МФК «Займер», одна из крупнейших компания на рынке микрозаймов, готова провести IPO уже в 1кв 2024г. Компания рассчитывает привлечь 5 млрд руб. в основном от физлиц. Для их привлечения МФК может пообещать выплачивать до 50% чистой прибыли в виде дивидендов

Что-то у меня какие-то странные ощущения от того, что сектор микрозаймов ринулся на рынок. Это от того что у нас все так хорошо или от того, что всего хреново?

П.С. Ну и посмотрим почем они будут размещаться. Ведь у нас есть прямой аналог - Кармани. И эти ребята уже создали какую-то позитивную историю.

#бородаинвестора #IPO

​​Итак, еще одна технологическая компания собралась на IPO! Уже 15 февраля стартуют торги компанией Диасофт. Думаю, что вы уже видели десятки постов про компанию, поэтому максимально коротко. Они делают российское ПО в основном для банков. Но вроде как менеджмент обещает экспансию в другие отрасли. Драйверы такие же как и у стального сектора - импорт замещение и рост спроса.

Сразу зайдем с конца. К размещению панируется 800 тыс. акций (600000 - допэмиссия и еще 200000 вероятно представят акционеры) по цене от 4000 до 4500 рублей. То есть компания целится на капитализацию в диапазоне 42,4 - 47,7 млрд рублей или 7 - 8 выручек. В принципе действуют строго по лекалам Позитива и Астры: грандиозные планы роста, высокая рентабельность, уже обещаны дивиденды в 80% EBITDA, небольшой объем размещения (всего на 3 млрд рублей). Ракета проплачена? Инфоцыгане уже вовсю пиарят бумагу. Более того, я уверен, что и здесь будет низкая аллокация и рост котировок на 10+% в первый день торгов.

Теперь посмотрим на красные флаги:
1) Выручка за период с 2020 по 2022 год росла ... всего на 8% в год!! Ребята, это темпы хуже чем в среднем у самых обыкновенных ритейлеров! Да что там, Ростелеком растет быстрее! И стоит меньше 3х EBITDA.
2) В 2023 году темп роста выручки составил ... 10%!!! Можно понять высокую мультипликативную оценку Астры и Позитива, которые растут по 75 - 80% в год. Но какого хрена платить 8 выручек за рост на 10% в год?
Другой момент. Если они не смогли расти в 2022 и 2023 годах, когда для всех производителей ПО открылись просто уникально приятные возможности, как они будут опережать рынок в будущем? Конкуренция только вырастет, а свободные ниши быстро занимаются.
3) Далее дивиденды. Исторически компания платила примерно 60% EBITDA на дивиденды, а для инвесторов уже придумали пряник в виде выплаты 80% EBITDA в ближайшие годы. Дивиденды это конечно хорошо, но расти-то они на какие шиши собрались? Вот Позитив, чтобы реализовать свою амбициозную программу роста резко нарастил расходы, чем даже немного на смутил в первых трех кварталах года.
4) Доля рынка. В презентации делается большой упор на лидирующую долю в банковском секторе. Но если доля лидирующая, то расти там уже некуда? Есть планы выхода в смежные отрасли, но там конкуренты, которые все сильнее наращивают отрыв, так как растут в разы быстрее. К тому же крупнейшие банки вроде Сбера и Тинькофф имеют свою команду разработчиков.
5) Баланс. Капитал всего 3 млрд, после IPO станет 6 млрд. Из них 2 млрд это нематериальные активы. Для IT компаний капитал не принципиально главный фактор, но все таки.

Вот и получается, что за 8 выручек нам предлагают компанию с темпами роста хуже чем у Магнита, которая почему-то не смогла быстро расти в лучший момент истории рынка ПО, но вдруг начнет резко расти в будущем, при этом выкачивая весь кэш на дивиденды для акционеров. Тут явные противоречия.

На мой взгляд вывод очевиден. Само размещение пройдет по лекалам других успешных IPO и акции скорее всего вырастут в первый день торгов. Можно смело участвовать, особенно маленькой заявкой, для которой дат преимущество в аллокации (по крайней мере так было с Делимобилем и Астрой). Долгосрочно от этого актива нужно бежать как от огня и на горизонте пары лет возможно падение котировок на 50% (если конечно выручка вдруг не начнет расти по 60% в год, как у аналогов).

П.С. Я тоже подал небольшую заявку на участие. Попробую срубить пару шекелей в спекулятивном угаре.

#Диасофт #DIAS #IPO

​​По 600 рублей SFI был интересной историей, хотя еще нужно было идеально угадать с таймингом. Ведь в 2023 году котировки сильно отстали от остального рынка, а мыли про гашение акций были только предположением и могли не реализоваться (да и сейчас еще есть вероятность того, что все отменится). По 1500 рублей лезть в эту историю ко всем тем же мажоритариям, которые регулярно вертели миноров на российском законодательстве ...? Спасибо, посмотрю за спекулятивным угаром со стороны.

П.С. А вот Европлан очень интересная компания, но оценка на IPO в 140 млрд это очень дорого.

#бородаинвестора #SFI #Европлан #IPO #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

ЦБ РФ ПРЕДЛАГАЕТ РАСШИРИТЬ ВОЗМОЖНОСТИ НПФ ПО УЧАСТИЮ В IPO В КАЧЕСТВЕ ИНВЕСТОРОВ - РЕГУЛЯТОР - ПРАЙМ

Я так понимаю, перпето - мобиле по размещению компаний на IPO с конскими оценками выйдет на принципиально новый уровень. Шик - блеск. Пенсионеры явно будут удивлены доходностью их сбережений.

Ну а если говорить серьезно, то новость может быть предвестником попытки новой пенсионной реформы. Помните, давным давно правительство уже пыталось сделать попытку создать накопительную пенсионную систему, но при первом же кризисе откатило все назад и деньги граждан заблокировало? За 10 лет демографическая ситуация стала сильно хуже, а дефицит пенсионного фонда только растет. Так что сложные решения напрашиваются.

Допустим, можно начать с выравнивая возраста выхода на пенсию мужчин и женщин. Для меня не очень понтяно, почему мужчины, которые в среднем зарабатывают больше, а живут на 10 лет меньше, выходят на заслуженный и нежеланный покой с отставанием в 5 лет. Вот в этой статье утверждается, что 52% российских мужчин вообще не доживают до пенсии.
https://dzen.ru/a/ZPbbgHl2UgUBgsCl

Ну а накопительную пенсию нужно было развивать давным давно. Про плюсы этого решения для экономики и для граждан можно писать отдельную огромную статью. Если совсем коротко, то это:
- длинные деньги для инвестиций в свою и экономику и инфраструктуру;
- снижение нагрузки на бюджет;
- налоговые льготы для будущих пенсионеров;
- возможность планирования и управления своим доходом в старости;
- возможность создания капитала и передачи его по наследству!!

Одни плюсы и почти никаких минусов. Но, чтобы осуществить такую мощную и полезную реформу, нужно иметь стратегию и долгосрочное виденье.

#бородаинвестора #пенсия #НПФ #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #IPO

​​Калужский ликероводочный завод Кристалл собрался на IPO. Давайте посмотрим что это за зверь. Сразу обозначим ключевой тезис - после бурных размещений Астры и Диасофта, у рынка кажется сформировался устойчивый образ получения легких денег при участии в каждом новом событии. Мы конечно же так делать не будем.

Более того, нужно различать для чего проводится IPO. Если это история Позитива, Астры, Самолета или с натяжкой Диасофта, то это просто прикорм инвесторов для создания красивой истории, чтобы потом, в светлом будущем, продать гораздо больше акций гораздо дороже. То есть тут изначально цена размещения не важна, а важно создать репутацию.

Второй тип IPO - условные Кармани, Евротранс или Хэндерсон. Тут ключевой акционер просто окэшивается об инвесторов по максимальной цене, чтобы зафиксировать свою прибыль. Никто уже не парится ростом котировок, а все делается, чтобы продать дорого и в максимальных объемах.

Есть еще и третий тип - привлечение денег на развитие бизнеса. Это история Вуш, Делимобиля и рассматриваемого нами Кристала. Тут акции тоже продаются максимально дорого, так как рынок является лишь одним из способов привлечения средств. При высоких ставках IPO выходит дешевле облигаций.

Как вы понимаете, во втором и третьем случае никто не парится о прибыли инвесторов в первый день и даже в первый год торгов. Да и масштабные инвестиционные планы, под которые привлекаются деньги, еще нужно реализовать. Изначально довольно неудачная диспозиция безотносительно качества эмитента.

Собственно, Кристалл пытается продать инвесторам историю будущего роста. Сейчас компания производит в основном водку, но готовится резко расширить ассортимент в сторону замещения премиального иностранного алкоголя. Получится или нет я не знаю, но в целом видится рабочей стратегией. Непонятно только, как компании удастся добиться сопоставимого качества при цене в 3 раза ниже аналогов. Плюс, еще нужна мощная маркетинговая компания, чтобы покупатель начал узнавать бренд. Но владелец излучает уверенность и обещает выручку в 18 млрд к 2026 году. Рост, ни много ни мало, почти в 10 раз!! А чистая прибыль достигнет 2,5 млрд рублей!! Неплохая заявка на победу))

Перейдем к цене размещения. Компания планирует разместить 105 - 125 млн акций (12 - 14% нового капитала) по цене 8 - 9,5 рублей. То есть привлекут от 840 млн до миллиарда при оценке всей компании в 7 - 9 млрд.

Конечно же для бизнеса с выручкой в 18 млрд это дешево. Но еще раз напомню, что грандиозные планы не равняются их реализации. А от прямо сейчас за 8 млрд нам предлагают бизнес с операционной прибылью допустим 400 млн (193 за 1е полугодие) и долгом еще на миллиард рублей. 5 выручек за производителя алкоголя, который будет пытаться выдавить премиальные бренды за счет 3 кратной дешевизны?

Еще раз, быть может все амбициозные планы компании реализуются. Но для этого должно пройти время, а у рынка крайне короткая память. Уже первый отчет без роста прибыли в разы может вызвать разочарование. Во-вторых, купить обыкновенного, ничем не примечательного производителя водки за 5 выручек? Спасибо, не надо. В этом IPO я не готов участвовать даже спекулятивно.

#Кристалл #IPO

Акции АФК Система в последние дни взбодрились и немножко подросли. Скорее всего рост связан с корпоративными новостями, а если точнее с планами IPO. Сразу две компании из империи холдинга собираются стать публичными!

Новость первая: "Акционеры МТС-банка приняли решение обратиться за листингом акций на Мосбирже - Frank Media"

МТС Банк эт внучка системы, да и о выходе банка на биржу говорилось давно. Но это в любом случае позитивный момент, который создаст дополнительную стоимость как для самого МТС, так и для Системы. Посмотрим за ценой размещения. Потенциально банк, работающий в связке с телеком оператором и большой цифровой экосистемой может быть очень интересен.

Новость вторая: "ГК «Элемент» рассчитывает получить оценку на IPO в 100–150 млрд рублей - Ведомости". Если кто не знает, то ГК Элемент это российский производитель микроэлектроники, условный аналог Intel. Ранее я вообще не слышал о планах по выводу этой дочки на IPO, так что для рынка и акционеров Системы это приятная неожиданность, которая может сильно прибавить стоимости всему холдингу. Правда оценка в 150 млрд выглядит явно завышенной, но, чтобы делать выводы, все таки дождемся официальных новостей, презентации и стратегии.

А откуда вообще такой бум IPO на российском рынке? Тут все достаточно очевидно. В условиях ухода иностранных инвесторов и роста ключевой ставки, привлечение средств через акционерный капитал стало самым дешевым решением для компаний. Еще и население активно несет деньги в рынок, создавая приличную ликвидность. Вот компании и пользуются открывшимся окном возможностей. Вот еще две новости в подтверждение:
Активы на брокерском обслуживании в акциях приближаются к 10 трлн рублей, практически в 2 раза больше, чем в 2021 году
Физические лица пополнили брокерские счета в 2023 году более чем на 1 трлн рублей - ЦБ

Так что есть спрос, есть предложение. Нам осталось только выбрать хорошие активы и вложить в них свои денежки)

#бородаинвестора #IPO #Система #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

​​В первую пятницу предпраздничной недели (вторая пятница сегодня) на рынке было очень интересно. Куча компаний выпустили отчеты, выходили всякие интересные новости, было заседание ЦБ по ставке. Как говорится, стоило отвлечься от рынка и сразу движуха))

Но главная новость это конечно же рекордное размещение МТС банка. Рекордное в плане количества инвесторов и общего капитала, который подавал заявки. 200000 заявок на суммарные 150 или 200 млрд рублей (я забыл сколько конкретно)!!! Вау!! Ваш покорный слуга тоже поучаствовал в ажиотаже и снял свои несколько процентов прибыли с 27 акций, которое ему начислили))

Впрочем, интересен не столько рекордный ажиотаж, сколько ... Слабый рост котировок в первый день! Это прям важный психологический момент, который можно добавлять как пример реального поведенческого паттерна в книги о рынке или в теорию игр.

Поясняю в чем суть. Когда аллокация составляет всего 3,5%, ты резонно должен ожидать чего-то сопоставимого с ростом котировок Астры, которая сделала 2 планки в первые дни торгов. Но с МТС-банком этого не случилось! Да, торги открылись небольшим гэпом, но 5 - 7% роста при мизерной аллокации звучит странно. А как же рекордный спрос, дикий ажиотаж инвесторов и рекордное количество заявок?

Ларчик открывается просто и я про это писал еще в 2018 году, когда первым золотым стандартом Бороды было никогда и ни под каким предлогом не участвовать в отечественных наIPO. С тех пор брокеры поняли простую истину - если давать инвесторам зарабатывать на размещениях, то спрос на новые IPO будем стабильно высоким. Почти все последние размещения были успешными. Причем чем ниже аллокация, тем сильнее рост в первый день. И вот получается: я знаю, что МТС-банк идет с дисконтом к капиталу, ты это знаешь, наш сосед и автор соседнего телеграмм - канала это знает. Все знают, что акции вырастут в первый день торгов независимо от размера аллокации (маленького или мизерного). Отказываться от халявных денег просто нет смысла. Соответственно инвесторы специально подают максимально большие заявки, чтобы им налили хоть сколько-то акций. Довольный собственник пишет про рекорды и супер-спрос, процесс горения самоподдерживается и ажиотаж с каждым новым IPO только растет! При этом как только акции начисляют, гигантский навес неудовлетворенного спроса мгновенно исчезает и оказывается, что все просто хотели урвать свои пару процентов в первый час торгов, а реальную стоимость бизнеса рынок понимает довольно неплохо.

Впрочем, халявный сыр только в мышеловке. Рано или поздно должно случиться событие, которое отрезвит инвесторов и вернет доходность IPO к некоему среднему значению. Скажем, в США бум IPO в 2021 году обернулся падением микротехов в разы, когда пузырь начал сбываться. В России это может быть например жадный мажоритарий, который в разы увеличит масштаб размещения, чтобы удовлетворить высокий спрос. Акций в рынке окажется больше, чем было реального интереса и котировки упадут. Поскольку аллокация в неудачном IPO заведомо выше, одно такое неудачное IPO по убытку может перевесить десяток успешных размещений с низкой аллокацией.

К чему это я? Расслабляться нельзя. Да, сейчас IPO кажется праздником бесконечной щедрости. Но кончится банкет может внезапно. Продолжаем наблюдение!!

#бородаинвестора #IPO #MBNK #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

ПАО "Элемент" установило ценовой диапазон перед IPO в 223,6-248,4 руб. за 1 тыс. акций, оценив бизнес в 90-100 млрд руб - ИНТЕРФАКС

Я так понимаю это новая фишка preIPO? Везде пишем про неадекватную оценку в 150 млрд рублей, потом немного снижаем градус неадекватности ... Profit!!!

Ну и, кажется, намечается еще один раунд раздачи бесплатной шаурмы. Полный разбор компании уже в закрытом канале.

#бородаинвестора#Элемент #IPO

​​Крайне интересно вчера прошло первичное размещение компании Элемент. Российские инвесторы в последние пару лет успели избаловаться большими прибылями и низкими аллокациями в первый день торгов, но Элемент сломал новосложившуюся традицию. Аллокация была очень большой, а спрос весьма умеренным. В итоге инвесторы впервые за долгое время получили нормальную аллокацию (под 90%) и снижение котировок в первый же день торгов.

Почему так получилось? На мой взгляд сложилось несколько факторов:
1) Элемент размещался для того, чтобы привлечь деньги на развитие бизнеса. Соответственно компания пыталась продаться максимально дорого, что в итоге неплохо получилось. В обзоре в закрытом канале я отмечал, что мультипликаторы высоковаты даже с учетом прогнозных темпов роста.
2) Само размещение состоялось на СПБ бирже. С учетом негативного шлейфа блокировок и проблем площадки, далеко не все брокеры давали простой доступ к участию. Кое-где нужно было подавать голосовую заявку!!! Это сократило спрос.
3) Размещение было довольно большим в деньгах - на 15 млрд рублей. Кажется это самое крупное IPO в деньгах за последний год.
4) Старт торгов пришелся на момент коррекции рынка из-за опасений по поводу жесткой денежно-кредитной политики.

В общем звезды сложились не очень удачно для участников IPO. Впрочем, дела могли бы быть еще хуже, если бы в дело не вступил стабилизационный пакет. После многочисленных провалов для СПБ биржи крайне важно было показать если не рост, то хотя бы "не падение" акций. Компании предстоит еще огромная работа по возвращению доверия инвесторов и удачные IPO только первый шаг на этом долгом пути. Так что биржа была сильнее других заинтересована в удержании цены.

Кажется план удался и всем, кто покупал ради роста котировок в первый день торгов, дали выйти в безубыток. И на том спасибо! Ведь вместо испуга можно было отделаться реальным убытком.

Ну и в конце конечно же похвалю себя. За последний год я пока не ошибся ни с одним IPO. Я сам и подписчики канала участвовали во всех прибыльных и пропустили все не очень удачные. В этом IPO мы не участвовали. При этом сама компания Элемент весьма интересна для долгосрочного инвестора. Если цена в перспективе снизится, то с удовольствием куплю акций.

#бородаинвестора #ELMT #Элемент #IPO #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

​​Похоже, что эпоха раздачи халявной шаурмы на IPO закончилось!! Уже второе размещение подряд, кто бы мог подумать!!!, заканчивается снижением котировок в первый же день торгов. Новый тренд? Смена парадигмы? Влияние высокой ставки?

Причем, если завышенная оценка Элемента и высокая аллокация были относительно понятны еще до окончания сбора заявок, то с IVA картина смотрелась изначально выигрышно. Все элементы успешного размещения были на месте:
- растущая технологическая компания;
- с высокой рентабельностью и уже прибыльная;
- которая выигрывает от импорт замещения;
- цель IPO - повышение узнаваемости бренда (я вот про него узнал, так что считай сработало);
- высокий спрос (переподписка х6) и низкая аллокация (10%);
- мультипликаторы примерно на уровне сектора;

Понятно, что карты серьезно подпортила коррекция на рынке, но в целом довольно неожиданно, что не было даже попытки роста в первые часы торгов. Сразу боковик, а потом плавное снижение. Как же так?

Предположу, что IPO прошло без "подарков" для спекулянтов из-за параметров аллокации. 50% ушло в фонды, 25% физикам, а еще 25% ... Партнерам!! Вот партнеры, вероятно, и создали навес предложения, фиксируя прибыль от своих опционов. На мой взгляд, при участии в IPO, для партнеров тоже должен действовать lockup, как для основных акционеров (может быть чуть поменьше).

Но в целом лично я трагедии не вижу. Ну не выросли котировки в первый день торгов на Х%. Пора бы инвесторам осознать, что акции могут не только расти, но и падать. Ну а капитализация будет расти вслед за успехами в бизнесе. Вот на них и стоит сосредоточиться.

#бородаинвестора #IVA #IVAT #IPO #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

​​Одним из явных и ярких индикаторов приближения пика рыночного цикла является бум IPO. Российские инвесторы должны были хорошо прочувствовать на себе этот эффект, ведь с лета прошлого года на рынок вышла куча новых эмитентов. Только навскидку: ЮГК, Совкомбанк, Henderson, Европлан, Делимобиль, МТС-Банк, CarMoney, ЕвроТранс, МГКЛ, КЛВЗ, Займер, АПРИ, Генетико, Диасофт, Промомед, Всеинструменты.ру, ИВА, Элемент, Астра.

Настоящее явление!! Спустя более чем год после рыночного бума, когда индекс серьезно откатился и выпустил пар, можно подвести первые итоги парада IPO. Вывод неутешительный: на многочисленных размещениях инвесторы в среднем потеряли достаточно много денег.
Жадность и эйфория не лучшее время для покупки акций. Но сами эмитенты задачу выполнили: привлекли деньги дорого и задали высокую оценку бизнесу на будущее (пригодится, когда акции снова станут дороги).

При этом истории "успеха" сильно отличаются от периода выхода на биржу, а так же от оценки бизнеса, которую хотел эмитент\собственник. Сначала зафиксируем факты:
1) В плюсе с момента IPO: Совкомбанк, ЮГК, Генетико, Диасофт, Астра.
Но при этом нормальные объемы недалеко от цены размещения можно было купить только в Совкомбанке и ЮГК. Оставшиеся три эмитента давали мизерную аллокацию, а от цены второго торгового дня тоже в убытке!!!

2) Около нуля: Хэндерсон и, внезапно, МГКЛ!!!

3) В относительно небольшом убытке: Европлан и Промомед.

4) В огромном убытке более 30% от размещения: МТС-банк, Кармани, Евротранс, Займер, ВИ, ИВА, Элемент, КЛВЗ. В этом списке особенно выделяются ВИ, Ива и Элемент, которые выходили по откровенно завышенным мультипликаторам и на излете рыночной эйфории, поэтому не дали инвесторам ни одного шанса выйти в прибыль.

Отмечу два факта. Во-первых, чем ближе дата IPO к началу рыночного бума, тем адекватнее оценки и тем вероятнее получение прибыли. То есть участвовать в размещениях нужно, когда это первое IPO за долгое время, а не когда у тебя уже год каждую неделю новые эмитенты на рынке.
Во-вторых, почти все компании выходили с планами ростам бизнеса и под этим соусом продавались дорого. Большинство компаний свои обещания выполнить не смогли (пока не смогли)! Так что слова и обещания менеджмента (как позитивные, так и негативные) не являются истиной в последней инстанции. Помните об этом.

Ну а в целом, кое какие истории уже сегодня выглядят весьма привлекательно для долгосрочного инвестора. Главное, чтобы они не стали еще привлекательнее через пару недель.

#бородаинвестора #IPO #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Сегодня на IPO выходит производитель упаковки Ламбумиз. Честно говоря, думал, что размещение не состоится и компания денег не соберет в принципе. Дело в том, что вполне средний бизнес без какой-то выдающейся рентабельности, но с планами роста к 2028 году (а как без них?), хотел разместиться за 17 EBITDA и дороже 2х выручек!! Безумие!! Хоть Какой-то более менее адекватный мультипликатор EV\S = 0,8 обещают только к 2028 году!! Но если взять среднюю рентабельность 10%, то это P\E 2028 = 6 - 8. Готовы сегодня вложиться в 8 прибылей 2028 года, когда облигации дают 20+%? Лично я не готов .

Но пишут, что желающие таки нашлись и 75% от планируемого размещения компания продала. Конечно же по нижней границе, но все таки продала. Там Джордан Белфорт на продажах этого IPO что ли сидел??? А после этого мы удивляемся, что кто-то упорно покупал Мечелы, Самолеты и Сегежи.

Интересно будет посмотреть на динамику котировок в первые месяцы торгов. Думаю, что компания сможет посоревноваться в таким рекордсменом как VSEH .

#бородаинвестора #Ламбумиз #LMBZ #IPO