Занимайте активную позицию

В последнее время всё чаще говорю о том, что время пассивных инвестиций в прошлом и сейчас требуется более активное управление капиталом. И как раз попались новости, что квартальное падение самой популярной инвестиционной стратегии среди международных инвестиционных фондов (60% акции и 40% облигации) достигло почти 15%. Сейчас европейские облигации также падают на 15%. Но в целом, все ожидаемо с учетом инфляции. Поэтому инвестор должен быть в такие моменты - активным!

В 2021 году мы с вами покупали короткие облигации. Да, они снизились в феврале. Но за месяц отросли и дают ещё бОльшую доходность. В моменты снижения ключевой ставки, интересная идея - покупка среднесрочных облигаций. Месяц назад перед заседание ЦБ по ключевой ставки я давала 5 облигаций , которые уже выросли в цене!

Сама идея разделения капитала на акции и облигации остаётся актуальной (и актуальна всегда). Но сейчас, когда ключевая ставка меняется часто и значительно, облигации требуется тасовать.

Например, перед очередным понижением взять трехлетние облигации (а лучше 1,5-3х летние), чтобы зафиксировать себе хорошую доходность. Тем более есть предпосылки по снижению ставки, хотя и не столь быстрому:

✔️наблюдаются дефляционные ожидания
✔️прогноз ставки ЦБ постепенное снижение КЧ к 2024 г до 7%

Уже писала, что в прошлый кризис наблюдала за облигациями, поэтому в этот раз удалось очень хорошо сработать. И было желание облигации , купленные в феврале, продать, но пока так не хочется с ними расставаться!

Сейчас тоже есть интересные идеи и стратегии работы с облигациями. Кроме того, учитывая, что шоки в Российской экономике происходят часто - в облигациях надо разбираться, чтобы формировать защитную часть портфеля.

Мы с командой подготовили для вас интерактив на неделю: Ликбез «Место консервативного инвестора на фондовом рынке». Ликбез будет проходить в отдельном телеграм канале. ПРИСОЕДИНЯЙТЕСЬ и приглашайте друзей, особенно начинающих инвесторов👌Не хочу рассказывать все карты, но будет интересно!

Если вы не любили облигации - вы просто не знаете стратегии, как с ними работать и зарабатывать ;)

Принять участие (без регистраций): https://investprivet.online/conservateinvestor

#облигации @invest_privet

Вчера в рамках курса ОА рассчитывали целевую стоимость Сбербанка. Отчетности нет, приходится действовать на ощупь и составлять различные варианты отчетности Сбера.

Костин и Греф заявили, что банковский сектор РФ потеряет за 2022 год от 3,5 до 5 трлн руб. И вот от этих прогнозов строятся расчеты. Какой убыток придется на Сбербанк? Расчет произведен с 0 потерь до 3 трлн руб (что кажется маловероятным).

Исторически p/b менее 1 - возможность зайти в сбербанк, при p/b больше 1,2 лучше из акций выходить - слишком много оптимизма.

В итоге, апсайд рассчитывался исходя из р/b = 1,1. На картинке, что получилось. У меня Сбер есть, 3 года готова его держать, апсайды вполне интересны.

Не является инвестиционной рекомендацией.
#invest_privet_сбербанк

Роль угля в век ESG

Ищу идеи, которые могут сработать. Читаю новости и последнее время всё чаще на глаза попадаются новости об угле.

Вот заголовки иностранных СМИ за последний месяц:

➡️Цена на уголь в Азии достигли рекорда на фоне острой конкуренции за топливо. Источник
➡️Австрия открывает законсервированную угольную станцию. Источник
➡️Германия планирует вернуть в строй электростанции, работающие на угле. Источник
➡️Ранее была новость, что Китай отменил пошлины на импорт угля для стимулирования развития экономики.
Нидерланды решили снять все ограничения на работу угольных электростанций на два года.

Спрос на уголь рос уже с прошлого года. Так как восстановление после пандемии шло ударными темпами и наблюдался дефицит газа.

В России две публичные компании по производству угля:

📌#RASP Распадская. Риск - заминка с выделением из “Евраза”

📌#MTLR #MTLRP Мечел. Риск - большие долги. Также на котировки давит отмена дивидендов.

В данный момент для российских угольщиков два негативных фактора:

💡В России прогнозируют снижение рынка угля.
По данным Минэнерго - добыча угля в РФ по итогам 2022 г. может сократиться на 17% по сравнению с результатом 2021 г., до 365,1 млн т. Снижение экспорта может составить 30%. Источник
💡Повышение тарифов РЖД на 11% и отмена пониженных коэффициентов для угля. Источник

Всё это, несомненно, отрицательно скажется на рентабельности предприятий.

Есть и зарубежные производители. Мировыми лидерами в производстве угля являются (есть и небольшие участники бенефициары):

📌#BHP BHP Group Limited австралийско-британская корпорация. Помимо добычи угля является крупным производителем алюминия и глинозема, никеля. Риск - геополитическая напряженность с крупнейшим импортером Китаем.

📌#1088 China Shenhua Energy - китайская компания по производству и продаже угля

📌#RIO Rio Tinto австралийско-британский концерн (помимо угля добывают золото, медь, алюминий, алмазы, железную руду и уран)

❗️Но! Какой вижу подвох - обычно, когда новость попадает во все СМИ - покупать уже поздно. При рецессии - есть риск, что спрос на уголь снизится. Хотя с учетом того, что нефть и газ стоят крайне дорого, уголь может выступать альтернативой. Но это больше краткосрочная/среднесрочная инвестиция.

#обзор @invest_privet

Возвращаясь к истокам. Прежде чем, прийти на рынок инвестор должен понимать свой риск-профиль. Мне очень нравится методика, которую я описала в посте про облигации и, кстати, приложила тест по его определению.

Напоминаю, что всю эту неделю я буду рассказывать о месте консервативного инвестора на фондовом рынке и как получить доходность в следующие 3 года в 2 раза больше чем по депозиту🥳 Присоединиться

На чём растут застройщики?

Обсуждали недавно недвижимость. Как раз размышляла, что в качестве потенциальных плюсов может быть льготная ипотека как мера господдержки. 17 июня президент на экономическом форуме предложил снизить ставку по льготной ипотеке до 7%, смотрите, как это отразилось на застройщиках, как можно было заработать (пока мы обсуждали квартиры 😆):

📍Самолёт #SMLT +22%
📍Пик #PIKK +43%
📍Эталон #ETLN +19%

*имейте ввиду, Эталон это расписка и у них одна из самых высоких комиссий за обслуживание 1,9%.

Кто-нибудь брал застройщиков под эту идею?

Я держу Эталон. Но на одном счёте (Тинькофф) покупала давно и они только восстановились и доходность 0, а на другом счёте доходность 30%, но мало 😕 классика, обидно.

#строители @invest_privet

Госдума приняла закон о возможности продажи "Открытия" банку ВТБ без торгов и предварительного согласия ФАС

Я как бывший банковский сотрудник слежу за новостями об объединении ВТБ и Открытия. У нас в Казани это 2 очень сильные команды, по обе стороны, частично мои бывшие коллеги или знакомые. Причем обе стороны понимают, что сложностей в объединении не миновать (прежде всего со стороны людей). Но Открытие более уязвимо.
Надеюсь, что все сильные кадры с обеих сторон займут достойное место в новой команде (хотя процесс еще не начался, но больно новость однозначная, как будто все решено).

Что нам с этого как инвесторам. Является ли это драйвером роста акций ВТБ? Все-таки присоединяется 8 банк по активам (1/10 от активов ВТБ). Пакет свой основной по ВТБ не продавала (сократила только чуть-чуть), там хороший минус). Просто восстановление Сбера мне кажется очевидным, вопрос времени. А вот по ВТБ много вопросов.

Почему сейчас мало IPO

IPO (первичное размещение акций на бирже) - это привлечение денег инвесторов с помощью выхода на биржу.
Количество IPO является своеобразным маркером экономической ситуации. Их больше - когда интерес инвесторов высок и доверие к фондовому рынку на максимуме. Так было в 2020-21 гг.

В России в 2021 году на IPO вышло 7 компаний (Fix Price, Сегежа, Softline...).
На всеобщем позитиве планировался очень горячий 2022 год - в конце декабря 2021 целых 40 российских компаний консультировались с Мосбиржей об IPO. Среди них такие известные имена, как Вкусвилл, Сибур, Открытие, МТС-банк, Инвитро, Степь, Биннофарм)

❓А что сейчас?
🇺🇸Смотрите, как интересно, объём IPO в США в 2022 году самый низкий после кризиса 2008, снизился на 95% по сравнению с прошлым годом. Кстати, мы с вами обсуждали (46 минут на видео), что огромное количество бум IPO говорит о вероятном пузыре на рынке. так было в 2000, 2008, 2014 и 2020-2021 годах.

🇷🇺У нас в этом году многие компании перенесли IPO на более поздний срок "из-за неблагоприятных рыночных условий". Оно и понятно - инвесторы и в старые компании, с хорошей репутацией, не очень спешат.

Если посмотреть на количество IPO по годам, то можно предполагать постепенный интерес к возвращению компаний к этой теме к 2024-25 гг.

Все это нам подсказывает, что инвесторы во всем мире опасаются заходить в высокорискованные активы и на рынке присутствуют пессимизм.

Атон закрывает 15 БПИФов

Будут закрыты фонды на иностранные активы (все они - на иностранные etf).
💵Стоимость чистых активов (СЧА) всех фондов - 361 млн рублей. Не очень много в целом. Но там был интересный фонд на серебро.

То есть, фонды оказались неликвидными и было принято решение их закрыть. Также, я думаю, повлиял курс партии на дедолларизацию и в целом существует инфраструктурный риск удержания зарубежных активов, тем более, что это были фонд в фонде.

Не очень красивым со стороны Атона считаю закрытие в момент сильной коррекции S&P 500. Так как технически ликвидация произойдёт так - фонд распродаст активы по текущим ценам и распределит деньги между пайщиками соответственно долям.

Источник - ТГ-канал RUSETFS и статья

#фонды @invest_privet

Размышления про Лукойл (с длинной преамбулой)
Часть 1

Нефтегазовый сектор (как и сырьевой) я ранее редко брала. Конкретные идеи на среднесрок, и из цикличных компаний важно вовремя выйти. В марте я начала подробно рассматривать нефтяной сектор с точки зрения ставки на экспортеров, которые выигрывают от высоких цен на нефть и низкого курса рубля. Рубль сейчас как никогда крепок, но в целом цена на нефть привлекательна.

В марте при анализе компаний на первое место встала аналитика структуры выручки: сколько и куда поставляют. Тогда Лукойл отошел на второй план, так как основная часть нефти идет на европейские рынки. Интересным представились Роснефть (с фокусом на проект Восток Ойл), также Татнефть, которая объявила о дивидендах. Роснефтью я с тех пор периодически спекулирую. И сейчас продолжаю ее держать. Татнефть я купила спекулятивно, но потом в ноль продала, не дождавшись роста.

На последнем вебинаре ОА мы подробно разобрали отчетность Лукойла. И в сравнении с Роснефтью компания сильно выигрывала. Правда тут надо отметить, что отчетности свежей нет и вся аналитика за 2021 год. Правда в уме держу, что поставки в Европу сильно не снизились в первом полугодии, и по логике нет сильной просадки по выручке (при текущих ценах на URALS и курсе рубля).

В итоге Лукойл:
🔹низкая долговая нагрузка
🔹отличные показатели ликвидности
🔹хорошая структура пассивов, низкая доля долговой нагрузки в активах
🔹дивиденды и buyback за счет FCF
🔹стоит дешево p/b= 0,6, p/e =3

Лукойл отменил дивиденды за 2021г скорее всего по причине, что основные владельцы формально нерезиденты и перевод дивидендов не представляется возможным. При этом в решение была такая приписка: "2. Рассмотреть до конца 2022 года вопрос о рекомендациях по выплате дивидендов по акциям ПАО «ЛУКОЙЛ» акционерам ПАО «ЛУКОЙЛ» из нераспределенной прибыли Компании 2021 года." То есть дивиденды за 2021 год могут быть, но позже.

Это все стало мотивацией и причиной покупки дешевого актива (сейчас САМОГО дешевого из российской нефтянки по итогам 2021 г)))).

Размышления про Лукойл (с длинной преамбулой)
Часть 2 (часть 1 читай выше)

При этом меня пугают новости:

про Лукойл

🔹Вагит Алекперов ушёл с поста президента и члена Совета директоров ПАО "ЛУКОЙЛ" (новость старая)
🔹Леонид Федун, занимавший пост вице-президента компании по стратегическому развитию покинул должность
И много новостей о том, что компанию хотят национализировать или купить Сургутнефтегаз (может на этих слухах он вчера рос?), Роснефть.

И вот эта национализация (покупка другой компании) меня очень пугает. В чем риски и мой страх:

1) В целом здесь вопрос цены покупки компании - p/b меньше единицы, теоретически, возможно, цена выкупа Лукойла будет по 5000-6000 руб за акцию. Но не забываем, что это старый p/b, как сейчас дела у компании - неизвестно. Но, в целом, цена выше текущей - это позитив.
Или может все пройти нейтрально - например, Сибур купил НКНХ и КОС и, в целом, котировки продолжали расти, дивиденды выплачиваться.

2) Покупка ниже текущей цены с хорошим дисконтом (по сути это я называю национализацией , хотя не совсем так). Мы видим как Потанин купил с хорошим дисконтом Тинькофф, Росбанк, недавно Энел продали с дисконтом к текущей цене. Эти компании с тех пор обновили минимумы.

3) Есть пример , когда Роснефть забрала долю Системы в Башнефти - с тех пор котировки Башнефти упали с 2017 г на 70%, дивиденды были отменены.

Получается, что я купила Лукойл из-за текущей дешевизны, но накладываются дополнительные непрогнозируемые риски. Вот часто хотят конкретные 100% идеи. Мне кажется, ценность моего блога в том, что я стараюсь показывать реальное размышление в принятие решения. Покупка акций, как и продажа - это риск. По факту, при покупке компании Роснефтью или Сургутом (или другой компанией) полностью поменяются вводные и идея моего захода - нужно будет фиксировать позицию. Но продажа может и не состояться.

И вот я второй день думаю фиксировать или нет позицию по Лукойлу. Но то что я проговорила и прописала себе риск: он для меня не станет неожиданностью. Это большой плюс. Примерно доля Лукойла в портфеле 3% (я хотела покупать частями). Доля, в целом, небольшая, я в текущих условиях поменяла подход. Можно в уме поставить себе стоп и выйти при достижении, например, -7%. Средняя у меня 4 139 руб за акцию, покупала 20-21 июня.

Как вариант, продать Лукойл и переложиться в Сегежа на новости покупки иностранных объектов. Она как раз почти снизилась до 8 руб.

#LKOH #ROSN #SNGS #BANE @invest_privet

Извините , танцев не будет 😏

МОЙ КРАЙНИЙ ПОСТ ПРО ГАЗПРОМ

Что же делать инвестору? (это выдержка из того поста)

Напоминаю, что 30 июня собрание акционеров, на котором будет принято окончательное решение по дивидендам. Последний день для покупки под дивиденды (если их одобрят) 18.07.2022.

После вчерашней новости про повышение НДПИ, я была на грани, чтобы на 50% зафиксировать позицию по Газпрому (честно). Проскользнула мысль, что таким образом государство решило получить денежные средства вместо дивидендов. Учитывая коррекцию в котировках, так и кажется, что инсайдер продает, который уже ВСЕ знает. Но в итоге позицию оставляю до окончательного принятия решения на Собрании акционеров 30 июня. Спекулятивную часть в Тинькофф я закрыла по 320 руб.
Это еще одна проверка инвестора на прочность. Сколько их еще будет. Однако каждый инвестор должен держать в уме, что в случае непринятия решения по дивидендам котировки снизятся обратно к 250 руб. (грубо -52 руб от текущей цены). Через неделю страдания инвестора закончатся (или начнутся)😂 если дивиденды утвердят - с меня танец)))

____________
ЧТО БУДУ ДЕЛАТЬ Я СО СВОЕЙ ПОЗИЦИЕЙ? ДЕРЖАТЬ. Чему нас это ситуация учит? Правильно. Дивы утверждаются на ГОСА!)))

Что интересно. ТГК 1 и ОГК 2 сливают, хотя там дивы утверждены на ГОСА. ТГК 1 не успела поставить спекулятивно заявку... Точнее поставила, но уже цена убежала вверх.

____________

Как мне удается сохранять спокойствие?! А что тут поделаешь? Диверсификация (хотя Газпрома нормально у меня), отсутствие плеч. Понимание рисков. Вчера про Лукойл написала, пост не понравился. Подумала, что люди хотят точных прогнозов. А вот понимание рисков - что может быть так и так (по-разному), дает еще перед покупкой настрой и ожидания. Это рынок казино

Смотрю, что на текущем сливе можно прикупить.

Кстати, я нашла в аренду татарский костюм. подумала, если заплатят станцую татарский танец в национальном костюме))) но как будто танцевать надо, чтобы поднять боевой дух инвесторов! 😘

⚡ РОСНЕФТЬ ВЫПЛАТИТ ДИВИДЕНДЫ ЗА 2021 ГОД НА РЕКОРДНЫЕ 441,5 МЛРД РУБ, ФИНАЛЬНЫЕ СОСТАВЯТ 23,63 РУБ НА АКЦИЮ - РЕШЕНИЕ АКЦИОНЕРОВ - ПРАЙМ
#ROSN

Попытка подсластить пилюлю от Роснефти.🥳
Но эмоции от Газпрома ещё долго не забудутся частными инвесторами...

Сегежа #SGZH подходит к интересующей меня цене 8р, давайте рассмотрим её в контексте текущей ситуации.

Это ведущий лесопромышленный холдинг, крупнейший лесопользователь в европейской части России. Segezha Group обладает самой большой площадью лесных ресурсов среди мировых лесопромышленных холдингов, а также самым высоким уровнем обеспеченности производства собственными лесными ресурсами среди компаний-конкурентов – 91%, что дает Компании конкурентное преимущество благодаря контролю над себестоимостью продукции.

Положительные моменты:
🔹Увеличение расчётной лесосеки до 23 млн кубометров (за счёт сделок M&A в 2021 году)
🔹Максимально безотходное производство
🔹 Выручка увеличилась на 96% год к году (за счёт поглощения, роста цены)
🔹OIBDA выросла на 68%
🔹рентабельность по OIBDA увеличилась с 28 до 33%

Отрицательные моменты:
🔸 CAPEX увеличился в 3,5 раза до 22,3 млрд рублей (из них 18,4 млрд на сделки M&A - покупка АО "Новоенисейский ЛХК" и приобретение ООО "Интер Форест Рус")
На следующие 5 лет прогнозные затраты на CAPEX составляют 32 млрд руб.
🔸 отрицательный FCF (из-за инвестиций)
🔸70% выручки от экспорта (32% на Европу)
🔸60% долга номинировано в евро, 40% - в рублях. (средневзвешенная ставка 5,9%, период 3 года) - при текущем курсе это может быть и плюсом
🔸в 1 кв.2022 вырос чистый долг на 64% кв/кв до 93 млрд руб (в связи с M&A и выплатой промежуточных дивидендов)
🔸чистый долг к OIBDA LTM 2,6

Драйверы
💡Имеющийся лесной фонд по договорам могут использовать ещё 50 лет
💡В отличие от других сырьевых компаний, лес - ресурс возобновляемый (полный цикл 20-30 лет)
💡С 2024 года на дивиденды планируется направлять 75-100% FCF (сейчас 3-5,5 млрд руб (это 0,1- 0,35 руб на акцию)).
💡начали строить в Вологодской области два четырехэтажных дома из CLT-панелей. CLT-технология позволяет возводить дома высотой до 100 метров полностью без использования бетона и из экологически чистого сырья
💡Идёт переориентация на восток - в 1 кв. 14 новых клиентов.
💡Сегежа может купить:
➖ Производителя бумаги SvetoCopy. Выручка 41 млрд руб в год. Для сравнения, выручка Сегежи в 2021 92 млрд руб.
➖ Крупнейший завод-производитель бумаги в России Mondi. Выручка 71 млрд руб в год
➖ Крупнейший завод-производитель фанеры Свеза Мордашова. Выручка 57.1 млрд руб в год
💡Проект "Сегежа-Восток" - строительство целлюлозного комбината в Красноярском крае до 226 млрд. руб.

Риски
🔻Логистические ограничения
🔻большая доля в выручке от экспорта в недружественные страны
🔻Иностранная техника (могут быть проблемы с заказом запчастей)
🔻Иностранный софт (производство высоко автоматизированно)

Сейчас падают цены на продукцию (в том числе на пиломатериалы). Плюс еще крепкий рубль будет давить на рублевую выручку.

Вывод
Бизнес Сегежи нравится, конкурентов в России практически нет. Самая низкая себестоимость леса в мире. В течение 5 лет планируют в 1,5 раза увеличить рост производственных мощностей. НО!
❗️По крайней мере треть реализуемой продукции сейчас под вопросом из-за введённого запрета на импорт древесины и изделий из неё в ЕС. Плюс риск по проектам - поставка современного оборудования и его обслуживания.
❗️Если решится вопрос с логистикой, возможно удастся частично переориентировать экспорт на Китай, который испытывает нехватку в древесине.

Думаю, это хороший актив на ближайшие 3 года, дождаться раскрытия стоимости с увеличением дивидендов в 2024 году. Текущая цена также интересна. И эта одна из моих звезд, которая платит дивиденды и не снизилась в цене (как и русгидро).

*Данные из отчёта за 1 кв. 2022

Давайте обсуждать! (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией)

#обзор @invest_privet

Итоги прошедшей недели

💡Главное событие недели - отмена дивидендов Газпромом и изъятие их государством в виде НДПИ
💡Роснефть утвердила дивиденды
💡Лонгрид про Лукойл (драйверы и риски компании)
💡Закрытие БПИФов от Атона
💡ждать ли IPO в ближайшее время
💡ВТБ покупает Открытие
💡Рост застройщиков на 20-40% за 2 недели
💡Обзор угледобывающей отрасли
💡Посчитали апсайд Сберу
💡обзор Сегежи
💡инфляция в еврозоне выросла до 8,6% в июне (пред. 8,1%)
💡Про дивы Фосагро поговорим отдельно

Динамика мировых индексов за неделю:
📉RTS: -9,78%
📉MOEX: -7,73%
📉Nikkei (Япония): -2,1%
📈SSE (Китай): +1,13%
📉Eurostoxx (Европа): -2,4%
📉FTSE (Лондон): -0,67%
📉 S&P 500 (США): -2,21%
📉 Nasdaq (США): -4,13%

#итоги_недели @invest_privet