#کاوه

فولاد کاوه امسال می تواند به تولید 1050 هزار تنی شمش و 1450 هزار تنی اسفنجی برسد و سال 98 به ظرفیت اسمی نزدیک شود.

طرح 1.2 میلیون تنی فاز دوم پیشرفت 56 درصدی دارد و در سال 99 به تولید آزمایشی رسیده و سودآوری آن به سال 1400 موکول خواهد شد . شرکت به بیش از 2000 میلیارد تومان جهت تکمیل طرح ها نیاز دارد و قاعدتا طی دو سال آینده سود نقدی قابل توجهی به سهامداران نخواهد رسید.

سود هر سهم امسال به 84 تومان و سال آینده به شرط تداوم شرایط فعلی به 140 تومان خواهد رسید. قیمت سهم 320 تومان است که با این سودآوری محدود 290-300 تومان کف بنیادی سهم بوده و در جو مثبت بازار توان رشد تا رسیدن به پی بر ای 3.5 تا 4 واحدی با سود سال 98 را خواهد داشت.

#کاوه

کاوه در سال 97 با سرمایه 700 میلیارد تومانی 650 میلیارد تومان محقق کرد. و پیش بینی می شود سود خالص با سرمایه 1100 میلیارد تومانی در سال 98 و 99 به ترتیب به 1170 و 1400 میلیارد تومان برسد.

@rezayatee

#کاوه

کاوه در سال 97 با سرمایه 700 میلیارد تومانی 650 میلیارد تومان محقق کرد. و پیش بینی می شود سود خالص با سرمایه 1100 میلیارد تومانی در سال 98 و 99 به ترتیب به 1170 و 1400 میلیارد تومان برسد.

ظرفیت فعلی تولید شرکت 1200 هزار تن فولاد و 1850 هزار تن شمش است که پایینتر از ظرفیت کار می کند.

شرکت در سال 98 می تواند 1150 هزار تن شمش و 1550 هزار اسفنجی تولید کند.

با بهره برداری از طرح 1200 هزار تنی، ظرفیت تولید فولاد در اواخر سال 98 به2400 هزار تن می رسد که البته در حالت نرمال در سال 99 حدود 600 هزار تن به تولید فعلی اضافه خواهد شد.

بنابراین شرکت باید مقداری اسفنجی مازاد بر تولید خود خریداری کند.


هزینه راه اندازی طرح حدود از 3000 میلیارد تومان است که هزینه مالی طرح از سال 99 محاسبه می شود. برآورد می شود هزینه مالی به تنهایی(بدون تسعیر ارز) حدود 470 میلیارد تومان باشد.

انتظار داریم با نرخ صادراتی 370 دلاری و نرخ داخلی 350 دلاری و دلار 11 هزار تومانی، سود هر سهم در سال 98 و 99 به ترتیب 105 و 135 تومان باشد.

قیمت سهم در حال حاضر 500 تومان است که 80 تومان در مجمع تقسیم می شود و تئوریک به 420 تومان می رسد. اگر تنها سود سال 98 را در نظر بگیریم قیمت سهم منطقی است اما تفاوت کاوه با سایر فولاد سازها رشدی بودن سود آن است. سال 99 سود به 135 تومان می رسد و در سال 1400 نیز با تکمیل ظرفبت فولاد و اضافه شدن ظرفیت اسفنجی سود همچنان رشدی خواهد بود. همچنین برنامه راه اندازی طرح گندله سازی نیز وجود دارد که شرکت سابقه خوبی نیز در پیشبرد طح ها داشته است. بنابراین اگر یک واحد پی بر ای بالاتر به سهم بدهیم، ارزش سهم در یک بازار نرمال 20 درصد بیشتر از قیمت فعلی خواهد بود.

@rezayatee

#گروه_فولاد

اگر نرخ شمش صادراتی در محدوده 390 دلارو شمش داخلی در محدوده 360 دلار معامله شود، با فرض دلار 12500 تومانی، فولاد مبارکه بهترین نسبت قیمت به درآمد هر سهم را خواهد داشت.

#فخوز

فخوز امسال 250 تومان و سال 99 نزدیک به 300 تومان سود خواهد ساخت. در زیرمجموعه های شرکت نیز یک طرح 2.5 میلیون تنی گندله به بهره برداری خواهد رسید. انتظار می رود سال آینده سود تلفیقی شرکت 15 تا 20 درصد بواسطه طرح های توسعه رشد کند که درسود شرکت اصلی در نظر گرفته نشده است.

#کاوه:

فولاد کاوه پی بر ای بالاتری دارد اما ظرفیت فولاد سازی در سال 1400 دو برابر می شود و سودسازی اصلی آن در همان سال اتفاق می افتد.برای سال 99 ، 30 درصد بهره برداری در نظر گرفته شده است.

#فولاد:

مبارکه همچنان کم ریسکتر از بقیه است و با سود 170 تومانی سال 99 همچنان می تواند رشد کند.

اهرم در شرکت های فولاد سازی حدود 1.7 واحد است (برای رشد های بیش از تورم). یعنی اگر دلار 20 درصد باشد رشد سود شرکت ها 35 درصد رشد خواهد کرد.

@rezayatee

#گروه_فولاد #فولاد

مجموع سود 6 فولادساز بورسی و فولاد امیرکبیر کاشان در سال 98 حدود 2 میلیارد دلار بوده است و ارزش بازار فعلی با دلار 24 هزار تومانی بیش از 26 میلیارد دلار است.

طبق مفروضاتی که استفاده شده است، پیش بینی می شود جمع سود در سال 99 صعودی باشد و به 2.4 میلیارد دلار برسد. رشد سود بیشتر در #فولاد، فخوز و کاوه اتفاق می افتد.

نسبت P به E صنعت در حال حاضر بیش از 10 واحد است و برخلاف همیشه P به E فولاد مبارکه بالاترین رقم را دارد که از برکات ای تی اف های دولتی است. البته سود تلفیقی فولاد می تواند رقمی بالاتر باشد (180 تومان) که باید مد نظر قرار بگیرد.

برای #فخوز سود زیرمجموعه ها را لحاظ کردیم و گرنه سود به 340 تومان می رسد.

#کاوه طرح توسعه دارد و شاید نسبت بالاتر برایش منطقی باشد. هرمز همچنان کم تقسیم می کند و با طرح های توسعه فاصله دارد. #ارفع هم پتانسیل رشد تولید اسفنجی و فولاد را دارد که البته در محاسبه سود لحاظ نشده است.

در مورد #ذوب آهن معمولا خطا زیاد داریم و ممکن یک سورپرایز (شگفتانه!!) دیگر رخ دهد. #فجر برعکس همیشه کمترین P به E را دارد. امسال اسپردها به کام فجر خواهد بود.
@rezayatee

بررسی عملکرد| فولادسازها

بررسی گزارشها در این بازار نا امید کننده برای نویسنده و خواننده دشوار است اما باید با این روزهای بازار هم سر کرد ...

آنچه در گزارش ها عمومیت داشت:

• رشد 70 تا 100 درصدی حقوق و دستمزد که کمی بیشتر از انتظار بازار است. هزینه های تورمی با یک لگ زمانی تاثیر خود را در صورتها نمایان کرده اند. با توجه به این گزارش ها برآوردهای تحلیلی هم تدافعی خواهد شد و احتمالا اکثر برآوردها برعکس دو سال گذشته محافظه کارانه تر می شود.

• گزارشهای 3 ماهه و 9 ماهه که حسابرسی نمی شوند گاها گمراه کننده هست به همین دلیل گزارش 6 ماهه بعضا اختلاف زیادی با انتظارات داشت.

• دو ریسک بزرگ فولادیها کمرنگ شده که عبارتست از قیمت سنگ آهن و هزینه انرژی. قیمتگذاری دستوری همچنان هست.

• سه ماهه تابستان تولید افت داشتیم که نیمه دوم بهتر خواهد بود.

#فولاد

121 تومان سود ساخت که انباشت موجودی ارزان در این گزارش خوب موثر بوده. ظاهر موجودی ارزان پالایشی ها سر از فولاد درآورده. برای نیمه دوم هم موجودی ارزان داریم. بنظر می رسد هزینه انرژی نیمه دوم رشد بیشتری داشته باشد که آنرا لحاظ می کنیم. خطی حساب کنیم باید با سود سرمایه گذاری و رشد تولید به سود حدود 290 تومنی برسیم اما با رعایت احتیاط سود 255 تومانی در دسترس است. P بر E حدود 4 واحد.

#ذوب:

ابرهای سیاه از سر ذوب دست بر نمیدارند. ذوب بعد از مدتها خواست خودی نشان دهد که زغالسنگ سر به فلک کشید. هر چند هنوز قیمت روز زغال لحاظ نشده است. آنچه مشخص است ذوب با نرخ فعلی زغالسنگ سود در بساط نخواهد داشت. مدیریت هزینه هم در ذوب تعریف نشده است. باید امیدوار بود زغالسنگ استرالیا به زیر 300 دلار برسد یا فولاد رشد کند یا آن طرح های کذایی کاهش هزینه و رشد تولید واقعی باشند. . بعید ینظر می رسد سود امسال به بیش از 40 تومن برسد و P بر E تعریفی ندارد اما مارکت 800 میلیون دلاری ذوب قرار است چقدر کم شود؟


#ارفع

ارفع هم افت تولید داشت. طرح توسعه شرکت که قرار بود دستکم اول امسال راه اندازی شود در گزارش تفسیری خیلی نامحسوس کمرنگ شده است. چرا انقدر تاخیر ؟ هر چند پیشرفت 90 درصد است اما ما به نشانه اعتراض برای سال بعد هم لحاظ نکردیم. سود برآوردی 320 تومان و پی به ای 4.7. مزیت ارفع تقسیم سود بهتر و مارکت کوچکتر آن است.

#هرمز

مثل فولاد خوب بود، سه ماهه اول کمی گمراه کننده بود اما سود 320 تومنی امسال در دسترس است. P بر E حدود 4.5 واحد.

#کاوه

خوب نبود اما چند نکته دارد. اثر طرح بهره برداری شده نیامده بود. اثر اسفنجی قابل فروش شرکت تقرییا 20 تومان است که نیمه دوم به فولاد تبدیل می شود. بطور کلی انتظار این است عملکرد تولید و فروش بهتر شده و با توجه به اهرم مالی و عملیاتی بالا در سال آینده متفاوت عمل کند. امسال سود 260 تومنی را قبول می کنیم و سال بعد احتمالا 360. P بر E حدود 6 اما سود رشدی.

#فخوز

فخوز عملکرد نرمالی داشته و با توجه به قطعی برق عملکرد 134 تومنی 6 ماهه قابل قبول است. در نیمه دوم تولید رشد می کند و سود سرمایه گذاری را داریم که نمیدانیم چقدر تقسیم می شود. حدود 320 تومان سود هر سهم بنظر رقم قابل قبولی است. P بر E حدود 5 واحدی.

#صنعت_فولاد


@rezayatee

تحلیل حساسیت سود کاوه

در نمودار بالا سود هر سهم فولاد کاوه در سناریوهای دلاری مختلف تخمین زده شده است که نشان می دهد بازار دلار بالاتر از 35 هزار تومان را لحاظ نمی کند.

پ.ن: تخمین سود با شمش 500 دلاری و گاز 3000 تومانی انجام شده است که طبعا با تغییر در متغیرها دستخوش تغییر می شود.

#کاوه

@rezayatee

«برآورد سود فولادسازها در سال 1403»

☆ شمش 260،000،000 ریالی برای سال 1403
☆ دلار 50 هزارتومان برای سال 1403

◾️ میانگین P/E صنعت با در نظر گرفتن سود سال 1403، 4.1 می‌باشد.

◾️ درصد بهره بردای از طرح افزایش ظرفیت(200 هزار تن) آهن اسفنجی فغدیر برای سال 1403، 100 درصد در نظر گرفته شده است.

◾️ درصد بهره بردای از طرح 4 میلیون تنی گندله سازی، فغدیر برای سال 1403، 20 درصد در نظر گرفته شده است.

◾️ درصد بهره بردای از طرح 650 هزار تنی شمش فولاژ برای سال 1403، 50 درصد در نظر گرفته شده است.

◾️ درصد بهره بردای از دو طرح 1،760،000 و 1،050،000 تنی آهن اسفنجی فجهان برای سال 1403، 10 درصد در نظر گرفته شده است.


#فولاد
#فخوز
#ارفع
#هرمز
#کاوه
#فغدیر
#فسبزوار
#فولاژ
#فجهان

کانال سبدگردانی ثروت پویا
@servatt_co
instagram.com/servatpouya