트럼프: 중국과의 협상이 완료되었습니다. 시 주석과 저의 최종 승인만 남았습니다.

1. 희토류 선공급
중국은 영구자석을 포함한 모든 필수 희토류 자원을 선(先)공급하기로 했습니다.

2. 중국인들 미국 대학교 허용
마찬가지로 우리는 합의된 사항들, 예를 들어 중국 학생들이 미국 컬리지와 대학교를 이용할 수 있도록 허용하는 조치들을 제공할 것입니다 (나는 항상 이 점에 동의했다).

3. 미국 우위: 미국은 중국에 55% Vs. 중국은 미국에 10% 관세

#NEWS

중동 위험 고조와 유가 상승

1. 미국 국방장관은 이란과의 긴장 속에서 중동 전역의 군인 부양가족의 자발적인 철수를 승인했다고 보도.

2. 이라크 주재 미국 대사관 대피 및 군인 가족들이 중동 지역을 떠나는 것을 허용할 예정이라고 이라크와 미국 소식통이 전함. 이는 해당 지역의 안보 위험이 높아졌기 때문.

3. 트럼프가 이란 핵 협상에 대해 '덜 자신감이 있다'고 보도. 한편 이란 국방부 장관은 미국과의 갈등이 깊어지면 중동 내 미군 기지들을 공격하겠다고 경고. 이번 일요일 미국과 이란 협상 재개 예정.

트럼프: 중동 주둔 미군 병력을 철수하는 이유는 "위험한 지역이 될 수 있기 때문"이라며 "무슨 일이 일어날지 지켜보겠다"고 밝혔습니다. "이란은 핵무기를 보유할 수 없으며, 우리는 이를 허용하지 않을 것입니다."

#NEWS

13일의 금요일: 중동 전쟁 업데이트

- 이스라엘: 이란 핵 시설 공격 확인 AP
- 트럼프 긴급 각료회의 소집

이스라엘 고위 당국자는 이란이 며칠 내로 핵폭탄 15기를 만들 수 있을 만큼의 핵물질을 보유하고 있다고 밝혔습니다.

*이스라엘 네타냐후: 위험이 제거될 때까지 공격은 지속될 것

*미국 판사는 트럼프 대통령의 로스앤젤레스에 대한 주방위군 투입이 불법이었다고 판결: 정지

* 이스라엘 언론은 한 안보 소식통이 이란 군 참모총장이 제거된 것으로 보고 있다고 보도했습니다.

*AXIOS: 네타냐후가 안전한 장소로 이동 중입니다.

* 이란 국영 언론은 혁명수비대 총사령관 호세인 살라미가 이스라엘의 공습으로 사망했다고 확인했습니다.

* 이스라엘 대니 다논: 이스라엘은 미국과 지속적인 대화를 이어가고 있지만, 이란에 대한 공습은 이스라엘의 독자적인 결정이었습니다. 이란의 보복에 대비해 미국이 이스라엘을 도울 것인지에 대한 추측은 하지 말아야 한다고 생각합니다.

* 이란 국영TV "공습받은 나탄즈 핵시설, 핵오염 징후 없어"

* 이스라엘 언론은 이란이 보복 공격으로 이스라엘을 향해 수백 발의 탄도미사일을 발사할 것으로 예상

* 이란 안보소식통 "이스라엘에 혹독한 반격 계획 중" 11:22 AM

* 이란 군 대변인, 이스라엘과 미국이 이스라엘의 공격에 대해 막대한 대가를 치르게 될 것이라고 밝혀

* 이스라엘 군 발표: 최근 몇 달 동안 이란의 핵 프로그램이 급속히 가속화되었으며, 이로 인해 테헤란은 핵무기 보유에 훨씬 더 가까워지고 있습니다. 12:18 am

이란 혁명수비대는 이스라엘의 공격이 '백악관의 사악한 통치자들과 테러리스트 미국 정권'의 완전한 인식과 지원 하에 수행되었다고 밝혔습니다.' 12:30 am

이란 원자력청장, 나탄즈 원자로 파괴됐다고 밝혀

Bank of America; “2%의 세상”에서 벗어나는 구조적 전환

1. 지금은 오히려 20세기에 가까움
20세기 동안 G7 평균 인플레이션율 5%. 반면, 21세기 초 20년 평균은 2%에 불과. 이처럼 금리, 인플레이션, 성장률이 매우 낮았던 시기는 다음과 같은 요인들 덕분: 급속한 세계화, 낮은 공공 부채, 자산이 가벼운 기술 중심의 경제 및 인구 구조의 최적 상태

- 하지만 현재 되돌려지고 있는 것으로 보이며, 이로 인해 형성될 미래의 경제 환경은 21세기 초보다 오히려 20세기에 가까운 형태가 될 가능성. 이러한 변화는 시장 결과 가능 범위가 투자자들이 기대하는 것보다 훨씬 더 넓어질 수 있음.

2. 정적인 자산 배분은 변화하는 시장에 대응 어려워
- 20년 전만 해, 주식과 채권 보다 강한 분산 효과 제공. 하지만 현재는 다음과 같은 팩터 요인 변화:
1) S&P 500 내 pure 가치주의 비중은 25%에서 9%로 축소
2) 美 종합채권지수에서는 금리 민감 섹터가 전체의 65%로 증가 (+21%)

- 이러한 변화는 저(低)인플레이션 환경에서는 문제가 되지 않아. 그 시기에는 “기술주와 미 국채만 있으면 된다"는 전략이 유효했기 때문. 현재 핵심 테마:
1) 현재 현금흐름 vs. 미래 성장 기대, 배당, 잉여현금흐름, Pure Value 및 Prudent Yield 전략
2) 글로벌 자산으로의 분산 (미국에 국한되지 않음)
3) 중국 제외 신흥국 채권 및 주식 (특히 인도), 일본
4) 실물 자산: 천연가스. 원자력. 수자원 및 금

- 이러한 자산들은 승자로 부각되기까지 시간이 걸리므로, 포트폴리오에 위성 전략으로 미리 편입하는 것이 중요

3. 5월 경제 데이터는 강세 전망을 지지함: 최근 발표된 경제 및 시장 데이터는 강세장 전망을 뒷받침하는 근거를 제공
1) 하드 데이터: 체크카드 및 신용카드 지출 데이터, 신용 스프레드는 5월 동안 안정적인 흐름 유지
2) 소프트 데이터: 소비자 신뢰 지수 개선, 또한, 중산층 임금은 지난 27개월 동안 인플레이션보다 더 빠르게 증가.
3) 정책적 리스크는 여전히 존재하지만, 강세장은 항상 wall of worry을 넘으며 진행

#MACRO_REPORT

(ABC) 트럼프: 이스라엘의 이란 공격은 "훌륭하다", "앞으로 더 있다"

"우리는 이란에게 기회를 줬지만 받아들이지 않았습니다. 이란은 강하게, 아주 강하게 타격을 받았습니다. 받을 수 있는 만큼 강하게 맞은 셈입니다. 그리고 앞으로 더 (많은 타격이) 있을 겁니다. 훨씬 더 많이요."

트럼프: "미국은 여전히 일요일에 이란과의 회담을 계획하고 있지만, 지금은 그 회담이 실제로 열릴지 확신할 수 없다"

트럼프: "이란은 치명적인 타격을 입었고, 이란이 여전히 핵 프로그램을 보유하고 있는지는 불분명하다"

트럼프: “우리는 이스라엘의 이란 공격에 대해 모든 것을 알고 있었다. 나는 이란이 굴욕과 죽음을 당하지 않도록 구하려 했다”

트럼프: “이스라엘의 이란 공격으로 인해 지역 전쟁이 발발할 가능성에 대해 걱정하지 않는다”

Deutsche Bank: 디폴트 연구 - 자금조달비용이 낮아지지 않는다면?

1. 2026년 2분기 디폴트 상승 가능성
- 경기성장은 견조하고 경기순환적 디폴트는 억제되고 있지만 고금리 지속 기조와 non-cyclical 기업들의 높은 레버리지가 결합되어 디폴트율을 계속 높은 수준에 머물게 하고 있음. 레버리지론 디폴트율은 6.4%로 여전히 코로나 팬데믹 시기와 유사한 수준이며 2008 금융위기 이후~코로나 이전 평균인 2.4%를 크게 상회

- 반면 하이일드 채권은 비교적 양호하며 현재 디폴트율은 3.3%로, 과거 평균치인 3.9%(2012~2019)를 하회. 이는 시장 내 BB 등급 비중 확대와 레버리지가 낮은 경기민감 업종 중심 구조 때문

- 연착륙 기대감이 여전히 존재하며 글로벌 정크등급 디폴트 64%가 채무구조 재조정으로 회수율도 더 높음. 따라서 성장 둔화 또는 높은 금리 유지는 2026년까지 자금조달비용과 디폴트율을 높이는 장애물.

- 2025년 2분기에는 10년 미국채 금리가 명목 GDP 성장률 상회 가능성 (2008년 초 또는 2011년 초 이후 처음). 이에 따라, 美 정크등급 디폴트율은 현재 4.7%에서 2025년 말까지 4.4%로 소폭 하락할 수 있지만 2026년 2분기에는 다시 4.8%로 상승할 것. 최대 5~5.5%까지 상방 리스크.
1) 이는 비(非)컨센서스 전망(2025/2026 대부분 투자자들 하락 전망하기 때문)
2) 과거 distressed exchange(채무구조 재조정)이후 자본구조가 해결되지 않은 기업은 회수율 저하 리스크. 과거 파산 시 loan과 bond 회수율은 평균적으로 각각 45%와 11%로 축소
3) 이익률과 EV/EBITDA 멀티플이 축소될 경우 경기민감 리스크가 커져
4) B2/B3 등급 기업이 많은 신용시장은 레버리지론과 사모채권 등 큰 압력 가능성

2. 어떤 미국 업종이 가장 디폴트 리스크가 클까?
- 현재 하이일드 채권을 발행한 기업들 중 레버리지가 가장 높은 부문은 운송, 통신 및 미디어. 만약 성장 둔화가 점진적으로 발생하고 마진 및 멀티플이 소폭 축소되는 시나리오에서는 헬스케어 및 소비재 같은 non-cyclicals이 더 큰 압력. 반대로, 성장이 큰 폭으로 둔화되고 마진과 멀티플이 장기 평균 수준으로 회귀하는 경우, 위의 비경기 업종뿐만 아니라 레저와 같은 cyclicals도 영향. 기술 및 자본재 역시 해당 업종 내 역사적으로 높은 레버리지 수준을 보유하고 있어 레버리지론 및 사모채권 시장 리스크 판단에 유용

- 크레딧 시장에 이미 반영된 리스크: 시장은 고레버리지 non-cyclical 업종과 일부 소비 중심의 경기 업종에 대한 리스크를 이미 반영. 하이일드 채권 시장 내에서 distressed 부채가 가장 집중된 업종은 통신, 소매, 미디어 및 제약. 레버리지론 시장에서는 소프트웨어, IT 서비스, 헬스케어 및 서비스 부문이 가장 많은 리스크를 가격에 반영

#REPORT