#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика #Кризис

США: инфляционные ожидания снова растут

Предварительные данные Мичиганского университета: настроения потребителей упали, а инфляционные ожидания выросли еще выше. Причем, до минимума с мая текущего года, снизились, как индекс оценки текущих состояния, так и ожиданий .

Инфляционные ожидания на ближайший год выросли до максимумов с апреля и составили 4.4%, что произошло после резкого взлета в предыдущем месяце с 3.2% до 4.2%, подтверждая, что рост месяцем ранее не был случайным всплеском. Но еще интересней вышли инфляционные ожидания американцев на 5 лет, которые выросли до 3.2%, т.е. максимума с 2011 года. Трудно сказать насколько это устойчивая история роста ожиданий (возможно, лишь отражение страхов повторения нефтяных шоков в условиях обострения на Ближнем Востоке), но факт остается фактом. Для ФРС это крайне неприятный и даже пугающий сигнал, и даже не потому, что ожидания растут, а потому как быстро они выросли – "якорь"-то может и оторваться.

@truecon

#CША #экономика #Кризис #доллар #бюджет #долг #приток

В сентябре иностранцы избавлялись от трежерис

Данные по притоку капитала в США за сентябрь были слабыми (-$1.7 млрд), что стало одной из причин провала как акций, так и гособлигаций. Иностранцы продали гособлигаций США на $17.5 млрд, а акций на $25.7 млрд за месяц. Зато покупали облигации госагентств ($23.5 млрд) и корпоративные облигации ($16.3 млрд).

Прямое владение госблигациями США сокращал Китай (-$7.9 млрд), но портфель сократился сильнее – на $27.2 млрд до $778 млрд из-за падения стоимости самих бумаг. Сокращение было по Канаде (-$14.1 млрд), Великобритании (-$12.7 млрд) и Японии (-$11.6 млрд).

За III квартал приток капитала в долгосрочные активы США сжался до минимальных с 2020 года $70 млрд, причем он был сконцентрирован только в ипотечных и корпоративных облигациях. В гособлигациях приток практически обнулился, на фоне агрессивных заимствований Минфина США это стало одним из факторов обвала трежерис.
@truecon

#Аргентина #fx #экономика #Кризис

"Денег больше нет" (с) Caputo

Аргентинская "шоковая терапия" начинается - это будет интересный эксперимент в стиле наших 90-х: урезание расходов и девальвация песо. Хотя в общем-то т.н. девальвация - это все таки скорее приведение официального курса к реальности: курс песо будет пересмотрен с 360 до 800 песо за доллар. При этом фактический курс скорее ближе к 1000.

Но начинается это все похоже с небольшой глупости - фактически заявлено о плановой ежемесячной девальвации курса на 2%, что может только усилить девальвационный цикл, при том, что сам курс в моменте недодевальвировали. Логичнее было бы сразу с перехлестом девальвироваться и фиксировать... 

@truecon

#ставки #экономика #Мир #Кризис

В целом уже понятно, что все основные ЦБ завершили в основном повышение ставок, в итоге опять остановились близко к прошлым пикам.

Средневзвешенная по объему выпущенного долга ставка основных ЦБ развитых стран вышла на уровень ~4.4% – это чуть выше пиков 2000 и 2008 годов. Главное отличие от прошлых циклов в том, что средняя за год реальная ставка только-только вышла в плюс в отличие от периодов 2000 и 2008 года, когда она была к этому моменту на уровнях близких к 2%. Правда и долговая нагрузка сейчас существенно выше. Пока повышение ставок лишь ограниченно транслировалось в реальное ужесточение условий – это означает, что основные эффекты еще впереди...

@truecon

​​​​#мир #экономика #Кризис #рынки

Блумберг оценил основные риски на 2024 год, в общем-то дав достаточно широкую оценку проблем, которых явно потенциально больше, чем позитивных надежд у рынка: 

✔️ Ближний Восток на грани … эскалация кризиса может затронуть 1/5 поставок нефти, привести к росту цен на нее до $150 за баррель, падению мирового ВВП на 1 п.п и росту инфляции н 1.2 п.п.

✔️ ФРС может зажечь  … в случае кризиса на Ближнем Востоке надежды на смягчение от ФРС не реализуются. Но и без этого при дальнейшем смягчении денежно—кредитных условий инфляция может ускориться и ФРС придется приостановить разворот. Хотя пока текстовые модели Bloomberg показывают «голубиный» тренд в ФРС.

✔️ В Европе похолодало …  все модели показывают глубокую рецессию, но пока ее нет – задержалась. Германия уже в рецессии и ничего не мешает тому, чтобы этот спад продлился, особенно при замедлении Китая, который экспортным рынком.

✔️ Китай выглядит неустойчивым … хотя правительство окажет поддержку и экономика вырастет на 4.5%, но если меры не помогут и это спровоцирует кризис как в Японии (1989 г.), или США (2008 г.) может быть и рецессия.

✔️ Япония рискует потерять контроль … в 2024 году Банку Японии предстоит отказ от контроля кривой доходности, но если что-то пойдет не так и керри-трейд резко свернется, $4-триллионный японский каток портфельных инвестиций может хорошо пройтись по трежерис и другим рынкам.

✔️ Украина в переломный момент … проигрыш Украины приведет к тому, что остальные перестанут видеть в США надежного союзника и это приведет к новым конфликтам.

✔️ Выборы, меняющие правила игры на Тайване… открытая эскалация конфликта будет стоить мировой экономике 10% ВВП по оценкам Bloomberg, на даже просто стрессовое развитие процессов может сильно ударить по крупнейшим компаниям, зависящим от Тайваня. 

✔️ Выборы в США – матч-реванш Трампа и Байдена … Пока явно лидирует Трамп и обещает ввести 10% пошлины на весь импорт, при введении встречных пошлин экономика СШП потеряет 0.4% ВВП, мировая 0.15% ВВП, а Китай даже выиграет. Мало того, выборы могут быть оспорены, что чревато проблемами для американской демократии.

Но есть и надежды … Нефть может подешеветь и это добавит немного роста мировому ВВП … разворот ставок поддержит рынки развивающихся стран … разворот политик Турции и Аргентины, правда Аргентина сначала получит гиперинфляцию 500-2000%, а вот потом заживут.

P.S.: Даже если риски не сработают рост мировой экономики замедлился в 2024 году до 2.7%, развитые страны 0.9%, развивающиеся подрастут на 4.7%.
 
@truecon

#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика #Кризис

Американцы повеселели в начале года

Относительно дешевый бензин (~$3 за галлон), новогодние бонусы и надежды на снижение ставок ФРС резко улучшили настроения американцев в начале января. Индекс оценки текущей ситуации домохозяйствами от Мичиганского университета показал рост до 83.3 – максимум с лета 2021 года. Ожидания домохозяйств тоже улучшились – индекс на максимумах тоже с лета 2021 года. Причем за ноябрь-декабрь настроения улучшились максимальными темпами за 32 года.

Инфляционные ожидания на ближайший год тоже снизились до 2.9%, на ближайшие 5 лет – до 2.8%. При этом, тратить американские домохозяйства планируют все еще достаточно активно и ждут роста расходов на 5.2% в ближайший год (до Ковида было ближе к 3%). Первичные заявки на пособия по безработице упали до минимума с 2022 года и составили 187 тыс. - рынок труда вполне неплох.

ФРС так ударно разогнала настроения, что вряд ли потребитель будет как-то ужиматься в расходах. Индекс финансовых условий ФРБ Чикаго указывает на то, что сейчас самые мягкие финусловия с начала 2022 года. Фактически ФРС сама себе усложнила ситуацию, создав на рынках сильные ожидания раннего снижения ставки, что требует от ФРС теперь более жесткой позиции.
@truecon

#США #бюджет #долг #дефицит #Кризис

Десять лет спустя ...

Бюджетное управление Конгресса США опубликовало новые прогнозы по бюджету, интересно сравнить прогнозы и реальность:

✔️ Доходы вырастут с 16.5% ВВП до ~18% ВВП (10 лет назад ровно в это верили);

✔️ Весь прирост доходов съест рост процентов по долгу (здесь в траекторию прогноза попали);

✔️ Расходы тоже вырастут до 24% ВВП, за счет роста социалки и процентов по долгу, но вот дискреционные расходы обязательно снизятся (10 лет назад тоже в это верили);

✔️ Дефицит бюджета будет около 5.2-6.2%; ВВП стабильно и устойчиво, потому как снизится первичный дефицит (да и в это верили 10 лет назад);

С долгом 10 лет назад не попали от слова совсем, почти на 20 п.п. ВВП, в этот раз CBO ждет рыночного долга на уровне 116% ВВП через десять лет ... если надежды, не оправдавшиеся в прошедшие десятилетие, оправдаются в следующем... Верите?

@truecon

#Германия #экономика #Кризис #производство

Germany’s Days as an Industrial Superpower Are Coming to an End

К визиту Шольца в Вашингтон Bloomberg на первой полосе спел похоронную песнь о немецкой промышленности, назвав три основные причины:

✔️ Конкуренция с США: госсубсидирование в США набирает обороты на фоне неспособности Германии что-то этому противопоставить;
✔️ Конкуренция с Китаем, который к тому же перестает быть «ненасытным» импортером немецкой продукции;
✔️ Потерю дешевой российской энергии, которая ударила по энергоемким секторам;

Все это на фоне политического «паралича» в Германии, дефицита рабочей силы, деградации системы образования. Субсидии постепенно уходят а цены на энергию для промышленности выросли более, чем в 2 раза и сейчас одни из самых высоких в ЕС да и растут быстрее, чем в большинстве стран.

Хотя движение вниз разноскоростное (где-то закрывают производство, где-то сокращают объемы, где-то выводят в другие регионы), но последние данные по производству действительно фиксируют устойчивую тенденцию на сокращение -1.6% м/м и -3.0% г/г. В среднем з 2023 год промышленность сократилась на 1.5%.

В энергоемких отраслях производство сократилось в декабре на 5.8% м/м и 10.2% г/г, с декабря 2021 года сокращение здесь на 22.5%. Хотя этот сектор не критично большой (около 17% производства), проблема скорее в том, что тенденции в промышленности в целом устойчиво негативны.

В этом плане немецкая промышленность становится в чем-то похожей на японскую, где бурный рост закончился еще в 1990-х, пик производства все же был был в 2007 году, после чего производство сократилось на ~30% до уровней 1980-х, в т.ч. на фоне энергодефицита из-за Фукусимы и закрытия АЭС...

@truecon

#США #бюджет #долг #экономика #Кризис

США: бюджетный дефицит стабильно высокий

Бюджет США в январе вышел без больших сюрпризов, хотя результат месяца был чуть лучше, чем в прошлом году: расходы $499 млрд (2.7% г/г), доходы $477 млрд (6.4% г/г), дефицит составил $22 млрд. Это все-равно хуже нормы, т.к. январь в прошлом был месяцев без дефицита.

✔️ Доходы в январе подросли относительно прошлого года за счет сокращения налоговых вычетов, что скорее плохой сигнал, т.к. сбор налога с доходов физлиц вырос всего на 1.8% г/г, что сильно отстает от роста фонда зарплат и инвестдоходов. Более-менее сопоставимо с фондом з/п растут взносы на соцстрахование (7.3% г/г).

✔️ Рост расходов притормозил за счет отсутствия разовых отчислений в фонд страхования пенсий (в прошлом январе $36 млрд) и выплат по продуктовым талонам, но все это было перекрыто ростам расходов на проценты по долгу, оборону, медицину и социалку. На самом деле, без эффекта от одной большой разовой транзакции в фонд страхования пенсий рост расходов бюджета США 11% г/г, что сильно превышает рост доходов.

📍За последние 12 месяцев расходы бюджета составили $6.65 трлн (+9.9% г/г), доходы $4.55 трлн (-6.2% г/г), дефицит остается на уровне $2.1 трлн за год (~7.7% ВВП). Пока видно, что дефицит перестал активно расширяться, расходы и доходы растут медленнее, но сам дефицит остается крайне высоким. Ключевой интригой остаются апрельские налоги, когда американцы будут платить подоходный за прошлый год ... но по текущей динамике сборов перспективы не выглядят позитивными.
@truecon

#банки #США #Кризис

Похоже у New York Community Bancorp финал близко: еще -42% на новостях о том, что банк пытается привлечь акционерный капитал.

Такими темпами FDIC, которая накачала его активами около года назад придется забирать теперь все вместе с активами NYCB на свой борт. Главный пока не раскрытый вопрос какая доля депозитов оттуда уже убежала?

Дж. Пауэлл в своем выступлении настолько уныл, насколько только умеет, стараясь не сказать ничего, что бы рынок не знал.

ДОП.: NYCB привлек $1 млрд, в докапитализации поучаствовала компания бывшего министра финансов С.Мнучина, который сразу поменял руководство на Дж.Оттинга (бывший главный OCC) - подтянулась старая гвардия.

"New York Community Bancorp said it received an equity investment of more than $1 billion led by Steven Mnuchin’s Liberty Strategic Capital, Hudson Bay Capital and Reverence Capital Partners "

@truecon

​​#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис

США: долги и проценты – растем без остановок

Американский Минфин обновил данные по долгу за февраль – процентные расходы по долгу составили $76.2 млрд за месяц, что существенно больше $45.6 млрд годом ранее - рост на 67% г/г. В сумме за 12 месяцев на проценты по долгу Минфин США потратил $997 млрд (~3.6% ВВП), за три месяца расходы составили $264.5 млрд, т.е. уверенно перевалили за $1 трлн в годовом выражении. Стоимость обслуживания долга растет неотвратимо и еще далека от своих максимумов, т.к. долг рефинансируется постепенно.

Средняя фактическая ставка по всему долгу составила в феврале 3.2% годовых, по рыночной его части 3.26% годовых. При этом средний процент по Notes (от года до 10 лет) 2.39% годовых, по Bonds (>10 лет) 3.12% годовых – основная часть долга еще не переоценилась по новым ставкам и здесь все еще впереди.

Здесь стоит отдельно сказать, что почти $1 трлн расходов на проценты за последние 12 месяцев сформирован при средней ставке на уровне 2.9%, если теоретически предположить, что средняя ставка будет двигаться в диапазон текущих ставок на 5-7 лет (средняя срочность госдолга США) – то процентные расходы вырастут в ~1.5 раза. Это если ставки будут двигаться к тем, которые есть сейчас, даже такие ставки потянуть будет уже сложно.

Структура рыночных займов Мифина США в феврале все еще была смещена в пользу векселей (до 1 года), объем которых поставил новый рекорд $6 трлн и прибавил $231 млрд за месяц. Остальные рыночные инструменты обеспечили $77.5 млрд заимствований. За последние 12 месяцев около 77% всего прироста рыночного долга, или $1.95 трлн – это векселя. Большая часть прироста этого долга была профинансирована из обратного РЕПО ФРС, объем сократился с $2.19 трлн до $0.5 трлн.

‼️С марта структура заимствований должна сильно меняться – резко увеличится объем выпуска облигаций (нетто до $150-200 млрд в месяц), а со второго квартала Йеллен и Ко планируют погасить часть вексельного долга (-$245 млрд). Если в предыдущие 12 месяцев они занимали облигациями менее $50 млрд в месяц, то в ближайшие 4 месяца должно быть $150-200 млрд в месяц.

❓Видел мнения о том, что ставки в США могут вырасти до 6-8% - нет это вряд ли в принципе возможно (если конечно мы не увидим совсем иные уровни инфляции), предел финансовой устойчивости бюджета США – это обслуживание долга при средней ставке 3.5-4%, дальше долговая спираль может раскручиваться слишком быстро, а ситуация может стать нестабильной. Похоже понимают ситуацию и в ФРС, судя по тому, как нервно там задергались и как заистерил Дж. Пауэлл осенью, когда десятилетки пошли на 5%...

@truecon

​​#США #банки #ставки #ФРС #Кризис

Американские банки начинают собирать «урожай» убытков

Прибыль за 4 квартал рухнула на 43.9% с $68.4 млрд до $38.4 млрд. Хотя около 70% падения – это разовые истории, в т.ч. дополнительные взносы в FDIC (эхо кризиса 2023 года), но не только, т.к. банки вынуждены были увеличить отчисления в резервы на $5.2 млрд за квартал до $24.7 млрд. При этом, списания по кредитам достигли максимума с 2012 года и составили $20.1 млрд. Банки начинают собирать убытки, которые еще будут только нарастать, Даже Дж.Пауэлл признал, что стоит готовиться к банкротствам, связанным с коммерческой недвижимостью. Но пока основное - это дефолты по кредитам населению (карты, потребкредит, автокредит) – около 4/5 всех списаний.

Стоимость фондирования банков растет, хотя и медленно +21 б.п. за квартал и +138 б.п. за год до 2.54% годовых, доходность активов выросла на 19 б.п. за квартал и 128 б.п. за год до 5.82% годовых. Чистая процентная маржа начинает снижаться, но незначительно и составила 3.28%. Средние ставки привлечения депозитов выросли на 22 б.п за квартал и 132 б.п. за год, но остается крайне низкой 2.31% годовых, но срочные депозиты прибавляют чуть быстрее 25 б.п. за квартал и 162 б.п за год до 2.97% годовых. Рост ставок здесь начинает ускоряться по мере исчерпания избыточных депозитов в системе – работают отложенные эффекты. Это отражается и в депозитах, рост которых сосредоточен исключительно сегменте платных ресурсов, что будет повышать стоимость привлеченных средств и сжатие процентной маржи.

Нереализованный убыток от портфеля ценных бумаг сократился до $477.6 млрд счет коррекции цен ипотечных бумаг на фоне ожиданий снижения процентных ставок в США. Доля бумаг до погашения в портфеле облигаций осталась высокой и составляет 46%. Рост кредитов даже ускорился в конце года, что не позволяет говорить о действительно жестких денежно-кредитных условиях и указывает на достаточно слабую трансмиссию ДКП.

Огромные госстимулы последних лет и большой объем риска купленного на баланс государством, отодвинули негативные эффекты для финсистемы, но постепенно проблемы начинают проникать в балансы. Риски рынка коммерческой недвижимости еще практически не начали реализовываться – это впереди.
@truecon

#Турция #инфляция #экономика #Кризис #ставки

Турция - намёки на нормализации инфляции.

Турецкая инфляция немного притормозила – прирост потребительских цен в марте составил 3.2% м/м, но годовой прирост цен выдал новый максимум 68.5% г/г. Основной всплеск индексаций цен начала года пока, видимо пройден, но за счет эффекта базы прошлого года, годовые темпы роста цен еще не достигли своих максимумов и пик должен быть в мае.

Учитывая, что рост цен был 3-4% по большей части категорий товаров, если такая история сохранится – то текущая ставка 50% вполне отражает ситуацию.

Но, в контексте, как политической, так и финансовой турбулентности сюрпризов млжет быть еще много. Прка лира стабилизироваоась в районе 32тоир за доллар.
@truecon
 

​​#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис

США: долг и расходы на его обслуживания продолжают расти

Минфин США постепенно начинает перекладываться из заимствований векселями в заимствования на среднем сроке кривой. Наиболее активно он это будет делать во II квартале 2024 года, когда объем заимствований по плану небольшой ($202 млрд), причем Минфин хочет сократить долг в векселях (-$245 млрд) и активно занимать облигациями (+$447 млрд), но рынку нужно будет поглотить дополнительно ~$150-200 млрд QT и это будет определенный эксперимент, который может подравнять кривую госдолга. Хотя многое будет зависеть от налогов, но «навес» бондов на рынке госдолга это не уберет.

Март 2024:

✔️ Процентные расходы за март составили $88.7 млрд, +14% г/г и 128% за пять лет;

✔️ Процентные расходы за I квартал составили $234 млрд, +34% г/г и +145% за пять лет;

✔️ Процентные расходы за 12 месяцев составили $1.02 трлн, +26% г/г и +89% за пять лет, проценты по долгу составили ~3.7% ВВП или 22.4% годовых доходов бюджета;

✔️ Средняя ставка обслуживания госдолга США выросла в марте до 3.22% годовых, по T-Notes – до 2.42%, по T-Bonds – до 3.13%, по T-Bills – 5.37% (в среднем за год 2.96%, 2.15%, 3.07% и 5.27% соответственно);

✔️ Прирост рыночного долга в марте притормозил и составил $133 млрд, из которых (дефицит ~$200 млрд частично профинансирован из остатка на счетах): T-Notes +$33 млрд, T- Bonds +$22 млрд, T-Bills +$52 млрд, TIPS +$26 млрд;

✔️ Прирост рыночного долга за год составил $2.57 трлн, из которых: T-Notes +$125 млрд, T- Bonds +$403 млрд, T-Bills +$1994 млрд, TIPS +$94 млрд;

Объективная проблема в том, что при текущих ставках фактическая стоимость обслуживания долга продолжит неуклонно расти и при средней ставке 4% будет $1.38 трлн в год (~5% ВВП), при ставке 5% - она будет $1.72 трлн в год (>6% ВВП). Пока процесс регулирования бюджета/дефицитов развивается скорее неуправляемо – разговоров много, делать никто ничего особо не делает ...
@truecon

#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция

США: рост з/п поддерживает рост потребления ... и инфляцию

Хотя рынки достаточно позитивно отреагировали на последние данные по доходам/расходам американцев и инфляции за март, в реальности отчет скорее проинфляционен.

Располагаемые доходы американцев растут на 0.5% м/м (максимум с апреля 2023 года), прирост за год 4.1% г/г. В реальном выражении на душу населения рост 0.1% м/м и 0.9% г/г.

Но главное - это то, что драйвером роста доходов остаются зарплаты, которые растут на 0.7% м/м второй месяц подряд и на 5.9% г/г. В последние месяцы ускорился рост фонда з/п в частном секторе до 0.7% м/м и 5.5% г/г, а в госсекторе он уже давно растет опережающими темпами 0.8% м/м и 8.5% г/г. Еще один источник роста доходов – это рента (+1.6% м/м +8.4% г/г). И первое и второе – это значимые компоненты влияния на цены в секторе услуг.

Тратить американцы продолжают активно: расходы растут на 0.8% м/м и 5.8% г/г в номинале, в реальном выражении на душу населения рост 0.5% м/м и 2.5% г/г. Причем весь рост потребления сосредоточен по-прежнему в секторе услуг.

А вот сберегать американцы не хотят – норма сбережения снизилась до минимума с осени 2022 года и составила 3.2%, такая норма сбережения означает близкие к нулевым уровням денежные сбережения.

Фактически, в последние несколько месяцев мы видим не только всплеск базовой инфляции, но и ускорение роста фонда зарплат, что скорее говорит в пользу устойчивости инфляции в услугах. ФРС вряд ли сможет что-то снижать. Если же дезинфляционные тренды в товарах вдруг развернутся - ФРС может оказаться перед необходимостью повышать ставку...
@truecon

#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис

США: долги дорожают и дорожать будут

Проценты по госдолгу США в апреле перевалили за $100 млрд и составили $102 млрд, что на 34.7% больше уровня апреля прошлого года. В сумме за 12 месяцев на проценты по госдолгу США пришлось потратить $1.05 трлн (+31.9% г/г), учитывая, что от ФРС дивидендов нет – расходы относительно 2021 года удвоились.

Средняя ставка обслуживания долга растет медленно, но уверенно и составила 3.23% (+65 б.п. за год), по рыночному долгу выросла до 3.3% годовых, причем по Notes (срок погашения более года до 10 лет) ставка подобралась к 2.5%, достаточно резко прибавив, из=за изменения структуры заимствований, это же немного притормозило общий рост средней ставки обслуживания долга, т.к. Минфин гасил дорогие векселя, замещая их облигациями, делая свою «боль» более долгой .

Структура долга начала меняться - векселя гасят, длинный долг набирают. В апреле Минфин США погасил векселей на $196 млрд, сократив долг по ним до $5.87 трлн, до конца квартала предстоит погасить еще на $101 млрд по плану. Компенсировано это было выпуском среднесрочных (Notes) облигаций на $132 млрд и долгосрочных облигаций (Bonds) на $48 млрд., также было погашено TIPS и FRN на $17 млрд, в итоге рыночный долг сократился на $33 млрд, но это мимолетное событие, связанное с большими сезонными поступлениями налогов. Нерыночный долг вырос на $64 млрд до $7.7 трлн, что тоже характерно для апреля.

Общий долг федерального правительства вырос до $34.6 трлн и вырос за год на $3.16 трлн, из которых $2.63 трлн – это рыночный долг. Дефицит бюджета, видимо, уменьшился, но слабее, чем надеялись в ожидании высоких налоговых сборов за апрель.

Учитывая средние текущие ставки по долгам (4.5-5.5%) и среднюю стоимость обслуживания госдолга США (3.2%) – здесь еще есть куда расти, при этом за 12 месяцев на проценты ушло уже 3.8% ВВП.
@truecon