Коррекция в российских активах ищет политические аргументы для приостановки и разворота, золото растет, а срочный рынок балансирует между рисками и возможностями.

Частные инвесторы осторожно ловят дно на фоне геополитической турбулентности, подбирая активы на критических уровнях поддержки.

🏦 Читайте в дайджесте
🟡Индекс Мосбиржи усилил сопротивление коррекции у 2720 пунктов вопреки перевесу негативных факторов.

🟡Рубль нацелился на отметку 75 руб/доллар, и только политические аргументы могут переломить этот тренд.

🟡Почему золото движется в унисон с рисковым активами, игнорируя свою защитную функцию в условиях ближневосточного кризиса.

🟡И почему не стоит менять длинную позицию в ОФЗ в преддверии заседания Банка России 24 апреля.

Оставайтесь в курсе настроений участников срочного рынка, чтобы не пропустить момент очередного разворота.

🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

Годовые результаты Астры оказались немного лучше ожиданий менеджмента.

По итогам 2025 года компания превысила собственные ориентиры по отгрузкам и выручке.

📐Отгрузки выросли на 9% г/г, до 21,8 млрд рублей.
📐Продажи ОС Astra Linux — на 10% г/г.
📐Выручка от продуктов экосистемы — на 15%.
📐Доходы от сопровождения продуктов — на 52%.

Менеджмент сохраняет оптимизм и делает ставку на импортозамещение, развитие экосистемы, облачных решений, ПАКов и географическую экспансию.

Мы ожидаем, что темпы роста отгрузок начнут восстанавливаться на фоне новой волны импортозамещения и дальнейшего расширения продуктовой линейки компании. В то же время заявленные менеджментом ориентиры кажутся нам чрезмерно амбициозными.

🏦Марьяна Лазаричева, глава аналитики Т-Инвестиций по рынку акций:

«Мы сохраняем сдержанный взгляд на акции и рекомендацию "держать" с целевой ценой 300 рублей за акцию».

➡ За счет чего растет бизнес Астры — разбираем в обзоре.

🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

Рост цен замедлился за счет исчерпания внешних факторов. Деловые настроения немного повысились за счет подорожания российского сырья. Инфляционные ожидания стабилизировались.

🟡 Недельная инфляция составила 0,0% н/н после 0,19% неделей ранее, оказавшись минимальной с сентября. Главные драйверы предыдущих недель, связанные с внешними факторами. В остальном ценовое давление осталось сдержанным.

🟡Инфляция за март составила 0,6% м/м и 5,9% г/г, по полным данным Росстата. Это оказалось немного выше наших ожиданий. В целом инфляционная картина была близка к февральской.

🟡Оценки текущего бизнес-климата в апреле немного улучшились, но остались ниже долгосрочной нормы, вблизи средних 2022 года, по данным мониторинга предприятий Банка России.

🟡Ценовые ожидания предприятий в апреле немного снизились. На три месяца вперед компании ждут роста цен чуть ниже 5% в годовом выражении.

🟡Инфляционные ожидания населения в апреле вернулись к снижению: ожидаемая инфляция на 12 месяцев вперед составила 12,9%, по итогам опроса ИнФОМ (после 13,4% в марте) — минимум с октября.

💸 Минфин России заявил, что может вернуться к регулярным операциям с валютой в рамках бюджетного правила раньше июля, который назывался раньше. При цене выше $59/барр — это покупка валюты, что сбалансирует рынок и предотвратит избыточное укрепление рубля.

➡️ Объясняем за минуту, на что Банк России смотрит в первую очередь, когда принимает решение по ставке.

🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

Разбираем итоги Селектела за 2025 год и оцениваем кредитное качество эмитента.

Компания уверенно наращивает показатели:
👑 Выручка — +39% г/г, 18,3 млрд рублей.
👑 EBITDA — +37%, 9,7 млрд рублей.
👑 Клиентов — 32,9 тысячи (+18%), средний чек вырос до 50,6 тысяч рублей.

📈 В 2026 году мы ожидаем рост примерно на 36%. Основные драйверы: новый ЦОД «Юрловский» и высокий спрос на мощности для ИИ.

⚡ Главный вызов — рост капитальных затрат из-за дефицита и подорожания оборудования. Это давит на денежный поток, но позволяет укреплять позиции на рынке.

🏦 Александр Пластинин, аналитик долговых рынков:
«Селектел продолжает демонстрировать сильную операционную динамику и адаптацию к новым вызовам. Бизнес остается в тренде — цифровизация и ИИ работают на него. Мы сохраняем позитивный взгляд на кредитное качество компании».

Читайте в обзоре, почему облигации Селектела подойдут далеко не каждому инвестору.

🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

Запускаем краткосрочную идею — лонг Аэрофлота. Делаем ставку на рост акций в ожидании хорошего отчета за первый квартал 2026-го.

Акции эмитента слабо начали год с коррекции на 14%. Мы считаем, что рынок слишком остро отреагировал на внешние риски и упустил из виду внутренние драйверы роста.

Мы ожидаем опережающий рост котировок на фоне сильного отчета, который может удивить инвесторов. Внутри отчета мы ожидаем роста не только выручки, но и неочевидного на первый взгляд фактора — демпферных выплат.

🏦 Никита Степанов, старший аналитик Т-Инвестиций:
«Мы не считаем, что потенциальный рост финансовых показателей уже учтен в текущей цене акций. На наш взгляд, инвесторы слишком негативно восприняли результаты за 2025 год и потенциальное влияние конфликта на Ближнем Востоке, учитывая падение акций в последние недели, что открывает спекулятивную возможность».

⬆️ Доходность по идее может составить до 10% на горизонте полутора месяцев.

Рассказали в обзоре, почему крепкий рубль может помешать реализации идеи.

🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

⚡ Одни из ключевых российских металлургов, Северсталь и ММК, могут опубликовать финансовую отчетность за первый квартал 2026 года уже на следующей неделе. Делимся прогнозами ключевых показателей эмитентов.

Начало года не принесло сюрпризов на рынке стали

В годовом сравнении внутренние цены на сталь в первом квартале 2026 года упали более чем на 9%, экспортные — на 19%. С учетом инфляции издержек этот фактор заметно повлиял на финансовые показатели сталеваров.

🏦 Ахмед Алиев, ведущий аналитик Т-Инвестиций:

«Таким образом, мы ожидаем увидеть достаточно скромные финансовые показатели от обоих металлургов на фоне сохранения неблагоприятной конъюнктуры на рынке стали. Несмотря на заметное снижение котировок акций за последний год (–20% у Северстали и –16% у ММК), среднесрочная оценка эмитентов не выглядит дешевой.

Даже если заложить в прогнозы рост цен на сталь до 4% на текущий квартал на фоне падения давления со стороны импорта и незначительного роста сезонного спроса, показатель EV/EBITDA обоих металлургов останется выше исторических уровней на 20—30%. В связи с этим мы сохраняем осторожный взгляд на акции обоих эмитентов и не рекомендуем их к покупке».

Разбираем в обзоре, есть ли перспективы у российских сталеваров.

🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

До конца апреля федеральный застройщик GloraX опубликует финансовую отчетность за 2025 год. Мы ожидаем позитивных результатов компании.

С учетом этого сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям эмитента с целевой ценой 98 рублей за бумагу.

🏦 Александр Самуйлов, CFA, главный аналитик Т-Инвестиций:

«Ожидаем, что опережающий рост региональных рынков недвижимости, а также активное участие в механизме КРТ позволят девелоперу сохранить значительное превосходство в темпах роста продаж над рынком и в этом году. Потенциал роста акций на горизонте 12 месяцев оцениваем в 71%».

Что позволило GloraX опередить динамику рынка по продажам, рассказали в обзоре.

🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

На прошедшей неделе ближневосточный конфликт устроил на геополитической арене качели с высокой амплитудой.

При этом внутренний долговой рынок перестал реагировать на внешние раздражители: кредитные спреды эмитентов почти всех основных рейтинговых групп не показали значимой динамики.

Это объясняется тем, что участники рынка сфокусированы на предстоящем решении ЦБ по ключевой ставке. Если регулятор опустит ставку, это будет восьмое снижение подряд.

Новости эмитентов

ВТБ

Банк продолжает «рублификацию» своих субординированных облигаций. Помимо самой конвертации валютных выпусков в рублевые, планируются объединение нескольких выпусков:

🟡долларовый выпуск ЗО-Т1 с номиналом $1 000 будет обменян на СУБ-Т1-Р1, а три выпуска СУБ-Т1-3, СУБ-Т1-1 и СУБ-Т1-8 с номиналом $150 000 будут обменяны на единый выпуск СУБ-Т1-Р2;

🟡также три выпуска с номиналом в €125 000 СУБ-Т1-4, СУБ-Т1-9 и СУБ-Т1-10 будут обменяны на единый выпуск СУБ-Т1-Р3.

АПРИ

Девелопер обозначил ставку купона в размере 24% годовых по выпуску БО-2Р-02. Она будет действовать до момента погашения в апреле 2026-го. Для выкупа по номиналу нужно подать заявку до 22 апреля.

➡️ Как выбрать корпоративные облигации, читайте в обзоре.

🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX