🔮 ПРЕМЬЕРА РУБРИКИ. Как поведет себя российский фондовый рынок на следующей неделе? Как вырастет (или не вырастет) индекс Мосбиржи?

©️Марат Беришев

🪄Мы предлагаем вместе не гадать, а спрогнозируем итоги следующей недели. Автор новой рубрики — эксперт канала «Мои Инвестиции» Марат Беришев. Это рубрика-предсказание на основе его математической модели, которая определяет вероятности динамики основного индекса российского рынка МосБиржи (IMOEX) в течение недели и дает прогноз недельного изменения индекса.
✍️ Каждое воскресенье в 10 утра мы будем публиковать прогноз индекса Мосбиржи и поведения рынка на неделю, которая начнется в понедельник, в виде строфы. И рассчитываем на ваши расшифровки. Сбудется ли предсказание к концу недели, Марат будет рассказывать каждую пятницу. Итак, строфа на 14-18 августа:

Строфа 50.50
Наш торговый ряд покупателю рад,
Даже если ларь его полон.
Но пока у Рунеты вечерний закат,
Не предвидятся буря и холод.

🤔 Что имел в виду Марат? Автор тоже участвует в обсуждении, присоединяйтесь к нему в комментариях.

#МаратБеришев

✍️ Какие акции выбирают телеграм-каналы?

©️Егор Постолит, Родион Латыпов, Елена Ахмедова

🔛 Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:

🏆 На неделе по сентименту выделялись следующие компании:

🛢На фоне продолжающегося роста цен на нефть и ожиданий роста спроса на нефть в 2023:
$TATN (14 августа СД обсудит дивиденды), $LKOH, $ROSN, $BANE, $SIBN (прибыль по РСБУ за 1П23 сократилась на 3%) и $SNGS

📔После отчетностей:

🟢 $SBER заработал 130 млрд руб чистой прибыли (по РПБУ) в июле, 858 млрд руб в 2023

🪨 $POLY увеличил производство на 22% во 2кв23, выручку – на 34% и завершил перерегистрацию в Казахстан

🥃 $BELU увеличила выручку в 1П23 на 14% г/г

👨‍💻 $VKCO увеличила выручку в 1П23 на 36% г/г, а средняя месячная аудитория достигла рекордных 84,6 млн

🏘 $SMLT, $ETLN, $LSRG на фоне роста спроса на первичное жилье

🗻На фоне начала роста цен на коксующийся уголь:
$MTLR, $RASP отчетность: выручка снизилась на 28% г/г, выросла на 34% 2П22 / 1П23)

📔На фоне ожиданий неплохих отчетностей:

✈️ $FLOT

🇷🇺 $CHMF, $MAGN (также из-за ослабления рубля и роста потребления металлов)

🛒 $FIVE 15 августа МСФО за 2кв23

📱$OZON 23 августа (МСФО за 2кв23)

🛴 $WUSH 28 августа (МСФО за 1П23)

🌐 $AFKS подписала соглашение с правительством о развитии водородной энергетики, а розничные продажи Биннофарм Групп выросли на 30%

📞 $RTKM консолидировал финтех-стартап "Фазум"

🛒 $MGNT из-за ожиданий объявления дивидендов после выкупа акций

🩺 $MDMG на фоне смены депозитария и созыва ВОСА по вопросам редомициляции 31 августа

🥩 $GCHE увеличила выручку на 10% в 1п23

🟥 $MOEX зафиксировала рекордный дневной объем торгов акциями с конца февраля 2022

🔵 $NVTK на фоне роста цен на газ из-за забастовок на СПГ-заводах в Австралии

🍣 $AQUA объявила дивиденды (див. доходность 1.96%)

🤔 Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? Да

#ПроРынок
#ЕгорПостолит #РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова

⏰ Доброе утро! 14 августа

🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇨🇳 Новые займы в Китае в июле на самом низком уровне с 2009 года — ниже прогнозов. Общий объем социального финансирования — более широкий показатель финансирования экономики, включающий корпоративные облигации — самый низкий за всю историю наблюдений.

🙅🏻‍♂️ В пятницу не состоялось погашения по одному из трастовых продуктов под управлением Zhonzhi Enteprises Group (AUM $138 млрд). Китайские финансовые компании продают трастовые продукты, которые обещают более высокий фиксированный доход состоятельным клиентам и корпорациям.

💱 USD/CNY вырос до 7,26 — повторное тестирование максимумов октября. Это подтолкнуло рисковые активы к снижению — акции в Гонконге падают на 2,4%, нефть подешевела примерно на 1%.

☕️ Мысли с утра
Объем кредитования – основной опережающий показатель экономической активности в Китае. Причина его резкого снижения не совсем ясна. Похоже, спад экономической активности и подавленная уверенность бизнеса взаимно усиливают и обуславливают друг друга.
Следует сохранять осторожность в отношении акций КНР. Объявленные меры не переломили нисходящий тренд на рынке, и без новых решений по поддержке экономики цены акций могут уйти ещё ниже.

#НочноеДежурство #МыслиСУтра

📆 #Календарь недели: 14 августа — 18 августа

Понедельник 14 августа
• «Алроса» опубликует финансовую отчетность по МСФО за 1П2023 г.
• «Белуга»: заседание совета директоров по вопросу дивидендов за 1П2023 г.
• «Татнефть»: заседание совета директоров по вопросу дивидендов за 1П2023 г.

Вторник 15 августа
• X5 Group опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г.
• OKEY опубликует операционные результаты за 2 кв. 2023 г. и 1П2023 г.
• Сбор заявок на облигации «Селектел» (ориентир доходности – премия не выше 250 б.п. к ОФЗ)

Среда 16 августа
• Globaltrans: собрание акционеров по вопросу редомициляции

Четверг 17 августа
• Евросоюз: сальдо торгового баланса

Пятница 18 августа
• CIAN: финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г.
• Евросоюз: потребительская инфляция в июле

#КалендарьСобытий
$ALRS $BELU $TATN $TATNP $FIVE $OKEY $GLTR $CIAN

💎 Взгляд на компанию: «Алроса» – компания раскрыла отчетность впервые с конца 2021 г.

©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский

📄 Сегодня «Алроса» (входит в «Горячую десятку» России) опубликовала финансовые результаты за 1П 2023 г. Считаем возврат к публикации результатов позитивным драйвером для компании. Напомним, что «Алроса» не раскрывала рынку никаких результатов с конца 2021 г.

📝 За полугодие выручка осталась без изменений г/г. Между тем EBITDA упала на 15% г/г (+28% и +3% против консенсуса и нас соответственно). В тоже время, как мы и ожидали, FCF (свободный денежный поток) «Алросы» оставался позитивным в 1П 2023 г. на уровне 18 млрд руб. (2.7% доходности за полугодие).

📊 Генерация денежного потока за последние полтора года позволила компании выйти на уровень отрицательного чистого долга (5.5 млрд рублей чистого кэша на балансе по итогам 1П23 г.), что также позитивно с точки зрения возможности будущих дивидендов.

💰Хотя компания не выплачивала дивиденды с конца 2021 г., мы отмечаем возможность их объявления за 1П 2023 г. позднее в этом году. По нашим оценкам, потенциальная див. доходность может составить 4-5% за полугодие (8-10% по итогам 2023 г.).

👀 Среднесрочно осторожно смотрим на бумаги «Алросы», учитывая неблагоприятную ситуацию на мировом рынке алмазов. При этом отмечаем привлекательную оценку — акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 3.0х — самый щедрый дисконт в секторе: ~50% к среднеисторическим значениям.

#ВзглядНаКомпанию $ALRS
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

🥃 Взгляд на компанию: «Белуга» позитивно удивила дивидендами за 1п23. Какие дальнейшие перспективы выплат?

©️Николай Ковалев

📌 Совет директоров рекомендовал дивиденд за 1п23 в размере 320 руб. на акцию. Список акционеров на получение будет сформирован на 29 сентября.

💼 Общий размер дивидендов составит 3,65 млрд руб., или 120% чистой прибыли за период. Коэффициент стал значимым позитивным сюрпризом и значительно выше дивидендной политики (минимум 50%).

🛒 Базой дивидендов стал сильный финансовый результат за полугодие с ростом чистой прибыли на 35% год к году до 3 млрд руб. Рост розничного бизнеса «ВинЛаб» поддержал общий темп выручки (+14% за полугодие), а рентабельность EBITDA стабилизировалась (16%).

💡Акции «Белуги» удвоились с начала года и сейчас торгуются на EV/EBITDA 4,7x и P/E 7,0x. Мы видим потенциал платить 100% чистой прибыли, закрывая потребность свободным денежным поток и без увеличения долговой нагрузки (1,3х чистый долг/EBITDA). На таком предположении годовая дивидендная доходность может составить 14%, оставляя «Белугу» одной из самых интересных историй в потребительском секторе для нас.

#ВзглядНаКомпанию $BELU
#НиколайКовалев

☁️Облигации+: «Селектел» — новое облако на рынке.

©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова

📩 Завтра, 15 августа, «Селектел» соберет книгу заявок на третий выпуск облигаций (001P-03R). Предварительный объем – 4 млрд руб., срок 3 года, ориентир по доходности КБД 3 года + 250бп (~13%).

🌐 «Селектел» — провайдер услуг в области облачной инфраструктуры, а также сдачи в аренду и размещению серверов в своих собственных дата-центрах. Компания занимает лидирующие позиции в РФ в своем сегменте (3 место).

🎯 Цель размещения – рефинансирование (в том числе подготовка к рефинансированию дебютного выпуска iСелктлР1R на 3 млрд руб., который подлежит погашению в феврале 2024 г.), а также финансирование инвестпрограммы.

🏷 Эмитенту присвоен рейтинг А+/Стабильный от Эксперт РА и АКРА.

💼 Контроль над компанией у Вячеслава Мирилашвили.

📊 Выручка за 2022 г. (МСФО) — 8.1 млрд руб. EBITDA — 4.1 млрд руб. чистый долг (ЧД) — 6.8 млрд руб. ЧД/EBITDA — 1.7x.

🧐 Что мы думаем о компании — далее по ссылке.

#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова

🏦 ЦБ делает: Завтра Банк России проведет внеочередное заседание по ключевой ставке

©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит

🌀Публичное пространство наполнилось обсуждениями того, что сделает регулятор, мы же попробуем ответить на этот вопрос с другой стороны.

❔Имеет ли смысл резкое повышение ключевой ставки?

➖Нет

i) если причина ускорения инфляции в июле – слабый рубль, то резкое повышение ключевой ставки проблему не решит: вслед за шоком ставки в 1 пп, по оценкам самого же ЦБ, реальный курс укрепляется лишь на 0.15% в течение 3 кварталов

ii) если ЦБ видит риск смягчения бюджетной политики, повышение ставки — не панацея

iii) если это кредитование, особенно в рисковом сегменте, то ограничить его можно количественно и другими макропруденциальными мерами + высока доля льготных кредитов, ставки по которым не чувствительны к ключевой (в сумме для физлиц и юрлиц их доля в портфеле кредитования достигает 15%)

❔Что было бы оптимальным?

🪆 Если причина завтрашнего заседания – комбинация всех трех, то и решение должно быть комбинированным:

i) для стабилизации курса можно зеркалировать допрасходы, которые финансируются из ФНБ (в этом году 3 трлн руб.) по аналогии с механизмом инвестирования из ФНБ – это не будет воспринято рынком как попытка ЦБ таргетировать курс

ii) ограничить кредитование можно количественно – сам регулятор говорил об эффективности таких мер, а пока такие ограничения применяются только в части необеспеченного потребительского кредитования

iii) повысить ставку не более чем на 150 бп, чтобы новый уровень ключевой ставки не выходил за пределы июльского прогноза по ключевой ставке: если guidance теряет смысл меньше чем через месяц, то теряет смысл всерьез воспринимать и новые ориентиры

❔Что сделает ЦБ?

💡Функция реакции ЦБ с июня, судя по всему, поменялась => завтрашнее решение прольет свет на новую функцию отклика

💢 Мы же ожидаем повышения ключевой ставки на 150 бп до 10% (по аналогии с внеочередным заседанием марта 2014), логика определения нового уровня ставки проста: текущие темпы инфляции в устойчивых компонентах ниже 10% SAAR + к ним добавляется положительная реальная ставка (Taylor rule с текущими темпами устойчивой инфляции).

👛 Также ждем, что ЦБ начнет зеркалировать доптраты из ФНБ "в целях снижения волатильности финансовых рынков" – до 400 млрд руб. / полугодие: НГ допдоходы составят в этом году ~800 млрд руб., их же можно направить на финансирование доптрат с зеркальной продажей юаней.

#ЦБделает #макро
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит

🏁 Итоги дня: 14 августа  

🏦 Банк России объявил о проведении внепланового заседания по ключевой ставке. Ожидаем повышения ключевой ставки на 150 б.п. и видим возможность начала зеркалирования доптрат из ФНБ. На этом фоне произошло укрепление рубля на 3,7%. Заседание пройдет 15 августа, а пресс-релиз о решении будет опубликован в тот же день в 10:30 по московскому времени. Подробнее

💎 «Алроса» – входит в «Горячую десятку» России – опубликовала финансовые результаты впервые с конца 2021 г. Выручка за 1П2023 г. в годовом выражении осталась без изменений, EBITDA упала на 15% г/г. FCF остался позитивным и составил 18 млрд руб., что соответствует доходности за полугодие на уровне 2,7%. Чистый долг компании стал отрицательным. Считаем возможным выплату дивидендов по результатам 1П2023 г. и оцениваем потенциальную дивдоходность на уровне 4-5% за полугодие. Отмечаем привлекательную оценку акций компании. Подробнее

🥃 Совет директоров «Белуга Групп» – входит в подборку акций малой капитализации – рекомендовал выплату дивидендов за 1П2023 г. в размере 320 руб. на акцию. Список акционеров, обладающих правом на получение, будет зафиксирован 29 сентября 2023 г. Общий размер диввыплат составит 3,7 млрд руб. – около 120% от чистой прибыли за период, что значительно выше уровня дивидендной политики (минимум 50%). По-прежнему позитивно смотрим на акции компании. Подробнее
 
🍖 Акции «Черкизово» выросли на 19% после сообщения о том, что совет директоров компании 15 августа 2023 г. рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за 1П2023 г. Сохраняем положительный взгляд на акции компании за счет роста цен и увеличения объема экспорта. По нашим оценкам, дивидендная доходность за 1П2023 г. может составить около 3%.
 
$ALRS $BELU $GCHE
#СольДня

⏰ Доброе утро! 15 августа

🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇨🇳 ЦБ Китая объявил о снижении на 10 б.п. и 15 б.п. ставок 7-дневного репо и годового кредитования соответственно. Это решение не ожидалось рынком. Юань продолжил слабеть — до 7,28 юаней за доллар США.

🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🏦 Банк России сегодня проведёт внеочередное заседание Совета директоров. Аргумент в пользу более раннего решения по ставке (плановое заседание будет 15 сентября) заключается в том, что оно позволит раньше купировать инфляционные последствия ослабления рубля. Также важен сигнал – власти обеспокоены инфляцией и валютным курсом - это может сдерживать инфляционные ожидания.

☕️ Мысли с утра
📊 ЦБ Китая снижает ставки, потому что рост кредитования и экономическая активность снизились, свободные производственные мощности и безработица повышенные, а дефляционное давление нарастает. ЦБ России может продолжить повышать ставки, т.к. ситуация противоположная: рост кредитования и экономическая активность слишком высокие, свободные производственные мощности и безработица на минимумах, а инфляция ускоряется.

🤓 Обычно считается, что более низкие ставки приводят к ослаблению валюты, более высокие ставки - к укреплению.

✍️ Это не всегда так. Если более низкие ставки наряду с другими мерами политики будут восприниматься как предотвращение дефляционной рецессии, это может привести к укреплению, а не ослаблению валюты.

💱 Сегодняшние решения центробанков будут иметь решающее значение для траектории ключевой валютной пары в России - CNY/RUB.

#НочноеДежурство #МыслиСУтра

⚡️Банк России повысил ключевую ставку на 350 бп до 12.00%

"Данное решение принято в целях ограничения рисков для ценовой стабильности"

Сигнала в пресс-релизе нет: "Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков".

#ЦБговорит

🛒 Взгляд на компанию: X5 опубликовала сильные результаты 2кв23. Какие перспективы у акций?

©️Мария Колбина, Николай Ковалев

🔴 Операционные результаты были раскрыты заранее, и рост оборота в 19% стал позитивным сюрпризом на фоне продовольственной дефляции (-0,2%). Напомним, что весь рост оборота пришелся на рост ключевого формата магазинов у дома «Пятерочка».

📈 Валовая рентабельность сократилась на 140бп год к году до 24,1%, однако с рекордного уровня прошлого года. По сравнению с 1кв23 года мы видим положительную динамику.

💼 EBITDA рентабельность составила 7,9% — заметно выше стратегического уровня в 7%. Сокращение процентных платежей обеспечило чистую рентабельность в 4% и рост скорректированной чистой прибыли на 32% до 30,5 млрд руб. за квартал.

🏪 Капитальные затраты удвоились год к году до 30,5 млрд руб. во 2кв23. По году мы ожидаем агрессивное развитие (1,500 «Пятерочек» и 1,000 «Чижиков») и смотрим на динамику инвестиций, соответствующей нашему годовому прогнозу (100млрд руб.).

✔️ Чистый долг компании остается на комфортном уровне (201,6 млрд руб.) с коэффициентом чистый долг/EBITDA 1,1x на конец июня. Мы ожидаем 0,6х на конец года, если дивиденды останутся на паузе.

💡Расписки выросли на 50% за три месяца, но продолжают торговаться на невысоком уровне (EV/EBITDA 3.5x и P/E 9x). Мы подчеркиваем агрессивное развитие в 2023г (оборот +17% до 3 трлн руб.) и накопленный дивидендный профиль (15%+ годовая доходность) при потенциальном изменении корпоративной структуры и их возобновлении. Результаты компании выглядят еще более сильными в сравнении с конкурентами, а также еще более качественными в сравнении со своими предыдущими отчётами – X5 удалось удержать рентабельность на высоком для данного времени уровня без ухудшениями темпов роста. Это наш очевидный фаворит в отрасли.

#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев

🧳 Стратегия: Смена регистрации компаниями

©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова

👀 За последние несколько недель мы видим признаки ускорения процесса запуска редомициляции — как за счет формирования законодательной базы в России, так и за счет получения одобрений со стороны регуляторов зарубежных юрисдикций. На данный момент о проведении ВОСА, где будет поднят вопрос об одобрении изменения юридического местонахождения, объявили компании EMC, "Мать и Дитя" и Globaltrans, в то время как акционеры VK уже одобрили редомициляцию, а Polymetal и вовсе ее завершил.

🗓 Ожидается, что редомициляция займет около шести месяцев, при этом получение разрешений может удлинить процесс. Тем не менее те компании, которые проведут ВОСА в августе-сентябре, с высокой вероятностью могут вернуться к выплатам уже в следующем весеннем дивидендном сезоне.

🖍 Выделяем три варианта изменения регистрации:
1) Перевод компании в российскую юрисдикцию – это самый благоприятный вариант для миноритариев в НРД, т.к. приведет к выплате дивидендов, в то же время дополнительный навес будет отсутствовать. Выделяем депозитарные расписки EMC и "Мать и Дитя", которые торгуются с дивидендной доходностью 10% и 7% соответственно. Обе компании заявили о проведении ВОСА. Ожидаем, что в ближайшее время может последовать ряд других компаний.

2) Перевод компании в иностранную юрисдикцию сохраняет проблему выплаты дивидендов в периметре НРД. Так, вопрос о распределении дивидендов акционерам Polymetal, владеющим бумагами компании на MOEX, пока не решен, несмотря на окончание переезда в Казахстан. Возможным решением данной проблемы для миноритариев в НРД может стать организация выплаты дивидендов через спец. агента. Если же этот вариант будет сложно реализовать, компания может организовать выкуп акций, торгуемых на Мосбирже.

3) Принудительная редомициляция в рамках закона об экономически значимых организациях (ЭЗО).

📋 Критерии ЭЗО:
• субъекты критической инф. инфраструктуры;
• градообразующие предприятия;
• внедряет технологии и ПО для общественно значимых сервисов;
• участвует в создании высокопроизводительных и высокооплачиваемых рабочих мест;
• системно значимые банки, которые удовлетворяют одному или нескольким параметрам:
- годовая выручка от 75 млрд руб.
- штат более 4 тыс. чел.
- стоимость активов от 150 млрд руб.
- годовые налог. платежи от 10 млрд руб.

🔎 Под данные критерии попадают, по нашему мнению, операционные «дочки» OZON, Yandex, Rusagro, Fix Price, Evraz, X5 Retail Group, TCS Group, OKEY. Несмотря на то, что в законе прописаны критерии ЭЗО, возможны разночтения в интерпретации, и компании зачастую сами пока не понимают, попадут ли они под эти критерии. Финальный список подготовит Правительство РФ. Закон позволяет исключить иностранные холдинги из цепочки владения ЭЗО. При этом редомициляция не обязательно будет хорошей новостью для держателей акций, поскольку она может привести к появлению дополнительного навеса акций – за счёт миграции с внешнего на внутрироссийский контур пакетов, принадлежащих российским и «дружественным» инвесторам.

#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова

❓Стратегия: Повышение ставки ЦБ – что это значит для рынка акций?

©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова

🖊 Рост процентных ставок традиционно рассматривается как негатив для акций. Повышение стоимости капитала снижает мультипликаторы, а укрепление валюты вредит экспортерам, которые составляют ок.60% индекса Мосбиржи.

🧐 Насколько рационально отсутствие реакции рынка на последние события? Мы полагаем, что рынок действует вполне рационально по следующим причинам:
🔺 Для мультипликаторов важны не ставки денежного рынка, а более долгосрочные доходности, поскольку акции – актив с большой дюрацией. В результате повышения ключевой ставки кривая доходности ОФЗ практически превратилась в прямую, долгосрочные доходности немного снизились.

🔎 Где находится справедливый уровень по индексу теперь? Ослабление рубля последних недель не было полностью учтено в оценке Индекса Мосбиржи. Так, рублевая цена на нефть прибавила за месяц 23,6%, а индекс – лишь 7%. По нашим предварительным оценкам, при текущем курсе рубля и цене нефти Urals целевое значение индекса составляет 3 350 пунктов, не слишком далеко от текущих 3 115 п. Справедливый уровень мультипликатора P/E при текущих ставках - 5.5х. Дивидендная доходность Индекса Мосбиржи составляет около 9,1% за 2023 год.

🔭 Потенциал роста рынка выглядит скромным, ситуация сильно различается по секторам. Рост ставки и де-факто инверсия доходности – плохой знак для секторов внутреннего рынка, которые зависят от темпов роста экономики. Для экспортеров ситуация остается благоприятной – рубль остается слабым, а темпы роста экономики для них нерелевантны. Внутри экспортеров мы предпочитаем нефтяников металлургам. Спрос на металлы сильно завязан на экономику Китая, где дела идут неважно, а для нефти большее значение имеет экономическая ситуация в развитых странах, где динамика спроса пока выглядит неплохо. 

#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова

🏁 Итоги дня: 15 августа

🏦 Банк России повысил ключевую ставку на 350 б.п. до 12,0%. Согласно заявлению регулятора, «решение принято в целях ограничения рисков для ценовой стабильности». Рынок ОФЗ отреагировал ростом доходностей в коротких бумагах в среднем на 55 б.п. до 10,8-11,0% годовых, одновременно длинные бумаги немного снизились – на 5-10 б.п. до 11,3-11,4% годовых. Произошло уплощение кривой доходностей ОФЗ – она стала почти прямой. Минфин РФ отменил недельные аукционы, что поспособствует стабилизации рынка ОФЗ. Рынок акций не показал существенной реакции на изменение ключевой ставки. Подробнее

🛢 Совет Директоров «Татнефти» – входит в «Горячую десятку» России – рекомендовал дивиденды в размере 27,54 руб. на акцию, что находится на уровне наших ожиданий и в рамках дивидендной политики. Дивидендная доходность составила 4,8% при коэффициенте выплат 50% от РСБУ. Дивотсечка 11 октября. Сохраняем положительный взгляд на акции «Татнефти» на фоне высоких цен на нефть в рублях и развитии новых направлений. Согласно стратегии компании, цель «Татнефти» – обеспечить не менее 20% операционной прибыли за счет нетопливных бизнесов.

🛒 X5 Group опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г. Валовая рентабельность сократилась до 24,1% (-140 б.п. г/г), но в квартальном выражении показала рост. Капитальные затраты увеличились до 30,5 млрд руб. (+102% г/г), и могут продолжить рост ввиду агрессивного развития компании. Чистый долг остается на комфортном уровне в 201,6 млрд руб., с коэффициентом на конец июня Чистый долг/EBITDA 1,1x. Положительно смотрим на акции компании на фоне высоких темпов расширения, привлекательной оценки и накопленного дивидендного профиля. Подробнее

🛍 Оборот «О’КЕЙ» остался на уровне 49,7 млрд руб. (+0,4% г/г), согласно опубликованным финансовым результатам за 2 кв. 2023 г. Выручка гипермаркетов – ключевого формата компании – упала до 33,5 млрд руб. (-5,3% г/г), что может быть отражением структурной слабости во время агрессивного развития малых форматов и распространения бережливого потребления среди населения. Динамика продаж в гипермаркетах была частично компенсирована: дискаунтеры «ДА!» добавили 16,2 млрд руб. к выручке компании (+ 14,4% г/г), а оборот онлайн-канала дистрибьюции вырос на 34%. Сохраняем осторожный взгляд на перспективы больших форматов магазинов в среднесрочной перспективе.

$TATN $FIVE $OKEY
#СольДня

⏰ Доброе утро! 16 августа

🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Розничные продажи в США в июле выросли на 0,7% м/м - существенно выше прогноза в 0,4%. Это привело к росту доходности 10-летних облигаций США до 4,22%.

💢 Сырьевые товары и валюта находились под давлением. Золото подешевело до $1904.

📉 Почти все американские акции торговались с понижением из-за роста доходности гособлигаций США и слабых данных по Китаю.

🇨🇳 Розничные продажи и инвестиции в основной капитал в КНР — хуже консенсуса, а снижение процентных ставок не смогло улучшить настроения инвесторов.

👛 Цены на первичном рынке в Китае снизились на 0,2% м/м в июле. Снижение отмечено в 49 из 70 крупных городов.

🔜 Китай приближается к запуску новых крупных фискальных стимулов, но существуют противоречивые мнения о том, что делать — раздавать деньги населению или напрямую субсидировать отдельные сектора.

🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🍷 В России маркетплейсам могут разрешить продавать алкоголь, сообщают "Ведомости". Ozon, Сбермаркет и другие торговые площадки могут извлечь выгоду.

☕️ Мысли с утра
Самый важный вопрос на этой неделе — потянет ли спад в китайской экономике общее "заражение" и падение цены рисковых активов? Или будут приняты масштабные бюджетные стимулы, которые ускорят глобальный рост?

До сих пор ответные меры властей были точечными и без немедленного эффекта.

Следующие меры, вероятно, будут приняты к концу августа.
Однако мы не уверены, что они будут достаточными для быстрых изменений в экономике и на фондовом рынке.

$OZON
#НочноеДежурство #МыслиСУтра

🏗 Взгляд на сектор: Сильные результаты жилищного строительства за 7мес23. Что ждет застройщиков в новой макроэкономической реальности?

©️ Мария Колбина, Николай Ковалев

📌 Спрос в Москве выправился по итогам 7мес23 (+6% год к году), несмотря на слабый старт (-26% к 1кв23). Ажиотажные покупки в феврале-марте 2022 — основная причина волатильности. В июле-августе 2023 продажи близки к историческим максимумам.

💼 Выдача ипотеки достигла рекордных 3,7 трлн руб. за 7мес23. Рост год к году составил 67%, учитывая упавшую базу, а против 2021 объём вырос на 18%. Программы с господдержкой заняли 52% от выдачи (95% на первичном рынке), а средневзвешенная ставка увеличилась на 180бп с начала года до 8,5%.

💸 Средневзвешенные цены, достигнув потолка, не менялись в течение первых 7 месяцев. В 2021-22 средний темп составил +20% в год, и текущие уровни обеспечивают привлекательную рентабельность (20-25% по EBITDA, по нашим оценкам).

🏢 Ввод жилья за 7мес23 достиг 58 млн кв.м., соответствуя уровню прошлого года. Сектор может повторить рекордный результат 2022 (102,7 млн кв.м.), по прогнозам правительства. Накопленный позитивный результат работы за 7 мес. создает хорошую базу по году даже в случае внешних шоков.

✔️Повышение ставки с 8,5% до 12% — негативный фактор для рынка недвижимости. Чувствительность массового спроса к 100бп изменения оцениваем в 8-10%. Льготные программы (общая под 8%, семейная под 6%, для IT-специалистов под 5% и 2% для Дальнего Востока) являются ключевыми для поддержания спроса на первичном рынке, и их продление стало позитивным моментом. Ожидаем негативный эффект на вторичном рынке.

💡Публичные застройщики нарастили объёмы быстрее рынка за полугодие (ЛСР +24%, «Самолет» +14%, «Эталон» удвоился с низкой базы). В секторе выделяем «Самолет» — запускает выкуп акций до 10 млрд руб. и может выкупить до половины в свободном обращении (8,9%), а также «Эталон» на фоне потенциального изменения юридического местонахождения и возобновления дивидендов.

#ВзглядНаСектор
#МарияКолбина #НиколайКовалев

🏁 Итоги дня: 16 августа

🇷🇺 Рубль укрепился до 94,7 руб./долл. на фоне новостей о том, что правительство и Банк России обсуждают с компаниями-экспортерами меры по стабилизации рубля.

🚂 Сегодня состоялось внеочередное общее собрание акционеров Globaltrans – входит в подборку акций малой капитализации – где акционеры проголосовали за начало процесса редомициляции с Кипра в ОАЭ. По ожиданиям компании процесс может занять не менее 6 месяцев. Мы сохраняем положительный взгляд на депозитарные расписки Globaltrans на фоне высоких ставок аренды полувагонов. Тем не менее отмечаем, что перевод компании в иностранную юрисдикцию сохраняет проблему выплаты дивидендов в периметре НРД. Подробнее

👔 Выручка HeadHunter выросла до 7 млрд руб. (+78% г/г) – компания опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г. Среди возможных факторов роста расширение базы корпоративных клиентов (+30% г/г), эффект низкой базы 2022 г. и увеличение среднего чека. Скорр. EBITDA показала рост до 4,1 млрд руб. (+146% г/г), а чистая прибыль – до 3 млрд руб. (+213% г/г). Позитивно смотрим на акции компании ввиду благоприятной конъюнктуры рынка и потенциальной корпоративной реструктуризации, которая может позволить возобновить выплаты дивидендов. Подробнее

🌉 Акции Банка «Санкт-Петербург» выросли сегодня на 9% после объявления даты набсовета, на котором будет принято решение о рекомендации по дивидендам за 1П2023 г. Набсовет состоится завтра, 17 августа. По нашей оценке, дивиденд может составить 11 руб./акция, что соответствует дивидендной доходности в 3,7%.

$GLTR $HHRU $BSPB
#СольДня