🔥 IPO, редомициляция, ключевая ставка, нерезиденты и другие события текущей недели
📈 Одним из главных событий недели стало IPO Совкомбанка #SVCB. Компания выходила на биржу с 20% дисконтом к своей более-менее справедливой оценке для текущих условий, о чем говорил и сам менеджмент на встрече. Вчера акции эмитента давали такую доходность за 1 день, чем я решил воспользоваться и зафиксировал всю позицию, что приобрел. Напомню, все мои сделки в режиме онлайн доступны в нашем клубе.
Доля была относительно небольшая из-за низкой аллокации, поэтому решил, что долгосрочно еще рынок даст хорошие цены для возврата этого актива в портфель. По статистике, которую я приводил на вебинаре по разбору всех первичных размещений на нашем рынке с 2020 года, мы видели, что иногда лучше сразу зафиксировать прибыль и подождать отката, он случается достаточно часто.
🇷🇺 Второй важной новостью стало утверждение на ГОСА редомициляции Эталона #ETLN. Я его удачно прикупил 7 декабря, о чем писал в клубе. Идея за неделю принесла почти 9% доходности. Это, кстати, первая ГДР, которую сознательно включил в свой портфель. По остальным компаниям жду появления российских акций на бирже и только после этого планирую покупать.
🏦 ЦБ на заседании в пятницу поднял ключевую ставку до 16%. Дальше все будет зависеть от динамики инфляции, если рост замедлится или остановится, то есть шанс, что текущий уровень ставок будет максимальным. Если это так, то стоит обратить внимание на длинные облигации с постоянным купоном, которые могут дать неплохую доходность в случае начала цикла снижения ставок. Но я бы не рассчитывал, что этот "спуск" будет быстрым, он скорее всего растянется минимум на пару лет.
📊 Индекс Мосбиржи держит удар, быки не торопятся сдавать рубеж в 3000 пунктов. Тем не менее, если все-таки этот уровень будет взят, то коррекция может быть достаточно глубокой. Если смотреть по ТА (тех. анализу), то у нас рисуется двойная вершина на дневном таймфрейме и на недельном. Эта фигура является разворотной. Не стоит все продавать и бежать, просто немного кэша в виде коротких облигаций или фондов ликвидности сейчас точно будет не лишними, на мой взгляд.
📉 С сентября наш фондовый рынок перестал расти, как оказалось, именно в этот период подключились к продажам акций нерезиденты. И до сих пор основное давление оказывают они, а физики наоборот, продолжают активно докупать активы. Доля нерезидентов может быть существенной, что и является главным риском для возможного начала более глубокой коррекции, о чем писал выше.
📈 Доллар #USDRUB закрепился на отметке в 90 руб. Ниже его не пускают те же самые нерезиденты, которые увеличили спрос на валюту после начала активной продажи акций РФ. Рули им не особо нужны, поэтому они их сразу конвертируют в доллары. Ну и я еще подключился к покупкам ниже 90 руб., тоже не даю курсу сильно упасть.
💼 Пользуясь случаем, уже завтра (17.12) проведу в закрытом клубе большой вебинар с разбором собственной инвестиционной стратегии на 2024 год. Расскажу, на какие активы делаю ставку и почему, а также подведу итоги стратегии на 2023 год. Будет интересно, присоединяйтесь. В публичном доступе этого вебинара и его записи не будет.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 Одним из главных событий недели стало IPO Совкомбанка #SVCB. Компания выходила на биржу с 20% дисконтом к своей более-менее справедливой оценке для текущих условий, о чем говорил и сам менеджмент на встрече. Вчера акции эмитента давали такую доходность за 1 день, чем я решил воспользоваться и зафиксировал всю позицию, что приобрел. Напомню, все мои сделки в режиме онлайн доступны в нашем клубе.
Доля была относительно небольшая из-за низкой аллокации, поэтому решил, что долгосрочно еще рынок даст хорошие цены для возврата этого актива в портфель. По статистике, которую я приводил на вебинаре по разбору всех первичных размещений на нашем рынке с 2020 года, мы видели, что иногда лучше сразу зафиксировать прибыль и подождать отката, он случается достаточно часто.
🇷🇺 Второй важной новостью стало утверждение на ГОСА редомициляции Эталона #ETLN. Я его удачно прикупил 7 декабря, о чем писал в клубе. Идея за неделю принесла почти 9% доходности. Это, кстати, первая ГДР, которую сознательно включил в свой портфель. По остальным компаниям жду появления российских акций на бирже и только после этого планирую покупать.
🏦 ЦБ на заседании в пятницу поднял ключевую ставку до 16%. Дальше все будет зависеть от динамики инфляции, если рост замедлится или остановится, то есть шанс, что текущий уровень ставок будет максимальным. Если это так, то стоит обратить внимание на длинные облигации с постоянным купоном, которые могут дать неплохую доходность в случае начала цикла снижения ставок. Но я бы не рассчитывал, что этот "спуск" будет быстрым, он скорее всего растянется минимум на пару лет.
📊 Индекс Мосбиржи держит удар, быки не торопятся сдавать рубеж в 3000 пунктов. Тем не менее, если все-таки этот уровень будет взят, то коррекция может быть достаточно глубокой. Если смотреть по ТА (тех. анализу), то у нас рисуется двойная вершина на дневном таймфрейме и на недельном. Эта фигура является разворотной. Не стоит все продавать и бежать, просто немного кэша в виде коротких облигаций или фондов ликвидности сейчас точно будет не лишними, на мой взгляд.
📉 С сентября наш фондовый рынок перестал расти, как оказалось, именно в этот период подключились к продажам акций нерезиденты. И до сих пор основное давление оказывают они, а физики наоборот, продолжают активно докупать активы. Доля нерезидентов может быть существенной, что и является главным риском для возможного начала более глубокой коррекции, о чем писал выше.
📈 Доллар #USDRUB закрепился на отметке в 90 руб. Ниже его не пускают те же самые нерезиденты, которые увеличили спрос на валюту после начала активной продажи акций РФ. Рули им не особо нужны, поэтому они их сразу конвертируют в доллары. Ну и я еще подключился к покупкам ниже 90 руб., тоже не даю курсу сильно упасть.
💼 Пользуясь случаем, уже завтра (17.12) проведу в закрытом клубе большой вебинар с разбором собственной инвестиционной стратегии на 2024 год. Расскажу, на какие активы делаю ставку и почему, а также подведу итоги стратегии на 2023 год. Будет интересно, присоединяйтесь. В публичном доступе этого вебинара и его записи не будет.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💼 Новый биржевой фонд «Тинькофф Дивидендные акции»
Недавно УК «Тинькофф Капитал» анонсировала новый БПИФ на дивидендные акции. Сегодня постараемся разобраться, насколько данный актив интересен и кому может подойти.
📝 Стратегия фонда понятна из названия: инвестирование в акции российских компаний с самыми высокими дивидендными выплатами и получением доходности более 10% годовых. Идея дивидендного подхода не нова и уже реализована некоторыми другими УК. Но давайте подробнее изучим основные детали.
⚙️ Характеристики:
- Стоимость 1 пая - 10 руб.
- Активы – российские акции.
- Комиссия управляющей компании 1,49%.
- Объем средств в фонде 53,8 млн руб.
- Выплата доходов отсутствует (реинвестирование).
- Листинг на московской бирже.
- Подходит для неквалифицированных инвесторов.
➕Плюсы:
1. Диверсификация. Не более 10% на одного эмитента и не менее 15 акций должны быть в составе фонда. Капитализация каждой отбираемой компании превышает 10 млрд руб. На текущий момент в структуру портфеля входят акции 23 эмитентов.
2. Низкий порог входа. Это уже привычно для БПИФов от данной УК.
3. При инвестировании через брокера Тинькофф комиссия за покупку/продажу будет 0%.
4. Сама идея ориентира на дивидендные акции вполне разумна и для нашего рынка очень актуальна. Эмитенты в РФ имеют одну из самых высоких див. доходностей в мире. Стоимость акций компаний, стабильно выплачивающих дивиденды, менее волатильна, чем бумаг, ориентированных только на рост бизнеса и развитие, не осуществляющих распределения прибыли акционерам.
5. Реинвестирование дивидендов внутри фонда позволяет сэкономить на налогах. Приходящие выплаты от компаний направляются на покупку новых бумаг и не облагаются налогами по сравнению с самостоятельным выбором отдельных эмитентов.
6. Высокая ликвидность. Как правило, БПИФы от Тинькофф имеют хорошую ликвидность в стакане.
➖Минусы:
1. Фонд следует за собственным индексом от УК Tinkoff Russian Stock Dividend Total Return Index. Это значит, что УК может внести изменения в индекс и влиять на его состав, а это уже ближе к фондам с активным управлением. Однако, на нашем рынке все фонды на дивидендные акции имеют подобные нюансы. Так что к пассивным БПИФам на акции можно отнести только те, которые следуют за индексом Мосбиржи.
2. Комиссия в 1,5% против 0,99%–1,15% у конкурентов выглядит завышенной.
3. Согласно правилам включения акций в индекс, в составе портфеля могут оказаться депозитарные расписки, а это уже потенциальные инфраструктурные риски. На текущий момент в составе фонда есть Эталон Групп #ETLN и X5 Retail Group #FIVE на общую долю ~5,5%. А ведь по депозитарным распискам сейчас вообще нет никаких выплат!
4. УК Тинькофф в объяснении стратегии заявляет: «мы не будем жертвовать перспективами роста акций ради высокой дивидендной доходности. То есть если бумага дает высокие дивиденды, но имеет слабые перспективы развития бизнеса, то она, скорее всего, не попадет в портфель фонда». Тогда будет ли дивидендной эта стратегия? Например, в составе уже есть ВУШ и Позитив Технолоджис, чьи акции нельзя отнести к дивидендным, это больше стоимостные истории.
❗️В составе фонда, также как и в индексе Мосбиржи, основную долю занимают компании из энергетики и сырьевой промышленности.
📌 Я считаю, что данный БПИФ может стать популярным, особенно у клиентов Тинькофф, где доступа к другим подобным фондам нет. У других брокеров интересными аналогами могут выступить фонды от УК "Доход" или УК "МКБ Инвестиции", где выше объем активов и комиссия в 1%. Может быть, с ростом портфеля и СЧА, Тинькофф также снизит комиссионное вознаграждение.
🧐 Что касается меня, то дивидендную стратегию я формирую самостоятельно и подобные фонды пока не рассматриваю. Но если у вас не стоит цели получения дивидендов на банковский счет и вы хотите сэкономить на налогах, то к подобным активам вполне можно присмотреться.
❤️ Если пост оказался полезным, ставьте лайки, это лучшая мотивация для автора делать разборы новых активов.
#TDIV
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Недавно УК «Тинькофф Капитал» анонсировала новый БПИФ на дивидендные акции. Сегодня постараемся разобраться, насколько данный актив интересен и кому может подойти.
📝 Стратегия фонда понятна из названия: инвестирование в акции российских компаний с самыми высокими дивидендными выплатами и получением доходности более 10% годовых. Идея дивидендного подхода не нова и уже реализована некоторыми другими УК. Но давайте подробнее изучим основные детали.
⚙️ Характеристики:
- Стоимость 1 пая - 10 руб.
- Активы – российские акции.
- Комиссия управляющей компании 1,49%.
- Объем средств в фонде 53,8 млн руб.
- Выплата доходов отсутствует (реинвестирование).
- Листинг на московской бирже.
- Подходит для неквалифицированных инвесторов.
➕Плюсы:
1. Диверсификация. Не более 10% на одного эмитента и не менее 15 акций должны быть в составе фонда. Капитализация каждой отбираемой компании превышает 10 млрд руб. На текущий момент в структуру портфеля входят акции 23 эмитентов.
2. Низкий порог входа. Это уже привычно для БПИФов от данной УК.
3. При инвестировании через брокера Тинькофф комиссия за покупку/продажу будет 0%.
4. Сама идея ориентира на дивидендные акции вполне разумна и для нашего рынка очень актуальна. Эмитенты в РФ имеют одну из самых высоких див. доходностей в мире. Стоимость акций компаний, стабильно выплачивающих дивиденды, менее волатильна, чем бумаг, ориентированных только на рост бизнеса и развитие, не осуществляющих распределения прибыли акционерам.
5. Реинвестирование дивидендов внутри фонда позволяет сэкономить на налогах. Приходящие выплаты от компаний направляются на покупку новых бумаг и не облагаются налогами по сравнению с самостоятельным выбором отдельных эмитентов.
6. Высокая ликвидность. Как правило, БПИФы от Тинькофф имеют хорошую ликвидность в стакане.
➖Минусы:
1. Фонд следует за собственным индексом от УК Tinkoff Russian Stock Dividend Total Return Index. Это значит, что УК может внести изменения в индекс и влиять на его состав, а это уже ближе к фондам с активным управлением. Однако, на нашем рынке все фонды на дивидендные акции имеют подобные нюансы. Так что к пассивным БПИФам на акции можно отнести только те, которые следуют за индексом Мосбиржи.
2. Комиссия в 1,5% против 0,99%–1,15% у конкурентов выглядит завышенной.
3. Согласно правилам включения акций в индекс, в составе портфеля могут оказаться депозитарные расписки, а это уже потенциальные инфраструктурные риски. На текущий момент в составе фонда есть Эталон Групп #ETLN и X5 Retail Group #FIVE на общую долю ~5,5%. А ведь по депозитарным распискам сейчас вообще нет никаких выплат!
4. УК Тинькофф в объяснении стратегии заявляет: «мы не будем жертвовать перспективами роста акций ради высокой дивидендной доходности. То есть если бумага дает высокие дивиденды, но имеет слабые перспективы развития бизнеса, то она, скорее всего, не попадет в портфель фонда». Тогда будет ли дивидендной эта стратегия? Например, в составе уже есть ВУШ и Позитив Технолоджис, чьи акции нельзя отнести к дивидендным, это больше стоимостные истории.
❗️В составе фонда, также как и в индексе Мосбиржи, основную долю занимают компании из энергетики и сырьевой промышленности.
📌 Я считаю, что данный БПИФ может стать популярным, особенно у клиентов Тинькофф, где доступа к другим подобным фондам нет. У других брокеров интересными аналогами могут выступить фонды от УК "Доход" или УК "МКБ Инвестиции", где выше объем активов и комиссия в 1%. Может быть, с ростом портфеля и СЧА, Тинькофф также снизит комиссионное вознаграждение.
🧐 Что касается меня, то дивидендную стратегию я формирую самостоятельно и подобные фонды пока не рассматриваю. Но если у вас не стоит цели получения дивидендов на банковский счет и вы хотите сэкономить на налогах, то к подобным активам вполне можно присмотреться.
❤️ Если пост оказался полезным, ставьте лайки, это лучшая мотивация для автора делать разборы новых активов.
#TDIV
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏗 Есть ли идея в Эталоне?
С начала текущего года в секторе девелопмента лучшую динамику демонстрируют бумаги Эталона #ETLN, которые выросли на 73%. За аналогичный период акции Самолета #SMLT прибавили 55%, ЛСР #LSRG выросли на 30%, а котировки ПИК #PIKK увеличились всего на 10%. Сможет ли такой рост продолжится в следующем году? Попробуем сегодня разобраться.
📈 Эталон из столичного девелопера превратился в крупного федерального игрока, который на данный момент работает в 8 регионах. В отличие от крупных городов, вроде Москвы и Питера, в регионах цены на недвижимость выросли не так сильно. Это может стать заделом на 2024 год и даст компании определенное преимущество по сравнению с аналогами.
📊 Из-за рекордно низкой безработицы в РФ, многие работодатели начали повышать заработную плату, чтобы удерживать сотрудников. В крупных городах это чувствуется не так сильно, как в региональных. Рост заработных плат, а также высокие доходы работников ВПК, постепенно трансформируются в увеличение спроса на квадратные метры жилой недвижимости.
✔️ Я не так давно писал про рекордный ноябрь для компании за всю ее историю. Но и результаты 9 месяцев демонстрируют отличный рост, объем продаж вырос на 62% г/г до 341 тыс. кв.м., что в денежном эквиваленте составляет 65 млрд руб. (+52% г/г). Драйвером такого роста выступила как раз стратегия эмитента по выходу на региональный рынок недвижимости.
❓Какие еще драйверы могут быть в ближайшей перспективе?
👉 Старый фонд вторичной недвижимости. Существенная часть домов, так называемых "хрущевок", была построена в конце 60х - начале 70х годов и срок их полезного использования подходит к концу (около 50 лет). Это вызывает необходимость строительства новых современных ЖК, куда можно будет переселять людей.
👉 Высокая ключевая ставка будет заставлять людей выбирать недвижимость на первичном рынке, где пока еще действует льготная ипотека. На вторичном рынке льгот нет, что делает такую недвижимость малодоступной для большинства людей в сегменте масс-маркета.
👉 Госдума и ЦБ рассматривают варианты льготной ипотеки для регионов. Если данную инициативу внедрят, то спрос на первичку в регионах сильно вырастет, а вместе с ним и цены за кв.м., что позитивно отразится на доходах застройщиков.
❓ Что с редомициляцией?
В середине декабря акционеры на ГОСА утвердили переезд компании с Кипра в Калининград (о. Октябрьский). Осталась только техническая часть по самой перерегистрации. По словам компании, переезд должен завершиться в течение следующих 9 месяцев, но вполне вероятно, что это произойдет существенно раньше.
💰 Также напомню, что крупным акционером Эталона является АФК Система #AFKS, которая заинтересована в дивидендных выплатах от своих "дочек". За то время, пока девелопер не мог платить дивиденды, у них на счетах накопилось более 25 млрд руб. Это при том, что раньше компания выплачивала 12 руб. на депозитарную расписку, что эквивалентно примерно 4,8 млрд руб.
После редомициляции эмитент с высокой долей вероятности вернется к распределению части прибыли акционерам. Учитывая, что на счетах есть запас средств, то мы можем увидеть какие-нибудь экстрадивиденды. Но даже если брать за базу выплату в 12 рублей, то к текущей цене акции это даст див. доходность в 14,6% годовых, что вполне неплохо, учитывая такую динамику роста котировок.
📌 Резюмируя все вышесказанное, Эталон может стать одним из бенефициаров развития жилой недвижимости в регионах. И уже в следующем году у него есть шанс снова показать выдающиеся финансовые результаты на фоне всего сектора. Я данную идею разбирал в нашем клубе еще в начале декабря, тогда и сам начал набор позиции. Это, кстати, единственная ГДР в моем портфеле, остальные пока опасаюсь подбирать из-за инфраструктурных рисков. Ждем финансовый отчет компании за весь 2023 год, чтобы оценить финансовое положение более детально. Но по последним данным, 4 квартал может быть сильнее третьего.
❤️ Если пост оказался полезным, ставьте лайки, это лучшая мотивация для автора делать разборы новых отчетов.
#ETLN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
С начала текущего года в секторе девелопмента лучшую динамику демонстрируют бумаги Эталона #ETLN, которые выросли на 73%. За аналогичный период акции Самолета #SMLT прибавили 55%, ЛСР #LSRG выросли на 30%, а котировки ПИК #PIKK увеличились всего на 10%. Сможет ли такой рост продолжится в следующем году? Попробуем сегодня разобраться.
📈 Эталон из столичного девелопера превратился в крупного федерального игрока, который на данный момент работает в 8 регионах. В отличие от крупных городов, вроде Москвы и Питера, в регионах цены на недвижимость выросли не так сильно. Это может стать заделом на 2024 год и даст компании определенное преимущество по сравнению с аналогами.
📊 Из-за рекордно низкой безработицы в РФ, многие работодатели начали повышать заработную плату, чтобы удерживать сотрудников. В крупных городах это чувствуется не так сильно, как в региональных. Рост заработных плат, а также высокие доходы работников ВПК, постепенно трансформируются в увеличение спроса на квадратные метры жилой недвижимости.
✔️ Я не так давно писал про рекордный ноябрь для компании за всю ее историю. Но и результаты 9 месяцев демонстрируют отличный рост, объем продаж вырос на 62% г/г до 341 тыс. кв.м., что в денежном эквиваленте составляет 65 млрд руб. (+52% г/г). Драйвером такого роста выступила как раз стратегия эмитента по выходу на региональный рынок недвижимости.
❓Какие еще драйверы могут быть в ближайшей перспективе?
👉 Старый фонд вторичной недвижимости. Существенная часть домов, так называемых "хрущевок", была построена в конце 60х - начале 70х годов и срок их полезного использования подходит к концу (около 50 лет). Это вызывает необходимость строительства новых современных ЖК, куда можно будет переселять людей.
👉 Высокая ключевая ставка будет заставлять людей выбирать недвижимость на первичном рынке, где пока еще действует льготная ипотека. На вторичном рынке льгот нет, что делает такую недвижимость малодоступной для большинства людей в сегменте масс-маркета.
👉 Госдума и ЦБ рассматривают варианты льготной ипотеки для регионов. Если данную инициативу внедрят, то спрос на первичку в регионах сильно вырастет, а вместе с ним и цены за кв.м., что позитивно отразится на доходах застройщиков.
❓ Что с редомициляцией?
В середине декабря акционеры на ГОСА утвердили переезд компании с Кипра в Калининград (о. Октябрьский). Осталась только техническая часть по самой перерегистрации. По словам компании, переезд должен завершиться в течение следующих 9 месяцев, но вполне вероятно, что это произойдет существенно раньше.
💰 Также напомню, что крупным акционером Эталона является АФК Система #AFKS, которая заинтересована в дивидендных выплатах от своих "дочек". За то время, пока девелопер не мог платить дивиденды, у них на счетах накопилось более 25 млрд руб. Это при том, что раньше компания выплачивала 12 руб. на депозитарную расписку, что эквивалентно примерно 4,8 млрд руб.
После редомициляции эмитент с высокой долей вероятности вернется к распределению части прибыли акционерам. Учитывая, что на счетах есть запас средств, то мы можем увидеть какие-нибудь экстрадивиденды. Но даже если брать за базу выплату в 12 рублей, то к текущей цене акции это даст див. доходность в 14,6% годовых, что вполне неплохо, учитывая такую динамику роста котировок.
📌 Резюмируя все вышесказанное, Эталон может стать одним из бенефициаров развития жилой недвижимости в регионах. И уже в следующем году у него есть шанс снова показать выдающиеся финансовые результаты на фоне всего сектора. Я данную идею разбирал в нашем клубе еще в начале декабря, тогда и сам начал набор позиции. Это, кстати, единственная ГДР в моем портфеле, остальные пока опасаюсь подбирать из-за инфраструктурных рисков. Ждем финансовый отчет компании за весь 2023 год, чтобы оценить финансовое положение более детально. Но по последним данным, 4 квартал может быть сильнее третьего.
❤️ Если пост оказался полезным, ставьте лайки, это лучшая мотивация для автора делать разборы новых отчетов.
#ETLN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🇷🇺 Актуальная ситуация по редомициляции компаний
Многие эмитенты ведут бизнес в РФ, но зарегистрированы за ее пределами, обычно в таких странах, как Кипр, Нидерланды и Люксембург. Данная ситуация сложилась из-за того, что в этих юрисдикциях (офшорах) были ниже налоговые ставки.
В 2022 году такая цепочка владения лишила возможности головные компании поднимать деньги с российских "дочек". А мы с вами перестали получать дивиденды по депозитарным распискам. Фактически депозитарные расписки являются иностранными ценными бумагами, это важно понимать. ISIN код российских бумаг начинается с RU..., но вы не найдете ни одной ГДР или АДР с таким кодом.
❗️Депозитарная расписка — это не акция, не путайте эти понятия. Она представляет собой сертификат на право владения ценной бумагой, которая торгуется на зарубежной площадке, а на российской не представлена.
Вернемся к переезду. Одним из самых простых решений вопроса с выплатой дивидендов является перерегистрация головной компании в РФ или в дружественную юрисдикцию, это и есть редомициляция. На данный момент есть 2 пути:
1️⃣ разделение бизнеса на несколько юридических лиц, российское и зарубежное и последующая перерегистрация. По данному пути пошли Софтлайн #SOFL, Яндекс #YNDX, Полиметалл #POLY.
2️⃣ редомициляция всего бизнеса без разделения. Первопроходцем здесь стала VK #VKCO.
📝 Приведу тезисно текущее состояние дел с переездом по тем эмитентами, за которыми слежу:
Тинькофф #TCSG - компания сегодня (15.01) должна провести общее собрание акционеров по вопросу редомициляции в РФ. Здесь будет полный переезд бизнеса без разделения, ждем решения ВОСА. Если акционеры одобрят, то уже в этом году мы можем увидеть торги российскими акциями (не ГДР!) на Мосбирже.
Эталон #ETLN - в середине декабря прошлого года акционеры утвердили редомициляцию в РФ. Это позволит вернуться к вопросу выплаты дивидендов, которые должны быть весьма неплохими. Сумма на счетах компании приближается к 30 млрд руб. в моменте. Осталась только техническая часть по переезду, думаю, что все должно завершиться до конца 3 квартала.
Мать и дитя #MDMG - компания утвердила переезд в конце лета прошлого года и он до сих пор не завершился. Представители эмитента давали прогноз по сроку в 9 месяцев с момента утверждения на ГОСА. Этот срок закончится примерно в мае текущего года.
X5 Group #FIVE - самый частый вопрос на встречах с менеджментом и на конференциях был по повод сроков переезда. Но представители компании никаких комментариев не давали. Существенная доля зарубежных акционеров является якорем, который не позволяет сдвинуться процессу с мертвой точки. Бизнес хороший, но пока не переедет, я наблюдаю за ним, сидя на заборе.
Глобалтранс #GLTR - данный эмитент решил переехать не в РФ, а в Абу-Даби. Вопросов здесь пока больше, чем ответов. На конференции менеджмент не ответил однозначно, будут ли после переезда выплачиваться дивиденды российским инвесторам. Они, видимо, сами пока до конца не понимают. Но появится возможность выплачивать деньги из РФ на головную компанию, эта цель в приоритете для них.
Озон #OZON и Русагро #AGRO - пока партизанят, как и Х5. Не дают никакой информации и прогнозов по срокам и формату редомициляции. Здесь тоже, вроде бизнес хороший и хочется добавить в портфель, но лишние инфраструктурные риски ни к чему.
Яндекс #YNDX - как писал выше, бизнес будет разделен на российский и зарубежный. Кто и по какой цене выкупит российское юр. лицо пока не до конца понятно. После высказываний Воложа относительно СВО все процессы замедлились, а потенциальные покупатели (Алекперов и Потанин) отказались от сделки.
📣 Главным ньюсмейкером стал FixPrice #FIXP, писал про него пост 10 января. Если они смогут осуществить выплату акционерам, будучи иностранной компанией, и при этом дивиденды получит российские инвесторы, то это будет прорыв года. В таком случае многие компании из списка выше могут пойти по данному пути.
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Многие эмитенты ведут бизнес в РФ, но зарегистрированы за ее пределами, обычно в таких странах, как Кипр, Нидерланды и Люксембург. Данная ситуация сложилась из-за того, что в этих юрисдикциях (офшорах) были ниже налоговые ставки.
В 2022 году такая цепочка владения лишила возможности головные компании поднимать деньги с российских "дочек". А мы с вами перестали получать дивиденды по депозитарным распискам. Фактически депозитарные расписки являются иностранными ценными бумагами, это важно понимать. ISIN код российских бумаг начинается с RU..., но вы не найдете ни одной ГДР или АДР с таким кодом.
❗️Депозитарная расписка — это не акция, не путайте эти понятия. Она представляет собой сертификат на право владения ценной бумагой, которая торгуется на зарубежной площадке, а на российской не представлена.
Вернемся к переезду. Одним из самых простых решений вопроса с выплатой дивидендов является перерегистрация головной компании в РФ или в дружественную юрисдикцию, это и есть редомициляция. На данный момент есть 2 пути:
1️⃣ разделение бизнеса на несколько юридических лиц, российское и зарубежное и последующая перерегистрация. По данному пути пошли Софтлайн #SOFL, Яндекс #YNDX, Полиметалл #POLY.
2️⃣ редомициляция всего бизнеса без разделения. Первопроходцем здесь стала VK #VKCO.
📝 Приведу тезисно текущее состояние дел с переездом по тем эмитентами, за которыми слежу:
Тинькофф #TCSG - компания сегодня (15.01) должна провести общее собрание акционеров по вопросу редомициляции в РФ. Здесь будет полный переезд бизнеса без разделения, ждем решения ВОСА. Если акционеры одобрят, то уже в этом году мы можем увидеть торги российскими акциями (не ГДР!) на Мосбирже.
Эталон #ETLN - в середине декабря прошлого года акционеры утвердили редомициляцию в РФ. Это позволит вернуться к вопросу выплаты дивидендов, которые должны быть весьма неплохими. Сумма на счетах компании приближается к 30 млрд руб. в моменте. Осталась только техническая часть по переезду, думаю, что все должно завершиться до конца 3 квартала.
Мать и дитя #MDMG - компания утвердила переезд в конце лета прошлого года и он до сих пор не завершился. Представители эмитента давали прогноз по сроку в 9 месяцев с момента утверждения на ГОСА. Этот срок закончится примерно в мае текущего года.
X5 Group #FIVE - самый частый вопрос на встречах с менеджментом и на конференциях был по повод сроков переезда. Но представители компании никаких комментариев не давали. Существенная доля зарубежных акционеров является якорем, который не позволяет сдвинуться процессу с мертвой точки. Бизнес хороший, но пока не переедет, я наблюдаю за ним, сидя на заборе.
Глобалтранс #GLTR - данный эмитент решил переехать не в РФ, а в Абу-Даби. Вопросов здесь пока больше, чем ответов. На конференции менеджмент не ответил однозначно, будут ли после переезда выплачиваться дивиденды российским инвесторам. Они, видимо, сами пока до конца не понимают. Но появится возможность выплачивать деньги из РФ на головную компанию, эта цель в приоритете для них.
Озон #OZON и Русагро #AGRO - пока партизанят, как и Х5. Не дают никакой информации и прогнозов по срокам и формату редомициляции. Здесь тоже, вроде бизнес хороший и хочется добавить в портфель, но лишние инфраструктурные риски ни к чему.
Яндекс #YNDX - как писал выше, бизнес будет разделен на российский и зарубежный. Кто и по какой цене выкупит российское юр. лицо пока не до конца понятно. После высказываний Воложа относительно СВО все процессы замедлились, а потенциальные покупатели (Алекперов и Потанин) отказались от сделки.
📣 Главным ньюсмейкером стал FixPrice #FIXP, писал про него пост 10 января. Если они смогут осуществить выплату акционерам, будучи иностранной компанией, и при этом дивиденды получит российские инвесторы, то это будет прорыв года. В таком случае многие компании из списка выше могут пойти по данному пути.
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏗 Операционные результаты Эталона за 2023 год
Год начался, а вместе с ним стали выходить и первые отчеты по компаниям, пока операционные. Сегодня Эталон опубликовал операционные результаты за весь 2023 год, давайте проанализируем, удалось ли поддержать растущую динамику и какие ожидания на 2024 год?
📈 Ключевым показателем любого девелопера является объем продаж. Данный показатель у Эталона по итогам 2023 года вырос на 87% до 547,2 тыс. кв.м. В денежном выражении результат тоже рекордный, новых контрактов было заключено на сумму 106 млрд руб., что на 80% выше аналогичного периода прошлого года.
📈 Главным драйвером такого роста стала региональная экспансия, в том числе за счет финского строительного концерна YIT, который был приобретен в апреле прошлого года. В 2023 году объем продаж в регионах увеличился в 3,7 раза г/г, достигнув отметки 188,4 тыс.кв.м., а стоимость региональных контрактов выросла до 24 млрд руб., что выше уровня аналогичного периода 2022 года в 4,4 раза!
☝️ Как я неоднократно писал, Эталон вовремя сделал акцент на регионах. Это позволило показать сильные операционные и финансовые результаты по всей Группе. Денежные поступления за год они составили 82,1 млрд руб., увеличившись на 36% г/г.
На данный момент почти треть всех продаж в кв. метрах и четверти продаж в рублях приходятся на регионы. Как вы видите по графику ниже, начиная со 2 кв. прошлого года темпы роста не снижались.
📈Драйверы роста в 2024 году:
Несмотря на высокую ключевую ставку и ужесточение регуляторных мер в отношении льготной ипотеки, Эталон имеет шансы на продолжение роста.
✔️ Из-за высокой ключевой ставки и отсутствия льготной ипотеки на вторичном рынке, люди будут отдавать предпочтение первичному рынку, где по-прежнему льгота сохраняется. Скорее всего оставят семейную ипотеку и IT ипотеку, что позволит поддерживать объемы продаж.
✔️ Есть вероятность, что субсидированную ипотеку в регионах продолжат развивать. Там наиболее устаревший жилой фонд вторичной недвижимости, который требует обновления. Без субсидий люди физически не смогут обновлять свое жилье.
✔️ Цены на недвижимость в крупных городах выросли сильнее, чем в регионах. Низкая безработица в РФ вынуждает работодателей повышать заработную плату сотрудникам, что отразится на росте цен на жилье, на мой взгляд. Также в регионах ниже конкуренция, что позволит Эталону масштабироваться быстрее.
🏢 С 2019 года в РФ запустили эскроу-счета, которые позволяют обезопасить вложения населения в недвижимость. Застройщики вынуждены строить здания на заемные средства, а после ввода в эксплуатацию, получать деньги с эскроу-счетов. Как раз сейчас многие проекты вводятся в эксплуатацию, что позволит застройщикам, включая Эталон, высвободить существенную часть кэша с эскроу, который будет направлен на гашение проектного долга.
💰 Что касается долга, отношение Чистый долг / EBITDA находится на уровне 1,8х., с учетом потенциального роста EBITDA и высвобождения средств с эскроу-счетов, переживать не о чем, закредитованность у эмитента умеренная. Стоимость обслуживания составляет всего 8,7%.
🇷🇺 Также напомню, что в середине декабря акционеры Эталона на ВОСА утвердили редомициляцию в РФ. Обычно сама процедура переезда занимает не более 9 месяцев. Так что уже в этом году акционеры могут рассчитывать на появление российских акций на Мосбирже.
📌 Резюмируя все вышесказанное, Эталон завершил прошлый год на мажорной ноте. Рост операционных результатов отразится на росте финансовых, которые мы скоро узнаем. Также не исключаю выплату дивидендов, напомню, что ранее компания платила 12 руб. на расписку, что к текущей цене дает более 13% годовых. Я продолжаю удерживать свою позицию, верю в бизнес и в потенциальный рост в текущем году.
❤️ Если пост оказался полезным, ставьте лайки, это лучшая мотивация для автора делать разборы новых отчетов.
#ETLN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Год начался, а вместе с ним стали выходить и первые отчеты по компаниям, пока операционные. Сегодня Эталон опубликовал операционные результаты за весь 2023 год, давайте проанализируем, удалось ли поддержать растущую динамику и какие ожидания на 2024 год?
📈 Ключевым показателем любого девелопера является объем продаж. Данный показатель у Эталона по итогам 2023 года вырос на 87% до 547,2 тыс. кв.м. В денежном выражении результат тоже рекордный, новых контрактов было заключено на сумму 106 млрд руб., что на 80% выше аналогичного периода прошлого года.
📈 Главным драйвером такого роста стала региональная экспансия, в том числе за счет финского строительного концерна YIT, который был приобретен в апреле прошлого года. В 2023 году объем продаж в регионах увеличился в 3,7 раза г/г, достигнув отметки 188,4 тыс.кв.м., а стоимость региональных контрактов выросла до 24 млрд руб., что выше уровня аналогичного периода 2022 года в 4,4 раза!
☝️ Как я неоднократно писал, Эталон вовремя сделал акцент на регионах. Это позволило показать сильные операционные и финансовые результаты по всей Группе. Денежные поступления за год они составили 82,1 млрд руб., увеличившись на 36% г/г.
На данный момент почти треть всех продаж в кв. метрах и четверти продаж в рублях приходятся на регионы. Как вы видите по графику ниже, начиная со 2 кв. прошлого года темпы роста не снижались.
📈Драйверы роста в 2024 году:
Несмотря на высокую ключевую ставку и ужесточение регуляторных мер в отношении льготной ипотеки, Эталон имеет шансы на продолжение роста.
✔️ Из-за высокой ключевой ставки и отсутствия льготной ипотеки на вторичном рынке, люди будут отдавать предпочтение первичному рынку, где по-прежнему льгота сохраняется. Скорее всего оставят семейную ипотеку и IT ипотеку, что позволит поддерживать объемы продаж.
✔️ Есть вероятность, что субсидированную ипотеку в регионах продолжат развивать. Там наиболее устаревший жилой фонд вторичной недвижимости, который требует обновления. Без субсидий люди физически не смогут обновлять свое жилье.
✔️ Цены на недвижимость в крупных городах выросли сильнее, чем в регионах. Низкая безработица в РФ вынуждает работодателей повышать заработную плату сотрудникам, что отразится на росте цен на жилье, на мой взгляд. Также в регионах ниже конкуренция, что позволит Эталону масштабироваться быстрее.
🏢 С 2019 года в РФ запустили эскроу-счета, которые позволяют обезопасить вложения населения в недвижимость. Застройщики вынуждены строить здания на заемные средства, а после ввода в эксплуатацию, получать деньги с эскроу-счетов. Как раз сейчас многие проекты вводятся в эксплуатацию, что позволит застройщикам, включая Эталон, высвободить существенную часть кэша с эскроу, который будет направлен на гашение проектного долга.
💰 Что касается долга, отношение Чистый долг / EBITDA находится на уровне 1,8х., с учетом потенциального роста EBITDA и высвобождения средств с эскроу-счетов, переживать не о чем, закредитованность у эмитента умеренная. Стоимость обслуживания составляет всего 8,7%.
🇷🇺 Также напомню, что в середине декабря акционеры Эталона на ВОСА утвердили редомициляцию в РФ. Обычно сама процедура переезда занимает не более 9 месяцев. Так что уже в этом году акционеры могут рассчитывать на появление российских акций на Мосбирже.
📌 Резюмируя все вышесказанное, Эталон завершил прошлый год на мажорной ноте. Рост операционных результатов отразится на росте финансовых, которые мы скоро узнаем. Также не исключаю выплату дивидендов, напомню, что ранее компания платила 12 руб. на расписку, что к текущей цене дает более 13% годовых. Я продолжаю удерживать свою позицию, верю в бизнес и в потенциальный рост в текущем году.
❤️ Если пост оказался полезным, ставьте лайки, это лучшая мотивация для автора делать разборы новых отчетов.
#ETLN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🔥 Запрет покупки иностранных акций, увеличение лимита по СБП, инфляция, лимиты для квалов и другие новости фондового рынка
📝 Михаил Мишустин в пятницу 26 января подписал распоряжение, в рамках которого запрещается приобретать иностранные активы на индивидуальные инвестиционные счета (ИИС). Напомню, что компании, которые не завершили процесс редомициляции (Яндекс #YNDX, #OZON, Эталон #ETLN, Х5 #FIVE, HeadHunter #HHRU и прочие) де-юре являются иностранными активами. Но есть и плюсы, речь в распоряжении идет только про ИИС, значит на обычные брокерские счета покупать по-прежнему можно.
🏦 С 1 мая текущего года лимит перевода между своими счетами в разных банках по системе быстрых платежей (СБП) будет увеличен до 30 млн руб. без комиссии. Наконец, хоть где-то идет не ужесточение мер, а ослабление. Напомню, что сейчас по СБП без комиссии можно перевести сумму до 100 000 руб. в месяц. Это не очень удобно, когда ЗП у вас в одном банке, брокерский счет в другом, а ИИС в третьем. Многие банки за внешние переводы берут комиссию, но ждать осталось недолго...
📉 Динамика инфляции за последние недели находится в нисходящем тренде, что позитивно. Это увеличивает вероятность того, что ЦБ на ближайшем заседании 16 февраля может оставить ключевую ставку без изменений. Рост данного показателя негативно влияет на динамику акций многих компаний. С одной стороны, бизнесы вынуждены рефинансировать долги под более высокий процент, что снижает прибыль компаний и доход акционеров (включая дивиденды). С другой стороны, даже двузначная див. доходность крупных эмитентов сейчас мало кого привлекает на фоне доходности по ОФЗ более 15%.
⛴ Новатэк #NVTK может начать отгрузки первой партии СПГ с "Арктик СПГ-2" уже в феврале. Данный проект позволит компании нарастить общие объемы отгрузки, а вместе с ними прибыль и денежные потоки. Параллельно выходили и негативные новости относительно завода по переработке сжиженного газа в Усть-Луге. Но инцидент не сильно повлияет на финансовые результаты компании, в самом худшем сценарии, если восстановительные работы затянутся, эффект на EBITDA не превысит 10%. Если же за пару месяцев удастся завод запустить на прежнюю мощность, то эффект составит пару процентов.
💵 Курс доллара с 10 января надежно закрепился ниже отметки 90 руб. Многие эксперты ожидают его снижения до 85 руб. Я планомерно уже начал докупать некоторые замещающие и юаневые облигации, которые предлагают доходность выше среднего по рынку с приемлемым риском. Подробнее разбирал идеи в клубе. Также ждем новых выпусков замещаек, которые уже готовятся.
⚖️ Вы еще не квал? Тогда мы идем к вам! С 1 января 2025 года планируется поднять минимальную планку по размеру активов для получения статуса квал. инвестора с текущих 6 млн руб. до 12 млн руб. И дальше ежегодно будут ее повышать, пока она не достигнет 24 млн руб. Также напомню, что не все брокеры принимают заявление о том, что вы являете квалом где-то в другом месте. Общего реестра нет, из-за чего приходится у каждого брокера в отдельности получать данный статус, показывая справки по размеру активов (мой случай). Я на данный момент оквалился у 6 разных брокеров на всякий случай.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📝 Михаил Мишустин в пятницу 26 января подписал распоряжение, в рамках которого запрещается приобретать иностранные активы на индивидуальные инвестиционные счета (ИИС). Напомню, что компании, которые не завершили процесс редомициляции (Яндекс #YNDX, #OZON, Эталон #ETLN, Х5 #FIVE, HeadHunter #HHRU и прочие) де-юре являются иностранными активами. Но есть и плюсы, речь в распоряжении идет только про ИИС, значит на обычные брокерские счета покупать по-прежнему можно.
🏦 С 1 мая текущего года лимит перевода между своими счетами в разных банках по системе быстрых платежей (СБП) будет увеличен до 30 млн руб. без комиссии. Наконец, хоть где-то идет не ужесточение мер, а ослабление. Напомню, что сейчас по СБП без комиссии можно перевести сумму до 100 000 руб. в месяц. Это не очень удобно, когда ЗП у вас в одном банке, брокерский счет в другом, а ИИС в третьем. Многие банки за внешние переводы берут комиссию, но ждать осталось недолго...
📉 Динамика инфляции за последние недели находится в нисходящем тренде, что позитивно. Это увеличивает вероятность того, что ЦБ на ближайшем заседании 16 февраля может оставить ключевую ставку без изменений. Рост данного показателя негативно влияет на динамику акций многих компаний. С одной стороны, бизнесы вынуждены рефинансировать долги под более высокий процент, что снижает прибыль компаний и доход акционеров (включая дивиденды). С другой стороны, даже двузначная див. доходность крупных эмитентов сейчас мало кого привлекает на фоне доходности по ОФЗ более 15%.
⛴ Новатэк #NVTK может начать отгрузки первой партии СПГ с "Арктик СПГ-2" уже в феврале. Данный проект позволит компании нарастить общие объемы отгрузки, а вместе с ними прибыль и денежные потоки. Параллельно выходили и негативные новости относительно завода по переработке сжиженного газа в Усть-Луге. Но инцидент не сильно повлияет на финансовые результаты компании, в самом худшем сценарии, если восстановительные работы затянутся, эффект на EBITDA не превысит 10%. Если же за пару месяцев удастся завод запустить на прежнюю мощность, то эффект составит пару процентов.
💵 Курс доллара с 10 января надежно закрепился ниже отметки 90 руб. Многие эксперты ожидают его снижения до 85 руб. Я планомерно уже начал докупать некоторые замещающие и юаневые облигации, которые предлагают доходность выше среднего по рынку с приемлемым риском. Подробнее разбирал идеи в клубе. Также ждем новых выпусков замещаек, которые уже готовятся.
⚖️ Вы еще не квал? Тогда мы идем к вам! С 1 января 2025 года планируется поднять минимальную планку по размеру активов для получения статуса квал. инвестора с текущих 6 млн руб. до 12 млн руб. И дальше ежегодно будут ее повышать, пока она не достигнет 24 млн руб. Также напомню, что не все брокеры принимают заявление о том, что вы являете квалом где-то в другом месте. Общего реестра нет, из-за чего приходится у каждого брокера в отдельности получать данный статус, показывая справки по размеру активов (мой случай). Я на данный момент оквалился у 6 разных брокеров на всякий случай.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏗 Лучший девелопер по итогам 2023 года
Когда мы разбираем компании из одного сектора, стараемся найти лучшего игрока с хорошим потенциалом роста и основную ставку делаем на него. Сегодня предлагаю проанализировать сектор застройщиков, оценить, какие там произошли изменения и определить потенциального лидера на текущий год.
❌ К сожалению, компания ПИК #PIKK перестала публиковать данные о себе с 2022 года, поэтому нет возможности проанализировать ситуацию у данного застройщика.
❗️ Компания ЛСР #LSRG отчеты публикует, но в прошлом году ущемила права миноритарных акционеров. Напомню, ранее выкупленные акции с рынка были распределены между менеджментом, вместо погашения. Таким образом, вместо выплаты дивидендов в прошлые годы часть прибыли тратили на выкуп акций, которые в итоге достались ограниченному кругу лиц.
☝️ Не совсем добросовестное поведение компании было косвенно подтверждено в середине января, когда стало известно, что ЛСР выкупила собственные акции у компании Арсагера по цене 1260 руб., что было существенно выше рынка (724 руб.). Оферту остальным миноритариям пока не выставляли. Такие действия эмитента снижают доверие и интерес к его бумагам, поэтому, я компанию убрал из вотч-листа.
Остается два крупных публичных застройщика, Самолет #SMLT и Эталон #ETLN. О них сегодня и поговорим.
🏆 До сих пор лучшим девелопером по динамике роста заслуженно считался Самолет #SMLT. Но сумеет ли он удерживать лидерство дальше? Попробуем сегодня разобраться.
Самолет
📈 В пятницу вышел отчет по итогам 2023 года, с него и начнем.
✔️ Объем продаж за год вырос на 47% г/г до 1574,7 тыс. кв.м. В 4 квартале рост составил 98% г/г.
✔️ Объем продаж в денежном выражении вырос на 58% г/г до 287,4 млрд руб. В 4 квартале также мы видим рекорд, рост около 125% г/г.
✔️ Число новых контрактов увеличилось на 61% г/г до 39,2 тыс. шт.
Эталон
Эмитент выпускал отчет в середине января, я делал подробный разбор этих результатов. Но для наглядности, продублирую.
✔️ Объем продаж за год вырос на 87% г/г до 547,2 тыс. кв.м. В 4 квартале рост составил 152% г/г.
✔️ Объем продаж в денежном выражении вырос на 80% г/г до 105,6 млрд руб. В 4 квартале рост на 152% г/г.
✔️ Очень хорошую динамику показали региональные продажи, за год рост в денежном выражении составил 322% г/г, а их доля выросла до 34% в натуральном выражении и до 23% в денежном.
⚖️ Таким образом, Эталон по итогам 2023 года смог обойти Самолет по темпам роста продаж (87% против 47% по итогу года и 152% против 98% за 4 квартал). Такая динамика стала возможной за счет реализации стратегии региональной экспансии. Многие компании только сейчас начали выходить в регионы, а Эталон там активно работает уже достаточно давно. Сделки M&A, вроде покупки «ЮИТ Россия», позволили усилить позиции на этом рынке и серьезно нарастить объемы строительства и продаж за последние 2 года.
🏦 Вторым важным фактором роста стало увеличение интереса к первичной недвижимости из-за высокой ключевой ставки ЦБ во 2 полугодии прошлого года. Люди в регионах не могут позволить себе брать ипотеку под 20%, а как вы знаете, на вторичном рынке льгот нет. Поэтому, многие переключились на покупку первички, где действует льготная, семейная, IT ипотека и другие виды субсидируемых программ.
📈 В крупных городах льготную ипотеку начинают постепенно сокращать, увеличивая первый взнос и сокращая размер выдачи. В регионах же наоборот, правительство планирует поддерживать это направление, потому что жилой фонд там сильно изношен и его необходимо обновлять.
📌 Резюмируя все вышесказанное, по темпам роста строительства Эталон вышел на 1 место в секторе. Посмотрим, удастся ли ему удержать эту позицию по итогам текущего года, но шансы высокие. Компания продолжит наращивать свое присутствие в регионах и доля этого сегмента в общем объеме продаж будет расти. Также уже решен вопрос с редомициляцией, акционеры утвердили переезд на о. "Октябрьский" калининградской области, в этом году начнутся торги акциями на Мосбирже.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Когда мы разбираем компании из одного сектора, стараемся найти лучшего игрока с хорошим потенциалом роста и основную ставку делаем на него. Сегодня предлагаю проанализировать сектор застройщиков, оценить, какие там произошли изменения и определить потенциального лидера на текущий год.
❌ К сожалению, компания ПИК #PIKK перестала публиковать данные о себе с 2022 года, поэтому нет возможности проанализировать ситуацию у данного застройщика.
❗️ Компания ЛСР #LSRG отчеты публикует, но в прошлом году ущемила права миноритарных акционеров. Напомню, ранее выкупленные акции с рынка были распределены между менеджментом, вместо погашения. Таким образом, вместо выплаты дивидендов в прошлые годы часть прибыли тратили на выкуп акций, которые в итоге достались ограниченному кругу лиц.
☝️ Не совсем добросовестное поведение компании было косвенно подтверждено в середине января, когда стало известно, что ЛСР выкупила собственные акции у компании Арсагера по цене 1260 руб., что было существенно выше рынка (724 руб.). Оферту остальным миноритариям пока не выставляли. Такие действия эмитента снижают доверие и интерес к его бумагам, поэтому, я компанию убрал из вотч-листа.
Остается два крупных публичных застройщика, Самолет #SMLT и Эталон #ETLN. О них сегодня и поговорим.
🏆 До сих пор лучшим девелопером по динамике роста заслуженно считался Самолет #SMLT. Но сумеет ли он удерживать лидерство дальше? Попробуем сегодня разобраться.
Самолет
📈 В пятницу вышел отчет по итогам 2023 года, с него и начнем.
✔️ Объем продаж за год вырос на 47% г/г до 1574,7 тыс. кв.м. В 4 квартале рост составил 98% г/г.
✔️ Объем продаж в денежном выражении вырос на 58% г/г до 287,4 млрд руб. В 4 квартале также мы видим рекорд, рост около 125% г/г.
✔️ Число новых контрактов увеличилось на 61% г/г до 39,2 тыс. шт.
Эталон
Эмитент выпускал отчет в середине января, я делал подробный разбор этих результатов. Но для наглядности, продублирую.
✔️ Объем продаж за год вырос на 87% г/г до 547,2 тыс. кв.м. В 4 квартале рост составил 152% г/г.
✔️ Объем продаж в денежном выражении вырос на 80% г/г до 105,6 млрд руб. В 4 квартале рост на 152% г/г.
✔️ Очень хорошую динамику показали региональные продажи, за год рост в денежном выражении составил 322% г/г, а их доля выросла до 34% в натуральном выражении и до 23% в денежном.
⚖️ Таким образом, Эталон по итогам 2023 года смог обойти Самолет по темпам роста продаж (87% против 47% по итогу года и 152% против 98% за 4 квартал). Такая динамика стала возможной за счет реализации стратегии региональной экспансии. Многие компании только сейчас начали выходить в регионы, а Эталон там активно работает уже достаточно давно. Сделки M&A, вроде покупки «ЮИТ Россия», позволили усилить позиции на этом рынке и серьезно нарастить объемы строительства и продаж за последние 2 года.
🏦 Вторым важным фактором роста стало увеличение интереса к первичной недвижимости из-за высокой ключевой ставки ЦБ во 2 полугодии прошлого года. Люди в регионах не могут позволить себе брать ипотеку под 20%, а как вы знаете, на вторичном рынке льгот нет. Поэтому, многие переключились на покупку первички, где действует льготная, семейная, IT ипотека и другие виды субсидируемых программ.
📈 В крупных городах льготную ипотеку начинают постепенно сокращать, увеличивая первый взнос и сокращая размер выдачи. В регионах же наоборот, правительство планирует поддерживать это направление, потому что жилой фонд там сильно изношен и его необходимо обновлять.
📌 Резюмируя все вышесказанное, по темпам роста строительства Эталон вышел на 1 место в секторе. Посмотрим, удастся ли ему удержать эту позицию по итогам текущего года, но шансы высокие. Компания продолжит наращивать свое присутствие в регионах и доля этого сегмента в общем объеме продаж будет расти. Также уже решен вопрос с редомициляцией, акционеры утвердили переезд на о. "Октябрьский" калининградской области, в этом году начнутся торги акциями на Мосбирже.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏗 Эталон публикует операционные результаты за 1 квартал
Вышел операционный отчет компании по итогам 1 квартала. Давайте оценим, насколько Эталону удается поддерживать те темпы роста, который он задал в прошлом году. А также проанализируем перспективы бизнеса на среднесрочную перспективу.
Для начала посмотрим на тот прогноз, который эмитент приводил в своем финансовом отчете по итогам 2023 года.
Ключевые цели к 2026 году:
✔️ Рост выручки более, чем в 2 раза к уровню 2023 года. Напомню, что прошлый год был весьма успешным и фактически все расчеты делаются к относительно высокой базе.
✔️ Снизить стоимость обслуживания долга до 8 п.п., отчасти за счет потенциального снижения ключевой ставки.
✔️ Сократить долю общих и административных расходов до 10% от выручки.
✅ Если эти планы реализуют, то размер чистой прибыли к 2026 году получится довести до 15 - 20 млрд руб.
Планы достаточно амбициозные, но давайте посмотрим первые факты, потому что 1 квартал текущего года стал по сути точкой отсчета по реализации озвученных целей.
📈 Объем продаж недвижимости вырос в 2,6 раза до 189 тыс. кв.м., а стоимость заключенных контрактов достигла рекордных 41 млрд руб., что выше показателя 1 квартала 2023 года почти в 3 раза.
📝 Приведу выдержку из комментария исполнительного директора Группы «Эталон» Геннадия Щербина:
«Продажи в 1 квартале 2024 года стали лучшими за всю историю Группы «Эталон». Стоимость заключенных контрактов с покупателями достигла 41 млрд рублей, что даже выше рекордных 40,4 млрд в последнем квартале прошлого года. Сильные результаты продаж в условиях турбулентного рынка свидетельствуют об эффективности нашей стратегии и приближают Компанию к достижению намеченных амбициозных целей по масштабированию бизнеса.»
📈 Цены на недвижимость также поддерживают доходы компании. В 1 квартале средняя цена квадратного метра достигла 217 тыс. руб., что выше аналогичного уровня прошлого года на 19%. В жилой недвижимости рост более существенный и составил 29% г/г, достигнув отметки 283 тыс. руб. Спрос, как мы видим, остается сильным, что отражается в ценах. За счет того, что Эталон имеет высокую степень готовности объектов, получается в полной мере использовать хорошую рыночную конъюнктуру. Это находит свое отражение в росте продаж, а также, думаю, что мы увидим сильные финансовые результаты.
☝️ Напомню, что в прошлом году одним из главных драйверов роста стала региональная экспансия. Давайте посмотрим, как сейчас себя чувствует данное направление. В 1 квартале текущего года положительная динамика продолжилась, региональные продажи в денежном выражении увеличились на 27% к среднеквартальному значению прошлого года. Цена квадратного метра в регионах выросла на 17% по сравнению со средним значением 2023 года.
📈 К 2026 году Эталон планирует довести число регионов присутствия до 15 и активно следует к этой цели. В марте добавился к списку регионов еще Ростов-на-Дону с масштабным проектом, где потенциал только на первом этапе превышает 2 млн кв.м.
📝 Напомню, в марте на раскрытии финансовых результатов Геннадий Щербина отмечал следующее:
«В 2023 году мы запустили проекты во всех новых регионах, став по-настоящему федеральным игроком. Агрессивный рост бизнеса сопряжен с высокими капитальными вложениями, что на фоне высоких процентных ставок оказывает временное давление на показатель чистой прибыли. Вместе с тем мы ожидаем, что региональная экспансия позволит нам кратно увеличить объемы бизнеса в ближайшие годы и завоевать лидирующие позиции на региональных рынках, а снижение ставок в среднесрочной перспективе вместе с сокращением накладных расходов и повышением эффективности позволит Группе «Эталон» выйти на высокие показатели прибыльности бизнеса».
📌 Резюмируя все вышесказанное, менеджмент слов на ветер не бросает. Выход в регионы продолжается, что позитивно влияет на операционные и финансовые результаты Группы. Операционные итоги 1 квартала придают уверенность в том, что планы на 2026 год будут реализованы.
#ETLN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Вышел операционный отчет компании по итогам 1 квартала. Давайте оценим, насколько Эталону удается поддерживать те темпы роста, который он задал в прошлом году. А также проанализируем перспективы бизнеса на среднесрочную перспективу.
Для начала посмотрим на тот прогноз, который эмитент приводил в своем финансовом отчете по итогам 2023 года.
Ключевые цели к 2026 году:
✔️ Рост выручки более, чем в 2 раза к уровню 2023 года. Напомню, что прошлый год был весьма успешным и фактически все расчеты делаются к относительно высокой базе.
✔️ Снизить стоимость обслуживания долга до 8 п.п., отчасти за счет потенциального снижения ключевой ставки.
✔️ Сократить долю общих и административных расходов до 10% от выручки.
✅ Если эти планы реализуют, то размер чистой прибыли к 2026 году получится довести до 15 - 20 млрд руб.
Планы достаточно амбициозные, но давайте посмотрим первые факты, потому что 1 квартал текущего года стал по сути точкой отсчета по реализации озвученных целей.
📈 Объем продаж недвижимости вырос в 2,6 раза до 189 тыс. кв.м., а стоимость заключенных контрактов достигла рекордных 41 млрд руб., что выше показателя 1 квартала 2023 года почти в 3 раза.
📝 Приведу выдержку из комментария исполнительного директора Группы «Эталон» Геннадия Щербина:
«Продажи в 1 квартале 2024 года стали лучшими за всю историю Группы «Эталон». Стоимость заключенных контрактов с покупателями достигла 41 млрд рублей, что даже выше рекордных 40,4 млрд в последнем квартале прошлого года. Сильные результаты продаж в условиях турбулентного рынка свидетельствуют об эффективности нашей стратегии и приближают Компанию к достижению намеченных амбициозных целей по масштабированию бизнеса.»
📈 Цены на недвижимость также поддерживают доходы компании. В 1 квартале средняя цена квадратного метра достигла 217 тыс. руб., что выше аналогичного уровня прошлого года на 19%. В жилой недвижимости рост более существенный и составил 29% г/г, достигнув отметки 283 тыс. руб. Спрос, как мы видим, остается сильным, что отражается в ценах. За счет того, что Эталон имеет высокую степень готовности объектов, получается в полной мере использовать хорошую рыночную конъюнктуру. Это находит свое отражение в росте продаж, а также, думаю, что мы увидим сильные финансовые результаты.
☝️ Напомню, что в прошлом году одним из главных драйверов роста стала региональная экспансия. Давайте посмотрим, как сейчас себя чувствует данное направление. В 1 квартале текущего года положительная динамика продолжилась, региональные продажи в денежном выражении увеличились на 27% к среднеквартальному значению прошлого года. Цена квадратного метра в регионах выросла на 17% по сравнению со средним значением 2023 года.
📈 К 2026 году Эталон планирует довести число регионов присутствия до 15 и активно следует к этой цели. В марте добавился к списку регионов еще Ростов-на-Дону с масштабным проектом, где потенциал только на первом этапе превышает 2 млн кв.м.
📝 Напомню, в марте на раскрытии финансовых результатов Геннадий Щербина отмечал следующее:
«В 2023 году мы запустили проекты во всех новых регионах, став по-настоящему федеральным игроком. Агрессивный рост бизнеса сопряжен с высокими капитальными вложениями, что на фоне высоких процентных ставок оказывает временное давление на показатель чистой прибыли. Вместе с тем мы ожидаем, что региональная экспансия позволит нам кратно увеличить объемы бизнеса в ближайшие годы и завоевать лидирующие позиции на региональных рынках, а снижение ставок в среднесрочной перспективе вместе с сокращением накладных расходов и повышением эффективности позволит Группе «Эталон» выйти на высокие показатели прибыльности бизнеса».
📌 Резюмируя все вышесказанное, менеджмент слов на ветер не бросает. Выход в регионы продолжается, что позитивно влияет на операционные и финансовые результаты Группы. Операционные итоги 1 квартала придают уверенность в том, что планы на 2026 год будут реализованы.
#ETLN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🎞 ТОП-10 инвестиционных идей на рынке РФ
Вчера в нашем клубе провели эфир с Софией Кирсановой по разбору интересных компаний на рынке РФ.
Когда рынок долго падает - плохо, когда долго растет - тоже. Потому что инвестиционных идей становится все меньше по хорошим ценам, что приводит к необходимости более тщательного отбора.
В рамках эфира мы затронули далеко не все идеи, но ключевые разобрали в таких секторах, как нефтегаз, металлурги, финансы, IT и девелопмент.
📌 https://youtube.com/live/G7TRTP9dipE
Таймкоды:
00:00 - О вебинаре
02:21 - Пару слов о рынке
04:59 - Формирование портфеля - идеи для покупки
05:03 - Нефтяной сектор
06:50 - Лукойл #LKOH
08:01 - Транснефть #TRNFP
11:13 - Сургутнефтегаз преф. #SNGSP
20:28 - Металлурги
21:00 - Северсталь #CHMF
21:49 - ГМК Норникель #GMKN
28:01 - Русал #RUAL
33:50 - Финансовый сектор
34:12 - Тинькофф #TCSG
40:01 - Мнение по МТС банку #MBNK
43:22 - Европлан #LEAS
48:12 - Мнение по ВТБ #VTBR
51:04 - IT сектор
51:56 - HeadHunter #HHRU
52:50 - ЦИАН #CIAN
55:10 - Яндекс #YNDX
59:35 - Мнение по Астре #ASTR
1:02:10 - Девелоперы (Эталон #ETLN )
1:09:05 - Ответы на вопросы
❤️ Благодарю за ваш лайк, если вебинар оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Вчера в нашем клубе провели эфир с Софией Кирсановой по разбору интересных компаний на рынке РФ.
Когда рынок долго падает - плохо, когда долго растет - тоже. Потому что инвестиционных идей становится все меньше по хорошим ценам, что приводит к необходимости более тщательного отбора.
В рамках эфира мы затронули далеко не все идеи, но ключевые разобрали в таких секторах, как нефтегаз, металлурги, финансы, IT и девелопмент.
📌 https://youtube.com/live/G7TRTP9dipE
Таймкоды:
00:00 - О вебинаре
02:21 - Пару слов о рынке
04:59 - Формирование портфеля - идеи для покупки
05:03 - Нефтяной сектор
06:50 - Лукойл #LKOH
08:01 - Транснефть #TRNFP
11:13 - Сургутнефтегаз преф. #SNGSP
20:28 - Металлурги
21:00 - Северсталь #CHMF
21:49 - ГМК Норникель #GMKN
28:01 - Русал #RUAL
33:50 - Финансовый сектор
34:12 - Тинькофф #TCSG
40:01 - Мнение по МТС банку #MBNK
43:22 - Европлан #LEAS
48:12 - Мнение по ВТБ #VTBR
51:04 - IT сектор
51:56 - HeadHunter #HHRU
52:50 - ЦИАН #CIAN
55:10 - Яндекс #YNDX
59:35 - Мнение по Астре #ASTR
1:02:10 - Девелоперы (Эталон #ETLN )
1:09:05 - Ответы на вопросы
❤️ Благодарю за ваш лайк, если вебинар оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
YouTube
ТОП-10 инвестиционных идей на рынке РФ
Лайфхак - Как открыть вклад под 22% годовых: https://youtu.be/TOuZkKyXR1E
********************************************************************
МОИ КАНАЛЫ
Пульс - https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Investokrat/
Телеграм - https://t.me/joinchat/…
********************************************************************
МОИ КАНАЛЫ
Пульс - https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Investokrat/
Телеграм - https://t.me/joinchat/…
🏗 ПИК проигрывает конкуренцию Самолету
О ситуации на рынке первичной недвижимости в московском регионе я писал в посте, посвященном Самолету.
🤐 А сегодня речь пойдет об еще одном крупном девелопере, для которого эта статистика актуальна. Группа ПИК, в отличие от Самолета #SMLT, после начала СВО не отличалась прозрачностью и открытостью. Компания задерживала отчеты (или не публиковала их вовсе), не платила дивиденды и не взаимодействовала с инвесторами в публичном поле. Но иногда, именно в таких ситуациях созревают интересные недооцененные идеи.
🥈 Согласно данным "Единого ресурса застройщиков", к началу 2024 года Самолет сместил ПИК с пьедестала лидера по объему текущего строительства, показав результат в 5,33 млн кв метров, против 4,55 млн у ПИКа. На графике вы можете видеть ситуацию в динамике: начиная с 2019 года объем текущего строительства у Самолета постоянно растет, а у ПИКа наоборот падает. Ничего хорошего в этой статистике для ПИКа нет, но не будем делать далеко идущих выводов и заглянем в отчетность.
❗️ Так как за 2022 год ПИК не отчитывался, сравнивать будем с результатами 2021 года.
📈 Выручка выросла на 20%, операционная прибыль на 39,1%. Здесь все хорошо. Доходы растут, пусть и не очень высокими темпами.
📉 Вопросы начинаются на уровне чистой прибыли, которая сократилась вдвое: со 103,6 млрд рублей до 52,3 млрд. Прибыль, скорректированная на курсовые разницы, будет чуть больше (62,8 млрд руб.), но все еще значительно меньше, чем в 2021 году.
❗️Корень проблемы кроется в процентных расходах, которые выросли с 33,9 млрд в 21 году до 82,3 млрд руб. Высокая ставка давит на стоимость проектного финансирования. И если у Самолета получается увеличивать прибыль за счет быстрого прироста объемов бизнеса, то у ПИКа математика сходится хуже.
🧮 Если считать по скорректированной прибыли, то P/E для ПИКа составит 8,8x. Оценка, сопоставимая с Самолетом. А вот качество эмитента, к сожалению, нет. Поэтому, если вас не пугают риски строительного сектора в целом, выбор компании в нем, на мой взгляд, становится очевиден. Также ждем редомициляцию Эталона #ETLN, который тоже является неплохой историей на нашем рынке девелоперов.
#PIKK
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
О ситуации на рынке первичной недвижимости в московском регионе я писал в посте, посвященном Самолету.
🤐 А сегодня речь пойдет об еще одном крупном девелопере, для которого эта статистика актуальна. Группа ПИК, в отличие от Самолета #SMLT, после начала СВО не отличалась прозрачностью и открытостью. Компания задерживала отчеты (или не публиковала их вовсе), не платила дивиденды и не взаимодействовала с инвесторами в публичном поле. Но иногда, именно в таких ситуациях созревают интересные недооцененные идеи.
🥈 Согласно данным "Единого ресурса застройщиков", к началу 2024 года Самолет сместил ПИК с пьедестала лидера по объему текущего строительства, показав результат в 5,33 млн кв метров, против 4,55 млн у ПИКа. На графике вы можете видеть ситуацию в динамике: начиная с 2019 года объем текущего строительства у Самолета постоянно растет, а у ПИКа наоборот падает. Ничего хорошего в этой статистике для ПИКа нет, но не будем делать далеко идущих выводов и заглянем в отчетность.
❗️ Так как за 2022 год ПИК не отчитывался, сравнивать будем с результатами 2021 года.
📈 Выручка выросла на 20%, операционная прибыль на 39,1%. Здесь все хорошо. Доходы растут, пусть и не очень высокими темпами.
📉 Вопросы начинаются на уровне чистой прибыли, которая сократилась вдвое: со 103,6 млрд рублей до 52,3 млрд. Прибыль, скорректированная на курсовые разницы, будет чуть больше (62,8 млрд руб.), но все еще значительно меньше, чем в 2021 году.
❗️Корень проблемы кроется в процентных расходах, которые выросли с 33,9 млрд в 21 году до 82,3 млрд руб. Высокая ставка давит на стоимость проектного финансирования. И если у Самолета получается увеличивать прибыль за счет быстрого прироста объемов бизнеса, то у ПИКа математика сходится хуже.
🧮 Если считать по скорректированной прибыли, то P/E для ПИКа составит 8,8x. Оценка, сопоставимая с Самолетом. А вот качество эмитента, к сожалению, нет. Поэтому, если вас не пугают риски строительного сектора в целом, выбор компании в нем, на мой взгляд, становится очевиден. Также ждем редомициляцию Эталона #ETLN, который тоже является неплохой историей на нашем рынке девелоперов.
#PIKK
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Forwarded from ИнвестократЪ PREMIUM
🏗 Ищем лидера в российском секторе застройщиков
Высокая ключевая ставка и отмена льготной ипотеки больно ударят по сектору недвижимости. Сейчас примерно такой консенсус у некоторых экспертов.
🧐 Но как на самом деле обстоят дела у застройщиков мы можем увидеть только в отчетности по операционным и финансовым результатам, кто и что бы не говорил.
Предлагаю сегодня разобрать этот вопрос, чтобы оценить, как себя чувствуют девелоперы и какие трансформации в данном секторе намечаются.
Что происходит с ценами на недвижимость?
Одним из главных факторов, который влияет на весь рынок, является цена за квадратный метр. И вопреки ожиданиям тех, кто жаждет коррекции цен, первое полугодие первичный рынок проходит весьма уверенно, обновляя свои максимумы.
Отсюда можно сделать промежуточный вывод, что с точки зрения цен на жилье, первое полугодие финансово у компаний должно быть хорошим.
Напомню, что в 2024 году мы живем уже с фактической ключевой ставкой в 16%, так что эффект от ее роста учтен рынком.
А цены на жилую недвижимость с начала 2021 года выросли более чем на 47%.
Полный обзор читайте по ссылке:
📌 https://teletype.in/@investokrat/WOpPU20dD8_
#сектор #недвижимость #SMLT #ETLN #PIKK #LSRG
Высокая ключевая ставка и отмена льготной ипотеки больно ударят по сектору недвижимости. Сейчас примерно такой консенсус у некоторых экспертов.
🧐 Но как на самом деле обстоят дела у застройщиков мы можем увидеть только в отчетности по операционным и финансовым результатам, кто и что бы не говорил.
Предлагаю сегодня разобрать этот вопрос, чтобы оценить, как себя чувствуют девелоперы и какие трансформации в данном секторе намечаются.
Что происходит с ценами на недвижимость?
Одним из главных факторов, который влияет на весь рынок, является цена за квадратный метр. И вопреки ожиданиям тех, кто жаждет коррекции цен, первое полугодие первичный рынок проходит весьма уверенно, обновляя свои максимумы.
Отсюда можно сделать промежуточный вывод, что с точки зрения цен на жилье, первое полугодие финансово у компаний должно быть хорошим.
Напомню, что в 2024 году мы живем уже с фактической ключевой ставкой в 16%, так что эффект от ее роста учтен рынком.
А цены на жилую недвижимость с начала 2021 года выросли более чем на 47%.
Полный обзор читайте по ссылке:
📌 https://teletype.in/@investokrat/WOpPU20dD8_
#сектор #недвижимость #SMLT #ETLN #PIKK #LSRG
Teletype
Ищем лидера в российском секторе застройщиков
Высокая ключевая ставка и отмена льготной ипотеки больно ударят по сектору недвижимости. Сейчас примерно такой консенсус у некоторых...
🏗 Эталон: освоение регионов и удвоение продаж
Вслед за Самолетом по итогам 1 полугодия 2024 отчитался и другой публичный застройщик - Эталон.
Бизнес Эталона отличается по своей сути достаточно сильно: в то время как Самолет продает жилье массового эконом-сегмента, Эталон целится в более премиальные форматы. Это приводит к тому, что зависимость Эталона от ипотеки в целом и льготной ипотеки в частности оказывается не такой уж высокой.
🏦 Да, во втором квартале доля ипотечных продаж подскочила до 45% на фоне ажиотажного спроса перед завершением программы, но в целом по полугодию составила всего 35%. В разбивке по типам ипотеки наибольшую роль играет семейная (которая остается) с долей в 17%. На IT- ипотеку приходится 6% продаж. Классическая ипотека с господдержкой (та самая, которая закончилась в июне) принесла всего 10% продаж! Даже полное обнуление спроса на льготную ипотеку (без перетекания в другие форматы) не окажет на бизнес Эталона критического влияния. Еще 2% приходится на прочие ипотечные программы.
📊 А тем временем, полугодовые продажи оказались рекордными!
📈 В кв. метрах рост составил 109% г/г и 131% г/г в денежном выражении. Темпы роста выше, чем у Самолета!
📈 Средняя цена реализации выросла на 11% г/г. Квартиры подорожали в среднем слабее, чем у Самолета, но итоговые результаты у Эталона оказались лучше.
🌎 Эталон имеет достаточно диверсифицированную структуру продаж. На Москву приходится только 38,2% проданных метров, еще 31,5% на Санкт-Петербург, а остальное - на регионы. Естественно, в денежном выражении есть перекос в сторону Москвы (56,1%) из-за более высоких цен реализации. Можно констатировать факт, что стратегия выхода в регионы идет успешно. Еще перед началом СВО региональных продаж не было вообще, а затем они начали расти высокими темпами с момента покупки активов "ЮИТ Россия".
📢 Главный финансовый директор Эталона Илья Косолапов отмечает, что компания сохраняет амбиции дальнейшего роста бизнеса и планирует увеличить объем строительства и выручки в два раза к 2026 году. Главной точкой роста должно стать продолжение региональной экспансии, а также развитие собственных программ рассрочек на покупку жилья.
📌 Актуальные результаты Эталона и планы дальнейшего роста бизнеса вдохновляют. Компания не сильно подвязана на льготную ипотеку, поэтому значительного провала продаж здесь ждать не стоит. Однако, высокая ключевая ставка все еще остается сдерживающим фактором. И если она будет сохраняться достаточно долго, реализовать планы роста будет непросто.
#ETLN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Вслед за Самолетом по итогам 1 полугодия 2024 отчитался и другой публичный застройщик - Эталон.
Бизнес Эталона отличается по своей сути достаточно сильно: в то время как Самолет продает жилье массового эконом-сегмента, Эталон целится в более премиальные форматы. Это приводит к тому, что зависимость Эталона от ипотеки в целом и льготной ипотеки в частности оказывается не такой уж высокой.
🏦 Да, во втором квартале доля ипотечных продаж подскочила до 45% на фоне ажиотажного спроса перед завершением программы, но в целом по полугодию составила всего 35%. В разбивке по типам ипотеки наибольшую роль играет семейная (которая остается) с долей в 17%. На IT- ипотеку приходится 6% продаж. Классическая ипотека с господдержкой (та самая, которая закончилась в июне) принесла всего 10% продаж! Даже полное обнуление спроса на льготную ипотеку (без перетекания в другие форматы) не окажет на бизнес Эталона критического влияния. Еще 2% приходится на прочие ипотечные программы.
📊 А тем временем, полугодовые продажи оказались рекордными!
📈 В кв. метрах рост составил 109% г/г и 131% г/г в денежном выражении. Темпы роста выше, чем у Самолета!
📈 Средняя цена реализации выросла на 11% г/г. Квартиры подорожали в среднем слабее, чем у Самолета, но итоговые результаты у Эталона оказались лучше.
🌎 Эталон имеет достаточно диверсифицированную структуру продаж. На Москву приходится только 38,2% проданных метров, еще 31,5% на Санкт-Петербург, а остальное - на регионы. Естественно, в денежном выражении есть перекос в сторону Москвы (56,1%) из-за более высоких цен реализации. Можно констатировать факт, что стратегия выхода в регионы идет успешно. Еще перед началом СВО региональных продаж не было вообще, а затем они начали расти высокими темпами с момента покупки активов "ЮИТ Россия".
📢 Главный финансовый директор Эталона Илья Косолапов отмечает, что компания сохраняет амбиции дальнейшего роста бизнеса и планирует увеличить объем строительства и выручки в два раза к 2026 году. Главной точкой роста должно стать продолжение региональной экспансии, а также развитие собственных программ рассрочек на покупку жилья.
📌 Актуальные результаты Эталона и планы дальнейшего роста бизнеса вдохновляют. Компания не сильно подвязана на льготную ипотеку, поэтому значительного провала продаж здесь ждать не стоит. Однако, высокая ключевая ставка все еще остается сдерживающим фактором. И если она будет сохраняться достаточно долго, реализовать планы роста будет непросто.
#ETLN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🔥 АФК Система: сгорят ли долги в огне инфляции?
🚀 К акциям Системы в последнее время было приковано много внимания на фоне IPO Элемента и МТС банка. Размещения поспособствовали росту котировок. История на этом, скорее всего, не закончится: на биржу могут выйти еще несколько дочек: Степь, Медси, Биннофарм и Космос. Поэтому, если вы верите в то, что бум IPO не иссякнет в ближайшие два года, акции Системы могут быть интересны под эффект от предстоящих размещений.
❓Но есть ли в акциях данного эмитента инвестиционный интерес, не связанный с разгонами под IPO? Сможет ли компания в будущем возвращать деньги акционерам? Сегодня мы попробуем ответить на этот вопрос.
📊 Рассмотрим отчет МСФО за 1 квартал 2024:
✂️ Начнем с того, что отчет вышел в сокращенной форме, поэтому не всю важную информацию удалось узнать.
📈 Выручка выросла на 24,7% г/г до 272,9 млрд руб., OIBDA прибавила 7,2% до 69,7 млрд руб. Главный вклад в рост выручки внесли МТС #MTSS (+23.9 млрд руб.) и Эталон #ETLN (+8,8 млрд руб.). Остальные активы пока имеют гораздо меньшее влияние на консолидированный результат Системы.
🌲 Если же говорить про Сегежу #SGZH, то она и вовсе стала балластом для материнского холдинга и в скором времени может потребовать ресурса на спасение.
📉 Чистая прибыль составила 1,5 млрд руб. Компания намеренно не указала динамику, так как годом ранее показатель был кратно выше: 16,5 млрд руб.
💰По итогам 2023 года на дивиденды направили 5,02 млрд руб. или 0,52 рубля на акцию. Это соответствует доходности в 2,3%. При этом, в 2023 году Система показала чистый убыток, то есть фактически дивиденды были выплачены за счет снижения капитала.
🧮 Что касается долга, то мы видим, как чистые обязательства корпоративного центра выросли на 4,1% г/г до 268,6 млрд руб. Компания не раскрывает общий размер финансовых расходов, а лишь сообщает о том, что средневзвешенная ставка по облигациям составила 10,24%. При этом, на облигации приходится 48% корпоративного долга. Оставшаяся часть - это банковские кредиты, среднюю ставку по которым в отчете найти нельзя. Если даже консервативно предположить, что оставшиеся 52% долга лежат под ставку 18% (ключевая +2%), то выходит, что квартальные финансовые расходы составят примерно 10 млрд руб или 14% от OIBDA.
🤔 Даже без учета инфляции долгов, кажется, что их обслуживание - не главная статья расходов для Системы прямо сейчас. Но тогда возникает законный вопрос: куда исчезает OIBDA? Почему она трансформируется в чистую прибыль? Ответить на него не представляется возможным без полноценного отчета.
📌 Что мы имеем в итоге? Долги Системе пока не мешают, компания исторически работала с кредитным плечом. Однако, чистая прибыль упала по неизвестной причине, а акционерам в виде дивидендов распределяются крохи. И надежда остается только на спекулятивный рост под будущие IPO. Других причин держать акции я не вижу.
#AFKS
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🚀 К акциям Системы в последнее время было приковано много внимания на фоне IPO Элемента и МТС банка. Размещения поспособствовали росту котировок. История на этом, скорее всего, не закончится: на биржу могут выйти еще несколько дочек: Степь, Медси, Биннофарм и Космос. Поэтому, если вы верите в то, что бум IPO не иссякнет в ближайшие два года, акции Системы могут быть интересны под эффект от предстоящих размещений.
❓Но есть ли в акциях данного эмитента инвестиционный интерес, не связанный с разгонами под IPO? Сможет ли компания в будущем возвращать деньги акционерам? Сегодня мы попробуем ответить на этот вопрос.
📊 Рассмотрим отчет МСФО за 1 квартал 2024:
✂️ Начнем с того, что отчет вышел в сокращенной форме, поэтому не всю важную информацию удалось узнать.
📈 Выручка выросла на 24,7% г/г до 272,9 млрд руб., OIBDA прибавила 7,2% до 69,7 млрд руб. Главный вклад в рост выручки внесли МТС #MTSS (+23.9 млрд руб.) и Эталон #ETLN (+8,8 млрд руб.). Остальные активы пока имеют гораздо меньшее влияние на консолидированный результат Системы.
🌲 Если же говорить про Сегежу #SGZH, то она и вовсе стала балластом для материнского холдинга и в скором времени может потребовать ресурса на спасение.
📉 Чистая прибыль составила 1,5 млрд руб. Компания намеренно не указала динамику, так как годом ранее показатель был кратно выше: 16,5 млрд руб.
💰По итогам 2023 года на дивиденды направили 5,02 млрд руб. или 0,52 рубля на акцию. Это соответствует доходности в 2,3%. При этом, в 2023 году Система показала чистый убыток, то есть фактически дивиденды были выплачены за счет снижения капитала.
🧮 Что касается долга, то мы видим, как чистые обязательства корпоративного центра выросли на 4,1% г/г до 268,6 млрд руб. Компания не раскрывает общий размер финансовых расходов, а лишь сообщает о том, что средневзвешенная ставка по облигациям составила 10,24%. При этом, на облигации приходится 48% корпоративного долга. Оставшаяся часть - это банковские кредиты, среднюю ставку по которым в отчете найти нельзя. Если даже консервативно предположить, что оставшиеся 52% долга лежат под ставку 18% (ключевая +2%), то выходит, что квартальные финансовые расходы составят примерно 10 млрд руб или 14% от OIBDA.
🤔 Даже без учета инфляции долгов, кажется, что их обслуживание - не главная статья расходов для Системы прямо сейчас. Но тогда возникает законный вопрос: куда исчезает OIBDA? Почему она трансформируется в чистую прибыль? Ответить на него не представляется возможным без полноценного отчета.
📌 Что мы имеем в итоге? Долги Системе пока не мешают, компания исторически работала с кредитным плечом. Однако, чистая прибыль упала по неизвестной причине, а акционерам в виде дивидендов распределяются крохи. И надежда остается только на спекулятивный рост под будущие IPO. Других причин держать акции я не вижу.
#AFKS
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏗 ЛСР: высокие цены спасают ситуацию
Вслед за Самолетом и Эталоном, операционные результаты за 1 полугодие 2024 опубликовал и ЛСР. И если первые два девелопера продемонстрировали ударный рост, то к ЛСР есть вопросы.
📈 Продажи по итогам 2 квартала выросли на 31,7% г/г, а по итогам полугодия на 28,3%. На первый взгляд, все отлично, но это только в денежном выражении.
📉 В кв. метрах продажи выросли на 1% г/г во 2 квартале и снизились на 2,9% по итогам полугодия! Ажиотажный спрос не помог ЛСР продать больше площади, а выручка подскочила только благодаря росту цен.
🧮 Компания не публикует цены реализованных квадратных метров, но их несложно посчитать самостоятельно, поделив продажи в деньгах на продажи в площади. Итого получаем, что средняя цена во 2 квартале составила 243,2 тыс. рублей за кв. метр. Годом ранее эта цифра составляла 186,4 тыс. рублей. Итого, цены за год выросли более чем на 30%! Не исключено, что это и есть причина снижения спроса. Ведь у конкурентов цены росли не так сильно. У Самолета #SMLT на 23% г/г, а у Эталона #ETLN (в жилой недвижимости) на 22%.
🏦 А что же будет в 3 квартале, когда эффект от льготной ипотеки сойдет на нет? В случае с ЛСР этот вопрос встает особенно остро. Доля контрактов с использованием ипотеки составила 83% по итогам полугодия и 88% по итогам 2 квартала. Кажется, что спад продаж просто неизбежен.
🧱 Сегмент строительных материалов показал смешанные результаты. Продажи гранитного щебня в натуральном выражении снизились на 20,2% г/г. В то время, как продажи песка выросли на 21,8%, а газобетона на 10,8%. Продажи кирпича почти не изменились. В целом, сегмент строительных материалов не оказывает значительного влияния на консолидированный результат застройщика. Так, по итогам 2023 года его доля в общей выручке составила всего 7,8%.
📌 Учитывая риски, связанные с качеством корпоративного управления и нарушением прав миноритариев, я не вижу идеи в покупке акций ЛСР. А в текущих рыночных условиях - тем более.
#LSRG
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Вслед за Самолетом и Эталоном, операционные результаты за 1 полугодие 2024 опубликовал и ЛСР. И если первые два девелопера продемонстрировали ударный рост, то к ЛСР есть вопросы.
📈 Продажи по итогам 2 квартала выросли на 31,7% г/г, а по итогам полугодия на 28,3%. На первый взгляд, все отлично, но это только в денежном выражении.
📉 В кв. метрах продажи выросли на 1% г/г во 2 квартале и снизились на 2,9% по итогам полугодия! Ажиотажный спрос не помог ЛСР продать больше площади, а выручка подскочила только благодаря росту цен.
🧮 Компания не публикует цены реализованных квадратных метров, но их несложно посчитать самостоятельно, поделив продажи в деньгах на продажи в площади. Итого получаем, что средняя цена во 2 квартале составила 243,2 тыс. рублей за кв. метр. Годом ранее эта цифра составляла 186,4 тыс. рублей. Итого, цены за год выросли более чем на 30%! Не исключено, что это и есть причина снижения спроса. Ведь у конкурентов цены росли не так сильно. У Самолета #SMLT на 23% г/г, а у Эталона #ETLN (в жилой недвижимости) на 22%.
🏦 А что же будет в 3 квартале, когда эффект от льготной ипотеки сойдет на нет? В случае с ЛСР этот вопрос встает особенно остро. Доля контрактов с использованием ипотеки составила 83% по итогам полугодия и 88% по итогам 2 квартала. Кажется, что спад продаж просто неизбежен.
🧱 Сегмент строительных материалов показал смешанные результаты. Продажи гранитного щебня в натуральном выражении снизились на 20,2% г/г. В то время, как продажи песка выросли на 21,8%, а газобетона на 10,8%. Продажи кирпича почти не изменились. В целом, сегмент строительных материалов не оказывает значительного влияния на консолидированный результат застройщика. Так, по итогам 2023 года его доля в общей выручке составила всего 7,8%.
📌 Учитывая риски, связанные с качеством корпоративного управления и нарушением прав миноритариев, я не вижу идеи в покупке акций ЛСР. А в текущих рыночных условиях - тем более.
#LSRG
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📉 Коррекция на рынке РФ. Чего ждать дальше?
Вчера многие крупные мировые индексы закрылись в красной зоне. Рынок РФ не стал исключением, скорректировавшись на 2,4%. Также отмечу, что ни один актив не продемонстрировал свою защитную функцию.
📉 Крипта полетела глубже всех, #ETHUSD падал более чем на 20%, похожую динамику демонстрировал #TONUSD. Даже Bitcoin в пике падал более, чем на 15% за день. Золото тоже не отличилось, в пике показывая просадку на 3,5%.
📣 Никаких фактических негативных событий для такого падения не произошло. Но были ожидания, по одним данным, рынки испугались начала рецессии в США, по другим данным, ждали ответного удара Ирана по территории Израиля. Думаю, что правда где-то посередине, рынки просто боятся любого возможного негатива, а там еще и Баффет вышел из Apple...
🇷🇺 Вернемся к рынку РФ, здесь глубже всех полетели истории с высокой долговой нагрузкой и туманными перспективами на ближайшее время. Акции Мечела #MTLR потеряли более 8%, СПБ Биржа #SPBE - более 7%, АФК Система #AFKS - около 6%. Несмотря на существенную коррекцию в этих активах, докупать их не особо хочется.
📈 Но есть и другие истории, которые уже можно было бы рассмотреть на добавление в портфель, на мой взгляд. Яндекс #YDEX торгуется по цене в 3585 руб., что уже интересно, Новабев #BELU опустилась ниже 5000 руб., бизнес тем временем продолжает расти и платить высокие дивиденды.
📈 Даже акции Сбера #SBER по 275 руб. выглядят потенциально интересно с горизонтом от 2 лет, если закладывать возможное снижение ключевой ставки. Девелоперы тоже существенно подешевели, Самолет #SMLT отдают по 2550 руб., хотя еще недавно котировки были выше 4000 руб. Расписки Эталона #ETLN вернулись к уровню 74 рубля, но до 70 руб. их так и не продавили.
❗️ Несмотря на привлекательные уровни по многим активам, я думаю, что это еще не конец. Пропускать такие цены не стоит, если есть хороший запас кэша или ликвидных активов, но и покупать на все тоже рискованно. По индексу Мосбиржи, если пробьем уровень 2800 пунктов, то откроется дорога на 2500 пунктов и вот там уже можно более активно добирать позиции.
💵 Также, с учетом продолжающегося укрепления рубля, особенно на фоне падающей нефти, интересно смотрятся валютные активы. Это экспортеры в первую очередь и во вторую - валютные облигации (замещайки). Доходность по некоторым долларовым замещающим выпускам приблизилась к 9%, если добавить сюда потенциальную девальвацию в 10%, то получаем доходность в рублях около 19-20%, что уже сопоставимо с рублевыми бондами.
📌 Продолжаем наблюдать за развитием событий, я вчера докупал только крипту, но сегодня планирую переключиться на некоторые акции. Но покупки будут точечными и на небольшую долю портфеля пока.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Вчера многие крупные мировые индексы закрылись в красной зоне. Рынок РФ не стал исключением, скорректировавшись на 2,4%. Также отмечу, что ни один актив не продемонстрировал свою защитную функцию.
📉 Крипта полетела глубже всех, #ETHUSD падал более чем на 20%, похожую динамику демонстрировал #TONUSD. Даже Bitcoin в пике падал более, чем на 15% за день. Золото тоже не отличилось, в пике показывая просадку на 3,5%.
📣 Никаких фактических негативных событий для такого падения не произошло. Но были ожидания, по одним данным, рынки испугались начала рецессии в США, по другим данным, ждали ответного удара Ирана по территории Израиля. Думаю, что правда где-то посередине, рынки просто боятся любого возможного негатива, а там еще и Баффет вышел из Apple...
🇷🇺 Вернемся к рынку РФ, здесь глубже всех полетели истории с высокой долговой нагрузкой и туманными перспективами на ближайшее время. Акции Мечела #MTLR потеряли более 8%, СПБ Биржа #SPBE - более 7%, АФК Система #AFKS - около 6%. Несмотря на существенную коррекцию в этих активах, докупать их не особо хочется.
📈 Но есть и другие истории, которые уже можно было бы рассмотреть на добавление в портфель, на мой взгляд. Яндекс #YDEX торгуется по цене в 3585 руб., что уже интересно, Новабев #BELU опустилась ниже 5000 руб., бизнес тем временем продолжает расти и платить высокие дивиденды.
📈 Даже акции Сбера #SBER по 275 руб. выглядят потенциально интересно с горизонтом от 2 лет, если закладывать возможное снижение ключевой ставки. Девелоперы тоже существенно подешевели, Самолет #SMLT отдают по 2550 руб., хотя еще недавно котировки были выше 4000 руб. Расписки Эталона #ETLN вернулись к уровню 74 рубля, но до 70 руб. их так и не продавили.
❗️ Несмотря на привлекательные уровни по многим активам, я думаю, что это еще не конец. Пропускать такие цены не стоит, если есть хороший запас кэша или ликвидных активов, но и покупать на все тоже рискованно. По индексу Мосбиржи, если пробьем уровень 2800 пунктов, то откроется дорога на 2500 пунктов и вот там уже можно более активно добирать позиции.
💵 Также, с учетом продолжающегося укрепления рубля, особенно на фоне падающей нефти, интересно смотрятся валютные активы. Это экспортеры в первую очередь и во вторую - валютные облигации (замещайки). Доходность по некоторым долларовым замещающим выпускам приблизилась к 9%, если добавить сюда потенциальную девальвацию в 10%, то получаем доходность в рублях около 19-20%, что уже сопоставимо с рублевыми бондами.
📌 Продолжаем наблюдать за развитием событий, я вчера докупал только крипту, но сегодня планирую переключиться на некоторые акции. Но покупки будут точечными и на небольшую долю портфеля пока.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Актуальные идеи на фондовом рынке | Акции и облигации для частного инвестора при ставке ЦБ в 18%
🎞 Готова запись вчерашней встречи, где мы разобрали текущую рыночную ситуацию, интересные акции и облигации, а также перспективы российского фондового рынка с Андреем Ваниным.
📌 https://youtube.com/live/JEJfzdo5oBQ
Таймкоды:
00:00 - Знакомство с гостем
01:33 - Коррекция на рынке, стоит ли пользоваться или это только начало?
05:45 - Может ли в США случиться рецессия, которую так испугались рынки?
10:34 - Насколько успешная текущая монетарная политика ЦБ?
15:32 - Стоит ли фиксировать текущую высокую доходность в облигациях или присмотреться к акциям?
21:20 - По каким мультипликаторам анализировать компании? И почему там нет EBITDA?
26:05 - Что будет с рынком РФ? Резюме.
28:30 - Мнение по Яндексу #YDEX
33:56 - Достоин ли #OZON внимания?
28:09 - Есть ли перспективы у девелоперов (Самолет #SMLT, Эталон #ETLN)?
45:25 - Куда пойдут деньги с депозитов, когда ставку начнут снижать?
48:22 - Обзор нефтегазового сектора (Лукойл #LKOH, Роснефть #ROSN, Новатэк #NVTK).
54:35 - ТОП-3 сектора, не страдающие от роста ключевой ставки и инфляции?
56:23 - Пора покупать длинные ОФЗ?
1:02:35 - Замещающие облигации интереснее рублевых?
❗️ Также прикладываю ссылку на запись встречи в ВК, если у вас трудности с воспроизведением видео на Youtube:
📌 https://vk.com/video-142674707_456239449
#эксперт #гость #эфир #вебинар
🎞 Готова запись вчерашней встречи, где мы разобрали текущую рыночную ситуацию, интересные акции и облигации, а также перспективы российского фондового рынка с Андреем Ваниным.
📌 https://youtube.com/live/JEJfzdo5oBQ
Таймкоды:
00:00 - Знакомство с гостем
01:33 - Коррекция на рынке, стоит ли пользоваться или это только начало?
05:45 - Может ли в США случиться рецессия, которую так испугались рынки?
10:34 - Насколько успешная текущая монетарная политика ЦБ?
15:32 - Стоит ли фиксировать текущую высокую доходность в облигациях или присмотреться к акциям?
21:20 - По каким мультипликаторам анализировать компании? И почему там нет EBITDA?
26:05 - Что будет с рынком РФ? Резюме.
28:30 - Мнение по Яндексу #YDEX
33:56 - Достоин ли #OZON внимания?
28:09 - Есть ли перспективы у девелоперов (Самолет #SMLT, Эталон #ETLN)?
45:25 - Куда пойдут деньги с депозитов, когда ставку начнут снижать?
48:22 - Обзор нефтегазового сектора (Лукойл #LKOH, Роснефть #ROSN, Новатэк #NVTK).
54:35 - ТОП-3 сектора, не страдающие от роста ключевой ставки и инфляции?
56:23 - Пора покупать длинные ОФЗ?
1:02:35 - Замещающие облигации интереснее рублевых?
❗️ Также прикладываю ссылку на запись встречи в ВК, если у вас трудности с воспроизведением видео на Youtube:
📌 https://vk.com/video-142674707_456239449
#эксперт #гость #эфир #вебинар
YouTube
Актуальные идеи на фондовом рынке | Акции и облигации для частного инвестора при ставке ЦБ в 18%
Лайфхак - Как открыть вклад под 22% годовых: https://youtu.be/TOuZkKyXR1E
Разбираем текущую рыночную ситуацию, интересные акции и облигации, а также перспективы российского фондового рынка с Андреем Ваниным.
Личный канал Андрея - https://vanin-invest.ru…
Разбираем текущую рыночную ситуацию, интересные акции и облигации, а также перспективы российского фондового рынка с Андреем Ваниным.
Личный канал Андрея - https://vanin-invest.ru…
🏗 Эталон - первый месяц без ипотеки с господдержкой
Эталон стал первым среди публичных девелоперов, кто выпустил операционный отчет за июль, когда фактически льготная ипотека уже не работала. Давайте посмотрим, сильно ли это отразилось на результатах бизнеса.
📈 Объем продаж составил 43,4 тыс. кв.м., что стало рекордом для данного месяца за последние 3 года! Стоимость заключенных контрактов достигла 12,2 млрд руб.
☝️ Менеджмент неоднократно заявлял, что доля ипотеки в общей структуре продаж не превышает 50%. Это и стало главной причиной того, что операционные результаты сохранили позитивную динамику.
📌 Подробно свое видение по компании я писал еще в середине июля, и пока ожидания полностью оправдываются. Если пропустили, рекомендую ознакомиться, чтобы здесь не повторяться.
🧐 Кстати, как вы помните, июнь стал для многих застройщиков рекордным. Как раз из-за отмены льготной ипотеки, многие решили воспользоваться последними предложениям, чтобы зафиксировать относительно низкую ставку. Но по данным Дом.РФ Эталону даже в июле удалось сохранить положительную динамику продаж. Пусть и на символический 1% м/м, но это рост к высокой базе! Остальные же топ-10 представителей сектора показали отрицательную динамику м/м.
✔️ Ну что-ж, пока все в рамках ожиданий. Я думаю, что последующие хорошие отчеты могут открыть многим инвесторам глаза на то, что отмена льготной ипотеки бьет не по всем компаниям подряд в строительном секторе. Это станет хорошим драйвером для переоценки акций эмитента, на мой взгляд.
#ETLN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Эталон стал первым среди публичных девелоперов, кто выпустил операционный отчет за июль, когда фактически льготная ипотека уже не работала. Давайте посмотрим, сильно ли это отразилось на результатах бизнеса.
📈 Объем продаж составил 43,4 тыс. кв.м., что стало рекордом для данного месяца за последние 3 года! Стоимость заключенных контрактов достигла 12,2 млрд руб.
☝️ Менеджмент неоднократно заявлял, что доля ипотеки в общей структуре продаж не превышает 50%. Это и стало главной причиной того, что операционные результаты сохранили позитивную динамику.
📌 Подробно свое видение по компании я писал еще в середине июля, и пока ожидания полностью оправдываются. Если пропустили, рекомендую ознакомиться, чтобы здесь не повторяться.
🧐 Кстати, как вы помните, июнь стал для многих застройщиков рекордным. Как раз из-за отмены льготной ипотеки, многие решили воспользоваться последними предложениям, чтобы зафиксировать относительно низкую ставку. Но по данным Дом.РФ Эталону даже в июле удалось сохранить положительную динамику продаж. Пусть и на символический 1% м/м, но это рост к высокой базе! Остальные же топ-10 представителей сектора показали отрицательную динамику м/м.
✔️ Ну что-ж, пока все в рамках ожиданий. Я думаю, что последующие хорошие отчеты могут открыть многим инвесторам глаза на то, что отмена льготной ипотеки бьет не по всем компаниям подряд в строительном секторе. Это станет хорошим драйвером для переоценки акций эмитента, на мой взгляд.
#ETLN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Telegram
ИнвестократЪ | Георгий Аведиков
🏗 Эталон: освоение регионов и удвоение продаж
Вслед за Самолетом по итогам 1 полугодия 2024 отчитался и другой публичный застройщик - Эталон.
Бизнес Эталона отличается по своей сути достаточно сильно: в то время как Самолет продает жилье массового эконом…
Вслед за Самолетом по итогам 1 полугодия 2024 отчитался и другой публичный застройщик - Эталон.
Бизнес Эталона отличается по своей сути достаточно сильно: в то время как Самолет продает жилье массового эконом…
📉 Где ждать дно по индексу Мосбиржи?
Все лето наш рынок находился в нисходящем тренде и за период с 20 мая по 1 сентября котировки IMOEX снизились на 25%. Если смотреть с начала года, то падение на 14,5%.
❓ Можно ли было спрогнозировать такую коррекцию?
Скорее всего нет, потому что здесь влияние оказывали многие факторы, от ставки ЦБ и курса доллара до выхода некоторых нерезидентов. Но были определенные сигналы, что данная просадка может быть более существенной, чем в среднем по рынку (обычно это 10-15%).
📝 Подробности я писал в нашем клубе еще 2 августа (скрин), когда индекс только-только пробил отметку в 3000 пунктов. В то же время появился первый сигнал к возможному продолжению снижения. Обычно на коррекциях фундаментальный анализ перестает работать и нужно пользоваться другими инструментами.
❓ Но где искать дно сейчас? И стоит ли его вообще искать?
Я бросил этим заниматься практически сразу, как только начал. Практика показывает, что в ожидании дна часто его пропускаешь, либо определяешь неправильно. Для себя выбрал стратегию докупок лесенкой с определенной периодичностью, в зависимости от глубины коррекции. И придерживаюсь такой тактики более 5 лет.
☝️ Надо также учитывать, что акции падают не синхронно с IMOEX, одни улетают вниз быстрее, а другие наоборот, практически не корректируются. Это зависит от многих факторов, от ликвидности до отчетов и уровня потенциальных дивидендов, сейчас не будем глубоко в это погружаться.
Рассмотрим некоторые примеры:
✔️ Роснефть #ROSN скорректировалась всего на 21% с максимумов конца 2023 года, а Газпром нефть #SIBN за этот же период почти на 30%. Хотя, казалось бы, бумаги из одного сектора, все платят дивиденды и у ГПнефти див.доходность даже была повыше. Стоит ли считать это дном - думаю, что есть потенциал еще немного скорректироваться, хотя и текущие цены уже интересные.
✔️ Акции Эталона #ETLN снизились на 36%, за этот же период котировки Самолета #SMLT упали более, чем на 53%.
✔️ Акции Магнита #MGNT снизились на 45%, а Х5 #FIVE всего на 13%, а все почему? Потому что Х5 во время ушли на редомициляцию ☝️.
Ближайший сильный уровень поддержки по индексу Мосбиржи находится на отметке 2500 пунктов, пока это единственные ориентир, к которому мы может двигаться. Но станет ли он разворотным и дойдем ли мы до него - покажет только время. Я уже начал подкупать некоторые акции, которые не сильно зависят от размера ключевой ставки. Если рынок даст возможность их докупить еще ниже, тоже буду этим пользоваться. Главное, не потратить всю кубышку раньше времени. В 2018 году у меня была такая ситуация, поэтому сейчас, стараюсь более аккуратно выбирать целевые уровни для докупок.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Все лето наш рынок находился в нисходящем тренде и за период с 20 мая по 1 сентября котировки IMOEX снизились на 25%. Если смотреть с начала года, то падение на 14,5%.
❓ Можно ли было спрогнозировать такую коррекцию?
Скорее всего нет, потому что здесь влияние оказывали многие факторы, от ставки ЦБ и курса доллара до выхода некоторых нерезидентов. Но были определенные сигналы, что данная просадка может быть более существенной, чем в среднем по рынку (обычно это 10-15%).
📝 Подробности я писал в нашем клубе еще 2 августа (скрин), когда индекс только-только пробил отметку в 3000 пунктов. В то же время появился первый сигнал к возможному продолжению снижения. Обычно на коррекциях фундаментальный анализ перестает работать и нужно пользоваться другими инструментами.
❓ Но где искать дно сейчас? И стоит ли его вообще искать?
Я бросил этим заниматься практически сразу, как только начал. Практика показывает, что в ожидании дна часто его пропускаешь, либо определяешь неправильно. Для себя выбрал стратегию докупок лесенкой с определенной периодичностью, в зависимости от глубины коррекции. И придерживаюсь такой тактики более 5 лет.
☝️ Надо также учитывать, что акции падают не синхронно с IMOEX, одни улетают вниз быстрее, а другие наоборот, практически не корректируются. Это зависит от многих факторов, от ликвидности до отчетов и уровня потенциальных дивидендов, сейчас не будем глубоко в это погружаться.
Рассмотрим некоторые примеры:
✔️ Роснефть #ROSN скорректировалась всего на 21% с максимумов конца 2023 года, а Газпром нефть #SIBN за этот же период почти на 30%. Хотя, казалось бы, бумаги из одного сектора, все платят дивиденды и у ГПнефти див.доходность даже была повыше. Стоит ли считать это дном - думаю, что есть потенциал еще немного скорректироваться, хотя и текущие цены уже интересные.
✔️ Акции Эталона #ETLN снизились на 36%, за этот же период котировки Самолета #SMLT упали более, чем на 53%.
✔️ Акции Магнита #MGNT снизились на 45%, а Х5 #FIVE всего на 13%, а все почему? Потому что Х5 во время ушли на редомициляцию ☝️.
Ближайший сильный уровень поддержки по индексу Мосбиржи находится на отметке 2500 пунктов, пока это единственные ориентир, к которому мы может двигаться. Но станет ли он разворотным и дойдем ли мы до него - покажет только время. Я уже начал подкупать некоторые акции, которые не сильно зависят от размера ключевой ставки. Если рынок даст возможность их докупить еще ниже, тоже буду этим пользоваться. Главное, не потратить всю кубышку раньше времени. В 2018 году у меня была такая ситуация, поэтому сейчас, стараюсь более аккуратно выбирать целевые уровни для докупок.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏗 Эталон выходит в Ленинградскую область
Недавно я делал разбор операционных результатов компании за июль. Эталон стал единственным публичным представителем сектора, чьи результаты не просто не упали, а даже выросли к июню, который был высокой базой за счет отмены ипотеки с гос. поддержкой.
📈 И на этом компания решила не останавливаться. Сегодня вышла новость о приобретении земельного участка в г. Мурино Ленинградской области. Площадь нового проекта может составить около 300 тыс. кв. м. жилой площади на участке более 35 га.
☝️ Помимо нового проекта, Эталон получил и новый регион присутствия, где не был представлен прежде. Это усилит диверсификацию девелопера, а также создаст задел для будущего роста продаж и выручки всей Группы.
💰 Сумма сделки пока не раскрывается, но известно, что оплата будет растянута на 2 года. Это хорошее решение, на мой взгляд, есть вероятность, что на таком горизонте ключевая ставка все-таки развернется, что позволит привлекать заемный капитал дешевле.
❓ Тут может возникнуть закономерный вопрос, другие представители сектора начали продавать земельные участки, а Эталон покупает. Зачем?
✔️ Все дело в структуре ипотечных кредитов. Многие застройщики имели существенную долю кредитов с гос. поддержкой, которую отменили с 1 июля. У Эталона эта доля была около 10%, поэтому этот фактор не оказывает существенного влияния на бизнес. А кризисы, как вы знаете, для кого-то создают проблемы, а для кого-то возможности. Менеджмент Эталона в текущих условиях видит возможности для инвестиций в будущий рост финансовых результатов.
📈 Раз уж заговорили про результаты, в 1 полугодии компания нам снова продемонстрировала ударные темпы роста. Выручка выросла на 71% г/г до 57,4 млрд руб. EBITDA достигла почти 14 млрд руб., увеличившись более, чем в 2 раза.
✔️ Такой рост был ожидаемым после сильного операционного отчета за полугодие. Но надо помнить, что хорошие результаты в прошлом не гарантируют такую же динамику в будущем. Хотя, судя по последним новостям и действиям менеджмента, Эталон имеет все шансы стать бенефициаром сложившейся ситуации.
📌 Резюмируя все вышесказанное, приобретение новых земельных участков под строительство создает дополнительную долгосрочную привлекательность бизнеса. Также ждем завершения редомициляции, что вернет возможность выплачивать дивиденды. По факту мы получим историю роста, которая генерирует денежный поток в виде выплат акционерам, а таких на рынке РФ не так много.
#ETLN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Недавно я делал разбор операционных результатов компании за июль. Эталон стал единственным публичным представителем сектора, чьи результаты не просто не упали, а даже выросли к июню, который был высокой базой за счет отмены ипотеки с гос. поддержкой.
📈 И на этом компания решила не останавливаться. Сегодня вышла новость о приобретении земельного участка в г. Мурино Ленинградской области. Площадь нового проекта может составить около 300 тыс. кв. м. жилой площади на участке более 35 га.
☝️ Помимо нового проекта, Эталон получил и новый регион присутствия, где не был представлен прежде. Это усилит диверсификацию девелопера, а также создаст задел для будущего роста продаж и выручки всей Группы.
💰 Сумма сделки пока не раскрывается, но известно, что оплата будет растянута на 2 года. Это хорошее решение, на мой взгляд, есть вероятность, что на таком горизонте ключевая ставка все-таки развернется, что позволит привлекать заемный капитал дешевле.
❓ Тут может возникнуть закономерный вопрос, другие представители сектора начали продавать земельные участки, а Эталон покупает. Зачем?
✔️ Все дело в структуре ипотечных кредитов. Многие застройщики имели существенную долю кредитов с гос. поддержкой, которую отменили с 1 июля. У Эталона эта доля была около 10%, поэтому этот фактор не оказывает существенного влияния на бизнес. А кризисы, как вы знаете, для кого-то создают проблемы, а для кого-то возможности. Менеджмент Эталона в текущих условиях видит возможности для инвестиций в будущий рост финансовых результатов.
📈 Раз уж заговорили про результаты, в 1 полугодии компания нам снова продемонстрировала ударные темпы роста. Выручка выросла на 71% г/г до 57,4 млрд руб. EBITDA достигла почти 14 млрд руб., увеличившись более, чем в 2 раза.
✔️ Такой рост был ожидаемым после сильного операционного отчета за полугодие. Но надо помнить, что хорошие результаты в прошлом не гарантируют такую же динамику в будущем. Хотя, судя по последним новостям и действиям менеджмента, Эталон имеет все шансы стать бенефициаром сложившейся ситуации.
📌 Резюмируя все вышесказанное, приобретение новых земельных участков под строительство создает дополнительную долгосрочную привлекательность бизнеса. Также ждем завершения редомициляции, что вернет возможность выплачивать дивиденды. По факту мы получим историю роста, которая генерирует денежный поток в виде выплат акционерам, а таких на рынке РФ не так много.
#ETLN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏗 Справляется ли Эталон без льготной ипотеки?
👀 Начался период отчетов по итогам 3 квартала - первого квартала после отмены льготной ипотеки. Эталон подал правильный пример открытости коллегам по сектору и провел звонок с инвесторами, где было озвучено несколько интересных подробностей. Но, давайте обо всем по порядку...
📊 Отчет за 3 квартал 2024:
❗️Продажи недвижимости в натуральном выражении (кв. метрах) выросли на 1% г/г. Да, результаты слабее, чем в трех предыдущих кварталах, но катастрофы не случилось!
💪 Особенно успешно Эталон поработал на рынке Санкт-Петербурга, нарастив реализованные метры аж на 36% г/г!
📈 Продажи в денежном выражении прибавили 19% г/г, благодаря росту цен. Отличились регионы (+33%) и, все тот же Петербург (+37%). Москва показала себя скромнее (+6%). Скорее всего, это связано с тем, что в столице цены уже сильно выросли ранее, поэтому спрос постепенно смещается в регионы.
📉 Объем денежных поступлений снизился на 2% г/г на фоне роста популярности программ рассрочек.
📌 С учетом ситуации на рынке, операционные результаты Эталона можно назвать сильными. Провала продаж не случилось, а рост цен продолжается. Однако, это только одна сторона медали. Главная проблема для застройщиков сейчас - это не слабость спроса, а дорогое проектное финансирование.
📞 Важные тезисы звонка с инвесторами:
✔️ Снижения цен удается избежать, благодаря сокращению предложения от застройщиков.
✔️ Доля ипотеки составила 29%, подавляющая часть которой - семейная (24% всех продаж).
✔️ Активно заходят в регионы и вытесняют местных игроков за счет масштабов проектов.
✔️ Редомициляция планируется в конце 24 - начале 25 года.
✔️❗️ При текущих ставках не планируют наращивать долг. Чистая прибыль съедается процентами по займам, поэтому про дивиденды речи не идет.
📌 Как видим, Эталон не столь плотно сидит на "ипотечной игле", по сравнению с другими застройщиками. Что позволяет ему демонстрировать операционную устойчивость. Однако, успехи временно затмеваются дорогим в обслуживании долгом, который не позволяет нормально зарабатывать. Настал тот момент, когда прибыль отходит на второй план, уступая место борьбе за выживание и долю рынка. Девелоперы, пережившие этот шторм без фатальных последствий для баланса, смогут забрать долю более слабых игроков, которым суждено этот рынок покинуть.
#ETLN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👀 Начался период отчетов по итогам 3 квартала - первого квартала после отмены льготной ипотеки. Эталон подал правильный пример открытости коллегам по сектору и провел звонок с инвесторами, где было озвучено несколько интересных подробностей. Но, давайте обо всем по порядку...
📊 Отчет за 3 квартал 2024:
❗️Продажи недвижимости в натуральном выражении (кв. метрах) выросли на 1% г/г. Да, результаты слабее, чем в трех предыдущих кварталах, но катастрофы не случилось!
💪 Особенно успешно Эталон поработал на рынке Санкт-Петербурга, нарастив реализованные метры аж на 36% г/г!
📈 Продажи в денежном выражении прибавили 19% г/г, благодаря росту цен. Отличились регионы (+33%) и, все тот же Петербург (+37%). Москва показала себя скромнее (+6%). Скорее всего, это связано с тем, что в столице цены уже сильно выросли ранее, поэтому спрос постепенно смещается в регионы.
📉 Объем денежных поступлений снизился на 2% г/г на фоне роста популярности программ рассрочек.
📌 С учетом ситуации на рынке, операционные результаты Эталона можно назвать сильными. Провала продаж не случилось, а рост цен продолжается. Однако, это только одна сторона медали. Главная проблема для застройщиков сейчас - это не слабость спроса, а дорогое проектное финансирование.
📞 Важные тезисы звонка с инвесторами:
✔️ Снижения цен удается избежать, благодаря сокращению предложения от застройщиков.
✔️ Доля ипотеки составила 29%, подавляющая часть которой - семейная (24% всех продаж).
✔️ Активно заходят в регионы и вытесняют местных игроков за счет масштабов проектов.
✔️ Редомициляция планируется в конце 24 - начале 25 года.
✔️❗️ При текущих ставках не планируют наращивать долг. Чистая прибыль съедается процентами по займам, поэтому про дивиденды речи не идет.
📌 Как видим, Эталон не столь плотно сидит на "ипотечной игле", по сравнению с другими застройщиками. Что позволяет ему демонстрировать операционную устойчивость. Однако, успехи временно затмеваются дорогим в обслуживании долгом, который не позволяет нормально зарабатывать. Настал тот момент, когда прибыль отходит на второй план, уступая место борьбе за выживание и долю рынка. Девелоперы, пережившие этот шторм без фатальных последствий для баланса, смогут забрать долю более слабых игроков, которым суждено этот рынок покинуть.
#ETLN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
