Ожидания будущих доходностей акций: слишком высокие.

Статья (сентябрь 2023) показывает, что ожидают "эксперты" (CFO и аналитики) или "рынки" через опционы в отношении будущих доходностей акций. Оказывается, что эти прогнозы завышены - реализации оказываются ниже, чем ожидания. При этом основное отклонение происходит в кризисы, потому что участники рынка ожидают относительно высоких доходностей после экономических потрясений, но это редко происходит.

В каком-то смысле оптимизм в плохое время и пессимизм в хорошее - плюс для рынков и причина, почему акции сохраняют в портфеле. Но мы с Дарьей Ширяевой проверяли, насколько предсказания CFO хороши - и пришли к выводу, что по S&P500 всё плохо и попадания совсем неточные. Поэтому я бы повторил за великими "любые прогнозы сложны, особенно про будущее".

#Stocks #Expectations #CFO #Teaching

(реклама РЭШ)

Новая серия дней открытых дверей! 10 декабря будем показывать кампус и рассказывать о программах магистратуры :). Если интересно - приглашаем!

https://t.me/nes_official/1516

#Teaching #MAFNES

Одна из наших крутых выпускников Дарья дала отличное видео интервью:

https://t.me/nes_official/1526

Снова приглашаю студентов 10 декабря - расскажем и про программу, и про гранты, и про "зачем вам это".

#Teaching #MAFNES

(реклама РЭШ)

Вышел новый отчёт по трудоустройству выпускников РЭШ лета 2023:

https://drive.google.com/file/d/1J_GPpr-5ZQ_v4EzC4UlFErHjz6lSE5Nm/view

Разумные результаты, в 2020 у выпускников дневных программ медиана зарплат была в интервале 131-150 т.р., в 2023 - от 151 до 200 т.р. Интересен сдвиг сфер - как отмечает отчёт, всё больше выбирают IT-сферы, в том числе edtech/ecom - с 10% в 2020 до 30% в 2023.

Расскажем, как мы к этому готовим, 10 декабря!

#MAFNES #Teaching

(реклама РЭШ)

Для разогрева про завтра :). Несколько цитат, в том числе прекрасного исполнительного директора Елены Симоновой:

https://vk.com/wall-471300_8411

#MAFNES #Teaching

Наши первокурсники прокомментировали свои впечатления от первых 4 месяцев учёбы:

https://news.nes.ru/news/vpechatleniya-pervokursnikov-programmyi-MAF/?lang=ru

Шок-контент - некоторые студенты даже совмещают с работой. Мне кажется, это очень сложно делать в первый год, но на втором курсе работают все, расписание позволяет это делать. Впечатлён!

#MAFNES #Teaching

Снова реклама закрепа 30 марта :) дал интервью вот тут!

https://t.me/nes_official/1719

#MAFNES #Teaching

Еще реклама перед днём открытых дверей в субботу - интервью:

https://t.me/nes_official/1729

Валерия и магистерскую работу написала весьма любопытную, с моей скромной помощью.

#MAFNES #Teaching

Если вы почему-то интересуетесь темами работ студентов РЭШ, то вот что мы делаем в финансовой магистратуре MAF.

#MAFNES #Teaching

(Реклама РЭШ)

Коллеги опять жгут на просветительских днях! От кино до экономики, будет всё

https://t.me/nes_official/1895

#MAFNES #Teaching

(Про ЦБ и реклама РЭШ)

Записали подкаст про мировые ЦБ. Как всегда, это моё мнение, не выражающее позицию организаций. Возможно, местами неверное - я вполне могу ошибаться!

И конечно на ФИБ стараемся разобраться как с базовой макро, так и с её применениями в бизнесе.

https://t.me/nes_official/1947

#CB #Inflation #MAFNES #Teaching

Доступ к гаджетам и (цифровое) чтение.

Статья в Nature (июнь 2024) проверяет, насколько доступ к гаджетам в раннем возрасте (до 6, с 6, с 9 и с 12 лет) влияет на способность читать тесты в цифровом виде. Я сам читаю в основном статьи, а не книги - это стандарт в наше время. Авторы используют PISA как тестовую площадку. Результат: если гаджет впервые дали после 6 лет, результаты в 15 лет заметно хуже, и механизм в меньшей когнитивной гибкости.

Довольно любопытно - я не знаком с литературой, устойчивый ли это результат? Кажется, у психологов были разные взгляды.

#Digital #Children #Teaching

Выпускной РЭШ!

С ФИБ выпустились 25 человек, очень крутые. Как я и сказал на награждении,

1) оставайтесь карьерной поддержкой друг другу,

2) помните про One punch man. Нужны постоянные тренировки, но при этом постарайтесь не погрязнуть в скуке и ищите себя в разном :).

Паулина Герман, которой я помогал писать диплом, получила за него премию!

Поздравляю и буду с вниманием следить за успехами!

https://t.me/nes_official/1985

#MAFNES #Teaching

Поступление на PhD это не просто "нестандартный трек", это вообще не трек на ФИБ!
Но Артемий крутой :))

https://t.me/nes_official/2042

#MAFNES #Teaching

Стоимость капитала для фирм: мнение менеджмента и теория.

Статья (июнь 2024) изучает, что около 2500 крупных компаний в развитых экономиках говорят про свою "стоимость капитала" (cost of capital, в основном в терминах долга, акций и WACC). Авторы вытаскивают эту информацию из разного рода "звонков с инвесторами" - то есть это прямое и чёткое мнение топ-менеджеров. Дальше можно сравнивать значения "мнений про WACC" с "теоретической" стоимостью капитала (из CAPM и т.п.), а также связывать их с инвестиционными решениями компаний.

Результаты:

1) Всего 20% вариации стоимости капитала связано с "теоретически обоснованным" уровнем, остальные 80% - другие идеи менеджмента;

2) Если компания считает, что у неё выше стоимость капитала, то она в дальнейшем значимо меньше инвестирует, а также получает выше отдачу на капитал;

3) При этом отклонения в 1) снижают инвестиции производительных компаний, и "в среднем" могут уменьшить уровень производительности экономики на 5%;

4) Основной драйвер неточности - "стоимость акционерного капитала" (с долгом попроще). И тут авторы предлагают радикальное решение - даже применять "одинаковую стоимость" просто из CAPM было бы полезнее, чем те идеи, которые использует менеджмент.

(Они ещё и данные выложили!).

Вывод: очередная очень интересная попытка разобраться с подходом к выбору проектов компаниями. Будем со студентами обдумывать на курсе корпоративных финансов - кажется, что даже у лучших фирм есть возможность улучшить свои подходы.

#Teaching #MAFNES #Firms #CAPM

Что такое "хорошее импортозамещение" по-российски? Кастрюли из Череповца и кофе из Ижевска. Обожаю.

Аналогично - работа РЭШ, мощный вклад в экономическое и финансовое образование. Публикации профессоров выдающиеся, программы делаем максимально насыщенными и частично-практическими.

Вывод: работа, работа, и ещё раз работа! Только это развивает.

#MAFNES #Teaching #Russia

(Реклама РЭШ)

Вот один из примеров совсем прикладных курсов, которые помогают развиваться нашим студентам:

https://t.me/nes_official/2222

Идея - дать возможность лучше взаимодействовать с командой и другими партнерами. Этому можно научиться 🤓

#MAFNES #Teaching

(реклама РЭШ)

Ещё один курс, который читает коллега на ФИБ:

https://t.me/nes_official/2265

Что мне очень нравится - большое разнообразие опыта преподавателей, это даёт возможность поговорить с людьми разных знаний и талантов.
А Максим написал книгу, которую я бы сам хотел написать - про факторы и модели!

#MAFNES #Teaching

Как аналитики подходят к дисконтированию денежных потоков?

Не так, как мы обычно учим. Статья (сентябрь 2024) изучает более 500 отчётов аналитиков и внезапно сообщает, что для оценки стоимости они редко применяют "дисконтированные денежные потоки" (DCF). В основном метод - взять "P/E за последние 12 месяцев" (цена акции к EPS), например, по отрасли или по компании; и умножить такой мультипликатор на будущую оценку EPS по компании.

Конечно, сей метод упрощает жизнь - можно взять "чью-то" оценку мультипликатора P/E и сделать свой "точный прогноз" по EPS. Раз многие аналитики так делают, а их клиенты читают отчёты - наверняка это оказывается важным для динамики спроса и стоимости компаний. Обсудим со студентами в курсе корпфина (уже через полторы недели стартуем, ого).

#EPS #Valuation #Teaching #Firms