#سرب_روی

#فاسمین: فرض برآن است که فاسمین امسال 20000 تن وسال بعد 50000 تن! بفروشد. البته در مورد فاسمین باید تامین خاک از پروژه BZS را در نظر گرفت که به دلیل عدم ارائه اطلاعات کافی در صورتهای مالی اثر آن بطور کامل در برآورد لحاظ نشده است. این پروژه 400 هزار تن کیک لیچ با بهای تمام شده صفر را به 100 هزار تن کنسانتره 25 درصد تبدیل می کند که با راندمان حدود 75 درصدی می تواند 5 درصد از خاک مورد نیاز فاسمین را تامین کند. شرکت باید شفاف کند که بهای فرآوری اولیه این خاک چقدر بوده و در هر دوره چه مقدار خاک از این محل تامین شده است. بطور کلی با مفروضات گفته شده قیمت سهم 40 درصد پایین تر از ارزش است.

#کاما : کاما نیز امسال حدود 12000 تن کنسانتره سولفوره می فروشد که درصورت رفع مشکلات فروش می تواند 35000 تن در سال بعد برسد. این عامل سبب خواهد شد سود به شکل قابل توجهی رشد کند. همچنین ذوب و روی اصفهان امسال 6500 تن و سال بعد 8000 تن شمش خواهد فروخت. در خصوص کاما تقسیم سود ذوب و روی اهمیت دارد که با توجه به پذیرش شرکت در بازار سرمایه در سال آینده، تقسیم سود 70درصد در نظر گرفته شده است. ارزش بازار کاما در حال حاضر 870 میلیارد تومان است که مارکت ذوب روی در صورت عرضه می تواند به 500 میلیارد تومان برسد (با سود حدود 100 میلیارد تومانی). از جدول بالا مشاهده می شود که اگر مشکل فروش رفع شود قیمت کاما می تواند 60 درصد رشد کند. البته در ارزپشذاری کاما تقسیم سود 80درصدی فرض شده است که معمولا بسیار کمتر است.


#فسرب: فسرب امسال بالاترین موجودی را خواهد داشت که این موجودی به سال بعد منتقل می شود. این شرکت اهرم بالایی دارد و سود سال بعد در صورت فروش به بیش از 300 تومان نیز خواهد رسید. اما ریسک‌های نظیر محدودیت‌های زیست محیطی و تامین خاک برای شرکت جدی تر است. همچنین بحث ارزش زمین‌های شرکت از گذشته مطرح بوده است.

#فرآور : فرآور مانند همیشه پی بر ای بالایی دارد اما با فروش موجودی سود سال یعد تا 800 تومان نیز می تواند رشد کند. طرح BZS این شرکت نیز در برآورد لحاظ نشده است.

#کیمیا #فزرین : کیمیا و فزرین معمولا روند ثابتی ندارند و نوسانات ناگهانی مقدار فروش همچنان محتمل است که در برآورد لحاظ نشده است. همچنین این شرکت‌ها قاعدتا نرخ رشد بالاتری دارند چرا که همواره در حال اجرای طرحهای توسعه هستند و خرید معادن جدید ورشد تولید قطعا رخ خواهد داد. اما به دلیل عدم دسترسی به اطلاعات کافی، این موارد در ارزشگذاری لحاظ نشده اند.

#فسرب

فسرب در ماه بهمن 1360 تن شمش روی فروخته است که کل فروش 10 ماه گذشته معادل 1800 تن بوده است. اگر فرض کنیم 350 تن در اسفند بفروشد کل فروش شمش به 3500 تن می رشد در حالیکه میزان تولید معادل 5500 تن خواهد بود. بنابراین 2000 تن شمش روی به سال بعد منتقل خواهد شد. ظرفیت تولید شرکت 6500 تن است که در سال 96 محقق شده بود.

با این اوصاف می توان انتظار داست سود امسال به 140 تومان و سود سال 98 به 260 تومان برسد که بنظر می رسد قیمت 580 تومانی جذاب باشد.

#فسرب #ماهانه

فروش شمش روی و سرب فسرب در اسفند چندان جذاب نبوده (هر چند فروش ها علی الحساب ثبت شده اند) اما در سرفصل سایر محصولات 10 میلیارد تومان فروش مشاهده می شود. اگر فروش 154 میلیارد تومانی سال قطعی فرض کنیم، انتظار داریم سود سال 97 حدود 140 تا 160 تومان باشد.

مجموع تولید شمش سرب در سال 97 حدود 5300 تن بوده که 2000 تن به سال 98 منتقل می شود. اگر فرض کنیم سال 98 تولید به شرایط نرمال بازگردد، محصول قابل فروش بیش از 9000 تن خواهد بود و با فروش 7000 تنی، انتظار تحقق سود 280 تا 300 تومانی را داریم

#فسرب

فسرب در سال 97 90 تومان به ازای هر سهم سود ساخت که کمتر از انتظار ما بود. بعد از پیگیری مشخص شد که ظاهرا تعدیلاتی در نرخ خرید خاک 6 ماهه اول اتفاق افتاده که اصلاحیه آن منتشر نشده است. اینکه نمی توان به صورت مالی حسابرسی شده نیز اتکا کرد اتفاق ناگواری است.

اما به هر حال چشم انداز سودآوری همچنان جذاب است. به شرط دریافت خاک کافی سود هر سهم سال 98 و با رعایت حدی از محافظه کاری، بیش از 300 تومان برآورد می شود. بنابراین با وجود اینکه قیمت از 580 تومان به 1050 تومان افزایش یافته است، به لحاظ بنیادی همچنان پتانسیل رشد وجود دارد.

#فسرب #ماهانه

تولید شمش سرب در دو ماهه اول 98 معادل 1270 تن بوده که نسبت به مدت مشابه 71 درصد رشده داشته است. تولید شمش روی اما 694 تن بوده که 25 درصد کمتر از سال گذشته است. براساس آنچه در مجمع گفته شد، یک قرارداد خرید خاک 48000 تنی وجود دارد که می تواند تا حدی ریسک تولید شمش روی را کم کند. برنامه شرکت تولید بیش از 12000 تن شمش سرب و بیش از 8000 تن شمش روی است که البته کمی خوشبینانه بنظر می رسد. حدود 2000 تن شمش روی نیز از سال 97 در انبار شرکت وجود دارد. در مجموع تا بدینجا وضعیت تولید و فروش خوب بوده و پیش بینی های قبلی از سود همچنان معتبر هستند. هر چند در سه ماهه احتمالا پوشش مناسبی را شاهد نخواهیم بود.

#فسرب

فسرب در 6 ماهه 154 میلیارد تومان فروش داشت و انتظار می رود به فروش 300 تا 350 میلیارد تومانی در سال 98 برسد. حاشیه سود خالص شرکت نزدیک به 30 درصد است و احتمالا سود سال 98 نزدیک به 100 میلیارد تومان خواهد بود.

@rezayatee

#کدال

#شبندر 6 ماهه 256 تومن ساخته است که 155 تومن آن در سه ماهه دوم بوده است. با وجود کاهش کرک نفت کوره می توان به تحقق سود 400-450 تومانی در سال 98امیدوار بود. اگر قیمت نفت کوره اصلاح شود سود به 500 تومان نیز می رسد.

#کنور در 6 ماهه 74 تومان ساخت که عملکرد خوبی است. حجم فروش می تواند در 6 ماهه دوم افزایش یابد و سود سال 98 به 170-180 تومان برسد.

#وملل 22 تومان سود در 6 ماهه محقق کرد که معادل 227 میلیارد تومان است. بخشی از سود ناشی از تعدیل زیان کاهش ارزش سرمایه گذاریها بوده است. در مجموع عملکرد خوبی بوده است و قیمت 220 تومانی را توجیه می کند.

#فسرب در 6 ماهه 75 تومن محقق کرد و با تولید و فروش نرمال امسال به سود 250-270 تومانی می رسد.