Металлурги. Дивиденд и котировка (часть 2)
Подведу небольшой итог к своему посту от начала ноября(ссылка) в котором я предположил, что рынок слишком пессимистичен в оценке акций сектора и у него есть неплохие шансы, как минимум на консолидацию вблизи текущих значений.
Интересно, что тогда это мнение шло в разрез со всеобщим призывом к продаже и даже шорту отдельных компаний по причине цикличности отрасли и снижению цен на отпускаемую ими продукцию.
С тех пор котировки акций Северстали, НЛМК и ММК выросли на 6-11%👇
Как поведут себя акции в будущем сказать сложно, в моменте отскок состоялся, шансы на дальнейший рост/падение примерно равны.
#magn #nlmk #chmf
Подведу небольшой итог к своему посту от начала ноября(ссылка) в котором я предположил, что рынок слишком пессимистичен в оценке акций сектора и у него есть неплохие шансы, как минимум на консолидацию вблизи текущих значений.
Интересно, что тогда это мнение шло в разрез со всеобщим призывом к продаже и даже шорту отдельных компаний по причине цикличности отрасли и снижению цен на отпускаемую ими продукцию.
С тех пор котировки акций Северстали, НЛМК и ММК выросли на 6-11%👇
Как поведут себя акции в будущем сказать сложно, в моменте отскок состоялся, шансы на дальнейший рост/падение примерно равны.
#magn #nlmk #chmf
#инфографика #металлурги
С 2012г. дивидендная доходность акций ключевых представителей черной металлургии (нлмк,ммк,серсталь) росла пропорционально payout.
💡Рост payout, как правило, снижает капитальные затраты компании, что негативно сказывается на оценке будущих темпов роста ее дивидендов.
💡Данная иллюстрация хорошо показывает, что через кратный рост payout нельзя добиться сопоставимого увеличения стоимости акций, поэтому, когда вам презентуют инвестиционную идею с высокой дивидендной доходностью, просто посмотрите на ее payout.
#nlmlk #magn #chmf
С 2012г. дивидендная доходность акций ключевых представителей черной металлургии (нлмк,ммк,серсталь) росла пропорционально payout.
💡Рост payout, как правило, снижает капитальные затраты компании, что негативно сказывается на оценке будущих темпов роста ее дивидендов.
💡Данная иллюстрация хорошо показывает, что через кратный рост payout нельзя добиться сопоставимого увеличения стоимости акций, поэтому, когда вам презентуют инвестиционную идею с высокой дивидендной доходностью, просто посмотрите на ее payout.
#nlmlk #magn #chmf
#инфографика #металлурги
в дополнение к предыдущему посту👆
Отношение "Дивиденды/Капекс" отражает текущий инвестиционный цикл компании и показывает баланс в вопросе распределения средств между кап.затратами и дивидендами.
Как видно из графика👆, Северсталь и НЛМК после нескольких лет режима "дивиденды важнее капекса" вернулись по итогам 2019г. к паритету между инвестициями и див.выплатами.
💡Значение "Дивиденды/Капекс" ~1 на мой взгляд, является разумным балансом между инвестициями и дивидендами для большинства зрелых рос.компаний, сильное и продолжительное отклонение в ту или иную сторону может привести к искажению реальной стоимости акций.
#nlmlk #magn #chmf
в дополнение к предыдущему посту👆
Отношение "Дивиденды/Капекс" отражает текущий инвестиционный цикл компании и показывает баланс в вопросе распределения средств между кап.затратами и дивидендами.
Как видно из графика👆, Северсталь и НЛМК после нескольких лет режима "дивиденды важнее капекса" вернулись по итогам 2019г. к паритету между инвестициями и див.выплатами.
💡Значение "Дивиденды/Капекс" ~1 на мой взгляд, является разумным балансом между инвестициями и дивидендами для большинства зрелых рос.компаний, сильное и продолжительное отклонение в ту или иную сторону может привести к искажению реальной стоимости акций.
#nlmlk #magn #chmf
Интересная ситуация по дивидендам металлургов
Ранее я уже обращал внимание на коэффициент "Дивиденды/Капекс" металлургов, сейчас можно оценить его поведение по итогам 1 квартала:
🔹Северсталь:
-дивиденды: 22,91 млрд.р.
-капекс: 22,85 млрд.р.
-Дивиденды/Капекс = 1.00
🔹️НЛМК:
-дивиденды: 19,24 млрд.р.
-капекс: 19,12 млрд.р.
-Дивиденды/Капекс = 1.01
🔹ММК:
-дивиденды: <перенесены>
-капекс: 8.6 млрд.р.
-Дивиденды/Капекс = 0 (за 2019г. 1.08)
💡У Северсталь и НЛМК практически одинаковый "капексный дивиденд" за первый квартал, ММК перенес решение по дивидендам на более поздний срок, поэтому там значение узнаем позже.
Зная размер капитальных затрат можно прикинуть суммарный дивиденд по итогам этого года👇
▪️Прогноз компаний по капексу на 2020г.:
-Северсталь: $1.45 млрд.
-НЛМК: $0.75-0.95 млрд.
-ММК: $0.75-0.90 млрд.
💡При коэффициенте "Дивиденды/Капекс"=1, суммарные дивиденды за 2020г составят(курс$=75):
◽Северсталь: 86.54р/акция(дд.9.4%)
◽НЛМК: 9.39-11.89р/акция(дд.7.3-9.3%)
◽ММК: 5.03-6.04р/акция(дд.12.5-15%)🔥
Как видно, если существующая тенденция по паритету между дивидендами и капексом подтвердится, то наиболее предпочтительно среди данной тройки выглядят акции ММК.
Посмотрим в дальнейшем, насколько этот достаточно нестандартный способ расчета окажется точным.
#nlmlk #magn #chmf
Ранее я уже обращал внимание на коэффициент "Дивиденды/Капекс" металлургов, сейчас можно оценить его поведение по итогам 1 квартала:
🔹Северсталь:
-дивиденды: 22,91 млрд.р.
-капекс: 22,85 млрд.р.
-Дивиденды/Капекс = 1.00
🔹️НЛМК:
-дивиденды: 19,24 млрд.р.
-капекс: 19,12 млрд.р.
-Дивиденды/Капекс = 1.01
🔹ММК:
-дивиденды: <перенесены>
-капекс: 8.6 млрд.р.
-Дивиденды/Капекс = 0 (за 2019г. 1.08)
💡У Северсталь и НЛМК практически одинаковый "капексный дивиденд" за первый квартал, ММК перенес решение по дивидендам на более поздний срок, поэтому там значение узнаем позже.
Зная размер капитальных затрат можно прикинуть суммарный дивиденд по итогам этого года👇
▪️Прогноз компаний по капексу на 2020г.:
-Северсталь: $1.45 млрд.
-НЛМК: $0.75-0.95 млрд.
-ММК: $0.75-0.90 млрд.
💡При коэффициенте "Дивиденды/Капекс"=1, суммарные дивиденды за 2020г составят(курс$=75):
◽Северсталь: 86.54р/акция(дд.9.4%)
◽НЛМК: 9.39-11.89р/акция(дд.7.3-9.3%)
◽ММК: 5.03-6.04р/акция(дд.12.5-15%)🔥
Как видно, если существующая тенденция по паритету между дивидендами и капексом подтвердится, то наиболее предпочтительно среди данной тройки выглядят акции ММК.
Посмотрим в дальнейшем, насколько этот достаточно нестандартный способ расчета окажется точным.
#nlmlk #magn #chmf
Акции ММК отстали от НЛМК
Акции ММК, оставаясь самыми дешевыми в секторе относительно более дорогих Северстали и НЛМК, обладают еще одним интересным качеством👇
💡С 2009г. акции ММК точно следуют за отношением НЛМК/3, приближение к которому всегда сопровождалось откатом котировок магнитки, а существенное отставание - ростом(график👇).
Согласно данной исторической зависимости целевая котировка по акциям ММК равна 1/3 котировки НЛМК, что соответствует в моменте 66р.(+39%).
Попробовать заработать на данном апсайде можно двумя способами:
1.Покупка акций ММК - подойдет долгосрочным инвесторам, отдающих предпочтение стоимостным историям.
2.Шорт НЛМК / Лонг ММК - подойдет более спекулятивно настроенным участникам, умеющих контролировать риск.
💡На фоне недавней продажи Лисиным 2% акций НЛМК (уже второй раз происходит вблизи исторических максимумов), второй вариант смотрится достаточно уместно.
P/S: В конце ноября на канале Инвестор+ акции ММК вошли в ежемесячный список топ-5 самых привлекательных бумаг российского рынка.
#magn
Акции ММК, оставаясь самыми дешевыми в секторе относительно более дорогих Северстали и НЛМК, обладают еще одним интересным качеством👇
💡С 2009г. акции ММК точно следуют за отношением НЛМК/3, приближение к которому всегда сопровождалось откатом котировок магнитки, а существенное отставание - ростом(график👇).
Согласно данной исторической зависимости целевая котировка по акциям ММК равна 1/3 котировки НЛМК, что соответствует в моменте 66р.(+39%).
Попробовать заработать на данном апсайде можно двумя способами:
1.Покупка акций ММК - подойдет долгосрочным инвесторам, отдающих предпочтение стоимостным историям.
2.Шорт НЛМК / Лонг ММК - подойдет более спекулятивно настроенным участникам, умеющих контролировать риск.
💡На фоне недавней продажи Лисиным 2% акций НЛМК (уже второй раз происходит вблизи исторических максимумов), второй вариант смотрится достаточно уместно.
P/S: В конце ноября на канале Инвестор+ акции ММК вошли в ежемесячный список топ-5 самых привлекательных бумаг российского рынка.
#magn
Северсталь, НЛМК, ММК - динамика дивидендной доходности
Все три компании опубликовали свои рекомендации по дивидендам за 4квартал 2020г.:
▫️НЛМК: 7,25р.(21,64р. за год)
▫️Северсталь: 36,27р.(116,4р. за год)
▫️ММК: 0,945р.(3,94р. за год)
Наибольшую див.доходность по итогам 2020г. принесли акции НЛМК, за более высокую див.доходность инвесторы готовы принимать на себя более высокую оценку по EV/Ebitda (2020г.):
▫️НЛМК: 7.4 (дд. 11%)
▫️Северсталь: 7.2 (дд. 10%)
▫️ММК: 5.4 (дд. 8%)
💡Наиболее дешевые в секторе акции ММК имеют и наименьшую див.доходность, поэтому без увеличения дивидендов сокращение ими дисконта к более дорогим НЛМК и Северстали видится пока трудновыполнимой задачей.
#chmf #nlmk #magn
Все три компании опубликовали свои рекомендации по дивидендам за 4квартал 2020г.:
▫️НЛМК: 7,25р.(21,64р. за год)
▫️Северсталь: 36,27р.(116,4р. за год)
▫️ММК: 0,945р.(3,94р. за год)
Наибольшую див.доходность по итогам 2020г. принесли акции НЛМК, за более высокую див.доходность инвесторы готовы принимать на себя более высокую оценку по EV/Ebitda (2020г.):
▫️НЛМК: 7.4 (дд. 11%)
▫️Северсталь: 7.2 (дд. 10%)
▫️ММК: 5.4 (дд. 8%)
💡Наиболее дешевые в секторе акции ММК имеют и наименьшую див.доходность, поэтому без увеличения дивидендов сокращение ими дисконта к более дорогим НЛМК и Северстали видится пока трудновыполнимой задачей.
#chmf #nlmk #magn
♻️UPDATE: рублевые цены на HRC (горячекатаный стальной лист) в Шанхае
В качестве дополнения к отчету НЛМК.
Почему Шанхай? Китай крупнейший в мире производитель стали - его доля в мировом производстве по итогам 2020г. составила около 58%
#nlmk #magn #chmf
В качестве дополнения к отчету НЛМК.
Почему Шанхай? Китай крупнейший в мире производитель стали - его доля в мировом производстве по итогам 2020г. составила около 58%
#nlmk #magn #chmf
ММК - производственные показатели за 1 кв. 2021г.
Продажи металлопродукции
▫️1 кв. 2021г: 2.9 млн.т.(+6%)
▫️LTM 2021г: 10.9 млн.т.(-3.2%)
Средняя отпускная цена в руб.:
▫️1 кв. 2021г: 53 т.р./тонна(+35%)
▫️LTM 2021г: 44 т.р./тонна(+12%)
💡Производственный отчет ММК вслед за НЛМК подтверждает благоприятную ценовую конъюнктуру в секторе, выручка ММК в первом квартале может составить около 160 млрд.р.(+41% кв/кв), а квартальный дивиденд ~2 руб. на акцию.(дд. 3%)
#magn
Продажи металлопродукции
▫️1 кв. 2021г: 2.9 млн.т.(+6%)
▫️LTM 2021г: 10.9 млн.т.(-3.2%)
Средняя отпускная цена в руб.:
▫️1 кв. 2021г: 53 т.р./тонна(+35%)
▫️LTM 2021г: 44 т.р./тонна(+12%)
💡Производственный отчет ММК вслед за НЛМК подтверждает благоприятную ценовую конъюнктуру в секторе, выручка ММК в первом квартале может составить около 160 млрд.р.(+41% кв/кв), а квартальный дивиденд ~2 руб. на акцию.(дд. 3%)
#magn
Дивидендная доходность металлургов
Все три компании объявили дивиденды за 1 квартал 21г.:
▫️Северсталь: 46.77р.(ltm 135.82р.)
▫️НЛМК: 7.71р.(ltm 26.14р.)
▫️ММК: 1.795р.(ltm 5.74р.)
💡Средняя див.доходность акций представителей сектора на отсечках за последние 12 мес. составила около 10% - неплохая альтернатива бондам.
#chmf #nlmk #magn
Все три компании объявили дивиденды за 1 квартал 21г.:
▫️Северсталь: 46.77р.(ltm 135.82р.)
▫️НЛМК: 7.71р.(ltm 26.14р.)
▫️ММК: 1.795р.(ltm 5.74р.)
💡Средняя див.доходность акций представителей сектора на отсечках за последние 12 мес. составила около 10% - неплохая альтернатива бондам.
#chmf #nlmk #magn
Металлурги: налоги, динамика котировок и сырья
Введение правительством с 1 августа до до конца 2021г. экспортных пошлин на продукцию российских металлургов привело к дополнительному относительно сырья снижению акций сектора:
Динамика с начала июня:
-Алюминий в рублях: 0%
-Русал, руб: -12%
-Сталь(ГКЛ) Шанхай, тыс.р.т.: -4%
-ММК, руб: -5%
-НЛМК, руб: -13%
-Северсталь, руб: -13%
💡Реакция рынка соответствует прогнозам аналитиков, которые к наиболее пострадавшим от введения новых пошлин относят Русал и НЛМК, в меньшей степени рост налогов затронет ММК и Норникель.
По некоторым прогнозам в сценарии продления пошлин и нормализации(снижении) цен на сталь дивиденды Северстали и НЛМК в 2022г. могут быть вовсе отменены.
Кейс Татнефти, капитализация которой наиболее сильно пострадала от роста налоговой нагрузки, достаточно показателен, повторение аналогичной истории с металлургами выглядит весьма реально.
#rual #magn #nlmk #chmf
Введение правительством с 1 августа до до конца 2021г. экспортных пошлин на продукцию российских металлургов привело к дополнительному относительно сырья снижению акций сектора:
Динамика с начала июня:
-Алюминий в рублях: 0%
-Русал, руб: -12%
-Сталь(ГКЛ) Шанхай, тыс.р.т.: -4%
-ММК, руб: -5%
-НЛМК, руб: -13%
-Северсталь, руб: -13%
💡Реакция рынка соответствует прогнозам аналитиков, которые к наиболее пострадавшим от введения новых пошлин относят Русал и НЛМК, в меньшей степени рост налогов затронет ММК и Норникель.
По некоторым прогнозам в сценарии продления пошлин и нормализации(снижении) цен на сталь дивиденды Северстали и НЛМК в 2022г. могут быть вовсе отменены.
Кейс Татнефти, капитализация которой наиболее сильно пострадала от роста налоговой нагрузки, достаточно показателен, повторение аналогичной истории с металлургами выглядит весьма реально.
#rual #magn #nlmk #chmf
Рентабельность металлургов на максимуме
На фоне высоких цен на сталь фин.показатели российских сталеваров по итогам второго квартала достигли рекордных значений.
Ebitda margin представителей черной металлургии уже близка к сектору золотодобычи, производство такого далеко не уникального продукта, как сталь, теперь сопоставимо по доходности с добычей золота.
Сталь сегодня стоит дорого не только в денежном выражении, но и относительно золота, выступающего мировым инфляционным бенчмарком. Другими словами, фактор инфляции в цене на сталь сильно преувеличен, что в долгосрочной перспективе делает более хрупким устойчивость высоких цен на нее.
В данной ситуации ключевым вопросом остается даже не сам факт коррекции цен, а момент ее наступления, который предсказать невозможно, поэтому акции металлургов продолжат в ближайшем будущем манить инвесторов своей ~15% див.доходностью, которая, кстати, во многом уже учитывает риск снижения цен.
#magn #chmf #nlmk
На фоне высоких цен на сталь фин.показатели российских сталеваров по итогам второго квартала достигли рекордных значений.
Ebitda margin представителей черной металлургии уже близка к сектору золотодобычи, производство такого далеко не уникального продукта, как сталь, теперь сопоставимо по доходности с добычей золота.
Сталь сегодня стоит дорого не только в денежном выражении, но и относительно золота, выступающего мировым инфляционным бенчмарком. Другими словами, фактор инфляции в цене на сталь сильно преувеличен, что в долгосрочной перспективе делает более хрупким устойчивость высоких цен на нее.
В данной ситуации ключевым вопросом остается даже не сам факт коррекции цен, а момент ее наступления, который предсказать невозможно, поэтому акции металлургов продолжат в ближайшем будущем манить инвесторов своей ~15% див.доходностью, которая, кстати, во многом уже учитывает риск снижения цен.
#magn #chmf #nlmk
Железная руда подешевела, а сталь нет
Цена железной руды в Китае опустились до минимальных значений с начала этого года, что повышает риск аналогичного снижения для стали, цена на которую хорошо коррелирует со стоимостью железной руды.
💡Снижение цен железную руду может выступать опережающим(негативным) индикатором для акций российских сталеваров(ММК,НЛМК,Северсталь).
#magn #nlmk #chmf
Цена железной руды в Китае опустились до минимальных значений с начала этого года, что повышает риск аналогичного снижения для стали, цена на которую хорошо коррелирует со стоимостью железной руды.
💡Снижение цен железную руду может выступать опережающим(негативным) индикатором для акций российских сталеваров(ММК,НЛМК,Северсталь).
#magn #nlmk #chmf
Цены на сталь, руду и уголь в Китае в руб.
Как известно основными компонентами в производстве стали являются железная руда и кокс.уголь. Сегодня в ценах на данное сырье наблюдается разнонаправленная динамика:
-Коксующийя уголь: слабый импорт из Монголии + ужесточение требований Китая к безопасности производства на своих шахтах.
-Железная руда: высокие запасы железной руды + рост поставок из Австралии.
💡Главными бенефициарами роста на цен на кокс.уголь являются Распадская и Мечел, объем экспорта которых сейчас сдерживается пропускной способностью ж/д путей.
#nlmk #magn #chmf
Как известно основными компонентами в производстве стали являются железная руда и кокс.уголь. Сегодня в ценах на данное сырье наблюдается разнонаправленная динамика:
-Коксующийя уголь: слабый импорт из Монголии + ужесточение требований Китая к безопасности производства на своих шахтах.
-Железная руда: высокие запасы железной руды + рост поставок из Австралии.
💡Главными бенефициарами роста на цен на кокс.уголь являются Распадская и Мечел, объем экспорта которых сейчас сдерживается пропускной способностью ж/д путей.
#nlmk #magn #chmf
Цены на сталь в Китае не хотят падать
Несмотря на ситуацию с крупнейшим китайским девелопером "Evergrande", цены на сталь, главным потребителем которой продолжает оставаться строительный сектор, пока не торопятся снижаться.
Падение котировок железной руды на фоне роста цен на кокс.уголь тоже практически ни как не повлияло на стоимость стального проката.
Китай ограничивает энергопотребление, что поддерживает котировки стали: меры по декарбонизации Китаем свой экономики приводят к росту цен на э/э и появлению директивных ограничений на ее потребление, что вынуждает производителей стали сокращать объемы производства.
💡На фоне мер по снижению энергопотребления Китай одновременно борется с высокими ценами на металлопродукцию, в стране проводится продажа национальных запасов меди, алюминия и цинка и звучат призывы к снижению цен.
#magn #nlmk #chmf
Несмотря на ситуацию с крупнейшим китайским девелопером "Evergrande", цены на сталь, главным потребителем которой продолжает оставаться строительный сектор, пока не торопятся снижаться.
Падение котировок железной руды на фоне роста цен на кокс.уголь тоже практически ни как не повлияло на стоимость стального проката.
Китай ограничивает энергопотребление, что поддерживает котировки стали: меры по декарбонизации Китаем свой экономики приводят к росту цен на э/э и появлению директивных ограничений на ее потребление, что вынуждает производителей стали сокращать объемы производства.
💡На фоне мер по снижению энергопотребления Китай одновременно борется с высокими ценами на металлопродукцию, в стране проводится продажа национальных запасов меди, алюминия и цинка и звучат призывы к снижению цен.
#magn #nlmk #chmf
