#инфляция #экономика #безработица #США #ставки
Количество занятых в США выросло на +254 тыс. уровень безработицы упал с 4.2% до 4.1%... рост з/п немного ускорился. Доходность облигаций снова движется к 4% ...
@truecon
Количество занятых в США выросло на +254 тыс. уровень безработицы упал с 4.2% до 4.1%... рост з/п немного ускорился. Доходность облигаций снова движется к 4% ...
@truecon
#инфляция #экономика #безработица #США #ставки
Рынок труда в США за сентябрь смог создать 254 тыс. новых рабочих мест, из них в частном секторе 223 тыс. раб. мест. Причем с учетом пересмотров, прирост относительно августовских значений составил 326 тыс. Оказывается все не так уж и плохо ...
Уровень безработицы снизился с 4.2% до 4.1%, уровень занятости вырос с 60% до 60.2%. Открытые вакансии подросли в августе-сентябре, в итоге соотношение вакансий и безработных тоже немного прибавило (1.13). Отчет, конечно, сильно оптимистичнее, чем закладывались рынки.
Почасовая оплата труда растет на 0.4% м/м и 4.0% г/г, учитывая достаточно активный рост занятых фонд оплаты труда неуправленческого персонала растет бодро и весело на 6.6% г/г. Хотя это в рамках статистических колебаний показателей, но рынки напрягались – мечта о быстром снижении ставок снова под угрозой. Ситуация чем-то схожа с осенью прошлого года, когда Пауэлл резко развернул риторику, а потом на полгода завис ...
@truecon
Рынок труда в США за сентябрь смог создать 254 тыс. новых рабочих мест, из них в частном секторе 223 тыс. раб. мест. Причем с учетом пересмотров, прирост относительно августовских значений составил 326 тыс. Оказывается все не так уж и плохо ...
Уровень безработицы снизился с 4.2% до 4.1%, уровень занятости вырос с 60% до 60.2%. Открытые вакансии подросли в августе-сентябре, в итоге соотношение вакансий и безработных тоже немного прибавило (1.13). Отчет, конечно, сильно оптимистичнее, чем закладывались рынки.
Почасовая оплата труда растет на 0.4% м/м и 4.0% г/г, учитывая достаточно активный рост занятых фонд оплаты труда неуправленческого персонала растет бодро и весело на 6.6% г/г. Хотя это в рамках статистических колебаний показателей, но рынки напрягались – мечта о быстром снижении ставок снова под угрозой. Ситуация чем-то схожа с осенью прошлого года, когда Пауэлл резко развернул риторику, а потом на полгода завис ...
@truecon
#Россия #инфляция #экономика #ставки #БанкРоссии
Недельная инфляция большого позитива не принесла, составив 0.14% н/н, для начала октября это повышенные темпы роста цен, но без экстремизма инфляция держится в районе ~7%. С начала года рост цен составил 5.9%, годовая динамика 8.5% г/г. Это лучше сентябрьских данных, хоть и не сильно. Но повышение утильсбора в ценах авто еще значимо не отразилось.
Курс рубля продолжил ослабляться, основной причиноq снова является сокращение продаж экспортной выручки: $8.3 млрд – это мало для нашего рынка (ситуация схожа с летом 2023 года). Связано ли это с тем, что в принципе стали меньше заводить, или не смогли из-за выходных в Китае, или придерживают из-за высоких ставок в юане, или с приходом более скромной июльской выручки, или ожиданием 12 октября – большой вопрос, но, скорее всего, все эти факторы присутствуют. Зато депозиты в валюте немного подросли, если смотреть данные по денежной массе. Это также позволяет говорить о том, что часть сентябрьского роста кредита с уплатой налогов, в октябре налоги будут прилично больше и все-равно придется больше конвертировать.
Ликвидность. Банк России опубликовал обзор по Денежно-кредитным условиям, указав на продолжение их ужесточения. На самом деле ужесточились они значительно больше, чем видно по RUONIA/RUSFAR/ROISFIX, что хорошо видно по депозитам Депфина Москвы, которые идут от 22% на овернайтах, а на более длинных депозитах ставки могут залетать под 23.5-24% и это далеко за периметром коридора ставок ЦБ. Но процесс этот крайне неравномерен по банковской системе.
❓Отдельно уже пора обсуждать риски изменения структуры кредита в пользу кредитов с плавающей ставок. Прирост таких кредитов за год около ₽12 трлн (еще несколько трлн. облигации) – это основной источник прироста денежной массы М2. Такой переход позволил банкам выдавать значительно больше кредитов, не «покупая» процентный риск на свой баланс, а «продавая» его заемщикам... это же позволило компаниям значительно больше занимать, но впоследствии это чревато существенным ростом кредитных рисков для банков.
‼️В целом влияние роста доли кредитов с плавающей ставкой на трансмиссию ДКП далеко не такое линейное, как кажется ... на определенном временном горизонте это позволяет значительно интенсивнее наращивать долговую нагрузку в надежде на снижение ставок, что приводит к еще большему росту как ставок, долговой нагрузки (кредитного риска).
@truecon
Недельная инфляция большого позитива не принесла, составив 0.14% н/н, для начала октября это повышенные темпы роста цен, но без экстремизма инфляция держится в районе ~7%. С начала года рост цен составил 5.9%, годовая динамика 8.5% г/г. Это лучше сентябрьских данных, хоть и не сильно. Но повышение утильсбора в ценах авто еще значимо не отразилось.
Курс рубля продолжил ослабляться, основной причиноq снова является сокращение продаж экспортной выручки: $8.3 млрд – это мало для нашего рынка (ситуация схожа с летом 2023 года). Связано ли это с тем, что в принципе стали меньше заводить, или не смогли из-за выходных в Китае, или придерживают из-за высоких ставок в юане, или с приходом более скромной июльской выручки, или ожиданием 12 октября – большой вопрос, но, скорее всего, все эти факторы присутствуют. Зато депозиты в валюте немного подросли, если смотреть данные по денежной массе. Это также позволяет говорить о том, что часть сентябрьского роста кредита с уплатой налогов, в октябре налоги будут прилично больше и все-равно придется больше конвертировать.
Ликвидность. Банк России опубликовал обзор по Денежно-кредитным условиям, указав на продолжение их ужесточения. На самом деле ужесточились они значительно больше, чем видно по RUONIA/RUSFAR/ROISFIX, что хорошо видно по депозитам Депфина Москвы, которые идут от 22% на овернайтах, а на более длинных депозитах ставки могут залетать под 23.5-24% и это далеко за периметром коридора ставок ЦБ. Но процесс этот крайне неравномерен по банковской системе.
❓Отдельно уже пора обсуждать риски изменения структуры кредита в пользу кредитов с плавающей ставок. Прирост таких кредитов за год около ₽12 трлн (еще несколько трлн. облигации) – это основной источник прироста денежной массы М2. Такой переход позволил банкам выдавать значительно больше кредитов, не «покупая» процентный риск на свой баланс, а «продавая» его заемщикам... это же позволило компаниям значительно больше занимать, но впоследствии это чревато существенным ростом кредитных рисков для банков.
‼️В целом влияние роста доли кредитов с плавающей ставкой на трансмиссию ДКП далеко не такое линейное, как кажется ... на определенном временном горизонте это позволяет значительно интенсивнее наращивать долговую нагрузку в надежде на снижение ставок, что приводит к еще большему росту как ставок, долговой нагрузки (кредитного риска).
@truecon
#США #инфляция #ставки #экономика
Потребительские цены в США за сентябрь выдали 0.2% м/м, годовой прирост на уровне 2.4% г/г. Снижение цен на бензин не помогло попасть в ожидания.
❗️Базовая инфляция 0.3% м/м и составила 3.3% г/г - опять не очень хорошо, т.к. годовая инфляция выросла.
Рост цен в услугах остался высоким 0.4% м/м и составил 4.7% г/г.❗️Подвели транспорт и медицина.
ДОП.: Зато заявки на пособия резко выросли до 258 тыс. - на рынках весело ... куда бежать не определились.
@truecon
Потребительские цены в США за сентябрь выдали 0.2% м/м, годовой прирост на уровне 2.4% г/г. Снижение цен на бензин не помогло попасть в ожидания.
❗️Базовая инфляция 0.3% м/м и составила 3.3% г/г - опять не очень хорошо, т.к. годовая инфляция выросла.
Рост цен в услугах остался высоким 0.4% м/м и составил 4.7% г/г.❗️Подвели транспорт и медицина.
ДОП.: Зато заявки на пособия резко выросли до 258 тыс. - на рынках весело ... куда бежать не определились.
@truecon
#Россия #инфляция #экономика #ставки #БанкРоссии
Сентябрьский отчет по инфляции уже традиционно дал цифры немного выше, чем было по недельным данным, но в рамках ожидаемого 0.48% м/м, годовая инфляция снизилась до 8.63% г/г с 9.05% г/г в августе. Минэк насчитал сезонно-сглаженную инфляцию 0.66% м/м (8.2% SAAR), я скорее вижу ближе к 8.8% SAAR, Банк России скоро р=опубликует свои оценки. С начал года инфляция 5.8% и пока идет в район ~8% на конец года, что сохраняет вероятность повышения ставки.
Но более обсуждаемым под вечер пятницы оказалось решение Правительства смягчить условия продажи выручки крупнейших экспортеров с 50% до 25% от общей экспортной выручки. На самом деле, подобное решение напрашивалось и раньше, т.к. летом с 80% до 40% был снижен порог репатриации валютной части экспортной выручки, а порог продажи 50% от всей экспортной выручки оставался неизменным (не вся экспортная выручка валютная, часть ее рублевая). Это создало странную конструкцию, когда выручку можно не возвращать, но продавать обязан. Учитывая, что в расчетах за экспорт ~40% - это рубли, а 60% - валюта этот диссонанс значим. Хотя тайминг объявления решения не выглядит удачным конечно.
Прямого влияния на курс это не окажет, т.к. крупнейшие экспортеры по оценкам ЦБ в сентябре уже резко сократили продажи валюты c ~$12 млрд до $8.3 млрд, или ~22% от сентябрьской оценки экспорта ($38.4 млрд). Хотя правильнее будет сказать, что влияние смягчения просто уже, вероятно, реализовалось.
В чем может быть риск – в том, что текущие $8 млрд в месяц могут оказаться недостаточными для покрытия имеющихся оттоков (по моим прикидкам нужно $10-11 млрд в месяц). В прошлом такой дефицит предложения валюты «стоил» бы 4-6 рублей по курсу (и их уже сделали с лета). Но в условиях более низкой эластичности импорта по курсу, влияние может быть более значимым и более устойчивым в моменте. Насколько такой риск реален, можно будет попробовать оценить после завершения октябрьского налогового периода ...
❗️Как обычно все написанное отражает лишь личное мнение автора ... (в описании канала)
@truecon
Сентябрьский отчет по инфляции уже традиционно дал цифры немного выше, чем было по недельным данным, но в рамках ожидаемого 0.48% м/м, годовая инфляция снизилась до 8.63% г/г с 9.05% г/г в августе. Минэк насчитал сезонно-сглаженную инфляцию 0.66% м/м (8.2% SAAR), я скорее вижу ближе к 8.8% SAAR, Банк России скоро р=опубликует свои оценки. С начал года инфляция 5.8% и пока идет в район ~8% на конец года, что сохраняет вероятность повышения ставки.
Но более обсуждаемым под вечер пятницы оказалось решение Правительства смягчить условия продажи выручки крупнейших экспортеров с 50% до 25% от общей экспортной выручки. На самом деле, подобное решение напрашивалось и раньше, т.к. летом с 80% до 40% был снижен порог репатриации валютной части экспортной выручки, а порог продажи 50% от всей экспортной выручки оставался неизменным (не вся экспортная выручка валютная, часть ее рублевая). Это создало странную конструкцию, когда выручку можно не возвращать, но продавать обязан. Учитывая, что в расчетах за экспорт ~40% - это рубли, а 60% - валюта этот диссонанс значим. Хотя тайминг объявления решения не выглядит удачным конечно.
Прямого влияния на курс это не окажет, т.к. крупнейшие экспортеры по оценкам ЦБ в сентябре уже резко сократили продажи валюты c ~$12 млрд до $8.3 млрд, или ~22% от сентябрьской оценки экспорта ($38.4 млрд). Хотя правильнее будет сказать, что влияние смягчения просто уже, вероятно, реализовалось.
В чем может быть риск – в том, что текущие $8 млрд в месяц могут оказаться недостаточными для покрытия имеющихся оттоков (по моим прикидкам нужно $10-11 млрд в месяц). В прошлом такой дефицит предложения валюты «стоил» бы 4-6 рублей по курсу (и их уже сделали с лета). Но в условиях более низкой эластичности импорта по курсу, влияние может быть более значимым и более устойчивым в моменте. Насколько такой риск реален, можно будет попробовать оценить после завершения октябрьского налогового периода ...
❗️Как обычно все написанное отражает лишь личное мнение автора ... (в описании канала)
@truecon
#Китай #экономика #инфляция #ставки
Китай: дефляционные риски усилились
В сентябре потребительские цены в Китае усилили дефляционные тенденции, рост цен за месяц оказался нулевым (-0.1% м/м sa), годовой прирост цен замедлился до 0.4% г/г. Причем единственным драйвером роста цен оставались продукты питания (+3.3% г/г), непродовольственные товары показали снижение цен на 0.2% г/г, в услугах рост цен замедлился до 0.2% г/г.
❗️Базовая инфляция без учета энергии и продуктов питания снизилась до 0.1% г/г, хотя в среднем за 9 месяцев составила 0.5% г/г.
Цены производителей снизились на 2.8% г/г, падение цен здесь продолжилось, как в товарах долгосрочного пользования (-2.1% г/г), так и в товарах краткосрочного пользования (-0.3% г/г).
В целом ситуация пока особо не улучшается, избыточные производственные мощности, спад на рынке жилья и низкая потребительская активность продолжают давить на цены, выталкивая китайскую экономику в японскую дефляционную модель.
Хотя последние стимулы еще, безусловно, не подействовали, но скорее всего стимулы эти придется еще наращивать, чтобы избежать японского сценария.
@truecon
Китай: дефляционные риски усилились
В сентябре потребительские цены в Китае усилили дефляционные тенденции, рост цен за месяц оказался нулевым (-0.1% м/м sa), годовой прирост цен замедлился до 0.4% г/г. Причем единственным драйвером роста цен оставались продукты питания (+3.3% г/г), непродовольственные товары показали снижение цен на 0.2% г/г, в услугах рост цен замедлился до 0.2% г/г.
❗️Базовая инфляция без учета энергии и продуктов питания снизилась до 0.1% г/г, хотя в среднем за 9 месяцев составила 0.5% г/г.
Цены производителей снизились на 2.8% г/г, падение цен здесь продолжилось, как в товарах долгосрочного пользования (-2.1% г/г), так и в товарах краткосрочного пользования (-0.3% г/г).
В целом ситуация пока особо не улучшается, избыточные производственные мощности, спад на рынке жилья и низкая потребительская активность продолжают давить на цены, выталкивая китайскую экономику в японскую дефляционную модель.
Хотя последние стимулы еще, безусловно, не подействовали, но скорее всего стимулы эти придется еще наращивать, чтобы избежать японского сценария.
@truecon
#экономика #ЕЦБ #еврозона #ставки #инфляция
ЕЦБ: все идет по плану ... пока
ЕЦБ не стал особо никого удивлять и снизил ставки на 25 б.п., по депозитам - до 3.25%, видит риски ухудшения экономической ситуации и ожидает снижения инфляции до целевых уровней в 2025 году. Хотя К. Лагард заявила, что дезинфляция «идет по плану», но внутренняя инфляция остается высокой из-за роста з/п. Несмотря на «неожиданные» негативные тенденции в экономике, посадка будет «мягкой».
В общем и целом, ЕЦБ считает, что все будет хорошо. Но монетарные власти напрягаются, как относительно ситуации на Ближнем Востоке («очень внимателен»), так и относительно рисков победы Д.Трампа, который обещает новые пошлины (при реализации рисков, шансы налететь на стагфляцию высоки), поэтому не дает однозначных сигналов относительно дальнейших решений, заявляя, что будет принимать решения «на основе поступающих данных».
Рынок ждет дальнейшего постепенного снижения ставок на ~1.25 п.п. в течение года.
Инфляция в еврозоне опустилась в сентябре до 1.7% г/г, но базовая инфляция не изменилась и составила 2.7%, а инфляция в секторе услуг составляет далекие от целевых 3.9%.
@truecon
ЕЦБ: все идет по плану ... пока
ЕЦБ не стал особо никого удивлять и снизил ставки на 25 б.п., по депозитам - до 3.25%, видит риски ухудшения экономической ситуации и ожидает снижения инфляции до целевых уровней в 2025 году. Хотя К. Лагард заявила, что дезинфляция «идет по плану», но внутренняя инфляция остается высокой из-за роста з/п. Несмотря на «неожиданные» негативные тенденции в экономике, посадка будет «мягкой».
В общем и целом, ЕЦБ считает, что все будет хорошо. Но монетарные власти напрягаются, как относительно ситуации на Ближнем Востоке («очень внимателен»), так и относительно рисков победы Д.Трампа, который обещает новые пошлины (при реализации рисков, шансы налететь на стагфляцию высоки), поэтому не дает однозначных сигналов относительно дальнейших решений, заявляя, что будет принимать решения «на основе поступающих данных».
Рынок ждет дальнейшего постепенного снижения ставок на ~1.25 п.п. в течение года.
Инфляция в еврозоне опустилась в сентябре до 1.7% г/г, но базовая инфляция не изменилась и составила 2.7%, а инфляция в секторе услуг составляет далекие от целевых 3.9%.
@truecon
#США #экономика #розница #производство #ставки
США: стагнирующее производство при умеренном спросе
Розничные продажи в США за сентябрь выросли на 0.4% м/м за год продажи практически не изменились. Годовая динамика отражает негативную динамику в ценах на бензин и автомобили. Без учета автомобилей и бензина продажи выросли на 0.7% м/м и 2.3% г/г. Годовой прирост сопоставим с инфляцией. В реальном выражении нельзя сказать о каком-то активном росте продаж, но они остаются на достаточно высоких уровнях. Основной же рост спроса уже длительное время сосредоточен в секторе услуг.
В промышленности по-прежнему перманентное состояние стагнации, в сентябре производство сократилось на 0.3% м/м и 0.6% г/г. В обрабатывающей промышленности ситуация такая же – небольшое снижение на 0.4% м/м и 0.5% г/г. Производство почти на одном уровне держится уже второй год с небольшим дрейфом вниз, никакого роста здесь не наблюдается, а загрузка производственных мощностей упала с 81% весной 2022 года до 77% сейчас, в обрабатывающей промышленности загрузка мощностей 76.6%.
Продолжается занимательный цикл роста экономики, в котором материальное производство и продажи выглядят слабо, а основной рост остается в секторе услуг.
@truecon
США: стагнирующее производство при умеренном спросе
Розничные продажи в США за сентябрь выросли на 0.4% м/м за год продажи практически не изменились. Годовая динамика отражает негативную динамику в ценах на бензин и автомобили. Без учета автомобилей и бензина продажи выросли на 0.7% м/м и 2.3% г/г. Годовой прирост сопоставим с инфляцией. В реальном выражении нельзя сказать о каком-то активном росте продаж, но они остаются на достаточно высоких уровнях. Основной же рост спроса уже длительное время сосредоточен в секторе услуг.
В промышленности по-прежнему перманентное состояние стагнации, в сентябре производство сократилось на 0.3% м/м и 0.6% г/г. В обрабатывающей промышленности ситуация такая же – небольшое снижение на 0.4% м/м и 0.5% г/г. Производство почти на одном уровне держится уже второй год с небольшим дрейфом вниз, никакого роста здесь не наблюдается, а загрузка производственных мощностей упала с 81% весной 2022 года до 77% сейчас, в обрабатывающей промышленности загрузка мощностей 76.6%.
Продолжается занимательный цикл роста экономики, в котором материальное производство и продажи выглядят слабо, а основной рост остается в секторе услуг.
@truecon
#Китай #экономика #производство #розница
Китай смог немного разогреть экономику: в сентябре – производство выросло на 0.6% м/м (sa), годовой прирост в производстве 5.4% г/г. Негативная динамика наблюдается в секторах, связанных со стройкой и рынком жилья (цемент, сталь и пр.), но очень активный рост в секторе электромобилей (+48.5% г/г), процессоров (17.9% г/г) и промышленных роботов (22% г/г) и различного рода электроники. В целом основной негатив присутствует со стороны рынка жилья, остальная промышленность скорее остается в режиме перепроизводства, но выглядит получше.
Розничные продажи в сентябре тоже немного активизировались, прибавив 0.4% м/м (sa), годовой прирост продаж ускорился до 3.2% г/г, но это по-прежнему говорит о слабой потребительской активности внутри страны. Хотя мы видим улучшение ситуации с продажами в секторах электроники, товаров долгосрочного пользования (за исключением авто и стройматериалов).
Сильное давление на спрос продолжает оказывать сектор недвижимости, где продолжается спад (-10%). Сберегательная активность населения остается высокой, соотношение кредитов и депозитов (54%) в депозитных учреждениях пока не говорит о том, что население готово активно занимать и потреблять, а продолжает сберегать.
@truecon
Китай смог немного разогреть экономику: в сентябре – производство выросло на 0.6% м/м (sa), годовой прирост в производстве 5.4% г/г. Негативная динамика наблюдается в секторах, связанных со стройкой и рынком жилья (цемент, сталь и пр.), но очень активный рост в секторе электромобилей (+48.5% г/г), процессоров (17.9% г/г) и промышленных роботов (22% г/г) и различного рода электроники. В целом основной негатив присутствует со стороны рынка жилья, остальная промышленность скорее остается в режиме перепроизводства, но выглядит получше.
Розничные продажи в сентябре тоже немного активизировались, прибавив 0.4% м/м (sa), годовой прирост продаж ускорился до 3.2% г/г, но это по-прежнему говорит о слабой потребительской активности внутри страны. Хотя мы видим улучшение ситуации с продажами в секторах электроники, товаров долгосрочного пользования (за исключением авто и стройматериалов).
Сильное давление на спрос продолжает оказывать сектор недвижимости, где продолжается спад (-10%). Сберегательная активность населения остается высокой, соотношение кредитов и депозитов (54%) в депозитных учреждениях пока не говорит о том, что население готово активно занимать и потреблять, а продолжает сберегать.
@truecon