Про Самараэнерго
Около года назад на канале собирался пул акционеров Самараэнерго, делаю небольшой апдейт и публикую некоторые итоги.
суть ситуации: Самараэнерго на фоне стабильного фин.положения не платит дивиденды(нарушает устав) и заключает сомнительные сделки, среди которых:
▫️договоры дарения активов
▫️выдача беспроцентных займов
▫️аренда дорогой столичной офисной недвижимости, владельцы которой связаны с главными акционерами Самараэнерго
▫️повышенные расходы на консалтинг и сервисные услуги в пользу компаний, аффилированных с руководством.
▫️аномальные расходы на "благотворительность", получатели которой засекречены
▫️сделки с облигациями и векселями мусорного кредитного качества
что было сделано: миноритариями было организовано интервью с председателем сд самараэнерго в котором причина отсутствия дивидендов была объяснена "риском дефицита оборотных средств", а на вопрос про экономический смысл сомнительных сделок был дан ответ в стиле "все законно".
Данный ответ не устроил акционеров и было принято решение объединится в пул с целью получения правовой оценки действиям руководства путем направления обращений в соотв. органы (цб, прокуратура, полиция, росфинмониторинг, фнс и др.).
результат: данная активность не понравилась руководству Самараэнерго и оно направило ОБЭП к некоторым своим миноритариям, про абсурдность и дикость данной ситуации я писал ранее.
В полученных ответах Росфинмониторинг и ФНС не раскрыли детали проведенных проверок, сославшись за служебный характер данной информации, а самарская полиция и прокуратура ожидаемоне захотели не нашли состава преступления в действиях руководства Самараэнерго, проявив избирательность на фоне очень похожих дел своих коллег:
▫️Хищение средств в "ТНС Энерго"
▫️Хищение средств в Сибэко и РЭС
▫️3 года колонии за аренду офиса по завышенной цене
▫️Газпромбанк пожаловался ФСБ на сделку по покупке руководством Petropavlovsk офисного здания
При этом ЦБ в рамках своей компетенции нашел нарушения в части раскрытия недостоверной информации обществом и возбудил в отношении самой Самараэнеро и ее должностных лиц административные дела, ответственность по которым предусмотрена ч.2 ст.15.19 КОАП РФ.
Приятным "совпадением" стало то, что с момента активизации миноритариев, Самараэнерго не заключило ни одного договора беспроцентного займа, а расходы на секретную "благотворительность" за 2020г. сократились более чем в два раза до минимальных значений с 2010г.
+в ежегодном отчете о соблюдении кодекса корп.управления руководство Самараэнерго теперь стало чуть более честной перед своими акционерами)👇
💡На данный момент работа пула продолжается, надеюсь, что нам все таки удастся убедить руководство Самараэнеро отказаться от грязной практики вывода средств из компании и перейти на цивилизованную форму распределения прибыли(дивиденды). Продолжение следует...
#sago #sagop
Около года назад на канале собирался пул акционеров Самараэнерго, делаю небольшой апдейт и публикую некоторые итоги.
суть ситуации: Самараэнерго на фоне стабильного фин.положения не платит дивиденды(нарушает устав) и заключает сомнительные сделки, среди которых:
▫️договоры дарения активов
▫️выдача беспроцентных займов
▫️аренда дорогой столичной офисной недвижимости, владельцы которой связаны с главными акционерами Самараэнерго
▫️повышенные расходы на консалтинг и сервисные услуги в пользу компаний, аффилированных с руководством.
▫️аномальные расходы на "благотворительность", получатели которой засекречены
▫️сделки с облигациями и векселями мусорного кредитного качества
что было сделано: миноритариями было организовано интервью с председателем сд самараэнерго в котором причина отсутствия дивидендов была объяснена "риском дефицита оборотных средств", а на вопрос про экономический смысл сомнительных сделок был дан ответ в стиле "все законно".
Данный ответ не устроил акционеров и было принято решение объединится в пул с целью получения правовой оценки действиям руководства путем направления обращений в соотв. органы (цб, прокуратура, полиция, росфинмониторинг, фнс и др.).
результат: данная активность не понравилась руководству Самараэнерго и оно направило ОБЭП к некоторым своим миноритариям, про абсурдность и дикость данной ситуации я писал ранее.
В полученных ответах Росфинмониторинг и ФНС не раскрыли детали проведенных проверок, сославшись за служебный характер данной информации, а самарская полиция и прокуратура ожидаемо
▫️Хищение средств в "ТНС Энерго"
▫️Хищение средств в Сибэко и РЭС
▫️3 года колонии за аренду офиса по завышенной цене
▫️Газпромбанк пожаловался ФСБ на сделку по покупке руководством Petropavlovsk офисного здания
При этом ЦБ в рамках своей компетенции нашел нарушения в части раскрытия недостоверной информации обществом и возбудил в отношении самой Самараэнеро и ее должностных лиц административные дела, ответственность по которым предусмотрена ч.2 ст.15.19 КОАП РФ.
Приятным "совпадением" стало то, что с момента активизации миноритариев, Самараэнерго не заключило ни одного договора беспроцентного займа, а расходы на секретную "благотворительность" за 2020г. сократились более чем в два раза до минимальных значений с 2010г.
+в ежегодном отчете о соблюдении кодекса корп.управления руководство Самараэнерго теперь стало чуть более честной перед своими акционерами)👇
💡На данный момент работа пула продолжается, надеюсь, что нам все таки удастся убедить руководство Самараэнеро отказаться от грязной практики вывода средств из компании и перейти на цивилизованную форму распределения прибыли(дивиденды). Продолжение следует...
#sago #sagop
Мечел преф - I квартал отыгран
На прибыльном отчете за I кв. котировки префов заметно прибавили в цене. Несмотря на перегруженное долгом состояние Мечел строго соблюдает свой устав и платит на преф 20% прибыли по мсфо.
Квартальная прибыль в размере 8.8 млрд.р. предполагает 11.4р. дивидендов на преф, но это совсем не гарантирует положительный результат по итогам всего года, а лишь создает некий задел на будущие 3 квартала.
Скорректированная прибыль Мечела, рассчитанная на основе Ebitda и расходов на обслуживание долга позволяет рассчитать потенциально возможный дивиденд на преф, который компания способна генерировать операционно без влияния разовых факторов(курсовые колебания, резервы и списания).
Рассчитанный с 2012г. подобными образом дивиденд на 86% коррелирует с котировками префа и по итогам I квартала предполагает около 11.7р. ltm-дивидендов на преф(дд. 12%).
💡К расчетному LTM-дивиденду здесь уместно относиться, как к зеркалу заднего вида, относительно которого котировки префа полноценно отыграли итоги I квартала, ставка на продолжение роста без понимания результатов II квартала выглядит пока слишком рискованно.
#mtlrp
На прибыльном отчете за I кв. котировки префов заметно прибавили в цене. Несмотря на перегруженное долгом состояние Мечел строго соблюдает свой устав и платит на преф 20% прибыли по мсфо.
Квартальная прибыль в размере 8.8 млрд.р. предполагает 11.4р. дивидендов на преф, но это совсем не гарантирует положительный результат по итогам всего года, а лишь создает некий задел на будущие 3 квартала.
Скорректированная прибыль Мечела, рассчитанная на основе Ebitda и расходов на обслуживание долга позволяет рассчитать потенциально возможный дивиденд на преф, который компания способна генерировать операционно без влияния разовых факторов(курсовые колебания, резервы и списания).
Рассчитанный с 2012г. подобными образом дивиденд на 86% коррелирует с котировками префа и по итогам I квартала предполагает около 11.7р. ltm-дивидендов на преф(дд. 12%).
💡К расчетному LTM-дивиденду здесь уместно относиться, как к зеркалу заднего вида, относительно которого котировки префа полноценно отыграли итоги I квартала, ставка на продолжение роста без понимания результатов II квартала выглядит пока слишком рискованно.
#mtlrp
Совкомфлот - слабый отчет с перспективой
Показатели за 1 кв.21г.:
▫️Выручка: 27 млрд.р.(-18%)
▫️Ebitda: 12.7 млрд.р.(-32%)
▫️Убыток.: -0.1 млрд.р.
Несмотря на слабые квартальные показатели, все более заметна положительная динамика выручки от транспортировки газа и обслуживания проектов на шельфе.
На растущий сегмент шельфа и газа приходится уже около 46% выручки компании против 20% в далеком 2011г.
💡Положительная динамика объемов контрактной выручки предполагает продолжение роста доходов от шельфа и газа. В целом, при текущих показателях 90-100р. за акцию видится волне справедливым диапазоном.
#flot
Показатели за 1 кв.21г.:
▫️Выручка: 27 млрд.р.(-18%)
▫️Ebitda: 12.7 млрд.р.(-32%)
▫️Убыток.: -0.1 млрд.р.
Несмотря на слабые квартальные показатели, все более заметна положительная динамика выручки от транспортировки газа и обслуживания проектов на шельфе.
На растущий сегмент шельфа и газа приходится уже около 46% выручки компании против 20% в далеком 2011г.
💡Положительная динамика объемов контрактной выручки предполагает продолжение роста доходов от шельфа и газа. В целом, при текущих показателях 90-100р. за акцию видится волне справедливым диапазоном.
#flot
МРСК ЦП - одна из немногих относительно надежных историй в сетевом секторе
мсфо за 1кв.LTM:
▫️Ebitda margin: 21%
▫️ND/Ebtda = 1.3
▫️EV/Ebitda = 2.8
▫️P/E = 5.0
▫️P/E 2021 = 3.6-5.0
▫️Див.доходность за 2020г.(payout 45%): 9.1%
▫️Див.доходность за 2021г.(payout 45%): 9-12%
💡Большого апсайда в котировках пока не видно, но на фоне слабых показателей сектора акции мсрк цп продолжают выгодно отличаться приемлемой див.доходностью и невысокой стоимостью. Ожидаемая полная доходность акций на горизонте года составляет не менее 15-20%.
#mrkp
мсфо за 1кв.LTM:
▫️Ebitda margin: 21%
▫️ND/Ebtda = 1.3
▫️EV/Ebitda = 2.8
▫️P/E = 5.0
▫️P/E 2021 = 3.6-5.0
▫️Див.доходность за 2020г.(payout 45%): 9.1%
▫️Див.доходность за 2021г.(payout 45%): 9-12%
💡Большого апсайда в котировках пока не видно, но на фоне слабых показателей сектора акции мсрк цп продолжают выгодно отличаться приемлемой див.доходностью и невысокой стоимостью. Ожидаемая полная доходность акций на горизонте года составляет не менее 15-20%.
#mrkp
Лукойл - дивидендная доходность под 15%
отчет по мсфо за 1кв.:
▫️Выручка: 1876 млрд.р.(+13%)
▫️Ebitda: 314 млрд.р.(+108%)
▫️Прибыль: 158 млрд.р.
▫️FCF(100% в дивиденды): 146 млрд.р.(+276%) или 211р. на акцию🔥
💡Добыча за исключением газа пока находится ниже доковидных уровней, а по деньгам результат уже лучше 2019г., в 1 квартале компания заработала около 211р. дивидендов.
Дивидендная доходность за 21г. может составить около 15%: фин.показатели этого года и свободный денежный поток на котором основаны дивиденды должны быть не хуже 2019г., что предполагает и соотв. размер дивидендов, который в 2019г. с учетом обратного выкупа составил 624 млрд.р. или 900р. на акцию исходя из текущего их количества..
Если дивидендные ожидания оправдаются, то Лукойл имеет все шансы стать "нефтяной Северсталью", направляющей на дивиденды около половины своей Ebitda.
#lkoh
отчет по мсфо за 1кв.:
▫️Выручка: 1876 млрд.р.(+13%)
▫️Ebitda: 314 млрд.р.(+108%)
▫️Прибыль: 158 млрд.р.
▫️FCF(100% в дивиденды): 146 млрд.р.(+276%) или 211р. на акцию🔥
💡Добыча за исключением газа пока находится ниже доковидных уровней, а по деньгам результат уже лучше 2019г., в 1 квартале компания заработала около 211р. дивидендов.
Дивидендная доходность за 21г. может составить около 15%: фин.показатели этого года и свободный денежный поток на котором основаны дивиденды должны быть не хуже 2019г., что предполагает и соотв. размер дивидендов, который в 2019г. с учетом обратного выкупа составил 624 млрд.р. или 900р. на акцию исходя из текущего их количества..
Если дивидендные ожидания оправдаются, то Лукойл имеет все шансы стать "нефтяной Северсталью", направляющей на дивиденды около половины своей Ebitda.
#lkoh
Полюс - история роста с невысокой дивидендной доходностью
отчет по мсфо за 1к21г.:
▫️Выручка: 76.6 млрд.р.(+30%)
▫️Ebitda: 47.7 млрд.р.(+37%)
▫️Прибыль: 33.6 млрд.р.
▫️Дивиденд за 1кв.: не менее 121р.
💡По итогам этого года Полюс относительно своего производственного плана и текущих цен на золото скорей всего сохранит выручку и Ebitda на уровне 2020г. Форвардная дивидендная доходность акций составляет невысокие 3.5-4%, но ключевой идей являются не дивиденды, а существенный рост добычи к 2026г, что предполагает удвоение котировок на горизонте ближайших 5 лет.
#plzl
отчет по мсфо за 1к21г.:
▫️Выручка: 76.6 млрд.р.(+30%)
▫️Ebitda: 47.7 млрд.р.(+37%)
▫️Прибыль: 33.6 млрд.р.
▫️Дивиденд за 1кв.: не менее 121р.
💡По итогам этого года Полюс относительно своего производственного плана и текущих цен на золото скорей всего сохранит выручку и Ebitda на уровне 2020г. Форвардная дивидендная доходность акций составляет невысокие 3.5-4%, но ключевой идей являются не дивиденды, а существенный рост добычи к 2026г, что предполагает удвоение котировок на горизонте ближайших 5 лет.
#plzl
Индексная стратегия. Еженедельный отчет
О портфеле
▫️Старт: 01.12.20
▫️Финиш: 01.12.21
▫️Инвестировано(без пополнений): 1.0 млн.р.($13.1тыс)
▫️Тек.стоимость: 1.056млн.р.($14.4 тыс)
▫️Доходность в руб.: 11% г-х
▫️Доходность в $.: 21% г-х
▫️Максимальная просадка со старта в руб.|$: -1%|0%
👉🏻онлайн портфель: intelinvest.ru
Продолжаем идти в режиме "депозитная доходность+", на предстоящей 1-2 июня плановой ребалансировке доля Российского индекса будет полностью сокращена, доминирующим активом в портфеле постепенно становится валюта, доля золота уходит на 2 план.
💰Доходность закрытого портфеля "Инвестор+", основанного на пассивной(всепогодной) стратегии: 35% г-х со старта 29 июня 20г.
#стратегия2021
О портфеле
▫️Старт: 01.12.20
▫️Финиш: 01.12.21
▫️Инвестировано(без пополнений): 1.0 млн.р.($13.1тыс)
▫️Тек.стоимость: 1.056млн.р.($14.4 тыс)
▫️Доходность в руб.: 11% г-х
▫️Доходность в $.: 21% г-х
▫️Максимальная просадка со старта в руб.|$: -1%|0%
👉🏻онлайн портфель: intelinvest.ru
Продолжаем идти в режиме "депозитная доходность+", на предстоящей 1-2 июня плановой ребалансировке доля Российского индекса будет полностью сокращена, доминирующим активом в портфеле постепенно становится валюта, доля золота уходит на 2 план.
💰Доходность закрытого портфеля "Инвестор+", основанного на пассивной(всепогодной) стратегии: 35% г-х со старта 29 июня 20г.
#стратегия2021
Газпром отчет за 1к21г. - объемы и цены на газ "выздоровели"
Объемы экспорта газа в 1 квартале находились вблизи максимальных исторических значений последних лет, но в рублях Газпром пока еще продолжает получать меньше доковидного 2019г.
Чистая экспортная цена реализации природного газа(за вычетом акциза и таможенных пошлин) в 1 кв. составила 11.2 тыс.р./тыс.куб.м., шансы по итогам этого года выйти на рекордные 3 трлн.руб. экспортной газовой выручки сохраняются, акции Газпрома уже торгуются вблизи хаев 2019г., справедливо отражая дивидендный вклад 1 квартала на уровне 8.26р.
#gazp
Объемы экспорта газа в 1 квартале находились вблизи максимальных исторических значений последних лет, но в рублях Газпром пока еще продолжает получать меньше доковидного 2019г.
Чистая экспортная цена реализации природного газа(за вычетом акциза и таможенных пошлин) в 1 кв. составила 11.2 тыс.р./тыс.куб.м., шансы по итогам этого года выйти на рекордные 3 трлн.руб. экспортной газовой выручки сохраняются, акции Газпрома уже торгуются вблизи хаев 2019г., справедливо отражая дивидендный вклад 1 квартала на уровне 8.26р.
#gazp
Интер РАО мсфо 1к21г. - компания оценена на уровне фин.вложеий
Ирао продолжает копить кэш, размер денежных средств на счетах по итогам 1 квартала составил 337 млрд.р. или около 240 млрд.р. с учетом долга + 30% пакет собственных акций рыночной стоимостью 162 млрд.р.
Акции Интер РАО оценены рынком на уровне кэша и стоимости казначейского пакета. Дальнейшая судьба этих значительных фин.вложений непонятна, компания не раскрывает своих планов по данным активам, но заявляет, что ищет пути для повышения доходности своих акций и рассматривает вариант выплаты дивидендов акциями.
💡Акции Интер РАО стоит очень недорого, но данная ситуация все больше напоминает вечно дешевый Сургутнефтегаз в котором аналогичные ожидания по раскрытию стоимости длятся уже много лет.
#irao
Ирао продолжает копить кэш, размер денежных средств на счетах по итогам 1 квартала составил 337 млрд.р. или около 240 млрд.р. с учетом долга + 30% пакет собственных акций рыночной стоимостью 162 млрд.р.
Акции Интер РАО оценены рынком на уровне кэша и стоимости казначейского пакета. Дальнейшая судьба этих значительных фин.вложений непонятна, компания не раскрывает своих планов по данным активам, но заявляет, что ищет пути для повышения доходности своих акций и рассматривает вариант выплаты дивидендов акциями.
💡Акции Интер РАО стоит очень недорого, но данная ситуация все больше напоминает вечно дешевый Сургутнефтегаз в котором аналогичные ожидания по раскрытию стоимости длятся уже много лет.
#irao
Годовая доходность индекса Мосбиржи - итоги мая
Инвесторы, купившие индекс ровно год назад получили с учетом дивидендов 45% доходности - это один из лучших результатов за последние 10 лет.
💡История говорит и том, что за рекордной доходностью следует ее снижение, т.е. кто покупает индекс сейчас вряд ли через год смогут похвастаться доходностью существенно выше 20%.
#imoex
Инвесторы, купившие индекс ровно год назад получили с учетом дивидендов 45% доходности - это один из лучших результатов за последние 10 лет.
💡История говорит и том, что за рекордной доходностью следует ее снижение, т.е. кто покупает индекс сейчас вряд ли через год смогут похвастаться доходностью существенно выше 20%.
#imoex
В ФСК повторяется история 4-летней давности - акции вблизи максимумов, дивидендная доходность на минимуме.
Фактический payout ФСК всегда был ниже 50%(35% по итогам 20г.), поэтому покупка акций по текущим ценам может быть оправдана только в ожидании увеличения payout или/и роста прибыли, но ни того, ни другого компания не обещает, а даже наоборот, прогнозирует снижение прибыли на 20%.
#fees
Фактический payout ФСК всегда был ниже 50%(35% по итогам 20г.), поэтому покупка акций по текущим ценам может быть оправдана только в ожидании увеличения payout или/и роста прибыли, но ни того, ни другого компания не обещает, а даже наоборот, прогнозирует снижение прибыли на 20%.
#fees
Цены на сталь и железную руду в Китае
На фоне борьбы Китая с высокими ценами на сырье снижение цен на сталь и железную руду от майских исторических максимумов составило уже около 25%.
В борьбе с металлургами Россия не одинока)
👉🏻Металлурги должны вернуть бюджету РФ 100 млрд руб сверхдоходов в виде налогов - Белоусов - Прайм
#сталь
На фоне борьбы Китая с высокими ценами на сырье снижение цен на сталь и железную руду от майских исторических максимумов составило уже около 25%.
В борьбе с металлургами Россия не одинока)
👉🏻Металлурги должны вернуть бюджету РФ 100 млрд руб сверхдоходов в виде налогов - Белоусов - Прайм
#сталь
Татнефть: добыча нефти в мае вышла на докризисные уровни
В мае добыча нефти по группе составила 2.4 млн.т., что еще пока ниже рекордного мая 2019г.(2.6 млн.т.), но уже соответствует здоровым уровням 2016-18г.
💡Акции Татнефти значительно отстают от сектора, восстановление добычи это хороший сигнал к перелому тренда.
#tatn
В мае добыча нефти по группе составила 2.4 млн.т., что еще пока ниже рекордного мая 2019г.(2.6 млн.т.), но уже соответствует здоровым уровням 2016-18г.
💡Акции Татнефти значительно отстают от сектора, восстановление добычи это хороший сигнал к перелому тренда.
#tatn
Индексная стратегия. Еженедельный отчет
О портфеле
▫️Старт: 01.12.20
▫️Финиш: 01.12.21
▫️Инвестировано(без пополнений): 1.0 млн.р.($13.1тыс)
▫️Тек.стоимость: 1.051млн.р.($14.4 тыс)
▫️Доходность в руб.: 10% г-х
▫️Доходность в $.: 20% г-х
▫️Максимальная просадка со старта в руб.|$: -1%|0%
👉🏻онлайн портфель: intelinvest.ru
На этой неделе на плановой ребалансировке полностью вышли из российского индекса, валюта сместила золото с первого места, теперь активом №1 в портфеле с долей 51% стал $, суммарно на кэш($+руб) приходится около 75% портфеля. Внутренний алгоритм не видит привлекательного апсайда по фондовым индексам и предпочитает на этих уровнях уходить из дорогих акций в дешевеющую валюту.
💰Доходность закрытого портфеля "Инвестор+", основанного на пассивной(всепогодной) стратегии: 35% г-х со старта 29 июня 20г.
🔥на 1 июля запланирован рестарт портфеля, подключиться к каналу можно уже сейчас, подписка будет действовать до 1 июля 22г. Подробнее о канале
#стратегия2021
О портфеле
▫️Старт: 01.12.20
▫️Финиш: 01.12.21
▫️Инвестировано(без пополнений): 1.0 млн.р.($13.1тыс)
▫️Тек.стоимость: 1.051млн.р.($14.4 тыс)
▫️Доходность в руб.: 10% г-х
▫️Доходность в $.: 20% г-х
▫️Максимальная просадка со старта в руб.|$: -1%|0%
👉🏻онлайн портфель: intelinvest.ru
На этой неделе на плановой ребалансировке полностью вышли из российского индекса, валюта сместила золото с первого места, теперь активом №1 в портфеле с долей 51% стал $, суммарно на кэш($+руб) приходится около 75% портфеля. Внутренний алгоритм не видит привлекательного апсайда по фондовым индексам и предпочитает на этих уровнях уходить из дорогих акций в дешевеющую валюту.
💰Доходность закрытого портфеля "Инвестор+", основанного на пассивной(всепогодной) стратегии: 35% г-х со старта 29 июня 20г.
🔥на 1 июля запланирован рестарт портфеля, подключиться к каналу можно уже сейчас, подписка будет действовать до 1 июля 22г. Подробнее о канале
#стратегия2021
Индекс Мосбиржи бьет исторические рекорды или когда радость сегодняшнего дня становится проблемой завтрашнего
Небольшой апдейт к предыдущему посту на тему текущей и будущей доходности индекса.
На графике ниже приведена годовая полная доходность индекса Мосбиржи(с учетом дивидендов) в режиме "сейчас" и "год назад" с 2011г.
💡Как видно из графика, жесткой зависимости между будущей и текущей доходностью нет, но заметно, что по мере роста текущей доходности, ее будущий разброс годовых значений все больше смещается в отрицательную зону, т.е. высокая доходность этого года как бы "забирает" потенциал у следующего.
Текущий годовой return индекса на конец мая составил 45%, что относительного аналогичного значения прошлого года в 11% очень близко к предельным историческим 50%. Другими словами, прошедшие 12 мес. подтвердили тенденцию последних 10 лет - индекс, принесший инвесторам за год 11% доходности никогда не давал больше 50% доходности в следующие 12 мес.
💡Текущая доходность индекса в 45% является одновременно радостью и проблемой, т.к. согласно наблюдениям, максимальный годовой апсайд по индексу с этого уровня составляет всего 16% против более 20% потенциального снижения. Следует помнить, что точность подобных выводов во многом зависит от фактора выборки и отсутствия гарантий новых исторических рекордов.
#imoex
Небольшой апдейт к предыдущему посту на тему текущей и будущей доходности индекса.
На графике ниже приведена годовая полная доходность индекса Мосбиржи(с учетом дивидендов) в режиме "сейчас" и "год назад" с 2011г.
💡Как видно из графика, жесткой зависимости между будущей и текущей доходностью нет, но заметно, что по мере роста текущей доходности, ее будущий разброс годовых значений все больше смещается в отрицательную зону, т.е. высокая доходность этого года как бы "забирает" потенциал у следующего.
Текущий годовой return индекса на конец мая составил 45%, что относительного аналогичного значения прошлого года в 11% очень близко к предельным историческим 50%. Другими словами, прошедшие 12 мес. подтвердили тенденцию последних 10 лет - индекс, принесший инвесторам за год 11% доходности никогда не давал больше 50% доходности в следующие 12 мес.
💡Текущая доходность индекса в 45% является одновременно радостью и проблемой, т.к. согласно наблюдениям, максимальный годовой апсайд по индексу с этого уровня составляет всего 16% против более 20% потенциального снижения. Следует помнить, что точность подобных выводов во многом зависит от фактора выборки и отсутствия гарантий новых исторических рекордов.
#imoex
Индекс SP500: радость сегодняшнего дня становится проблемой завтрашнего
Привожу такой же анализ для индекса SP500, текущая ситуация в котором аналогична индексу Мосбиржи - высокая доходность "сейчас" предполагает более низкий апсайд "завтра".
▪️За последние 12 мес. полная доходность индекса SP500 составила около 41%, что является максимальной исторической отдачей относительно 10% доходности за предыдущие 12 мес. период.
▪️41% доходности "сейчас" согласно историческому соотношению предполагает максимальный апсайд по индексу в ближайшие 12 мес. не более 9%.
💡Следует помнить, что данные выводы чувствительны к фактору выборки + прошлые закономерности не гарантируют соблюдение их рынком в будущем.
#sp500
Привожу такой же анализ для индекса SP500, текущая ситуация в котором аналогична индексу Мосбиржи - высокая доходность "сейчас" предполагает более низкий апсайд "завтра".
▪️За последние 12 мес. полная доходность индекса SP500 составила около 41%, что является максимальной исторической отдачей относительно 10% доходности за предыдущие 12 мес. период.
▪️41% доходности "сейчас" согласно историческому соотношению предполагает максимальный апсайд по индексу в ближайшие 12 мес. не более 9%.
💡Следует помнить, что данные выводы чувствительны к фактору выборки + прошлые закономерности не гарантируют соблюдение их рынком в будущем.
#sp500
Транснефть - рекордный payout и низкая дивидендная доходность
По итогам 2020г. payout компании составил рекордные 50% прибыли по мсфо, что по сравнению с 1% по итогам 2011г. выглядит достаточно щедро, но в терминах дивидендной доходности префы компании не представляют в моменте интереса.
Как известно, около 70% префов Транснефти принадлежит структурам Газпромбанка, поэтому причина низкой дивидендной доходности(высокой цены) вполне объяснима😉
#trnfp
По итогам 2020г. payout компании составил рекордные 50% прибыли по мсфо, что по сравнению с 1% по итогам 2011г. выглядит достаточно щедро, но в терминах дивидендной доходности префы компании не представляют в моменте интереса.
Как известно, около 70% префов Транснефти принадлежит структурам Газпромбанка, поэтому причина низкой дивидендной доходности(высокой цены) вполне объяснима😉
#trnfp
Татнефть мсфо 1кв.21г. - рекордная выручка и налоговый провал в рентабельности
мсфо за 1 квартал:
▫️Добыча нефти: 8.7 млн.т.(-12%)
▫️Выручка: 258 млрд.р. (+30%)
▫️Ebitda: 66 млрд.р. (+30%)
▫️Прибыль: 44 млрд.р.(+77%)
Относительно провального 1 квартала 20г. основные фин.показатели показали мощный рост, но с выходом на доковидные уровни 2019г. пока все сложно 👇
▪️Выручка 1кв.21г. относительно 1кв.19г.:
🔝Татнефть: +13%
🔝Газпром нефть: +4%
🔝Лукойл: +1%
🔻Газпром: -0.3%
🔻Роснефть: -18%
🔻Башнефть: -29%
▪️Ebitda 1кв.21г. относительно 1кв.19г.:
🔝Газпром: +10%
🔝Лукойл: +5%
🔻Газпром нефть: -3%
🔻Роснефть: -23%
🔻Татнефть: -23%
🔻Башнефть: -53%
▪️Прибыль 1кв.21г. относительно 1кв.19г.:
🔝Роснефть: +8%
🔝Лукойл: +5%
🔻Газпром: -17%
🔻Газпром нефть: -23%
🔻Татнефть: -27%
🔻Башнефть: -64%
💡Татнефть показала лучший в секторе прирост выручки относительно "здорового" 2019г., но при этом очень сильно сдала позиции по маржинальности, что выразилось в очень слабых относительно сектора показателях Ebitda и прибыли ("спасибо" росту налогов).
💡Относительно Ebitda котировки акций соответствуют своему среднеисторическому уровню, рост капитализации сейчас во многом упирается в налоговый фактор, который лишил компанию части прибыли(дивидендов). Сейчас менеджмент ведет переговоры с правительством и рассчитывает на некоторое смягчение потерь от нового налогового режима, но когда и сколько средств компания сможет вернуть непонятно, ясность по данному вопросу постепенно сдвигается на конец этого года.
#tatn #tatnp
мсфо за 1 квартал:
▫️Добыча нефти: 8.7 млн.т.(-12%)
▫️Выручка: 258 млрд.р. (+30%)
▫️Ebitda: 66 млрд.р. (+30%)
▫️Прибыль: 44 млрд.р.(+77%)
Относительно провального 1 квартала 20г. основные фин.показатели показали мощный рост, но с выходом на доковидные уровни 2019г. пока все сложно 👇
▪️Выручка 1кв.21г. относительно 1кв.19г.:
🔝Татнефть: +13%
🔝Газпром нефть: +4%
🔝Лукойл: +1%
🔻Газпром: -0.3%
🔻Роснефть: -18%
🔻Башнефть: -29%
▪️Ebitda 1кв.21г. относительно 1кв.19г.:
🔝Газпром: +10%
🔝Лукойл: +5%
🔻Газпром нефть: -3%
🔻Роснефть: -23%
🔻Татнефть: -23%
🔻Башнефть: -53%
▪️Прибыль 1кв.21г. относительно 1кв.19г.:
🔝Роснефть: +8%
🔝Лукойл: +5%
🔻Газпром: -17%
🔻Газпром нефть: -23%
🔻Татнефть: -27%
🔻Башнефть: -64%
💡Татнефть показала лучший в секторе прирост выручки относительно "здорового" 2019г., но при этом очень сильно сдала позиции по маржинальности, что выразилось в очень слабых относительно сектора показателях Ebitda и прибыли ("спасибо" росту налогов).
💡Относительно Ebitda котировки акций соответствуют своему среднеисторическому уровню, рост капитализации сейчас во многом упирается в налоговый фактор, который лишил компанию части прибыли(дивидендов). Сейчас менеджмент ведет переговоры с правительством и рассчитывает на некоторое смягчение потерь от нового налогового режима, но когда и сколько средств компания сможет вернуть непонятно, ясность по данному вопросу постепенно сдвигается на конец этого года.
#tatn #tatnp
