На денежной игле

Ведущие центральные банки все еще поддерживают экономику своих стран за счет массированных денежных вливаний путем покупки финансовых инструментов (в основном - гособлигаций). ФРС, например, до сих пор скупает в месяц облигаций на сумму 120 млрд. долл., ЕЦБ – на 80 млрд. евро. В конечном счете эти деньги банки, как ключевой контрагент ЦБ, направляют в большей степени на финансовый рынок, а не в промышленный или потребительский секторы, из-за слабого спроса в этих секторах на кредиты, а также поскольку во многих развитых странах финансовый рынок давно превратился в огромного монстра, вытягивающего колоссальные денежные ресурсы и пожирающего свою экономику, а не обслуживающего ее реальные потребности. Ежедневные рекорды мировых фондовых индексов на протяжении многих последних месяцев лучше всего подтверждают этот тезис (см. рис.).
Денежная накачка поддерживает рост не только ценных бумаг, но и удерживает на высоком уровне цены на товарные фьючерсы: нефть, металлы, и отражается не только на экономиках развитых стран, но и стран с формирующимся рынком. В частности, такое развитие событий устраивает нас - крупные экспортоориентированные российские компании, да и госбюджет в этих условиях получают дополнительные доходы. Профицит консолидированного бюджета с января по июль 2021 г. составил 2,4 трлн руб., которые по распоряжению президента частично пошли на социальные выплаты (по 10 тыс. руб.) семьям с детьми школьного возраста и пенсионерам.
Оборотной стороной удерживания своих экономик крупнейшими центральными банками на денежной игле являются высокие цены на ввозное сырье и топливо на своих рынках, а также рост инфляции и процентных ставок в странах за пределами развитых экономик. К примеру, в России фондовый рынок, составлявший в 2020 г. всего 47% ВВП в сравнении со 158% в США (по показателю «капитализация рынка акций компаний, имеющих листинг на бирже» - https://data.worldbank.org/indicator/CM.MKT.LCAP.GD.ZS ) не в состоянии саккумулировать также как в Америке дополнительные денежные доходы от экспорта, хотя и наши фондовые индексы тоже бьют рекорды, и они в гораздо большей пропорции идут в потребительский сегмент рынка.
ФРС, ЕЦБ, по сути, держат в заложниках своих монетарных решений все страны мировой экономики. Фактор неопределенности продолжает давлеть над инвесторами всех стран. Неуверенность в отношении продолжения или сворачивания (tapering) политики «вертолетных» денег – следствие неоднозначных процессов в национальных хозяйствах развитых стран и новых вспышек заболевания COVID-19. Начавшийся было рост занятости и инфляции в США свидетельствовал о хорошем разогреве экономики и требовал прекращения денежного стимулирования: к июлю текущего года инфляция там разогналась с 1,4% до 5,4% (!) в годовом измерении – явный аргумент в пользу остановки «печатного станка», также оптимистично несколько месяцев вел себя и рынок труда, пока в августе неожиданно рост занятости оказался самым слабым с начала года – всего на 235 тыс. рабочих мест. Следующее заседание ФРС состоится 21-22 сентября, но, скорее всего, мы услышим опять нечто невнятное.

Зам. зав. кафедрой Мировой экономики
Дипломатической академии МИД РФ, к.э.н.
Логинов Борис Борисович

#Логинов #тренды #ЦБ #бюджет