📆 #Календарь недели: 25 сентября — 30 сентября
Понедельник 25 сентября
• Polymetal опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г.
Вторник 26 сентября
• Акции Softline начнут торговаться на Московской бирже
• Банк «Санкт-Петербург»: ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1П2023 г. (19,08 руб. на обыкновенную акцию и 0,22 руб. на привилегированную)
• Последний день сбора заявок на доразмещения облигаций «Газпром капитал» ЗО23-1-Е (купон – 3,125%)
Среда 27 сентября
• Мосбиржа: Совет директоров рассмотрит вопрос о дивидендной политике и стратегии.
Четверг 28 сентября
• Повторное собрание акционеров «Татнефти» по вопросу утверждения дивидендов за 1П2023 г.
• Акции «НоваБев» последний день торгуются с дивидендом (320 руб.) за 1П2023 г.
• Акции «Черкизово» последний день торгуются с дивидендом (118,43 руб.) за 1П2023 г.
• Сбор заявок на размещение облигаций «АФК Система» 001Р-26 (купон – премия к ставке денежного рынка RUONIA не выше 225 б.п.)
Пятница 29 сентября
• НОВАТЭК: ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1П2023 г. (34,5 руб. на акцию)
• «Ренессанс Страхование»: ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1П2023 г. (7,7 руб. на акцию)
• ТМК объявит цену размещения акций в рамках SPO
• Еврозона: потребительская инфляция в сентябре
• Последний день сбора заявок на доразмещения облигаций «Борец Капитал» ЗО-2026 (купон – 6%)
Суббота 30 сентября
• «Алроса»: ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1П2023 г. (3,77 руб. на акцию)
• «Фосагро»: ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1П2023 г. (126 руб. на акцию)
• Китай: индекс деловой активности в производственном секторе и в сфере услуг в сентябре
#КалендарьСобытий
Понедельник 25 сентября
• Polymetal опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г.
Вторник 26 сентября
• Акции Softline начнут торговаться на Московской бирже
• Банк «Санкт-Петербург»: ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1П2023 г. (19,08 руб. на обыкновенную акцию и 0,22 руб. на привилегированную)
• Последний день сбора заявок на доразмещения облигаций «Газпром капитал» ЗО23-1-Е (купон – 3,125%)
Среда 27 сентября
• Мосбиржа: Совет директоров рассмотрит вопрос о дивидендной политике и стратегии.
Четверг 28 сентября
• Повторное собрание акционеров «Татнефти» по вопросу утверждения дивидендов за 1П2023 г.
• Акции «НоваБев» последний день торгуются с дивидендом (320 руб.) за 1П2023 г.
• Акции «Черкизово» последний день торгуются с дивидендом (118,43 руб.) за 1П2023 г.
• Сбор заявок на размещение облигаций «АФК Система» 001Р-26 (купон – премия к ставке денежного рынка RUONIA не выше 225 б.п.)
Пятница 29 сентября
• НОВАТЭК: ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1П2023 г. (34,5 руб. на акцию)
• «Ренессанс Страхование»: ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1П2023 г. (7,7 руб. на акцию)
• ТМК объявит цену размещения акций в рамках SPO
• Еврозона: потребительская инфляция в сентябре
• Последний день сбора заявок на доразмещения облигаций «Борец Капитал» ЗО-2026 (купон – 6%)
Суббота 30 сентября
• «Алроса»: ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1П2023 г. (3,77 руб. на акцию)
• «Фосагро»: ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1П2023 г. (126 руб. на акцию)
• Китай: индекс деловой активности в производственном секторе и в сфере услуг в сентябре
#КалендарьСобытий
🔍 Взгляд на компанию: Polymetal – финансовые результаты за 1П 2023 г. соответствуют ожиданиям
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📑 Polymetal опубликовал финансовые результаты за 1П 2023 г.: EBITDA выросла на 31% г/г до $559 млн (-4% и -1% против консенсуса и нас, соответственно) на фоне роста объема продаж.
🏆 Свободный денежный поток (FCF) золотодобытчика составил -$341 млн в 1П 2023 г. (доходность -14% за полугодие), близко к нашим ожиданиям (-$297 млн). В основном, показатель остался негативным из-за накопления оборотного капитала в 1П 2023 г.
📉 Polymetal подтверждает текущий производственный план в объеме 1,7 млн унций золотого эквивалента на 2023 г. Прогноз TCC и AISC также остался неизменным в пределах $950-1,000/унц. золотого эквивалента и $1,300-1,400/унц. золотого эквивалента, соответственно.
📞 Менеджмент компании провёл конференц-звонок с инвесторами и аналитиками - компания подтвердила, что работает над решением ситуации с акциями «Polymetal» на Мосбирже, держатели которых не могут получать дивиденды из-за санкций на НРД, но финального решения пока нет
👀 Сохраняем осторожный взгляд на акции Polymetal, учитывая корпоративные риски, связанные с продажей российских активов. Между тем, сейчас бумаги золотодобытчика торгуются на привлекательных уровнях - с мультипликатором EV/EBITDA 12M 2.9x (дисконт 50% к среднеисторическим уровням) и доходностью FCF в 20%.
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #золото $POLY
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📑 Polymetal опубликовал финансовые результаты за 1П 2023 г.: EBITDA выросла на 31% г/г до $559 млн (-4% и -1% против консенсуса и нас, соответственно) на фоне роста объема продаж.
🏆 Свободный денежный поток (FCF) золотодобытчика составил -$341 млн в 1П 2023 г. (доходность -14% за полугодие), близко к нашим ожиданиям (-$297 млн). В основном, показатель остался негативным из-за накопления оборотного капитала в 1П 2023 г.
📉 Polymetal подтверждает текущий производственный план в объеме 1,7 млн унций золотого эквивалента на 2023 г. Прогноз TCC и AISC также остался неизменным в пределах $950-1,000/унц. золотого эквивалента и $1,300-1,400/унц. золотого эквивалента, соответственно.
📞 Менеджмент компании провёл конференц-звонок с инвесторами и аналитиками - компания подтвердила, что работает над решением ситуации с акциями «Polymetal» на Мосбирже, держатели которых не могут получать дивиденды из-за санкций на НРД, но финального решения пока нет
👀 Сохраняем осторожный взгляд на акции Polymetal, учитывая корпоративные риски, связанные с продажей российских активов. Между тем, сейчас бумаги золотодобытчика торгуются на привлекательных уровнях - с мультипликатором EV/EBITDA 12M 2.9x (дисконт 50% к среднеисторическим уровням) и доходностью FCF в 20%.
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #золото $POLY
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🏁 Итоги дня: 25 сентября
🚢 Акции «Совкомфлота» прибавили 6,8% на фоне публикации интервью с генеральным директором – компания ожидает, что прибыль в рублях за 2П2023 г. будет примерно соответствовать результатам 1П2023 г. В таком случае дивидендная доходность за 2023 г. может составить 17% (к цене закрытия в пятницу) – больше, чем ожидал рынок. Сохраняем позитивный взгляд на Совкомфлот: EV/EBITDA 2023 = 2,1x, что в два раза ниже, чем у международных компаний-аналогов.
💰 «Газпромбанк» и «Мечел» заключили мировое соглашение о реструктуризации долга, говорится в сообщении компании. Условия предусматривают выплату в течение двух лет «на комфортных условиях», конвертацию в рубли и прощение части общего долга. Считаем новость умеренно позитивной для «Мечела» и сохраняем позитивный взгляд на компанию, ожидая дальнейшего снижения долговой нагрузки. При текущих ценах и курсе рубля акции «Мечела» торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA 12M 2,0x и P/E 12M 1,1х с >60% доходностью свободного денежного потока.
🌐 «Софтлайн» объявил о завершении периода обмена ГДР Noventiq на обыкновенные акции компании. По итогам первого этапа было обменяно свыше 14 млн ГДР Noventiq, или около 82% от всех ГДР, которые учитываются в НРД и СПБ Банке. Таким образом, на момент начала торгов акциями «Софтлайна» 26 сентября 2023 г. доля акций в свободном обращении (free-float) составит 15,7%, из которых 5% будет приходиться на акции, полученные в рамках обмена, и другие 10,7% - на акции сотрудников в рамках мотивационной программы. Напомним, что второй этап обмена, когда за каждую полученную акцию в рамках первого этапа можно получить еще по одной акции «Софтлайна», наступит через 12 месяцев.
🪨 Polymetal опубликовал финансовые результаты за 1П2023 г. EBITDA компании выросла на 31% г/г. Свободный денежный поток остается негативным на уровне $ -341 млн. Осторожно смотрим на акции компании ввиду корпоративных рисков, связанных с продажей российских активов. Подробнее
#СольДня $FLOT $MTLR $NVIQ $SOFL $POLY
🚢 Акции «Совкомфлота» прибавили 6,8% на фоне публикации интервью с генеральным директором – компания ожидает, что прибыль в рублях за 2П2023 г. будет примерно соответствовать результатам 1П2023 г. В таком случае дивидендная доходность за 2023 г. может составить 17% (к цене закрытия в пятницу) – больше, чем ожидал рынок. Сохраняем позитивный взгляд на Совкомфлот: EV/EBITDA 2023 = 2,1x, что в два раза ниже, чем у международных компаний-аналогов.
💰 «Газпромбанк» и «Мечел» заключили мировое соглашение о реструктуризации долга, говорится в сообщении компании. Условия предусматривают выплату в течение двух лет «на комфортных условиях», конвертацию в рубли и прощение части общего долга. Считаем новость умеренно позитивной для «Мечела» и сохраняем позитивный взгляд на компанию, ожидая дальнейшего снижения долговой нагрузки. При текущих ценах и курсе рубля акции «Мечела» торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA 12M 2,0x и P/E 12M 1,1х с >60% доходностью свободного денежного потока.
🌐 «Софтлайн» объявил о завершении периода обмена ГДР Noventiq на обыкновенные акции компании. По итогам первого этапа было обменяно свыше 14 млн ГДР Noventiq, или около 82% от всех ГДР, которые учитываются в НРД и СПБ Банке. Таким образом, на момент начала торгов акциями «Софтлайна» 26 сентября 2023 г. доля акций в свободном обращении (free-float) составит 15,7%, из которых 5% будет приходиться на акции, полученные в рамках обмена, и другие 10,7% - на акции сотрудников в рамках мотивационной программы. Напомним, что второй этап обмена, когда за каждую полученную акцию в рамках первого этапа можно получить еще по одной акции «Софтлайна», наступит через 12 месяцев.
🪨 Polymetal опубликовал финансовые результаты за 1П2023 г. EBITDA компании выросла на 31% г/г. Свободный денежный поток остается негативным на уровне $ -341 млн. Осторожно смотрим на акции компании ввиду корпоративных рисков, связанных с продажей российских активов. Подробнее
#СольДня $FLOT $MTLR $NVIQ $SOFL $POLY
⏰ Доброе утро! 26 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
China Evergrande просрочила основной платеж по локальным облигациям. Ранее компания сообщила об отмене плана реструктуризации на фоне расследования регулятора в отношении основной дочерней компании девелопера. Индекс Hang Seng скорректировался на 0,8% на фоне давления со стороны сектора недвижимости. Торги фьючерсами на американские акции указывают на потерю вчерашнего скромного прироста.
💶 Евро опустился ниже отметки 1,06 и продолжает тестировать мартовские минимумы.
🪨 По данным Международного института алюминия, мировое производство алюминия в августе достигло рекордного уровня в 71,2 млн т в годовом исчислении. Производство в Китае быстро растет после слабого 1 кв. 2023 г. – с начала года рост составил 2,5%, при 0,5% в остальном мире.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
↪️ Россия отменила запрет на экспорт дизельного топлива с высоким содержанием серы и некоторых видов бункерного топлива. Документ вносит изменения в постановление «О введении временного запрета на вывоз бензина товарного и дизельного топлива из Российской Федерации» от 21 сентября 2023 г. При этом Правительство уточнило, что ограничения не затрагивают товары, принятые «Транснефтью» или РЖД к транспортировке до вступления в силу постановления.
🗣 Группа депутатов предложила внести правки в закон о сверхприбыли, согласно которому под налог будут попадать компании нефтегазовой отрасли. Считаем, что в случае принятия эффект для отрасли кажется незначительным.
☕️ Мысли с утра
Вероятное исключение некоторых продуктов, не связанных с отечественным топливом, таких как дизельное топливо с высоким содержанием серы и бункерное топливо, говорит о том, что правительство опасается потерять слишком большой объем экспорта. Оптовые цены на бензин-93 (REG на СПМТСБ) упали до 56 руб. с 70 руб. до объявления о запрете, аналогичное движение произошло в ценах на летнее дизельное топливо. Однако розничные цены в Москве, по данным Московской Топливной Ассоциации от 25 сентября, продолжали расти – примерно на 0,3 руб./л. Мы будем внимательно следить за розничными ценами – в случае снижения повышаются шансы на более быстрое смягчение запрета, что может стать позитивным катализатором для сектора.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
China Evergrande просрочила основной платеж по локальным облигациям. Ранее компания сообщила об отмене плана реструктуризации на фоне расследования регулятора в отношении основной дочерней компании девелопера. Индекс Hang Seng скорректировался на 0,8% на фоне давления со стороны сектора недвижимости. Торги фьючерсами на американские акции указывают на потерю вчерашнего скромного прироста.
💶 Евро опустился ниже отметки 1,06 и продолжает тестировать мартовские минимумы.
🪨 По данным Международного института алюминия, мировое производство алюминия в августе достигло рекордного уровня в 71,2 млн т в годовом исчислении. Производство в Китае быстро растет после слабого 1 кв. 2023 г. – с начала года рост составил 2,5%, при 0,5% в остальном мире.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
↪️ Россия отменила запрет на экспорт дизельного топлива с высоким содержанием серы и некоторых видов бункерного топлива. Документ вносит изменения в постановление «О введении временного запрета на вывоз бензина товарного и дизельного топлива из Российской Федерации» от 21 сентября 2023 г. При этом Правительство уточнило, что ограничения не затрагивают товары, принятые «Транснефтью» или РЖД к транспортировке до вступления в силу постановления.
🗣 Группа депутатов предложила внести правки в закон о сверхприбыли, согласно которому под налог будут попадать компании нефтегазовой отрасли. Считаем, что в случае принятия эффект для отрасли кажется незначительным.
☕️ Мысли с утра
Вероятное исключение некоторых продуктов, не связанных с отечественным топливом, таких как дизельное топливо с высоким содержанием серы и бункерное топливо, говорит о том, что правительство опасается потерять слишком большой объем экспорта. Оптовые цены на бензин-93 (REG на СПМТСБ) упали до 56 руб. с 70 руб. до объявления о запрете, аналогичное движение произошло в ценах на летнее дизельное топливо. Однако розничные цены в Москве, по данным Московской Топливной Ассоциации от 25 сентября, продолжали расти – примерно на 0,3 руб./л. Мы будем внимательно следить за розничными ценами – в случае снижения повышаются шансы на более быстрое смягчение запрета, что может стать позитивным катализатором для сектора.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🏘 Финансы. Гид по ЗПИФам недвижимости – Часть 1 Теория
©️Елена Бакланова, Светлана Асланова, Алексей Стрелецкий, Михаил Шлемов
❔ Сдавать квартиру или инвестировать в ЗПИФы? Какой подход выбрать при инвестировании в недвижимость?
💡Сейчас инвестиции в недвижимость остаются одним из наиболее популярных способов сбережения своих средств. Однако перед инвесторами встаёт вопрос: как инвестировать в недвижимость с небольшой суммой денег?
🏦 Одно из решений — это покупка паёв закрытых инвестиционных фондов недвижимости на вторичном рынке.
📕 Данная статья посвящена теории — рассказываем, что это за финансовый инструмент, о его преимуществах и недостатках.
🪧А уже вечером мы опубликуем собственное исследование про российские ЗПИФы и расскажем, каким образом можно инвестировать в этот финансовый инструмент. А также о фондах, доступных для инвестирования как квалифицированным, так и неквалифицированным инвесторам.
#Финансы
#ЕленаБакланова #СветланаАсланова #АлексейСтрелецкий #МихаилШлемов
©️Елена Бакланова, Светлана Асланова, Алексей Стрелецкий, Михаил Шлемов
❔ Сдавать квартиру или инвестировать в ЗПИФы? Какой подход выбрать при инвестировании в недвижимость?
💡Сейчас инвестиции в недвижимость остаются одним из наиболее популярных способов сбережения своих средств. Однако перед инвесторами встаёт вопрос: как инвестировать в недвижимость с небольшой суммой денег?
🏦 Одно из решений — это покупка паёв закрытых инвестиционных фондов недвижимости на вторичном рынке.
📕 Данная статья посвящена теории — рассказываем, что это за финансовый инструмент, о его преимуществах и недостатках.
🪧А уже вечером мы опубликуем собственное исследование про российские ЗПИФы и расскажем, каким образом можно инвестировать в этот финансовый инструмент. А также о фондах, доступных для инвестирования как квалифицированным, так и неквалифицированным инвесторам.
#Финансы
#ЕленаБакланова #СветланаАсланова #АлексейСтрелецкий #МихаилШлемов
🏘 Финансы. Гид по ЗПИФ недвижимости – Арбитраж на бирже
©️Елена Бакланова, Светлана Асланова, Алексей Стрелецкий, Михаил Шлемов
📕 В прошлой статье мы поделились с вами теоретической информацией о ЗПИФах недвижимости.
🧐 В этот раз поговорим о том, какие существуют ЗПИФы и каким образом можно инвестировать в этот финансовый инструмент.
🔍 Мы провели анализ стоимости торгуемых на бирже ЗПИФов недвижимости и видим, что большинство бумаг торгуется с дисконтом к расчетной стоимости паев, что создает арбитраж для покупателей паев на бирже.
📍Далее по ссылке мы расскажем о ЗПИФах и о том, какие фонды можно считать рыночными фондами для неквалифицированных инвесторов.
#Финансы
#ЕленаБакланова #СветланаАсланова #АлексейСтрелецкий #МихаилШлемов
©️Елена Бакланова, Светлана Асланова, Алексей Стрелецкий, Михаил Шлемов
📕 В прошлой статье мы поделились с вами теоретической информацией о ЗПИФах недвижимости.
🧐 В этот раз поговорим о том, какие существуют ЗПИФы и каким образом можно инвестировать в этот финансовый инструмент.
🔍 Мы провели анализ стоимости торгуемых на бирже ЗПИФов недвижимости и видим, что большинство бумаг торгуется с дисконтом к расчетной стоимости паев, что создает арбитраж для покупателей паев на бирже.
📍Далее по ссылке мы расскажем о ЗПИФах и о том, какие фонды можно считать рыночными фондами для неквалифицированных инвесторов.
#Финансы
#ЕленаБакланова #СветланаАсланова #АлексейСтрелецкий #МихаилШлемов
📱Взгляд на сектор: В какой стадии находятся регуляторные ограничения для маркетплейсов и какие они несут операционные риски?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
⚖️ В Госдуму внесен законопроект о регулировании маркетплейсов, который может вступить в силу с 1 апреля 2024г. Смотрим на инициативу как на основание для нового этапа взаимодействия площадок электронной коммерции и партнеров после конфликтных ситуаций 2023г.
⛔️Инициатива запрещает торговлю собственными товарами маркетплейсам с оборотом более 150 млрд руб., если аналоги уже представлены на площадке. По нашим оценкам, все четыре федеральных маркетплейса (Wildberries, Ozon, Яндекс Маркет, Мегамаркет) пересекут данный оборот в 2023г., а собственные товары в случае Ozon займут 12% от общего.
🚚Взаимоотношения с поставщиками и собственниками пунктов выдачи заказов (ПВЗ) получат структурирование. Параметры взаимодействия предлагается менять не чаще одного раза в год и давать предупреждение не меньше чем за 30 календарных дней. Условия договоров могут стать публичными.
🎁Получила дополнительное развитие история с инфраструктурным сбором с маркетплейсов. При обороте более 1 млрд руб. у электронной площадки сбор мог составить 0,5% от оборота для покрытия убытков отделений «Почты России». Ассоциация компаний интернет-торговли предложила закупку услуг и сервисов «Почты» на сопоставимые 33.5 млрд руб. в 2024г.
💡Саморегулирование сектора вызывало много вопросов в 2023г., и законодательные ограничения были ожидаемы. Вышеприведённые инициативы находятся на ранних стадиях обсуждения и наш фокус — на финальных параметрах внедрения. Регуляторные риски становятся ключевыми на среднесрочных горизонтах для маркетплейсов.
#ВзглядНаСектор $OZON
#МарияКолбина #НиколайКовалев
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
⚖️ В Госдуму внесен законопроект о регулировании маркетплейсов, который может вступить в силу с 1 апреля 2024г. Смотрим на инициативу как на основание для нового этапа взаимодействия площадок электронной коммерции и партнеров после конфликтных ситуаций 2023г.
⛔️Инициатива запрещает торговлю собственными товарами маркетплейсам с оборотом более 150 млрд руб., если аналоги уже представлены на площадке. По нашим оценкам, все четыре федеральных маркетплейса (Wildberries, Ozon, Яндекс Маркет, Мегамаркет) пересекут данный оборот в 2023г., а собственные товары в случае Ozon займут 12% от общего.
🚚Взаимоотношения с поставщиками и собственниками пунктов выдачи заказов (ПВЗ) получат структурирование. Параметры взаимодействия предлагается менять не чаще одного раза в год и давать предупреждение не меньше чем за 30 календарных дней. Условия договоров могут стать публичными.
🎁Получила дополнительное развитие история с инфраструктурным сбором с маркетплейсов. При обороте более 1 млрд руб. у электронной площадки сбор мог составить 0,5% от оборота для покрытия убытков отделений «Почты России». Ассоциация компаний интернет-торговли предложила закупку услуг и сервисов «Почты» на сопоставимые 33.5 млрд руб. в 2024г.
💡Саморегулирование сектора вызывало много вопросов в 2023г., и законодательные ограничения были ожидаемы. Вышеприведённые инициативы находятся на ранних стадиях обсуждения и наш фокус — на финальных параметрах внедрения. Регуляторные риски становятся ключевыми на среднесрочных горизонтах для маркетплейсов.
#ВзглядНаСектор $OZON
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🏁 Итоги дня, 26.09
🔹VK завершила регистрацию в России на о. Октябрьский Калининградской области в качестве МК ПАО «ВК». Теперь в течение 5 рабочих дней компания должна будет уведомить держателя реестра об автоматической конвертации депозитарных расписок VK, права на которые учитываются в российских депозитариях, на обыкновенные акции международной компании. Согласно решению Банка России, процесс автоматической конвертации может занять до трех недель с момента получения уведомления от компании.
⚖️ В Госдуму внесен законопроект о регулировании маркетплейсов. Инициатива запрещает торговлю собственными товарами маркетплейсам с оборотом более 150 млрд руб., если аналоги уже представлены на площадке. Также предложен ряд дополнительных регуляторных мер. Считаем, что регуляторные риски становятся ключевыми для сектора в 2023 г. и законодательные ограничения были ожидаемы. Подробнее
$VKCO $OZON
#СольДня
🔹VK завершила регистрацию в России на о. Октябрьский Калининградской области в качестве МК ПАО «ВК». Теперь в течение 5 рабочих дней компания должна будет уведомить держателя реестра об автоматической конвертации депозитарных расписок VK, права на которые учитываются в российских депозитариях, на обыкновенные акции международной компании. Согласно решению Банка России, процесс автоматической конвертации может занять до трех недель с момента получения уведомления от компании.
⚖️ В Госдуму внесен законопроект о регулировании маркетплейсов. Инициатива запрещает торговлю собственными товарами маркетплейсам с оборотом более 150 млрд руб., если аналоги уже представлены на площадке. Также предложен ряд дополнительных регуляторных мер. Считаем, что регуляторные риски становятся ключевыми для сектора в 2023 г. и законодательные ограничения были ожидаемы. Подробнее
$VKCO $OZON
#СольДня
⏰ Доброе утро! 27 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
💱 В решении проблем с финансированием правительства США и забастовкой автопроизводителей не было достигнуто значительного прогресса, что привело к снижению акций в США еще более чем на 1%. Евро снизился к минимумам марта 2023 г., а золото – к отметке 1898 долл. за унцию.
📊 Прибыль промышленных компаний Китая за август оказалась выше ожиданий: +17,6% г/г, после снижения в предыдущие месяцы. На этом фоне Hang Seng укрепился 0,5%, японские и индийские рынки торговались сегодня с понижением.
🛢Цена на нефть марки Brent выросла до $95/барр. после новостей о минимальных уровнях запасов нефти более чем за год в хранилище Кушинг. Хранилище является ключевым для снабжения нефтеперерабатывающих и экспортных предприятий побережья Мексиканского залива. Текущий уровень запасов в 23 млн барр. приближается к 20 млн барр., при этом уровне извлекать нефть становится все более неэффективно и дорого.
☕️ Мысли с утра
👔 Как повлияет на рынки остановка работы правительства США?
Если в ближайшие несколько дней не будет принято законодательство, обеспечивающее временное финансирование правительства, чтобы дать демократам и республиканцам больше времени для согласования бюджета на следующий год, то произойдет так называемое закрытие правительства. С каждым днем возрастает вероятность того, что в понедельник остановится работа правительства США.
С 1980 г. произошло 14 остановок работы правительства, большинство из которых пришлось на 1980-е годы. Только три из них длились более недели, а самая продолжительная – 34 дня.
Прекращение работы правительства создает небольшой, но растущий негативный шок для экономики США. Поскольку шок сосредоточен преимущественно на США, мы ожидаем, что он будет негативным рискованных активов, но не обязательно для FX, т.е. акции могут снижаться, но это может не создать давления на FX и золото. Чем дольше будет продолжаться остановка работы правительства, тем больше вероятность того, что она приведет к глобальной рецессии, которая уже может стать негативной для FX и золота.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
💱 В решении проблем с финансированием правительства США и забастовкой автопроизводителей не было достигнуто значительного прогресса, что привело к снижению акций в США еще более чем на 1%. Евро снизился к минимумам марта 2023 г., а золото – к отметке 1898 долл. за унцию.
📊 Прибыль промышленных компаний Китая за август оказалась выше ожиданий: +17,6% г/г, после снижения в предыдущие месяцы. На этом фоне Hang Seng укрепился 0,5%, японские и индийские рынки торговались сегодня с понижением.
🛢Цена на нефть марки Brent выросла до $95/барр. после новостей о минимальных уровнях запасов нефти более чем за год в хранилище Кушинг. Хранилище является ключевым для снабжения нефтеперерабатывающих и экспортных предприятий побережья Мексиканского залива. Текущий уровень запасов в 23 млн барр. приближается к 20 млн барр., при этом уровне извлекать нефть становится все более неэффективно и дорого.
☕️ Мысли с утра
👔 Как повлияет на рынки остановка работы правительства США?
Если в ближайшие несколько дней не будет принято законодательство, обеспечивающее временное финансирование правительства, чтобы дать демократам и республиканцам больше времени для согласования бюджета на следующий год, то произойдет так называемое закрытие правительства. С каждым днем возрастает вероятность того, что в понедельник остановится работа правительства США.
С 1980 г. произошло 14 остановок работы правительства, большинство из которых пришлось на 1980-е годы. Только три из них длились более недели, а самая продолжительная – 34 дня.
Прекращение работы правительства создает небольшой, но растущий негативный шок для экономики США. Поскольку шок сосредоточен преимущественно на США, мы ожидаем, что он будет негативным рискованных активов, но не обязательно для FX, т.е. акции могут снижаться, но это может не создать давления на FX и золото. Чем дольше будет продолжаться остановка работы правительства, тем больше вероятность того, что она приведет к глобальной рецессии, которая уже может стать негативной для FX и золота.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
⚔️ Облигации+: АФК "Система" предложит инвесторам защитный инструмент
©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова
📩 Завтра (28 сентября) АФК "Система" проведет сбор заявок на 4-х летние облигации с переменным купоном объемом не менее 10 млрд руб. Ориентир купона RUONIA + спред не выше 225бп, что предполагает премию на уровне 100бп к облигациям аналогичной структуры 1го эшелона ("Газпром", РЖД) и кажется нам интересным.
💼 АФК "Система" – хорошо известный заемщик на рынке рублевых облигаций (в обращении находится 23 выпуска биржевых облигаций компании на общую сумму ~230 млрд руб.). Напомним, АФК "Система" представляет из себя диверсифицированный инвестиционный холдинг, управляющий портфелем активов, в число которых входят такие компании как МТС, "Сегежа", "Эталон", "Озон", "Медси", "Биннофарм", и др. "Системе" присвоены кредитные рейтинги на уровне АА- от АКРА и Эксперт РА со стабильными прогнозами.
📊 Финансовые результаты "Системы" за 1П23 на уровне корпцентра: монетизация и поступления от активов составили ~70 млрд руб. при объеме новых инвестиций 20 млрд руб., что позволило снизить чистый долг на 12% с начала года (до ~215 млрд руб.).
🔎 Более 80% долга эмитента формируют бонды с фиксированными ставками (средневзвешенная ставка ~8-8.5%), но "путовая" структура бондов повышает чувствительность компании к текущему росту процентных ставок. График погашения долга равномерный (около 60 млрд руб. ежегодно). Входящий дивидендный поток за вычетом операционных расходов на текущий момент по нашим оценкам покрывает процентные платежи холдинга, однако без значимого "запаса прочности". Объем доступных "Системе" кредитных линий на конец 2022 г. составлял 180 млрд руб.
👀 "Система" стратегически обозначала в числе своих приоритетных целей дальнейшее снижение долга на уровне корпцентра. Достичь этого компания планирует в том числе путем IPO непубличных активов, которые намерена возобновить в ближайший год. В числе наиболее вероятных кандидатов по выходу на биржу Cosmos Hotel Group. В то же время, мы не исключаем, что "Система" может параллельно нарастить инвестиции в новые проекты, отдав им приоритет перед сокращением долга.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова
©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова
📩 Завтра (28 сентября) АФК "Система" проведет сбор заявок на 4-х летние облигации с переменным купоном объемом не менее 10 млрд руб. Ориентир купона RUONIA + спред не выше 225бп, что предполагает премию на уровне 100бп к облигациям аналогичной структуры 1го эшелона ("Газпром", РЖД) и кажется нам интересным.
💼 АФК "Система" – хорошо известный заемщик на рынке рублевых облигаций (в обращении находится 23 выпуска биржевых облигаций компании на общую сумму ~230 млрд руб.). Напомним, АФК "Система" представляет из себя диверсифицированный инвестиционный холдинг, управляющий портфелем активов, в число которых входят такие компании как МТС, "Сегежа", "Эталон", "Озон", "Медси", "Биннофарм", и др. "Системе" присвоены кредитные рейтинги на уровне АА- от АКРА и Эксперт РА со стабильными прогнозами.
📊 Финансовые результаты "Системы" за 1П23 на уровне корпцентра: монетизация и поступления от активов составили ~70 млрд руб. при объеме новых инвестиций 20 млрд руб., что позволило снизить чистый долг на 12% с начала года (до ~215 млрд руб.).
🔎 Более 80% долга эмитента формируют бонды с фиксированными ставками (средневзвешенная ставка ~8-8.5%), но "путовая" структура бондов повышает чувствительность компании к текущему росту процентных ставок. График погашения долга равномерный (около 60 млрд руб. ежегодно). Входящий дивидендный поток за вычетом операционных расходов на текущий момент по нашим оценкам покрывает процентные платежи холдинга, однако без значимого "запаса прочности". Объем доступных "Системе" кредитных линий на конец 2022 г. составлял 180 млрд руб.
👀 "Система" стратегически обозначала в числе своих приоритетных целей дальнейшее снижение долга на уровне корпцентра. Достичь этого компания планирует в том числе путем IPO непубличных активов, которые намерена возобновить в ближайший год. В числе наиболее вероятных кандидатов по выходу на биржу Cosmos Hotel Group. В то же время, мы не исключаем, что "Система" может параллельно нарастить инвестиции в новые проекты, отдав им приоритет перед сокращением долга.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова
🛢Взгляд на сектор: Правительство предлагает ряд дополнительных системных мер для долгосрочной стабилизации ситуации на внутреннем рынке нефтепродуктов
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
🗣 Вице-премьер РФ Александр Новак сегодня на совещании президента России Владимира Путина с правительством рассказал, что правительство предлагает ряд дополнительных системных мер, которые позволят стабилизировать ситуацию на внутреннем рынке нефтепродуктов:
• Корректировка параметров демпфера с учётом текущей макроэкономической ситуации (повышение коэффициента, который был снижен с 1 сентября 2023 года в два раза), что позволит компенсировать разницу между экспортной альтернативой и биржевыми ценами на внутреннем рынке
• Ограничение «серого» экспорта – заградительная пошлина для компаний, покупающих топливо у производителей на внутреннем рынке и перепродающим его на экспорт, будет повышена с 20 до 50 тыс. рублей за тонну
• Возможный полный запрет на экспорт любых нефтепродуктов, которые не были произведены, но были куплены на внутреннем рынке
👀 Так как пока нет каких-либо деталей корректировки формулы демпфера, оцифровать эффект на компании не представляется возможным, однако, направление корректировки будет в лучшую сторону для финансовых показателей сектора. Особенно выиграют от этого «Татнефть» и «Газпром нефть», так как компании поставляют, по нашим оценкам, ~84% и ~72% произведённого дизеля и бензина на внутренний рынок и в меньшей степени подвержены влиянию увеличения ставки НДПИ при увеличении демпферных выплат как, например, «Роснефть» (напомним, что в формулу расчета НДПИ входит специальный коэффициент, который положительно зависит от величины демпферных платежей на тонну).
#ВзглядНаСектор
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
🗣 Вице-премьер РФ Александр Новак сегодня на совещании президента России Владимира Путина с правительством рассказал, что правительство предлагает ряд дополнительных системных мер, которые позволят стабилизировать ситуацию на внутреннем рынке нефтепродуктов:
• Корректировка параметров демпфера с учётом текущей макроэкономической ситуации (повышение коэффициента, который был снижен с 1 сентября 2023 года в два раза), что позволит компенсировать разницу между экспортной альтернативой и биржевыми ценами на внутреннем рынке
• Ограничение «серого» экспорта – заградительная пошлина для компаний, покупающих топливо у производителей на внутреннем рынке и перепродающим его на экспорт, будет повышена с 20 до 50 тыс. рублей за тонну
• Возможный полный запрет на экспорт любых нефтепродуктов, которые не были произведены, но были куплены на внутреннем рынке
👀 Так как пока нет каких-либо деталей корректировки формулы демпфера, оцифровать эффект на компании не представляется возможным, однако, направление корректировки будет в лучшую сторону для финансовых показателей сектора. Особенно выиграют от этого «Татнефть» и «Газпром нефть», так как компании поставляют, по нашим оценкам, ~84% и ~72% произведённого дизеля и бензина на внутренний рынок и в меньшей степени подвержены влиянию увеличения ставки НДПИ при увеличении демпферных выплат как, например, «Роснефть» (напомним, что в формулу расчета НДПИ входит специальный коэффициент, который положительно зависит от величины демпферных платежей на тонну).
#ВзглядНаСектор
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
🏁 Итоги дня: 27 сентября
🛢Вице-премьер РФ Александр Новак заявил, что правительство предлагает ряд мер, направленных на стабилизацию внутреннего рынка нефтепродуктов. Среди предложенных мер: повышение коэффициента демпфера после его снижения 1 сентября 2023 г., ограничение «серого» экспорта, возможный полный запрет на экспорт нефтепродуктов, которые не были произведены, но были куплены на внутреннем рынке. Принятие мер по корректировке демпфера может позитивно сказаться на финансовых показателях компаний сектора. Особенно выиграют «Татнефть» и «Газпром нефть». Подробнее
🇺🇸 Запасы нефти в США снизились на 2,2 млн барр. за неделю. На этом фоне цена Brent достигла $96 – максимум с ноября 2022 г. Одной из причин новой волны роста цен на нефть могут быть ограничения на экспорт нефтепродуктов из России. При этом, в мире сохраняется дефицит сортов нефти, необходимых для производства дизеля, на фоне ограничения добычи и экспорта Россией и Саудовской Аравией. С июля цены на дизель в США выросли с $3,8 до $4,6 за галлон. Полагаем, что до конца года цена Brent может достичь $100 за барр.
$TATN $SIBN
#СольДня
🛢Вице-премьер РФ Александр Новак заявил, что правительство предлагает ряд мер, направленных на стабилизацию внутреннего рынка нефтепродуктов. Среди предложенных мер: повышение коэффициента демпфера после его снижения 1 сентября 2023 г., ограничение «серого» экспорта, возможный полный запрет на экспорт нефтепродуктов, которые не были произведены, но были куплены на внутреннем рынке. Принятие мер по корректировке демпфера может позитивно сказаться на финансовых показателях компаний сектора. Особенно выиграют «Татнефть» и «Газпром нефть». Подробнее
🇺🇸 Запасы нефти в США снизились на 2,2 млн барр. за неделю. На этом фоне цена Brent достигла $96 – максимум с ноября 2022 г. Одной из причин новой волны роста цен на нефть могут быть ограничения на экспорт нефтепродуктов из России. При этом, в мире сохраняется дефицит сортов нефти, необходимых для производства дизеля, на фоне ограничения добычи и экспорта Россией и Саудовской Аравией. С июля цены на дизель в США выросли с $3,8 до $4,6 за галлон. Полагаем, что до конца года цена Brent может достичь $100 за барр.
$TATN $SIBN
#СольДня
⏰ Доброе утро! 28 сентября
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
💳 72% новых ипотечных кредитов, выданных во 2 кв., приходятся на граждан, тратящих на обслуживания кредитов более половины своего дохода, сообщает РБК со ссылкой на представителя ЦБ РФ. В сентябре правительство объявило об увеличении минимального первоначального взноса по программам субсидированной ипотеки до 20% с 15% и сокращении субсидии на 0,5% п.п.
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇨🇳 HSBC приобретет китайский бизнес Citi по управлению активами с объемом активов около $3 млрд, сообщает Reuters со ссылкой на неназванные источники. Компании отказались от комментариев и не подтвердили сообщение.
💰 Золотая неделя в Китае (Фестиваль середины осени) начинается завтра и продлится до следующих выходных. В этом году рекордное количество китайцев отправится в путешествие внутри страны, согласно данным о бронировании билетов на поезда и самолеты внутри страны, предоставленным приложением Umetrip. Объемы международных поездок, скорее всего, составят только половину от пикового 2019 г., сообщает Reuters. Основная причина – финансовые соображения потребителей.
🛑 Торги акциями Evergrande приостановлены после возобновления торгов 28 августа.
💶 Евро пробил ключевой уровень поддержки и снизился до 1,05. Золото опустилось ниже психологического уровня поддержки в $1900, а затем стремительно упало до $1875 за унцию.
☕️ Мысли с утра
Ожидаем, что следующие 2-3 недели могут оказаться сложными для «быков» на фоне сочетания сезонных факторов и реализации потенциальных негативных катализаторов. Акции могут остаться под давлением, а евро к концу года достигнуть ожидаемого нами паритета с долларом США, а золото достигнуть цели на конец года в $1900 за унцию. Считаем, что если золото не удержится на текущих уровнях, то следующим интересным уровнем поддержки может оказаться $1800 за унцию.
$HSBC $C $3333
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
💳 72% новых ипотечных кредитов, выданных во 2 кв., приходятся на граждан, тратящих на обслуживания кредитов более половины своего дохода, сообщает РБК со ссылкой на представителя ЦБ РФ. В сентябре правительство объявило об увеличении минимального первоначального взноса по программам субсидированной ипотеки до 20% с 15% и сокращении субсидии на 0,5% п.п.
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇨🇳 HSBC приобретет китайский бизнес Citi по управлению активами с объемом активов около $3 млрд, сообщает Reuters со ссылкой на неназванные источники. Компании отказались от комментариев и не подтвердили сообщение.
💰 Золотая неделя в Китае (Фестиваль середины осени) начинается завтра и продлится до следующих выходных. В этом году рекордное количество китайцев отправится в путешествие внутри страны, согласно данным о бронировании билетов на поезда и самолеты внутри страны, предоставленным приложением Umetrip. Объемы международных поездок, скорее всего, составят только половину от пикового 2019 г., сообщает Reuters. Основная причина – финансовые соображения потребителей.
🛑 Торги акциями Evergrande приостановлены после возобновления торгов 28 августа.
💶 Евро пробил ключевой уровень поддержки и снизился до 1,05. Золото опустилось ниже психологического уровня поддержки в $1900, а затем стремительно упало до $1875 за унцию.
☕️ Мысли с утра
Ожидаем, что следующие 2-3 недели могут оказаться сложными для «быков» на фоне сочетания сезонных факторов и реализации потенциальных негативных катализаторов. Акции могут остаться под давлением, а евро к концу года достигнуть ожидаемого нами паритета с долларом США, а золото достигнуть цели на конец года в $1900 за унцию. Считаем, что если золото не удержится на текущих уровнях, то следующим интересным уровнем поддержки может оказаться $1800 за унцию.
$HSBC $C $3333
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🛡 Облигации+: Флоатеры разные нужны, разные важны
©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова
📩 Сегодня, 28 сентября, собирает книгу заявок АФК "Система", завтра - РЖД, 5 октября - "Газпром".
✍️ Флоатеры - это облигации с плавающим купоном. У "Системы" на сегодняшний день в обращении находятся только облигации с фиксированным купоном. Для РЖД новый флоатер станет третьим подряд за последние 3 месяца, а для "Газпрома" - 10-м и 11-м с начала года, соответственно.
🧮 По нашим оценкам, с начала 2023 года объем размещения корпоративными эмитентами флоатеров уже превысил объемы, размещенные в данном типе инструментов за аналогичные периоды последних 4х лет. Половину размещенных в 2023 г. флоатеров обеспечил, ожидаемо, "Газпром" (340 млрд руб.).
⬆️ Мы собрали таблицу с основными параметрами корпоративных флоатеров, размещенных с начала 2023 г.
👀 Считаем, что в ситуации неопределенности и с учетом рисков дальнейшего ужесточения ДКП, флоатеры останутся популярным инструментом, особенно среди крупных заемщиков.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова
©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова
📩 Сегодня, 28 сентября, собирает книгу заявок АФК "Система", завтра - РЖД, 5 октября - "Газпром".
✍️ Флоатеры - это облигации с плавающим купоном. У "Системы" на сегодняшний день в обращении находятся только облигации с фиксированным купоном. Для РЖД новый флоатер станет третьим подряд за последние 3 месяца, а для "Газпрома" - 10-м и 11-м с начала года, соответственно.
🧮 По нашим оценкам, с начала 2023 года объем размещения корпоративными эмитентами флоатеров уже превысил объемы, размещенные в данном типе инструментов за аналогичные периоды последних 4х лет. Половину размещенных в 2023 г. флоатеров обеспечил, ожидаемо, "Газпром" (340 млрд руб.).
⬆️ Мы собрали таблицу с основными параметрами корпоративных флоатеров, размещенных с начала 2023 г.
👀 Считаем, что в ситуации неопределенности и с учетом рисков дальнейшего ужесточения ДКП, флоатеры останутся популярным инструментом, особенно среди крупных заемщиков.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова
🐖 Взгляд на сектор: Китай разрешил экспорт свинины из РФ. Какие перспективы роста дальневосточного проекта «Русагро»?
©️Николай Ковалев
🇨🇳 Россельхознадзор сообщил, что Главное таможенное управление (ГТУ) КНР отменило ограничения на экспорт свинины из РФ. Разрешение вступает в силу с сегодняшнего дня и будет основываться на требованиях регионального менеджмента африканской чумы свиней (АЧС).
🌏 Китай, крупнейший производитель свинины — 56 млн т, или 50% от глобального объёма. USDA оценивает импортные потребности 2023 г. в 2,3 млн т., делая его крупнейшим экспортным направлением для ключевых производителей. Текущие цены на живых свиней в Китае находятся на уровне 2,3 долл/кг и могут означать 20-30% экспортную премию к локальному производству в РФ с учетом логистики.
📌 Рынок свинины РФ прошел активный период индустриализации и рос со средним темпом 5% в год последние 10 лет до 4,8 млн т. Последние два года сегмент испытывает профицит с давлением на цены (текущие на уровне 2021г). Мы оцениваем экспорт 2023г. в 0,2 млн т, или 4% от локального производства.
✔️«Русагро» запустила проект на Дальнем Востоке с мощностью производства свинины 75 тыс. т. Первая очередь ориентирована на внутреннее потребление. Производственные площадки находятся на границе с Китаем и могут быть расширены до более чем 200 тыс. т. В мае 2023г. был зафиксирован случай АЧС на площадке, и процесс одобрения может оказаться сложным для экспортных поставок, смещая фокус на белгородские и тамбовские фермы.
💡Акции «Русагро» выросли на 70% с начала года и торгуются на мультипликаторе 6х EV/EBITDA и 8х P/E. Котировки поддержаны улучшением финансовых показателей нового сезона (июль/июнь) на фоне снижения экспортных пошлин, нормализации урожаев и ослабления рубля. Рост поставок свинины в Китай станет важным фактором развития компании и сектора в целом при значимом наращивании объёмов и непрерывности поставок.
#ВзглядНаСектор $AGRO
#НиколайКовалев
©️Николай Ковалев
🇨🇳 Россельхознадзор сообщил, что Главное таможенное управление (ГТУ) КНР отменило ограничения на экспорт свинины из РФ. Разрешение вступает в силу с сегодняшнего дня и будет основываться на требованиях регионального менеджмента африканской чумы свиней (АЧС).
🌏 Китай, крупнейший производитель свинины — 56 млн т, или 50% от глобального объёма. USDA оценивает импортные потребности 2023 г. в 2,3 млн т., делая его крупнейшим экспортным направлением для ключевых производителей. Текущие цены на живых свиней в Китае находятся на уровне 2,3 долл/кг и могут означать 20-30% экспортную премию к локальному производству в РФ с учетом логистики.
📌 Рынок свинины РФ прошел активный период индустриализации и рос со средним темпом 5% в год последние 10 лет до 4,8 млн т. Последние два года сегмент испытывает профицит с давлением на цены (текущие на уровне 2021г). Мы оцениваем экспорт 2023г. в 0,2 млн т, или 4% от локального производства.
✔️«Русагро» запустила проект на Дальнем Востоке с мощностью производства свинины 75 тыс. т. Первая очередь ориентирована на внутреннее потребление. Производственные площадки находятся на границе с Китаем и могут быть расширены до более чем 200 тыс. т. В мае 2023г. был зафиксирован случай АЧС на площадке, и процесс одобрения может оказаться сложным для экспортных поставок, смещая фокус на белгородские и тамбовские фермы.
💡Акции «Русагро» выросли на 70% с начала года и торгуются на мультипликаторе 6х EV/EBITDA и 8х P/E. Котировки поддержаны улучшением финансовых показателей нового сезона (июль/июнь) на фоне снижения экспортных пошлин, нормализации урожаев и ослабления рубля. Рост поставок свинины в Китай станет важным фактором развития компании и сектора в целом при значимом наращивании объёмов и непрерывности поставок.
#ВзглядНаСектор $AGRO
#НиколайКовалев
🟥 Финансы. Московская Биржа: новая стратегия компании ставит амбициозные цели
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
🗣 Московская Биржа (входит в "Горячую десятку" России) объявила параметры своей новой стратегии. Компания нацелена увеличение капитализации компании до 700 млрд руб. с текущих 412 млрд руб. за счет долгосрочного роста чистой прибыли и восстановления мультипликаторов до исторических.
🎯Мы считаем эти цели амбициозными, но достижимыми, учитывая возможный неорганический рост, а также органический рост за счет спроса на услуги биржи со стороны как розничных, так и корпоративных клиентов с целью инвестиций или привлечения долга/капитала, развития новых платформенных продуктов и выгоды от длительного сохранения относительно высоких процентных ставок.
📈 Биржа нацелена на активное увеличение своего комиссионного дохода – в среднем на более чем 13% в период 2023-28гг (12% в 2018-22гг). При этом соотношение издержек и комиссионного дохода должно быть в пределах 50-55%. Для примера, в 2019-22гг этот показатель был на уровне 49%-64%. Можно предположить, что менеджмент нацелен на замедление среднего роста издержек до около 10-11% против 13% в 2018-22гг.
💸 Согласно новой дивидендной политике, минимальный уровень выплаты дивидендов, определенный стресс-тестом – 50%. Однако биржа намерена выплачивать весь свободный денежный поток (за вычетом ряда показателей, оговоренных в стратегии) в качестве дивидендов минимум один раз год (вопрос промежуточных дивидендов пока не рассматривается).
🤔 Мы считаем, что руководство биржи останется консервативным, исходя из необходимости реализации стратегии и по итогам 2023 г. будет рекомендовать дивидендные выплаты на уровне 55% от чистой прибыли, что предполагает дивиденд 14 руб. на акцию и доходность 8%. Однако по мере реализации стратегии выплаты могут быть постепенно увеличены до 85% в 2028 г.
🛡Мы сохраняем свой позитивный взгляд на акцию как на защитный актив. По нашим прогнозам, рост процентных ставок окажет позитивное влияние на процентный доход в 2023-24гг., а рост спроса российских инвесторов — как розничных, так и корпоративных — поддержит рост комиссионного дохода. Акции Мосбиржи торгуются на мультипликаторе Р/Е 2024 г. 9,4х, или с 33% дисконтом к историческому уровню.
#Финансы $MOEX
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
🗣 Московская Биржа (входит в "Горячую десятку" России) объявила параметры своей новой стратегии. Компания нацелена увеличение капитализации компании до 700 млрд руб. с текущих 412 млрд руб. за счет долгосрочного роста чистой прибыли и восстановления мультипликаторов до исторических.
🎯Мы считаем эти цели амбициозными, но достижимыми, учитывая возможный неорганический рост, а также органический рост за счет спроса на услуги биржи со стороны как розничных, так и корпоративных клиентов с целью инвестиций или привлечения долга/капитала, развития новых платформенных продуктов и выгоды от длительного сохранения относительно высоких процентных ставок.
📈 Биржа нацелена на активное увеличение своего комиссионного дохода – в среднем на более чем 13% в период 2023-28гг (12% в 2018-22гг). При этом соотношение издержек и комиссионного дохода должно быть в пределах 50-55%. Для примера, в 2019-22гг этот показатель был на уровне 49%-64%. Можно предположить, что менеджмент нацелен на замедление среднего роста издержек до около 10-11% против 13% в 2018-22гг.
💸 Согласно новой дивидендной политике, минимальный уровень выплаты дивидендов, определенный стресс-тестом – 50%. Однако биржа намерена выплачивать весь свободный денежный поток (за вычетом ряда показателей, оговоренных в стратегии) в качестве дивидендов минимум один раз год (вопрос промежуточных дивидендов пока не рассматривается).
🤔 Мы считаем, что руководство биржи останется консервативным, исходя из необходимости реализации стратегии и по итогам 2023 г. будет рекомендовать дивидендные выплаты на уровне 55% от чистой прибыли, что предполагает дивиденд 14 руб. на акцию и доходность 8%. Однако по мере реализации стратегии выплаты могут быть постепенно увеличены до 85% в 2028 г.
🛡Мы сохраняем свой позитивный взгляд на акцию как на защитный актив. По нашим прогнозам, рост процентных ставок окажет позитивное влияние на процентный доход в 2023-24гг., а рост спроса российских инвесторов — как розничных, так и корпоративных — поддержит рост комиссионного дохода. Акции Мосбиржи торгуются на мультипликаторе Р/Е 2024 г. 9,4х, или с 33% дисконтом к историческому уровню.
#Финансы $MOEX
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
🏁 Итоги дня: 28 сентября
🟥 «Мосбиржа» – входит в «Горячую десятку» России – объявила параметры новой стратегии. Компания нацелена на увеличение капитализации до 700 млрд руб. с текущих 412 млрд руб. Биржа нацелена на активное увеличение комиссионного дохода – в среднем на более чем 13% в период 2023-2028 гг. Сохраняем позитивный взгляд на акции «Мосбиржи» как на защитный актив. Подробнее
🟦 Группа ВТБ опубликовала неаудированные финансовые результаты по МСФО за 8 месяцев 2023 г. Чистая прибыль составила 26 млрд руб. в августе, сократившись на 27% м/м на фоне роста стоимости риска из-за разового фактора (применения дисконта при погашении кредита зарубежным заемщиком). За 8 месяцев 2023 г. чистая прибыль составила 351 млрд руб. (рентабельность капитала 28,4%). Менеджмент подтвердил годовой прогноз по чистой прибыли на уровне 420 млрд руб. и ожидает, что до конца года банк будет зарабатывать около 20 млрд руб. прибыли в месяц.
🪨 «Северсталь» изучает возможность строительства комплекса по выпуску окатышей в Череповце, оценивает инвестиции в 70 млрд руб. Потенциально новые проекты могли бы снизить базу для дивидендов, однако ожидаем, что это впишется в программу капитальных затрат компании и не окажет влияния на финансовые результаты в долгосрочном периоде. Так как в настоящий момент инициатива находится на стадии рассмотрения, не ожидаем роста затрат в ближайшее время, сохраняем позитивный взгляд на акции компании.
🇨🇳 Китай отменил ограничения на экспорт свинины из РФ. Текущие цены на свинину в Китае могут означать 20-30% экспортную премию к локальному производству в РФ, с учетом логистики. «Русагро» запустила проект на Дальнем Востоке с мощностью производства свинины 75 тыс. т. Производственные площадки находятся на границе с Китаем и могут быть расширены до 200 тыс. т. Однако, процесс одобрения на экспорт может оказаться сложным на фоне фиксации случае АЧС в мае 2023 г., что смещает фокус на белгородские и тамбовские фермы. Рост поставок в Китай может стать важным фактором развития компании. Подробнее
$MOEX $VTBR $CHMF $AGRO
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🟥 «Мосбиржа» – входит в «Горячую десятку» России – объявила параметры новой стратегии. Компания нацелена на увеличение капитализации до 700 млрд руб. с текущих 412 млрд руб. Биржа нацелена на активное увеличение комиссионного дохода – в среднем на более чем 13% в период 2023-2028 гг. Сохраняем позитивный взгляд на акции «Мосбиржи» как на защитный актив. Подробнее
🟦 Группа ВТБ опубликовала неаудированные финансовые результаты по МСФО за 8 месяцев 2023 г. Чистая прибыль составила 26 млрд руб. в августе, сократившись на 27% м/м на фоне роста стоимости риска из-за разового фактора (применения дисконта при погашении кредита зарубежным заемщиком). За 8 месяцев 2023 г. чистая прибыль составила 351 млрд руб. (рентабельность капитала 28,4%). Менеджмент подтвердил годовой прогноз по чистой прибыли на уровне 420 млрд руб. и ожидает, что до конца года банк будет зарабатывать около 20 млрд руб. прибыли в месяц.
🪨 «Северсталь» изучает возможность строительства комплекса по выпуску окатышей в Череповце, оценивает инвестиции в 70 млрд руб. Потенциально новые проекты могли бы снизить базу для дивидендов, однако ожидаем, что это впишется в программу капитальных затрат компании и не окажет влияния на финансовые результаты в долгосрочном периоде. Так как в настоящий момент инициатива находится на стадии рассмотрения, не ожидаем роста затрат в ближайшее время, сохраняем позитивный взгляд на акции компании.
🇨🇳 Китай отменил ограничения на экспорт свинины из РФ. Текущие цены на свинину в Китае могут означать 20-30% экспортную премию к локальному производству в РФ, с учетом логистики. «Русагро» запустила проект на Дальнем Востоке с мощностью производства свинины 75 тыс. т. Производственные площадки находятся на границе с Китаем и могут быть расширены до 200 тыс. т. Однако, процесс одобрения на экспорт может оказаться сложным на фоне фиксации случае АЧС в мае 2023 г., что смещает фокус на белгородские и тамбовские фермы. Рост поставок в Китай может стать важным фактором развития компании. Подробнее
$MOEX $VTBR $CHMF $AGRO
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
⏰ Доброе утро! 29 сентября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Макроданные по США вышли неоднозначные. Заявки на пособия по безработице вторую неделю остаются на крайне низком уровне. Однако пересмотр ВВП США за 2 квартал показал, что личное потребление выросло всего на 0,8% г/г - вдвое меньше чем до пересмотра. Рабочих мест много, но бюджеты домохозяйств находятся под давлением.
📊 Доллар США несколько сдал позиции. Вместе со снижение цен на нефть это помогло S&P500 вчера вырасти на 0,6% во главе с ИТ-гигантами кроме Apple. Восстановление акций производителя iPhone сдержала статья WSJ о том, что флагманский телефон нагревается до 44°C при зарядке и работе.
Акции Nike выросли на 8% на пост-торгах на фоне роста прибыли на акцию на 20% выше консенсуса.
🇭🇰 Акции в Гонконга выросли на 2,7% во главе с технологическим сектором перед национальными праздниками в Китае. Вероятно, инвесторы ожидают объявления новых мер поддержки экономики.
☕️ Мысли с утра
🇨🇳 Китайский юань в этом году находился под давлением наряду почти со всеми мировыми и региональными валютами, которые не привязаны к доллару США.
Существует вероятность того, что курс юаня останется на уровне или ниже 7,3 за доллар США в течение следующего года, поскольку власти приняли меры для предотвращения его дальнейшего ослабления.
Однако, если произойдёт пробой 7,3 по USD/CNY, следует ожидать перехода пары в новый торговый диапазон с возможными целями 7,5-8.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Макроданные по США вышли неоднозначные. Заявки на пособия по безработице вторую неделю остаются на крайне низком уровне. Однако пересмотр ВВП США за 2 квартал показал, что личное потребление выросло всего на 0,8% г/г - вдвое меньше чем до пересмотра. Рабочих мест много, но бюджеты домохозяйств находятся под давлением.
📊 Доллар США несколько сдал позиции. Вместе со снижение цен на нефть это помогло S&P500 вчера вырасти на 0,6% во главе с ИТ-гигантами кроме Apple. Восстановление акций производителя iPhone сдержала статья WSJ о том, что флагманский телефон нагревается до 44°C при зарядке и работе.
Акции Nike выросли на 8% на пост-торгах на фоне роста прибыли на акцию на 20% выше консенсуса.
🇭🇰 Акции в Гонконга выросли на 2,7% во главе с технологическим сектором перед национальными праздниками в Китае. Вероятно, инвесторы ожидают объявления новых мер поддержки экономики.
☕️ Мысли с утра
🇨🇳 Китайский юань в этом году находился под давлением наряду почти со всеми мировыми и региональными валютами, которые не привязаны к доллару США.
Существует вероятность того, что курс юаня останется на уровне или ниже 7,3 за доллар США в течение следующего года, поскольку власти приняли меры для предотвращения его дальнейшего ослабления.
Однако, если произойдёт пробой 7,3 по USD/CNY, следует ожидать перехода пары в новый торговый диапазон с возможными целями 7,5-8.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🚀Обновленная подборка лучших акций России
📉За месяц -1,9% (-2,8%*)
📈С 27.01.2023 +70,0% (+47,8%*)
*Индекс МосБиржи полной доходности
📌С момента последнего обновления подборка «Горячая десятка» России скорректировалась на 1,3% против снижения индекса на 2,6%.
💸Мы заменяем акции «Роснефти» на акции «Газпром нефти» на фоне ожиданий объявления дивидендов за 9 месяцев в ноябре. Дивидендная политика компании предполагает выплату не менее 50% скорректированной чистой прибыли. Считаем, что дивиденд за 2023 г. может составить 82 руб. на акцию – дивдоходность около 12%. Мы видим возможность превышения прогноза на фоне потенциальной потребности в ликвидности у материнской компании.
📦Мы исключаем акции «Русала» ввиду введения экспортных пошлин, привязанных к курсу рубля. Добавляем акции «Северстали», так как компания имеет низкую чувствительность к введению пошлин на фоне позиционирования на внутренний рынок. Акции торгуются с дисконтом более 30% к историческому среднему EV/EBITDA. Потенциальное возобновление выплат дивидендов в 2024 г. может стать катализатором для акций компании.
$SIBN $CHMF
#Top10
📉За месяц -1,9% (-2,8%*)
📈С 27.01.2023 +70,0% (+47,8%*)
*Индекс МосБиржи полной доходности
📌С момента последнего обновления подборка «Горячая десятка» России скорректировалась на 1,3% против снижения индекса на 2,6%.
💸Мы заменяем акции «Роснефти» на акции «Газпром нефти» на фоне ожиданий объявления дивидендов за 9 месяцев в ноябре. Дивидендная политика компании предполагает выплату не менее 50% скорректированной чистой прибыли. Считаем, что дивиденд за 2023 г. может составить 82 руб. на акцию – дивдоходность около 12%. Мы видим возможность превышения прогноза на фоне потенциальной потребности в ликвидности у материнской компании.
📦Мы исключаем акции «Русала» ввиду введения экспортных пошлин, привязанных к курсу рубля. Добавляем акции «Северстали», так как компания имеет низкую чувствительность к введению пошлин на фоне позиционирования на внутренний рынок. Акции торгуются с дисконтом более 30% к историческому среднему EV/EBITDA. Потенциальное возобновление выплат дивидендов в 2024 г. может стать катализатором для акций компании.
$SIBN $CHMF
#Top10
🔮На рынке: Литературный прогноз Марата Беришева. ИТОГИ НЕДЕЛИ
©️Марат Беришев
📜Представляю вам трактовку строфы «ЯароксЗагрог», которую я давал на 25 - 29 сентября:
⚡Вновь будут повержены молнией Зевса
🐃Бесстрашные дети Золотого Тельца.
Здесь под Зевсом понимается рынок, а молнии Зевса – это стремительные пробои вниз линий поддержки. Бесстрашные дети Золотого Тельца – инвесторы, которые без страха, разгоряченные своей жаждой легкой наживы, в погоне за большими прибылями активно наращивали свои позиции. Пробои поддержек приводят к фиксации убытков через стоп-лосс приказы, и потерю активов. Так рынок наказывает за чрезмерную жадность. Эту часть послания первой расшифровала @Наталья Дмитриенко
🌲Пока магистраты запретного леса
🏁Не доведут свой план до конца.
Магистратами в древнем Риме называли избираемых должностных руководящих лиц государства. Запретный лес – свод ограничений и запретов (например, на экспорт нефтепродуктов, вывод валюты и т.п.). В этих строках речь идет о том, что появляющиеся запреты и ограничения, формулируемые нашими чиновниками, будут давить на определенные сектора и на рынок в целом, что будет приводить к негативному влиянию на динамику рынка акций. Развернутый ответ дал наш читатель @Dmitry, правильно указав на то, что речь идет о государстве.
🙊Вероятности движения, брат, тайну открой!
🎂Подскажет герой именинника - Илья Сетевой.
На эту неделю, три контура моей модели показывали противоречивые данные, суммируя которые, прогноз по динамике индекса imoex был 50/50. Илья Сетевой – герой фильма «Брат 2». Эту роль сыграл актер Кирилл Пирогов, которому 4 сентября исполнилось 50 лет. Этот уровень вероятности и был зашифрован: 50%. Первой расшифровала эту часть наша подписчица @Инна
И, конечно, название строфы: если прочитать справа на лево получим ГоргазСкорая, номера вызова которых 0403. Вновь переворачиваем число, получаем 3040. Это и есть прогноз по imoex на конец недели. Блестяще с этим заданием справился @ViktorVolkov !
👨🏻💻Результаты торгов на этой неделе:
Понедельник и вторник явили нам проколы вниз линий поддержки по ряду бумаг, о чем говорилось в начале послания. Однако уже со среды рынок устремился вверх, вслед за валютой и нефтью. Индекс IMOEX завершил эту неделю на уровне 3133,26 пунктов, поднявшись на 2,76%.
#НаРынке
#МаратБеришев
©️Марат Беришев
📜Представляю вам трактовку строфы «ЯароксЗагрог», которую я давал на 25 - 29 сентября:
⚡Вновь будут повержены молнией Зевса
🐃Бесстрашные дети Золотого Тельца.
Здесь под Зевсом понимается рынок, а молнии Зевса – это стремительные пробои вниз линий поддержки. Бесстрашные дети Золотого Тельца – инвесторы, которые без страха, разгоряченные своей жаждой легкой наживы, в погоне за большими прибылями активно наращивали свои позиции. Пробои поддержек приводят к фиксации убытков через стоп-лосс приказы, и потерю активов. Так рынок наказывает за чрезмерную жадность. Эту часть послания первой расшифровала @Наталья Дмитриенко
🌲Пока магистраты запретного леса
🏁Не доведут свой план до конца.
Магистратами в древнем Риме называли избираемых должностных руководящих лиц государства. Запретный лес – свод ограничений и запретов (например, на экспорт нефтепродуктов, вывод валюты и т.п.). В этих строках речь идет о том, что появляющиеся запреты и ограничения, формулируемые нашими чиновниками, будут давить на определенные сектора и на рынок в целом, что будет приводить к негативному влиянию на динамику рынка акций. Развернутый ответ дал наш читатель @Dmitry, правильно указав на то, что речь идет о государстве.
🙊Вероятности движения, брат, тайну открой!
🎂Подскажет герой именинника - Илья Сетевой.
На эту неделю, три контура моей модели показывали противоречивые данные, суммируя которые, прогноз по динамике индекса imoex был 50/50. Илья Сетевой – герой фильма «Брат 2». Эту роль сыграл актер Кирилл Пирогов, которому 4 сентября исполнилось 50 лет. Этот уровень вероятности и был зашифрован: 50%. Первой расшифровала эту часть наша подписчица @Инна
И, конечно, название строфы: если прочитать справа на лево получим ГоргазСкорая, номера вызова которых 0403. Вновь переворачиваем число, получаем 3040. Это и есть прогноз по imoex на конец недели. Блестяще с этим заданием справился @ViktorVolkov !
👨🏻💻Результаты торгов на этой неделе:
Понедельник и вторник явили нам проколы вниз линий поддержки по ряду бумаг, о чем говорилось в начале послания. Однако уже со среды рынок устремился вверх, вслед за валютой и нефтью. Индекс IMOEX завершил эту неделю на уровне 3133,26 пунктов, поднявшись на 2,76%.
#НаРынке
#МаратБеришев