйдет на 38 млрд куб. м газа – проектная мощность газопровода «Сила Сибири», сообщил глава компании Алексей Миллер.
☕️Мысли с утра
🛢Нефть марки Brent превысила $80. В январе вступят в действие дополнительные сокращения со стороны ОПЕК+ в размере 0,9 млн баррелей в сутки (суммарно 2,2 млн б/c). Это может вызвать более выраженное движение цен в сторону повышения.
$SPX $TCEHY $NTES $GAZP
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
📈 Завершающая неделя торгов 2023 г. в США началась ростом. Основные индексы прибавили около половины процента. S&P 500 отстает всего на 0,5% от исторического максимума 4796,56, установленного в январе 2022 г. В целом год для индексов США был успешным, что больше связано с ожиданиями снижения ставок и ускорения прибыли компаний в 2024 г. С начала года S&P 500 прибавил 24,4%.
🇭🇰 Гонконгская биржа открылась в среду ростом после праздничных выходных. Попытки регуляторов смягчить опасения относительно онлайн игр имели положительный эффект. Индекс Hang Seng утром восстанавливался на 1,7%. Акции компаний, у которых большая доля в игровом сегменте, также росли: Tencent – входит в «Горячую десятку» Китая — и NetEase прибавляли 4,5% и 10,5% соответственно.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🔜«Газпром» в текущем году увеличит поставки газа в Китай в 1,5 раза, а в 2025 году выйдет на 38 млрд куб. м газа – проектная мощность газопровода «Сила Сибири», сообщил глава компании Алексей Миллер.
☕️Мысли с утра
🛢Нефть марки Brent превысила $80. В январе вступят в действие дополнительные сокращения со стороны ОПЕК+ в размере 0,9 млн баррелей в сутки (суммарно 2,2 млн б/c). Это может вызвать более выраженное движение цен в сторону повышения.
$SPX $TCEHY $NTES $GAZP
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🏗 Взгляд на сектор: «Сбер» вводит комиссии для девелоперов по льготным программам ипотек. Что ждет спрос на первичную недвижимость?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
➗ С 11 января 2024 года «Сбер» вводит комиссии для застройщика от суммы кредита по льготным программам ипотек, подтвердили в пресс-службе банка. Банк занимает более половины ипотечного рынка, и мы ждем сопоставимую практику от остальных игроков.
⛔️ Льготная программа ипотек под 8% модифицирована с 23 декабря с повышением первоначального взноса с 20 до 30% и снижением размера кредита с 12 до 6 млн руб. для столичных регионов. Мы скептически видели перспективы замещения сделок семейной ипотекой, а введение комиссий лидером рынка эффективно означает сворачивание льготных программ.
💼 Для первичного рынка доля льготной программы доходила до 50% от сделок, семейной — до 40% (20-25% от всех новых ипотек). Для застройщиков сокращение спроса также будет сопровождаться дорогим кредитованием для начала новых проектов с 2025 года.
✔️ Застройщики наблюдали рекордные продажи в 2023 году и вышли на высокие уровни рентабельности (20-25% по EBITDA). Ожидаем комплексный ответ от строительного сектора, который включает рост цен ниже инфляции, увеличение рассрочек и промо, сокращение предложения и удешевление продукта.
✂️ Реализовавшийся сценарий представляет «жесткую посадку» после периода льготных ипотек и сопоставимо негативен для всех участников сектора. Из акций видим возможность для «Самолета» консолидировать сегмент на широком предложении доступных квартир в Московской области. Высокий долг становится обременительным фактором, а в секторе выделятся ЛСР (2,8х чистый долг/EBITDA).
#ВзглядНаСектор $PIKK $SMLT $LSRG $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
➗ С 11 января 2024 года «Сбер» вводит комиссии для застройщика от суммы кредита по льготным программам ипотек, подтвердили в пресс-службе банка. Банк занимает более половины ипотечного рынка, и мы ждем сопоставимую практику от остальных игроков.
⛔️ Льготная программа ипотек под 8% модифицирована с 23 декабря с повышением первоначального взноса с 20 до 30% и снижением размера кредита с 12 до 6 млн руб. для столичных регионов. Мы скептически видели перспективы замещения сделок семейной ипотекой, а введение комиссий лидером рынка эффективно означает сворачивание льготных программ.
💼 Для первичного рынка доля льготной программы доходила до 50% от сделок, семейной — до 40% (20-25% от всех новых ипотек). Для застройщиков сокращение спроса также будет сопровождаться дорогим кредитованием для начала новых проектов с 2025 года.
✔️ Застройщики наблюдали рекордные продажи в 2023 году и вышли на высокие уровни рентабельности (20-25% по EBITDA). Ожидаем комплексный ответ от строительного сектора, который включает рост цен ниже инфляции, увеличение рассрочек и промо, сокращение предложения и удешевление продукта.
✂️ Реализовавшийся сценарий представляет «жесткую посадку» после периода льготных ипотек и сопоставимо негативен для всех участников сектора. Из акций видим возможность для «Самолета» консолидировать сегмент на широком предложении доступных квартир в Московской области. Высокий долг становится обременительным фактором, а в секторе выделятся ЛСР (2,8х чистый долг/EBITDA).
#ВзглядНаСектор $PIKK $SMLT $LSRG $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🏁 Итоги дня: 27 декабря
🟢 «Сбер» вводит комиссии для застройщиков от суммы кредита по льготным программам ипотек c 11 января 2024 г., подтвердили в пресс-службе банка. Банк занимает более половины ипотечного рынка, и мы ждем сопоставимую практику от остальных игроков. Реализовавшийся сценарий представляет «жесткую посадку» после периода льготных ипотек и может оказать сильное давление на всех участников сектора. Подробнее
🔸Международная компания акционерное общество (МКАО) «Яндекс» включено в реестр участников специального административного района (САР) в Калининградской области. На фоне новостей акции «Яндекса» — входит в «Горячую десятку» России — выросли на 1,5%.
$SBER $YNDX
#СольДня
🟢 «Сбер» вводит комиссии для застройщиков от суммы кредита по льготным программам ипотек c 11 января 2024 г., подтвердили в пресс-службе банка. Банк занимает более половины ипотечного рынка, и мы ждем сопоставимую практику от остальных игроков. Реализовавшийся сценарий представляет «жесткую посадку» после периода льготных ипотек и может оказать сильное давление на всех участников сектора. Подробнее
🔸Международная компания акционерное общество (МКАО) «Яндекс» включено в реестр участников специального административного района (САР) в Калининградской области. На фоне новостей акции «Яндекса» — входит в «Горячую десятку» России — выросли на 1,5%.
$SBER $YNDX
#СольДня
⏰ Доброе утро! 28 декабря
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🎄На американском рынке наступило предновогоднее затишье. Корпоративные новости сошли практически на нет. Основные индексы удерживаются вблизи исторических максимумов, показывая незначительные колебания.
⚖️ New York Times подал иск к Microsoft и OpenAI. Издание считает, что ChatGPT нарушает авторские права. Возможно, что возражения New York Times будут учтены, но вряд ли это остановит развитие технологий на базе искусственного интеллекта. Акции Microsoft почти не реагировали на новость, потеряв менее 0,2%.
📈 Более активно проходят торги в Азии. Индекс Hang Seng возглавляет таблицу с ростом в 2,6%. Акции китайских технологических компаний продолжают восстанавливаться после снижения в конце прошлой недели.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
Доходы и расходы федерального бюджета по итогам 2023 г. превысят плановые показатели, сообщил министр финансов России Антон Силуанов. Бюджетный импульс служит фактором инфляционного давления, но при этом стимулирует экономику. По данным Минэкономразвития России, рост ВВП в ноябре составил 4,4% г/г.
☕️Мысли с утра
Китайские индексы не участвовали в росте в 2023 г. Однако точка максимального пессимизма может быть позади. В 2024 г. они могут начать отыгрывать потери 2023 г., особенно если китайские власти запустят стимулирование экономики.
$MSFT $HSI
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🎄На американском рынке наступило предновогоднее затишье. Корпоративные новости сошли практически на нет. Основные индексы удерживаются вблизи исторических максимумов, показывая незначительные колебания.
⚖️ New York Times подал иск к Microsoft и OpenAI. Издание считает, что ChatGPT нарушает авторские права. Возможно, что возражения New York Times будут учтены, но вряд ли это остановит развитие технологий на базе искусственного интеллекта. Акции Microsoft почти не реагировали на новость, потеряв менее 0,2%.
📈 Более активно проходят торги в Азии. Индекс Hang Seng возглавляет таблицу с ростом в 2,6%. Акции китайских технологических компаний продолжают восстанавливаться после снижения в конце прошлой недели.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
Доходы и расходы федерального бюджета по итогам 2023 г. превысят плановые показатели, сообщил министр финансов России Антон Силуанов. Бюджетный импульс служит фактором инфляционного давления, но при этом стимулирует экономику. По данным Минэкономразвития России, рост ВВП в ноябре составил 4,4% г/г.
☕️Мысли с утра
Китайские индексы не участвовали в росте в 2023 г. Однако точка максимального пессимизма может быть позади. В 2024 г. они могут начать отыгрывать потери 2023 г., особенно если китайские власти запустят стимулирование экономики.
$MSFT $HSI
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🏁 Итоги дня: 28 декабря
🔜 С 9 января 2024 г. Банк России возобновит операции, связанные с пополнением и использованием средств ФНБ на внутреннем валютном рынке, как и было объявлено ранее. Так, дополнительно к регулярным операциям по бюджетному правилу прибавляется «нерегулярные» продажи в объеме 11,8 млрд руб./д, без которых, по нашим оценкам, в 2024 г., при прочих равных, пара USD/RUB была бы выше на 10-15%. Однако, так как о возобновлении операций было известно заранее, считаем новость нейтральной.
🇷🇺 Минфин РФ в 1 кв. 2024 г. планирует разместить на аукционах ОФЗ суммарно на 800 млрд руб., или 72,7 млрд руб. в среднем в неделю, что примерно в 1,5 раза больше, чем было в 4 кв. этого года. Кроме того, 75% от этого объема приходится на длинные ОФЗ срочностью от 10 лет. Всего в следующем году по плану ведомству предстоит занять свыше 4 трлн руб. Считаем, что высокий объем плановых заимствований может отразиться на доходностях ОФЗ.
🆕 ПАО «МГКЛ» (материнская компания Группы «Мосгорломбард») объявила, что в результате дополнительной эмиссии в рамках IPO она привлекла 303 млн руб. при цене размещения 2,5 руб. за акцию. На момент начала торгов капитализация компании составила 3,2 млрд руб. По результатам размещения, free-float составил 14,6%. После начала торгов акциями МГКЛ на Мосбирже цена снизилась на 5,2%.
#СольДня
$MGKL
🔜 С 9 января 2024 г. Банк России возобновит операции, связанные с пополнением и использованием средств ФНБ на внутреннем валютном рынке, как и было объявлено ранее. Так, дополнительно к регулярным операциям по бюджетному правилу прибавляется «нерегулярные» продажи в объеме 11,8 млрд руб./д, без которых, по нашим оценкам, в 2024 г., при прочих равных, пара USD/RUB была бы выше на 10-15%. Однако, так как о возобновлении операций было известно заранее, считаем новость нейтральной.
🇷🇺 Минфин РФ в 1 кв. 2024 г. планирует разместить на аукционах ОФЗ суммарно на 800 млрд руб., или 72,7 млрд руб. в среднем в неделю, что примерно в 1,5 раза больше, чем было в 4 кв. этого года. Кроме того, 75% от этого объема приходится на длинные ОФЗ срочностью от 10 лет. Всего в следующем году по плану ведомству предстоит занять свыше 4 трлн руб. Считаем, что высокий объем плановых заимствований может отразиться на доходностях ОФЗ.
🆕 ПАО «МГКЛ» (материнская компания Группы «Мосгорломбард») объявила, что в результате дополнительной эмиссии в рамках IPO она привлекла 303 млн руб. при цене размещения 2,5 руб. за акцию. На момент начала торгов капитализация компании составила 3,2 млрд руб. По результатам размещения, free-float составил 14,6%. После начала торгов акциями МГКЛ на Мосбирже цена снизилась на 5,2%.
#СольДня
$MGKL
⏰ Доброе утро! 29 декабря
🌎 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Американский рынок акций, ожидаемо, торговался почти без изменений. Максимум по S&P 500 в 4796,56 пунктов, установленный 3 января 2022 г., вновь устоял. В четверг S&P 500 вырос всего на 0,04% до 4783,35. С начала года рост индекса S&P 500 составляет 24,6%.
🚗 Конкуренция в люксовом сегменте электромобилей увеличивается. Китайская компания Xiaomi представила публике долгожданный седан SU7. Компания заявляет, что модель превосходит Porsche Taycan и Tesla Model S по ускорению и ряду других показателей.
🤖 Baidu объявила, что ее Ernie — конкурент ChatGPT — набрал более 100 млн пользователей.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
Акционеры «Татнефти» одобрили дивиденды за 3-й кв. в размере 35,17 руб. на акцию, дивидендная доходность около 5%. Суммарно за 9 мес. дивиденды составляют 62,71 руб., из которых 27,54 руб. уже выплачено по итогам 1-го пол. 2023 г.
☕ Мысли с утра
Сегодня завершающий торговый день 2023 г. У индекса S&P 500 будет еще одна попытка установить рекорд. Очевидных предпосылок не наблюдается, тем не менее такая попытка сегодня может быть предпринята.
$XIACY $SPX
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌎 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Американский рынок акций, ожидаемо, торговался почти без изменений. Максимум по S&P 500 в 4796,56 пунктов, установленный 3 января 2022 г., вновь устоял. В четверг S&P 500 вырос всего на 0,04% до 4783,35. С начала года рост индекса S&P 500 составляет 24,6%.
🚗 Конкуренция в люксовом сегменте электромобилей увеличивается. Китайская компания Xiaomi представила публике долгожданный седан SU7. Компания заявляет, что модель превосходит Porsche Taycan и Tesla Model S по ускорению и ряду других показателей.
🤖 Baidu объявила, что ее Ernie — конкурент ChatGPT — набрал более 100 млн пользователей.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
Акционеры «Татнефти» одобрили дивиденды за 3-й кв. в размере 35,17 руб. на акцию, дивидендная доходность около 5%. Суммарно за 9 мес. дивиденды составляют 62,71 руб., из которых 27,54 руб. уже выплачено по итогам 1-го пол. 2023 г.
☕ Мысли с утра
Сегодня завершающий торговый день 2023 г. У индекса S&P 500 будет еще одна попытка установить рекорд. Очевидных предпосылок не наблюдается, тем не менее такая попытка сегодня может быть предпринята.
$XIACY $SPX
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🏁 Итоги недели: 25 декабря – 29 декабря
🟥 Индекс Мосбиржи вырос на 0,21% до 3099. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Яндекса» (+11,0%), депозитарные расписки X5 Group (+9,3%), Ozon (+7,6%), обыкновенные (+7,5%) и привилегированные (+7,1%) акции «Татнефти». Акции «Яндекса», депозитарные расписки X5 Group и Ozon входят в «Горячую десятку» России.
🟢 «Сбер» объявил о введении комиссии для застройщиков от суммы кредита по льготным программам ипотек c 11 января 2024 г. Полагаем, что такую же практику могут внедрить остальные банки. Считаем, что реализовавшийся сценарий может оказать давление на всех участников сектора. Подробнее
👔 Инфляционное давление со стороны рынка труда сохраняется – безработица в РФ в ноябре осталась на исторически минимальном уровне 2,9%, а рост зарплат в октябре ускорился до 9,9% г/г в реальном выражении и до 17,2% в номинальном.
🏦 Банк России с 9 января 2024 г. возобновит операции, связанные с пополнением и использованием средств ФНБ на внутреннем валютном рынке, как и было объявлено ранее. К регулярным операциям по бюджетному правилу прибавляются «нерегулярные» продажи в объеме 11,8 млрд руб./д, без которых, по нашим оценкам, пара USD/RUB в 2024 г., при прочих равных, была бы выше на 10-15%. Однако, так как о возобновлении операций было известно заранее, считаем новость нейтральной.
🇷🇺 Минфин РФ планирует разместить в 1 кв. 2024 г. на аукционах ОФЗ суммарно на 800 млрд руб., или 72,7 млрд руб. в среднем в неделю, что примерно в 1,5 раза больше, чем было в 4 кв. 2023 г. Всего в 2024 г. ведомство планирует занять свыше 4 трлн руб. Считаем, что высокий объем плановых заимствований может отразиться на доходностях ОФЗ.
#ИтогиНедели
🟥 Индекс Мосбиржи вырос на 0,21% до 3099. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Яндекса» (+11,0%), депозитарные расписки X5 Group (+9,3%), Ozon (+7,6%), обыкновенные (+7,5%) и привилегированные (+7,1%) акции «Татнефти». Акции «Яндекса», депозитарные расписки X5 Group и Ozon входят в «Горячую десятку» России.
🟢 «Сбер» объявил о введении комиссии для застройщиков от суммы кредита по льготным программам ипотек c 11 января 2024 г. Полагаем, что такую же практику могут внедрить остальные банки. Считаем, что реализовавшийся сценарий может оказать давление на всех участников сектора. Подробнее
👔 Инфляционное давление со стороны рынка труда сохраняется – безработица в РФ в ноябре осталась на исторически минимальном уровне 2,9%, а рост зарплат в октябре ускорился до 9,9% г/г в реальном выражении и до 17,2% в номинальном.
🏦 Банк России с 9 января 2024 г. возобновит операции, связанные с пополнением и использованием средств ФНБ на внутреннем валютном рынке, как и было объявлено ранее. К регулярным операциям по бюджетному правилу прибавляются «нерегулярные» продажи в объеме 11,8 млрд руб./д, без которых, по нашим оценкам, пара USD/RUB в 2024 г., при прочих равных, была бы выше на 10-15%. Однако, так как о возобновлении операций было известно заранее, считаем новость нейтральной.
🇷🇺 Минфин РФ планирует разместить в 1 кв. 2024 г. на аукционах ОФЗ суммарно на 800 млрд руб., или 72,7 млрд руб. в среднем в неделю, что примерно в 1,5 раза больше, чем было в 4 кв. 2023 г. Всего в 2024 г. ведомство планирует занять свыше 4 трлн руб. Считаем, что высокий объем плановых заимствований может отразиться на доходностях ОФЗ.
#ИтогиНедели
🎄 С наступающим Новым годом!
Целый год команда независимых аналитиков канала «Мои Инвестиции» анализировала новости, отчетности компаний, рыночные тенденции, составляла подборки акций и облигаций, строила прогнозы, объясняла тренды.
Все для того, чтобы вы могли увереннее ориентироваться в инвестициях и эффективнее искать активы.
🎉 Поздравляем с наступающими праздниками! Желаем, чтобы в 2024 году вы достигали новых высот в инвестициях!
Целый год команда независимых аналитиков канала «Мои Инвестиции» анализировала новости, отчетности компаний, рыночные тенденции, составляла подборки акций и облигаций, строила прогнозы, объясняла тренды.
Все для того, чтобы вы могли увереннее ориентироваться в инвестициях и эффективнее искать активы.
🎉 Поздравляем с наступающими праздниками! Желаем, чтобы в 2024 году вы достигали новых высот в инвестициях!
❄️ Российский фондовый рынок: итоги года и взгляд на 2024-й
©️ Лидия Михайлова, Николай Михеев
💸 Доходность российского рынка за 2023 год с учетом дивидендов составила 54% в рублях. Рынок завершает год вблизи максимумов, несмотря на переток средств из акций в фонды денежного рынка ввиду повышения ключевой ставки Банком России.
📈 Драйверами сильной динамики послужили рост цен на нефть Urals и укрепление доллара. Возобновление публикации отчетности и объявление дивидендов в пределах, а порой и выше уровней, предусмотренных дивидендной политикой, в течение 2023 года оказывали рынку поддержку. Ярким началом дивидендного сезона 2023-го стала более высокая рекомендация дивидендов от «Сбербанка».
🚗 Транспортный (+133% с начала года), финансовый (+59%) и нефтегазовый (+57%) секторы опередили рынок (+44%). В 2024 году мы отдаем предпочтение акциям ИТ-, потребительского и финансового секторов. Мы ожидаем, что акции транспортного сектора продолжат показывать опережающую динамику.
🚀 За год на рынке состоялось десять IPO и SPO, объем привлеченных средств составил 46,4 млрд рублей. В 2024 году, согласно распоряжению правительства, может пройти еще 9–11 IPO.
📉 Рынок торгуется с мультипликатором P/E за 2024 год в 5х, что ниже среднего значения, составляющего около 7х. Однако с учетом текущих ставок данный уровень выглядит справедливым.
👫 Физлица — основные участники рынка. Их доля в объеме торгов достигла 80%, по данным Мосбиржи.
🗓 Открытый вопрос для рынка — как быстро может начать снижаться ключевая ставка. В ожидании снижения ставки рынок может вернуться к росту. При снижении ставки до 13–12% индекс Мосбиржи может вырасти до 3400–3600 пунктов.
💸 Дивиденды продолжат влиять на динамику рынка. Дивиденды на акции в свободном обращении в следующие 12 месяцев могут составить около 600 млрд рублей. Дивидендная доходность рынка составит 10,6%. В 2023 году практически все компании возобновили выплату дивидендов, кроме сталелитейных.
📝 Редомициляция квазироссийских компаний может раскрыть стоимость компаний при возврате к дивидендным выплатам. С другой стороны, высокая вероятность навеса при смене регистрации будет давить на стоимость акций до переезда.
По нашим оценкам, free-float квазироссийских компаний в Euroclear, которые планируют переезд в РФ, составляет 1,36 трлн рублей. Тем не менее доля квазироссийских компаний в структуре индекса невысокая — около 5%. Соответственно, изменение цен квазироссийских компаний не будет оказывать существенного влияния на динамику индекса.
#ЛидияМихайлова #НиколайМихеев
©️ Лидия Михайлова, Николай Михеев
💸 Доходность российского рынка за 2023 год с учетом дивидендов составила 54% в рублях. Рынок завершает год вблизи максимумов, несмотря на переток средств из акций в фонды денежного рынка ввиду повышения ключевой ставки Банком России.
📈 Драйверами сильной динамики послужили рост цен на нефть Urals и укрепление доллара. Возобновление публикации отчетности и объявление дивидендов в пределах, а порой и выше уровней, предусмотренных дивидендной политикой, в течение 2023 года оказывали рынку поддержку. Ярким началом дивидендного сезона 2023-го стала более высокая рекомендация дивидендов от «Сбербанка».
🚗 Транспортный (+133% с начала года), финансовый (+59%) и нефтегазовый (+57%) секторы опередили рынок (+44%). В 2024 году мы отдаем предпочтение акциям ИТ-, потребительского и финансового секторов. Мы ожидаем, что акции транспортного сектора продолжат показывать опережающую динамику.
🚀 За год на рынке состоялось десять IPO и SPO, объем привлеченных средств составил 46,4 млрд рублей. В 2024 году, согласно распоряжению правительства, может пройти еще 9–11 IPO.
📉 Рынок торгуется с мультипликатором P/E за 2024 год в 5х, что ниже среднего значения, составляющего около 7х. Однако с учетом текущих ставок данный уровень выглядит справедливым.
👫 Физлица — основные участники рынка. Их доля в объеме торгов достигла 80%, по данным Мосбиржи.
🗓 Открытый вопрос для рынка — как быстро может начать снижаться ключевая ставка. В ожидании снижения ставки рынок может вернуться к росту. При снижении ставки до 13–12% индекс Мосбиржи может вырасти до 3400–3600 пунктов.
💸 Дивиденды продолжат влиять на динамику рынка. Дивиденды на акции в свободном обращении в следующие 12 месяцев могут составить около 600 млрд рублей. Дивидендная доходность рынка составит 10,6%. В 2023 году практически все компании возобновили выплату дивидендов, кроме сталелитейных.
📝 Редомициляция квазироссийских компаний может раскрыть стоимость компаний при возврате к дивидендным выплатам. С другой стороны, высокая вероятность навеса при смене регистрации будет давить на стоимость акций до переезда.
По нашим оценкам, free-float квазироссийских компаний в Euroclear, которые планируют переезд в РФ, составляет 1,36 трлн рублей. Тем не менее доля квазироссийских компаний в структуре индекса невысокая — около 5%. Соответственно, изменение цен квазироссийских компаний не будет оказывать существенного влияния на динамику индекса.
#ЛидияМихайлова #НиколайМихеев
❄️ Итоги года: строительный сектор
©️ Мария Колбина, Николай Ковалев
💥 Год обновил ключевые операционные рекорды. Ввод жилья может достичь 108 млн кв.м или +25% к среднему значению за последние пять лет. Первичный спрос в столицах добавляет 25% г/г — до 230 тыс. сделок.
⛔️ 2023 год завершает период широкого действия льготных ипотечных программ. Семейная под 6% и льготная под 8% покрывали 80-90% спроса в течение года. Последняя повысила первоначальный взнос с 23 декабря с 20% до 30% и понизила лимит с 12 до 6 млн рублей для столиц. Это означает практически отмену для регионов публичных застройщиков.
💸 Цены добавили 5-7% за 2023 год с высокой базы. Это позволит застройщикам закончить год на высоких уровнях рентабельности EBITDA (20-25%).
🏁 Акции «Самолета» и «Эталона» показали лучший результат за год (+70%). Первый совершил операционный прорыв, став лидером по объемам строительства и земельного банка, а также войдя в индексы Мосбиржи и РТС. В декабре акционеры «Эталона» поддержали редомициляцию с Кипра в РФ.
🎉 Успешного нового года строителям, их клиентам и акционерам! Желаем, чтобы 2024 год был максимально похож на год уходящий!
#ВзглядНаСектор $PIKK $SMLT $LSRG $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев
©️ Мария Колбина, Николай Ковалев
💥 Год обновил ключевые операционные рекорды. Ввод жилья может достичь 108 млн кв.м или +25% к среднему значению за последние пять лет. Первичный спрос в столицах добавляет 25% г/г — до 230 тыс. сделок.
⛔️ 2023 год завершает период широкого действия льготных ипотечных программ. Семейная под 6% и льготная под 8% покрывали 80-90% спроса в течение года. Последняя повысила первоначальный взнос с 23 декабря с 20% до 30% и понизила лимит с 12 до 6 млн рублей для столиц. Это означает практически отмену для регионов публичных застройщиков.
💸 Цены добавили 5-7% за 2023 год с высокой базы. Это позволит застройщикам закончить год на высоких уровнях рентабельности EBITDA (20-25%).
🏁 Акции «Самолета» и «Эталона» показали лучший результат за год (+70%). Первый совершил операционный прорыв, став лидером по объемам строительства и земельного банка, а также войдя в индексы Мосбиржи и РТС. В декабре акционеры «Эталона» поддержали редомициляцию с Кипра в РФ.
🎉 Успешного нового года строителям, их клиентам и акционерам! Желаем, чтобы 2024 год был максимально похож на год уходящий!
#ВзглядНаСектор $PIKK $SMLT $LSRG $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🔭 Взгляд на 2024 год: строительный сектор
©️ Мария Колбина, Николай Ковалев
🏗 Строители заходят в сложный год с большими операционными вызовами. Основные опасения вызывают сворачивание льготной ипотеки, высокие ставки и рекордная база сравнения.
⛔️ Низкие лимиты льготной ипотеки (6 млн руб. в столицах) и высокий первоначальный взнос (30%) создают риски половине продаж публичных застройщиков. Семейная ипотека под 6% может лишь частично компенсировать потери, и мы ждем 30%-ю коррекцию продаж в 2024 году.
💼 Наш базовый сценарий включает сокращение ключевой ставки с текущих 16% до 13% на конец 2024 года. Ставки останутся «заградительными» для бридж-кредитов на покупку новых земельных участков и запуска проектов для 2025-2026 гг.
✂️ Застройщики, вероятно, ответят снижением предложения и повышением доступности новых продаж. Не видим достаточно стресса для снижения цен — застройщики скорее пойдут на увеличение рассрочек и ухудшение рентабельности.
💡 «Самолет» становится защитной идеей в секторе. Компания продает самое доступное жилье и видит средний размер ипотеки равным обновленному лимиту в 6 млн руб. 2024 год станет годом консолидации, и «Самолет» может увеличить долю рынка в Московской агломерации до 30%. Выкуп акций приоритетнее дивидендов для менеджмента, а попытка pre-IPO «Самолет+» в первом полугодии 2024 года может стать позитивным сюрпризом.
#ВзглядНаСектор $PIKK $SMLT $LSRG $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев
©️ Мария Колбина, Николай Ковалев
🏗 Строители заходят в сложный год с большими операционными вызовами. Основные опасения вызывают сворачивание льготной ипотеки, высокие ставки и рекордная база сравнения.
⛔️ Низкие лимиты льготной ипотеки (6 млн руб. в столицах) и высокий первоначальный взнос (30%) создают риски половине продаж публичных застройщиков. Семейная ипотека под 6% может лишь частично компенсировать потери, и мы ждем 30%-ю коррекцию продаж в 2024 году.
💼 Наш базовый сценарий включает сокращение ключевой ставки с текущих 16% до 13% на конец 2024 года. Ставки останутся «заградительными» для бридж-кредитов на покупку новых земельных участков и запуска проектов для 2025-2026 гг.
✂️ Застройщики, вероятно, ответят снижением предложения и повышением доступности новых продаж. Не видим достаточно стресса для снижения цен — застройщики скорее пойдут на увеличение рассрочек и ухудшение рентабельности.
💡 «Самолет» становится защитной идеей в секторе. Компания продает самое доступное жилье и видит средний размер ипотеки равным обновленному лимиту в 6 млн руб. 2024 год станет годом консолидации, и «Самолет» может увеличить долю рынка в Московской агломерации до 30%. Выкуп акций приоритетнее дивидендов для менеджмента, а попытка pre-IPO «Самолет+» в первом полугодии 2024 года может стать позитивным сюрпризом.
#ВзглядНаСектор $PIKK $SMLT $LSRG $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев
❄️ Итоги года и взгляд на 2024-й: финансовый сектор
©️ Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
🏆 Год рекордов. Российский банковский сектор продемонстрирует рекордную прибыль по итогам года — 3,4 трлн рублей, по нашей оценке. Основными драйверами стали процентные доходы, рост комиссионных и одноразовых доходов.
📈 Повышение ключевой ставки на 850 базисных пунктов в течение года. Банки стали бенефициарами растущих ставок. Рост прибыли Мосбиржи был поддержан ростом процентных и комиссионных доходов за счет роста волатильности.
🔜 Новые игроки. По итогам 3-го квартала 2023 года количество открытых карт Ozon Fintech превысило 29 млн, что оказалась сопоставимо с количеством розничных клиентов «Альфа-Банка» (29,6 млн) и приблизилось к «Тинькофф Банку» (37,6 млн). Ожидаем ужесточение конкуренции в сегменте розничного бизнеса, особенно после отмены комиссий за переводы между собственными счетами в мае 2024 года.
🟢 «Сбер» представил стратегию до 2026 года. Новая стратегия предполагает рентабельность капитала выше 22% в ближайшие три года, а обновленная дивидендная политика — выплату минимум 50% от чистой прибыли при Н20.0 минимум 13,3%. Считаем, что банк консервативен в оценке стоимости риска и может показать рентабельность капитала на уровне 25-26% в ближайшие два года благодаря высокому качеству активов.
✔️ Первое IPO банка за 8 лет. «Совкомбанк» провел успешное IPO в 2023 году (+20% за первую неделю торгов), разместив акции по верхней границе ценового диапазона. Общий размер размещения составил 11,5 млрд рублей. Сделка стала одной из крупнейших в 2023 году на российском рынке акционерного капитала.
🔭 Взгляд на 2024 год. Сохраняем позитивный взгляд на финансовый сектор на 2024 год. Финансовый сектор — бенефициар высоких положительных реальных ставок. При этом ожидаем замедления темпов роста кредитования на фоне мер Банка России по охлаждению отдельных сегментов. Потенциальным риском является рост отчислений в резервы на фоне ожиданий ухудшения качества активов.
#ВзглядНаСектор #Финансы $SBER $TCSG $MOEX $OZON
#СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
©️ Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
🏆 Год рекордов. Российский банковский сектор продемонстрирует рекордную прибыль по итогам года — 3,4 трлн рублей, по нашей оценке. Основными драйверами стали процентные доходы, рост комиссионных и одноразовых доходов.
📈 Повышение ключевой ставки на 850 базисных пунктов в течение года. Банки стали бенефициарами растущих ставок. Рост прибыли Мосбиржи был поддержан ростом процентных и комиссионных доходов за счет роста волатильности.
🔜 Новые игроки. По итогам 3-го квартала 2023 года количество открытых карт Ozon Fintech превысило 29 млн, что оказалась сопоставимо с количеством розничных клиентов «Альфа-Банка» (29,6 млн) и приблизилось к «Тинькофф Банку» (37,6 млн). Ожидаем ужесточение конкуренции в сегменте розничного бизнеса, особенно после отмены комиссий за переводы между собственными счетами в мае 2024 года.
🟢 «Сбер» представил стратегию до 2026 года. Новая стратегия предполагает рентабельность капитала выше 22% в ближайшие три года, а обновленная дивидендная политика — выплату минимум 50% от чистой прибыли при Н20.0 минимум 13,3%. Считаем, что банк консервативен в оценке стоимости риска и может показать рентабельность капитала на уровне 25-26% в ближайшие два года благодаря высокому качеству активов.
✔️ Первое IPO банка за 8 лет. «Совкомбанк» провел успешное IPO в 2023 году (+20% за первую неделю торгов), разместив акции по верхней границе ценового диапазона. Общий размер размещения составил 11,5 млрд рублей. Сделка стала одной из крупнейших в 2023 году на российском рынке акционерного капитала.
🔭 Взгляд на 2024 год. Сохраняем позитивный взгляд на финансовый сектор на 2024 год. Финансовый сектор — бенефициар высоких положительных реальных ставок. При этом ожидаем замедления темпов роста кредитования на фоне мер Банка России по охлаждению отдельных сегментов. Потенциальным риском является рост отчислений в резервы на фоне ожиданий ухудшения качества активов.
#ВзглядНаСектор #Финансы $SBER $TCSG $MOEX $OZON
#СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
❄️ Итоги года и взгляд на 2024-й: технологии, медиа и телекоммуникации
©️ Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
📈 Год высокого роста и новых возможностей. Российские технологические компании стали главными бенефициарами ухода зарубежных игроков:
— так, «Яндекс» и VK заметно укрепили свои позиции на рынке интернет-рекламы, продолжая активно развивать и другие направления бизнеса;
— для Positive Technologies и ГК «Астра» открылся существенный потенциал для замещения иностранных решений в сфере кибербезопасности и инфраструктурного ПО;
— в тоже время HeadHunter выиграл от существенного дефицита кадров на рынке труда, а Cian — от высокой активности на рынке недвижимости;
— Whoosh смог существенно расширить свой бизнес на фоне активно растущего спроса на услуги микромобильности;
— «Софтлайн» активно работал над замещением зарубежных вендоров, параллельно наращивая долю собственных услуг и решений в обороте.
Как следствие, компании существенно нарастили масштабы бизнеса: по итогам 9 месяцев 2023 года рост выручки в среднем по технологическому сектору составил около 50% г/г. Следует отметить, что телекоммуникационные компании, в частности МТС и «Ростелеком», также активно наращивали долю цифровых сервисов, которые должны стать для них ключевыми факторами роста и создания акционерной стоимости.
🚙 Корпоративная реструктуризация и переезд в Россию:
— в 2023 году VK и «Софтлайн» завершили процесс корпоративной реструктуризации, в результате чего на Московской бирже стали торговаться акции уже российских компаний;
— HeadHunter находится в процессе реорганизации: компания уже завершила обмен для держателей расписок в зарубежном периметре и теперь планирует провести листинг МКАО на Мосбирже, а также предложить обмен акционерам в РФ;
— «Яндекс» и Qiwi также находятся на этапе разделения компаний, которое должно завершиться в ближайшее время;
— наконец, Cian может объявить детали своей реорганизации в первой половине следующего года.
На наш взгляд, завершение этих процессов должно способствовать фундаментальной переоценке стоимости компаний в будущем.
💻 ГК «Астра» — одно из самых успешных IPO на российском рынке за 2023 год. Компания провела размещение на Московской бирже по верхней границе ценового диапазона на 3,5 млрд рублей. Спрос со стороны инвесторов был очень высоким и превысил предложение более чем в 20 раз, а цена акций с момента размещения выросла на 55%. Считаем, что компания по-прежнему остается фундаментально привлекательной в долгосрочной перспективе на фоне замещения иностранного инфраструктурного ПО и развития своей продуктовой экосистемы.
🔭 Взгляд на 2024 год. Мы сохраняем позитивный взгляд на российский технологический сектор в 2024 году на фоне позитивных фундаментальных трендов на ключевых рынках. В частности, рекламный рынок продолжает расти двузначными темпами, спрос на российские ИТ-решения и ПО усиливается, сервисы мобильности и электронной коммерции продолжают активно развиваться, а на платформах объявлений сохраняется высокая активность.
#ВзглядНаСектор $YNDX $HHRU $WUSH $CIAN $VKCO $ASTR $POSI $SOFL $QIWI
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
©️ Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
📈 Год высокого роста и новых возможностей. Российские технологические компании стали главными бенефициарами ухода зарубежных игроков:
— так, «Яндекс» и VK заметно укрепили свои позиции на рынке интернет-рекламы, продолжая активно развивать и другие направления бизнеса;
— для Positive Technologies и ГК «Астра» открылся существенный потенциал для замещения иностранных решений в сфере кибербезопасности и инфраструктурного ПО;
— в тоже время HeadHunter выиграл от существенного дефицита кадров на рынке труда, а Cian — от высокой активности на рынке недвижимости;
— Whoosh смог существенно расширить свой бизнес на фоне активно растущего спроса на услуги микромобильности;
— «Софтлайн» активно работал над замещением зарубежных вендоров, параллельно наращивая долю собственных услуг и решений в обороте.
Как следствие, компании существенно нарастили масштабы бизнеса: по итогам 9 месяцев 2023 года рост выручки в среднем по технологическому сектору составил около 50% г/г. Следует отметить, что телекоммуникационные компании, в частности МТС и «Ростелеком», также активно наращивали долю цифровых сервисов, которые должны стать для них ключевыми факторами роста и создания акционерной стоимости.
🚙 Корпоративная реструктуризация и переезд в Россию:
— в 2023 году VK и «Софтлайн» завершили процесс корпоративной реструктуризации, в результате чего на Московской бирже стали торговаться акции уже российских компаний;
— HeadHunter находится в процессе реорганизации: компания уже завершила обмен для держателей расписок в зарубежном периметре и теперь планирует провести листинг МКАО на Мосбирже, а также предложить обмен акционерам в РФ;
— «Яндекс» и Qiwi также находятся на этапе разделения компаний, которое должно завершиться в ближайшее время;
— наконец, Cian может объявить детали своей реорганизации в первой половине следующего года.
На наш взгляд, завершение этих процессов должно способствовать фундаментальной переоценке стоимости компаний в будущем.
💻 ГК «Астра» — одно из самых успешных IPO на российском рынке за 2023 год. Компания провела размещение на Московской бирже по верхней границе ценового диапазона на 3,5 млрд рублей. Спрос со стороны инвесторов был очень высоким и превысил предложение более чем в 20 раз, а цена акций с момента размещения выросла на 55%. Считаем, что компания по-прежнему остается фундаментально привлекательной в долгосрочной перспективе на фоне замещения иностранного инфраструктурного ПО и развития своей продуктовой экосистемы.
🔭 Взгляд на 2024 год. Мы сохраняем позитивный взгляд на российский технологический сектор в 2024 году на фоне позитивных фундаментальных трендов на ключевых рынках. В частности, рекламный рынок продолжает расти двузначными темпами, спрос на российские ИТ-решения и ПО усиливается, сервисы мобильности и электронной коммерции продолжают активно развиваться, а на платформах объявлений сохраняется высокая активность.
#ВзглядНаСектор $YNDX $HHRU $WUSH $CIAN $VKCO $ASTR $POSI $SOFL $QIWI
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
🛒Взгляд на компанию: Fix Price объявила о продаже доли ключевым акционером. Будет ли оферта и что последует дальше?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
💼 Мажоритарный акционер Артём Хачатрян продал свои 35,2% акций в компании и вышел из совета директоров в связи с семейными обстоятельствами.
💸Сергей Ломакин покупает 34,2% и увеличивает свою долю практически до 70% (по последним имеющимся у нас данным). Еще 1% покупает генеральный директор компании Дмитрий Кирсанов.
📌 В свободном обращении находятся 27,5% акций. В соответсвии с действующим уставом корпоративное событие не предполагает обязательной оферты.
🔍 Мы не исключаем дальнейших корпоративных событий после столь неожиданной новости. Fix Price реализует эффективный и востребованный формат фиксированных цен и является стратегически интересным активом.
💡Расписки компании - единственные в потребительском секторе - упали в цене в 2023 году (-16%). Результаты существенно снизились, а мультипликаторы нормализуются с высоких уровней (EV/EBITDA 3.5x и P/E 8x). Компания проводит редомициляцию с Кипра в Казахстан.
#ВзглядНаКомпанию $FIXP
#МарияКолбина #НиколайКовалев
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
💼 Мажоритарный акционер Артём Хачатрян продал свои 35,2% акций в компании и вышел из совета директоров в связи с семейными обстоятельствами.
💸Сергей Ломакин покупает 34,2% и увеличивает свою долю практически до 70% (по последним имеющимся у нас данным). Еще 1% покупает генеральный директор компании Дмитрий Кирсанов.
📌 В свободном обращении находятся 27,5% акций. В соответсвии с действующим уставом корпоративное событие не предполагает обязательной оферты.
🔍 Мы не исключаем дальнейших корпоративных событий после столь неожиданной новости. Fix Price реализует эффективный и востребованный формат фиксированных цен и является стратегически интересным активом.
💡Расписки компании - единственные в потребительском секторе - упали в цене в 2023 году (-16%). Результаты существенно снизились, а мультипликаторы нормализуются с высоких уровней (EV/EBITDA 3.5x и P/E 8x). Компания проводит редомициляцию с Кипра в Казахстан.
#ВзглядНаКомпанию $FIXP
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🛒Взгляд на компанию: «Магнит» объявил результаты собрания акционеров и решение нового совета директоров. Что ждет компанию в 2024 году?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
💸 Дивиденды в размере 412 руб. на акцию и с 6% доходностью утверждены собранием акционеров с датой реестра 11 января.
♟️Избран новый совет директоров, состоящий из 11 членов и не включающий независимых директоров.
💼 С 15 января 2024 года генеральным директором назначена Анна Мелешина сроком на три года.
📌 Не ожидаем изменений в части стратегии и корпоративного управления компании. Дивиденды закладывают умеренную доходность, а отсутствие независимых директоров создает неопределенность относительно присутствия в индексах.
💡Придерживаемся осторожного взгляда на 2024 год. Сеть требует операционных улучшений и видит необходимость сокращения отставания от Х5 по обороту (30% в 2024П). Ожидаем увеличения капитальных затрат и продолжение приобретения активов, а не агрессивные дивидендные выплаты. Квазиказначейский пакет также создает риски управления.
#ВзглядНаКомпанию $MGNT
#МарияКолбина #НиколайКовалев
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
💸 Дивиденды в размере 412 руб. на акцию и с 6% доходностью утверждены собранием акционеров с датой реестра 11 января.
♟️Избран новый совет директоров, состоящий из 11 членов и не включающий независимых директоров.
💼 С 15 января 2024 года генеральным директором назначена Анна Мелешина сроком на три года.
📌 Не ожидаем изменений в части стратегии и корпоративного управления компании. Дивиденды закладывают умеренную доходность, а отсутствие независимых директоров создает неопределенность относительно присутствия в индексах.
💡Придерживаемся осторожного взгляда на 2024 год. Сеть требует операционных улучшений и видит необходимость сокращения отставания от Х5 по обороту (30% в 2024П). Ожидаем увеличения капитальных затрат и продолжение приобретения активов, а не агрессивные дивидендные выплаты. Квазиказначейский пакет также создает риски управления.
#ВзглядНаКомпанию $MGNT
#МарияКолбина #НиколайКовалев
❄️ Итоги года: сектор металлургии и горной добычи. Часть 1
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
🔗 Сталь:
— по итогам 9 месяцев 2023 года крупнейшие российские сталевары показали ожидаемо сильные финансовые результаты на фоне высокого внутреннего спроса (+8-9% г/г, по нашим оценкам) и роста цен на сталь (+20-25% г/г);
— кроме того, компании смогли успешно переориентировать основную часть экспортных объемов на домашний и дружественные рынки, что может стать дополнительным фактором возврата к дивидендным выплатам за 2023 год;
— до конца января 2024 года ФАС продолжит обсуждение условий заключения мировых соглашений с ММК, НЛМК и «Северсталью» по делу о завышении цен на прокат в 2021 году. Ожидаем, что итоговый штраф не окажет существенного влияния на финансы компаний, а сам факт разрешения спора будет позитивным триггером для возобновления дивидендных выплат.
🪨 Уголь:
— в 2023 году мировые цены на коксующийся уголь остались на повышенном уровне (в среднем ~300 $ за тонну против исторического уровня 150-200 $ за тонну) — на фоне роста производства стали в Индии и ограниченного предложения со стороны Австралии;
— «Мечел» смог нарастить производство на «Якутугле»: в сентябре выпуск концентрата на активе вырос в ~3 раза по сравнению со средним за первое полугодие 2023-го в результате инвестиций в начале года;
— касательно «Распадской» мы продолжаем ждать информацию по возможной редомициляции EVRAZ (её основной акционер), который пока является нерезидентом и находится под санкциями. Считаем, что потенциальный переезд EVRAZ стал бы позитивным сигналом для инвестиционного кейса «Распадской».
🏆 Золото:
— с начала 2023 года цены на золото показали рост на >10% г/г до 2 020 $ за унцию. Положительная динамика была поддержана устойчивым давлением на затраты мировых производителей (+17% в 3-м квартале 2023 года к 1-му кварталу 2021 года, по нашим оценкам), а также сильным спросом со стороны глобальных ЦБ;
— дополнительным драйвером для роста цен на золото в 2024 году может стать потенциальное снижение ставки ФРС США на ближайших заседаниях комиссии. Ожидаем, что золото будет торговаться в среднем на уровне 2 200 $ за унцию в 2024 году;
— 22 ноября 2023 года состоялось IPO «Южуралзолота» на Мосбирже. Сохраняем положительный взгляд на инвестиционный кейс золотодобытчика и считаем акции компании хорошей экспозицией на золото в среднесрочной перспективе.
#ВзглядНаСектор #металлургия $MAGN $NLMK $CHMF $MTLR $RASP $UGLD
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
🔗 Сталь:
— по итогам 9 месяцев 2023 года крупнейшие российские сталевары показали ожидаемо сильные финансовые результаты на фоне высокого внутреннего спроса (+8-9% г/г, по нашим оценкам) и роста цен на сталь (+20-25% г/г);
— кроме того, компании смогли успешно переориентировать основную часть экспортных объемов на домашний и дружественные рынки, что может стать дополнительным фактором возврата к дивидендным выплатам за 2023 год;
— до конца января 2024 года ФАС продолжит обсуждение условий заключения мировых соглашений с ММК, НЛМК и «Северсталью» по делу о завышении цен на прокат в 2021 году. Ожидаем, что итоговый штраф не окажет существенного влияния на финансы компаний, а сам факт разрешения спора будет позитивным триггером для возобновления дивидендных выплат.
🪨 Уголь:
— в 2023 году мировые цены на коксующийся уголь остались на повышенном уровне (в среднем ~300 $ за тонну против исторического уровня 150-200 $ за тонну) — на фоне роста производства стали в Индии и ограниченного предложения со стороны Австралии;
— «Мечел» смог нарастить производство на «Якутугле»: в сентябре выпуск концентрата на активе вырос в ~3 раза по сравнению со средним за первое полугодие 2023-го в результате инвестиций в начале года;
— касательно «Распадской» мы продолжаем ждать информацию по возможной редомициляции EVRAZ (её основной акционер), который пока является нерезидентом и находится под санкциями. Считаем, что потенциальный переезд EVRAZ стал бы позитивным сигналом для инвестиционного кейса «Распадской».
🏆 Золото:
— с начала 2023 года цены на золото показали рост на >10% г/г до 2 020 $ за унцию. Положительная динамика была поддержана устойчивым давлением на затраты мировых производителей (+17% в 3-м квартале 2023 года к 1-му кварталу 2021 года, по нашим оценкам), а также сильным спросом со стороны глобальных ЦБ;
— дополнительным драйвером для роста цен на золото в 2024 году может стать потенциальное снижение ставки ФРС США на ближайших заседаниях комиссии. Ожидаем, что золото будет торговаться в среднем на уровне 2 200 $ за унцию в 2024 году;
— 22 ноября 2023 года состоялось IPO «Южуралзолота» на Мосбирже. Сохраняем положительный взгляд на инвестиционный кейс золотодобытчика и считаем акции компании хорошей экспозицией на золото в среднесрочной перспективе.
#ВзглядНаСектор #металлургия $MAGN $NLMK $CHMF $MTLR $RASP $UGLD
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
❄️ Итоги года: сектор металлургии и горной добычи. Часть 2
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
🚗 Металлы платиновой группы:
— к концу 2023 года цены на палладий и платину снизились на 32% и 13% г/г соответственно на фоне растущего спроса на электромобили и слабых продаж автомобилей с ДВС в мире. Напомним, что автомобильные катализаторы — основной сегмент потребления этих металлов в мире: 85% от мирового спроса на палладий и 35% от потребления платины в 2022 году;
— в результате продолжительного снижения цен на металлы платиновой группы в конце 2023 года производители в ЮАР начали снижать производство, что может стать положительным фактором для цен на эти металлы в 2024 году.
🏭 Цветные металлы:
— по итогам 2023 года цены на медь снизились меньше всего, по сравнению с другими цветными металлами (в среднем -3% г/г), на фоне достаточно высокого уровня денежных затрат маржинальных производителей (~6 600 $ за тонну, по нашим оценкам), а также структурного дефицита, поддерживаемого высоким спросом на возобновляемые источники энергии в мире;
— несмотря на продолжительное затишье в сегменте алюминия, считаем, что новые меры поддержки строительной отрасли Китая могут спровоцировать рост цен на этот металл в 2024 году. По нашим оценкам, при текущих низких ценах на алюминий >50% мировых производителей находятся на грани безубыточности;
— в июне «Русал» объявил о планах инвестировать ~400 млрд руб. в строительство глиноземного завода в Ленинградской области для полного самообеспечения сырьем. Первую очередь проекта планируется завершить в 2028 году.
💎 Сектор алмазов:
— в декабре ЕС и США ввели запрет на импорт российских алмазов, обработанных в третьих странах. Не считаем, что новые ограничения существенно повлияют на деятельность «Алросы»: сейчас не существует механизма, который позволял бы определить точное происхождение алмаза;
— несмотря на слабую динамику в первом полугодии 2023-го, спрос на украшения с бриллиантами на рынках США и Китая (в сумме 70% рынка) находится вблизи исторических максимумов. Индекс цен на бриллианты в конце ноября показал первые признаки восстановления после затяжного падения: цены на алмазы в 2023 году упали на ~20% г/г. В то время как «Алроса» и De Beers (60% мировой добычи) приостановили продажи, чтобы очистить цепочку от лишних запасов;
— кроме того, возобновление импорта алмазов в Индии после временной приостановки с 15 октября по 15 декабря 2023 года отражает начало улучшения настроений в сегменте драгоценных камней.
#ВзглядНаСектор #металлургия $RUAL $ALRS
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
🚗 Металлы платиновой группы:
— к концу 2023 года цены на палладий и платину снизились на 32% и 13% г/г соответственно на фоне растущего спроса на электромобили и слабых продаж автомобилей с ДВС в мире. Напомним, что автомобильные катализаторы — основной сегмент потребления этих металлов в мире: 85% от мирового спроса на палладий и 35% от потребления платины в 2022 году;
— в результате продолжительного снижения цен на металлы платиновой группы в конце 2023 года производители в ЮАР начали снижать производство, что может стать положительным фактором для цен на эти металлы в 2024 году.
🏭 Цветные металлы:
— по итогам 2023 года цены на медь снизились меньше всего, по сравнению с другими цветными металлами (в среднем -3% г/г), на фоне достаточно высокого уровня денежных затрат маржинальных производителей (~6 600 $ за тонну, по нашим оценкам), а также структурного дефицита, поддерживаемого высоким спросом на возобновляемые источники энергии в мире;
— несмотря на продолжительное затишье в сегменте алюминия, считаем, что новые меры поддержки строительной отрасли Китая могут спровоцировать рост цен на этот металл в 2024 году. По нашим оценкам, при текущих низких ценах на алюминий >50% мировых производителей находятся на грани безубыточности;
— в июне «Русал» объявил о планах инвестировать ~400 млрд руб. в строительство глиноземного завода в Ленинградской области для полного самообеспечения сырьем. Первую очередь проекта планируется завершить в 2028 году.
💎 Сектор алмазов:
— в декабре ЕС и США ввели запрет на импорт российских алмазов, обработанных в третьих странах. Не считаем, что новые ограничения существенно повлияют на деятельность «Алросы»: сейчас не существует механизма, который позволял бы определить точное происхождение алмаза;
— несмотря на слабую динамику в первом полугодии 2023-го, спрос на украшения с бриллиантами на рынках США и Китая (в сумме 70% рынка) находится вблизи исторических максимумов. Индекс цен на бриллианты в конце ноября показал первые признаки восстановления после затяжного падения: цены на алмазы в 2023 году упали на ~20% г/г. В то время как «Алроса» и De Beers (60% мировой добычи) приостановили продажи, чтобы очистить цепочку от лишних запасов;
— кроме того, возобновление импорта алмазов в Индии после временной приостановки с 15 октября по 15 декабря 2023 года отражает начало улучшения настроений в сегменте драгоценных камней.
#ВзглядНаСектор #металлургия $RUAL $ALRS
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🔭 Взгляд на 2024 год: сектор металлургии и горной добычи
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
🏦 Следующий год будет отмечен повышенным налоговым давлением на экспортеров, что делает сектор базовых и драгоценных металлов в меньшей степени привлекательным на горизонте 2024 года. Между тем сталевары сумели адаптировать структуру продаж к введенным ограничениям, а НЛМК с наибольшей среди аналогов долей экспорта в 35% получил продление разрешения на вывоз слябов в ЕС до 2028 года — против октября 2024 года в предыдущей версии ограничений.
🏅На 2024 год нашими фаворитами являются компании сталелитейного сектора на фоне роста внутреннего спроса., который, как отмечают компании, связан с устойчивым потреблением со стороны промышленного и строительного секторов. Ожидаем сохранения тенденции, по крайней мере, в первом полугодии 2024 года.
Компании сектора также не распределяли прибыль с 2021 года и, по нашим оценкам, смогли выйти на чистую денежную позицию: ~20% капитализации ММК, «Северстали» и НЛМК по итогам 2023 года. Ожидаем, что после разрешения споров с ФАС — заседания пройдут до конца января — сталевары вернутся к выплатам дивидендов за 2023 год. Отдаем предпочтение ММК и «Северстали» на фоне привлекательной оценки и более высокой прозрачности в сравнении с НЛМК.
🪨 Отдельно хотим отметить «Мечел». Компания преодолела логистические трудности первого полугодия 2023-го и продолжает наращивать производство.
В то же время сложилась благоприятная ситуация на рынке угля, поддерживаемая двузначным ростом производства стали в Индии: +12% г/г за 11 месяцев 2023 года. Это позволит снизить показатель Чистый Долг/EBITDA ниже 2,0х уже по итогам 2023-го — и ниже 1,0х по итогам 2025-го при сохранении текущего уровня цен.
Кроме того, «Мечел» может вернуться к обсуждению дивидендов на привилегированные акции: по итогам 9 месяцев 2023 года у компании достаточная стоимость чистых активов по РСБУ. Считаем, что это снимает формальное ограничение, из-за которого не были объявлены дивиденды на привилегированные акции в 2021-2022 гг. Сохраняем положительный взгляд на «Мечел»: акции компании торгуются с привлекательным мультипликатором EV/EBITDA 12М 2,9x и доходностью FCF ~35% на горизонте года.
💎 Еще одним фаворитом на следующий год считаем акции «Алросы», которые отстали от индекса на ~20% с начала 2023 года, несмотря на сильное ослабление рубля (>90% выручки компания получает в валюте), и сейчас находятся на одном из самых низких уровней в долларах за всю историю.
Хотя «Алроса» сохранила уровень производства на уровне 2022 года, несмотря на временную остановку продаж в сентябре-октябре 2023-го, не считаем возможное накопление запасов негативным для добытчика. На наш взгляд, компания сможет реализовать накопленные объёмы в начале 2024 года, аналогично ситуации в 2015-2016 гг. и 2020 году.
В нашем базовом сценарии при нормализации цен на алмазы в начале 2024 года мультипликатор EV/EBITDA 12M может опуститься до 1,9-2,6х, а доходность FCF составить 17-23%.
#ВзглядНаСектор #металлургия $MAGN $NLMK $CHMF $MTLR $ALRS
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
🏦 Следующий год будет отмечен повышенным налоговым давлением на экспортеров, что делает сектор базовых и драгоценных металлов в меньшей степени привлекательным на горизонте 2024 года. Между тем сталевары сумели адаптировать структуру продаж к введенным ограничениям, а НЛМК с наибольшей среди аналогов долей экспорта в 35% получил продление разрешения на вывоз слябов в ЕС до 2028 года — против октября 2024 года в предыдущей версии ограничений.
🏅На 2024 год нашими фаворитами являются компании сталелитейного сектора на фоне роста внутреннего спроса., который, как отмечают компании, связан с устойчивым потреблением со стороны промышленного и строительного секторов. Ожидаем сохранения тенденции, по крайней мере, в первом полугодии 2024 года.
Компании сектора также не распределяли прибыль с 2021 года и, по нашим оценкам, смогли выйти на чистую денежную позицию: ~20% капитализации ММК, «Северстали» и НЛМК по итогам 2023 года. Ожидаем, что после разрешения споров с ФАС — заседания пройдут до конца января — сталевары вернутся к выплатам дивидендов за 2023 год. Отдаем предпочтение ММК и «Северстали» на фоне привлекательной оценки и более высокой прозрачности в сравнении с НЛМК.
🪨 Отдельно хотим отметить «Мечел». Компания преодолела логистические трудности первого полугодия 2023-го и продолжает наращивать производство.
В то же время сложилась благоприятная ситуация на рынке угля, поддерживаемая двузначным ростом производства стали в Индии: +12% г/г за 11 месяцев 2023 года. Это позволит снизить показатель Чистый Долг/EBITDA ниже 2,0х уже по итогам 2023-го — и ниже 1,0х по итогам 2025-го при сохранении текущего уровня цен.
Кроме того, «Мечел» может вернуться к обсуждению дивидендов на привилегированные акции: по итогам 9 месяцев 2023 года у компании достаточная стоимость чистых активов по РСБУ. Считаем, что это снимает формальное ограничение, из-за которого не были объявлены дивиденды на привилегированные акции в 2021-2022 гг. Сохраняем положительный взгляд на «Мечел»: акции компании торгуются с привлекательным мультипликатором EV/EBITDA 12М 2,9x и доходностью FCF ~35% на горизонте года.
💎 Еще одним фаворитом на следующий год считаем акции «Алросы», которые отстали от индекса на ~20% с начала 2023 года, несмотря на сильное ослабление рубля (>90% выручки компания получает в валюте), и сейчас находятся на одном из самых низких уровней в долларах за всю историю.
Хотя «Алроса» сохранила уровень производства на уровне 2022 года, несмотря на временную остановку продаж в сентябре-октябре 2023-го, не считаем возможное накопление запасов негативным для добытчика. На наш взгляд, компания сможет реализовать накопленные объёмы в начале 2024 года, аналогично ситуации в 2015-2016 гг. и 2020 году.
В нашем базовом сценарии при нормализации цен на алмазы в начале 2024 года мультипликатор EV/EBITDA 12M может опуститься до 1,9-2,6х, а доходность FCF составить 17-23%.
#ВзглядНаСектор #металлургия $MAGN $NLMK $CHMF $MTLR $ALRS
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
❄️ Итоги года: нефтяной сектор РФ
©️Дмитрий Лукашов
Прошедший год вышел довольно насыщенным на события, особенно в нефтяной отрасли России, и довольно успешным для нефтяных компаний.
⛔️ Сложное начало. Эмбарго на нефть, ввод эмбарго на нефтепродукты РФ со стороны ЕС
В первые месяцы 2023 года сектор столкнулся с эмбарго на нефть (было введено 5 декабря 2022) и вводом эмбарго на нефтепродукты со стороны ЕС. Если нефть ещё в 2022 году многие российские компании перенаправили в Азиатские страны, то с нефтепродуктами возникли определённые сложности, что привело к небольшому затовариванию и падению цен на моторные топлива внутри страны.
Однако компании смогли найти новые рынки, наладить новые цепочки поставок нефтепродуктов, в том числе и в ЕС через третьи страны, ещё часть направить в страны Ближнего Востока, преодолев эффект европейского эмбарго.
💸 Потолок цен и его «эффективность»
В феврале страны G7 ввели «потолок» цен, который запрещал лицам этих стран транспортировать и страховать партии нефти из РФ дороже 60 $ за баррель. И если на первых порах за счёт несформировавшейся полностью новой логистики и значительного предложения нефти на мировых рынках этот механизм условно действовал, то уже в июле этого года картина сильно изменилась.
Российские компании наладили цепочки поставок нефти в азиатские страны без участия компаний стран G7. Предложение нефти в мире сократилось из-за решения ОПЕК+, что повысило спрос на российскую нефть. Дисконт сократился, а стоимость нефти марки Urals на рынке перевалила за 60 $ за баррель, позволяя комфортно чувствовать себя крупным экспортёрам нефти, таким как «Роснефть», «Лукойл», «Сургутнефтегаз».
📉 Сокращение добычи ОПЕК+ поддержало цены на комфортном уровне
В апреле 2023 ОПЕК+ вышел с решением о добровольном сокращении добычи нефти с мая — на фоне снижения мировых цен на нефть до ~70 $ за баррель. ОПЕК+ сократил добычу на ~1,7 млн баррелей в сутки, 0,5 млн из которых пришлись на РФ.
Данное решение ОПЕК+ хоть и привело к падению добычи в стране на 5% с 11 млн б/с в начале года до 10,4 млн б/с в декабре, по нашим оценкам, но влияние на финансовые показатели нефтяных компаний оказало минимальное — так как полностью компенсировалось ростом цены нефти Urals с начала года на ~78% в рублях.
🏆 Сильные результаты компаний за 2023 год
Несмотря на то, что 2022 год получился довольно успешным, 2023-й станет даже более интересным для инвесторов с точки зрения роста чистой прибыли компаний и дивидендных выплат.
Чистая прибыль компаний в рублях окажется выше, что повлияет и на дивидендные выплаты, которые, по нашим оценкам, вырастут от +15% г/г у «Татнефти» и до 83% г/г у «Роснефти» — предполагая отсутствие существенных списаний активов компании в конце 2023 года.
«Сургутнефтегаз» за счёт ослабления курса рубля и сильных операционных результатов может выплатить за 2023 год ~11,1 рубля на акцию, что транслируется в 19,4% дивидендной доходности.
#ВзглядНаСектор $ROSN $LKOH $SNGS $TATN $SIBN
#ДмитрийЛукашов
©️Дмитрий Лукашов
Прошедший год вышел довольно насыщенным на события, особенно в нефтяной отрасли России, и довольно успешным для нефтяных компаний.
⛔️ Сложное начало. Эмбарго на нефть, ввод эмбарго на нефтепродукты РФ со стороны ЕС
В первые месяцы 2023 года сектор столкнулся с эмбарго на нефть (было введено 5 декабря 2022) и вводом эмбарго на нефтепродукты со стороны ЕС. Если нефть ещё в 2022 году многие российские компании перенаправили в Азиатские страны, то с нефтепродуктами возникли определённые сложности, что привело к небольшому затовариванию и падению цен на моторные топлива внутри страны.
Однако компании смогли найти новые рынки, наладить новые цепочки поставок нефтепродуктов, в том числе и в ЕС через третьи страны, ещё часть направить в страны Ближнего Востока, преодолев эффект европейского эмбарго.
💸 Потолок цен и его «эффективность»
В феврале страны G7 ввели «потолок» цен, который запрещал лицам этих стран транспортировать и страховать партии нефти из РФ дороже 60 $ за баррель. И если на первых порах за счёт несформировавшейся полностью новой логистики и значительного предложения нефти на мировых рынках этот механизм условно действовал, то уже в июле этого года картина сильно изменилась.
Российские компании наладили цепочки поставок нефти в азиатские страны без участия компаний стран G7. Предложение нефти в мире сократилось из-за решения ОПЕК+, что повысило спрос на российскую нефть. Дисконт сократился, а стоимость нефти марки Urals на рынке перевалила за 60 $ за баррель, позволяя комфортно чувствовать себя крупным экспортёрам нефти, таким как «Роснефть», «Лукойл», «Сургутнефтегаз».
📉 Сокращение добычи ОПЕК+ поддержало цены на комфортном уровне
В апреле 2023 ОПЕК+ вышел с решением о добровольном сокращении добычи нефти с мая — на фоне снижения мировых цен на нефть до ~70 $ за баррель. ОПЕК+ сократил добычу на ~1,7 млн баррелей в сутки, 0,5 млн из которых пришлись на РФ.
Данное решение ОПЕК+ хоть и привело к падению добычи в стране на 5% с 11 млн б/с в начале года до 10,4 млн б/с в декабре, по нашим оценкам, но влияние на финансовые показатели нефтяных компаний оказало минимальное — так как полностью компенсировалось ростом цены нефти Urals с начала года на ~78% в рублях.
🏆 Сильные результаты компаний за 2023 год
Несмотря на то, что 2022 год получился довольно успешным, 2023-й станет даже более интересным для инвесторов с точки зрения роста чистой прибыли компаний и дивидендных выплат.
Чистая прибыль компаний в рублях окажется выше, что повлияет и на дивидендные выплаты, которые, по нашим оценкам, вырастут от +15% г/г у «Татнефти» и до 83% г/г у «Роснефти» — предполагая отсутствие существенных списаний активов компании в конце 2023 года.
«Сургутнефтегаз» за счёт ослабления курса рубля и сильных операционных результатов может выплатить за 2023 год ~11,1 рубля на акцию, что транслируется в 19,4% дивидендной доходности.
#ВзглядНаСектор $ROSN $LKOH $SNGS $TATN $SIBN
#ДмитрийЛукашов