Фикспрайс представил операционные результаты за 2 квартал и 1е полугодие 2022 года. В принципе они позволяют нам точно составить картину финансового положения компании и ее перспектив. Результаты сильные:
- общая выручка за полугодие выросла на 24% (за квартал +27%);
- рентабельность по EBITDA составила условно 20+% (так пишет сама компания);
- LFL продажи выросли на 13,5% в основном за счет роста среднего чека при небольшом сокращении количества посещений;
- количество магазинов и общая торговая площадь выросли примерно на 15%;
- компания уверенно движется к реализации плана по открытию 750 магазинов до конца года;
В чем фишка FixPrice? Они работают с лучшей рентабельностью во всем секторе, плюс умудряются добиваться роста лучше рынка. А еще модель дискаунтеров должна стать еще более популярной среди россиян в разгар кризиса. То есть компания умудряется в себе совмещать сразу несколько достоинств:
- высокие темпы роста;
- высокая маржинальность;
- преимущества защитных свойств ритейла в кризис;
При этом мультипликаторы впервые за недолгую историю торгов опустились почти до средних по сектору! Если предположить маржинальность в 20% по EBITDA и сопоставимые темпы роста до конца года, то выходит EV\EBITDA 2022 = 5 - 5,5; P\E = 13 - 15. Все еще значительно дороже чем в среднем по сектору. Но с другой стороны, это компания с уникальной бизнес моделью, которая наращивает выручку и прибыль даже в кризис и обещает делиться прибылью с акционерами.
Фундаментально акции Фикспрайс уже смотрятся очень хорошо и привлекательно и их можно смело добавлять в портфель, как представителя ритейла. Другое дело, что у нас торгуются ГДР компании с пропиской на Кипре, со всеми присущими рисками. Впрочем, если СВО и санкции затянутся, то почти всем компаниям с Кипрской пропиской так или иначе придется менять место регистрации.
Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.
#бородаинвестора #FixPrice #FIXP #IPO #размещение #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #Фикспрайс #ритейл
- общая выручка за полугодие выросла на 24% (за квартал +27%);
- рентабельность по EBITDA составила условно 20+% (так пишет сама компания);
- LFL продажи выросли на 13,5% в основном за счет роста среднего чека при небольшом сокращении количества посещений;
- количество магазинов и общая торговая площадь выросли примерно на 15%;
- компания уверенно движется к реализации плана по открытию 750 магазинов до конца года;
В чем фишка FixPrice? Они работают с лучшей рентабельностью во всем секторе, плюс умудряются добиваться роста лучше рынка. А еще модель дискаунтеров должна стать еще более популярной среди россиян в разгар кризиса. То есть компания умудряется в себе совмещать сразу несколько достоинств:
- высокие темпы роста;
- высокая маржинальность;
- преимущества защитных свойств ритейла в кризис;
При этом мультипликаторы впервые за недолгую историю торгов опустились почти до средних по сектору! Если предположить маржинальность в 20% по EBITDA и сопоставимые темпы роста до конца года, то выходит EV\EBITDA 2022 = 5 - 5,5; P\E = 13 - 15. Все еще значительно дороже чем в среднем по сектору. Но с другой стороны, это компания с уникальной бизнес моделью, которая наращивает выручку и прибыль даже в кризис и обещает делиться прибылью с акционерами.
Фундаментально акции Фикспрайс уже смотрятся очень хорошо и привлекательно и их можно смело добавлять в портфель, как представителя ритейла. Другое дело, что у нас торгуются ГДР компании с пропиской на Кипре, со всеми присущими рисками. Впрочем, если СВО и санкции затянутся, то почти всем компаниям с Кипрской пропиской так или иначе придется менять место регистрации.
Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.
#бородаинвестора #FixPrice #FIXP #IPO #размещение #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #Фикспрайс #ритейл
Второе потенциальное IPO, которое может пройти уже до конца года, это выход на торги сервиса шеринга самокатов Whoosh. Бизнес модный, пользуется спросом у молодежи и бурно растет. Наверное в середине 2021 года такую компанию можно было продать невероятно дорого. Сегодня так точно не получится, но продаваны от брокеров конечно же попробуют.
Как сообщает пресса, компания нацелена на оценку в 24 млрд рублей по нижней границе. Давайте прикинем, дорого это или дешево. Нижняя граница диапазона дает нам следующие мультипликаторы: EV\EBITDA = 8; P\E = 15. В принципе кажется адекватным для бизнеса, который вырос на 70% за прошедший год. Плюс менеджмент часть средств от IPO планирует направить на покупку новых самокатов и дальнейшую экспансию. Наверное под таким соусом это IPO и будут продавать.
Теперь давайте поговорим о тонких местах. Начнем с баланса. Капитал всего 3 млрд рублей дает мультипликатор P\Bv = 8. На примере Детского Мира мы узнали, что этот параметр важен для инвестора.
Далее EBITDA. То, что менеджмент называет EBITDA, для сервиса основанного на субаренде самокатов правильнее называть EBITDAR. То есть чистая операционная прибыль + амортизация - лизинг. Реальная EBITDA с учетом лизинга (который является неотъемлемой частью операционных расходов) примерно на четверть меньше, в районе 2,5 млрд рублей. Это уже EV\EBITDA = 11, а не 8. Да и рентабельность сразу выходит не такая красивая.
Амортизация. Стоимость основных средств составляет примерно 5 млрд рублей, большая часть это самокаты. Амортизация за 9 месяцев большее 900 млн рублей, то есть 1,2 млрд по году. Получается, что за 4 года компания полностью амортизирует все свои основные средства. Очень высокий износ.
Но все эти параметры в принципе вторичны, если бизнес работает в прибыль. Whoosh прибылен, но по итогам 9 месяцев она сократилась!! Все из-за опережающего роста операционных расходов. Если в 2023 году бизнес вырастет скажем еще на 50%, но прибыль при этом не изменится, то радости для акционеров будет мало.
А еще есть такой параметр, как девальвация. В 2025 году компания планирует сама производить самокаты, но пока закупает их в Китае. Если рубль ослабнет, то маржа бизнеса сократится в разы, ведь закупки подорожают. А покупать новую технику нужно постоянно.
Интересное совпадение, но в прошлые выходные я как раз катался на самокате Whoosh. Крайне приятные ощущения из детства и я понимаю, почему сервис пользуется популярностью. Но:
- вдвоем уже дешевле ехать на такси, особенно если поездка дальше пары километров;
- в городе куча зон, где самокат не работает. И эти ограничения постоянно увеличиваются из-за случаев столкновений;
- есть несколько прямых аналогов конкурентов, которые не позволят сохранять высокую рентабельность;
- у Яндекс дешевле тариф, есть подписка которая делает их сервис выгоднее и неограниченные возможности для демпинга. Бороться с таким конкурентом очень сложно;
- популярность электросамокатов и прочего прогулочного транспорта напрямую зависит от наличия интересных мест, где на них можно приятно покататься, а так же хорошей погоды. Как вы понимаете, для большей части территории России эти ограничения критические.
Суммируя все эти рассуждения и общее состояние рынка, мы просто применяем первое инвестиционное правило Бороды: "Никогда-никогда-никогда не покупать акции на IPO!". После размещения рынок быстро все расставит по своим местам и будет возможность купить дешевле.
#бородаинвестора #Whoosh #IPO #размещение #самокат #шеринг #акции #инвестиции #дивиденды #биржа
Как сообщает пресса, компания нацелена на оценку в 24 млрд рублей по нижней границе. Давайте прикинем, дорого это или дешево. Нижняя граница диапазона дает нам следующие мультипликаторы: EV\EBITDA = 8; P\E = 15. В принципе кажется адекватным для бизнеса, который вырос на 70% за прошедший год. Плюс менеджмент часть средств от IPO планирует направить на покупку новых самокатов и дальнейшую экспансию. Наверное под таким соусом это IPO и будут продавать.
Теперь давайте поговорим о тонких местах. Начнем с баланса. Капитал всего 3 млрд рублей дает мультипликатор P\Bv = 8. На примере Детского Мира мы узнали, что этот параметр важен для инвестора.
Далее EBITDA. То, что менеджмент называет EBITDA, для сервиса основанного на субаренде самокатов правильнее называть EBITDAR. То есть чистая операционная прибыль + амортизация - лизинг. Реальная EBITDA с учетом лизинга (который является неотъемлемой частью операционных расходов) примерно на четверть меньше, в районе 2,5 млрд рублей. Это уже EV\EBITDA = 11, а не 8. Да и рентабельность сразу выходит не такая красивая.
Амортизация. Стоимость основных средств составляет примерно 5 млрд рублей, большая часть это самокаты. Амортизация за 9 месяцев большее 900 млн рублей, то есть 1,2 млрд по году. Получается, что за 4 года компания полностью амортизирует все свои основные средства. Очень высокий износ.
Но все эти параметры в принципе вторичны, если бизнес работает в прибыль. Whoosh прибылен, но по итогам 9 месяцев она сократилась!! Все из-за опережающего роста операционных расходов. Если в 2023 году бизнес вырастет скажем еще на 50%, но прибыль при этом не изменится, то радости для акционеров будет мало.
А еще есть такой параметр, как девальвация. В 2025 году компания планирует сама производить самокаты, но пока закупает их в Китае. Если рубль ослабнет, то маржа бизнеса сократится в разы, ведь закупки подорожают. А покупать новую технику нужно постоянно.
Интересное совпадение, но в прошлые выходные я как раз катался на самокате Whoosh. Крайне приятные ощущения из детства и я понимаю, почему сервис пользуется популярностью. Но:
- вдвоем уже дешевле ехать на такси, особенно если поездка дальше пары километров;
- в городе куча зон, где самокат не работает. И эти ограничения постоянно увеличиваются из-за случаев столкновений;
- есть несколько прямых аналогов конкурентов, которые не позволят сохранять высокую рентабельность;
- у Яндекс дешевле тариф, есть подписка которая делает их сервис выгоднее и неограниченные возможности для демпинга. Бороться с таким конкурентом очень сложно;
- популярность электросамокатов и прочего прогулочного транспорта напрямую зависит от наличия интересных мест, где на них можно приятно покататься, а так же хорошей погоды. Как вы понимаете, для большей части территории России эти ограничения критические.
Суммируя все эти рассуждения и общее состояние рынка, мы просто применяем первое инвестиционное правило Бороды: "Никогда-никогда-никогда не покупать акции на IPO!". После размещения рынок быстро все расставит по своим местам и будет возможность купить дешевле.
#бородаинвестора #Whoosh #IPO #размещение #самокат #шеринг #акции #инвестиции #дивиденды #биржа
На прошлой неделе российский рынок так сильно заколосился, что даже произошло весьма знаковое событие. Компания Генетико (GECO), дочка ИСКЧ, вышла на IPO!!
И это IPO вопреки сложившейся порочной практике размещений на российском рынке, это оказалось супер успешным для участников!! Может быть Мосбиржа движется в новую реальность, где любые размещения приносят высокую доходность инвесторам? Все как у взрослых дядей на NYSE?
Хотелось бы написать нечто подобное, но лично у меня возникло ощущение, что размещение ... С "душком". То есть формально все хорошо - вот компания, она разрабатывает препараты, скоро их запустит и акционеры много заработают. Меня смущают 2 фактора:
- во-первых, ИСКЧ на фоне скромных успехов в бизнесе очень активно развивает коммуникацию с инвесторами. Буквально, менеджмент надул супер капитализацию, вывел компанию во второй эшелон и даже получил собственный фьючерс за счет приятного и адекватного общения с инвесторами. При этом рост прибыли и выручки от капитализации сильно отстает.
- очень смущает мизерный объем размещения - кажется в районе 150 млн рублей. Вы же понимаете, что такое мизерное количество акций в обращении позволяет творить с котировками абсолютно все, что захочется? Собственно именно это мы увидели в первые часы торгов, когда в стакане просто не было продавцов;
Вывод. Конечно же молодцы те, кто поучаствовал в размещении и заработал. Но со стороны ситуация выглядит ... Не будем называть это пирамидой, ведь бизнес полностью реальный и перспективный. Скажем так, мизерное размещение по низким ценам прошло для того, что бы инвесторы поверили в халяву, ракеты и прочее. Что бы в будущем акции все той же GECO, или самой ИСКЧ или другой дочерней компании можно было продать дороже и на гораздо большую сумму. Ничего личного, просто бизнес.
#бородаинвестора #GECO #Генетико #IPO #размещение #фармакалогия #акции #инвестиции #дивиденды #биржа
И это IPO вопреки сложившейся порочной практике размещений на российском рынке, это оказалось супер успешным для участников!! Может быть Мосбиржа движется в новую реальность, где любые размещения приносят высокую доходность инвесторам? Все как у взрослых дядей на NYSE?
Хотелось бы написать нечто подобное, но лично у меня возникло ощущение, что размещение ... С "душком". То есть формально все хорошо - вот компания, она разрабатывает препараты, скоро их запустит и акционеры много заработают. Меня смущают 2 фактора:
- во-первых, ИСКЧ на фоне скромных успехов в бизнесе очень активно развивает коммуникацию с инвесторами. Буквально, менеджмент надул супер капитализацию, вывел компанию во второй эшелон и даже получил собственный фьючерс за счет приятного и адекватного общения с инвесторами. При этом рост прибыли и выручки от капитализации сильно отстает.
- очень смущает мизерный объем размещения - кажется в районе 150 млн рублей. Вы же понимаете, что такое мизерное количество акций в обращении позволяет творить с котировками абсолютно все, что захочется? Собственно именно это мы увидели в первые часы торгов, когда в стакане просто не было продавцов;
Вывод. Конечно же молодцы те, кто поучаствовал в размещении и заработал. Но со стороны ситуация выглядит ... Не будем называть это пирамидой, ведь бизнес полностью реальный и перспективный. Скажем так, мизерное размещение по низким ценам прошло для того, что бы инвесторы поверили в халяву, ракеты и прочее. Что бы в будущем акции все той же GECO, или самой ИСКЧ или другой дочерней компании можно было продать дороже и на гораздо большую сумму. Ничего личного, просто бизнес.
#бородаинвестора #GECO #Генетико #IPO #размещение #фармакалогия #акции #инвестиции #дивиденды #биржа
Разбор Евротранса перед размещением выложен для того, чтобы те, кто все таки участвовал, смогли проанализировать и понять свои ошибки. Столь большое размещение со столь высокой оценкой изначально смотрелось дурно. Да и других красных маркеров хватало. Если вы этих маркеров не видели и все равно полезли покупать, нужно пересмотреть стратегию, проанализировать ошибки и постараться их не повторять. Завтра выложу аналогичный разбор Южуралзолота.
#бородаинвестора #IPO #размещение
#бородаинвестора #IPO #размещение
Забавный факт про Мосгорломбард, который на этой неделе выходит на IPO на Мосбирже. Из целых 56 млн чистой прибыли за 9 месяцев 2023 года (при будущей оценке в 3 млрд на размещении), 88 млн сформирована положительным сальдо прочих доходов\расходов. На операционном уровне компания работает с мизерной прибылью буквально на грани рентабельности.
Но не это самое интересное. Из 177 млн прочих доходов 153,6 это ... списание кредиторской задолженности!! То есть Мосгорломбард перед получением публичного статуса либо кинул кого-то на 150+ млн, либо, что более вероятно, это был долг перед кем-то из мажоритариев группы. И этот долг был благородно прощен, чтобы инвесторам можно было представить красивую отчетность.
В любом случае это размещение уже выглядит дурно и с очень высокой вероятность окажется провальным. Даже хуже Кармани, который вроде как выступает аналогом. Призываю вас проявить благоразумие и не покупать эти акции.
#бородаинвестора #Мосгорлобард #МЛГК #размещение #IPO #акции #инвестиции #дивиденды #биржа
Но не это самое интересное. Из 177 млн прочих доходов 153,6 это ... списание кредиторской задолженности!! То есть Мосгорломбард перед получением публичного статуса либо кинул кого-то на 150+ млн, либо, что более вероятно, это был долг перед кем-то из мажоритариев группы. И этот долг был благородно прощен, чтобы инвесторам можно было представить красивую отчетность.
В любом случае это размещение уже выглядит дурно и с очень высокой вероятность окажется провальным. Даже хуже Кармани, который вроде как выступает аналогом. Призываю вас проявить благоразумие и не покупать эти акции.
#бородаинвестора #Мосгорлобард #МЛГК #размещение #IPO #акции #инвестиции #дивиденды #биржа
