Совкомфлот: как санкции сказываются на отчетности
Компания и ее флот попали под ограничения еще в 2024 году. Позже, в январе 2025 года Минфин США расширил санкции и внес в блокирующий список еще 69 судов Совкомфлота, в том числе — 54 танкеров для перевозки нефти и нефтепродуктов и четыре танкера для перевозки СПГ.
В конце прошлой недели оператор морских перевозок углеводородов опубликовал отчетность по МСФО за первый квартал 2025 года. Это первый отчет после введения санкций.
Ключевые показатели
✔️ Выручка упала почти в два раза г/г.
✔️ Рентабельность по EBITDA снизилась до 37,7%.
✔️ Обесценение флота составило $322 млн. Это отразилось в росте расходов на амортизацию и привело к операционному убытку в $347 млн.
✔️ Чистый убыток за первый квартал — более $393 млн.
✔️ Чистый долг/EBITDA — 0,06х. Чистый долг вырос незначительно и остался околонулевым — порядка $52 млн.
‼️ Мы считаем, что в следующих кварталах финансовые результаты Совкомфлота могут улучшиться за счет частичного восстановления операционной активности и коммерческой загрузки флота.
Ждать ли дивидендов?
Учитывая слабые результаты и операционные сложности на фоне санкционного давления, мы считаем вероятным, что компания пропустит выплату для сохранения финансовой стабильности.
Наше мнение по акциям
Учитывая все риски, мы не рекомендуем покупать акции Совкомфлота и сохраняем рекомендацию «держать».
Подробнее — в обзоре.
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #FLOT
Компания и ее флот попали под ограничения еще в 2024 году. Позже, в январе 2025 года Минфин США расширил санкции и внес в блокирующий список еще 69 судов Совкомфлота, в том числе — 54 танкеров для перевозки нефти и нефтепродуктов и четыре танкера для перевозки СПГ.
В конце прошлой недели оператор морских перевозок углеводородов опубликовал отчетность по МСФО за первый квартал 2025 года. Это первый отчет после введения санкций.
Ключевые показатели
Ждать ли дивидендов?
Учитывая слабые результаты и операционные сложности на фоне санкционного давления, мы считаем вероятным, что компания пропустит выплату для сохранения финансовой стабильности.
Наше мнение по акциям
Учитывая все риски, мы не рекомендуем покупать акции Совкомфлота и сохраняем рекомендацию «держать».
Подробнее — в обзоре.
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #FLOT
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как вы оцениваете акции Совкомфлота?
Anonymous Poll
25%
Купил и держу
4%
Купил, но хочу продать
7%
Собираюсь купить
64%
Не собираюсь покупать
Роснефть: каких ждать результатов?
В ближайшее время компания отчитается о результатах за первый квартал 2025 года.
Наш прогноз
✔️ Выручка снизится на 9% кв/кв и 12% г/г. Основная причина — снижение цен на российские сорта нефти на фоне расширения дисконта после январских санкций.
✔️ EBITDA может упасть на 15%. Повлияет повышенная налоговая нагрузка и нормализация маржинальности переработки.
✔️ Чистая прибыль вырастет на 7% кв/кв из-за низкой базы прошлого периода на фоне переоценки отложенных налоговых обязательств.
Что с дивидендами?
Согласно дивидендной политике, Роснефть направляет на выплаты акционерам 50% от чистой прибыли. По нашей оценке, вклад первого квартала в дивиденды за первое полугодие может составить почти 8 рублей на акцию (доходность — 1,9%).
Наш взгляд на акции
Учитывая сохраняющиеся высокие процентные ставки в экономике и неблагоприятную ценовую конъюнктуру на нефтяном рынке, мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Роснефти.
Подробнее — в обзоре.
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #ROSN
В ближайшее время компания отчитается о результатах за первый квартал 2025 года.
Наш прогноз
Что с дивидендами?
Согласно дивидендной политике, Роснефть направляет на выплаты акционерам 50% от чистой прибыли. По нашей оценке, вклад первого квартала в дивиденды за первое полугодие может составить почти 8 рублей на акцию (доходность — 1,9%).
Наш взгляд на акции
Учитывая сохраняющиеся высокие процентные ставки в экономике и неблагоприятную ценовую конъюнктуру на нефтяном рынке, мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Роснефти.
Подробнее — в обзоре.
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #ROSN
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
X5 Group: слабый отчет, но планы на год сохраняются
В начале мая ритейлер представил финансовые результаты по итогам первого квартала 2025 года. Они оказались слабее наших ожиданий.
Основные показатели
✔️ Темпы роста выручки продолжили замедляться, но остались на уровне выше 20%. Наш прогноз по росту показателя в 2025 году — 19,5%.
✔️ EBITDA упала на 10%, а рентабельность по показателю — на 1,6 п.п. По нашим прогнозам, маржинальность по EBITDA в этом году составит 6% (по нижней границе ожиданий менеджмента).
✔️ Чистая прибыль упала почти на четверть (до 18 млрд рублей), а маржинальность по показателю сократилась на 1,0 п.п., до 1,7%. Мы ожидаем, что в 2025 году чистая прибыль снизится на 12%, а рентабельность по показателю — на 0,7 п.п.
✔️ Долговая нагрузка ритейлера (без учета средств на депозитах) возросла до 1,1x по сравнению с 0,9x на конец 2024-го. По нашим прогнозам, ритейлер закроет год с показателем чистый долг/EBITDA на уровне 1,2x (соответствует уровню чистого долга в 335 млрд рублей).
Что с дивидендами?
Ожидаем, что компания будет регулировать уровень долговой нагрузки по итогам года через определение размера второй выплаты дивидендов в 2025 году. По нашим прогнозам, это принесет инвесторам еще около 382 рубля на акцию, помимо первой выплаты из накопленной прибыли прошлых лет. Так, совокупные выплаты могут обеспечить держателям акций X5 около 33% дивидендной доходности по текущим ценам. Это самый высокий показатель в секторе и один из наиболее высоких на российском рынке в целом.
Наше мнение по акциям
Мы сохраняем идею на покупку акций X5 Group, но снижаем целевую цену до 3 650 рублей. Потенциал роста бумаг на горизонте года — около 12%. Полная доходность на горизонте года с учетом дивидендов, по нашим прогнозам, — 43%.
Подробнее — в обзоре.
Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций
#идея #акции #X5
В начале мая ритейлер представил финансовые результаты по итогам первого квартала 2025 года. Они оказались слабее наших ожиданий.
Основные показатели
Что с дивидендами?
Ожидаем, что компания будет регулировать уровень долговой нагрузки по итогам года через определение размера второй выплаты дивидендов в 2025 году. По нашим прогнозам, это принесет инвесторам еще около 382 рубля на акцию, помимо первой выплаты из накопленной прибыли прошлых лет. Так, совокупные выплаты могут обеспечить держателям акций X5 около 33% дивидендной доходности по текущим ценам. Это самый высокий показатель в секторе и один из наиболее высоких на российском рынке в целом.
Наше мнение по акциям
Мы сохраняем идею на покупку акций X5 Group, но снижаем целевую цену до 3 650 рублей. Потенциал роста бумаг на горизонте года — около 12%. Полная доходность на горизонте года с учетом дивидендов, по нашим прогнозам, — 43%.
Подробнее — в обзоре.
Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций
#идея #акции #X5
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как вы оцениваете акции X5 Group?
Anonymous Poll
55%
Купил и держу
3%
Купил, но хочу продать
16%
Собираюсь купить
26%
Не собираюсь покупать
Транснефть: каких ждать результатов?
В пятницу компания планирует представить финансовую отчетность за первый квартал 2025 года.
Наш прогноз
✔️ Выручка и EBITDA, вероятно, изменятся незначительно.
✔️ Чистая прибыль может снизиться на 31%, в том числе — в связи с разовым убытком от курсовых разниц из-за укрепления рубля в отчетном периоде. Влияет также рост ставки налога на прибыль до 40% для основных направлений деятельности компании.
✔️ Скорректированная прибыль (база для выплаты дивидендов) может составить порядка 78 млрд рублей.
Что с дивидендами?
Сегодня компания может объявить дивиденды по своим привилегированным акциям за 2024 год. По нашим оценкам, они могут составить 174-185 рублей на акцию (доходность 13,6-14,4% к текущим ценам).
Наше мнение по акциям
Мы сохраняем нейтральный взгляд на бумаги компании, поскольку активных драйверов для роста бизнеса нет. Считаем, что привилегированные акции могут быть интересны только с точки зрения дивидендов.
Подробнее — в обзоре.
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #TRNFP
В пятницу компания планирует представить финансовую отчетность за первый квартал 2025 года.
Наш прогноз
Что с дивидендами?
Сегодня компания может объявить дивиденды по своим привилегированным акциям за 2024 год. По нашим оценкам, они могут составить 174-185 рублей на акцию (доходность 13,6-14,4% к текущим ценам).
Наше мнение по акциям
Мы сохраняем нейтральный взгляд на бумаги компании, поскольку активных драйверов для роста бизнеса нет. Считаем, что привилегированные акции могут быть интересны только с точки зрения дивидендов.
Подробнее — в обзоре.
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #TRNFP
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Экономические данные этой недели: инфляция продолжает замедляться
На этой неделе продолжилось снижение инфляционного давления. Производственная и кредитная активность остается сдержанной.
❓Что нового
▫ Недельная инфляция на 26 мая — 0,06% н/н (+0,07% неделей ранее). Годовая инфляция, по предварительным данным, — 9,8% г/г после 10,2% в апреле. Цены на непродовольственные товары вернулись к снижению. Рост стоимости продовольственных товаров заметно замедлился относительно прошлого месяца.
▫ Индекс промышленного производства вырос на 1,5% г/г в апреле после 0,8% г/г в марте (вблизи консенсус-прогноза рынка в 1,3% г/г и выше наших ожиданий). Годовой рост ускорился в основном из-за смягчения спада в добывающем секторе (до -1,0% г/г после -4,1% г/г в марте). В обработке рост более сдержанный, чем в начале года: +3,0% г/г после 4,0% в марте. В плюсе к прошлому году остаются промышленные отрасли, связанные с госзаказом, а также химический комплекс.
▫ Индекс цен производителей промышленных товаров в апреле снизился второй месяц подряд (на 1,5% м/м). В годовом выражении его рост замедлился до 2,7% г/г (5,9% в марте). Торможение роста цен производителей, как правило, приводит к замедлению потребительской инфляции через несколько месяцев.
▫ В банковском кредитовании в апреле продолжилась сдержанная динамика. Как уточнил ЦБ, рост корпоративного кредитования замедлился до 13,8% г/г, кредитования физлиц — до 8,3% г/г. Кредитная активность остается под давлением высоких ставок, тогда как вклады населения продолжают расти (+24,6% г/г). Совокупные активы сектора при этом сокращаются четвертый месяц подряд (-4% к началу года). Рентабельность банковского сектора в апреле составила около 17% после 16% в марте (23% за 2024 год).
▫ По нашему базовому сценарию, ключевая ставка начнет снижаться в июне. Этому способствует замедление инфляции и явное торможение кредитной активности.
Подробнее — в обзоре.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #инфляция #ставка
На этой неделе продолжилось снижение инфляционного давления. Производственная и кредитная активность остается сдержанной.
❓Что нового
▫ Недельная инфляция на 26 мая — 0,06% н/н (+0,07% неделей ранее). Годовая инфляция, по предварительным данным, — 9,8% г/г после 10,2% в апреле. Цены на непродовольственные товары вернулись к снижению. Рост стоимости продовольственных товаров заметно замедлился относительно прошлого месяца.
▫ Индекс промышленного производства вырос на 1,5% г/г в апреле после 0,8% г/г в марте (вблизи консенсус-прогноза рынка в 1,3% г/г и выше наших ожиданий). Годовой рост ускорился в основном из-за смягчения спада в добывающем секторе (до -1,0% г/г после -4,1% г/г в марте). В обработке рост более сдержанный, чем в начале года: +3,0% г/г после 4,0% в марте. В плюсе к прошлому году остаются промышленные отрасли, связанные с госзаказом, а также химический комплекс.
▫ Индекс цен производителей промышленных товаров в апреле снизился второй месяц подряд (на 1,5% м/м). В годовом выражении его рост замедлился до 2,7% г/г (5,9% в марте). Торможение роста цен производителей, как правило, приводит к замедлению потребительской инфляции через несколько месяцев.
▫ В банковском кредитовании в апреле продолжилась сдержанная динамика. Как уточнил ЦБ, рост корпоративного кредитования замедлился до 13,8% г/г, кредитования физлиц — до 8,3% г/г. Кредитная активность остается под давлением высоких ставок, тогда как вклады населения продолжают расти (+24,6% г/г). Совокупные активы сектора при этом сокращаются четвертый месяц подряд (-4% к началу года). Рентабельность банковского сектора в апреле составила около 17% после 16% в марте (23% за 2024 год).
▫ По нашему базовому сценарию, ключевая ставка начнет снижаться в июне. Этому способствует замедление инфляции и явное торможение кредитной активности.
Подробнее — в обзоре.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #инфляция #ставка
Хорошие новости не приходят по одной
Пелена неопределенности на рынке ОФЗ начала рассеиваться, уступая место позитиву.
✔️ Данные по инфляции укрепляют надежды на снижение ключевой ставки ЦБ 6 июня.
✔️ Переговоры в Стамбуле 2 июня могут стать тактической передышкой в череде геополитических рисков.
Как мы писали ранее, длинные ОФЗ сохраняют привлекательность в сценарии смягчения ДКП.
Темпы сохраняются на высоком уровне
Минфин демонстрирует высокие результаты — вчерашние аукционы принесли внушительную выручку в размере 113 млрд рублей.
❕Примечательно: все заявки поступили до заявления зампреда ЦБ Филиппа Габунии о «широком наборе опций» на июнь, что подстегнуло ралли на вторичном рынке.
Набор вариантов решения ЦБ по ключевой ставке 6 июня остается разнообразным
🔻Последние данные по экономике РФ, инфляции и ценовым ожиданиям дали дополнительные основания полагать, что КС могут снизить уже на ближайшем заседании.
❓Однако данные неоднозначны, рисков для инфляции предостаточно, а геополитическая обстановка нестабильна.
Значит, Банк России сможет обосновать как снижение на 200 б.п. (наш базовый сценарий), так и сохранение ключевой ставки. Денежный рынок закладывает очень осторожное снижение КС на 50 б.п. в июне. Подобный сценарий не добавит ОФЗ позитива.
Подробнее — в обзоре
Юрий Тулинов, управляющий директор
#россия #облигации #офз
Пелена неопределенности на рынке ОФЗ начала рассеиваться, уступая место позитиву.
Как мы писали ранее, длинные ОФЗ сохраняют привлекательность в сценарии смягчения ДКП.
Темпы сохраняются на высоком уровне
Минфин демонстрирует высокие результаты — вчерашние аукционы принесли внушительную выручку в размере 113 млрд рублей.
❕Примечательно: все заявки поступили до заявления зампреда ЦБ Филиппа Габунии о «широком наборе опций» на июнь, что подстегнуло ралли на вторичном рынке.
Набор вариантов решения ЦБ по ключевой ставке 6 июня остается разнообразным
🔻Последние данные по экономике РФ, инфляции и ценовым ожиданиям дали дополнительные основания полагать, что КС могут снизить уже на ближайшем заседании.
❓Однако данные неоднозначны, рисков для инфляции предостаточно, а геополитическая обстановка нестабильна.
Значит, Банк России сможет обосновать как снижение на 200 б.п. (наш базовый сценарий), так и сохранение ключевой ставки. Денежный рынок закладывает очень осторожное снижение КС на 50 б.п. в июне. Подобный сценарий не добавит ОФЗ позитива.
Подробнее — в обзоре
Юрий Тулинов, управляющий директор
#россия #облигации #офз
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка России и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024 года.
На фоне резкого разворота в ожиданиях по дальнейшей динамке ключевой ставки инвесторы предпочитают находиться в выжидательной позиции. Притоки в фонды денежного рынка остаются небольшими, но стабильными последние несколько недель.
#тренд #денежныйрынок
На фоне резкого разворота в ожиданиях по дальнейшей динамке ключевой ставки инвесторы предпочитают находиться в выжидательной позиции. Притоки в фонды денежного рынка остаются небольшими, но стабильными последние несколько недель.
#тренд #денежныйрынок
❓За чем следить на этой неделе
▪ Новости геополитики, в частности — вторая встреча сторон для переговоров по Украине.
▪ Объемы операций с валютой в рамках бюджетного правила на июнь от Минфина. Мы ожидаем снижение покупок относительно майских (около 2 млрд рублей в день в эквиваленте).
▪ Данные по недельной инфляции (ожидаем сохранения ниже +0,1% н/н).
▪ Данные по экономике за апрель от Росстата, включая рост розничных продаж, рост реальных зарплат (за март) и уровень безработицы (ожидаем рост на 3,8% г/г, 7,2% г/г и 2,3% соответственно).
▪ Заседание ЕЦБ в четверг (ожидаем -25 б.п.).
▪ Сегодня — последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов Лукойла за 2024 год. 4 июня — последний день для покупки акций ОзонФарм, 5 июня — акций Аренадаты и Европлана, 6 июня — бумаг Фосарго, Интер РАО, НоваБев Групп, ЭсЭфАй и Акрона.
▪Во вторник акционеры ММЦБ обсудят утверждение дивидендов за 2024 год.
▪ В среду собрание акционеров будет у РЭСК.
❓Чем запомнилась прошлая неделя
▪ Рубль укрепился на 1,4%, обновив очередные максимумы с 2023 года. Курс рубля к доллару, установленный ЦБ, — 78,62 руб/доллар. Официальный курс рубля к евро — 89,25 руб/евро.
▪ Продолжилось снижение инфляционного давления. Производственная и кредитная активность осталась сдержанной.
▪ Недельная инфляция на 26 мая — 0,06% н/н (против +0,07% неделей ранее). Годовая инфляция, по предварительным данным, — 9,8% г/г после 10,2% в апреле.
▪ Доходности ОФЗ падали по всей длине кривой.
Минфин на аукционах предложил два выпуска с фиксированным купоном. Спрос был достаточно высоким.
▪ Индекс Мосбиржи вырос на 1,9% н/н, а РТС — на 3,4% за счет активного укрепления рубля.
▪ Нефть Brent завершила неделю с отрицательной динамикой, закрывшись примерно на 1,7% ниже по сравнению с уровнем предыдущего закрытия.
Подробнее — в обзоре.
#дайджест
▪ Новости геополитики, в частности — вторая встреча сторон для переговоров по Украине.
▪ Объемы операций с валютой в рамках бюджетного правила на июнь от Минфина. Мы ожидаем снижение покупок относительно майских (около 2 млрд рублей в день в эквиваленте).
▪ Данные по недельной инфляции (ожидаем сохранения ниже +0,1% н/н).
▪ Данные по экономике за апрель от Росстата, включая рост розничных продаж, рост реальных зарплат (за март) и уровень безработицы (ожидаем рост на 3,8% г/г, 7,2% г/г и 2,3% соответственно).
▪ Заседание ЕЦБ в четверг (ожидаем -25 б.п.).
▪ Сегодня — последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов Лукойла за 2024 год. 4 июня — последний день для покупки акций ОзонФарм, 5 июня — акций Аренадаты и Европлана, 6 июня — бумаг Фосарго, Интер РАО, НоваБев Групп, ЭсЭфАй и Акрона.
▪Во вторник акционеры ММЦБ обсудят утверждение дивидендов за 2024 год.
▪ В среду собрание акционеров будет у РЭСК.
❓Чем запомнилась прошлая неделя
▪ Рубль укрепился на 1,4%, обновив очередные максимумы с 2023 года. Курс рубля к доллару, установленный ЦБ, — 78,62 руб/доллар. Официальный курс рубля к евро — 89,25 руб/евро.
▪ Продолжилось снижение инфляционного давления. Производственная и кредитная активность осталась сдержанной.
▪ Недельная инфляция на 26 мая — 0,06% н/н (против +0,07% неделей ранее). Годовая инфляция, по предварительным данным, — 9,8% г/г после 10,2% в апреле.
▪ Доходности ОФЗ падали по всей длине кривой.
Минфин на аукционах предложил два выпуска с фиксированным купоном. Спрос был достаточно высоким.
▪ Индекс Мосбиржи вырос на 1,9% н/н, а РТС — на 3,4% за счет активного укрепления рубля.
▪ Нефть Brent завершила неделю с отрицательной динамикой, закрывшись примерно на 1,7% ниже по сравнению с уровнем предыдущего закрытия.
Подробнее — в обзоре.
#дайджест
Астра: осторожный взгляд на акции сохраняется
На днях разработчик инфраструктурного ПО опубликовал результаты за первый квартал 2025 года. Около 70% отгрузок из-за сезонности традиционно приходится на второе полугодие, а расходы более равномерно распределены по году. Поэтому результаты за первый квартал не позволяют сделать прогноз на полный год.
На что стоит обратить внимание
✔️ Отгрузки: +3% г/г, до 1,9 млрд рублей.
✔️ Выручка: +70% г/г, до 3,1 млрд рублей. Существенно повлияло признание выручки от более ранних отгрузок.
✔️ EBITDA, скорректированная на капитализируемые расходы, — -300 млн рублей (против -526 млн рублей годом ранее).
✔️ Скорректированная чистая прибыль за вычетом капитальных затрат осталась на уровне прошлого года — -244 млн рублей.
Что дальше?
Мы ожидаем ускорение роста отгрузок во второй половине года из-за смягчения денежно-кредитной политики ЦБ.
Согласно долгосрочной программе мотивации сотрудников, чистая прибыль Астры должна двукратно вырасти к 2026 году относительно 2024-го (до 12 млрд рублей). Пока что мы полагаем, что показатель будет ниже.
Наше мнение по акциям
Сейчас акции компании (с учетом прогнозов на 2025 год) торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDAC на уровне 16,0, P/NIC — 17,4. Это выше медианного значения среди российских ПО-провайдеров.
Мы сохраняем нашу рекомендацию по бумагам Астры: рейтинг — держать, с целевой ценой 480 рублей на акцию и потенциалом роста 23% на горизонте года.
Подробнее — в обзоре.
Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций
#акции #идея #ASTR
На днях разработчик инфраструктурного ПО опубликовал результаты за первый квартал 2025 года. Около 70% отгрузок из-за сезонности традиционно приходится на второе полугодие, а расходы более равномерно распределены по году. Поэтому результаты за первый квартал не позволяют сделать прогноз на полный год.
На что стоит обратить внимание
Что дальше?
Мы ожидаем ускорение роста отгрузок во второй половине года из-за смягчения денежно-кредитной политики ЦБ.
Согласно долгосрочной программе мотивации сотрудников, чистая прибыль Астры должна двукратно вырасти к 2026 году относительно 2024-го (до 12 млрд рублей). Пока что мы полагаем, что показатель будет ниже.
Наше мнение по акциям
Сейчас акции компании (с учетом прогнозов на 2025 год) торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDAC на уровне 16,0, P/NIC — 17,4. Это выше медианного значения среди российских ПО-провайдеров.
Мы сохраняем нашу рекомендацию по бумагам Астры: рейтинг — держать, с целевой ценой 480 рублей на акцию и потенциалом роста 23% на горизонте года.
Подробнее — в обзоре.
Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций
#акции #идея #ASTR
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Корпоративные облигации: что произошло за неделю?
◾️ Настроения развернулись перед неделей, в конце которой ЦБ примет решение по ключевой ставке.
◾️ Спред в доходностях среднесрочных и краткосрочных корпоративных облигаций резко сократился до 1,27 п.п. на фоне ускоренного снижения доходностей коротких выпусков.
◾️ Аукционы ОФЗ показывают сильные результаты вторую неделю подряд: объемы размещений сильно превышали 100 млрд рублей на каждом из аукционов. Совокупный спрос на них был близок к 500 млрд рублей.
‼️ Что интересного у конкретных эмитентов
Домодедово Фьюэл Фасилитис
11 июня пройдет общее собрание владельцев облигаций серии 002P-01. Эмитент хочет аннулировать право инвесторов на досрочное предъявление облигаций к погашению, возникшее после отзыва кредитного рейтинга и изменения доли владения DME Limited в уставном капитале ниже 50,1%.
Новые Технологии
Рейтинговое агентство АКРА изменило прогноз по кредитному рейтингу эмитента на «стабильный», сохранив сам рейтинг на уровне ‘A-(RU)’.
МБЭС
Эмитент решил после оферты сохранить ставку купона по второму выпуску в размере 16,4% годовых. Она будет действовать до следующей put-оферты в декабре 2027-го. Подать заявку на выкуп по номинальной стоимости можно до 8 июня включительно.
📖 Первичные размещения
Whoosh
Начал сбор заявок на размещение четвертого выпуска. Планируемый объем размещения — 2 млрд рублей. Ставка купона фиксированная и не выше 22% годовых.
Уральская сталь
Начинает сбор заявок на валютные облигации с расчетами в рублях. Планируемый объем размещения — $20 млн. Ставка купона фиксированная и не выше 13% годовых.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Домодедово Фьюэл Фасилитис
11 июня пройдет общее собрание владельцев облигаций серии 002P-01. Эмитент хочет аннулировать право инвесторов на досрочное предъявление облигаций к погашению, возникшее после отзыва кредитного рейтинга и изменения доли владения DME Limited в уставном капитале ниже 50,1%.
Новые Технологии
Рейтинговое агентство АКРА изменило прогноз по кредитному рейтингу эмитента на «стабильный», сохранив сам рейтинг на уровне ‘A-(RU)’.
МБЭС
Эмитент решил после оферты сохранить ставку купона по второму выпуску в размере 16,4% годовых. Она будет действовать до следующей put-оферты в декабре 2027-го. Подать заявку на выкуп по номинальной стоимости можно до 8 июня включительно.
Whoosh
Начал сбор заявок на размещение четвертого выпуска. Планируемый объем размещения — 2 млрд рублей. Ставка купона фиксированная и не выше 22% годовых.
Уральская сталь
Начинает сбор заявок на валютные облигации с расчетами в рублях. Планируемый объем размещения — $20 млн. Ставка купона фиксированная и не выше 13% годовых.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Газпром: опять бумажная прибыль?
В конце прошлой недели компания опубликовала отчет по МСФО за первый квартал 2025 года, где также раскрыла результаты за аналогичный период предыдущего года.
На что обратить внимание?
✔️ Выручка кв/кв упала почти на 13%. Однако в годовом выражении показатель немного улучшился (+1,1%).
✔️ EBITDA за январь—март 2025 года — 844 млрд рублей (-7% г/г).
✔️ Прибыль акционеров в первом квартале незначительно возросла (+1% г/г) .
✔️ Долг компании сократился до 6,1 трлн рублей с 6,7 трлн на конец 2024 года. Долговая нагрузка снизилась до 1,68х.
Капитальные расходы: +33% г/г. Несмотря на это, свободный денежный поток, скорректированный на депозиты, в отчетном периоде вырос на 32% г/г.
‼️ В марте 2024 года Газпром купил 27,5% в проекте «Сахалин-2» за 94,8 млрд рублей. Компания оценила прибыль от сделки в 167 млрд рублей. Консолидация результатов позитивно повлияла на финансовые показатели.
Что с дивидендами?
‼️ Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года.
Мы считаем, что выплата в ближайшее время маловероятна. Кроме того, неблагоприятная конъюнктура на нефтяном рынке в совокупности с крепким рублем, а также остановка транзита через Украину и растущие капитальные расходы, вероятно, вынудят компанию вновь пропустить выплату.
Наш взгляд на акции Газпрома
Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Газпрома в долгосрочной перспективе. Без учета геополитики мы не видим потенциала для сильного роста.
Подробнее — в обзоре.
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #GAZP
В конце прошлой недели компания опубликовала отчет по МСФО за первый квартал 2025 года, где также раскрыла результаты за аналогичный период предыдущего года.
На что обратить внимание?
Капитальные расходы: +33% г/г. Несмотря на это, свободный денежный поток, скорректированный на депозиты, в отчетном периоде вырос на 32% г/г.
Что с дивидендами?
Мы считаем, что выплата в ближайшее время маловероятна. Кроме того, неблагоприятная конъюнктура на нефтяном рынке в совокупности с крепким рублем, а также остановка транзита через Украину и растущие капитальные расходы, вероятно, вынудят компанию вновь пропустить выплату.
Наш взгляд на акции Газпрома
Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Газпрома в долгосрочной перспективе. Без учета геополитики мы не видим потенциала для сильного роста.
Подробнее — в обзоре.
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #GAZP
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Финансовая отчетность: на что обращать внимание инвестору?
В отчетности компания рассказывает о своем финансовом состоянии и результатах работы. Например, там можно найти информацию о том, сколько компания заработала за период, чем владеет и на что уходят деньги.
Если правильно читать отчетность, можно понять, насколько успешно идет бизнес, стабилен ли он, а также какие есть перспективы и риски. Это основа для оценки инвестиционной привлекательности.
Рассказываем, какие аспекты важно учитывать при анализе.
Более подробная инструкция от аналитиков Т-Инвестиций — в нашей статье.
В отчетности компания рассказывает о своем финансовом состоянии и результатах работы. Например, там можно найти информацию о том, сколько компания заработала за период, чем владеет и на что уходят деньги.
Если правильно читать отчетность, можно понять, насколько успешно идет бизнес, стабилен ли он, а также какие есть перспективы и риски. Это основа для оценки инвестиционной привлекательности.
Рассказываем, какие аспекты важно учитывать при анализе.
Более подробная инструкция от аналитиков Т-Инвестиций — в нашей статье.
Какое решение Банк России примет по ключевой ставке?
Мы ждем снижения ключевой ставки ЦБ на 200 б.п в эту пятницу, 6 июня. Но и не исключаем снижение на 100 б.п.
Что позволит снизить ставку?
✔️ ЦБ после апрельского заседания по ставке отметил четыре ключевых экономических тренда. По двум из них — позитив, по двум другим — более неоднозначная ситуация. В целом, ситуация заметно лучше конца 2024 года.
✔️ Инфляция достигла пика в годовом выражении и по итогам мая будет ниже 10%. Текущая инфляция (рост за месяц с поправкой на сезонность в переводе на год) опустится ниже 5%, по нашим оценкам. А уровень за три прошедших месяца — в два раза ниже уровней четвертого квартала 2024 года, когда ЦБ поднял ставку до текущих 21%.
✔️ Быстрое охлаждение в кредитовании, в том числе розничном, и денежных агрегатах. У кредитного портфеля с начала года — самая слабая динамика с 2015-го. Рост требований банков к населению замедлился до 4%, к компаниям – до менее чем 15% г/г (минимумы с 2017 и 2022 года соответственно).
✔️ Инфляционные ожидания населения в апреле-мае перестали снижаться и остались повышенными. Ценовые ожидания предприятий же оказались на минимумах с лета 2023 года: рост цен на три месяца вперед бизнес прогнозирует на уровне 4,4% (в переводе на год).
✔️ Ситуация на рынке труда менее напряженная. С начала года ситуация смягчается относительно 2024-го, в первую очередь за счет охлаждения спроса на труд и урезания программ найма. Рост зарплат замедлился как по данным Росстата, так и по нашим опережающим индикаторам на основе Т-Данных. Однако безработица остается на исторических минимумах.
✔️ Динамика инфляции и роста ВВП, по нашим оценкам, идет вблизи нижней границы прогноза ЦБ на 2025 год. Бюджетный план Минфина по расходам и общему бюджетному стимулу остается в рамках ожиданий. А значит, можно ориентироваться и на нижнюю границу диапазона ЦБ по средней ключевой ставке на этот год — 19,5%. Это создает потенциал снижения ставки с июня и до 15% в декабре.
✔️ Геополитика может влиять на решение ЦБ сейчас, так как ключевые развилки по ней не пройдены, а новостная повестка остается насыщенной и плохо предсказуемой.
Интересный факт – за последние 10 лет чаще всего ЦБ снижал ключевую ставку именно на июньских заседаниях (6 из 10 раз). Мы полагаем, что и сейчас это может стать более подходящим моментом начала цикла, чем июль или сентябрь.
Подробнее — в материале.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
Мы ждем снижения ключевой ставки ЦБ на 200 б.п в эту пятницу, 6 июня. Но и не исключаем снижение на 100 б.п.
Что позволит снизить ставку?
Интересный факт – за последние 10 лет чаще всего ЦБ снижал ключевую ставку именно на июньских заседаниях (6 из 10 раз). Мы полагаем, что и сейчас это может стать более подходящим моментом начала цикла, чем июль или сентябрь.
Подробнее — в материале.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM