А вы знаете, что ...
🏦 Сбербанк стал топ-1 позицией в портфеле частных инвесторов вместо Газпрома
©️ Андрей Кузнецов, Дарья Батышкина
Число физлиц с брокерскими счетами на Московской бирже достигло 23,5 млн человек, из которых 555 000 человек пришли в январе 2023 года – подсчитали эксперты Московской биржи. При этом самыми популярными бумагами в портфелях частников стали Сбербанк (26.6%) и Газпром (22,5%).
🖍 Важный факт: впервые акции Сбербанка обогнали по популярности бумаги Газпрома. Исторически Газпром всегда занимал первое место по популярности у частных инвесторов, но в конце 2022 его доля начала снижаться.
🔹 Учитывая, что сколь-нибудь заметных притоков средств физлиц на рынок не происходило, изменение долей бумаг, видимо, происходило за счет чистой продажи Газпрома и покупки Сбербанка.
❓ Остается загадкой, кто выкупал акции Газпрома у физлиц (вряд ли локальные институциональные инвесторы).
Раньше подавляющей частью free float Сбербанка владели нерезиденты (доля нерезидентов в акционерном капитале составляла 46-48% при free float в 50%). Сейчас же доля нерезидентов ощутимо упала.
🔹 Мы думаем, что частные инвесторы покупали акции Сбербанка, которые попали в периметр российского фондового рынка в результате расконвертации. А также сами получили некоторое количество акций в ходе конвертации принадлежавших им депозитарных расписок.
💸 Сбербанк является одним из главных бенефициаров текущей макроэкономической ситуации, а перспективы Газпрома выглядят весьма неопределенно. Полагаем, что поддержка акций Сбербанка со стороны физлиц сохранится.
$GAZP $SBER
#АндрейКузнецов #ДарьяБатышкина
🏦 Сбербанк стал топ-1 позицией в портфеле частных инвесторов вместо Газпрома
©️ Андрей Кузнецов, Дарья Батышкина
Число физлиц с брокерскими счетами на Московской бирже достигло 23,5 млн человек, из которых 555 000 человек пришли в январе 2023 года – подсчитали эксперты Московской биржи. При этом самыми популярными бумагами в портфелях частников стали Сбербанк (26.6%) и Газпром (22,5%).
🖍 Важный факт: впервые акции Сбербанка обогнали по популярности бумаги Газпрома. Исторически Газпром всегда занимал первое место по популярности у частных инвесторов, но в конце 2022 его доля начала снижаться.
🔹 Учитывая, что сколь-нибудь заметных притоков средств физлиц на рынок не происходило, изменение долей бумаг, видимо, происходило за счет чистой продажи Газпрома и покупки Сбербанка.
❓ Остается загадкой, кто выкупал акции Газпрома у физлиц (вряд ли локальные институциональные инвесторы).
Раньше подавляющей частью free float Сбербанка владели нерезиденты (доля нерезидентов в акционерном капитале составляла 46-48% при free float в 50%). Сейчас же доля нерезидентов ощутимо упала.
🔹 Мы думаем, что частные инвесторы покупали акции Сбербанка, которые попали в периметр российского фондового рынка в результате расконвертации. А также сами получили некоторое количество акций в ходе конвертации принадлежавших им депозитарных расписок.
💸 Сбербанк является одним из главных бенефициаров текущей макроэкономической ситуации, а перспективы Газпрома выглядят весьма неопределенно. Полагаем, что поддержка акций Сбербанка со стороны физлиц сохранится.
$GAZP $SBER
#АндрейКузнецов #ДарьяБатышкина
Про бюджет и не только
💸 Однократный налоговый взнос в бюджет - какие могу быть риски для фондового рынка?
©️ Андрей Кузнецов
🔹 Первый вице-премьер Андрей Белоусов заявил, что Правительство обсуждает с бизнесом разовую добровольную выплату из прибылей 2022 года. По словам Белоусова, это связано с тем, что компании получили высокие прибыли по итогам 2022 года. По данным Ведомостей речь идет о сумме порядка 250 млрд. руб. Окончательное решение пока не принято, вопрос находится в проработке.
🔹 Минфин уточнил, что выплату должны сделать те компании, которые "извлекли сверхдоходы за предыдущие два года". Изменение базовых параметров налоговой системы (ставки налога на прибыль, НДФЛ) в текущем году не планируется.
❗️Эта новость выглядит весьма негативно для рынка акций в целом и для ресурсных компаний в первую очередь, так как именно этот сектор сгенерировал основную часть прибыли в прошлом году. Рост налоговых изъятий из корпоративного сектора не выглядит полной неожиданностью, учитывая быстрый рост дефицита бюджета. Тем не менее, такой механизм изъятия как разовые взносы с необозначенными критериями существенно увеличивает неопределенность для компаний. Для инвесторов более предпочтительным механизмом (если уже без дополнительных изъятий не обойтись) было бы изменение налоговых ставок, чем разовые выплаты, поскольку последние не поддаются какому-либо моделированию.
💡 С момента выхода новости индекс Мосбиржи потерял около 1%. Это выглядит достаточно умеренной реакцией на вышедшую новость при том что 250 млрд руб. составляют 3% от прибыли публичных компаний за прошлый год (оценка приблизительная, поскольку многие компании не публикуют отчетность). Мы полагаем, что рынок еще не полностью заложил рост неопределенности для корпоративных прибылей и дивидендов и этот фактор будет оказывать давление на рынок в ближайшем будущем.
#ПроБюджет #Минфин
#АндрейКузнецов
💸 Однократный налоговый взнос в бюджет - какие могу быть риски для фондового рынка?
©️ Андрей Кузнецов
🔹 Первый вице-премьер Андрей Белоусов заявил, что Правительство обсуждает с бизнесом разовую добровольную выплату из прибылей 2022 года. По словам Белоусова, это связано с тем, что компании получили высокие прибыли по итогам 2022 года. По данным Ведомостей речь идет о сумме порядка 250 млрд. руб. Окончательное решение пока не принято, вопрос находится в проработке.
🔹 Минфин уточнил, что выплату должны сделать те компании, которые "извлекли сверхдоходы за предыдущие два года". Изменение базовых параметров налоговой системы (ставки налога на прибыль, НДФЛ) в текущем году не планируется.
❗️Эта новость выглядит весьма негативно для рынка акций в целом и для ресурсных компаний в первую очередь, так как именно этот сектор сгенерировал основную часть прибыли в прошлом году. Рост налоговых изъятий из корпоративного сектора не выглядит полной неожиданностью, учитывая быстрый рост дефицита бюджета. Тем не менее, такой механизм изъятия как разовые взносы с необозначенными критериями существенно увеличивает неопределенность для компаний. Для инвесторов более предпочтительным механизмом (если уже без дополнительных изъятий не обойтись) было бы изменение налоговых ставок, чем разовые выплаты, поскольку последние не поддаются какому-либо моделированию.
💡 С момента выхода новости индекс Мосбиржи потерял около 1%. Это выглядит достаточно умеренной реакцией на вышедшую новость при том что 250 млрд руб. составляют 3% от прибыли публичных компаний за прошлый год (оценка приблизительная, поскольку многие компании не публикуют отчетность). Мы полагаем, что рынок еще не полностью заложил рост неопределенности для корпоративных прибылей и дивидендов и этот фактор будет оказывать давление на рынок в ближайшем будущем.
#ПроБюджет #Минфин
#АндрейКузнецов
✍️ Простыми словами: О введении ИИС-III
©️Андрей Кузнецов
📄 Минфин разработал законопроект о введении ИИС-III типа. Цель изменений – увеличить привлекательность долгосрочных инвестиций на фондовом рынке.
📆 В отличие от двух предыдущих типов ИИС, на ИИС-III можно вносить средства без ограничения суммы. Открыть такой счет можно будет начиная с января 2024 года, но лишь при условии отсутствия у клиента ИИС предыдущего типа. ИИС, открытые до конца 2023 года продолжат действовать на старых условиях.
💸 Вывод денег с ИИС-III с сохранением налоговой льготы возможен не ранее чем через десять лет после открытия счета, однако планируется переходный период – в первый год функционирования закона минимальный срок инвестиций составит пять лет, с увеличением на год ежегодно.
🖇 Законопроект также добавляет, что воспользоваться средствами досрочно без потери льготы можно при особой жизненной ситуации (использовать на лечение).
🔍 Наше мнение:
📌 Для тех инвесторов, которые предпочитают более короткие сроки инвестирования (по действующим сейчас ИИС типа А и Б минимальный срок инвестирования - три года), остается окно до конца 2023 года, чтобы открыть традиционные ИИС. Да и получить гарантированные 52 000 рублей в год по ИИС III как на ИИС тип А не получится.
#ПростымиСловами #Минфин
#АндрейКузнецов
©️Андрей Кузнецов
📄 Минфин разработал законопроект о введении ИИС-III типа. Цель изменений – увеличить привлекательность долгосрочных инвестиций на фондовом рынке.
📆 В отличие от двух предыдущих типов ИИС, на ИИС-III можно вносить средства без ограничения суммы. Открыть такой счет можно будет начиная с января 2024 года, но лишь при условии отсутствия у клиента ИИС предыдущего типа. ИИС, открытые до конца 2023 года продолжат действовать на старых условиях.
💸 Вывод денег с ИИС-III с сохранением налоговой льготы возможен не ранее чем через десять лет после открытия счета, однако планируется переходный период – в первый год функционирования закона минимальный срок инвестиций составит пять лет, с увеличением на год ежегодно.
🖇 Законопроект также добавляет, что воспользоваться средствами досрочно без потери льготы можно при особой жизненной ситуации (использовать на лечение).
🔍 Наше мнение:
📌 Для тех инвесторов, которые предпочитают более короткие сроки инвестирования (по действующим сейчас ИИС типа А и Б минимальный срок инвестирования - три года), остается окно до конца 2023 года, чтобы открыть традиционные ИИС. Да и получить гарантированные 52 000 рублей в год по ИИС III как на ИИС тип А не получится.
#ПростымиСловами #Минфин
#АндрейКузнецов
Мои Инвестиции_19.03.23
В эфире
🎁 Наш подкаст выходного дня
🎙 Итоги недели: Что происходило на глобальном рынке и в России с 13 по 17 марта.
🗣 Автор: аналитик Андрей Кузнецов
#вэфире
#АндрейКузнецов
🎁 Наш подкаст выходного дня
🎙 Итоги недели: Что происходило на глобальном рынке и в России с 13 по 17 марта.
🗣 Автор: аналитик Андрей Кузнецов
#вэфире
#АндрейКузнецов
📖 Чтение на выходных: Доля инвестиционных продуктов в сбережениях населения вырастет до 16% в 2026 году, увеличившись на 6 п.п. с 2022 года
©️Елена Бакланова, Светлана Асланова, Михаил Шлемов, Андрей Кузнецов
В этом материале мы рассматриваем изменения в структуре сбережений в 2023 году и оцениваем, когда граждане вернутся к использованию фондового рынка как инструмента для сбережения денег.
🔬 Мы прогнозируем, какие категории будут использоваться гражданами большей популярностью для сбережений:
🔹консервативные категории - наличные деньги в рублях и валюте и депозиты в банках
🔹страховые и пенсионные вложения
🔹эскроу-счета
🔹инвестиционные продукты.
🔍 Для инвестиционных продуктов мы учитываем активы на брокерском обслуживании, активы в доверительном управлении, ОПИФЫ, ИПИФЫ и рыночные ЗПИФЫ. Итоговый объем скорректирован на размер ПИФОВ на доверительном управлении. Данный подход, по нашему мнению, позволяет более точно оценить рыночные вложения ФЛ в фондовый рынок.
🖇 Ознакомиться с подробностями можно по ссылке
#ЧтениеНаВыходных
#ЕленаБакланова #СветланаАсланова #МихаилШлемов #АндрейКузнецов
©️Елена Бакланова, Светлана Асланова, Михаил Шлемов, Андрей Кузнецов
В этом материале мы рассматриваем изменения в структуре сбережений в 2023 году и оцениваем, когда граждане вернутся к использованию фондового рынка как инструмента для сбережения денег.
🔬 Мы прогнозируем, какие категории будут использоваться гражданами большей популярностью для сбережений:
🔹консервативные категории - наличные деньги в рублях и валюте и депозиты в банках
🔹страховые и пенсионные вложения
🔹эскроу-счета
🔹инвестиционные продукты.
🔍 Для инвестиционных продуктов мы учитываем активы на брокерском обслуживании, активы в доверительном управлении, ОПИФЫ, ИПИФЫ и рыночные ЗПИФЫ. Итоговый объем скорректирован на размер ПИФОВ на доверительном управлении. Данный подход, по нашему мнению, позволяет более точно оценить рыночные вложения ФЛ в фондовый рынок.
🖇 Ознакомиться с подробностями можно по ссылке
#ЧтениеНаВыходных
#ЕленаБакланова #СветланаАсланова #МихаилШлемов #АндрейКузнецов
Audio
🎙В эфире: Наш подкаст выходного дня "Итоги недели с Андреем Кузнецовым". Что происходило на глобальном рынке и в России с 20 по 24 марта.
🌐Теперь наши подкасты можно слушать на всех подкаст-платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-386
#вэфире
#АндрейКузнецов
🌐Теперь наши подкасты можно слушать на всех подкаст-платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-386
#вэфире
#АндрейКузнецов
🔮 Чтение на выходных. Брокерское обслуживание: будущее, полное возможностей
©️Елена Бакланова, Светлана Асланова, Михаил Шлемов, Андрей Кузнецов
📊 В продолжение нашего поста от 25 марта 2023 года мы впервые в России представляем прогноз рынка брокерского обслуживания.
📈 Мы ожидаем, что на смену эры депозитов придёт эпоха диверсификации сбережений, рост доли инвест продуктов в сбережениях населения до 16% к 2026 г..
🌐 Клиенты на брокерском обслуживании: тренд снижения открытия новых счетов продолжится, рынок приближается к насыщению. К 2026 году доля клиентов вырастет до 34% взрослого населения и составит 40 млн человек.
📊 Перспективы фондового рынка: оптимистичные ожидания роста индекса ММВБ в 2023 году у консенсус-прогноза 2883, апсайд в 18%.
💰В 2023 году активы на брокерском обслуживании могут вырасти на 12-15%. К 2026 году - средний рост активов более 20% в год.
📈 Акции и биржевые фонды: в 2023 году акции займут 49% структуры вложений физлиц в ценные бумаги. Доля фондов вырастет на 1 п.п. до 6%.
Подробнее - по ссылке
#ЧтениеНаВыходных
#ЕленаБакланова #СветланаАсланова #МихаилШлемов #АндрейКузнецов
©️Елена Бакланова, Светлана Асланова, Михаил Шлемов, Андрей Кузнецов
📊 В продолжение нашего поста от 25 марта 2023 года мы впервые в России представляем прогноз рынка брокерского обслуживания.
📈 Мы ожидаем, что на смену эры депозитов придёт эпоха диверсификации сбережений, рост доли инвест продуктов в сбережениях населения до 16% к 2026 г..
🌐 Клиенты на брокерском обслуживании: тренд снижения открытия новых счетов продолжится, рынок приближается к насыщению. К 2026 году доля клиентов вырастет до 34% взрослого населения и составит 40 млн человек.
📊 Перспективы фондового рынка: оптимистичные ожидания роста индекса ММВБ в 2023 году у консенсус-прогноза 2883, апсайд в 18%.
💰В 2023 году активы на брокерском обслуживании могут вырасти на 12-15%. К 2026 году - средний рост активов более 20% в год.
📈 Акции и биржевые фонды: в 2023 году акции займут 49% структуры вложений физлиц в ценные бумаги. Доля фондов вырастет на 1 п.п. до 6%.
Подробнее - по ссылке
#ЧтениеНаВыходных
#ЕленаБакланова #СветланаАсланова #МихаилШлемов #АндрейКузнецов
Итоги недели с Андреем Кузнецовым
Мои Инвестиции
🎙 В эфире: Наш подкаст выходного дня "Итоги недели с Андреем Кузнецовым"
🗣 Что происходило на глобальном рынке и в России с 27 по 31 марта
🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-390
#вэфире
#АндрейКузнецов
🗣 Что происходило на глобальном рынке и в России с 27 по 31 марта
🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-390
#вэфире
#АндрейКузнецов
👛 Рынки капитала: О программе долгосрочных сбережений граждан
©️Андрей Кузнецов
📑 Госдума приняла в третьем чтении закон о создании программы долгосрочных пенсионных сбережений. Эти сбережения граждане смогут формировать через добровольные договоры с НПФ. Возврат этих сбережений возможен в виде дополнительных выплат после 60 лет для мужчин и 55 лет для женщин или после 15 лет участия в программе. При этом государство предлагает софинансирование этих сбережений в размере до 36 тыс. руб. в год в течение ближайших трех лет. Пропорция зависит от доходов и составляет от 1 рубля софинансирования на 4 рубля собственных сбережений до 1:1.
🔄 Эта программа призвана заместить старую систему формирования пенсионных сбережений, когда обязательные взносы в 6% от доходов направлялись НПФ по выбору работника. Старая система была заморожена в 2014 г. и 6%-ный взнос с тех пор перенаправляется на страховые пенсии.
🤝 Заморозка старой пенсионной системы лишила рынки притоков долгосрочных сбережений и цель новой программы – создать новый источник долгосрочных средств и таким образом поддержать фондовые рынки.
⚠️ Софинансирование – классический инструмент для стимулирования пенсионных сбережений. Однако есть риск, что в принятом виде инструмент не будет пользоваться большой популярностью. Низкодоходные группы населения не склонны к формированию долгосрочных сбережений, а для более состоятельных граждан софинансирование в масштабе 1:4, ограниченное 36 тыс. руб. в год, может оказаться недостаточной компенсацией за неликвидность сбережений.
#РынкиКапитала
#АндрейКузнецов
©️Андрей Кузнецов
📑 Госдума приняла в третьем чтении закон о создании программы долгосрочных пенсионных сбережений. Эти сбережения граждане смогут формировать через добровольные договоры с НПФ. Возврат этих сбережений возможен в виде дополнительных выплат после 60 лет для мужчин и 55 лет для женщин или после 15 лет участия в программе. При этом государство предлагает софинансирование этих сбережений в размере до 36 тыс. руб. в год в течение ближайших трех лет. Пропорция зависит от доходов и составляет от 1 рубля софинансирования на 4 рубля собственных сбережений до 1:1.
🔄 Эта программа призвана заместить старую систему формирования пенсионных сбережений, когда обязательные взносы в 6% от доходов направлялись НПФ по выбору работника. Старая система была заморожена в 2014 г. и 6%-ный взнос с тех пор перенаправляется на страховые пенсии.
🤝 Заморозка старой пенсионной системы лишила рынки притоков долгосрочных сбережений и цель новой программы – создать новый источник долгосрочных средств и таким образом поддержать фондовые рынки.
⚠️ Софинансирование – классический инструмент для стимулирования пенсионных сбережений. Однако есть риск, что в принятом виде инструмент не будет пользоваться большой популярностью. Низкодоходные группы населения не склонны к формированию долгосрочных сбережений, а для более состоятельных граждан софинансирование в масштабе 1:4, ограниченное 36 тыс. руб. в год, может оказаться недостаточной компенсацией за неликвидность сбережений.
#РынкиКапитала
#АндрейКузнецов
🏎 Стратегия: Дополнительный драйвер роста рынка
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
📊 С начала лета рубль ослаб на 10% к доллару, при этом цена на нефть достигла 80 долл/барр. Такая комбинация должна привести к повышению прогнозного EPS Индекса Мосбиржи и увеличивает привлекательность акций российских экспортеров. Напомним, вес экспортеров в индексе - около 60%.
🧐 По нашим расчетам, рост нефти и ослабление рубля транслируется в 15%-ное повышение EPS индекса, а потенциальная совокупная доходность индекса с учетом дивидендов составляет 25%. Российский фондовый рынок торгуется с мультипликатором 5,1х PE за 2023 год по сравнению с историческим средним 7х PE.
💸 Дивидендная доходность за 2023 год составит около 9,2% при коэффициенте выплат около 47%. Дополнительный рост возможен в случае дальнейшего повышения коэффициента дивидендных выплат.
🛢Основной пересмотр доходов происходит в нефтяном секторе, который, по новым оценкам, торгуется с мультипликатором 4x PE за 2023 год и средней дивидендной доходности около 12%. При сохранении текущих макропараметров и возврате нефтегазовых компаний к публикации отчетности, возможна дальнейшая переоценка сектора. Тем не менее не стоит забывать и о рисках повышения налоговой нагрузки. О привлекательности акций металлургического сектора в условиях ослабления рубля мы уже писали ранее.
🔜 Считаем, что краткосрочными драйверами для рынка этим летом может стать возврат к отчетности, реинвестирование дивидендов и повышение прогнозов при сохранении текущих макропараметров. Ожидаем, что в ближайшее время инвесторы получат дивиденды в размере 35,2 млрд руб. от Роснефти, Татнефти, Транснефти и Газпром нефти.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
📊 С начала лета рубль ослаб на 10% к доллару, при этом цена на нефть достигла 80 долл/барр. Такая комбинация должна привести к повышению прогнозного EPS Индекса Мосбиржи и увеличивает привлекательность акций российских экспортеров. Напомним, вес экспортеров в индексе - около 60%.
🧐 По нашим расчетам, рост нефти и ослабление рубля транслируется в 15%-ное повышение EPS индекса, а потенциальная совокупная доходность индекса с учетом дивидендов составляет 25%. Российский фондовый рынок торгуется с мультипликатором 5,1х PE за 2023 год по сравнению с историческим средним 7х PE.
💸 Дивидендная доходность за 2023 год составит около 9,2% при коэффициенте выплат около 47%. Дополнительный рост возможен в случае дальнейшего повышения коэффициента дивидендных выплат.
🛢Основной пересмотр доходов происходит в нефтяном секторе, который, по новым оценкам, торгуется с мультипликатором 4x PE за 2023 год и средней дивидендной доходности около 12%. При сохранении текущих макропараметров и возврате нефтегазовых компаний к публикации отчетности, возможна дальнейшая переоценка сектора. Тем не менее не стоит забывать и о рисках повышения налоговой нагрузки. О привлекательности акций металлургического сектора в условиях ослабления рубля мы уже писали ранее.
🔜 Считаем, что краткосрочными драйверами для рынка этим летом может стать возврат к отчетности, реинвестирование дивидендов и повышение прогнозов при сохранении текущих макропараметров. Ожидаем, что в ближайшее время инвесторы получат дивиденды в размере 35,2 млрд руб. от Роснефти, Татнефти, Транснефти и Газпром нефти.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
🧳 Стратегия: Смена регистрации компаниями
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
👀 За последние несколько недель мы видим признаки ускорения процесса запуска редомициляции — как за счет формирования законодательной базы в России, так и за счет получения одобрений со стороны регуляторов зарубежных юрисдикций. На данный момент о проведении ВОСА, где будет поднят вопрос об одобрении изменения юридического местонахождения, объявили компании EMC, "Мать и Дитя" и Globaltrans, в то время как акционеры VK уже одобрили редомициляцию, а Polymetal и вовсе ее завершил.
🗓 Ожидается, что редомициляция займет около шести месяцев, при этом получение разрешений может удлинить процесс. Тем не менее те компании, которые проведут ВОСА в августе-сентябре, с высокой вероятностью могут вернуться к выплатам уже в следующем весеннем дивидендном сезоне.
🖍 Выделяем три варианта изменения регистрации:
1) Перевод компании в российскую юрисдикцию – это самый благоприятный вариант для миноритариев в НРД, т.к. приведет к выплате дивидендов, в то же время дополнительный навес будет отсутствовать. Выделяем депозитарные расписки EMC и "Мать и Дитя", которые торгуются с дивидендной доходностью 10% и 7% соответственно. Обе компании заявили о проведении ВОСА. Ожидаем, что в ближайшее время может последовать ряд других компаний.
2) Перевод компании в иностранную юрисдикцию сохраняет проблему выплаты дивидендов в периметре НРД. Так, вопрос о распределении дивидендов акционерам Polymetal, владеющим бумагами компании на MOEX, пока не решен, несмотря на окончание переезда в Казахстан. Возможным решением данной проблемы для миноритариев в НРД может стать организация выплаты дивидендов через спец. агента. Если же этот вариант будет сложно реализовать, компания может организовать выкуп акций, торгуемых на Мосбирже.
3) Принудительная редомициляция в рамках закона об экономически значимых организациях (ЭЗО).
📋 Критерии ЭЗО:
• субъекты критической инф. инфраструктуры;
• градообразующие предприятия;
• внедряет технологии и ПО для общественно значимых сервисов;
• участвует в создании высокопроизводительных и высокооплачиваемых рабочих мест;
• системно значимые банки, которые удовлетворяют одному или нескольким параметрам:
- годовая выручка от 75 млрд руб.
- штат более 4 тыс. чел.
- стоимость активов от 150 млрд руб.
- годовые налог. платежи от 10 млрд руб.
🔎 Под данные критерии попадают, по нашему мнению, операционные «дочки» OZON, Yandex, Rusagro, Fix Price, Evraz, X5 Retail Group, TCS Group, OKEY. Несмотря на то, что в законе прописаны критерии ЭЗО, возможны разночтения в интерпретации, и компании зачастую сами пока не понимают, попадут ли они под эти критерии. Финальный список подготовит Правительство РФ. Закон позволяет исключить иностранные холдинги из цепочки владения ЭЗО. При этом редомициляция не обязательно будет хорошей новостью для держателей акций, поскольку она может привести к появлению дополнительного навеса акций – за счёт миграции с внешнего на внутрироссийский контур пакетов, принадлежащих российским и «дружественным» инвесторам.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
👀 За последние несколько недель мы видим признаки ускорения процесса запуска редомициляции — как за счет формирования законодательной базы в России, так и за счет получения одобрений со стороны регуляторов зарубежных юрисдикций. На данный момент о проведении ВОСА, где будет поднят вопрос об одобрении изменения юридического местонахождения, объявили компании EMC, "Мать и Дитя" и Globaltrans, в то время как акционеры VK уже одобрили редомициляцию, а Polymetal и вовсе ее завершил.
🗓 Ожидается, что редомициляция займет около шести месяцев, при этом получение разрешений может удлинить процесс. Тем не менее те компании, которые проведут ВОСА в августе-сентябре, с высокой вероятностью могут вернуться к выплатам уже в следующем весеннем дивидендном сезоне.
🖍 Выделяем три варианта изменения регистрации:
1) Перевод компании в российскую юрисдикцию – это самый благоприятный вариант для миноритариев в НРД, т.к. приведет к выплате дивидендов, в то же время дополнительный навес будет отсутствовать. Выделяем депозитарные расписки EMC и "Мать и Дитя", которые торгуются с дивидендной доходностью 10% и 7% соответственно. Обе компании заявили о проведении ВОСА. Ожидаем, что в ближайшее время может последовать ряд других компаний.
2) Перевод компании в иностранную юрисдикцию сохраняет проблему выплаты дивидендов в периметре НРД. Так, вопрос о распределении дивидендов акционерам Polymetal, владеющим бумагами компании на MOEX, пока не решен, несмотря на окончание переезда в Казахстан. Возможным решением данной проблемы для миноритариев в НРД может стать организация выплаты дивидендов через спец. агента. Если же этот вариант будет сложно реализовать, компания может организовать выкуп акций, торгуемых на Мосбирже.
3) Принудительная редомициляция в рамках закона об экономически значимых организациях (ЭЗО).
📋 Критерии ЭЗО:
• субъекты критической инф. инфраструктуры;
• градообразующие предприятия;
• внедряет технологии и ПО для общественно значимых сервисов;
• участвует в создании высокопроизводительных и высокооплачиваемых рабочих мест;
• системно значимые банки, которые удовлетворяют одному или нескольким параметрам:
- годовая выручка от 75 млрд руб.
- штат более 4 тыс. чел.
- стоимость активов от 150 млрд руб.
- годовые налог. платежи от 10 млрд руб.
🔎 Под данные критерии попадают, по нашему мнению, операционные «дочки» OZON, Yandex, Rusagro, Fix Price, Evraz, X5 Retail Group, TCS Group, OKEY. Несмотря на то, что в законе прописаны критерии ЭЗО, возможны разночтения в интерпретации, и компании зачастую сами пока не понимают, попадут ли они под эти критерии. Финальный список подготовит Правительство РФ. Закон позволяет исключить иностранные холдинги из цепочки владения ЭЗО. При этом редомициляция не обязательно будет хорошей новостью для держателей акций, поскольку она может привести к появлению дополнительного навеса акций – за счёт миграции с внешнего на внутрироссийский контур пакетов, принадлежащих российским и «дружественным» инвесторам.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
❓Стратегия: Повышение ставки ЦБ – что это значит для рынка акций?
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
🖊 Рост процентных ставок традиционно рассматривается как негатив для акций. Повышение стоимости капитала снижает мультипликаторы, а укрепление валюты вредит экспортерам, которые составляют ок.60% индекса Мосбиржи.
🧐 Насколько рационально отсутствие реакции рынка на последние события? Мы полагаем, что рынок действует вполне рационально по следующим причинам:
🔺 Для мультипликаторов важны не ставки денежного рынка, а более долгосрочные доходности, поскольку акции – актив с большой дюрацией. В результате повышения ключевой ставки кривая доходности ОФЗ практически превратилась в прямую, долгосрочные доходности немного снизились.
🔎 Где находится справедливый уровень по индексу теперь? Ослабление рубля последних недель не было полностью учтено в оценке Индекса Мосбиржи. Так, рублевая цена на нефть прибавила за месяц 23,6%, а индекс – лишь 7%. По нашим предварительным оценкам, при текущем курсе рубля и цене нефти Urals целевое значение индекса составляет 3 350 пунктов, не слишком далеко от текущих 3 115 п. Справедливый уровень мультипликатора P/E при текущих ставках - 5.5х. Дивидендная доходность Индекса Мосбиржи составляет около 9,1% за 2023 год.
🔭 Потенциал роста рынка выглядит скромным, ситуация сильно различается по секторам. Рост ставки и де-факто инверсия доходности – плохой знак для секторов внутреннего рынка, которые зависят от темпов роста экономики. Для экспортеров ситуация остается благоприятной – рубль остается слабым, а темпы роста экономики для них нерелевантны. Внутри экспортеров мы предпочитаем нефтяников металлургам. Спрос на металлы сильно завязан на экономику Китая, где дела идут неважно, а для нефти большее значение имеет экономическая ситуация в развитых странах, где динамика спроса пока выглядит неплохо.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
🖊 Рост процентных ставок традиционно рассматривается как негатив для акций. Повышение стоимости капитала снижает мультипликаторы, а укрепление валюты вредит экспортерам, которые составляют ок.60% индекса Мосбиржи.
🧐 Насколько рационально отсутствие реакции рынка на последние события? Мы полагаем, что рынок действует вполне рационально по следующим причинам:
🔺 Для мультипликаторов важны не ставки денежного рынка, а более долгосрочные доходности, поскольку акции – актив с большой дюрацией. В результате повышения ключевой ставки кривая доходности ОФЗ практически превратилась в прямую, долгосрочные доходности немного снизились.
🔎 Где находится справедливый уровень по индексу теперь? Ослабление рубля последних недель не было полностью учтено в оценке Индекса Мосбиржи. Так, рублевая цена на нефть прибавила за месяц 23,6%, а индекс – лишь 7%. По нашим предварительным оценкам, при текущем курсе рубля и цене нефти Urals целевое значение индекса составляет 3 350 пунктов, не слишком далеко от текущих 3 115 п. Справедливый уровень мультипликатора P/E при текущих ставках - 5.5х. Дивидендная доходность Индекса Мосбиржи составляет около 9,1% за 2023 год.
🔭 Потенциал роста рынка выглядит скромным, ситуация сильно различается по секторам. Рост ставки и де-факто инверсия доходности – плохой знак для секторов внутреннего рынка, которые зависят от темпов роста экономики. Для экспортеров ситуация остается благоприятной – рубль остается слабым, а темпы роста экономики для них нерелевантны. Внутри экспортеров мы предпочитаем нефтяников металлургам. Спрос на металлы сильно завязан на экономику Китая, где дела идут неважно, а для нефти большее значение имеет экономическая ситуация в развитых странах, где динамика спроса пока выглядит неплохо.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
🟥 Стратегия: Московская Биржа объявила результаты ежеквартального пересмотра базы индекса
©️Андрей Кузнецов
🛒 «Магнит» остается в базе индекса, несмотря на недавнее понижение уровня листинга. Вес бумаги снижается более чем вдвое из-за изменения коэффициента, ограничивающего free float. При этом бумага остается в списке ожидания на исключение, то есть если вопросы с корпоративным управлением не будут решены, бумага все же может покинуть индекс в будущем.
🛍 Исключаются акции Fix Price (FIXP)
💼 В индекс включаются четыре новые бумаги: «Позитив» (POSI), QIWI, «Юнипро» (UPRO) и «Селигдар» (SELG).
📝 В лист ожидания на включение добавлены бумаги «Совкомфлота» (FLOT), обыкновенные и привилегированные акции «Мечела» (MTLR, MTLRP), «Мосэнерго» (MSNG) и «Самолет» (SMLT).
🧐 То есть в индекс включается большое число бумаг средней капитализации, и количество бумаг в индексе ощутимо растет. Какова причина? Московская Биржа в этом году пересмотрела подход к подсчету free-float акций. Теперь он корректируется на долю бумаг, заблокированных на счетах нерезидентов. Поскольку нерезиденты владели в основном «голубыми фишками», более всего были снижены free-float и, соответственно, веса именно бумаг большой капитализации. Таким образом тяжеловесы индекса освободили место для менее крупных бумаг.
#Стратегия $MOEX
#АндрейКузнецов
©️Андрей Кузнецов
🛒 «Магнит» остается в базе индекса, несмотря на недавнее понижение уровня листинга. Вес бумаги снижается более чем вдвое из-за изменения коэффициента, ограничивающего free float. При этом бумага остается в списке ожидания на исключение, то есть если вопросы с корпоративным управлением не будут решены, бумага все же может покинуть индекс в будущем.
🛍 Исключаются акции Fix Price (FIXP)
💼 В индекс включаются четыре новые бумаги: «Позитив» (POSI), QIWI, «Юнипро» (UPRO) и «Селигдар» (SELG).
📝 В лист ожидания на включение добавлены бумаги «Совкомфлота» (FLOT), обыкновенные и привилегированные акции «Мечела» (MTLR, MTLRP), «Мосэнерго» (MSNG) и «Самолет» (SMLT).
🧐 То есть в индекс включается большое число бумаг средней капитализации, и количество бумаг в индексе ощутимо растет. Какова причина? Московская Биржа в этом году пересмотрела подход к подсчету free-float акций. Теперь он корректируется на долю бумаг, заблокированных на счетах нерезидентов. Поскольку нерезиденты владели в основном «голубыми фишками», более всего были снижены free-float и, соответственно, веса именно бумаг большой капитализации. Таким образом тяжеловесы индекса освободили место для менее крупных бумаг.
#Стратегия $MOEX
#АндрейКузнецов
🍂 Финансы. Фонды денежного рынка — тренд осени 2023
©️Михаил Шлемов, Андрей Кузнецов, Светлана Асланова, Елена Бакланова
📰 Фонды денежного рынка за последние месяцы громко заявили о себе на рынке инвестиций. По данным сайта Investfunds, за 9м23 один только фонд БПИФРФИ «Ликвидность» показал приток средств на сумму более 37 млрд рублей, и из них 30 млрд руб. пришлись на 3к23, а общий объем уже превысил 55 млрд рублей.
🟥 Фонды денежного рынка* (ФДР) предоставляют клиентам доступ на крупнейший по объемам торгов денежный рынок Московской биржи, где банки, брокеры и другие компании размещают и привлекают деньги со среднедневным объемом торгов более 3 трлн руб.
🤓В данном исследовании мы расскажем, какие есть преимущества у данных фондов, а также почему они популярны за рубежом и в РФ.
*Биржевой фонд рыночных финансовых инструментов
#Финансы
#МихаилШлемов #АндрейКузнецов
#СветланаАсланова
#ЕленаБакланова
©️Михаил Шлемов, Андрей Кузнецов, Светлана Асланова, Елена Бакланова
📰 Фонды денежного рынка за последние месяцы громко заявили о себе на рынке инвестиций. По данным сайта Investfunds, за 9м23 один только фонд БПИФРФИ «Ликвидность» показал приток средств на сумму более 37 млрд рублей, и из них 30 млрд руб. пришлись на 3к23, а общий объем уже превысил 55 млрд рублей.
🟥 Фонды денежного рынка* (ФДР) предоставляют клиентам доступ на крупнейший по объемам торгов денежный рынок Московской биржи, где банки, брокеры и другие компании размещают и привлекают деньги со среднедневным объемом торгов более 3 трлн руб.
🤓В данном исследовании мы расскажем, какие есть преимущества у данных фондов, а также почему они популярны за рубежом и в РФ.
*Биржевой фонд рыночных финансовых инструментов
#Финансы
#МихаилШлемов #АндрейКузнецов
#СветланаАсланова
#ЕленаБакланова