#تاپیکو
برآورد سودآوری زیرمجموعه ها
با سود 42 تومانی امسال و 60 تومانی سال بعد، بنظر می رسد قیمت سهم می تواند تا 250 تومان رشد کند.
اما به هر حال پلایشگاه ستاره خلیج فارس با ظرفیت 360 هزار بشکه در روز می تواند ارزش افزوده بالایی ایجاد کند. احتمالا بازار تا شفاف شدن سودآوری، چندان ارزش افزوده این شرکت را در ارزشگذاری تاپیکو لحاظ نمی کند.
برآورد سودآوری زیرمجموعه ها
با سود 42 تومانی امسال و 60 تومانی سال بعد، بنظر می رسد قیمت سهم می تواند تا 250 تومان رشد کند.
اما به هر حال پلایشگاه ستاره خلیج فارس با ظرفیت 360 هزار بشکه در روز می تواند ارزش افزوده بالایی ایجاد کند. احتمالا بازار تا شفاف شدن سودآوری، چندان ارزش افزوده این شرکت را در ارزشگذاری تاپیکو لحاظ نمی کند.
پاراگراف
#ستاره_خلیج_فارس #تاپیکو
#ستاره_خلیج_فارس #تاپیکو
پالایش نفت ستاره خلیج فارس در سال 98 به ظرفیت کامل 360 هزار بشکه در روز می رسد. خوراک شرکت برخلاف سایر شرکت‌های پالایشی میعانات گازی است که ترکیب محصولات را متمایز می کند. 360 هزار بشکه میعانات گازی در این شرکت به حدود 245 هزار بشکه بنزین با عدد اکتان 90 و 95 ، 89 هزار بشکه گازوئیل و 25 هزار بشکه بشکه میعانات گازی تبدیل می کند.
بنابراین حدود 93 درصد از محصولات شرکت بنزین و گازوئیل هستند که حاشیه سود بالاتری دارند. این نسبت برای شبندر حدود 60 درصدست و 36 درصد از فرآورده ها از نفت کوره و وکیوم باتوم تشکیل شده است.
برای برآورد سود خالص در دسترس بودن اطلاعات دقیقتر ضروری است. شرکت در 6 ماهه اول امسال 500 میلیارد تومان زیان شناسایی کرده است که احتمالا عمدتا ناشی از زیان تسعیر ارز بوده است.
اگر فرض کنیم شرکت در یک سال کامل 330 هزار بشکه گازوئیل و بنزین با متوسط کرک اسپرد 12 دلاری به فروش می رساند و هزینه تبدیل 500 میلیارد تومان، هزینه استهلاک 1500 میلیارد تومان، هزینه فروش 150 میلیارد تومان و نرخ دلار 10000 تومان باشد، سود عملیاتی شرکت 12500 میلیارد تومان (1.25 میلیارد دلار) خواهد بود.
ستاره خلیج فارس یا تسهیلات ارزی حدود 3.2 میلیارد دلاری راه اندازی شده است که حدود 1.2 میلیارد دلار آن امکان ریالی شدن از قانون رفع موانع تولید را دارد. نرخ تامین مالی حدود 7 درصد است بنابراین هزینه مالی حدود 2500 میلیارد تومان خواهد بود.
اگر نوسان نرخ ارز در سال 98 بیش از 20 درصد باشد شرکت می تواند زیان تسعیر ارز را به حساب دارایی ببرد. بنابراین افزایش 20 درصدی می تواند نقطه سوپریمم برای شناسایی زیان تسعیر باشد. با این فرض هزینه تسعیر ارز به حدود 5700 میلیارد تومان می رسد.
بنابراین سود خالص (بدون احتساب مالیات) و در حالتی تقریبا محافظه کارانه حدود 4000 میلیارد تومان است و سهم تاپیکو 49 درصد آن (25 تومان به ازای هر سهم خواهد بود).
از پتانسیل های شرکت می تواند بالاتر بودن کیفیت محصولات و در نتیجه افزایش کرک اسپرد نسبت به سایر پالایشی ها باشد. همچنین احتمال دارد تخفیف خوراک از 5 درصد به 10 درصد افزایش پیدا که تاثیر بسزایی در سودآوری خواهد داشت.
پالایش نفت ستاره خلیج فارس در سال 98 به ظرفیت کامل 360 هزار بشکه در روز می رسد. خوراک شرکت برخلاف سایر شرکت‌های پالایشی میعانات گازی است که ترکیب محصولات را متمایز می کند. 360 هزار بشکه میعانات گازی در این شرکت به حدود 245 هزار بشکه بنزین با عدد اکتان 90 و 95 ، 89 هزار بشکه گازوئیل و 25 هزار بشکه بشکه میعانات گازی تبدیل می کند.
بنابراین حدود 93 درصد از محصولات شرکت بنزین و گازوئیل هستند که حاشیه سود بالاتری دارند. این نسبت برای شبندر حدود 60 درصدست و 36 درصد از فرآورده ها از نفت کوره و وکیوم باتوم تشکیل شده است.
برای برآورد سود خالص در دسترس بودن اطلاعات دقیقتر ضروری است. شرکت در 6 ماهه اول امسال 500 میلیارد تومان زیان شناسایی کرده است که احتمالا عمدتا ناشی از زیان تسعیر ارز بوده است.
اگر فرض کنیم شرکت در یک سال کامل 330 هزار بشکه گازوئیل و بنزین با متوسط کرک اسپرد 12 دلاری به فروش می رساند و هزینه تبدیل 500 میلیارد تومان، هزینه استهلاک 1500 میلیارد تومان، هزینه فروش 150 میلیارد تومان و نرخ دلار 10000 تومان باشد، سود عملیاتی شرکت 12500 میلیارد تومان (1.25 میلیارد دلار) خواهد بود.
ستاره خلیج فارس یا تسهیلات ارزی حدود 3.2 میلیارد دلاری راه اندازی شده است که حدود 1.2 میلیارد دلار آن امکان ریالی شدن از قانون رفع موانع تولید را دارد. نرخ تامین مالی حدود 7 درصد است بنابراین هزینه مالی حدود 2500 میلیارد تومان خواهد بود.
اگر نوسان نرخ ارز در سال 98 بیش از 20 درصد باشد شرکت می تواند زیان تسعیر ارز را به حساب دارایی ببرد. بنابراین افزایش 20 درصدی می تواند نقطه سوپریمم برای شناسایی زیان تسعیر باشد. با این فرض هزینه تسعیر ارز به حدود 5700 میلیارد تومان می رسد.
بنابراین سود خالص (بدون احتساب مالیات) و در حالتی تقریبا محافظه کارانه حدود 4000 میلیارد تومان است و سهم تاپیکو 49 درصد آن (25 تومان به ازای هر سهم خواهد بود).
از پتانسیل های شرکت می تواند بالاتر بودن کیفیت محصولات و در نتیجه افزایش کرک اسپرد نسبت به سایر پالایشی ها باشد. همچنین احتمال دارد تخفیف خوراک از 5 درصد به 10 درصد افزایش پیدا که تاثیر بسزایی در سودآوری خواهد داشت.
#مقایسه_بازدهی چند نمونه از سرمایه گذاریها
#اخزا: در حال حاضر اسناد خزانه یکساله بازدهی نزدیک به 22 درصدی دارند که ریسک نقدشوندگی و ریسک تورم را نیز در دل خود دارند
#شپدیس: با تقسیم 450 تومان طی 6 ماه آینده بازدهی سالانه حدود 44 درصد خواهد بود. ضمن اینکه سود سال آینده نزدیک به 600 تومان است و بازدهی سال آینده نیز بیش از 30 درصد است.
#تاپیکو: با تقسیم 40 تومان طی کمتر از 6 ماه آینده بازدهی سالانه بیش از 31 درصد است. سود سال آینده نیز 60 تومان است که علاوه برآن ستاره خلیج فارس را دارد.
#جم پیلن: با سود تقسیمی 800 تومانی بازدهی سالانه 29 درصد خواهد بود
#وصندوق: با تقسیم سود 80 تومانی بازدهی حدود 27 درصد است که طرح های متعددی نظیر صبا فولاد در سال اینده به ظرفیت می رسند.
#تیپیکو: با تقسیم سود 200 تومانی طی چند ماه آینده، بازدهی سالانه بیش از 30 درصد خواهد بود. سود سال آینده نیز رشدی است
#شبندر: با تقسیم سود 400 تومانی بازدهی حدود 28 درصد خواهد بود.
این در شرایطی است که با رشد ملایم دلار در سال آینده سود ها می تواند افزایشی باشد و در صورت افزایش ریسک سیاسی، رشد دلار می تواند صرف ریسک را جبران کند.
@rezayatee
#اخزا: در حال حاضر اسناد خزانه یکساله بازدهی نزدیک به 22 درصدی دارند که ریسک نقدشوندگی و ریسک تورم را نیز در دل خود دارند
#شپدیس: با تقسیم 450 تومان طی 6 ماه آینده بازدهی سالانه حدود 44 درصد خواهد بود. ضمن اینکه سود سال آینده نزدیک به 600 تومان است و بازدهی سال آینده نیز بیش از 30 درصد است.
#تاپیکو: با تقسیم 40 تومان طی کمتر از 6 ماه آینده بازدهی سالانه بیش از 31 درصد است. سود سال آینده نیز 60 تومان است که علاوه برآن ستاره خلیج فارس را دارد.
#جم پیلن: با سود تقسیمی 800 تومانی بازدهی سالانه 29 درصد خواهد بود
#وصندوق: با تقسیم سود 80 تومانی بازدهی حدود 27 درصد است که طرح های متعددی نظیر صبا فولاد در سال اینده به ظرفیت می رسند.
#تیپیکو: با تقسیم سود 200 تومانی طی چند ماه آینده، بازدهی سالانه بیش از 30 درصد خواهد بود. سود سال آینده نیز رشدی است
#شبندر: با تقسیم سود 400 تومانی بازدهی حدود 28 درصد خواهد بود.
این در شرایطی است که با رشد ملایم دلار در سال آینده سود ها می تواند افزایشی باشد و در صورت افزایش ریسک سیاسی، رشد دلار می تواند صرف ریسک را جبران کند.
@rezayatee
#تاپیکو #پالایشی
تاپیکو بدون ستاره خلیج فارس امسال به سود 55-65 تومانی در شرکت اصلی می رسد و می توان ارزش آنرا بدون پالایشگاه 280-300 تومان تخمین زد.
ستاره امسال می تواند 110 هزار میلیارد تومان فروش و 5 هزار میلیارد تومان سود خالص داشته باشد که تاپیکو مالکیت 50 درصدی آنرا در اختیار دارد. یعنی می توان انتظار داشت سود تلفیقی تاپیکو 30 تومن بواسطه پالایشگاه خلیج فارس افزایش یابد.
ارزش بازار شبندر 24 هزار میلیارد تومان است. ظرفیت ستاره بدون فاز چهارم 10 درصد بیشتر از شبندر است و در عین حال نرخ محصولات بالاتر و نرخ ماده اولیه ارزانتری دارد (میعانات در حال حاضر ارزانتر از نفت است). سود خالص ستاره به دلیل هزینه مالی کمتر از شبندر است اما حداقل می توان ارزش 15-18 هزار میلیارد تومانی برای آن برآورد کرد.
@rezayatee
تاپیکو بدون ستاره خلیج فارس امسال به سود 55-65 تومانی در شرکت اصلی می رسد و می توان ارزش آنرا بدون پالایشگاه 280-300 تومان تخمین زد.
ستاره امسال می تواند 110 هزار میلیارد تومان فروش و 5 هزار میلیارد تومان سود خالص داشته باشد که تاپیکو مالکیت 50 درصدی آنرا در اختیار دارد. یعنی می توان انتظار داشت سود تلفیقی تاپیکو 30 تومن بواسطه پالایشگاه خلیج فارس افزایش یابد.
ارزش بازار شبندر 24 هزار میلیارد تومان است. ظرفیت ستاره بدون فاز چهارم 10 درصد بیشتر از شبندر است و در عین حال نرخ محصولات بالاتر و نرخ ماده اولیه ارزانتری دارد (میعانات در حال حاضر ارزانتر از نفت است). سود خالص ستاره به دلیل هزینه مالی کمتر از شبندر است اما حداقل می توان ارزش 15-18 هزار میلیارد تومانی برای آن برآورد کرد.
@rezayatee
#تاپیکو
خالص ارزش روز تاپیکو حدود 1500-1600 تومان است و سود خالص (تلفیقی) شرکت به حدود 100 تومان خواهد رسید. یعنی p به NAV حدود 65 درصد و P به E حدود 10 واحد.
در خصوص ستاره خلیج فارس با توجه به ظرفیت و ترکیب محصولات، فرض شده ارزش بازار شرکت بدون بدهی دو برابر شبندر باشد و 5.5 میلیارد دلار بدهی از آن کسر شود (برآورد تقریبی).
«محاسبه NAV براساس قیمت تابلو و ارزشگذاری خلیج فارس براساس روش مقایسه ای انجام شده است. طبیعتا اگر فردی معتقد باشد بازار بطور متوسط اشتباه ارزشگذاری شده است، محاسبات انجام شده هم برای او قابل اتکا نخواهد بود»
@rezayatee
خالص ارزش روز تاپیکو حدود 1500-1600 تومان است و سود خالص (تلفیقی) شرکت به حدود 100 تومان خواهد رسید. یعنی p به NAV حدود 65 درصد و P به E حدود 10 واحد.
در خصوص ستاره خلیج فارس با توجه به ظرفیت و ترکیب محصولات، فرض شده ارزش بازار شرکت بدون بدهی دو برابر شبندر باشد و 5.5 میلیارد دلار بدهی از آن کسر شود (برآورد تقریبی).
«محاسبه NAV براساس قیمت تابلو و ارزشگذاری خلیج فارس براساس روش مقایسه ای انجام شده است. طبیعتا اگر فردی معتقد باشد بازار بطور متوسط اشتباه ارزشگذاری شده است، محاسبات انجام شده هم برای او قابل اتکا نخواهد بود»
@rezayatee
#پتروشیمی
#بخش_دوم:
#مارون: پتانسیل مارون بهره برداری از بوشهر است که محاسبات سرانگشتی نشان از سود 150 میلیون دلاری آن برای مارون می دهد. در محاسبات بالا سود بوشهر لحاظ نشده است.
#جم: طرح ABS جم اگر در سال1400 راه اندازی شود سود شرکت را 50 درصد افزایش می دهد. سود برآوردی بدون در نظر گرفتن طرح توسعه است.
#شاراک: متغیرها فعلا به نفع شاراک است و با توجه به فرض ثبات قیمت ها در سال 1400، اسپرد فعلی می تواند در سال 1400 نیز تداوم یابد.
#آریا: جذابتر از سایرین است اما فعلا در صف خرید قفل شده...
#شغدیر: نرسیدن کلر بخش بزرگی از سود شغدیر را از بین می برد. ظاهرا امسال مشکل کلر کمتر شده و EDC کمتری خریداری می شود که در محاسبه سود لحاظ نشده است.
#نوری: نوری هم با کمک تسعیر ارز و نرخ خوراک ارزانتر وضعیت مطلوبی پیدا خواهد کرد.
#پارس: پارس همچنان کم ریسک و پرسود که نمونه کامل یک گاو شیرده است
#وصندوق: می تواند با عرضه اکسین و صبا فولاد متحول شود. در برآورد سود این متغیرها در نظر گرفته نشده است.
#تاپیکو: تاپیکو همچنان در فراق ستاره... ظاهرا ستاره در سال 98 معادل 5000 میلیارد تومان ذخیره گرفته که اگر هم سودی در کار بود تاپدید خواهد شد. خبر مثبت اینکه 480 هزار بشکه در حال کار است و با اسپرد معقول می شود به سود 1400 امید بست. عرضه ستاره نقطه عطف تاپیکو خواهد بود.
@rezayatee
#بخش_دوم:
#مارون: پتانسیل مارون بهره برداری از بوشهر است که محاسبات سرانگشتی نشان از سود 150 میلیون دلاری آن برای مارون می دهد. در محاسبات بالا سود بوشهر لحاظ نشده است.
#جم: طرح ABS جم اگر در سال1400 راه اندازی شود سود شرکت را 50 درصد افزایش می دهد. سود برآوردی بدون در نظر گرفتن طرح توسعه است.
#شاراک: متغیرها فعلا به نفع شاراک است و با توجه به فرض ثبات قیمت ها در سال 1400، اسپرد فعلی می تواند در سال 1400 نیز تداوم یابد.
#آریا: جذابتر از سایرین است اما فعلا در صف خرید قفل شده...
#شغدیر: نرسیدن کلر بخش بزرگی از سود شغدیر را از بین می برد. ظاهرا امسال مشکل کلر کمتر شده و EDC کمتری خریداری می شود که در محاسبه سود لحاظ نشده است.
#نوری: نوری هم با کمک تسعیر ارز و نرخ خوراک ارزانتر وضعیت مطلوبی پیدا خواهد کرد.
#پارس: پارس همچنان کم ریسک و پرسود که نمونه کامل یک گاو شیرده است
#وصندوق: می تواند با عرضه اکسین و صبا فولاد متحول شود. در برآورد سود این متغیرها در نظر گرفته نشده است.
#تاپیکو: تاپیکو همچنان در فراق ستاره... ظاهرا ستاره در سال 98 معادل 5000 میلیارد تومان ذخیره گرفته که اگر هم سودی در کار بود تاپدید خواهد شد. خبر مثبت اینکه 480 هزار بشکه در حال کار است و با اسپرد معقول می شود به سود 1400 امید بست. عرضه ستاره نقطه عطف تاپیکو خواهد بود.
@rezayatee