🏦 Как Сбер завершил 2023 год?
Сбер оправдал надежды многих инвесторов и за прошлый год его акции выросли более чем на 91%, обогнав индекс Мосбиржи #IMOEX в 2 с лишним раза. Но сможет ли повториться такая динамика в текущем году? Попробуем сегодня разобраться.
Одним из главных факторов роста выступили сильные финансовые результаты бизнеса, последний вышедший отчет разбирал в ноябре. Вслед за ростом чистой прибыли растут и ожидания хороших дивидендов.
Мы с вами ждали прибыль в 1,5 трлн руб., по итогам 12 месяцев чистая прибыль Сбера по РПБУ составила 1,49 трлн руб. По МСФО обычно показатель чуть выше и есть шанс, что там рекорд будет побит.
💰 Тем не менее, выплата акционерам в размере 50% от 1,5 трлн руб. нам дает ориентир по дивиденду в 33,2 руб. на акцию. К текущей цене префов, див. доходность составляет около 12% годовых, что весьма неплохо для голубой фишки.
📈 Рентабельность капитала удалось удержать на высоком уровне, по итогам года ROE составил 24,7%. Таким образом, те инвесторы, кто успел купить акции при оценке бизнеса в 1 капитал (балансовая цена 262 руб. на данный момент), по сути вложили деньги под 24,7%, половина из которых будет выплачена в виде дивидендов. И не стоит забывать, что вторая половина прибыли реинвестируется в бизнес = в рост капитала.
🧐 Главным вызовом в текущем году станет высокая ключевая ставка. Люди берут кредиты не так охотно, в ожидании ее снижения, а по вкладам приходится платить высокие проценты. Это может ударить по маржинальности бизнеса.
📈 Объем выданных кредитов физическим лицам на конец прошлого года достиг уровня 15,6 трлн руб., увеличившись на 29,4% г/г. Основной прирост пришелся на жилищное кредитование, объем этого портфеля превысил 10 трлн руб., а рост составил 40% г/г.
🏗 Как мы видим, одним из основных драйвером роста стало жилищное кредитование. Люди активно брали льготную ипотеку, пока еще была возможность, потому что ЦБ уже начал ужесточать требования, отменив околонулевые ставки и увеличив начальный взнос. Я думаю, что для снижения инфляции, регулятор продолжит закручивать гайки, в том числе в сфере льготной ипотеки в крупных городах. Это может негативно сказаться на процентных доходах банков, включая Сбер в текущем году.
⚖️ Для сравнения, за год чистый процентный доход составил 2,33 трлн руб., а чистый комиссионный доход лишь 716 млрд руб. Здесь видно, что ключевая ставка может оказывать сильное влияние на процентные доходы компании, как и на ее расходы в виде вкладов от физ. лиц и юр. лиц, а также новых облигаций.
📌 В любом случае, даже если не будет роста в текущем году и менеджменту удастся просто повторить показатели 2023 года, то это будет отличными результатом, на мой взгляд. Всем любителям дивидендов, как я, нужно дополнительно следить за уровнем достаточности капитала по нормативу H20.0, чтобы он не опускался ниже 13,3%, это один из критериев для распределения прибыли акционерам на следующие 3 года.
❤️ Если пост оказался полезным, ставьте лайки, это лучшая мотивация для автора делать подобные разборы.
#SBER #SBERP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Сбер оправдал надежды многих инвесторов и за прошлый год его акции выросли более чем на 91%, обогнав индекс Мосбиржи #IMOEX в 2 с лишним раза. Но сможет ли повториться такая динамика в текущем году? Попробуем сегодня разобраться.
Одним из главных факторов роста выступили сильные финансовые результаты бизнеса, последний вышедший отчет разбирал в ноябре. Вслед за ростом чистой прибыли растут и ожидания хороших дивидендов.
Мы с вами ждали прибыль в 1,5 трлн руб., по итогам 12 месяцев чистая прибыль Сбера по РПБУ составила 1,49 трлн руб. По МСФО обычно показатель чуть выше и есть шанс, что там рекорд будет побит.
💰 Тем не менее, выплата акционерам в размере 50% от 1,5 трлн руб. нам дает ориентир по дивиденду в 33,2 руб. на акцию. К текущей цене префов, див. доходность составляет около 12% годовых, что весьма неплохо для голубой фишки.
📈 Рентабельность капитала удалось удержать на высоком уровне, по итогам года ROE составил 24,7%. Таким образом, те инвесторы, кто успел купить акции при оценке бизнеса в 1 капитал (балансовая цена 262 руб. на данный момент), по сути вложили деньги под 24,7%, половина из которых будет выплачена в виде дивидендов. И не стоит забывать, что вторая половина прибыли реинвестируется в бизнес = в рост капитала.
🧐 Главным вызовом в текущем году станет высокая ключевая ставка. Люди берут кредиты не так охотно, в ожидании ее снижения, а по вкладам приходится платить высокие проценты. Это может ударить по маржинальности бизнеса.
📈 Объем выданных кредитов физическим лицам на конец прошлого года достиг уровня 15,6 трлн руб., увеличившись на 29,4% г/г. Основной прирост пришелся на жилищное кредитование, объем этого портфеля превысил 10 трлн руб., а рост составил 40% г/г.
🏗 Как мы видим, одним из основных драйвером роста стало жилищное кредитование. Люди активно брали льготную ипотеку, пока еще была возможность, потому что ЦБ уже начал ужесточать требования, отменив околонулевые ставки и увеличив начальный взнос. Я думаю, что для снижения инфляции, регулятор продолжит закручивать гайки, в том числе в сфере льготной ипотеки в крупных городах. Это может негативно сказаться на процентных доходах банков, включая Сбер в текущем году.
⚖️ Для сравнения, за год чистый процентный доход составил 2,33 трлн руб., а чистый комиссионный доход лишь 716 млрд руб. Здесь видно, что ключевая ставка может оказывать сильное влияние на процентные доходы компании, как и на ее расходы в виде вкладов от физ. лиц и юр. лиц, а также новых облигаций.
📌 В любом случае, даже если не будет роста в текущем году и менеджменту удастся просто повторить показатели 2023 года, то это будет отличными результатом, на мой взгляд. Всем любителям дивидендов, как я, нужно дополнительно следить за уровнем достаточности капитала по нормативу H20.0, чтобы он не опускался ниже 13,3%, это один из критериев для распределения прибыли акционерам на следующие 3 года.
❤️ Если пост оказался полезным, ставьте лайки, это лучшая мотивация для автора делать подобные разборы.
#SBER #SBERP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
❓ Каких дивидендов ждать от Сбера?
Компания выпустила отчет по МСФО по итогам прошлого года, а также дала некоторые прогнозы на 2024 год. Попробуем разобраться, есть ли перспективы роста у бизнеса в текущих условиях и на какие дивиденды могут рассчитывать инвесторы.
📈 Начнем с главного, Сбер в 2023 году сумел поставить исторический рекорд по размеру чистой прибыли, которая превысила 1,5 трлн руб. Напомню, что именно чистая прибыль является базой для выплаты дивидендов. При этом, на высоком уровне удалось сохранить рентабельность капитала (ROE), которая составила 25,3%.
Таких результатов удалось добиться за счет роста операционных и финансовых показателей, а также работы с издержками. Число активных клиентов составило 108,5 млн человек, что на 2,1 млн выше, чем годом ранее. Напомню, что в рамках новой стратегии развития Сбера, Герман Греф ставит человекоцентричность на первое место. Если раньше все экосистемы строились вокруг какого-то продукта бизнеса, то сейчас центром является непосредственно человек и его запросы.
Клиентская база в наше время является ключом к росту и развитию любого бизнеса, особенно в сфере услуг. Я не просто так привел активную долю пользователей компании, ведь именно на ней и будет базироваться будущее самого Сбера.
📈 Вернемся к финансовым показателям, чистые процентные доходы выросли на 36,8% г/г до 2,56 трлн руб. Чистые комиссионные доходы увеличились на 9,4% г/г до 763,9 млрд руб. Чистая процентная маржа почти достигла уровня в 6%. Также менеджменту удалось добиться отношения операционных доходов к расходам на уровне 29,2%, это минимальные показатель за последние 10 лет.
Я в середине января разбирал отчет по РПБУ за 2023 год, не буду повторяться, динамика ключевых показателей по МСФО примерно такая же. Давайте перейдем к теме дивидендов и прогнозов на следующие периоды.
🧮 Сбер обычно распределяет своим акционером около 50% от размера чистой прибыли по МСФО в качестве дивидендов. За 2023 год компания заработала 66,8 руб. на акцию (с учетом префов). Таким образом, ожидаемый дивиденд по итогам года составит 33,4 руб., а див. доходность около 11,3% годовых.
🧐 Что касается 2024 года, то пока динамику финансовых доходов прогнозировать сложно. Неизвестно, какая будет ключевая ставка, а это напрямую влияет на спрос по кредитам и прибыль банка соответственно. По чистым комиссионным доходам менеджмент дает ориентир по росту в 10%, что примерно соответствует динамике за 2023 год. Таким образом, есть шанс в текущем году показать новый рекорд по объему заработанных средств, если не прилетит очередной черный лебедь.
📌 Сейчас компания оценена недорого, несмотря на рост акций в последнее время. Котировки находятся на уровнях 2021 года, хотя с тех пор капитал вырос на 20% и чистая прибыль примерно на столько же. Но инвесторы пока не готовы рисковать, слишком много неопределенностей в среднесрочной перспективе. Также нет спроса на акции со стороны нерезидентов, которые ранее делали основной объем торгов. Тем не менее, пока еще сохраняется неплохая возможность по наращиванию доли с прицелом на горизонт в 2-3 года. На фоне ожидаемого снижения ключевой ставки должны вырасти акции компании, а также увеличиться доходы бизнеса.
#SBER #SBERP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Компания выпустила отчет по МСФО по итогам прошлого года, а также дала некоторые прогнозы на 2024 год. Попробуем разобраться, есть ли перспективы роста у бизнеса в текущих условиях и на какие дивиденды могут рассчитывать инвесторы.
📈 Начнем с главного, Сбер в 2023 году сумел поставить исторический рекорд по размеру чистой прибыли, которая превысила 1,5 трлн руб. Напомню, что именно чистая прибыль является базой для выплаты дивидендов. При этом, на высоком уровне удалось сохранить рентабельность капитала (ROE), которая составила 25,3%.
Таких результатов удалось добиться за счет роста операционных и финансовых показателей, а также работы с издержками. Число активных клиентов составило 108,5 млн человек, что на 2,1 млн выше, чем годом ранее. Напомню, что в рамках новой стратегии развития Сбера, Герман Греф ставит человекоцентричность на первое место. Если раньше все экосистемы строились вокруг какого-то продукта бизнеса, то сейчас центром является непосредственно человек и его запросы.
Клиентская база в наше время является ключом к росту и развитию любого бизнеса, особенно в сфере услуг. Я не просто так привел активную долю пользователей компании, ведь именно на ней и будет базироваться будущее самого Сбера.
📈 Вернемся к финансовым показателям, чистые процентные доходы выросли на 36,8% г/г до 2,56 трлн руб. Чистые комиссионные доходы увеличились на 9,4% г/г до 763,9 млрд руб. Чистая процентная маржа почти достигла уровня в 6%. Также менеджменту удалось добиться отношения операционных доходов к расходам на уровне 29,2%, это минимальные показатель за последние 10 лет.
Я в середине января разбирал отчет по РПБУ за 2023 год, не буду повторяться, динамика ключевых показателей по МСФО примерно такая же. Давайте перейдем к теме дивидендов и прогнозов на следующие периоды.
🧮 Сбер обычно распределяет своим акционером около 50% от размера чистой прибыли по МСФО в качестве дивидендов. За 2023 год компания заработала 66,8 руб. на акцию (с учетом префов). Таким образом, ожидаемый дивиденд по итогам года составит 33,4 руб., а див. доходность около 11,3% годовых.
🧐 Что касается 2024 года, то пока динамику финансовых доходов прогнозировать сложно. Неизвестно, какая будет ключевая ставка, а это напрямую влияет на спрос по кредитам и прибыль банка соответственно. По чистым комиссионным доходам менеджмент дает ориентир по росту в 10%, что примерно соответствует динамике за 2023 год. Таким образом, есть шанс в текущем году показать новый рекорд по объему заработанных средств, если не прилетит очередной черный лебедь.
📌 Сейчас компания оценена недорого, несмотря на рост акций в последнее время. Котировки находятся на уровнях 2021 года, хотя с тех пор капитал вырос на 20% и чистая прибыль примерно на столько же. Но инвесторы пока не готовы рисковать, слишком много неопределенностей в среднесрочной перспективе. Также нет спроса на акции со стороны нерезидентов, которые ранее делали основной объем торгов. Тем не менее, пока еще сохраняется неплохая возможность по наращиванию доли с прицелом на горизонт в 2-3 года. На фоне ожидаемого снижения ключевой ставки должны вырасти акции компании, а также увеличиться доходы бизнеса.
#SBER #SBERP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏦 Важные события в банковском секторе
В марте вышло большое количество новостей по банковскому сектору, которые предлагаю сегодня разобрать.
Тинькофф #TCSG наконец-то завершил редомициляцию и теперь на Мосбирже торгуются его акции, а не депозитарные расписки. Одновременно с этим мы видим шквал новостей по поводу покупки Росбанка, доп. эмиссии и обратному выкупу.
Волатильность в акциях сейчас достаточно высокая. С одной стороны появилось много желающих купить российский банк, который показывает отличные темпы роста, с другой стороны вышла новость о том, что доп. эмиссия может составить 130 млн акций.
Напомню, что сейчас число выпущенных акций у Тинькофф составляет 199,3 млн штук, таким образом, доп. эмиссия может размыть долю почти на 65%. Но не все эти акции пойдут на выкуп Росбанка, официальная оценка компанией пока не была озвучена.
В СМИ появлялась информация о том, что сделка пройдет близко к текущей рыночной оценке, но это более чем в 2 раза ниже объема доп. эмиссии. Поэтому ждем, на мой взгляд оценка в 1 капитал (P/B = 1) для Росбанка вполне справедливая, выше уже дороговато, с учетом его темпов роста и рентабельности. Подробно данную сделку и банк Тинькофф на днях разбирал в закрытом клубе.
МТС банк тоже объявил о намерении провести IPO в текущем году. Если смотреть на отчет и мультипликаторы, то весь бизнес может быть оценен на уровне 90 - 100 млрд руб. Как и Тинькофф, МТС банк сосредоточился на работе с физическими лицами в основном и является лидером в РФ по POS-кредитованию.
По итогам 2023 года чистые процентные доходы банка выросли на 46% г/г до 35,9 млрд руб., чистые комиссионные доходы на 59% до 21,4 млрд руб. На фоне таких результатов, чистая прибыль показала рост в 3,8 раза до рекордных 12,5 млрд руб. Подробнее можете почитать в этой статье от РБК. В ней, кстати, найдете мои комментарии и моего друга и коллеги Юрия Козлова (Инвестируй или проиграешь).
В последнее время мы с ним не сходимся во мнении по некоторым идеям, но по МТС банку взгляд примерно одинаковый. Кстати, если не любите читать, по этой ссылке можете посмотреть краткий видео-обзор предстоящего IPO со всеми плюсами и минусами.
Совкомбанк #SVCB также опубликовал результаты по итогам 2023 года. Чистая прибыль достигла рекордных за всю историю 95 млрд руб. против убытка в 14 млрд руб. годом ранее. Рентабельность капитала составила 45%, что даже выше, чем у Тинькофф. Как мы видим, ожидаемые темпы роста в 30% были перевыполнены.
Компания продолжает развитие по тому пути, в котором хорошо преуспела - через сделки M&A. Недавно Совкомбанк объявил о приобретении Хоум банка, что позволит относительно дешево нарастить клиентскую базу и размер капитала.
Но такие результаты были достигнуты не ядром бизнеса, а в том числе за счет разовых факторов, которые принесли более 50 млрд руб. в прошлом году. Повторить такую динамику в 2024 году будет трудно, менеджмент про это прямо говорит.
📈 Мы видим действительно рекордные результаты в банковском секторе за прошлый год. Это привело к ряду сделок слияний и поглощений (Тинькофф - Росбанк, Совкомбанк - Хоум кредит, ВТБ - Открытие). Обычно, после хорошего роста следует небольшая коррекция...
📉 Уже с первых месяцев текущего года наблюдается спад динамики показателей, в том числе у бенчмарка всего сектора - Сбера #SBER #SBERP. Сложно будет показывать рост к высокой базе прошлого года, поэтому, похожих темпов роста, как годом ранее, рынок не увидит, скорее всего, что и станет одной из причин фиксации прибыли инвесторами.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
В марте вышло большое количество новостей по банковскому сектору, которые предлагаю сегодня разобрать.
Тинькофф #TCSG наконец-то завершил редомициляцию и теперь на Мосбирже торгуются его акции, а не депозитарные расписки. Одновременно с этим мы видим шквал новостей по поводу покупки Росбанка, доп. эмиссии и обратному выкупу.
Волатильность в акциях сейчас достаточно высокая. С одной стороны появилось много желающих купить российский банк, который показывает отличные темпы роста, с другой стороны вышла новость о том, что доп. эмиссия может составить 130 млн акций.
Напомню, что сейчас число выпущенных акций у Тинькофф составляет 199,3 млн штук, таким образом, доп. эмиссия может размыть долю почти на 65%. Но не все эти акции пойдут на выкуп Росбанка, официальная оценка компанией пока не была озвучена.
В СМИ появлялась информация о том, что сделка пройдет близко к текущей рыночной оценке, но это более чем в 2 раза ниже объема доп. эмиссии. Поэтому ждем, на мой взгляд оценка в 1 капитал (P/B = 1) для Росбанка вполне справедливая, выше уже дороговато, с учетом его темпов роста и рентабельности. Подробно данную сделку и банк Тинькофф на днях разбирал в закрытом клубе.
МТС банк тоже объявил о намерении провести IPO в текущем году. Если смотреть на отчет и мультипликаторы, то весь бизнес может быть оценен на уровне 90 - 100 млрд руб. Как и Тинькофф, МТС банк сосредоточился на работе с физическими лицами в основном и является лидером в РФ по POS-кредитованию.
По итогам 2023 года чистые процентные доходы банка выросли на 46% г/г до 35,9 млрд руб., чистые комиссионные доходы на 59% до 21,4 млрд руб. На фоне таких результатов, чистая прибыль показала рост в 3,8 раза до рекордных 12,5 млрд руб. Подробнее можете почитать в этой статье от РБК. В ней, кстати, найдете мои комментарии и моего друга и коллеги Юрия Козлова (Инвестируй или проиграешь).
В последнее время мы с ним не сходимся во мнении по некоторым идеям, но по МТС банку взгляд примерно одинаковый. Кстати, если не любите читать, по этой ссылке можете посмотреть краткий видео-обзор предстоящего IPO со всеми плюсами и минусами.
Совкомбанк #SVCB также опубликовал результаты по итогам 2023 года. Чистая прибыль достигла рекордных за всю историю 95 млрд руб. против убытка в 14 млрд руб. годом ранее. Рентабельность капитала составила 45%, что даже выше, чем у Тинькофф. Как мы видим, ожидаемые темпы роста в 30% были перевыполнены.
Компания продолжает развитие по тому пути, в котором хорошо преуспела - через сделки M&A. Недавно Совкомбанк объявил о приобретении Хоум банка, что позволит относительно дешево нарастить клиентскую базу и размер капитала.
Но такие результаты были достигнуты не ядром бизнеса, а в том числе за счет разовых факторов, которые принесли более 50 млрд руб. в прошлом году. Повторить такую динамику в 2024 году будет трудно, менеджмент про это прямо говорит.
📈 Мы видим действительно рекордные результаты в банковском секторе за прошлый год. Это привело к ряду сделок слияний и поглощений (Тинькофф - Росбанк, Совкомбанк - Хоум кредит, ВТБ - Открытие). Обычно, после хорошего роста следует небольшая коррекция...
📉 Уже с первых месяцев текущего года наблюдается спад динамики показателей, в том числе у бенчмарка всего сектора - Сбера #SBER #SBERP. Сложно будет показывать рост к высокой базе прошлого года, поэтому, похожих темпов роста, как годом ранее, рынок не увидит, скорее всего, что и станет одной из причин фиксации прибыли инвесторами.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏦 Сбер: пора ли задумываться о продаже?
🧮 Недавно Сбер рекомендовал 33,3 рубля дивидендов на акцию. При цене бумаги в 323 рублей, это соответствует 10,2% доходности, что ниже ключевой ставки и доходности длинных облигаций. Из-за этого некоторые инвесторы считают, что акции Сбера уже стоят дорого. Однако, сравнивать в лоб только по дивидендам не совсем корректно. Акционерам направляется только половина прибыли. А вторая половина остается в капитале, который в моменте генерирует доходность (ROE) около 24%. Поэтому реальная усредненная потенциальная доходность акций Сбера составляет: 10,2% + 24*50% = 22,2%. Выглядит гораздо интереснее, но значительной премии к ставке уже нет. Поэтому можно смело сказать, что оценка акций Сбера близка к справедливой.
📊 После того как дивиденды будут утверждены и выплачены, рынок начнет закладывать в цену ожидания по будущим дивидендам, размер которых будет зависеть от того, сколько банк сможет заработать прибыли в этом году. Конечно, за весь год пока говорить рано, а вот результаты 1 квартала у нас уже есть:
📈 Чистые процентные доходы выросли на 24,4% г/г за счет увеличения объема работающих кредитов.
📈 Чистые комиссионные доходы выросли на 7,6% г/г.
❗️ Операционные расходы прибавили 25,1% г/г. Если бы не роспуск резервов, чистая прибыль в 1 квартале была бы ниже, чем годом ранее. Однако, имеем +11,3% г/г. Но нужно держать в голове, за счет чего был достигнут этот рост. В случае ухудшения макроэкономической ситуации или появления новых геополитических рисков, резервы начнут начисляться и ситуация развернется на 180 градусов.
✔️ Рентабельность капитала, как я уже сказал, составила 24,2%, что немногим ниже прошлогодней (25%). Пока все стабильно.
💰 По итогам квартала Сбер заработал 18,56 рубля прибыли на акцию или 9,28 рубля дивидендов. Если грубо экстраполировать результаты на следующие кварталы, то дивиденд по итогам года может быть в районе 37 рублей на акцию. Но за этот период еще многое может произойти, поэтому прогноз пока очень условный.
🤷♂️ Ожидания инвесторов, связанные со слухами о возможном увеличении доли распределяемой прибыли, не нашли подтверждения в реальности. Ранее Герман Греф неоднократно заявлял, что платить будут ровно 50%. Поэтому, на иные цифры я бы всерьез не рассчитывал.
📌 Суммируя текущую оценку Сбера, результаты 1 квартала и ожидания по будущим дивидендам, можно лишь еще раз констатировать серьезной недооценки уже нет. Поэтому, если вы активный инвестор, нацеленный на рост капитала - имеет смысл задуматься о частичной фиксации прибыли в обозримом будущем. Более консервативные инвесторы могут смело продолжать держать акции, поглядывая одним глазом за динамикой операционных расходов.
#SBER #SBERP
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🧮 Недавно Сбер рекомендовал 33,3 рубля дивидендов на акцию. При цене бумаги в 323 рублей, это соответствует 10,2% доходности, что ниже ключевой ставки и доходности длинных облигаций. Из-за этого некоторые инвесторы считают, что акции Сбера уже стоят дорого. Однако, сравнивать в лоб только по дивидендам не совсем корректно. Акционерам направляется только половина прибыли. А вторая половина остается в капитале, который в моменте генерирует доходность (ROE) около 24%. Поэтому реальная усредненная потенциальная доходность акций Сбера составляет: 10,2% + 24*50% = 22,2%. Выглядит гораздо интереснее, но значительной премии к ставке уже нет. Поэтому можно смело сказать, что оценка акций Сбера близка к справедливой.
📊 После того как дивиденды будут утверждены и выплачены, рынок начнет закладывать в цену ожидания по будущим дивидендам, размер которых будет зависеть от того, сколько банк сможет заработать прибыли в этом году. Конечно, за весь год пока говорить рано, а вот результаты 1 квартала у нас уже есть:
📈 Чистые процентные доходы выросли на 24,4% г/г за счет увеличения объема работающих кредитов.
📈 Чистые комиссионные доходы выросли на 7,6% г/г.
❗️ Операционные расходы прибавили 25,1% г/г. Если бы не роспуск резервов, чистая прибыль в 1 квартале была бы ниже, чем годом ранее. Однако, имеем +11,3% г/г. Но нужно держать в голове, за счет чего был достигнут этот рост. В случае ухудшения макроэкономической ситуации или появления новых геополитических рисков, резервы начнут начисляться и ситуация развернется на 180 градусов.
✔️ Рентабельность капитала, как я уже сказал, составила 24,2%, что немногим ниже прошлогодней (25%). Пока все стабильно.
💰 По итогам квартала Сбер заработал 18,56 рубля прибыли на акцию или 9,28 рубля дивидендов. Если грубо экстраполировать результаты на следующие кварталы, то дивиденд по итогам года может быть в районе 37 рублей на акцию. Но за этот период еще многое может произойти, поэтому прогноз пока очень условный.
🤷♂️ Ожидания инвесторов, связанные со слухами о возможном увеличении доли распределяемой прибыли, не нашли подтверждения в реальности. Ранее Герман Греф неоднократно заявлял, что платить будут ровно 50%. Поэтому, на иные цифры я бы всерьез не рассчитывал.
📌 Суммируя текущую оценку Сбера, результаты 1 квартала и ожидания по будущим дивидендам, можно лишь еще раз констатировать серьезной недооценки уже нет. Поэтому, если вы активный инвестор, нацеленный на рост капитала - имеет смысл задуматься о частичной фиксации прибыли в обозримом будущем. Более консервативные инвесторы могут смело продолжать держать акции, поглядывая одним глазом за динамикой операционных расходов.
#SBER #SBERP
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🔥 Налоги, инфляция, дивиденды и другие новости фондового рынка
Вся прошлая неделя была насыщена событиями, как с точки зрения новостей, так и с точки зрения мероприятий. Побывал на нескольких встречах и конференциях, пообщался с коллегами и экспертами по рынку облигаций, набрал информации для размышления. Но давайте обо всем по порядку.
🧐 По данным Росстата годовая инфляция в апреле достигла уровня 7,84% против 7,72% в марте. Это по-прежнему далеко от верхней планки по таргету в 4,8%. Как вы понимаете, даже незначительный рост не сулит ничего хорошего. Дорожает практически все, от продуктов питания до сотовой связи и туризма. Тем не менее, по мнению ЦБ, пик по данному показателю был пройден и он продолжит планомерно снижаться. Будем следить за ситуацией.
💰 Уже сегодня начнется обсуждение прогрессивной шкалы налогообложения. Это затронет физических лиц (НДФЛ) и компании (налог на прибыль). Четкие параметры пока неизвестны, но по данным из СМИ диапазон по НДФЛ может быть от 13% до 25% в зависимости от размера доходов. В меньшей степени пострадают те, чей годовой доход не превышает 5 млн руб. Там с высокой долей вероятности останется ставка в 13%. Тем не менее, увеличение налоговой нагрузки может быть негативно воспринято рынком, что может привести к небольшой коррекции по индексу.
📈 Но есть и позитивные моменты. ГОСА Лукойла #LKOH утвердило выплату дивидендов 26 апреля, значит ждем их прихода на счет уже на этой неделе (до 23.05). Часть данных средств будет реинвестироваться, что поддержит котировки индекса, на мой взгляд. Следующая крупная выплата будет от Сбера #SBER #SBERP (до 26 июля), правда, я бы дождался вначале ГОСА (21 июня), чтобы не было сюрпризов, как в Газпроме в 2022 году.
🔥 Совет директоров Газпрома 23 мая тоже должен озвучить рекомендацию по дивидендам. С одной стороны, скорректированная чистая прибыль положительная, с другой стороны, свободный денежный поток отрицательный и долговая нагрузка позволяет отменить или существенно сократить выплату. Поэтому, сохраняется определенная интрига, а решение будет зависеть от потребности бюджета в этих средствах. Если выплата и будет, то скорее всего не сильно выше 15 руб. на акцию из расчета 50% от скорректированной чистой прибыли. Ждем, надеемся и верим...
💵 Курс доллара #USDRUB пробил вниз отметку 91 руб., я решил немного увеличить свою валютную кубышку и пополнил зарубежные карты. Не думаю, что дадут сильно ниже 90 руб. при текущих ценах на нефть. В среднесрочной перспективе 18-24 мес. жду небольшую девальвацию до уровней 95+ руб. по доллару. Но, как вы знаете, курс прогнозировать невозможно, слишком много факторов влияет. Тем не менее, я больше верю в ослабление рубля, чем в его укрепление на горизонте 2 лет, пока инфляция в РФ выше, чем в США.
💼 Текущий год начался с мажорной ноты по глобальному портфелю. За первые 5 месяцев прибыль обновила рекорд 2020 года, который был самым успешным, не считая 2023. Если не случится черных лебедей, то есть шанс попробовать повторить результаты прошлого года. Хотя, сейчас риски существенно снизил, оставив в акциях всего 35% от портфеля и увеличив аллокацию на валютные инструменты и золото.
⚡️ Уже сегодня в 19:00 мск. в нашем клубе пройдет онлайн эфир с приглашенным экспертом на тему "Кредиты для инвестора. ЗА и ПРОТИВ" на реальных примерах. К сожалению, многие не умеют управлять своими финансами, что часто приводит к серьезным проблемам. Как правило, это связано с неразумными тратами заемных средств. На встрече подробно разберем, как привести свое финансовое положение в порядок. А также, как можно зарабатывать на заемных средствах без серьезных рисков. Ведь многие компании пользуются займами для развития, это же могут делать и инвесторы, знающие определенные методики. Приходите, будет интересно, в конце ответим на все вопросы.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Вся прошлая неделя была насыщена событиями, как с точки зрения новостей, так и с точки зрения мероприятий. Побывал на нескольких встречах и конференциях, пообщался с коллегами и экспертами по рынку облигаций, набрал информации для размышления. Но давайте обо всем по порядку.
🧐 По данным Росстата годовая инфляция в апреле достигла уровня 7,84% против 7,72% в марте. Это по-прежнему далеко от верхней планки по таргету в 4,8%. Как вы понимаете, даже незначительный рост не сулит ничего хорошего. Дорожает практически все, от продуктов питания до сотовой связи и туризма. Тем не менее, по мнению ЦБ, пик по данному показателю был пройден и он продолжит планомерно снижаться. Будем следить за ситуацией.
💰 Уже сегодня начнется обсуждение прогрессивной шкалы налогообложения. Это затронет физических лиц (НДФЛ) и компании (налог на прибыль). Четкие параметры пока неизвестны, но по данным из СМИ диапазон по НДФЛ может быть от 13% до 25% в зависимости от размера доходов. В меньшей степени пострадают те, чей годовой доход не превышает 5 млн руб. Там с высокой долей вероятности останется ставка в 13%. Тем не менее, увеличение налоговой нагрузки может быть негативно воспринято рынком, что может привести к небольшой коррекции по индексу.
📈 Но есть и позитивные моменты. ГОСА Лукойла #LKOH утвердило выплату дивидендов 26 апреля, значит ждем их прихода на счет уже на этой неделе (до 23.05). Часть данных средств будет реинвестироваться, что поддержит котировки индекса, на мой взгляд. Следующая крупная выплата будет от Сбера #SBER #SBERP (до 26 июля), правда, я бы дождался вначале ГОСА (21 июня), чтобы не было сюрпризов, как в Газпроме в 2022 году.
🔥 Совет директоров Газпрома 23 мая тоже должен озвучить рекомендацию по дивидендам. С одной стороны, скорректированная чистая прибыль положительная, с другой стороны, свободный денежный поток отрицательный и долговая нагрузка позволяет отменить или существенно сократить выплату. Поэтому, сохраняется определенная интрига, а решение будет зависеть от потребности бюджета в этих средствах. Если выплата и будет, то скорее всего не сильно выше 15 руб. на акцию из расчета 50% от скорректированной чистой прибыли. Ждем, надеемся и верим...
💵 Курс доллара #USDRUB пробил вниз отметку 91 руб., я решил немного увеличить свою валютную кубышку и пополнил зарубежные карты. Не думаю, что дадут сильно ниже 90 руб. при текущих ценах на нефть. В среднесрочной перспективе 18-24 мес. жду небольшую девальвацию до уровней 95+ руб. по доллару. Но, как вы знаете, курс прогнозировать невозможно, слишком много факторов влияет. Тем не менее, я больше верю в ослабление рубля, чем в его укрепление на горизонте 2 лет, пока инфляция в РФ выше, чем в США.
💼 Текущий год начался с мажорной ноты по глобальному портфелю. За первые 5 месяцев прибыль обновила рекорд 2020 года, который был самым успешным, не считая 2023. Если не случится черных лебедей, то есть шанс попробовать повторить результаты прошлого года. Хотя, сейчас риски существенно снизил, оставив в акциях всего 35% от портфеля и увеличив аллокацию на валютные инструменты и золото.
⚡️ Уже сегодня в 19:00 мск. в нашем клубе пройдет онлайн эфир с приглашенным экспертом на тему "Кредиты для инвестора. ЗА и ПРОТИВ" на реальных примерах. К сожалению, многие не умеют управлять своими финансами, что часто приводит к серьезным проблемам. Как правило, это связано с неразумными тратами заемных средств. На встрече подробно разберем, как привести свое финансовое положение в порядок. А также, как можно зарабатывать на заемных средствах без серьезных рисков. Ведь многие компании пользуются займами для развития, это же могут делать и инвесторы, знающие определенные методики. Приходите, будет интересно, в конце ответим на все вопросы.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏗 Стартовал прием заявок на IPO фонда «Рентал ПРО»
В середине мая я делал подробный разбор данного ЗПИФа. Напомню, что в отличие от других фондов, здесь размещение будет именно в формате IPO. Данный формат сделок регулируется и является более прозрачным с точки зрения раскрытия информации.
☝️ После IPO сама УК новые паи на рынке продавать не сможет в течение 90 дней, их можно будет приобрести на вторичном рынке и уже по рыночной цене.
⏳ Период сбора заявок стартует сегодня (27.05) и продлится до 5 июня включительно. Старт торгов запланирован на 6 июня. Напомню, что принять участие в данном IPO смогут только квал. инвесторы.
🧮 Всего в рамках размещения будет предложено 26,1 млн паев, а цена каждого пая составит 986 руб. ISIN код: RU000A108157.
🧐 В связи с тем, что сделка пройдет в формате IPO, крупные банки и брокеры запустят аналитическое покрытие данного инструмента. А мы с вами сможем анализировать отчетность и следить за деятельностью УК по полноценным публикуемым отчетам. Это повысит привлекательность «Рентал ПРО» по сравнению с аналогами.
📈 Что касается рынка, спрос на индустриальную недвижимость продолжает расти, в ближайшие годы в этом секторе будет сохраняться определенный дефицит. Уже все крупные объекты проданы или сданы в аренду, даже те, которые еще не достроены. Это позитивно влияет на динамику развития этого сегмента. Мы спрос косвенно видим и по динамике компаний из сектора e-commerce, которые являются основными арендаторами, такими, как #OZON, #YNDX, #SBER, они имеют двузначные темпы роста в данном направлении.
📊 Ожидания по доходности фонда на горизонте следующих 10 лет - более 22% годовых. Данная доходность складывается из двух составляющих - арендных платежей и прироста стоимости активов. Время от времени одни объекты могут продавать, а другие приобретать. Причем, компания может приобретать строящиеся объекты с определенным дисконтом, что увеличит потенциальную доходность инвесторов. Именно фактор, позволяющий покупать здания на этапе строительства не дает возможности участвовать в фонде неквал. инвесторам.
✔️ После размещения, у управляющей компании будет локап период на 90 дней, в течение которого они не смогут продавать свои паи в рынок. А также, в течение 30 дней с момента размещения предусмотрена работа стабилизационного фонда, который будет поддерживать котировки. Для увеличения ликвидности на рынке также будет работать маркетмейкер.
💼 Фонды недвижимости в долгосрочной перспективе считаю более интересными, чем облигации. Там в отличие от купонных платежей растет еще и само тело за счет переоценки недвижимости. Также «Рентал ПРО» будет производить выплаты не раз в квартал, а на ежемесячной основе.
📌 Наконец-то мы дождались выхода на рынок последователя фонда «ПНК Рентал», на котором я очень неплохо заработал. Хотелось бы, чтобы управление новым фондом было, как минимум, на уровне прошлого. Также надеюсь, что аллокация будет не очень маленькой, как и заявлял менеджмент, что позволит приобрести паи на желаемую долю портфеля.
🧐 Продолжаю следить за новостями и отчетами и держать вас в курсе происходящего.
#RU000A108157
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
В середине мая я делал подробный разбор данного ЗПИФа. Напомню, что в отличие от других фондов, здесь размещение будет именно в формате IPO. Данный формат сделок регулируется и является более прозрачным с точки зрения раскрытия информации.
☝️ После IPO сама УК новые паи на рынке продавать не сможет в течение 90 дней, их можно будет приобрести на вторичном рынке и уже по рыночной цене.
⏳ Период сбора заявок стартует сегодня (27.05) и продлится до 5 июня включительно. Старт торгов запланирован на 6 июня. Напомню, что принять участие в данном IPO смогут только квал. инвесторы.
🧮 Всего в рамках размещения будет предложено 26,1 млн паев, а цена каждого пая составит 986 руб. ISIN код: RU000A108157.
🧐 В связи с тем, что сделка пройдет в формате IPO, крупные банки и брокеры запустят аналитическое покрытие данного инструмента. А мы с вами сможем анализировать отчетность и следить за деятельностью УК по полноценным публикуемым отчетам. Это повысит привлекательность «Рентал ПРО» по сравнению с аналогами.
📈 Что касается рынка, спрос на индустриальную недвижимость продолжает расти, в ближайшие годы в этом секторе будет сохраняться определенный дефицит. Уже все крупные объекты проданы или сданы в аренду, даже те, которые еще не достроены. Это позитивно влияет на динамику развития этого сегмента. Мы спрос косвенно видим и по динамике компаний из сектора e-commerce, которые являются основными арендаторами, такими, как #OZON, #YNDX, #SBER, они имеют двузначные темпы роста в данном направлении.
📊 Ожидания по доходности фонда на горизонте следующих 10 лет - более 22% годовых. Данная доходность складывается из двух составляющих - арендных платежей и прироста стоимости активов. Время от времени одни объекты могут продавать, а другие приобретать. Причем, компания может приобретать строящиеся объекты с определенным дисконтом, что увеличит потенциальную доходность инвесторов. Именно фактор, позволяющий покупать здания на этапе строительства не дает возможности участвовать в фонде неквал. инвесторам.
✔️ После размещения, у управляющей компании будет локап период на 90 дней, в течение которого они не смогут продавать свои паи в рынок. А также, в течение 30 дней с момента размещения предусмотрена работа стабилизационного фонда, который будет поддерживать котировки. Для увеличения ликвидности на рынке также будет работать маркетмейкер.
💼 Фонды недвижимости в долгосрочной перспективе считаю более интересными, чем облигации. Там в отличие от купонных платежей растет еще и само тело за счет переоценки недвижимости. Также «Рентал ПРО» будет производить выплаты не раз в квартал, а на ежемесячной основе.
📌 Наконец-то мы дождались выхода на рынок последователя фонда «ПНК Рентал», на котором я очень неплохо заработал. Хотелось бы, чтобы управление новым фондом было, как минимум, на уровне прошлого. Также надеюсь, что аллокация будет не очень маленькой, как и заявлял менеджмент, что позволит приобрести паи на желаемую долю портфеля.
🧐 Продолжаю следить за новостями и отчетами и держать вас в курсе происходящего.
#RU000A108157
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏦 Тинькофф: падение акций на сильном отчете
📉ТКС Холдинг был аутсайдером с начала текущего года в своем секторе, его акции упали на 11%. За этот же период Сбер #SBER #SBERP вырос на 16%, Совкомбанк #SVCB на 33%, а банк СПБ #BSPB на 68%. Котировки самого технологичного банка выглядят даже слабее, чем ВТБ #VTBR (-10%).
❓ Есть ли перспективы у данного бизнеса после сделки с Росбанком? Попробуем сегодня разобраться.
Для начала посмотрим отчет ТКС за 1 кв. 2024, который был недавно опубликован.
🏦Чистая прибыль выросла на 37% г/г, до 22 млрд руб. (это лучший результат среди банков: у Сбера +11%, у Банка СПБ -11%, у ВТБ -20%).
📈 Основной вклад в результат внес чистый процентный доход, который показал рост на 56% за счет увеличения кредитного портфеля на 60% г/г.
💰Чистая процентная маржа, хоть и снизилась почти на 1 п.п., но осталась на высоком уровне (14,5%). По факту 1кв. 2024 года – это первый отчетный период с ключевой ставкой 16% и мы видим, как она влияет на маржу всех представителей сектора.
☝️ У банков с дешевыми остатками (Сбер и СПБ) процентная маржа даже подросла (до 5,9% и 7,1% соответственно), у банков с более рыночным фондированием – снизилась, у ВТБ, например, на 0,9 п.п, до 2,2%.
✔️ Как мы видим, ТКС сохраняет самую высокую чистую маржу в секторе. Однако, это частично нивелируется высокой стоимостью риска (7,6%), в то время как у остальных банков показатель варьируется от 0,1% до 0,6%.
💸Чистый комиссионный доход подрос всего на 12%, до 18 млрд руб., но его вклад в выручку не существенный и составляет около 17%. Стоит отметить, что остальные банки, кроме ВТБ, показали более слабую динамику по процентному доходу, чем ТКС.
⚖️Соотношение расходы/доходы немного снизилось, до 54%, в то время как у Сбера и ВТБ показатель вырос. У ТКС самый высокий уровень расходов в секторе, но бОльшую часть составляют затраты на привлечение клиентов (кэшбэки, процент на остаток по карте, который недавно отменили и т.д), которыми гораздо легче управлять, чем расходами на офисы.
🏆Рентабельность капитала (ROE) составила 32% (после 30,5% год назад). ТКС вернул свое лидерство в банковском секторе после того, как ROE Банка СПБ нормализовался с 38,4% до 28,6%.
❓ Но если с финансовой точки зрения у банка все хорошо, почему тогда падают акции?
И здесь есть несколько ключевых причин:
👉 стратегия менеджмента до конца года пока не включает сделку с Росбанком: выглядит это так, что у самого менеджмента нет понимания, где будет и будет ли вообще синергия;
👉 финальные условия покупки Росбанка оказались чуть выше ожиданий рынка. Выкуп пройдет по 1,05 капитала (он же P/B), вместо ожидаемых 0,9х.
🧐 Менеджмент ТКС дает ориентир по рентабельности капитала после слияния на уровне 30%. Если действительно удастся удержать маржинальность на таком уровне, то текущая цена акций вполне оправдана и мы можем рассчитывать на ее рост в среднесрочной перспективе.
☝️ Однако, если показатель будет ниже 30%, тогда возникнет резонный вопрос, зачем его покупать по P/B = 1,5 - 2х, если есть Сбер с ROE = 25%, див.доходностью более 10% и который торгуется по цене 1 капитала.
📌 Рынок закладывает в акции потенциальные риски, оценить которые в моменте достаточно сложно. Сейчас инвесторы должны решить, если они верят в успешное слияние, то можно рассчитывать на дальнейший рост акций. Если же что-то пойдет не так, то котировки продолжат движение на юг. Дождемся первых отчетов после слияния и более детально проанализируем по какому из сценариев продолжится развитие.
#TCSG
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📉ТКС Холдинг был аутсайдером с начала текущего года в своем секторе, его акции упали на 11%. За этот же период Сбер #SBER #SBERP вырос на 16%, Совкомбанк #SVCB на 33%, а банк СПБ #BSPB на 68%. Котировки самого технологичного банка выглядят даже слабее, чем ВТБ #VTBR (-10%).
❓ Есть ли перспективы у данного бизнеса после сделки с Росбанком? Попробуем сегодня разобраться.
Для начала посмотрим отчет ТКС за 1 кв. 2024, который был недавно опубликован.
🏦Чистая прибыль выросла на 37% г/г, до 22 млрд руб. (это лучший результат среди банков: у Сбера +11%, у Банка СПБ -11%, у ВТБ -20%).
📈 Основной вклад в результат внес чистый процентный доход, который показал рост на 56% за счет увеличения кредитного портфеля на 60% г/г.
💰Чистая процентная маржа, хоть и снизилась почти на 1 п.п., но осталась на высоком уровне (14,5%). По факту 1кв. 2024 года – это первый отчетный период с ключевой ставкой 16% и мы видим, как она влияет на маржу всех представителей сектора.
☝️ У банков с дешевыми остатками (Сбер и СПБ) процентная маржа даже подросла (до 5,9% и 7,1% соответственно), у банков с более рыночным фондированием – снизилась, у ВТБ, например, на 0,9 п.п, до 2,2%.
✔️ Как мы видим, ТКС сохраняет самую высокую чистую маржу в секторе. Однако, это частично нивелируется высокой стоимостью риска (7,6%), в то время как у остальных банков показатель варьируется от 0,1% до 0,6%.
💸Чистый комиссионный доход подрос всего на 12%, до 18 млрд руб., но его вклад в выручку не существенный и составляет около 17%. Стоит отметить, что остальные банки, кроме ВТБ, показали более слабую динамику по процентному доходу, чем ТКС.
⚖️Соотношение расходы/доходы немного снизилось, до 54%, в то время как у Сбера и ВТБ показатель вырос. У ТКС самый высокий уровень расходов в секторе, но бОльшую часть составляют затраты на привлечение клиентов (кэшбэки, процент на остаток по карте, который недавно отменили и т.д), которыми гораздо легче управлять, чем расходами на офисы.
🏆Рентабельность капитала (ROE) составила 32% (после 30,5% год назад). ТКС вернул свое лидерство в банковском секторе после того, как ROE Банка СПБ нормализовался с 38,4% до 28,6%.
❓ Но если с финансовой точки зрения у банка все хорошо, почему тогда падают акции?
И здесь есть несколько ключевых причин:
👉 стратегия менеджмента до конца года пока не включает сделку с Росбанком: выглядит это так, что у самого менеджмента нет понимания, где будет и будет ли вообще синергия;
👉 финальные условия покупки Росбанка оказались чуть выше ожиданий рынка. Выкуп пройдет по 1,05 капитала (он же P/B), вместо ожидаемых 0,9х.
🧐 Менеджмент ТКС дает ориентир по рентабельности капитала после слияния на уровне 30%. Если действительно удастся удержать маржинальность на таком уровне, то текущая цена акций вполне оправдана и мы можем рассчитывать на ее рост в среднесрочной перспективе.
☝️ Однако, если показатель будет ниже 30%, тогда возникнет резонный вопрос, зачем его покупать по P/B = 1,5 - 2х, если есть Сбер с ROE = 25%, див.доходностью более 10% и который торгуется по цене 1 капитала.
📌 Рынок закладывает в акции потенциальные риски, оценить которые в моменте достаточно сложно. Сейчас инвесторы должны решить, если они верят в успешное слияние, то можно рассчитывать на дальнейший рост акций. Если же что-то пойдет не так, то котировки продолжат движение на юг. Дождемся первых отчетов после слияния и более детально проанализируем по какому из сценариев продолжится развитие.
#TCSG
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Forwarded from ИнвестократЪ PREMIUM
📉 Почему падает Индекс Мосбиржи?
На рынке наложилось сразу несколько факторов, которые отчасти являются причинами июльской коррекции. Сегодня все их разберем и попробуем оценить, когда стоит ожидать окончания падения.
☝️ Сразу оговорюсь, что точно никто вам не сможет сказать, когда закончится коррекция или начнется рост. Мы лишь будем оперировать теми данными, которые оказывают фактическое влияние на рынок в моменте.
💰 Первый фактор - дивиденды. В июле многие компании распределяют часть прибыли своим акционерам. Из крупных эмитентов я бы выделил следующие: Газпром Нефть #SIBN (выплата 19,49 руб. на акцию) - отсечка была 8 июля, Татнефть #TATN (25,17 руб. на акцию) и Роснефть #ROSN (29 руб. на акцию) - 9 июля, Фосагро #PHOR (309 руб. на акцию) и Сбер #SBER #SBERP (33,3 руб. на акцию) - 11 июля, Магнит #MGNT (35 руб. на акцию) - 15 июля, МТС #MTSS (35 руб. на акцию) - 16 июля.
💰 Также в конце прошлой недели закрыли реестр по Сургутнефтегазу #SNGSP (12.29 руб. на акцию) и Транснефти #TRNFP (177,2 руб. на акцию). Каждая отсечка приводит к дивидендному гэпу, что оказывает влияние на индекс Мосбиржи.
🏦 Ну отсечки и отсечки, почему никто не выкупает просадки? На мой взгляд, это связано со скорым заседанием ЦБ по ставке, которое пройдет 26 июля. Оно является вторым фактором давления на рынок. Крупные инвесторы предпочитают пересидеть во флоатерах (облигациях с плавающим купоном), чтобы не рисковать. Мы уже видели на прошедших заседаниях, что консенсус банков и аналитиков был неверным и реальные изменения по ставке отличались от него. Думаю, что и приходящие дивиденды в основном будут инвестировать во флоатеры или фонды ликвидности до решения ЦБ. Таким образом, ближайшая дата, на которой мы можем увидеть начало восстановления индекса - 26 июля.
🇰🇿 Но есть и третий фактор - масло в огонь подливает Казахстанский депозитарий, который разослал всем клиентам письмо с просьбой вывести все российские бумаги из своего контура. Это связано с введенными против Мосбиржи и НРД санкциями США. Многие инвесторы, как вы понимаете, не хотят тратить время на вывод активов, да и выводить им особо некуда, и просто продают в рынок. Установленный срок для вывода бумаг РФ установлен до 1 августа 2024 года.
❌ Получается, что наложилось сразу несколько негативных событий. Из-за возможного роста ключевой ставки 26 июля отечественные инвесторы не готовы бежать и скупать акции, а параллельно их продают нерезиденты из дружественных стран, чтобы не попасть под возможную блокировку. Получился своеобразный перекос спроса и предложения в пользу последнего, что и приводит к падению рынка.
📌 Я уже начал подбирать отдельные бумаги, как среди историй роста, так и идеи в стоимостных акциях. Но пока всю кубышку тратить не планирую. Следующая цель по индексу 2820 пунктов примерно. К тому моменту может быть еще что-то еще интересное появится. Также не исключаю поход на уровень 2400 пунктов при негативном развитии событий, поэтому, фонды ликвидности по-прежнему удерживаю.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
На рынке наложилось сразу несколько факторов, которые отчасти являются причинами июльской коррекции. Сегодня все их разберем и попробуем оценить, когда стоит ожидать окончания падения.
☝️ Сразу оговорюсь, что точно никто вам не сможет сказать, когда закончится коррекция или начнется рост. Мы лишь будем оперировать теми данными, которые оказывают фактическое влияние на рынок в моменте.
💰 Первый фактор - дивиденды. В июле многие компании распределяют часть прибыли своим акционерам. Из крупных эмитентов я бы выделил следующие: Газпром Нефть #SIBN (выплата 19,49 руб. на акцию) - отсечка была 8 июля, Татнефть #TATN (25,17 руб. на акцию) и Роснефть #ROSN (29 руб. на акцию) - 9 июля, Фосагро #PHOR (309 руб. на акцию) и Сбер #SBER #SBERP (33,3 руб. на акцию) - 11 июля, Магнит #MGNT (35 руб. на акцию) - 15 июля, МТС #MTSS (35 руб. на акцию) - 16 июля.
💰 Также в конце прошлой недели закрыли реестр по Сургутнефтегазу #SNGSP (12.29 руб. на акцию) и Транснефти #TRNFP (177,2 руб. на акцию). Каждая отсечка приводит к дивидендному гэпу, что оказывает влияние на индекс Мосбиржи.
🏦 Ну отсечки и отсечки, почему никто не выкупает просадки? На мой взгляд, это связано со скорым заседанием ЦБ по ставке, которое пройдет 26 июля. Оно является вторым фактором давления на рынок. Крупные инвесторы предпочитают пересидеть во флоатерах (облигациях с плавающим купоном), чтобы не рисковать. Мы уже видели на прошедших заседаниях, что консенсус банков и аналитиков был неверным и реальные изменения по ставке отличались от него. Думаю, что и приходящие дивиденды в основном будут инвестировать во флоатеры или фонды ликвидности до решения ЦБ. Таким образом, ближайшая дата, на которой мы можем увидеть начало восстановления индекса - 26 июля.
🇰🇿 Но есть и третий фактор - масло в огонь подливает Казахстанский депозитарий, который разослал всем клиентам письмо с просьбой вывести все российские бумаги из своего контура. Это связано с введенными против Мосбиржи и НРД санкциями США. Многие инвесторы, как вы понимаете, не хотят тратить время на вывод активов, да и выводить им особо некуда, и просто продают в рынок. Установленный срок для вывода бумаг РФ установлен до 1 августа 2024 года.
❌ Получается, что наложилось сразу несколько негативных событий. Из-за возможного роста ключевой ставки 26 июля отечественные инвесторы не готовы бежать и скупать акции, а параллельно их продают нерезиденты из дружественных стран, чтобы не попасть под возможную блокировку. Получился своеобразный перекос спроса и предложения в пользу последнего, что и приводит к падению рынка.
📌 Я уже начал подбирать отдельные бумаги, как среди историй роста, так и идеи в стоимостных акциях. Но пока всю кубышку тратить не планирую. Следующая цель по индексу 2820 пунктов примерно. К тому моменту может быть еще что-то еще интересное появится. Также не исключаю поход на уровень 2400 пунктов при негативном развитии событий, поэтому, фонды ликвидности по-прежнему удерживаю.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📉 Коррекция на рынке РФ. Чего ждать дальше?
Вчера многие крупные мировые индексы закрылись в красной зоне. Рынок РФ не стал исключением, скорректировавшись на 2,4%. Также отмечу, что ни один актив не продемонстрировал свою защитную функцию.
📉 Крипта полетела глубже всех, #ETHUSD падал более чем на 20%, похожую динамику демонстрировал #TONUSD. Даже Bitcoin в пике падал более, чем на 15% за день. Золото тоже не отличилось, в пике показывая просадку на 3,5%.
📣 Никаких фактических негативных событий для такого падения не произошло. Но были ожидания, по одним данным, рынки испугались начала рецессии в США, по другим данным, ждали ответного удара Ирана по территории Израиля. Думаю, что правда где-то посередине, рынки просто боятся любого возможного негатива, а там еще и Баффет вышел из Apple...
🇷🇺 Вернемся к рынку РФ, здесь глубже всех полетели истории с высокой долговой нагрузкой и туманными перспективами на ближайшее время. Акции Мечела #MTLR потеряли более 8%, СПБ Биржа #SPBE - более 7%, АФК Система #AFKS - около 6%. Несмотря на существенную коррекцию в этих активах, докупать их не особо хочется.
📈 Но есть и другие истории, которые уже можно было бы рассмотреть на добавление в портфель, на мой взгляд. Яндекс #YDEX торгуется по цене в 3585 руб., что уже интересно, Новабев #BELU опустилась ниже 5000 руб., бизнес тем временем продолжает расти и платить высокие дивиденды.
📈 Даже акции Сбера #SBER по 275 руб. выглядят потенциально интересно с горизонтом от 2 лет, если закладывать возможное снижение ключевой ставки. Девелоперы тоже существенно подешевели, Самолет #SMLT отдают по 2550 руб., хотя еще недавно котировки были выше 4000 руб. Расписки Эталона #ETLN вернулись к уровню 74 рубля, но до 70 руб. их так и не продавили.
❗️ Несмотря на привлекательные уровни по многим активам, я думаю, что это еще не конец. Пропускать такие цены не стоит, если есть хороший запас кэша или ликвидных активов, но и покупать на все тоже рискованно. По индексу Мосбиржи, если пробьем уровень 2800 пунктов, то откроется дорога на 2500 пунктов и вот там уже можно более активно добирать позиции.
💵 Также, с учетом продолжающегося укрепления рубля, особенно на фоне падающей нефти, интересно смотрятся валютные активы. Это экспортеры в первую очередь и во вторую - валютные облигации (замещайки). Доходность по некоторым долларовым замещающим выпускам приблизилась к 9%, если добавить сюда потенциальную девальвацию в 10%, то получаем доходность в рублях около 19-20%, что уже сопоставимо с рублевыми бондами.
📌 Продолжаем наблюдать за развитием событий, я вчера докупал только крипту, но сегодня планирую переключиться на некоторые акции. Но покупки будут точечными и на небольшую долю портфеля пока.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Вчера многие крупные мировые индексы закрылись в красной зоне. Рынок РФ не стал исключением, скорректировавшись на 2,4%. Также отмечу, что ни один актив не продемонстрировал свою защитную функцию.
📉 Крипта полетела глубже всех, #ETHUSD падал более чем на 20%, похожую динамику демонстрировал #TONUSD. Даже Bitcoin в пике падал более, чем на 15% за день. Золото тоже не отличилось, в пике показывая просадку на 3,5%.
📣 Никаких фактических негативных событий для такого падения не произошло. Но были ожидания, по одним данным, рынки испугались начала рецессии в США, по другим данным, ждали ответного удара Ирана по территории Израиля. Думаю, что правда где-то посередине, рынки просто боятся любого возможного негатива, а там еще и Баффет вышел из Apple...
🇷🇺 Вернемся к рынку РФ, здесь глубже всех полетели истории с высокой долговой нагрузкой и туманными перспективами на ближайшее время. Акции Мечела #MTLR потеряли более 8%, СПБ Биржа #SPBE - более 7%, АФК Система #AFKS - около 6%. Несмотря на существенную коррекцию в этих активах, докупать их не особо хочется.
📈 Но есть и другие истории, которые уже можно было бы рассмотреть на добавление в портфель, на мой взгляд. Яндекс #YDEX торгуется по цене в 3585 руб., что уже интересно, Новабев #BELU опустилась ниже 5000 руб., бизнес тем временем продолжает расти и платить высокие дивиденды.
📈 Даже акции Сбера #SBER по 275 руб. выглядят потенциально интересно с горизонтом от 2 лет, если закладывать возможное снижение ключевой ставки. Девелоперы тоже существенно подешевели, Самолет #SMLT отдают по 2550 руб., хотя еще недавно котировки были выше 4000 руб. Расписки Эталона #ETLN вернулись к уровню 74 рубля, но до 70 руб. их так и не продавили.
❗️ Несмотря на привлекательные уровни по многим активам, я думаю, что это еще не конец. Пропускать такие цены не стоит, если есть хороший запас кэша или ликвидных активов, но и покупать на все тоже рискованно. По индексу Мосбиржи, если пробьем уровень 2800 пунктов, то откроется дорога на 2500 пунктов и вот там уже можно более активно добирать позиции.
💵 Также, с учетом продолжающегося укрепления рубля, особенно на фоне падающей нефти, интересно смотрятся валютные активы. Это экспортеры в первую очередь и во вторую - валютные облигации (замещайки). Доходность по некоторым долларовым замещающим выпускам приблизилась к 9%, если добавить сюда потенциальную девальвацию в 10%, то получаем доходность в рублях около 19-20%, что уже сопоставимо с рублевыми бондами.
📌 Продолжаем наблюдать за развитием событий, я вчера докупал только крипту, но сегодня планирую переключиться на некоторые акции. Но покупки будут точечными и на небольшую долю портфеля пока.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💰 На что потратить дивиденды от Сбера?
Недавно пришли дивиденды от Сбера... Для любого инвестора с доходной стратегией инвестирования, которая построена на базе получения пассивного дохода от активов, часто встает вопрос, что делать с этими деньгами?
🧮 Вариантов на самом деле множество - потратить на себя и близких, реинвестировать в акции/облигации, вложить в образование свое или детей и т.д.
☝️ Если раньше все дивиденды и купоны в портфелях реинвестировались, то с 2022 года я их начал принудительно выводить на карту. Дивиденды от Сбера не стали исключением. Как видите, было несколько выплат, это связано с тем, что акции куплены на разные брокерские счета (один ИИС и 2 обычных).
💰 Учитывая, что суммарная доля акций в этом банке у меня существенная, то и размер выплаты был приличный, сопоставимый с зарплатой сотрудника среднего звена.
🏖 Я всегда придерживаюсь правила периодически менять обстановку, чтобы не выгорать на работе и отдыхать от постоянных колебаний рынка. Особенно это актуально для последних лет. В этом году решил сделать Сбер генеральным спонсором своего промежуточного осеннего отпуска.
🌎 Пока с местом и точными датами не определился, но, скорее всего, это будет где-то в РФ. Потому что лимит на выезды заграницу уже практически потратил на командировки (не более 183 дней в календарном году, чтобы не утратить налоговое резидентство).
📌 Так что рынки рынками, а про себя и родных забывать не стоит. И время от времени нужно включать рантье и проедать часть дивидендов в свое удовольствие.
#SBER #SBERP #отдых
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Недавно пришли дивиденды от Сбера... Для любого инвестора с доходной стратегией инвестирования, которая построена на базе получения пассивного дохода от активов, часто встает вопрос, что делать с этими деньгами?
🧮 Вариантов на самом деле множество - потратить на себя и близких, реинвестировать в акции/облигации, вложить в образование свое или детей и т.д.
☝️ Если раньше все дивиденды и купоны в портфелях реинвестировались, то с 2022 года я их начал принудительно выводить на карту. Дивиденды от Сбера не стали исключением. Как видите, было несколько выплат, это связано с тем, что акции куплены на разные брокерские счета (один ИИС и 2 обычных).
💰 Учитывая, что суммарная доля акций в этом банке у меня существенная, то и размер выплаты был приличный, сопоставимый с зарплатой сотрудника среднего звена.
🏖 Я всегда придерживаюсь правила периодически менять обстановку, чтобы не выгорать на работе и отдыхать от постоянных колебаний рынка. Особенно это актуально для последних лет. В этом году решил сделать Сбер генеральным спонсором своего промежуточного осеннего отпуска.
🌎 Пока с местом и точными датами не определился, но, скорее всего, это будет где-то в РФ. Потому что лимит на выезды заграницу уже практически потратил на командировки (не более 183 дней в календарном году, чтобы не утратить налоговое резидентство).
📌 Так что рынки рынками, а про себя и родных забывать не стоит. И время от времени нужно включать рантье и проедать часть дивидендов в свое удовольствие.
#SBER #SBERP #отдых
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏦 Сбер все еще силен, но риски растут
6️⃣ Половина года позади, а значит, настало время проанализировать отчет по МСФО Сбера по итогам 6 месяцев. Сможет ли банк закрыть год с рекордной прибылью или история исчерпала себя? Давайте разбираться!
📈 Чистый процентный доход прибавил 21,8% г/г на фоне растущих кредитных портфелей физлиц (+8,9% с начала года) и юрлиц (+4,6%). Даже высокая ставка пока не помешала банку нарастить объемы кредитования!
❗️Однако, держим в голове несколько факторов, которые заставляют смотреть на второе полугодие более осторожно:
✔️ Во-первых, ставка стала еще выше (сейчас она 18% против 16% в первом полугодии). И, судя по прогнозу ЦБ, есть вероятность ее повышения до 20% до конца года. Встречный ветер для кредитования пока только крепчает.
✔️ Начиная с июля перестала работать программа льготной ипотеки. По ставке 20%+ кредит на жилье становится заградительным для значительной части населения. При этом, доля ипотеки в объеме кредитного портфеля физлиц велика и составляет 62,3%. Остается надеяться, что семейная ипотека и новые программы застройщиков поддержат рынок и не дадут ему обвалиться слишком сильно.
📈 Чистый комиссионный доход вырос на 9,9% г/г. Однако он составляет всего 21,8% в общем объеме доходов и играет гораздо меньшую роль по сравнению с процентными доходами.
❗️ Главный тревожный сигнал - растущие на 20,6% г/г операционные расходы. Привлечение и удержание квалифицированных сотрудников в текущих условиях никому не дается легко, даже Сберу.
📈 Добиться положительной динамики чистой прибыли, вопреки растущим расходам, банк смог за счет снижения резервирования (-18,8% г/г). Однако, это будет работать ровно до тех пор, пока экономика растет, а кредитные риски остаются под контролем, благодаря высокому качеству заемщиков. В случае каких-либо экономических шоков или разворота в динамике ВВП, ситуация может повернуться в обратную сторону и тогда прибыль начнет снижаться. Сейчас это главная слабая точка Сбера, которая не позволяет рассматривать текущую прибыль, как устойчивую.
🧮 По итогам полугодия Сбер заработал 36,74 рубля прибыли на акцию или 18,37 рублей дивидендов. Если второе полугодие будет не хуже первого, то итоговый дивиденд составит 36-37 рублей. Однако, ввиду возросших рисков, я бы закладывал чуть более консервативный сценарий. Если получится превысить результат прошлого года и заработать хотя бы 34 рубля на акцию - это уже хорошо.
📌 Итоговая дивидендная доходность при текущих вводных приближается к уровню 12-13% к текущей цене акции. С учетом сохраняющейся высокой рентабельности капитала на уровне 25%, это все еще интересно для долгосрочного удержания позиции. Однако, риски постепенно копятся и назвать акции Сбера тихой гаванью становится все сложнее.
#SBER #SBERP
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
6️⃣ Половина года позади, а значит, настало время проанализировать отчет по МСФО Сбера по итогам 6 месяцев. Сможет ли банк закрыть год с рекордной прибылью или история исчерпала себя? Давайте разбираться!
📈 Чистый процентный доход прибавил 21,8% г/г на фоне растущих кредитных портфелей физлиц (+8,9% с начала года) и юрлиц (+4,6%). Даже высокая ставка пока не помешала банку нарастить объемы кредитования!
❗️Однако, держим в голове несколько факторов, которые заставляют смотреть на второе полугодие более осторожно:
✔️ Во-первых, ставка стала еще выше (сейчас она 18% против 16% в первом полугодии). И, судя по прогнозу ЦБ, есть вероятность ее повышения до 20% до конца года. Встречный ветер для кредитования пока только крепчает.
✔️ Начиная с июля перестала работать программа льготной ипотеки. По ставке 20%+ кредит на жилье становится заградительным для значительной части населения. При этом, доля ипотеки в объеме кредитного портфеля физлиц велика и составляет 62,3%. Остается надеяться, что семейная ипотека и новые программы застройщиков поддержат рынок и не дадут ему обвалиться слишком сильно.
📈 Чистый комиссионный доход вырос на 9,9% г/г. Однако он составляет всего 21,8% в общем объеме доходов и играет гораздо меньшую роль по сравнению с процентными доходами.
❗️ Главный тревожный сигнал - растущие на 20,6% г/г операционные расходы. Привлечение и удержание квалифицированных сотрудников в текущих условиях никому не дается легко, даже Сберу.
📈 Добиться положительной динамики чистой прибыли, вопреки растущим расходам, банк смог за счет снижения резервирования (-18,8% г/г). Однако, это будет работать ровно до тех пор, пока экономика растет, а кредитные риски остаются под контролем, благодаря высокому качеству заемщиков. В случае каких-либо экономических шоков или разворота в динамике ВВП, ситуация может повернуться в обратную сторону и тогда прибыль начнет снижаться. Сейчас это главная слабая точка Сбера, которая не позволяет рассматривать текущую прибыль, как устойчивую.
🧮 По итогам полугодия Сбер заработал 36,74 рубля прибыли на акцию или 18,37 рублей дивидендов. Если второе полугодие будет не хуже первого, то итоговый дивиденд составит 36-37 рублей. Однако, ввиду возросших рисков, я бы закладывал чуть более консервативный сценарий. Если получится превысить результат прошлого года и заработать хотя бы 34 рубля на акцию - это уже хорошо.
📌 Итоговая дивидендная доходность при текущих вводных приближается к уровню 12-13% к текущей цене акции. С учетом сохраняющейся высокой рентабельности капитала на уровне 25%, это все еще интересно для долгосрочного удержания позиции. Однако, риски постепенно копятся и назвать акции Сбера тихой гаванью становится все сложнее.
#SBER #SBERP
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏦 Новые облигации от Сбера
Сбер проводит сбор заявок на 5-летние бескупонные облигации. Да, многим непривычно слышать слово «бескупонные», но такой тип бумаг существует на нашем рынке достаточно давно.
❓ На чем зарабатывает инвестор, если купоны отсутствуют?
Как вы знаете, у любой облигации есть номинал, который обычно равен 1000 руб. Бескупонные выпуски размещаются с дисконтом к номиналу, а погашаются уже по 1000 руб.
В случае с бумагами Сбера, размещение будет проходить по цене в 50% от номинала. Таким образом, доходность инвестора может составить 100% за 5 лет.
❓ Кому могут подойти такие бумаги?
Если у вас пассивная стратегия инвестирования и вам не очень важен постоянный денежный поток от портфеля, то можно присмотреться к данному инструменту. Во-первых, вы ничего не теряете, если решите досрочно продать купленные бумаги, потому что по мере сокращения срока до погашения, будет расти их рыночная цена (при условии, что ключевая ставка не продолжит расти). Во-вторых, если продержите более 3х лет, то не придется платить налог с дохода в рамках льготы долгосрочного владения (можно сэкономить до 3 млн руб. за каждый год владения).
❓ Инвестиции на 5 лет могут нести риски.
Действительно, на рынке мы видим большую волатильность за последние 5 лет. Но в данном случае эмитентом выступает Сбер #SBER, который уже пережил ни один кризис и имеет наивысший кредитный рейтинг надежности от агентств «Эксперт РА» и «АКРА» — AAA.
☝️ По своей сути бескупонные облигации являются своеобразным фондом. Многие предпочитают приобретать БПИФы на облигации, чтобы не платить налог с купонов. Но при этом, в случае облигаций Сбера, отсутствует промежуточное звено в виде управляющей компании БПИФом и вы приобретаете актив напрямую у эмитента. Это снижает возможные риски контрагентов.
⏳Первичное размещение идет до 27 сентября, поучаствовать можно в приложении СберИнвестиции.
📌 Резюмируя, достаточно интересный и необычный для многих инвесторов актив, у которого есть свои плюсы и минусы. Но из минусов можно выделить только отсутствие купонов для тех, кому они важны. Мы получаем вклад с выплатой дохода в конце срока, только не на 1 или 3 года, а на 5 лет. И, главное, что не потеряем проценты при досрочной продаже.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Сбер проводит сбор заявок на 5-летние бескупонные облигации. Да, многим непривычно слышать слово «бескупонные», но такой тип бумаг существует на нашем рынке достаточно давно.
❓ На чем зарабатывает инвестор, если купоны отсутствуют?
Как вы знаете, у любой облигации есть номинал, который обычно равен 1000 руб. Бескупонные выпуски размещаются с дисконтом к номиналу, а погашаются уже по 1000 руб.
В случае с бумагами Сбера, размещение будет проходить по цене в 50% от номинала. Таким образом, доходность инвестора может составить 100% за 5 лет.
❓ Кому могут подойти такие бумаги?
Если у вас пассивная стратегия инвестирования и вам не очень важен постоянный денежный поток от портфеля, то можно присмотреться к данному инструменту. Во-первых, вы ничего не теряете, если решите досрочно продать купленные бумаги, потому что по мере сокращения срока до погашения, будет расти их рыночная цена (при условии, что ключевая ставка не продолжит расти). Во-вторых, если продержите более 3х лет, то не придется платить налог с дохода в рамках льготы долгосрочного владения (можно сэкономить до 3 млн руб. за каждый год владения).
❓ Инвестиции на 5 лет могут нести риски.
Действительно, на рынке мы видим большую волатильность за последние 5 лет. Но в данном случае эмитентом выступает Сбер #SBER, который уже пережил ни один кризис и имеет наивысший кредитный рейтинг надежности от агентств «Эксперт РА» и «АКРА» — AAA.
☝️ По своей сути бескупонные облигации являются своеобразным фондом. Многие предпочитают приобретать БПИФы на облигации, чтобы не платить налог с купонов. Но при этом, в случае облигаций Сбера, отсутствует промежуточное звено в виде управляющей компании БПИФом и вы приобретаете актив напрямую у эмитента. Это снижает возможные риски контрагентов.
⏳Первичное размещение идет до 27 сентября, поучаствовать можно в приложении СберИнвестиции.
📌 Резюмируя, достаточно интересный и необычный для многих инвесторов актив, у которого есть свои плюсы и минусы. Но из минусов можно выделить только отсутствие купонов для тех, кому они важны. Мы получаем вклад с выплатой дохода в конце срока, только не на 1 или 3 года, а на 5 лет. И, главное, что не потеряем проценты при досрочной продаже.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏦 ТКС отстал от сектора
📉 ТКС холдинг до сих пор по динамике выглядит слабее всех в банковском секторе (-20% с начала года). Это сопоставимо с динамикой ВТБ. Но может быть, это хороший уровень для докупок?
Попробуем сегодня разобраться.
Начнем традиционно с вышедшего отчета ТКС Холдинга по МСФО за 2кв24.
📈 Чистый процентный доход вырос на 45%, до 78 млрд руб. Выглядит сильно, намного выше, чем у Сбера #SBER #SBERP и ВТБ #VTBR (+19% и -30%). Однако, если копнуть глубже, то видно, что новые монетарные реалии оказывают негативное влияние и на кредитный бизнес ТКС. Процентные доходы выросли почти в 2 раза, а процентные расходы увеличились в 4 раза. Чистая процентная маржа сузилась почти на 1п.п. до 12,5% с 13,3% во 2кв23. Сокращение маржи гораздо заметнее, чем у других банков (Сбер: 5,8% после 5,6% во 2кв23; ВТБ: 1,9% вместо 3,2%). Однако все равно она остается самой высокой в секторе. Близок по уровню маржи только МКБ (9,6% в 2кв24).
✔️ Расходы на резервы по кредитам удвоились с 11 до 23 млрд руб. Стоимость риска достигла 7,5% после 5,1% годом ранее. В 1кв24 она была на уровне 7,2%. Скорее всего Т-банк закладывается под будущее ухудшение экономической ситуации, особенно в сегменте малого и среднего бизнеса, поскольку фактическое качество портфеля остается высоким. Доля просроченной задолженности составляет всего 9,3% по сравнению с 10,3% годом ранее. Соответственно – в любой момент Т-банк, при желании, может эти резервы восстановить.
📈 Чистый комиссионный доход вырос тоже на 45%, до 24 млрд руб. Т-банку удалось сдержать рост комиссионных расходов ниже динамики доходов, что позитивно. Рост в этом сегменте заметно усилился по сравнению с 1кв24 (+12%). Однако в целом доля комиссионных доходов в операционных доходах невелика, на уровне 20%.
☝️ Соотношение операционные расходы/доходы снизилось до 47% после 56% годом ранее. Рост операционных доходов превзошел рост расходов (+34% вместо +24%). Напомню, что у Т-банка самое высокое соотношение расходов/доходов, поскольку банк активно вкладывается в привлечение и удержание клиентов. И эта стратегия работает: на конец 2кв24 число клиентов Т-банка выросло на 24%, до 44 млн человек. Число активных клиентов достигло 30,4 млн чел (+24% г/г).
📊 Чистая прибыль выросла на 17% г/г, до 23,5 млрд руб. При этом ROE снизился до 32,7% с 35,5% годом ранее.
📉 Достаточность капитала 1 уровня немного снизилась: 14,3% на конец 2кв24 после 18,4% годом ранее. Это было вызвано более быстрым ростом чистого кредитного портфеля: он вырос на 51% в то время, как капитал увеличился всего на 28%. Не сильно критично, поскольку ТКС даже так комфортно укладывается в нормативы.
💰 Группа приняла новую дивидендную политику! ТКС готов выплачивать до 30% от чистой прибыли по итогам каждого квартала. И первый дивиденд менеджмент намерен выплатить до конца текущего года – возможно даже накопленным итогом. Тем не менее, ТКС Холдинг никогда не был дивидендной историей, поэтому рассчитывать на доходность выше 6% я бы не стал даже по итогам всего 2024 года и с учетом консолидации Росбанка.
📌 Резюмируя, мы видим, что у Т-Банк нет иммунитета к росту ставок. Процентная маржа сжимается. Однако запас прочности есть и возможен сценарий восстановления избыточных резервов. Мультипликаторы ТКС Холдинга сегодня уже мало отличаются от Сбера: P/B 2024 – всего 1,2х. При том, что ROE до сих пор самый высокий в секторе. Напомню, что у Сбера и у ВТБ этот показатель = 26%. Таким образом, история выглядит достаточно интересно по текущей оценке, на мой взгляд.
#TCSG
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
📉 ТКС холдинг до сих пор по динамике выглядит слабее всех в банковском секторе (-20% с начала года). Это сопоставимо с динамикой ВТБ. Но может быть, это хороший уровень для докупок?
Попробуем сегодня разобраться.
Начнем традиционно с вышедшего отчета ТКС Холдинга по МСФО за 2кв24.
📈 Чистый процентный доход вырос на 45%, до 78 млрд руб. Выглядит сильно, намного выше, чем у Сбера #SBER #SBERP и ВТБ #VTBR (+19% и -30%). Однако, если копнуть глубже, то видно, что новые монетарные реалии оказывают негативное влияние и на кредитный бизнес ТКС. Процентные доходы выросли почти в 2 раза, а процентные расходы увеличились в 4 раза. Чистая процентная маржа сузилась почти на 1п.п. до 12,5% с 13,3% во 2кв23. Сокращение маржи гораздо заметнее, чем у других банков (Сбер: 5,8% после 5,6% во 2кв23; ВТБ: 1,9% вместо 3,2%). Однако все равно она остается самой высокой в секторе. Близок по уровню маржи только МКБ (9,6% в 2кв24).
✔️ Расходы на резервы по кредитам удвоились с 11 до 23 млрд руб. Стоимость риска достигла 7,5% после 5,1% годом ранее. В 1кв24 она была на уровне 7,2%. Скорее всего Т-банк закладывается под будущее ухудшение экономической ситуации, особенно в сегменте малого и среднего бизнеса, поскольку фактическое качество портфеля остается высоким. Доля просроченной задолженности составляет всего 9,3% по сравнению с 10,3% годом ранее. Соответственно – в любой момент Т-банк, при желании, может эти резервы восстановить.
📈 Чистый комиссионный доход вырос тоже на 45%, до 24 млрд руб. Т-банку удалось сдержать рост комиссионных расходов ниже динамики доходов, что позитивно. Рост в этом сегменте заметно усилился по сравнению с 1кв24 (+12%). Однако в целом доля комиссионных доходов в операционных доходах невелика, на уровне 20%.
☝️ Соотношение операционные расходы/доходы снизилось до 47% после 56% годом ранее. Рост операционных доходов превзошел рост расходов (+34% вместо +24%). Напомню, что у Т-банка самое высокое соотношение расходов/доходов, поскольку банк активно вкладывается в привлечение и удержание клиентов. И эта стратегия работает: на конец 2кв24 число клиентов Т-банка выросло на 24%, до 44 млн человек. Число активных клиентов достигло 30,4 млн чел (+24% г/г).
📊 Чистая прибыль выросла на 17% г/г, до 23,5 млрд руб. При этом ROE снизился до 32,7% с 35,5% годом ранее.
📉 Достаточность капитала 1 уровня немного снизилась: 14,3% на конец 2кв24 после 18,4% годом ранее. Это было вызвано более быстрым ростом чистого кредитного портфеля: он вырос на 51% в то время, как капитал увеличился всего на 28%. Не сильно критично, поскольку ТКС даже так комфортно укладывается в нормативы.
💰 Группа приняла новую дивидендную политику! ТКС готов выплачивать до 30% от чистой прибыли по итогам каждого квартала. И первый дивиденд менеджмент намерен выплатить до конца текущего года – возможно даже накопленным итогом. Тем не менее, ТКС Холдинг никогда не был дивидендной историей, поэтому рассчитывать на доходность выше 6% я бы не стал даже по итогам всего 2024 года и с учетом консолидации Росбанка.
📌 Резюмируя, мы видим, что у Т-Банк нет иммунитета к росту ставок. Процентная маржа сжимается. Однако запас прочности есть и возможен сценарий восстановления избыточных резервов. Мультипликаторы ТКС Холдинга сегодня уже мало отличаются от Сбера: P/B 2024 – всего 1,2х. При том, что ROE до сих пор самый высокий в секторе. Напомню, что у Сбера и у ВТБ этот показатель = 26%. Таким образом, история выглядит достаточно интересно по текущей оценке, на мой взгляд.
#TCSG
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
