TruEcon
21.1K subscribers
1.52K photos
8 videos
6 files
2.6K links
Егор Сусин. Мысли об экономике, процессах, финансовых рынках.

Все написанное отражает лишь личное мнение автора, носит общеинформационный характер, не может ассоциироваться с мнением, или позицией каких-либо организаций.
@ug_fx
Download Telegram
#еврозона #инфляция #ЕЦБ #ставки #евро #доллар

ЕЦБ все же решился повысить ставку на 25 б.п. до 4.5%, но дал явный сигнал, что считает это достаточным для стабилизации инфляции, если сохранять его "достаточно длительный период времени".

При этом, прогноз по общей инфляции на текущий год повышен до 5.6% г/г, по базовой инфляции немного понижен до 5.1%. Прогноз по инфляции на 2024 год 3.2% по общей инфляции и 2.9% по базовой инфляции.

ЕЦБ все еще ожидает роста ВВП в текущем году на 0.7% г/г и 2024 года на 1% - при текущих уровнях деловой активности оптимистичные ожидания.

Хотя ЕЦБ полностью не закрыл дверь для дальнейшего повышения ("продолжит использовать подход, основанный на данных, при определении соответствующего уровня и продолжительности ограничений"), но как минимум на несколько месяцев пытается взять паузу в надежде увидеть снижение инфляции.

@truecon
​​​​#еврозона #инфляция #экономика #ставки

Окончательные данные по инфляции в еврозоне показали рост цен на 0.5% м/м и небольшое замедление до 5.2% г/г. В августе свою роль сыграл рост цен на энергию (3.3% м/м), но годовая динамика здесь пока отрицательна за счет высокой базы прошлого года. 

Базовая инфляция относительно стабильна 0.3% м/м и 5.3% г/г. Но все же немного притормозил рост цен в секторе услуг 0.2% м/м и 5.5% г/г, вклад услуг в общую инфляцию составляет 2.4 п.п. Небольшое торможение инфляции есть, но учитывая рост стоимости рабочей силы на 4.5% г/г высокий уровень открытых вакансий, до возврата к каким-то более приемлемым для ЕЦБ уровням очень далеко, а если добавить новую волну роста цен на нефть и энергии – еще дальше.

Пока ни одна страна еврозоны не вернула инфляцию к 2%, ближе всех к этим уровням Бельгия и Испания, очевидно большие проблемы в странах Восточной Европы, где инфляция все еще в районе 9-10% и Германии (6.4%) с Австрией (7.5%). Учитывая, что ЕЦБ уже останавливается, в большинстве стран реальные процентные ставки продолжат оставаться отрицательным. "Борьба" с инфляцией продолжается...
@truecon
#еврозона #долг #дефицит #ставки #Италия

Вот и Европа потихоньку подтягивается

Тем временем, Италия возвращается в 2012 год, доходности по десятилетним гособлигациям выросли до 4.9%, по тридцатилетним до 5.4% , в конце августа было 4.1% и 4.6% соответственно.

Прогнозы по росту экономики понижены до 0.8% в 2023 году, прогнозы по дефициту бюджета повышены с 4.% до 5.3% на текущий год после дефицита более 8% в 2022 году.

На 2024 год итальянские власти оптимистично ожидают роста экономики на 1.2% (было 1.5%) и установили целевой дефицит бюджета 4.3% ВВП (было 3.7% ВВП).

Госдолг Италии 140% ВВП.

P.S.: Французы тоже не экономят и доходность десятилеток здесь ушла выше 3.5%.

@truecon
​​#еврозона #инфляция #экономика #ставки

Еврозона: инфляция в сентябре замедлилась

Предварительные данные по инфляции в еврозоне вышли чуть лучше ожиданий, месячный прирост цен 0.3% м/м, годовой замедлился до 4.3% г/г, чуть ниже текущей ставки ЕЦБ. Энергия подорожала на 1.4% м/м, но за счет высокой базы прошлого года годовая динамика здесь -4.7% г/г. Продукты питания притормозили рост до 0.1% м/м и 8.8% г/г. В итоге базовая инфляция замедлилась до 4.5% г/г, причем замедление произошло как в товарах (4.2% г/г), так и в услугах (4.7% г/г), падение во многом связано с уходом низкой базы лета прошлого года, когда были большие субсидии, закончившиеся осенью.

Так, или иначе, определенное замедление инфляции присутствует, хотя в основном за счет того, что ушла низкая база прошлого года. В странах, где этой базы не было (Италия, Испания, Франция, Ирландия) либо рост, либо очень незначительное снижение инфляции. В ближайшее время добавится рост цен на энергоресурсы, усиленный ослаблением евро – это поддержит инфляцию на повышенном уровне.

В такой ситуации ЕЦБ, скорее всего, не будет торопится с решениями, затаится и продолжит наблюдать, тем более, что существенно выросли доходности гособлигаций на европейском рынке, а это не может не напрягать ЕЦБ.
@truecon
#еврозона #ЕЦБ #ставки

ЕЦБ без особой фантазии и интриги оставил ставку неизменной на уровне 4.5% (на этом же уровне базовая инфляция). И намерен долго ее держать на ограничительном уровне. Окно для повышения не закрыл, но явно не готов дальше двигаться.

@truecon
​​#еврозона #экономика #ВВП #инфляция

Еврозона: стагнация и замедление инфляции

Предварительные данные по ВВП еврозоны зафиксировали сокращение экономии на 0.1% за квартал, годовая динамика 0.1% г/г, т.е. данные говорят о стагнации в последние 4 квартала. Из отчитавшихся 7 экономик зафиксировали спад экономики, причем 5 из них фиксируют спад в годовом выражении.

Зато в октябре тоже немного успокоилась, общий индекс цен вырос на 0.1% м/м, годовая инфляция замедлилась до 2.9%, большую роль правда сыграла энергия, цены на которую снизились на 1.1% м/м и 11.1% г/г. Рост цен на продукты питания тоже замедлился до 0.2% м/м и 7.5% г/г. Базовая инфляция составила 0.2% м/м и 4.2% г/г, замедлившись с 4.5% г/г в сентябре. Цены на товары выросли на 0.7% м/м и 3.5% г/г, но сдерживающим фактором стали цены на услуги, которые не изменились в октябре, хот я годовой прирост здесь остался высоким 4.6% г/г.

В целом пока экономика еврозоны в стагнации, но в общем-то входит в рецессию с пока еще высокой базовой инфляцией, хотя и с сигналами на ее снижение (ЕЦБ может немного расслабиться).
@truecon
#еврозона #ЕЦБ #мир

Мадам Лагард сегодня в ударе

3D (деглобализация, декарбонизация, демография) становятся все боле актуальными для Европы:

✔️ Все больше признаков распада мировой экономики на конкурирующие блоки;

✔️ Приближаемся к демографическому перелому - с 2025 года численность трудоспособного населения, похоже, начнет сокращаться ;

✔️ Последствия климатических катастроф растут с каждым годом;

Решение проблем потребует усилий целого поколения и масштабных инвестиций: только на энергопереход и цифровизацию нужно €0.75 трлн в год. [на весь круг проблем €1 трлн по минимуму]. Но у правительств денег нет - много долгов, потому надо создать единый рынок капитала, чтобы все это профинансировать. Так что нужно сплотиться. Но так как подход "снизу-вверх" работает так себе, то, по мнению Лагард, пришло время "Kantian shift" ... перейти от подхода "снизу вверх" к подходу "сверху вниз".

Пример глава ЕЦБ нашла неплохой - бурное развитие железных дорог в США, забыв правда вспомнить, что во многом именно они стали причиной биржевых крахов 1873 и 1893 годов.

Хотя понятно, что это лишь очередная попытка подхода к тому, чтобы как-то консолидировать финансовый рынок еврозоны... проблема в том, что без интеграции госфинансов это вряд ли получится сделать... а с этим вечные проблемы. Поэтому по мнению Лагард нужно создать "euroSEC" ...

@truecon
​​#еврозона #экономиа #ВВП #производство

Еврозона, вероятно, уже в рецессии

Экономика еврозоны в 3 квартале показала формально небольшое падение на 0.1% кв/кв и стагнацию 0.1% г/г. Формально это пока скорее стагнация, а не рецессия, но бюджетные стимулы себя по большей части исчерпали.

Если смотреть производство – здесь все уже плохо с падением на 1.1% м/м и уже 6.9% г/г. Хотя здесь влияет высокая база прошлого года, но ситуация в промышленности объективно ухудшается, о чем вполне красноречиво говорят индексы деловой активности, которые ужа давно ушли в зону глубокой рецессии.

Розничные продажи в еврозоне падают три месяца подряд, в сентябре падение 0.3% м/м и падение на 2.9% г/г. Причем рост только в продажах продуктов питания, все остальное сокращается более активно: продажи без учета продуктов и бензина упали в сентябре на 1.9% м/м и 3.4% г/г. О том, что они далеко ниже доковидного тренда – даже не говорим.

На днях ЕЦБ выпустил обзор финансовой стабильности, где вполне четко сигнализировал о нарастающих рисках, как в секторе суверенного долга, так и с обслуживанием долгов на фоне роста ставок. Негатив с этой стороны продолжит нарастать ...

В целом, хотя бюджеты смогли выкупить многие проблемы в моменте и просубсидировать многие направления, но эффект этот заканчивается и уже с достаточно большой уверенностью можно говорить о том, что еврозона в целом вошла в рецессию.

P.S.: Крайне правый популизм и здесь потихоньку наступает: лидер голландских ультраправых Вилдерс одержал «шокирующую» победу на выборах.
@truecon
#еврозона #инфляция #экономика #ставки

Еврозона: замедление инфляции

В еврозоне инфляция продолжает активно снижаться, в ноябре предварительные данные зафиксировали снижение потребительских цен на 0.5% м/м, учитывая что предварительные данные евростат публикует без поправок на сезонность, с учетом сезонности месячный прирост цен был около нуля. Годовая инфляция снизилась с 2.9% г/Г до 2.4% г/г, свою роль играет эффект базы прошлого года, когда цены показывали бурный рост. Рост цен на продукты питания оставался агрессивным (6.9% г/г), зато цены на энергию продолжали оставаться сильно ниже прошлогодних (-11.5% г/г), что снижает общую инфляцию сейчас на 1.2 п.п.

Базовая инфляция снизилась с 4.2% г/г до 3.6% г/г – здесь тоже свою роль играет эффект базы прошлого года. В первую очередь влияние оказало замедление темпов роста цен в секторе услуг с 4.6% г/г до 4% г/г.

В целом замедление инфляции отражает как разовые факторы (энергия), так и, видимо, вход экономику в рецессию.

@truecon
#еврозона #ЕЦБ #ставки

ЕЦБ без сюрпризов оставил ставку на уровне 4.5%.

ЕЦБ считает, что процентные ставки находятся на уровнях, которые, если они будут поддерживаться в течение достаточно длительного периода времени, внесут существенный вклад в достижение цели по инфляции. И намерен удерживать ставки на ограничительном уровне "так долго, как это необходимо".

В целом менее уверенный сигнал на удержание ставок на текущих уровнях длительное время, при отсутствии даже намеков на возможное повышение.

@truecon