•인민은행 1/4분기 통화정책 시행보고서에서 통화완화 톤을 약간 하향하고, 금융기관의 초장기채 쏠림과 금리 상승 위험을 경고했습니다. 다시 하번 가격상승에 포커싱하겠다고 강조했습니다.

>摘要：央行最新提出，将推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，为普惠金融、科技创新、绿色发展等重点领域和薄弱环节提供有效支持，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，坚决对顺周期行为予以纠偏。

[중국 4월 물가 : CPI 예상 소폭 상회, PPI 예상 소폭 하회]

•4월 CPI YoY+0.3%
(예상 +0.2% / 3월 +0.1%)

•4월 PPI YoY-2.5%
(예상 -2.3% / 3월 -2.8%)

**CPI는 시장 컨센서스 상회, 내용면에서도 계절성 상회. 반면, PPI는 전년비 낙폭 줄였으나 전월비 계절성 하회. 소비•서비스•전방 회복 대비 투자 부진과 공산품 공급과잉 압력 유지. 중국증시 영향 중립 평가.

**CPI 3개월 연속 상승, 전월비 플러스 전환, 추세 상단. 4월 Core CPI YoY+0.7%, 비식품 CPI YoY+0.9% 추세 상단. 식품가격 낙폭과 베이스 감안하면 시장 예상 상회
(상단 차트 CPI YoY, MoM)

**반면, PPI는 전년비, 전월비 모두 추세 중하단. 4월 수입 원자재가격 상승 불구 생산 원재료 가격 하락폭 예상 상회. 2/4분기 수출과 재정집행 효과 주목. 우리는 7월 이후 뚜렷한 반등 예상

지난 한 달 사이 #중국 #주식 은 이미 부진한 #매크로 지표에도 불구하고 숏커버링에 힘입어 충분한 랠리를 보여주었습니다.

이제 더 이상을 요구하는 것은 욕심이라고 보여집니다.
#전망

[중국 4월 대출·통화량·유동성 : 유동성 지표 쇼크]

•4월 신규 대출 7,300억위안
(예상 7,432억위안)

•4월 M2 증가율 YoY+7.2%
(예상 +8.3%/3월 +8.3%)

•4월 신규 사회융자총액 -1,987억위안
(당사 예상 7,800억위안)

•4월 사회융자총액 증가율 YoY+8.3%
(예상 +8.7%/3월 +8.7%)

**4월 전통적인 대출 비수기인 점을 감안해도 통화량, 신규 사회융자총액(대출/비금융/정부채/주식/그림자) 비정상적으로 급감. 사회융자총액 음수 기록. 다만, 신규 대출 증가율 전월과 동일, 신규대출도 예상 부합.

**다소 기괴한 수치 발표. 통화량과 유동성 지표 급감에 대해 현지 은행권에서는 4월 당국의 채권/적금 투자 과열 억제로 예금 계정의 급변(비은행 3조위안 이동) 및 비수기 등을 지적하고 있지만, 기업과 부동산 수요 부진을 배제할수 없음. 시장 관심 높은 4월 M1통화량도 음수(-1.4%) 기록

**인민은행은 10일 저녁 통화정책 보고서에서 성장모델 구조 전환기 대출 증가율 둔화는 불가피하나, 금융지원은 계속될것이라는 점을 강조하며 4월 지표 부진을 의식한듯. 인민은행이 하반기 재정정책 전약후강을 예고하고, 4월 정부채 발행 반등을 감안할때 5월 유동성•대출 지표는 저점 반등을 예상하나, 차주 중국 시장은 지표 부진 소화 필요. 6월 이전 지준율 인하 확률은 매우 높아졌음

GDP 대비 #미국 정부 재정지출 그래프
#재정적자

TTM 기준 #미국 정부 세입(녹색), 정부 지출(적색) 및 #재정적자(황색) 그래프

#미국 정부, 회계 상 '공식' #재정적자(황색) vs 정부 #부채 변화로 계산한 실제 재정적자(적색)

실제 재정적자는 지난 1년 간 누적 3조 달러를 돌파

#미국, GDP 대비 회계 상 #재정적자(적색 실선) vs #부채 변화를 통해 계산한 실제 재정적자(적색 점선) vs 부채 비율 그래프
- 실제 GDP 대비 재정적자는 지난 1년 간 10.9%를 기록, GDP 대비 정부부채 비율은 121.5%로 도리어 증가세 보이는 중

#연준 의 #금리 인상이 불러온 이자비용 폭등
#긴축불가