ГК Астра все еще может показать трехкратный рост прибыли, но есть нюансы
IT-компания представила операционные результаты за 2024 год.

⬆️Отгрузки выросли на 78% г/г (до 20 млрд руб.), что в рамках наших ожиданий.

⬆️⬇️ Для российских провайдеров ПО четвертый квартал традиционно является самым сильным — на него приходится около 50% от всего объема отгрузок за год. ГК Астра не стала исключением: в четвертом квартале объем отгрузок достиг 9,9 млрд руб., показав рост на 62% г/г. Замедление темпов роста обусловлено высокой базой предыдущего года, сильными результатами за третий квартал, а также довольно сложной конъюнктурой рынка, в которой потенциальные заказчики вынужденно сокращают бюджеты на IT-инфраструктуру.

Компания продолжает укреплять лидерские позиции среди разработчиков инфраструктурного ПО в части технологических партнерств, развивать свою продуктово-сервисную экосистему за счет собственной разработки и M&A-сделок, а также привлекать новых клиентов. Продуктами компании пользуются уже 29 тыс. клиентов, включая крупнейших российских игроков из B2G и B2B-сегментов, а также малого и среднего бизнеса.

Напомним, что в начале года 2024-го компания установила для себя цель показать трехкратный рост чистой прибыли к 2025 году.

❗️Судя по сегодняшним результатам, цель кажется нам пока достижимой. Однако все еще сохраняется некоторая неопределенность относительно 2025 года. Основной источник этой неопределенности — высокие процентные ставки в стране, которые оказывают давление на бюджеты клиентов. Для большей репрезентативности стоит дождаться финансовых результатов, которые компания планирует опубликовать в начале апреля.

❓Чего ждем от финансового отчета за 2024 год

✔️ Мы ожидаем, что выручка компании превысит 17 млрд руб.

✔️ Прогнозируем рентабельность по EBITDAС (EBITDA, скорректированная на капитализируемые расходы) на уровне 25% в связи с давлением со стороны расходов на персонал и продолжающимися инвестициями в развитие новых и существующих продуктов.

✔️ Чистая прибыль, скорректированная на капитализируемые расходы и амортизацию, может составить 4,6 млрд руб.

В целом сегодняшние результаты мы оцениваем позитивно (в рамках наших ожиданий). Компания продолжает усиливать позиции на рынке инфраструктурного ПО и оставаться лидером на рынке ОС. Наша целевая цена для бумаг ГК Астра — 610 руб/акция. Потенциал роста — 16%. Ждем финансовых результатов компании за четвертый квартал. После этого можем обновить таргет для бумаг компании.

Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций

#акции #идея #ASTR

Астра: результаты сильные, но рынок замедляется

IT-компания Астра подвела итоги 2024 года.

✔️ Выручка выросла на 80%, до 17,2 млрд руб. Почти половина этой суммы пришлась на 4 квартал.
✔️ Чистая прибыль увеличилась на 66%, до 6 млрд руб.
✔️ Однако рентабельность по EBITDAC (EBITDA, скорр. на капитализируемые расходы) снизилась на 5% из-за роста расходов на персонал и разработки.
✔️ Клиентская база выросла на 30%, до 29 тыс.

Компания активно диверсифицирует бизнес. ОС Astra Linux остаётся ключевым продуктом (49% выручки), но быстро растут и другие направления — СУБД Tantor (рост в 5 раз), сервисы и сопровождение. Среднее число продуктов на одного клиента — уже 4. Клиентская база выросла на 30%, до 29 тыс.

❕Риски

Рынок инфраструктурного ПО замедляется, особенно в сегменте B2B. Высокие ставки и ожидания геополитического потепления снижают мотивацию переходить на отечественные решения. Многие компании всё ещё используют продукты иностранных вендоров через «серые» схемы.

⬇️В 2025 году мы ожидаем замедления темпов роста и давления на рентабельность. Астра продолжит инвестировать в разработку и масштабирование, но рынок вряд ли будет расти прежними темпами.

📈 В 2026 году ситуация может измениться: эффект низкой базы и снижение ставок дадут новый импульс.

Мы обновили нашу модель на базе годовых финансовых результатов и текущей конъюнктуры рынка. Мы пересмотрели нашу рекомендацию по бумагам Астры: рейтинг — держать, с целевой ценой 480 руб./акцию и потенциалом роста 13% на горизонте года.

Подробнее в обзоре

Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, аналитики Т-Инвестиций

#россия #идея #ASTR