Многие богатые люди в мире ждут нового падения рынков, прежде чем начать покупки
По данным нового опроса UBS Global Wealth Management, большинство самых богатых инвесторов в мире ждут падения стоимости финансовых активов. Они хотят, чтобы акции еще раз упали перед покупкой из-за опасений по поводу воздействия пандемии на мировую экономику.
UBS опросил состоятельных людей, имеющих не менее 1 млн. долл. США в виде инвестируемых активов или годового дохода. Около 61% инвесторов хотят увидеть падение акций на 5–20% перед покупкой, а 23% инвесторов говорят, что уже сейчас хорошее время.
Почти 60% говорят, что глобальная рецессия, скорее всего, произойдет в ближайшие 12 месяцев.
Это примерно бьется с вашими ожиданиями, дорогие читатели. Напомню, что в недавнем опросе 68% из вас указало, что ждет второе дно на рынке акций. Знаете, читая русскоязычные форумы для частных инвесторов, кажется, что процент людей, ожидающих очередного сильного падения, еще больше.
Я думаю, что здесь играет психология. Многие, наблюдая сильнейшее падение в марте, активно перекладывались в кэш, золото и казначейские бумаги США. Они рассчитывали найти значительно более хорошую точку входа. Но рынок, как быстро упал, так и быстро отскочил. А инвесторам, сложно признать их ожидания ошибочными.
Что касается русскоязычных, тут возникает еще одна проблема. У нас с вами коронавирус бьет рекорд за рекордом. Карантин продолжается и пока неизвестно, когда его конец. А вот у наших западных коллег уже все идет на спад. Многие европейские страны уже ослабили карантинные меры. Даже в США, стране-рекордсмене по коронавирусу, значительное число штатов открылось (см. картинку).
На данном этапе, я в этом споре, скорее, за меньшинство. Не очень понимаю откуда теперь может прилететь. Предлагаю держать небольшой запас ликвидности на всякий случай (небольшие провалы все же возможны), но большую часть средств оставить проинвестированными.
#Авторский #UBS #Акции
По данным нового опроса UBS Global Wealth Management, большинство самых богатых инвесторов в мире ждут падения стоимости финансовых активов. Они хотят, чтобы акции еще раз упали перед покупкой из-за опасений по поводу воздействия пандемии на мировую экономику.
UBS опросил состоятельных людей, имеющих не менее 1 млн. долл. США в виде инвестируемых активов или годового дохода. Около 61% инвесторов хотят увидеть падение акций на 5–20% перед покупкой, а 23% инвесторов говорят, что уже сейчас хорошее время.
Почти 60% говорят, что глобальная рецессия, скорее всего, произойдет в ближайшие 12 месяцев.
Это примерно бьется с вашими ожиданиями, дорогие читатели. Напомню, что в недавнем опросе 68% из вас указало, что ждет второе дно на рынке акций. Знаете, читая русскоязычные форумы для частных инвесторов, кажется, что процент людей, ожидающих очередного сильного падения, еще больше.
Я думаю, что здесь играет психология. Многие, наблюдая сильнейшее падение в марте, активно перекладывались в кэш, золото и казначейские бумаги США. Они рассчитывали найти значительно более хорошую точку входа. Но рынок, как быстро упал, так и быстро отскочил. А инвесторам, сложно признать их ожидания ошибочными.
Что касается русскоязычных, тут возникает еще одна проблема. У нас с вами коронавирус бьет рекорд за рекордом. Карантин продолжается и пока неизвестно, когда его конец. А вот у наших западных коллег уже все идет на спад. Многие европейские страны уже ослабили карантинные меры. Даже в США, стране-рекордсмене по коронавирусу, значительное число штатов открылось (см. картинку).
На данном этапе, я в этом споре, скорее, за меньшинство. Не очень понимаю откуда теперь может прилететь. Предлагаю держать небольшой запас ликвидности на всякий случай (небольшие провалы все же возможны), но большую часть средств оставить проинвестированными.
#Авторский #UBS #Акции
Налоговая эффективность и терпение важнее выбора отдельных акций
Вы все знаете, что я давно топлю за IGV ETF. Он базируется на S&P North American Expanded Technology Software Index. Моя уверенность в этом выборе подтверждается отличными результатами. IGV за последние 5 лет приносил инвесторам за год 20.1% в долларах в среднем или 150.2% кумулятивно. Для сравнения, S&P 500 за тот же период принес 9.1% среднегодовых и 54.67% кумулятивно.
К сожалению, IGV ETF можно купить только с зарубежного счета. В России, ближайшей альтернативной является FXIT, построенный на индексе Solactive US Large & Mid Cap Technology Index NTR. Этот индекс за последние 5 лет нес 19% ежегодно (или 139.1% кумулятивно). Как вы видите, результат FXIT похуже. Более того, он менее диверсифицирован. 32% приходится на акции Apple и Microsoft. У IGV ETF нет акций, на которые приходится более 8.5% веса.
Однако в дело вмешиваются налоги. И тут все переворачивается с ног на голову. ETF’ы, обращающиеся на Московской бирже, попадают под налоговый вычет при долгосрочном владении ценными бумагами. Те есть, даже если эти ETF’ы содержат в себе иностранные акции, после 3 лет владения, вы имеете право не платить НДФЛ (размер освобождаемого от НДФЛ дохода определяется по формуле: кол-во лет владения х 3 млн. рублей). Вот IGV несет 20.1% годовых в долларах. Снимем-ка отсюда 13% налога. Остается всего 17.5% дохода. Он уже хуже результата FXIT, а есть ведь еще валютная переоценка.
Теперь же, мой выбор упростился еще больше. Система Капитал запустила копию IGV ETF на Московской бирже (тикер: SCIP). Даже учитывая, что у нового ETF’а выше комиссии (1.05% годовых у SCIP vs 0.46% у IGV), держать его гораздо выгоднее, чем двойника на иностранной торговой площадке. Нужно просто иметь терпение и пользоваться налоговыми льготами.
#Авторский
Вы все знаете, что я давно топлю за IGV ETF. Он базируется на S&P North American Expanded Technology Software Index. Моя уверенность в этом выборе подтверждается отличными результатами. IGV за последние 5 лет приносил инвесторам за год 20.1% в долларах в среднем или 150.2% кумулятивно. Для сравнения, S&P 500 за тот же период принес 9.1% среднегодовых и 54.67% кумулятивно.
К сожалению, IGV ETF можно купить только с зарубежного счета. В России, ближайшей альтернативной является FXIT, построенный на индексе Solactive US Large & Mid Cap Technology Index NTR. Этот индекс за последние 5 лет нес 19% ежегодно (или 139.1% кумулятивно). Как вы видите, результат FXIT похуже. Более того, он менее диверсифицирован. 32% приходится на акции Apple и Microsoft. У IGV ETF нет акций, на которые приходится более 8.5% веса.
Однако в дело вмешиваются налоги. И тут все переворачивается с ног на голову. ETF’ы, обращающиеся на Московской бирже, попадают под налоговый вычет при долгосрочном владении ценными бумагами. Те есть, даже если эти ETF’ы содержат в себе иностранные акции, после 3 лет владения, вы имеете право не платить НДФЛ (размер освобождаемого от НДФЛ дохода определяется по формуле: кол-во лет владения х 3 млн. рублей). Вот IGV несет 20.1% годовых в долларах. Снимем-ка отсюда 13% налога. Остается всего 17.5% дохода. Он уже хуже результата FXIT, а есть ведь еще валютная переоценка.
Теперь же, мой выбор упростился еще больше. Система Капитал запустила копию IGV ETF на Московской бирже (тикер: SCIP). Даже учитывая, что у нового ETF’а выше комиссии (1.05% годовых у SCIP vs 0.46% у IGV), держать его гораздо выгоднее, чем двойника на иностранной торговой площадке. Нужно просто иметь терпение и пользоваться налоговыми льготами.
#Авторский
Золото: знай, что покупаешь
На Московской бирже все, я думаю, привыкли пользоваться ETF’ом от Finex – FXGD. К сожалению, покупая его, вы не покупаете физическое золото, которое лежит где-нибудь на складе у Finex’а. Вы отдаете Finex деньги, а он на них покупает короткие долларовые облигации с относительно низким риском (см. состав активов фонда. Затем Finex заключает своп-соглашение на месяц вперед с UBS. Finex платит UBS фиксированную сумму, а UBS заплатит разницу между ценой золота через месяц и ценой золота сейчас, если, конечно, это разница положительная. Если отрицательная, Finex и фиксированную сумму UBS отдаст, так еще и за падение золота доплатит за счет продажи облигаций.
В принципе, схема рабочая. Доходы от облигаций идут на оплату стоимости свопов. А фонд прирастает на размер прироста стоимости физического золота на бирже за вычетом комиссии самого Finex (0.45% в год от суммы активов). Но естественно в этой сложной схеме кроются риски.
Доходности, которую дают краткосрочные облигации, может быть недостаточно для покрытия стоимости свопов. На самом деле исторически это именно так. FXGD был запущен в сентябре 2013. С этого момента его долларовая стоимость выросла на 16.75%, в то время как доходность бенчмарка на 22.46%. То есть, потери составили 5.71%. По идее, Finex за 7 лет существования фонда, грубо прикидывая, собрал лишь 3.15% (0.45% х 7 лет) комиссий. То есть, 2 с копейками процента за 7 лет ушли дополнительно на рыночные риски.
Более того, эти 2% за 7 лет – еще цветочки. Все мы видели, что произошло с майскими фьючерсами на нефть совсем недавно. Они ушли в минус на $40, тогда как физическая нефть все-таки стоила около $20. Конечно, сложно провести аналогию с рынком золота. Тяжело себе представить, что кто-то будет доплачивать за то, чтобы это золото у него забрали. Зато легко представляется обратная ситуация, когда ожидается недостаток золота на рынке. Месячные фьючерсы взлетят, а за ними и стоимость очередного свопа для FXGD, что приведет к прямым потерям для инвесторов.
И все-таки, я давно считаю покупку физического золота в качестве инвестиций довольно старомодным занятием. Но, возможно, это мнение слегка преждевременно. Да, покупка инвестиционных монет – это и неудобство, и огромные спреды между ценами «покупки» и «продажи». Но для некоторых людей все-таки имеет смысл взвесить ситуацию. Спрэд в размере 8%-10% или комиссии ETF’ов и дополнительные риски.
#Авторский #Золото
На Московской бирже все, я думаю, привыкли пользоваться ETF’ом от Finex – FXGD. К сожалению, покупая его, вы не покупаете физическое золото, которое лежит где-нибудь на складе у Finex’а. Вы отдаете Finex деньги, а он на них покупает короткие долларовые облигации с относительно низким риском (см. состав активов фонда. Затем Finex заключает своп-соглашение на месяц вперед с UBS. Finex платит UBS фиксированную сумму, а UBS заплатит разницу между ценой золота через месяц и ценой золота сейчас, если, конечно, это разница положительная. Если отрицательная, Finex и фиксированную сумму UBS отдаст, так еще и за падение золота доплатит за счет продажи облигаций.
В принципе, схема рабочая. Доходы от облигаций идут на оплату стоимости свопов. А фонд прирастает на размер прироста стоимости физического золота на бирже за вычетом комиссии самого Finex (0.45% в год от суммы активов). Но естественно в этой сложной схеме кроются риски.
Доходности, которую дают краткосрочные облигации, может быть недостаточно для покрытия стоимости свопов. На самом деле исторически это именно так. FXGD был запущен в сентябре 2013. С этого момента его долларовая стоимость выросла на 16.75%, в то время как доходность бенчмарка на 22.46%. То есть, потери составили 5.71%. По идее, Finex за 7 лет существования фонда, грубо прикидывая, собрал лишь 3.15% (0.45% х 7 лет) комиссий. То есть, 2 с копейками процента за 7 лет ушли дополнительно на рыночные риски.
Более того, эти 2% за 7 лет – еще цветочки. Все мы видели, что произошло с майскими фьючерсами на нефть совсем недавно. Они ушли в минус на $40, тогда как физическая нефть все-таки стоила около $20. Конечно, сложно провести аналогию с рынком золота. Тяжело себе представить, что кто-то будет доплачивать за то, чтобы это золото у него забрали. Зато легко представляется обратная ситуация, когда ожидается недостаток золота на рынке. Месячные фьючерсы взлетят, а за ними и стоимость очередного свопа для FXGD, что приведет к прямым потерям для инвесторов.
И все-таки, я давно считаю покупку физического золота в качестве инвестиций довольно старомодным занятием. Но, возможно, это мнение слегка преждевременно. Да, покупка инвестиционных монет – это и неудобство, и огромные спреды между ценами «покупки» и «продажи». Но для некоторых людей все-таки имеет смысл взвесить ситуацию. Спрэд в размере 8%-10% или комиссии ETF’ов и дополнительные риски.
#Авторский #Золото
SCIP vs FXIT: знай, что покупаешь
В предыдущем своем посте про налоговую эффективность я распинался о том, что такая эффективность может быть даже важнее выбора инструмента инвестирования. В частности, держать в долгосрок FXIT от Finex, доступный на московской бирже, выгоднее, чем IGV от iShares, доступный только на американском рынке, хотя IGV и несет большую доходность исторически.
Однако затем я также вам рассказал о появлении на московской бирже полной копии IGV – ETF’а SCIP от УК Система капитал. Я поспешил назвать его лучшей из альтернатив, но на самом деле его выгодность не так очевидна.
Во-первых, один из подписчиков подсказал, что SCIP не повторяет структуру портфеля IGV. Схема проще. 100% портфеля SCIP составляет сам IGV. То есть, покупая SCIP, вы заплатите комиссию и Системе капитал (1.05%) и iShares (0.46%). Если помните, FXIT в среднем исторически проигрывает IGV как раз около 1%-1.1% в год. То есть, покупая SCIP, вы эту дополнительную доходность и отдаете.
Во-вторых, важен вопрос, а просуществует ли ETF, в который мы вкладываемся, необходимые для налоговой льготы 3 года? FXIT, видимо, просуществует. Он создан в октябре 2013 и под управлением у него почти 72 млн долл. Видимо, этот бизнес успешен. А вот с SCIP ситуация пока не ясная. Он только создан. Под управлением всего 338 тыс. долл. При комиссии 1.05%, текущий доход УК от него 260 тыс. руб. в год. Понятно, что затраты даже на такой «кастрированный» ETF пока многократно превышают доходы. Если объем под управлением не вырастет многократно, SCIP просто закроют. Я думаю, что налоговую льготу инвесторы в этом случае потеряют.
Вывод
Покупая SCIP, вы платите ощутимую комиссию за минимальные услуги. За вас просто купят другой ETF на другой бирже. Вряд ли крупные клиенты захотят платить за такое. В свою очередь, возникают риски, что SCIP не наберет необходимого объема активов, чтобы приносить УК прибыль и она его закроет. SCIP – сырой инструмент, пусть пока поживет без нас. FXIT сегодня – лучшая альтернатива.
#Авторский #Россия #ETF
В предыдущем своем посте про налоговую эффективность я распинался о том, что такая эффективность может быть даже важнее выбора инструмента инвестирования. В частности, держать в долгосрок FXIT от Finex, доступный на московской бирже, выгоднее, чем IGV от iShares, доступный только на американском рынке, хотя IGV и несет большую доходность исторически.
Однако затем я также вам рассказал о появлении на московской бирже полной копии IGV – ETF’а SCIP от УК Система капитал. Я поспешил назвать его лучшей из альтернатив, но на самом деле его выгодность не так очевидна.
Во-первых, один из подписчиков подсказал, что SCIP не повторяет структуру портфеля IGV. Схема проще. 100% портфеля SCIP составляет сам IGV. То есть, покупая SCIP, вы заплатите комиссию и Системе капитал (1.05%) и iShares (0.46%). Если помните, FXIT в среднем исторически проигрывает IGV как раз около 1%-1.1% в год. То есть, покупая SCIP, вы эту дополнительную доходность и отдаете.
Во-вторых, важен вопрос, а просуществует ли ETF, в который мы вкладываемся, необходимые для налоговой льготы 3 года? FXIT, видимо, просуществует. Он создан в октябре 2013 и под управлением у него почти 72 млн долл. Видимо, этот бизнес успешен. А вот с SCIP ситуация пока не ясная. Он только создан. Под управлением всего 338 тыс. долл. При комиссии 1.05%, текущий доход УК от него 260 тыс. руб. в год. Понятно, что затраты даже на такой «кастрированный» ETF пока многократно превышают доходы. Если объем под управлением не вырастет многократно, SCIP просто закроют. Я думаю, что налоговую льготу инвесторы в этом случае потеряют.
Вывод
Покупая SCIP, вы платите ощутимую комиссию за минимальные услуги. За вас просто купят другой ETF на другой бирже. Вряд ли крупные клиенты захотят платить за такое. В свою очередь, возникают риски, что SCIP не наберет необходимого объема активов, чтобы приносить УК прибыль и она его закроет. SCIP – сырой инструмент, пусть пока поживет без нас. FXIT сегодня – лучшая альтернатива.
#Авторский #Россия #ETF
Банк России, согласно расчетам Bloomberg, до конца мая может продать всю валюту, которую купил с начала года в рамках бюджетного правила. Текущий год будет первым после принятия бюджетного правила в 2017 году, когда Россия станет чистым продавцом иностранной валюты. Согласно этой политике, центральный банк покупает иностранную валюту, когда цена российской нефти марки Urals превышает 40 долларов за баррель, и продает, когда она падает ниже этого уровня.
По расчетам Deutsche Bank, даже если цена нефти марки Urals упадет до $15 за баррель средств ФНБ хватит на два года. При $30 за баррель, запасы будут расходоваться 6 лет.
Учитывая, что в базовом сценарии спрос на нефть, а, следовательно, и ее цены, будут восстанавливаться относительно быстро, то не стоит ожидать значительных провалов курса рубля. Он останется стабильным. Так, Goldman Sachs уже отмечает рост спроса на сырую нефть. Глобальный спрос сейчас на 16-17% ниже, чем в начале мая предыдущего года, тогда как в конце марта-начале апреля спрос был аж на 23% ниже аналогичного периода в прошлом году.
Расходование ФНБ оказывает еще один важный эффект – стерилизует рублевую ликвидность. Иностранная валюта из ФНБ продается за рубли, уменьшая денежную массу. В противовес этому, ЦБ старается увеличить рублевую ликвидность, агрессивно снижая ключевую ставку. Обсуждается снижение вплоть до 4.5%. Однако на ближайшем заседании в июне ставка скорее всего будет снижена на 50 базисных пунктов до 5%. Так считают аналитики Sberbank CIB.
#Авторский #Макро #Россия
По расчетам Deutsche Bank, даже если цена нефти марки Urals упадет до $15 за баррель средств ФНБ хватит на два года. При $30 за баррель, запасы будут расходоваться 6 лет.
Учитывая, что в базовом сценарии спрос на нефть, а, следовательно, и ее цены, будут восстанавливаться относительно быстро, то не стоит ожидать значительных провалов курса рубля. Он останется стабильным. Так, Goldman Sachs уже отмечает рост спроса на сырую нефть. Глобальный спрос сейчас на 16-17% ниже, чем в начале мая предыдущего года, тогда как в конце марта-начале апреля спрос был аж на 23% ниже аналогичного периода в прошлом году.
Расходование ФНБ оказывает еще один важный эффект – стерилизует рублевую ликвидность. Иностранная валюта из ФНБ продается за рубли, уменьшая денежную массу. В противовес этому, ЦБ старается увеличить рублевую ликвидность, агрессивно снижая ключевую ставку. Обсуждается снижение вплоть до 4.5%. Однако на ближайшем заседании в июне ставка скорее всего будет снижена на 50 базисных пунктов до 5%. Так считают аналитики Sberbank CIB.
#Авторский #Макро #Россия
Знай, что покупаешь: FXRW от Finex
Один из подписчиков задал вопрос о том, что я думаю о FXRW. Это очень молодой ETF, выпущенный на Московскую биржу лишь в начале этого года. Сам я о нем ничего, конечно, не думал и думать не хотел, но раз есть интерес публики, надо разобраться!
А разобраться оказывается в этом ETF довольно сложно. С одной стороны, он широко диверсифицирован, в его портфеле более 500 акций компаний США, Германии, Японии, Великобритании, Китая, Австралии и России. Что может быть проще? ETF на кучу публичных компаний со всего мира. С другой стороны, если вы хотите ETF на все компании мира, вы берете MSCI World Index. Он общепризнанный и существует очень давно. В FXRW используется другой индекс – Solactive Global Equity Large Cap Select Index NTR.
Solactive – аффилированная с Finex контора, а Solactive Global Equity Large Cap Select Index NTR выпускался специально для Finex. Это доказывается, если посмотреть каким образом индекс задает вес российским акциям. Все просто, он включает в себя другой ETF от Finex: FinEx Russian RTS Equity UCITS ETF (FXRL)! Ну то есть на ту часть индекса, на которую вы вкладываете в Россию, вы платите FinEx’у комиссию дважды. За вложение в FXRW и за вложение через FXRW в FXRL.
Ладно, FXRL в составе FXRW составляет лишь 5.5%, поэтому это лишь мелкое хулиганство, а что же в остальной части FXRW? А там благодоря дикому миксу хитроумных математических методов и собственных прогнозов команды Solactive получаются какие-то веса, которые ребалансируются 4 раза в год. Если вам не нравится мое пространное объяснение, можете сами почитать 2ую главу методологии тут. Даже с «пол литром» не разберешься, описание сделано из рук вон плохо.
Хорошо, формирование индекса нам не понять, но что с результатами? Тут все неодназначно, с одной стороны Solactive Global Equity Large Cap Select Index NTR с момента основания показывал 7.2% доходности в среднем в год, тогда как MSCI World Index с этого же момента давал инвесторам всего 5.0%. С другой стороны, дата рождения нашего индекса – 31.05.2017. Ему 3 года и прошло слишком мало времени, чтобы говорить о полной победе сложного алгоритма Solactive над этолоном. Более того, вы же знаете, что я не сторонник вкладывать во все и сразу. Вложения в IT, полупроводники или финтех дадут гораздо больше, нежели чем портфель из всего подряд с разных мировых рынков.
И последнее. Рублевый хедж. Зачем он вообще вам? Да, из-за разницы в ставках вы чего-то заработаете за год-два. Потом очередная девальвация и доход смыт в унитаз. Даже убыток получите. Мы же видим, что со ставками сейчас, спрэд между рублевой и долларовой доходностью сужается. То есть, доходность от продажи фьючерсов на доллар снижается. Риски девальвации же по факту, остались прежними, ведь пара рубль/доллар зависит не от ставок, а от долгосрочных цен на нефть.
#Авторский #ETF #Россия
Один из подписчиков задал вопрос о том, что я думаю о FXRW. Это очень молодой ETF, выпущенный на Московскую биржу лишь в начале этого года. Сам я о нем ничего, конечно, не думал и думать не хотел, но раз есть интерес публики, надо разобраться!
А разобраться оказывается в этом ETF довольно сложно. С одной стороны, он широко диверсифицирован, в его портфеле более 500 акций компаний США, Германии, Японии, Великобритании, Китая, Австралии и России. Что может быть проще? ETF на кучу публичных компаний со всего мира. С другой стороны, если вы хотите ETF на все компании мира, вы берете MSCI World Index. Он общепризнанный и существует очень давно. В FXRW используется другой индекс – Solactive Global Equity Large Cap Select Index NTR.
Solactive – аффилированная с Finex контора, а Solactive Global Equity Large Cap Select Index NTR выпускался специально для Finex. Это доказывается, если посмотреть каким образом индекс задает вес российским акциям. Все просто, он включает в себя другой ETF от Finex: FinEx Russian RTS Equity UCITS ETF (FXRL)! Ну то есть на ту часть индекса, на которую вы вкладываете в Россию, вы платите FinEx’у комиссию дважды. За вложение в FXRW и за вложение через FXRW в FXRL.
Ладно, FXRL в составе FXRW составляет лишь 5.5%, поэтому это лишь мелкое хулиганство, а что же в остальной части FXRW? А там благодоря дикому миксу хитроумных математических методов и собственных прогнозов команды Solactive получаются какие-то веса, которые ребалансируются 4 раза в год. Если вам не нравится мое пространное объяснение, можете сами почитать 2ую главу методологии тут. Даже с «пол литром» не разберешься, описание сделано из рук вон плохо.
Хорошо, формирование индекса нам не понять, но что с результатами? Тут все неодназначно, с одной стороны Solactive Global Equity Large Cap Select Index NTR с момента основания показывал 7.2% доходности в среднем в год, тогда как MSCI World Index с этого же момента давал инвесторам всего 5.0%. С другой стороны, дата рождения нашего индекса – 31.05.2017. Ему 3 года и прошло слишком мало времени, чтобы говорить о полной победе сложного алгоритма Solactive над этолоном. Более того, вы же знаете, что я не сторонник вкладывать во все и сразу. Вложения в IT, полупроводники или финтех дадут гораздо больше, нежели чем портфель из всего подряд с разных мировых рынков.
И последнее. Рублевый хедж. Зачем он вообще вам? Да, из-за разницы в ставках вы чего-то заработаете за год-два. Потом очередная девальвация и доход смыт в унитаз. Даже убыток получите. Мы же видим, что со ставками сейчас, спрэд между рублевой и долларовой доходностью сужается. То есть, доходность от продажи фьючерсов на доллар снижается. Риски девальвации же по факту, остались прежними, ведь пара рубль/доллар зависит не от ставок, а от долгосрочных цен на нефть.
#Авторский #ETF #Россия
Хедж-фонды ставят на падение цен золота
Ставки против золота могут быть ненадежным делом прямо сейчас. Но по правительственным данным США за неделю, закончившуюся 12 мая, хедж-фонды и другие крупные спекулянты увеличили короткие позиции по фьючерсам и опционам на золото до уровней, которые не наблюдались более 2вух лет. В то время как цены на золото столкнулись с некоторым давлением из-за зарождающегося оптимизма в связи со снятиями части ограничений в странах, пораженных вирусом, в пятницу драгоценный металл продемонстрировал самый высокий уровень цен, начиная с 2012 года.
При этом, экономические данные более чем мрачные. В апреле розничные продажи в США упали на 16.4% по сравнению с предыдущим месяцем. Темпы падения объема производства побили более чем вековой рекорд. Вероятно, потребуются годы, чтобы экономика полностью восстановилась.
Не берусь судить кто победит в этом споре. Спекулянты, ставящие на падение золота, а, следовательно, и на risk-on или суровая действительность экономического кризиса. Отмечу только, что появляются первые сигналы того, что золото возможно исчерпало большую часть своего потенциала.
#Авторский #Bloomberg #Золото
Ставки против золота могут быть ненадежным делом прямо сейчас. Но по правительственным данным США за неделю, закончившуюся 12 мая, хедж-фонды и другие крупные спекулянты увеличили короткие позиции по фьючерсам и опционам на золото до уровней, которые не наблюдались более 2вух лет. В то время как цены на золото столкнулись с некоторым давлением из-за зарождающегося оптимизма в связи со снятиями части ограничений в странах, пораженных вирусом, в пятницу драгоценный металл продемонстрировал самый высокий уровень цен, начиная с 2012 года.
При этом, экономические данные более чем мрачные. В апреле розничные продажи в США упали на 16.4% по сравнению с предыдущим месяцем. Темпы падения объема производства побили более чем вековой рекорд. Вероятно, потребуются годы, чтобы экономика полностью восстановилась.
Не берусь судить кто победит в этом споре. Спекулянты, ставящие на падение золота, а, следовательно, и на risk-on или суровая действительность экономического кризиса. Отмечу только, что появляются первые сигналы того, что золото возможно исчерпало большую часть своего потенциала.
#Авторский #Bloomberg #Золото
Инвесторов привлекает дешевизна европейских акций
Сегодня все смотрят на бросающиеся в глаза различия в отскоке американских и европейских акций. Индекс Stoxx Europe 600 прибавил с мартовских минимумов лишь 18%, тогда как американский S&P 500 около 30%.
Казалось бы, вот она – инвестиционная возможность. Кстати, ее можно реализовать и со счета на Московской бирже. С недавних пор для этого есть ETF на Stoxx Europe 600 от Альфа-капитала. Но я, пожалуй, воздержусь и понаблюдаю со стороны.
Европейские акции имеют уже очень длинную историю проигрыша по доходности американским акциям. См. график соотношения P/BV европейского индекса к американскому собрату внизу поста. Сегодняшнее отставание Европы от Америки не очень сильно выбивается из общего тренда последних 15-ти лет. Дело в том, что европейский рынок наполнен сложившимися компаниями, бизнес которых растет по несколько процентов в год, тогда как на американском рынке доля быстрорастущих компаний значительно выше. Рыночная капитализация европейских технологических компаний (Stoxx Europe 600 Technology Index) составляет всего десятую часть от рыночной капитализации таких компаний в Америке (S&P 500 Information Technology sector).
Именно растущие бизнесы сегодня приносят большие доходности инвесторам. S&P 500 за последние 10 лет давал 11.7% годовых в долларах в среднем, тогда как Stoxx Europe 600 лишь 2.4%.
#Авторский #Европа #Акции
Сегодня все смотрят на бросающиеся в глаза различия в отскоке американских и европейских акций. Индекс Stoxx Europe 600 прибавил с мартовских минимумов лишь 18%, тогда как американский S&P 500 около 30%.
Казалось бы, вот она – инвестиционная возможность. Кстати, ее можно реализовать и со счета на Московской бирже. С недавних пор для этого есть ETF на Stoxx Europe 600 от Альфа-капитала. Но я, пожалуй, воздержусь и понаблюдаю со стороны.
Европейские акции имеют уже очень длинную историю проигрыша по доходности американским акциям. См. график соотношения P/BV европейского индекса к американскому собрату внизу поста. Сегодняшнее отставание Европы от Америки не очень сильно выбивается из общего тренда последних 15-ти лет. Дело в том, что европейский рынок наполнен сложившимися компаниями, бизнес которых растет по несколько процентов в год, тогда как на американском рынке доля быстрорастущих компаний значительно выше. Рыночная капитализация европейских технологических компаний (Stoxx Europe 600 Technology Index) составляет всего десятую часть от рыночной капитализации таких компаний в Америке (S&P 500 Information Technology sector).
Именно растущие бизнесы сегодня приносят большие доходности инвесторам. S&P 500 за последние 10 лет давал 11.7% годовых в долларах в среднем, тогда как Stoxx Europe 600 лишь 2.4%.
#Авторский #Европа #Акции
Обвал доходностей на рынке рублевых облигаций
Вы только посмотрите, что творится на рынке рублевого долга! Вот, например, мой пост месячной давности. Мы тогда обсуждали снижение ставки ЦБ до 5.5% и возможный последующий рост ОФЗ в цене. Как мы прогнозировали, так и случилось. Сравните график, который прикреплен к этому посту с графиком к посту от 18 апреля. Вся кривая ушла примерно на 1% вниз. То есть, например, держатели длинных облигаций, помимо купонного дохода, заработали на ощутимом росте стоимости своих облигаций. Напомню, изменение цены облигации равно произведению ее дюрации на изменение процентной ставки.
Таким образом, владельцы длинных серий, таких как «Россия, 26230» или «Россия, 26233» заработали 10%+ за месяц при минимальных, казалось бы, рисках.
Главный экономист Bank of America (BofA) по РФ Владимир Осаковский прогнозирует снижение ключевой ставки Банка России к концу 2020 года до 3.5% с текущих 5.5%. Уже по итогам следующего заседания совета директоров ЦБ, которое состоится в июне, ставка может быть понижена на 100 базисных пунктов – до 4.5%. По его же расчетам, в настоящее время в оценке ОФЗ заложено понижение ключевой ставки на 120 базисных пунктов.
Делаем вывод, что рынок ОФЗ имеет потенциал для дальнейшего снижения доходностей. Поэтому покупка длинных серий ОФЗ продолжает оставаться неплохой инвестиционной идеей прямо сейчас.
#Авторский #Облигации #Россия
Вы только посмотрите, что творится на рынке рублевого долга! Вот, например, мой пост месячной давности. Мы тогда обсуждали снижение ставки ЦБ до 5.5% и возможный последующий рост ОФЗ в цене. Как мы прогнозировали, так и случилось. Сравните график, который прикреплен к этому посту с графиком к посту от 18 апреля. Вся кривая ушла примерно на 1% вниз. То есть, например, держатели длинных облигаций, помимо купонного дохода, заработали на ощутимом росте стоимости своих облигаций. Напомню, изменение цены облигации равно произведению ее дюрации на изменение процентной ставки.
Таким образом, владельцы длинных серий, таких как «Россия, 26230» или «Россия, 26233» заработали 10%+ за месяц при минимальных, казалось бы, рисках.
Главный экономист Bank of America (BofA) по РФ Владимир Осаковский прогнозирует снижение ключевой ставки Банка России к концу 2020 года до 3.5% с текущих 5.5%. Уже по итогам следующего заседания совета директоров ЦБ, которое состоится в июне, ставка может быть понижена на 100 базисных пунктов – до 4.5%. По его же расчетам, в настоящее время в оценке ОФЗ заложено понижение ключевой ставки на 120 базисных пунктов.
Делаем вывод, что рынок ОФЗ имеет потенциал для дальнейшего снижения доходностей. Поэтому покупка длинных серий ОФЗ продолжает оставаться неплохой инвестиционной идеей прямо сейчас.
#Авторский #Облигации #Россия
Еще раз на тему не растущей Европы
Я совсем недавно писал про отставание европейских акций от американских с точки зрения доходности для инвесторов. Сегодня прочитал заметку у Goldman Sachs полностью подтверждающую мое мнение. Смотрите внизу поста какой наглядный график они нарисовали.
Отсутствие растущих компаний является серьезной проблемой для Европы. Существует значительное различие между количеством быстрорастущих компаний в Европе и в США. Например, лишь 13% рыночной капитализации STOXX 600 составляют компании, которые, согласно ожиданиям рынка, будут расти по выручке 10%+ в год. Для сравнения, в S&P 500 таких компаний 33%.
В результате оценка акций компаний с высоким ростом сместилась вверх. Например, индексы растущих компаний MSCI дороже широкого рынка по мультипликаторам на 50%, а компании, находящиеся в корзине быстрорастущих (10%+ выручки в год), торгуются с мультипликаторами, которые в последний раз наблюдались во время технологического пузыря.
Несмотря на высокие оценки, аналитики считают, что рост их акций все еще поддерживается долгосрочными структурными трендами. Это парадокс, который трудно переварить частному инвестору, но это так. В эпоху нулевых ставок – рост, вот что по-настоящему имеет значение. Деньги на инвестиции же практически бесплатны для таких компаний.
Инвестируйте не в дешевые по мультипликаторам компании, а в растущие, пусть они и дороже!
#Авторский #GoldmanSachs #Акции
Я совсем недавно писал про отставание европейских акций от американских с точки зрения доходности для инвесторов. Сегодня прочитал заметку у Goldman Sachs полностью подтверждающую мое мнение. Смотрите внизу поста какой наглядный график они нарисовали.
Отсутствие растущих компаний является серьезной проблемой для Европы. Существует значительное различие между количеством быстрорастущих компаний в Европе и в США. Например, лишь 13% рыночной капитализации STOXX 600 составляют компании, которые, согласно ожиданиям рынка, будут расти по выручке 10%+ в год. Для сравнения, в S&P 500 таких компаний 33%.
В результате оценка акций компаний с высоким ростом сместилась вверх. Например, индексы растущих компаний MSCI дороже широкого рынка по мультипликаторам на 50%, а компании, находящиеся в корзине быстрорастущих (10%+ выручки в год), торгуются с мультипликаторами, которые в последний раз наблюдались во время технологического пузыря.
Несмотря на высокие оценки, аналитики считают, что рост их акций все еще поддерживается долгосрочными структурными трендами. Это парадокс, который трудно переварить частному инвестору, но это так. В эпоху нулевых ставок – рост, вот что по-настоящему имеет значение. Деньги на инвестиции же практически бесплатны для таких компаний.
Инвестируйте не в дешевые по мультипликаторам компании, а в растущие, пусть они и дороже!
#Авторский #GoldmanSachs #Акции
Международный портфель показывает 17.4% доходности
Итак, 17.4% в долларах за 9 месяцев существования портфеля. Не дурно. Особенно, если учитывать тот факт, что S&P500 за эти же 9 месяцев дал инвесторам всего 5.4%. Текущая структура портфеля на картинке, прикрепленной к посту.
Последний раз о международном портфеле я писал 29 апреля, анализируя результаты от 28 апреля. Давайте посмотрим на перформанс составляющих портфеля с этого момента.
Безусловной звездой последнее время является ETF на онлайн ритейл – IBUY. +19.3% за прошедшие 26 дней. Этот ETF составляет 16.7% нашего портфеля. Причина роста, я думаю, очевидна всем. Коронавирус загнал всех в онлайн.
На втором и третьем местах IGV (ETF на софтверные компании) и FINX (финтех компании) с результатами 13% и 11.9%, соответственно. В сумме эти ETF’ы составляют 29.4% портфеля. Здесь хороший результат обеспечен высокими темпами роста бизнеса компаний, включенных в эти ETF’ы. Мы уже с вами об этом говорили. В эпоху почти бесплатного кредита только рост имеет значение. Даже если растущая компания убыточна из-за недостатка масштаба, этот убыток можно покрыть бесплатными кредитными деньгами. К счастью, в составе наших ETF’ов, все же большая часть компаний прибыльна.
29 апреля мы заменили XAR ETF на SOXX ETF. Напомню, XAR ETF – это акции аэрокосмического и оборонного секторов, а SOXX ETF – это акции полупроводниковых компаний (компьютерные процессоры, видеокарты, память). XAR ETF с этого момента вырос на 0.3%, тогда как SOXX ETF вырос на 5.2%. Сейчас на SOXX приходится 10.4% портфеля, и я надеюсь в ближайшее время он присоединится по динамике роста к IGV и FINX.
Остальные 39.2% портфеля составляют IAU ETF (золото), вырос на 1.5%, и SVXY ETF (ставка на падение волатильности), вырос на 3.6%. Золото – это наша страховка, оно расти особо и не должно. Должно сохранять стоимость. А вот время SVXY еще придет. Он будет расти только тогда, когда рынок попрет вверх широким фронтом, а не отдельными флангами. Сам S&P500 с 28 апреля вырос только на 3.2%. SVXY и S&P500 очень сильно коррелированы между собой.
#Авторский #США #Международныйпортфель
Итак, 17.4% в долларах за 9 месяцев существования портфеля. Не дурно. Особенно, если учитывать тот факт, что S&P500 за эти же 9 месяцев дал инвесторам всего 5.4%. Текущая структура портфеля на картинке, прикрепленной к посту.
Последний раз о международном портфеле я писал 29 апреля, анализируя результаты от 28 апреля. Давайте посмотрим на перформанс составляющих портфеля с этого момента.
Безусловной звездой последнее время является ETF на онлайн ритейл – IBUY. +19.3% за прошедшие 26 дней. Этот ETF составляет 16.7% нашего портфеля. Причина роста, я думаю, очевидна всем. Коронавирус загнал всех в онлайн.
На втором и третьем местах IGV (ETF на софтверные компании) и FINX (финтех компании) с результатами 13% и 11.9%, соответственно. В сумме эти ETF’ы составляют 29.4% портфеля. Здесь хороший результат обеспечен высокими темпами роста бизнеса компаний, включенных в эти ETF’ы. Мы уже с вами об этом говорили. В эпоху почти бесплатного кредита только рост имеет значение. Даже если растущая компания убыточна из-за недостатка масштаба, этот убыток можно покрыть бесплатными кредитными деньгами. К счастью, в составе наших ETF’ов, все же большая часть компаний прибыльна.
29 апреля мы заменили XAR ETF на SOXX ETF. Напомню, XAR ETF – это акции аэрокосмического и оборонного секторов, а SOXX ETF – это акции полупроводниковых компаний (компьютерные процессоры, видеокарты, память). XAR ETF с этого момента вырос на 0.3%, тогда как SOXX ETF вырос на 5.2%. Сейчас на SOXX приходится 10.4% портфеля, и я надеюсь в ближайшее время он присоединится по динамике роста к IGV и FINX.
Остальные 39.2% портфеля составляют IAU ETF (золото), вырос на 1.5%, и SVXY ETF (ставка на падение волатильности), вырос на 3.6%. Золото – это наша страховка, оно расти особо и не должно. Должно сохранять стоимость. А вот время SVXY еще придет. Он будет расти только тогда, когда рынок попрет вверх широким фронтом, а не отдельными флангами. Сам S&P500 с 28 апреля вырос только на 3.2%. SVXY и S&P500 очень сильно коррелированы между собой.
#Авторский #США #Международныйпортфель
Читатели держат либо почти все сбережения в долларах, либо почти все в рублях
Интересные у нас результаты опроса получились, не правда-ли? Вы, читатели, с точки зрения аллокации сбережений по валютам, принимаете абсолютно полярные решения. При этом, промежуточные варианты для себя выбирают небольшое число людей. Раскол мнений. Так кто же прав?
С одной стороны, я все время советую покупать растущие компании в текущих условиях. С этой точки зрения Россия бесперспективна. У нас мало растущих компаний.
В долларовой зоне с этим лучше. Экономика США обычно стабильно растет. Фондовый рынок растет еще быстрее. Люди, которые вложились в американский S&P500 после кризиса 2008-09 гг. за последние 10 лет сделали 668% доходности в рублях. Для сравнения наш IMOEX дал за 10 лет всего 191%.
Конечно, если вы инвестируете в облигации, то, казалось бы, вам не важен рост. Вас интересует только размер купона. Но я глубоко убежден, что курс валюты страны, экономика которой растет, гораздо более устойчив. Растет экспорт = растет приток ин. валюты в страну в виде платы за товары и инвестиций. Нац. валюта дорожает. Короче говоря, если десятилетиями вкладывать в инструменты с фиксированной доходностью в экономике, которая проигрывает по темпам роста остальным, то в итоге большая доходность будет нивелирована потерями от девальваций.
Но есть и другая сторона, о которой я часто говорю. Ставки. Если они падают, то мы дисконтируем будущие потоки меньше. Цены активов растут даже если сами потоки от этих активов стабильны. И в этом плане Россия сегодня впереди планеты всей. У нас ставки падают быстрее, чем где-либо еще. Ранее, я писал, что вялая девальвация рубля помешает восстановиться нашему фондовому рынку в рублях также быстро, как он это сделал в 2014. Ну так вот падение ставок поможет. См. график. В 2014 мы наблюдали очень сильное ужесточение монетарной политики. Сейчас ситуация обратная. В этой связи ставлю на то, что наш рынок продолжит рост и довольно быстро восстановится.
#Авторский #США #Россия
Интересные у нас результаты опроса получились, не правда-ли? Вы, читатели, с точки зрения аллокации сбережений по валютам, принимаете абсолютно полярные решения. При этом, промежуточные варианты для себя выбирают небольшое число людей. Раскол мнений. Так кто же прав?
С одной стороны, я все время советую покупать растущие компании в текущих условиях. С этой точки зрения Россия бесперспективна. У нас мало растущих компаний.
В долларовой зоне с этим лучше. Экономика США обычно стабильно растет. Фондовый рынок растет еще быстрее. Люди, которые вложились в американский S&P500 после кризиса 2008-09 гг. за последние 10 лет сделали 668% доходности в рублях. Для сравнения наш IMOEX дал за 10 лет всего 191%.
Конечно, если вы инвестируете в облигации, то, казалось бы, вам не важен рост. Вас интересует только размер купона. Но я глубоко убежден, что курс валюты страны, экономика которой растет, гораздо более устойчив. Растет экспорт = растет приток ин. валюты в страну в виде платы за товары и инвестиций. Нац. валюта дорожает. Короче говоря, если десятилетиями вкладывать в инструменты с фиксированной доходностью в экономике, которая проигрывает по темпам роста остальным, то в итоге большая доходность будет нивелирована потерями от девальваций.
Но есть и другая сторона, о которой я часто говорю. Ставки. Если они падают, то мы дисконтируем будущие потоки меньше. Цены активов растут даже если сами потоки от этих активов стабильны. И в этом плане Россия сегодня впереди планеты всей. У нас ставки падают быстрее, чем где-либо еще. Ранее, я писал, что вялая девальвация рубля помешает восстановиться нашему фондовому рынку в рублях также быстро, как он это сделал в 2014. Ну так вот падение ставок поможет. См. график. В 2014 мы наблюдали очень сильное ужесточение монетарной политики. Сейчас ситуация обратная. В этой связи ставлю на то, что наш рынок продолжит рост и довольно быстро восстановится.
#Авторский #США #Россия
Американский фондовый рынок в моменте
Спор в опросе получился, конечно, жарким, но в итоге начнем с Америки. Что мы имеем на данный момент?
Ультрамягкая денежная политика и низкие ставки на рынке. В мягкой денежной политике, конечно, ничего нового. Наблюдали такое уже после кризиса 2008 г. В результате этого, все короткие ставки оказываются ниже 1%. А вот длинные ставки ниже 1% - это что-то новое. 10тилетние трежеря сейчас на уровне 0.7% - исторический рекорд.
С одной стороны, как мы с вами уже обговаривали, такая ситуация хороша для растущих бизнесов. Деньги, по сути, бесплатны и можно до бесконечности копить долг, работая в убыток, в надежде когда-нибудь все покрыть. С другой стороны, около нулевые ставки говорят о том, что рост мультипликаторов окончен. Если раньше, инвесторы все больше и больше давали рыночной капитализации за доллар годовой прибыли под воздействием падающих ставок дисконтирования, то теперь этот драйвер себя исчерпал.
Итого: наступает трудное время, когда S&P500 будет сам по себе расти либо медленно, либо вообще не расти в реальных величинах (темпом инфляции). Попутного ветра от ставок больше не будет и есть риски, что ветер поменяет направление. Такое уже случалось во времена стагфляции, инвесторы в S&P500 15 лет только теряли. Вывод: инвесторам придется искать растущие бизнесы и зарабатывать, вкладываясь в них.
Байден побеждает. И это плохо. Череда неудач Трампа в борьбе с коронавирусом и подавлением протестов делает вполне реальным и его поражение, и получение демократами большинства в сенате. Мы помним, что демократы против огромного бюджетного дефицита, который в этом году достигнет почти 9%. В 2017 году Трамп значительно сократил налоги, а вот демократы обещают вернуть их обратно. Крупнейшие потери понесут прибыльные корпорации (Трамп синизил налог на прибыль с 35% до 21%). Под вопросом и упавшие налоги на физических лиц. Короче, мы имеет большой риск для роста S&P500 после выборов.
Мой выбор: Растущие сектора (в первую очередь: софтвер, полупроводники и финтех) и золото. Аутсайдеры: традиционные сектора с громоздкими прибыльными компаниями.
Растущие бизнесы не так подвержены налоговым реформам, они тратят все деньги на развитие, поэтому в любом случае платят не много налогов. Более того, названные мной софтвер и финтех имеют комиссионную структуру доходов. То есть, влияние падения доходов населения на них не прямое. Но все преимущества этих секторов все равно не позволяют летать в такую непогоду на воздушном шаре без золотого балласта.
#Авторский #США
Спор в опросе получился, конечно, жарким, но в итоге начнем с Америки. Что мы имеем на данный момент?
Ультрамягкая денежная политика и низкие ставки на рынке. В мягкой денежной политике, конечно, ничего нового. Наблюдали такое уже после кризиса 2008 г. В результате этого, все короткие ставки оказываются ниже 1%. А вот длинные ставки ниже 1% - это что-то новое. 10тилетние трежеря сейчас на уровне 0.7% - исторический рекорд.
С одной стороны, как мы с вами уже обговаривали, такая ситуация хороша для растущих бизнесов. Деньги, по сути, бесплатны и можно до бесконечности копить долг, работая в убыток, в надежде когда-нибудь все покрыть. С другой стороны, около нулевые ставки говорят о том, что рост мультипликаторов окончен. Если раньше, инвесторы все больше и больше давали рыночной капитализации за доллар годовой прибыли под воздействием падающих ставок дисконтирования, то теперь этот драйвер себя исчерпал.
Итого: наступает трудное время, когда S&P500 будет сам по себе расти либо медленно, либо вообще не расти в реальных величинах (темпом инфляции). Попутного ветра от ставок больше не будет и есть риски, что ветер поменяет направление. Такое уже случалось во времена стагфляции, инвесторы в S&P500 15 лет только теряли. Вывод: инвесторам придется искать растущие бизнесы и зарабатывать, вкладываясь в них.
Байден побеждает. И это плохо. Череда неудач Трампа в борьбе с коронавирусом и подавлением протестов делает вполне реальным и его поражение, и получение демократами большинства в сенате. Мы помним, что демократы против огромного бюджетного дефицита, который в этом году достигнет почти 9%. В 2017 году Трамп значительно сократил налоги, а вот демократы обещают вернуть их обратно. Крупнейшие потери понесут прибыльные корпорации (Трамп синизил налог на прибыль с 35% до 21%). Под вопросом и упавшие налоги на физических лиц. Короче, мы имеет большой риск для роста S&P500 после выборов.
Мой выбор: Растущие сектора (в первую очередь: софтвер, полупроводники и финтех) и золото. Аутсайдеры: традиционные сектора с громоздкими прибыльными компаниями.
Растущие бизнесы не так подвержены налоговым реформам, они тратят все деньги на развитие, поэтому в любом случае платят не много налогов. Более того, названные мной софтвер и финтех имеют комиссионную структуру доходов. То есть, влияние падения доходов населения на них не прямое. Но все преимущества этих секторов все равно не позволяют летать в такую непогоду на воздушном шаре без золотого балласта.
#Авторский #США
Российский рынок в моменте: что важно понимать?
Сегодня рублевый индекс московской биржи торгуется на 14% ниже своего максимального уровня конца января этого года. В долларах отставание от максимума еще выше – 24%. Для сравнения, S&P500 проигрывает своим февральским максимумам 10%, а европейский индекс STOXX 600 – 13% (в долларовом выражении).
Я часто в своем канале упоминаю высокую корреляцию любых публичных фондовых активов. Акции – вопиющий пример, индексы акций коррелируют независимо от географии на 70%+. В этой парадигме такое большое отставание нашего индекса в плане восстановительного роста, конечно, выглядит нелогичным, но у этого есть объяснения.
Во-первых, все мы помним, что 50%+ капитализации индекса московской биржи приходится на нефтегазовый сектор. Также, мы держим в уме, что благодаря договоренностям в рамках ОПЕК+ наши компании потеряли до 30% своей добычи в натуральном выражении. Даже если не учитывать падение цен, это большой удар, продолжительность которого пока до конца не определена.
Во-вторых, сейчас у нас дивидендный период в самом разгаре. Напомню, компании выплачивают дивиденды за прошлый год, когда они еще не пострадали от коронавируса. В отличие от западных рынков, дивиденды у нас велики и сильно влияют на индексную котировку. Вот и получается, стоимость дивидендов за 2019 из капитализации уходит, а возмещения не происходит, так как инвесторы понимают, что дивиденды за 2020 будут более чем скудные.
Несмотря на отрицательные факторы выше, я позитивно смотрю на наш рынок. Давайте будем честными, современный мир не может существовать без большого количества перелетов/переездов. Несмотря на то, что история с коронавирусом еще незакончена, спрос на нефть восстанавливается быстрыми темпами (см. картинку). Весьма вероятно, что уже к 1-2 кварталу следующего года спрос будет восстановлен, а значит наша экономика будет работать на полную мощность, так почему же она должна стоить дешевле?
Кроме того, есть второй важный фактор. Это, конечно, ставки, упавшие как в долларах, так и в рублях. Если в Америке это уже привело к исторически очень высоким мультипликаторам, то у нас сохраняется высокий потенциал.
#Авторский #Россия #Акции
Сегодня рублевый индекс московской биржи торгуется на 14% ниже своего максимального уровня конца января этого года. В долларах отставание от максимума еще выше – 24%. Для сравнения, S&P500 проигрывает своим февральским максимумам 10%, а европейский индекс STOXX 600 – 13% (в долларовом выражении).
Я часто в своем канале упоминаю высокую корреляцию любых публичных фондовых активов. Акции – вопиющий пример, индексы акций коррелируют независимо от географии на 70%+. В этой парадигме такое большое отставание нашего индекса в плане восстановительного роста, конечно, выглядит нелогичным, но у этого есть объяснения.
Во-первых, все мы помним, что 50%+ капитализации индекса московской биржи приходится на нефтегазовый сектор. Также, мы держим в уме, что благодаря договоренностям в рамках ОПЕК+ наши компании потеряли до 30% своей добычи в натуральном выражении. Даже если не учитывать падение цен, это большой удар, продолжительность которого пока до конца не определена.
Во-вторых, сейчас у нас дивидендный период в самом разгаре. Напомню, компании выплачивают дивиденды за прошлый год, когда они еще не пострадали от коронавируса. В отличие от западных рынков, дивиденды у нас велики и сильно влияют на индексную котировку. Вот и получается, стоимость дивидендов за 2019 из капитализации уходит, а возмещения не происходит, так как инвесторы понимают, что дивиденды за 2020 будут более чем скудные.
Несмотря на отрицательные факторы выше, я позитивно смотрю на наш рынок. Давайте будем честными, современный мир не может существовать без большого количества перелетов/переездов. Несмотря на то, что история с коронавирусом еще незакончена, спрос на нефть восстанавливается быстрыми темпами (см. картинку). Весьма вероятно, что уже к 1-2 кварталу следующего года спрос будет восстановлен, а значит наша экономика будет работать на полную мощность, так почему же она должна стоить дешевле?
Кроме того, есть второй важный фактор. Это, конечно, ставки, упавшие как в долларах, так и в рублях. Если в Америке это уже привело к исторически очень высоким мультипликаторам, то у нас сохраняется высокий потенциал.
#Авторский #Россия #Акции
Почему индивидуальному инвестору не следует заниматься трейдингом?
Какие трейдинговые стратегии самые надежные и доходные? Правильный ответ: арбитражные. К сожалению, это не все понимают. На арбитражах в свое время делали состояния средневековые купцы. На арбитражах делались первые деньги в позднем СССР. Арбитраж – это возможность устойчиво покупать дешевле и продавать дороже.
Сейчас читатель возмутится. Не написано же ничего нового и 100% людей всё это понимают. «Купить дешевле, продать дороже» – понимают. А вот про слово "устойчиво" не знают/не помнят/не хотят думать.
Вот вам же не приходит в голову сейчас открывать свой продуктовый магазин между пятерочкой и магнитом по соседству? Вы понимаете, что маржа в этом бизнесе давно минимальна, рынок насыщен, и без огромного трафика покупателей вы прогорите. Почему же вы тогда лезете в краткосрочные трейдинговые операции на фондовом рынке?
Устойчивые арбитражные стратегии на бирже есть. Но из-за всеобщей доступности таких операций, маржа по ним минимальна. Без больших объемов денежных средств заработать без риска не получится. То, что делают трейдеры-физические лица, обитающие на форумах, это не эксплуатация арбитражей, а игра в рулетку. «Куплю-ка я фьючерс на баррель нефти. Судя по волнам Эллиотта, уровням Фибоначчи, скользящим средним и по еще бог знает, чему он должен расти». Вырастет, человек выложит это на форуме и предложит вам пройти обучение у него за 3 копейки. Не вырастет. Будет пытаться те же волны к паре доллар-рубль применять.
Некоторые арбитражные стратегии, эксплуатируемые крупными игроками, но недоступные индивидуальным инвесторам:
• Банки и крупные фонды привлекают огромные объемы краткосрочных кредитов (часто однодневных) в валютах с низкими ставками, а потом вкладывают в такие же короткие инструменты в валютах с высокими ставками. Всем известный кэрри трейд.
• Банки помогают хеджировать цены на продукцию или сырье крупным индустриальным компаниям. Требуемые объемы фьючерсных позиций индустриальными гигантами настолько велики, что на бирже просто не хватит ликвидности. Поэтому банки взимают дополнительную комиссию за поиск контрагентов
• Облигации одного и того же эмитента в разных валютах могут давать разную доходность, с учетом хеджирования валютных курсов. Такая ситуация довольно часто встречается в бумагах для квалифицированных инвесторов. Номинал таких облигаций 100 тыс. долл. / штука и выше.
#Авторский
Какие трейдинговые стратегии самые надежные и доходные? Правильный ответ: арбитражные. К сожалению, это не все понимают. На арбитражах в свое время делали состояния средневековые купцы. На арбитражах делались первые деньги в позднем СССР. Арбитраж – это возможность устойчиво покупать дешевле и продавать дороже.
Сейчас читатель возмутится. Не написано же ничего нового и 100% людей всё это понимают. «Купить дешевле, продать дороже» – понимают. А вот про слово "устойчиво" не знают/не помнят/не хотят думать.
Вот вам же не приходит в голову сейчас открывать свой продуктовый магазин между пятерочкой и магнитом по соседству? Вы понимаете, что маржа в этом бизнесе давно минимальна, рынок насыщен, и без огромного трафика покупателей вы прогорите. Почему же вы тогда лезете в краткосрочные трейдинговые операции на фондовом рынке?
Устойчивые арбитражные стратегии на бирже есть. Но из-за всеобщей доступности таких операций, маржа по ним минимальна. Без больших объемов денежных средств заработать без риска не получится. То, что делают трейдеры-физические лица, обитающие на форумах, это не эксплуатация арбитражей, а игра в рулетку. «Куплю-ка я фьючерс на баррель нефти. Судя по волнам Эллиотта, уровням Фибоначчи, скользящим средним и по еще бог знает, чему он должен расти». Вырастет, человек выложит это на форуме и предложит вам пройти обучение у него за 3 копейки. Не вырастет. Будет пытаться те же волны к паре доллар-рубль применять.
Некоторые арбитражные стратегии, эксплуатируемые крупными игроками, но недоступные индивидуальным инвесторам:
• Банки и крупные фонды привлекают огромные объемы краткосрочных кредитов (часто однодневных) в валютах с низкими ставками, а потом вкладывают в такие же короткие инструменты в валютах с высокими ставками. Всем известный кэрри трейд.
• Банки помогают хеджировать цены на продукцию или сырье крупным индустриальным компаниям. Требуемые объемы фьючерсных позиций индустриальными гигантами настолько велики, что на бирже просто не хватит ликвидности. Поэтому банки взимают дополнительную комиссию за поиск контрагентов
• Облигации одного и того же эмитента в разных валютах могут давать разную доходность, с учетом хеджирования валютных курсов. Такая ситуация довольно часто встречается в бумагах для квалифицированных инвесторов. Номинал таких облигаций 100 тыс. долл. / штука и выше.
#Авторский
Вопросы новичка
Немного раскрою карты. Один из моих друзей выходит на биржу и начинает делать первые шаги. Мы с ним решили, что было бы интересно, если он задаст вопросы, а я публично в канале на них отвечу. Именно из этой серии мой предыдущий пост. Но, думаю, будет еще несколько. Продолжаем.
Правда ли, что стоимость акций компании преимущественно определяется объективными факторами? Какую роль играют настроения на рынке и новостной фон?
Стоимость акций на рынке определяется ожиданиями финансовых результатов компании на горизонте нескольких лет. Эти ожидания не объективны по определению. Более того, они не едины для всего рынка. Цена акций отражает средние по больнице настроения инвесторов, взвешенные на объем капитала каждого.
Крупные инвесторы в своем большинстве довольно подкованные ребята. Они хорошо понимают тренды, знают компании и поэтому хорошо оценивают перспективы компаний, что отражается в честной цене акций. Но и они ошибаются. Особенно это проявляется в компаниях роста.
Вопиющий пример – крупнейшая сеть коворкингов в США и мире Wework. Еще в прошлом году компания оценивалась в $47 млрд, а сегодня едва дотягивает до $3 млрд. К счастью, компания провалила IPO и эти убытки понесли не физики, а профессиональные инвесторы.
Обратный пример – Amazon. Компания несет в последние 10 лет около 40% годовых своим инвесторам. Очевидно, что ожидания инвесторов в прошлом были занижены. Оцени ее инвесторы 10 лет назад более правильно (дороже), таких доходностей мы бы не увидели.
Делаем вывод: единственная возможность заработать больше среднего по рынку – отлавливать такие ошибки. Если же вы не верите, что будете сильно умнее всех остальных на рынке, то, пожалуй, лучше вкладываться в индексный фонд.
#Авторский
Немного раскрою карты. Один из моих друзей выходит на биржу и начинает делать первые шаги. Мы с ним решили, что было бы интересно, если он задаст вопросы, а я публично в канале на них отвечу. Именно из этой серии мой предыдущий пост. Но, думаю, будет еще несколько. Продолжаем.
Правда ли, что стоимость акций компании преимущественно определяется объективными факторами? Какую роль играют настроения на рынке и новостной фон?
Стоимость акций на рынке определяется ожиданиями финансовых результатов компании на горизонте нескольких лет. Эти ожидания не объективны по определению. Более того, они не едины для всего рынка. Цена акций отражает средние по больнице настроения инвесторов, взвешенные на объем капитала каждого.
Крупные инвесторы в своем большинстве довольно подкованные ребята. Они хорошо понимают тренды, знают компании и поэтому хорошо оценивают перспективы компаний, что отражается в честной цене акций. Но и они ошибаются. Особенно это проявляется в компаниях роста.
Вопиющий пример – крупнейшая сеть коворкингов в США и мире Wework. Еще в прошлом году компания оценивалась в $47 млрд, а сегодня едва дотягивает до $3 млрд. К счастью, компания провалила IPO и эти убытки понесли не физики, а профессиональные инвесторы.
Обратный пример – Amazon. Компания несет в последние 10 лет около 40% годовых своим инвесторам. Очевидно, что ожидания инвесторов в прошлом были занижены. Оцени ее инвесторы 10 лет назад более правильно (дороже), таких доходностей мы бы не увидели.
Делаем вывод: единственная возможность заработать больше среднего по рынку – отлавливать такие ошибки. Если же вы не верите, что будете сильно умнее всех остальных на рынке, то, пожалуй, лучше вкладываться в индексный фонд.
#Авторский
Максима Телеком – высокие риски, но мусором не назовешь
Компания Максима Телеком впервые разместила свои облигации на московской бирже. Разместила весьма удачно. Сбор заявок проходил 17 июля. Купон составил 10.75% годовых. Объем выпуска – 3 млрд руб. Срок до погашения составит 6 лет с офертой через 3 года. С 21 июля бумаги можно будет купить на открытом рынке.
Консультанты эмитента активно рекламировали выпуск на ресурсах для розничных инвесторов. Я решил заглянуть под капот. Описание бизнеса компании вы можете найти здесь, а МСФО отчетность здесь. На картинке, прикрепленной к посту, представлены мои расчеты на коленке.
Кратко о компании
Максима Телеком – телекоммуникационная компания, занимающаяся созданием и коммерциализацией публичных беспроводных сетей. Из известного – именно Максима Телеком является провайдером бесплатного Wi-Fi в московской и питерской подземках. Еще пару-тройку лет назад без этого Wi-Fi поездку в метро было трудно себе представить. Сейчас, конечно, традиционные провайдеры улучшили свою инфраструктуру и в метро повсеместно работает 4G, но бизнес Максима все равно продолжает расти.
Компания управляет единой городской сетью Wi-Fi в Москве, сетями на городском транспорте Москвы и Санкт-Петербурга, Казани и Магадана, а также в региональных аэропортах России. Она реализует сервисы городской и транспортной аналитики, таргетированного информирования, общественной безопасности, мониторинга и управления на критической инфраструктуре. Короче, зарабатывает не только на показах рекламы пользователям бесплатного Wi-Fi (такая реклама приносит компании «лишь» 45% выручки)
Финансы
Традиционно, анализируя высокодоходные облигации, я считаю CFADS (Денежный поток, доступный для выплаты долга, процентов и дивидендов) и в тупую делю его на процентные расходы. Если мы встречаем компанию, с, казалось бы, приличным чистый долг / EBITDA, но при этом высокой доходностью по долгу, то обычно именно расчет CFADS нам все объяснит. В случае Максима Телеком так и получилось. Чистый долг / EBITDA – 3.7х, что в целом нормальный показатель, но на самом деле денежных средств, которые генерит компания, не хватает на покрытие даже процентов.
Если объяснять подробнее, то надо сказать о следующем: 1) Текущий портфель долгов компании очень дорог. Максима платит по своим долгам более 12% годовых. То есть, размещение облигаций под 10.75% – уже достижение. 2) Компания в прошлом году потратила очень много денег на CapEx. Если бы компания потратила на капитальные затраты столько же, сколько было в 2018 году, то денег на покрытие процентов хватило.
На самом деле именно на сокращение капитальных затрат потенциальный инвестор как раз может рассчитывать. Максима Телеком заканчивает апгрейд Wi-Fi-cети в московском метро. Проект модернизации обошелся компании в 1 млрд руб. инвестиций. Менеджмент обещает, что этих затрат будет достаточно на ближайшие годы и CapEx сократится
Мои выводы
Инвестиции в бумаги Максимы – это безусловно риск. На самом деле я всегда сторонился подобных историй с рейтингами BBB+(RU) и ниже. Рольф, Обувь России, Самолет, ПР-лизинг и прочие. Сейчас я думаю так: инвестиции в такие долги возможны, но следует держать руку на пульсе. Это не мусорные облигации, по которым порой даже отчетности нет, но и не первоклассные, где за бумагой можно не следить несколько кварталов.
Вам хотелось бы, чтобы я посмотрел еще что-нибудь из этого сегмента?
#Авторский #Россия #Облигации
Компания Максима Телеком впервые разместила свои облигации на московской бирже. Разместила весьма удачно. Сбор заявок проходил 17 июля. Купон составил 10.75% годовых. Объем выпуска – 3 млрд руб. Срок до погашения составит 6 лет с офертой через 3 года. С 21 июля бумаги можно будет купить на открытом рынке.
Консультанты эмитента активно рекламировали выпуск на ресурсах для розничных инвесторов. Я решил заглянуть под капот. Описание бизнеса компании вы можете найти здесь, а МСФО отчетность здесь. На картинке, прикрепленной к посту, представлены мои расчеты на коленке.
Кратко о компании
Максима Телеком – телекоммуникационная компания, занимающаяся созданием и коммерциализацией публичных беспроводных сетей. Из известного – именно Максима Телеком является провайдером бесплатного Wi-Fi в московской и питерской подземках. Еще пару-тройку лет назад без этого Wi-Fi поездку в метро было трудно себе представить. Сейчас, конечно, традиционные провайдеры улучшили свою инфраструктуру и в метро повсеместно работает 4G, но бизнес Максима все равно продолжает расти.
Компания управляет единой городской сетью Wi-Fi в Москве, сетями на городском транспорте Москвы и Санкт-Петербурга, Казани и Магадана, а также в региональных аэропортах России. Она реализует сервисы городской и транспортной аналитики, таргетированного информирования, общественной безопасности, мониторинга и управления на критической инфраструктуре. Короче, зарабатывает не только на показах рекламы пользователям бесплатного Wi-Fi (такая реклама приносит компании «лишь» 45% выручки)
Финансы
Традиционно, анализируя высокодоходные облигации, я считаю CFADS (Денежный поток, доступный для выплаты долга, процентов и дивидендов) и в тупую делю его на процентные расходы. Если мы встречаем компанию, с, казалось бы, приличным чистый долг / EBITDA, но при этом высокой доходностью по долгу, то обычно именно расчет CFADS нам все объяснит. В случае Максима Телеком так и получилось. Чистый долг / EBITDA – 3.7х, что в целом нормальный показатель, но на самом деле денежных средств, которые генерит компания, не хватает на покрытие даже процентов.
Если объяснять подробнее, то надо сказать о следующем: 1) Текущий портфель долгов компании очень дорог. Максима платит по своим долгам более 12% годовых. То есть, размещение облигаций под 10.75% – уже достижение. 2) Компания в прошлом году потратила очень много денег на CapEx. Если бы компания потратила на капитальные затраты столько же, сколько было в 2018 году, то денег на покрытие процентов хватило.
На самом деле именно на сокращение капитальных затрат потенциальный инвестор как раз может рассчитывать. Максима Телеком заканчивает апгрейд Wi-Fi-cети в московском метро. Проект модернизации обошелся компании в 1 млрд руб. инвестиций. Менеджмент обещает, что этих затрат будет достаточно на ближайшие годы и CapEx сократится
Мои выводы
Инвестиции в бумаги Максимы – это безусловно риск. На самом деле я всегда сторонился подобных историй с рейтингами BBB+(RU) и ниже. Рольф, Обувь России, Самолет, ПР-лизинг и прочие. Сейчас я думаю так: инвестиции в такие долги возможны, но следует держать руку на пульсе. Это не мусорные облигации, по которым порой даже отчетности нет, но и не первоклассные, где за бумагой можно не следить несколько кварталов.
Вам хотелось бы, чтобы я посмотрел еще что-нибудь из этого сегмента?
#Авторский #Россия #Облигации
Перегрет ли рынок акций американских IT компаний?
Последние время в американском инвестиционном сообществе активно обсуждается тема нового пузыря «дот-комов». Смотрите график прикрепленный к посту. Отношение индекса технологичных компаний Nasdaq 100 к S&P500 на своем историческом максимуме. Ранее мы такое наблюдали только в 2000, после чего оценки технологичных компаний быстро сдулись.
Но сравнивать значения индексов в исторической перспективе – лукавство. Да, рыночная капитализация технологических компаний растет сильно быстрее, чем всех остальных на рынке. Nasdaq за последние 10 лет вырос на 556%, тогда как S&P500 показал «лишь» 270% роста. Однако ключевой вопрос в том подкрепляется ли это фундаментальными показателями? В начале 2000-ых не подкреплялось. Результат – падение индекса Nasdaq почти в 5 раз за меньше чем 3 года. Как обстоят дела с фундаментальными показателями сейчас?
Конечно, следует смотреть на мультипликаторы. Наиболее ранние данные по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA для индексов в блумберг датируются 2012 годом. Так? для S&P500 эти мультипликаторы за 8 лет в среднем выросли на 73%, в то время как расширение мультипликаторов для Nasdaq достигло 90%. Вы знаете, разрыв слишком мал, чтобы говорить о пузыре. Мы видим, что ожидания роста компаний в составе Nasdaq лучше, чем в среднем по S&P500, но я считаю это нормальным в современных реалиях.
Думаю, никакого технологического пузыря нет. Если сегодня покупать акции – то это должны быть акции технологических компаний. Другой вопрос, справедливы ли сегодняшние оценки акций вообще? Пока тренд на рост мультипликаторов продиктован политикой Федрезерва, надо ответить «да, справедливы». Нулевые ставки и выкуп на свой баланс как государственного, так и корпоративного долга любого качества правят бал. Жаль, однако, что теперь такой равновесный рост очень хрупок. Он будет происходить только до того момента, пока это выгодно ФРС.
#Авторский #США #Акции
Последние время в американском инвестиционном сообществе активно обсуждается тема нового пузыря «дот-комов». Смотрите график прикрепленный к посту. Отношение индекса технологичных компаний Nasdaq 100 к S&P500 на своем историческом максимуме. Ранее мы такое наблюдали только в 2000, после чего оценки технологичных компаний быстро сдулись.
Но сравнивать значения индексов в исторической перспективе – лукавство. Да, рыночная капитализация технологических компаний растет сильно быстрее, чем всех остальных на рынке. Nasdaq за последние 10 лет вырос на 556%, тогда как S&P500 показал «лишь» 270% роста. Однако ключевой вопрос в том подкрепляется ли это фундаментальными показателями? В начале 2000-ых не подкреплялось. Результат – падение индекса Nasdaq почти в 5 раз за меньше чем 3 года. Как обстоят дела с фундаментальными показателями сейчас?
Конечно, следует смотреть на мультипликаторы. Наиболее ранние данные по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA для индексов в блумберг датируются 2012 годом. Так? для S&P500 эти мультипликаторы за 8 лет в среднем выросли на 73%, в то время как расширение мультипликаторов для Nasdaq достигло 90%. Вы знаете, разрыв слишком мал, чтобы говорить о пузыре. Мы видим, что ожидания роста компаний в составе Nasdaq лучше, чем в среднем по S&P500, но я считаю это нормальным в современных реалиях.
Думаю, никакого технологического пузыря нет. Если сегодня покупать акции – то это должны быть акции технологических компаний. Другой вопрос, справедливы ли сегодняшние оценки акций вообще? Пока тренд на рост мультипликаторов продиктован политикой Федрезерва, надо ответить «да, справедливы». Нулевые ставки и выкуп на свой баланс как государственного, так и корпоративного долга любого качества правят бал. Жаль, однако, что теперь такой равновесный рост очень хрупок. Он будет происходить только до того момента, пока это выгодно ФРС.
#Авторский #США #Акции
Знаете, я такой инвестор, который не считает прибыли каждую неделю, когда рынок показывает вертикальный взлет. Во мне нет алчности. Я не увеличиваю позиции в акциях, хотя и наблюдаю тотальную эйфорию и рост рынка в отвязке от реальных показателей мировой экономики. Надеюсь, это показатель моей зрелости и мои действия в долгосрочном периоде оправдают себя.
В марте, кстати, я вел себя по-другому. Считал убытки и увеличивал риск портфелей на фоне колоссальной неопределенности и шокового падения рынков. К сожалению, на личном реальном счете я тогда совершил небольшой фальстарт. Можно было докупить ниже. Зато попал в точку в публичном и открытом для вас портфеле. В любом случае, мои действия тогда в марте и мои действия сейчас соответствуют стратегии: «Докупать при большой неопределенности и продавать в случае эйфорического роста».
Сейчас время продавать понемногу. Снижать риск портфелей, который был увеличен в марте. Я закрыл часть позиций на американском рынке и покупаю на вырученные деньги паи в коммерческой недвижимости. Я уже рассказывал в канале, что начал пользоваться услугами компании Оскара Хартманна – Активо. Пока всем доволен. Они очень прозрачно рассказывают об объектах и структуре сделок. Не стыдно их советовать.
Наверное, вы спросите, когда я ожидаю прекращения роста рынков? А я не ожидаю ничего. Природа роста рынков не фундаментальная. Рынок растет вследствие монетарных факторов. Центральные банки печатают деньги, а они в свою очередь уходят на фондовый рынок. Как долго это может продолжаться? – пока это выгодно властям. А им это выгодно потенциально как в краткосрочном периоде (в США вон выборы на носу), так и в долгосрочном (вследствие пандемии госдолги ведущих стран сильно подросли. Надо бы инфляцию увеличить на время, чтобы она этот долг подъела). Выводы делайте сами. А для вас юмор по теме из the economist внизу.
#Авторский
В марте, кстати, я вел себя по-другому. Считал убытки и увеличивал риск портфелей на фоне колоссальной неопределенности и шокового падения рынков. К сожалению, на личном реальном счете я тогда совершил небольшой фальстарт. Можно было докупить ниже. Зато попал в точку в публичном и открытом для вас портфеле. В любом случае, мои действия тогда в марте и мои действия сейчас соответствуют стратегии: «Докупать при большой неопределенности и продавать в случае эйфорического роста».
Сейчас время продавать понемногу. Снижать риск портфелей, который был увеличен в марте. Я закрыл часть позиций на американском рынке и покупаю на вырученные деньги паи в коммерческой недвижимости. Я уже рассказывал в канале, что начал пользоваться услугами компании Оскара Хартманна – Активо. Пока всем доволен. Они очень прозрачно рассказывают об объектах и структуре сделок. Не стыдно их советовать.
Наверное, вы спросите, когда я ожидаю прекращения роста рынков? А я не ожидаю ничего. Природа роста рынков не фундаментальная. Рынок растет вследствие монетарных факторов. Центральные банки печатают деньги, а они в свою очередь уходят на фондовый рынок. Как долго это может продолжаться? – пока это выгодно властям. А им это выгодно потенциально как в краткосрочном периоде (в США вон выборы на носу), так и в долгосрочном (вследствие пандемии госдолги ведущих стран сильно подросли. Надо бы инфляцию увеличить на время, чтобы она этот долг подъела). Выводы делайте сами. А для вас юмор по теме из the economist внизу.
#Авторский
Последнее время редко пишу в канале. Все дело в том, что приходится больше времени уделять основному месту работы, так как я его недавно сменил. Но это не значит, что я перестал уделять время рынку, а значит хоть раз в неделю надо и вам рассказать об интересных выводах, которые приходят на ум.
В этот раз предлагаю обсудить следующий интересный феномен – акции крупнейших IT компаний значительно быстрее растут, чем IT сектор в целом. Посмотрите на картинку, прикрепленную к посту. Сравним индексы S&P 500, NASDAQ 100 и NYSE FANG+, состоящий всего из 10 бумаг. Вот здесь есть состав NYSE FANG+. То есть, в него входят самые крупные и известнейшие представители сектора IT.
На форумах частных инвесторов преобладает мнение, что разницу в росте акций флагманов рынка и прочих компаний можно объяснить банальным хайпом. Якобы — вот сейчас бум непрофессиональных инвестиций. Доступ физических лиц на рынок значительно упростился. Они скупают то, что знают.
Я хочу вас заверить, причина не в этом. Во-первых, розничные инвестиции, несмотря на их кратный рост в последнее время, до сих пор ответственны лишь за небольшую долю в объеме торгов. Во-вторых, нельзя объяснить хайпом действия прочих, более крупных игроков рынка.
2.5 года назад здесь в канале, я писал об общих правилах фондов частных инвестиций. Первый пункт – вкладывайся в лидера рынка. Посыл понятен, мало выбрать растущий и перспективный рынок, надо понимать, кто на этом рынке победит. Вероятнее всего, победит текущий лидер. Вот его и выбираем.
Так действуют профессионалы. До сих пор именно под управлением профессионалов находятся объемы капиталов, способные двигать цены. Поэтому более быстрый рост NYSE FANG+ объяснять надо тем, что инвесторы выбирают лидеров.
И они не ошибаются. Если вы посмотрите на список индекса NYSE FANG+, вы поймете, что компании в нем объединяют не только технологии, а также практически монопольная власть в своих сегментах рынка. Такое положение позволяет им впитывать в себя весь рост своего сегмента.
Вывод
Отказ от максимальной диверсификации в пользу аллокации максимальной доли портфеля на лидеров рынков (практически монополистов) оправдан.
#Авторский #США #Акции
В этот раз предлагаю обсудить следующий интересный феномен – акции крупнейших IT компаний значительно быстрее растут, чем IT сектор в целом. Посмотрите на картинку, прикрепленную к посту. Сравним индексы S&P 500, NASDAQ 100 и NYSE FANG+, состоящий всего из 10 бумаг. Вот здесь есть состав NYSE FANG+. То есть, в него входят самые крупные и известнейшие представители сектора IT.
На форумах частных инвесторов преобладает мнение, что разницу в росте акций флагманов рынка и прочих компаний можно объяснить банальным хайпом. Якобы — вот сейчас бум непрофессиональных инвестиций. Доступ физических лиц на рынок значительно упростился. Они скупают то, что знают.
Я хочу вас заверить, причина не в этом. Во-первых, розничные инвестиции, несмотря на их кратный рост в последнее время, до сих пор ответственны лишь за небольшую долю в объеме торгов. Во-вторых, нельзя объяснить хайпом действия прочих, более крупных игроков рынка.
2.5 года назад здесь в канале, я писал об общих правилах фондов частных инвестиций. Первый пункт – вкладывайся в лидера рынка. Посыл понятен, мало выбрать растущий и перспективный рынок, надо понимать, кто на этом рынке победит. Вероятнее всего, победит текущий лидер. Вот его и выбираем.
Так действуют профессионалы. До сих пор именно под управлением профессионалов находятся объемы капиталов, способные двигать цены. Поэтому более быстрый рост NYSE FANG+ объяснять надо тем, что инвесторы выбирают лидеров.
И они не ошибаются. Если вы посмотрите на список индекса NYSE FANG+, вы поймете, что компании в нем объединяют не только технологии, а также практически монопольная власть в своих сегментах рынка. Такое положение позволяет им впитывать в себя весь рост своего сегмента.
Вывод
Отказ от максимальной диверсификации в пользу аллокации максимальной доли портфеля на лидеров рынков (практически монополистов) оправдан.
#Авторский #США #Акции
