Итоги
🇷🇺Российский рынок открылся существенным ростом, в моменте индекс Мосбиржи вырос на 4,4%, однако, к окончанию торгов инвесторы предпочли зафиксироваться: IMOEX -0,91%, RTSI +7,11% при укреплении рубля на 4,5%. Завтра Мосбиржа начинает торги расписками на акции "Русагро" (#AGRO), "Циан"(#CIAN), EMC (#GEMC), Etalon Group (#ETLN), ГМС (#HMSG), "Лента" (#LNTA), MDMG (#MDMG), "О'Кей" (#OKEY), Qiwi (#QIWI), Softline (#SFTL) и акциями VEON (#VEON). Ценообразование расписок на акции с сегодняшнего дня происходит на Мосбирже, и в отсутствии торгов на западных площадках листинг для эмитентов с основным бизнесом в России становится нецелесообразным. Ожидаем делистинг расписок российских компаний с иностранных бирж и конвертацию в обыкновенные акции с листингом на российских биржах.
🔶Минфин объявил досрочный выкуп за рубли выпуска евробондов с погашением 4 апреля 2022 года. Оплата стоимости будет осуществлена 31 марта 2022 года в валюте РФ по официальному курсу Банка России на указанную дату. Выпуск евробондов Россия-2022 был размещен в 2012 году, он номинирован в долларах, объем в обращении составляет $2 млрд. Дата планового погашения - 4 апреля. Досрочный выкуп России -2022 за рубли снимает риски блокировки платежей по евробонду в Euroclear.
📈Американские индексы демонстрируют существенный подъем благодаря оптимизму инвесторов по поводу результатов сегодняшнего раунда переговоров в Стамбуле. S&P в моменте растет на 1,11%. Среди лидеров роста-акции компании Nielson (#NLSM+20,5%) Группа частных инвесткомпаний покупает фирму за $16 млрд, включая долг. Консорциум заплатит $28 за акцию Nielsen. На прошлой неделе компания отказалась от предложения о покупке от группы инвесторов, которые были готовы заплатить $25,4 за акцию.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
🇷🇺Российский рынок открылся существенным ростом, в моменте индекс Мосбиржи вырос на 4,4%, однако, к окончанию торгов инвесторы предпочли зафиксироваться: IMOEX -0,91%, RTSI +7,11% при укреплении рубля на 4,5%. Завтра Мосбиржа начинает торги расписками на акции "Русагро" (#AGRO), "Циан"(#CIAN), EMC (#GEMC), Etalon Group (#ETLN), ГМС (#HMSG), "Лента" (#LNTA), MDMG (#MDMG), "О'Кей" (#OKEY), Qiwi (#QIWI), Softline (#SFTL) и акциями VEON (#VEON). Ценообразование расписок на акции с сегодняшнего дня происходит на Мосбирже, и в отсутствии торгов на западных площадках листинг для эмитентов с основным бизнесом в России становится нецелесообразным. Ожидаем делистинг расписок российских компаний с иностранных бирж и конвертацию в обыкновенные акции с листингом на российских биржах.
🔶Минфин объявил досрочный выкуп за рубли выпуска евробондов с погашением 4 апреля 2022 года. Оплата стоимости будет осуществлена 31 марта 2022 года в валюте РФ по официальному курсу Банка России на указанную дату. Выпуск евробондов Россия-2022 был размещен в 2012 году, он номинирован в долларах, объем в обращении составляет $2 млрд. Дата планового погашения - 4 апреля. Досрочный выкуп России -2022 за рубли снимает риски блокировки платежей по евробонду в Euroclear.
📈Американские индексы демонстрируют существенный подъем благодаря оптимизму инвесторов по поводу результатов сегодняшнего раунда переговоров в Стамбуле. S&P в моменте растет на 1,11%. Среди лидеров роста-акции компании Nielson (#NLSM+20,5%) Группа частных инвесткомпаний покупает фирму за $16 млрд, включая долг. Консорциум заплатит $28 за акцию Nielsen. На прошлой неделе компания отказалась от предложения о покупке от группы инвесторов, которые были готовы заплатить $25,4 за акцию.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
«О'Кей» завершил 1К22 с хорошими операционными результатами
🔝 Выручка компании выросла на 9,3%, до 47,3 млрд руб., при этом прирост был обеспечен на 100% сегментом дисканутеров «Да!» (+4,2 млрд руб.). Динамика LFL по чистой розничной выручки, трафика и среднего чека преимущественно в плюсе - +5,6%, -1,7% и +7,4% соответственно. Снижение трафика произошло за счет сокращения количества гипермаркетов с 77 до 75 в отчетном периоде. Отметим, что «фавориты сезона» в FMCG-ритейле - магазины-дискаунтеры выросли в доле выручки Группы до 24,1%. Полагаем, что данный сегмент будет фактором роста доходов компании в среднесрочной перспективе.
🔖 На долговом рынке обращаются ОКЕЙ-001P-02 (15,06% годовых; 2,6 лет), ОКЕЙ-001P-03 (15,47% годовых; 1,6 года) и ОКЕЙ-001P-04 (15,85%; 1,4 года), котируемые доходности которых предполагают премию к ОФЗ в диапазоне 525-581 б.п. в зависимости от срочности. Наиболее интересным выглядит короткий ОКЕЙ-001P-03 с погашением 26.11.2024 году. Среднедневной оборот в апреле по выпуску составляет 2,6 млн руб., средневзвешенная котировка за месяц выросла на 4,38% до 89,3% от номинала, а спред к ОФЗ составляет 561 б.п. Полагаем, что ожидаемое в пятницу снижение ключевой ставки сформирует потенциал для дальнейшего роста цены на данный выпуск еще на 2,9-3,6% по цене, до уровней 91,8-92,5% от номинала (YtM 13,5-14,0% годовых).
#облигации #okey
🔝 Выручка компании выросла на 9,3%, до 47,3 млрд руб., при этом прирост был обеспечен на 100% сегментом дисканутеров «Да!» (+4,2 млрд руб.). Динамика LFL по чистой розничной выручки, трафика и среднего чека преимущественно в плюсе - +5,6%, -1,7% и +7,4% соответственно. Снижение трафика произошло за счет сокращения количества гипермаркетов с 77 до 75 в отчетном периоде. Отметим, что «фавориты сезона» в FMCG-ритейле - магазины-дискаунтеры выросли в доле выручки Группы до 24,1%. Полагаем, что данный сегмент будет фактором роста доходов компании в среднесрочной перспективе.
🔖 На долговом рынке обращаются ОКЕЙ-001P-02 (15,06% годовых; 2,6 лет), ОКЕЙ-001P-03 (15,47% годовых; 1,6 года) и ОКЕЙ-001P-04 (15,85%; 1,4 года), котируемые доходности которых предполагают премию к ОФЗ в диапазоне 525-581 б.п. в зависимости от срочности. Наиболее интересным выглядит короткий ОКЕЙ-001P-03 с погашением 26.11.2024 году. Среднедневной оборот в апреле по выпуску составляет 2,6 млн руб., средневзвешенная котировка за месяц выросла на 4,38% до 89,3% от номинала, а спред к ОФЗ составляет 561 б.п. Полагаем, что ожидаемое в пятницу снижение ключевой ставки сформирует потенциал для дальнейшего роста цены на данный выпуск еще на 2,9-3,6% по цене, до уровней 91,8-92,5% от номинала (YtM 13,5-14,0% годовых).
#облигации #okey
O`KEY (#OKEY) – «ДА!», НЕТ ИЛИ МОЖЕТ БЫТЬ…
Российские инвесторы с оптимизмом восприняли опубликованные сегодня полугодовые финансовые результаты O’Key Group – котировки GDR компании растут с открытия на 5,86% (32,17 руб.).
Продажи за полугодие выросли, вместе с расходами… рост выручки за 1П2022 составил 10,3% г/г, до 97,8 млрд руб., при этом прирост EBITDA составил 14,5%, до 7,5 млрд руб., а EBITDA margin до 7,7% с 7,4%. Основной вклад в увеличение продаж показывают дискаунтеры «Да!» - продажи выросли до 25,5 млрд руб. (+63,2%), в то время как продажи гипермаркетов стагнируют – 71,3 млрд руб. (-1,1%). Ключевые издержки торговой сети выросли до 19,8 млрд руб. (+14,5% г/г), при этом их доля в выручке также подросла до 20,2% с 19,5% годом ранее. Наибольший прирост показали расходы на персонал, увеличившиеся до 8,7% с 8,4% от всей выручки Группы. Чистая прибыль показала мощный прирост – до 576 млн руб. с 152 млн. руб. годом ранее. Отрицательный свободный денежный поток компании за полугодие под давлением капитальных расходов вырос до 2,56 млрд руб. с 1,16 млрд руб. годом ранее. Капитальные расходы были профинансированы за счет нового долга (+7,1 млрд руб.), что существенно повысило финансовые расходы ритейлера – до 2,94 млрд руб. с 2,37 млрд руб. ...но рост чистой прибыли обеспечен валютной переоценкой. Как у многих ритейлеров в 2022 году определяющее влияние на итоговый результат сети ОКЕЙ оказала валютная переоценка (+1,53 млрд руб.), без учета которой итоговый результат стал бы отрицательным - около 727 млн руб.
Гипермаркеты vs дискаунтеры.В отчетном полугодии наибольший вклад в финансовые результаты внесли гипермаркеты «О’КЕЙ» (76,8% от совокупной EBITDA), при этом EBITDA margin сегмента довольно стабилен - 8% (8,1% в 1П21). В сегменте дискаунтеров EBITDA margin выросла до 6,8% с 4,3% годом ранее, но в абсолютном выражении прирост более ощутим - EBITDA сегмента выросла до 1,75 млрд руб. с 671 млн руб. Менеджмент О’КЕЙ делает ставку на эконом-сегмент и ожидает, что сеть «Да!» через несколько лет будет формировать около половины прибыли Группы. Во второй половине года сеть планирует открыть около 45 новых дискаунтеров «ДА!» и увеличить до 8 количество обновленных гипермаркетов «О’КЕЙ».
Влияние дискаунтеров «Да!» на динамику продаж торговой сети продолжает усиливаться, но еще долго не будет определяющей. В перспективе ближайших 12 месяцев мы не видим предпосылок для фундаментального роста стоимости компании – роль гипермаркетов в продажах сети будет преобладать, в то время как FCF будет под давлением из-за расходов в связи с расширением сети.
В сегменте ритейлеров мы предпочитаем GDR #FIVE и акции #MGNT.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
Российские инвесторы с оптимизмом восприняли опубликованные сегодня полугодовые финансовые результаты O’Key Group – котировки GDR компании растут с открытия на 5,86% (32,17 руб.).
Продажи за полугодие выросли, вместе с расходами… рост выручки за 1П2022 составил 10,3% г/г, до 97,8 млрд руб., при этом прирост EBITDA составил 14,5%, до 7,5 млрд руб., а EBITDA margin до 7,7% с 7,4%. Основной вклад в увеличение продаж показывают дискаунтеры «Да!» - продажи выросли до 25,5 млрд руб. (+63,2%), в то время как продажи гипермаркетов стагнируют – 71,3 млрд руб. (-1,1%). Ключевые издержки торговой сети выросли до 19,8 млрд руб. (+14,5% г/г), при этом их доля в выручке также подросла до 20,2% с 19,5% годом ранее. Наибольший прирост показали расходы на персонал, увеличившиеся до 8,7% с 8,4% от всей выручки Группы. Чистая прибыль показала мощный прирост – до 576 млн руб. с 152 млн. руб. годом ранее. Отрицательный свободный денежный поток компании за полугодие под давлением капитальных расходов вырос до 2,56 млрд руб. с 1,16 млрд руб. годом ранее. Капитальные расходы были профинансированы за счет нового долга (+7,1 млрд руб.), что существенно повысило финансовые расходы ритейлера – до 2,94 млрд руб. с 2,37 млрд руб. ...но рост чистой прибыли обеспечен валютной переоценкой. Как у многих ритейлеров в 2022 году определяющее влияние на итоговый результат сети ОКЕЙ оказала валютная переоценка (+1,53 млрд руб.), без учета которой итоговый результат стал бы отрицательным - около 727 млн руб.
Гипермаркеты vs дискаунтеры.В отчетном полугодии наибольший вклад в финансовые результаты внесли гипермаркеты «О’КЕЙ» (76,8% от совокупной EBITDA), при этом EBITDA margin сегмента довольно стабилен - 8% (8,1% в 1П21). В сегменте дискаунтеров EBITDA margin выросла до 6,8% с 4,3% годом ранее, но в абсолютном выражении прирост более ощутим - EBITDA сегмента выросла до 1,75 млрд руб. с 671 млн руб. Менеджмент О’КЕЙ делает ставку на эконом-сегмент и ожидает, что сеть «Да!» через несколько лет будет формировать около половины прибыли Группы. Во второй половине года сеть планирует открыть около 45 новых дискаунтеров «ДА!» и увеличить до 8 количество обновленных гипермаркетов «О’КЕЙ».
Влияние дискаунтеров «Да!» на динамику продаж торговой сети продолжает усиливаться, но еще долго не будет определяющей. В перспективе ближайших 12 месяцев мы не видим предпосылок для фундаментального роста стоимости компании – роль гипермаркетов в продажах сети будет преобладать, в то время как FCF будет под давлением из-за расходов в связи с расширением сети.
В сегменте ритейлеров мы предпочитаем GDR #FIVE и акции #MGNT.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
Как прошел день
🇷🇺📈 Российский рынок акций сегодня вырос на 2,86% благодаря «взлету»🚀 акций «Сбербанка» и неожиданной рекомендации НабСовета банка о выплате дивидендов на сумму 565 млрд руб. или 25 р на акцию (див. доходность около 13%)- #SBER (+9,1%), #SBERP (+9,8%). Объем торгов на МосБирже достиг рекордных 108,1 млрд руб., что в 3 раза превысило среднедневной уровень за последние 12 месяцев. Почти 69% от объема всех сделок прошло в акциях «Сбербанка», что, на наш взгляд, может быть косвенным признаком притока новой ликвидности на фондовый рынок.
Другие заметные акции дня:
👌 #OKEY (+6,9%) – успешный листинг и начало торговли с понедельника, 20 марта, на казахстанской бирже AIX позволили сегодня гдр торговой сети занять 2-е место в лидерах роста. Первичный и вторичный листинги на LSE и МосБирже компания планирует сохранить;
✅ #TRNFP (+3,2%) и #NMTP (+3,8%) продолжают расти на ожиданиях щедрых дивидендов, главным получателем которых является государство;
🛢 «Новатэк» озвучил рекомендованные годовые дивиденды – 60,6руб/акция по #NVTK (+1,4%). Див. доходность по акциям «Новатэк» составила 5,6%;
🛒 Х5 Group подвел финансовые итоги года. Мы видим потенциал для дальнейшего роста стоимости #FIVE (+1,0%) - подробнее в нашей заметке выше
🌐 Американские фондовые площадки умеренно снижаются - #SPX500 (-0,9%), #DJI (-1,1%), #NDX (-0,4%). Риски дальнейшей инвазии в банковской отрасли заставляют инвесторов быть более осторожными накануне выходных и заседания FOMC в среду. В рамках discount window по программе Bank Term Funding Program от ФРС американские банки привлекли за неделю более $300 млрд ликвидности сроком до 1 года, что, полагаем, не выглядит гармонично на фоне недавних ястребиных заявлений спикеров от регулятора. First Republic Bank (-24%) все также в «красном цвете», несмотря на размещения на депозиты FRB в объеме $30 млрд со стороны 11 крупнейших банков. Весь сектор financials снижается более чем на 3%.
US Treasuries и другие «safe heaven» растут на активном спросе – US2Y – 3.87% (-26б.п.) US10Y – 3.4% (-18б.п.), золото дорожает на 3% ($1980).
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
🇷🇺📈 Российский рынок акций сегодня вырос на 2,86% благодаря «взлету»🚀 акций «Сбербанка» и неожиданной рекомендации НабСовета банка о выплате дивидендов на сумму 565 млрд руб. или 25 р на акцию (див. доходность около 13%)- #SBER (+9,1%), #SBERP (+9,8%). Объем торгов на МосБирже достиг рекордных 108,1 млрд руб., что в 3 раза превысило среднедневной уровень за последние 12 месяцев. Почти 69% от объема всех сделок прошло в акциях «Сбербанка», что, на наш взгляд, может быть косвенным признаком притока новой ликвидности на фондовый рынок.
Другие заметные акции дня:
👌 #OKEY (+6,9%) – успешный листинг и начало торговли с понедельника, 20 марта, на казахстанской бирже AIX позволили сегодня гдр торговой сети занять 2-е место в лидерах роста. Первичный и вторичный листинги на LSE и МосБирже компания планирует сохранить;
✅ #TRNFP (+3,2%) и #NMTP (+3,8%) продолжают расти на ожиданиях щедрых дивидендов, главным получателем которых является государство;
🛢 «Новатэк» озвучил рекомендованные годовые дивиденды – 60,6руб/акция по #NVTK (+1,4%). Див. доходность по акциям «Новатэк» составила 5,6%;
🛒 Х5 Group подвел финансовые итоги года. Мы видим потенциал для дальнейшего роста стоимости #FIVE (+1,0%) - подробнее в нашей заметке выше
🌐 Американские фондовые площадки умеренно снижаются - #SPX500 (-0,9%), #DJI (-1,1%), #NDX (-0,4%). Риски дальнейшей инвазии в банковской отрасли заставляют инвесторов быть более осторожными накануне выходных и заседания FOMC в среду. В рамках discount window по программе Bank Term Funding Program от ФРС американские банки привлекли за неделю более $300 млрд ликвидности сроком до 1 года, что, полагаем, не выглядит гармонично на фоне недавних ястребиных заявлений спикеров от регулятора. First Republic Bank (-24%) все также в «красном цвете», несмотря на размещения на депозиты FRB в объеме $30 млрд со стороны 11 крупнейших банков. Весь сектор financials снижается более чем на 3%.
US Treasuries и другие «safe heaven» растут на активном спросе – US2Y – 3.87% (-26б.п.) US10Y – 3.4% (-18б.п.), золото дорожает на 3% ($1980).
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
Как прошел день
🇷🇺 Разворот на рынке нефти вследствие своевременных решений ряда стран ОПЕК+ по сокращению нефтедобычи позволило российскому рынку акций вернутся к росту в понедельник - #IMOEX достиг 2473 п. (+0,9%). В топ-5 наиболее ликвидных бумаг дня (42% от всего торгового оборота на МосБирже) во многом сформировавшим сегодняшний результат вошли - #SBER (-0,65%), #VTBR (+9,2%), #LKOH (+2,5%).
Очередной всплеск интереса к акциям ВТБ связан с озвученными планами банка вернуться к раскрытию результатов по РСБУ и МСФО уже 5 апреля.
Среди других акций, которые смогли показать исключительный результат за торговый день стали бумаги потребительского сектора – #OKEY (+7,49%) и #BELU (+5,85%). Среди данных компаний нам больше нравится «Белуга Групп», в том числе за счет все еще привлекательной дивидендной доходности (около 10%), но текущая оценка по мультипликаторам (EV/EBITDA более 5х) говорит о некоторой перегретости в акциях «Белуги». Оснований для стремительного роста в #OKEY в публичном информационном поле озвучены не были. Среди других компаний сектора сегодня выделим #MDMG (+0,56%), которая представила отчётность за 2022 г. Наш взгляд на компанию смотрите ниже
💊 MD Medical Group представила отчетность за 2022 год
· Выручка осталась на уровне прошлого года, 25,2 млрд руб., EBITDA снизилась на 4,3% г/г, до 7,9 млрд руб., скорр. чистая прибыль - на 1,5% г/г, до 6,0 млрд руб.
· Динамика темпов роста дохода объясняется снижением доходов московских госпиталей (-7,1% г/г) на фоне переориентации с лечения COVID-19, хотя выручка других сегментов выросла: региональных госпиталей - на 12,1% г/г, региональных клиник - на 2,9% г/г, московских клиник - на 8,8% г/г.
· Чистая денежная позиция составила 3,9 млрд руб. (2021 г.: 89 млрд руб.), долговая нагрузка - минус 0,5x. Повысить устойчивость помогло сокращение общего долга на 89,2% г/г за счёт досрочного погашения обязательств и полного закрытия кредитных линий.
· Отрицательный чистый долг и позитивный FCF дают право выплатить дивиденды. В I полугодии 2022 г. на выплаты было направлено 58% чистой прибыли. При сохранении payout ratio дивиденд по итогам 2022 г. может составить 27,9 руб. (див.доходность - 5,2% годовых).
С начала года #MDMG выросла на 26,9%. Наш таргет по акциям #MDMG на горизонте 12 месяцев составляет 577 руб. что подразумевает upside в размере 8% от уровня сегодняшнего закрытия
🌐 Американские фондовые площадки отрылись ростом, но в моменте показывают смешанную динамику – #SPX500 (+0,01%), #DJI (+0,68%), #NDX (-0,88%). Ценовой всплеск в нефти из-за неожиданных действий ОПЕК+ потенциально увеличивает вероятность роста инфляции в США и дальнейшее ужесточение ДКП ФРС.
Важные опережающие индикаторы от ISM за март сегодня также были негативны - деловая активность сократилась до 46,3п. (хуже прогнозов), индекс занятости снизился до 46,9 п. при ожиданиях роста с 49,1 п. до 50 п. Опасения наступления рецессии в экономике США вновь стали превалировать. Сектор energy (+4,7%) раллирует с отрывом от других отраслей – в лидерах роста - Marathon Oil Corp (+9,7%), Conocophillips (+8,2%) и Halliburton (+7.98%).
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
🇷🇺 Разворот на рынке нефти вследствие своевременных решений ряда стран ОПЕК+ по сокращению нефтедобычи позволило российскому рынку акций вернутся к росту в понедельник - #IMOEX достиг 2473 п. (+0,9%). В топ-5 наиболее ликвидных бумаг дня (42% от всего торгового оборота на МосБирже) во многом сформировавшим сегодняшний результат вошли - #SBER (-0,65%), #VTBR (+9,2%), #LKOH (+2,5%).
Очередной всплеск интереса к акциям ВТБ связан с озвученными планами банка вернуться к раскрытию результатов по РСБУ и МСФО уже 5 апреля.
Среди других акций, которые смогли показать исключительный результат за торговый день стали бумаги потребительского сектора – #OKEY (+7,49%) и #BELU (+5,85%). Среди данных компаний нам больше нравится «Белуга Групп», в том числе за счет все еще привлекательной дивидендной доходности (около 10%), но текущая оценка по мультипликаторам (EV/EBITDA более 5х) говорит о некоторой перегретости в акциях «Белуги». Оснований для стремительного роста в #OKEY в публичном информационном поле озвучены не были. Среди других компаний сектора сегодня выделим #MDMG (+0,56%), которая представила отчётность за 2022 г. Наш взгляд на компанию смотрите ниже
💊 MD Medical Group представила отчетность за 2022 год
· Выручка осталась на уровне прошлого года, 25,2 млрд руб., EBITDA снизилась на 4,3% г/г, до 7,9 млрд руб., скорр. чистая прибыль - на 1,5% г/г, до 6,0 млрд руб.
· Динамика темпов роста дохода объясняется снижением доходов московских госпиталей (-7,1% г/г) на фоне переориентации с лечения COVID-19, хотя выручка других сегментов выросла: региональных госпиталей - на 12,1% г/г, региональных клиник - на 2,9% г/г, московских клиник - на 8,8% г/г.
· Чистая денежная позиция составила 3,9 млрд руб. (2021 г.: 89 млрд руб.), долговая нагрузка - минус 0,5x. Повысить устойчивость помогло сокращение общего долга на 89,2% г/г за счёт досрочного погашения обязательств и полного закрытия кредитных линий.
· Отрицательный чистый долг и позитивный FCF дают право выплатить дивиденды. В I полугодии 2022 г. на выплаты было направлено 58% чистой прибыли. При сохранении payout ratio дивиденд по итогам 2022 г. может составить 27,9 руб. (див.доходность - 5,2% годовых).
С начала года #MDMG выросла на 26,9%. Наш таргет по акциям #MDMG на горизонте 12 месяцев составляет 577 руб. что подразумевает upside в размере 8% от уровня сегодняшнего закрытия
🌐 Американские фондовые площадки отрылись ростом, но в моменте показывают смешанную динамику – #SPX500 (+0,01%), #DJI (+0,68%), #NDX (-0,88%). Ценовой всплеск в нефти из-за неожиданных действий ОПЕК+ потенциально увеличивает вероятность роста инфляции в США и дальнейшее ужесточение ДКП ФРС.
Важные опережающие индикаторы от ISM за март сегодня также были негативны - деловая активность сократилась до 46,3п. (хуже прогнозов), индекс занятости снизился до 46,9 п. при ожиданиях роста с 49,1 п. до 50 п. Опасения наступления рецессии в экономике США вновь стали превалировать. Сектор energy (+4,7%) раллирует с отрывом от других отраслей – в лидерах роста - Marathon Oil Corp (+9,7%), Conocophillips (+8,2%) и Halliburton (+7.98%).
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
O`KEY (#OKEY) подвел финансовые итоги 2022 года
Роль дискаунтеров в финансовом результате ритейлера растет
✅ Прирост выручки Группы ОКЕЙ в 2022 составил 8,1% г/г, до 202,2 млрд руб. Валовая прибыль увеличилась на 11,1% до 46,8 млрд руб. а валовая маржа выросла на 0,7 п.п. и составила 23,2%. Операционные издержки выросли незначительно в процентном соотношении – с 19,1% до 20% от выручки. Наибольший прирост показали расходы на персонал, выросшие на 1,5 млрд руб. (с 8,2% до 8,3% от выручки) и амортизация, прирост расходов по которой составил 1,8 млрд руб. (с 4,8% до 5,3% от выручки). EBITDA увеличилась на 9,8%, до 17,0 млрд руб., а EBITDA margin выросла лишь на 0,1 п.п. и составила 8,4%. Чистая прибыль достигла 242 млн руб. (+16,2% г/г).
✅ В прошедшем году ритейлер продолжил расширять собственную сеть дискаунтеров до 194 магазинов (+42 ед.), при этом количество гипермаркетов выросло до 79 (+1 ед.). Выручка дискаунтеров рекордно выросла - 54 млрд руб. (+53% г/г), а EBITDA сегмента показала рост в 2,2 раза и составила 3,6 млрд руб. при рентабельности 6,8% (4,9% в 2021 г.). Сегмент гипермаркетов стагнирует – выручка снизилась до 148,8 млрд руб. (-2,3% г/г), а EBITDA уменьшилась до 13,4 млрд руб., рентабельность снизилась до 9% (-0,1п.п). Динамика показателей эконом-сегмента впечатляет, поэтому мы ожидаем, что озвученная цель компании по достижению доли дискаунтеров в чистой прибыли в размере около 50% может быть достигнута уже в следующем году.
✅ Операционный денежный поток компании незначительно снизилась год к году, до 12,96 млрд руб. с 13,81 млрд руб. Снижение связано с большими инвестициями в формирование товарных запасов для большей доступности в магазинах сети.
Капитальные расходы выросли на 21%, до 6,621 млрд руб. Свободный денежный поток компании за полугодие под давлением капитальных расходов снизился до 6,95 млрд руб. с 8,34 млрд руб. годом ранее. Несмотря на положительный FCF, Группа сочла необходимым привлечь новый долг в размере 7,67 млрд руб.
Кредитные метрики выросли, но пока комфортны Совокупный финансовый долг достиг 45,49 млрд руб. (+20% г/г), а вместе с лизинговыми и арендными обязательствами – 56,25 млрд руб. (+7% г/г). Кредитные метрики увеличились, но все еще остаются на комфортных уровнях – Чистый финансовый долг/EBITDA вырос до 1,98х с 1,83х, а Чистый долг/EBITDA снизился до 3,30х с 3,38х. Также Группе доступны кредитные линии в российских рублях на общую сумму 16,5 млрд руб. Оцениваем финансовое состояние ритейлера как устойчивое.
📈 На долговом рынке у Группы ОКЕЙ в обращении 4 выпуска облигаций на 23,5 млрд руб. На наш взгляд, наибольшим потенциалом роста котировок обладают 2 выпуска - О'КЕЙ Б1Р3 (ytm 10,25%; dur 0,8y; price -0,08%) и О'КЕЙ Ф1Р1 (ytm 12,47%; dur 2,5y; price +0,01%)
📊 Акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA`22 на уровне 2,5х, с дисконтом в 35-40% к своим историческим уровням за последние 5 лет. Рыночный дисконт в оценке вызван иностранной юрисдикцией материнской компании и неясными дивидендными перспективами, сравнительно небольшим масштабом бизнеса компании, а также умеренным потенциалом роста онлайн-сегмента компании. С точки зрения долгосрочных инвестиций в сегменте продуктовых ритейлеров мы предпочитаем GDR #FIVE и акции #MGNT\
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
Роль дискаунтеров в финансовом результате ритейлера растет
✅ Прирост выручки Группы ОКЕЙ в 2022 составил 8,1% г/г, до 202,2 млрд руб. Валовая прибыль увеличилась на 11,1% до 46,8 млрд руб. а валовая маржа выросла на 0,7 п.п. и составила 23,2%. Операционные издержки выросли незначительно в процентном соотношении – с 19,1% до 20% от выручки. Наибольший прирост показали расходы на персонал, выросшие на 1,5 млрд руб. (с 8,2% до 8,3% от выручки) и амортизация, прирост расходов по которой составил 1,8 млрд руб. (с 4,8% до 5,3% от выручки). EBITDA увеличилась на 9,8%, до 17,0 млрд руб., а EBITDA margin выросла лишь на 0,1 п.п. и составила 8,4%. Чистая прибыль достигла 242 млн руб. (+16,2% г/г).
✅ В прошедшем году ритейлер продолжил расширять собственную сеть дискаунтеров до 194 магазинов (+42 ед.), при этом количество гипермаркетов выросло до 79 (+1 ед.). Выручка дискаунтеров рекордно выросла - 54 млрд руб. (+53% г/г), а EBITDA сегмента показала рост в 2,2 раза и составила 3,6 млрд руб. при рентабельности 6,8% (4,9% в 2021 г.). Сегмент гипермаркетов стагнирует – выручка снизилась до 148,8 млрд руб. (-2,3% г/г), а EBITDA уменьшилась до 13,4 млрд руб., рентабельность снизилась до 9% (-0,1п.п). Динамика показателей эконом-сегмента впечатляет, поэтому мы ожидаем, что озвученная цель компании по достижению доли дискаунтеров в чистой прибыли в размере около 50% может быть достигнута уже в следующем году.
✅ Операционный денежный поток компании незначительно снизилась год к году, до 12,96 млрд руб. с 13,81 млрд руб. Снижение связано с большими инвестициями в формирование товарных запасов для большей доступности в магазинах сети.
Капитальные расходы выросли на 21%, до 6,621 млрд руб. Свободный денежный поток компании за полугодие под давлением капитальных расходов снизился до 6,95 млрд руб. с 8,34 млрд руб. годом ранее. Несмотря на положительный FCF, Группа сочла необходимым привлечь новый долг в размере 7,67 млрд руб.
Кредитные метрики выросли, но пока комфортны Совокупный финансовый долг достиг 45,49 млрд руб. (+20% г/г), а вместе с лизинговыми и арендными обязательствами – 56,25 млрд руб. (+7% г/г). Кредитные метрики увеличились, но все еще остаются на комфортных уровнях – Чистый финансовый долг/EBITDA вырос до 1,98х с 1,83х, а Чистый долг/EBITDA снизился до 3,30х с 3,38х. Также Группе доступны кредитные линии в российских рублях на общую сумму 16,5 млрд руб. Оцениваем финансовое состояние ритейлера как устойчивое.
📈 На долговом рынке у Группы ОКЕЙ в обращении 4 выпуска облигаций на 23,5 млрд руб. На наш взгляд, наибольшим потенциалом роста котировок обладают 2 выпуска - О'КЕЙ Б1Р3 (ytm 10,25%; dur 0,8y; price -0,08%) и О'КЕЙ Ф1Р1 (ytm 12,47%; dur 2,5y; price +0,01%)
📊 Акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA`22 на уровне 2,5х, с дисконтом в 35-40% к своим историческим уровням за последние 5 лет. Рыночный дисконт в оценке вызван иностранной юрисдикцией материнской компании и неясными дивидендными перспективами, сравнительно небольшим масштабом бизнеса компании, а также умеренным потенциалом роста онлайн-сегмента компании. С точки зрения долгосрочных инвестиций в сегменте продуктовых ритейлеров мы предпочитаем GDR #FIVE и акции #MGNT\
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
Как прошел день
🇷🇺 На российском рынке акций продолжается рост – основной индекс МосБиржи прибавил 0,75%, перешагнув очередной психологический рубеж в 2600п. (#IMOEX - 2616п.). Восходящий тренд сегодня поддерживался интенсивным спросом на главные акции российского рынка - #SBER (+1,44%) и #GAZP (+1,10%). Опережающий основной индекс рост, на 1,23%, показали отраслевые индексы потребительского сектора (#MOEXCN), а также металлургии (#MOEXMM).
В потребсекторе обращаем внимание на активный рост X5 Group (#FIVE +4,47%) благодаря сильным операционным результатам за 1К23 – наш таргет на ближайшие 12 месяцев в 1850-1950 руб. актуален. Акции еще одного лидера сектора, Магнита (#MGNT +2,82%), продолжают раллировать на ожиданиях скорой публикации долгожданной годовой отчетности. Отметим, что неплохо отчитавшийся #OKEY не впечатлил инвесторов, ГДР ритейлера снизились на 1,2% по итогам торгов – более подробный обзор результатов по #OKEY смотрите выше ⬆
В металлургах сильный рост компании черной металлургии и угольщиков с высокой экспортной составляющей в доходах - #MTLR (+7,39%), #NLMK (+3.63%) и #RASP (+1,82%).
🌐 Американские площадки в моменте показывают сдержанный рост - #SPX500 (+0,06%), #NDX (+0,01%). Корпоративная отчетность крупнейших корпораций в целом преимущественно позитивна - крупные банки, BoA (+0,6%) и BoNY(+0,2%), отчитались лучше ожиданий и поддерживают сектор financials (+0,3%), несмотря на более слабые результаты Goldman Sachs (-1,3%). Статданные по строительству за март сегодня оказались слабее ожиданий. В то же время, поддержку рынку оказали заявления главы ФРБ Атланты, Р.Бостик, в пользу однократного повышения ставки в мае и дальнейшей паузы в действиях ФРС, необходимой для оценки динамики инфляции, рынка труда и роста экономики США.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
🇷🇺 На российском рынке акций продолжается рост – основной индекс МосБиржи прибавил 0,75%, перешагнув очередной психологический рубеж в 2600п. (#IMOEX - 2616п.). Восходящий тренд сегодня поддерживался интенсивным спросом на главные акции российского рынка - #SBER (+1,44%) и #GAZP (+1,10%). Опережающий основной индекс рост, на 1,23%, показали отраслевые индексы потребительского сектора (#MOEXCN), а также металлургии (#MOEXMM).
В потребсекторе обращаем внимание на активный рост X5 Group (#FIVE +4,47%) благодаря сильным операционным результатам за 1К23 – наш таргет на ближайшие 12 месяцев в 1850-1950 руб. актуален. Акции еще одного лидера сектора, Магнита (#MGNT +2,82%), продолжают раллировать на ожиданиях скорой публикации долгожданной годовой отчетности. Отметим, что неплохо отчитавшийся #OKEY не впечатлил инвесторов, ГДР ритейлера снизились на 1,2% по итогам торгов – более подробный обзор результатов по #OKEY смотрите выше ⬆
В металлургах сильный рост компании черной металлургии и угольщиков с высокой экспортной составляющей в доходах - #MTLR (+7,39%), #NLMK (+3.63%) и #RASP (+1,82%).
🌐 Американские площадки в моменте показывают сдержанный рост - #SPX500 (+0,06%), #NDX (+0,01%). Корпоративная отчетность крупнейших корпораций в целом преимущественно позитивна - крупные банки, BoA (+0,6%) и BoNY(+0,2%), отчитались лучше ожиданий и поддерживают сектор financials (+0,3%), несмотря на более слабые результаты Goldman Sachs (-1,3%). Статданные по строительству за март сегодня оказались слабее ожиданий. В то же время, поддержку рынку оказали заявления главы ФРБ Атланты, Р.Бостик, в пользу однократного повышения ставки в мае и дальнейшей паузы в действиях ФРС, необходимой для оценки динамики инфляции, рынка труда и роста экономики США.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
Как прошел день
🇷🇺 Российский рынок акций в четверг, показав разнонаправленную динамику в "голубых фишках", смог завершить торги в небольшом плюсе на фоне отскока цен на Brent выше $87 и укрепления рубля. Индекс Мосбиржи вырос на 0,05%, до 3456п. по индексу МосБиржи. Пара USDRUB снизилась на 0,52%, до 93,78 руб., пара CNYRUB отступила на 0,20%, до 12,95 руб.
📊 В лидерах роста среди бумаг, входящих в основной индекс Мосбиржи, расписки Озона (#OZON +2,5%), акции Русала (#RUAL +2,1%) и ТКС Холдинга (#TCSG +2%). Скорректировались после достижения годовых максимумов бумаги Globaltrans (#GLTR -1,95%) и Магнита (-1,29%).
🛢️ Акции Сургутнефтегаза растут по мере приближения даты заседания Совета директоров компании, которое состоится 22 апреля - #SNGS выросли до 32,62 руб. (+1,12%), #SNGSP до 68,17 руб. (+0,5%). Участники рынка ждут рекомендацию по дивидендам. По нашим оценкам, дивидендная доходность по обыкновенным акциям может составить 2,5% (0,8 руб./акция), а по привилегированным акциям – 19,5% (12,1 руб/акция).
🔵 ММК (#MAGN -0,66%) по итогам 1К24 сократил выпуск стали на 4,7% к 4К23 и продажи металлопродукции на 5,5% г/г. Во 2К24 компания ожидает восстановления объемов продаж, в первую очередь премиальной продукции, на фоне окончания ремонтов в прокатном переделе и позитивной динамики металлопотребления за счет сезонного оживления строительной активности. Наша целевая цена по акциям компании на ближайшие 12 месяцев составляет 66 руб. (потенциал роста +17%)
📁 В пятницу, 19 апреля, Совет директоров Инарктики (#AQUA +0,05%) обсудит дивиденды за прошедший год и дату проведения ГОСА, а ритейлер ОКЕЙ (#OKEY +1,29%) представит результаты за год по МСФО.
🌐 Американский рынок умеренно снижается: S&P теряет на 0,22%, Nasdaq - на 0,43%. Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии подскочил до 15,5 п. в апреле по сравнению с 3,2 п. месяцем ранее, тогда как аналитики ожидали значения на уровне 1,5 п. Вместе с этим индекс новых заказов поднялся на максимальный уровень с августа 202 г. - до 12,2 п. (пред. 5,4 п.). В перспективе резкий рост индекса производственной активности может еще больше насторожить инвесторов в отношении дальнейшей траектории ставки.
Alaska Airlines в моменте прибавляет 5,7% после трансляции в рынок позитивных прогнозов на следующий квартал на фоне сильных ожиданий на летний сезон. Alaska Air прогнозирует прибыль во 2 квартале в размере $2,20-2,40 на акцию по сравнению с ожиданиями аналитиков в $2,12. По итогам 1 кв. 2024 г. выручка компании составила 2,0 млрд долл. США (+2% г/г), чистый убыток составил 132 млн долл. США или 1,05 долл. США на акцию. В прошлом году убыток был на уровне 142 млн долл. США.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБ #акции #облигации
🇷🇺 Российский рынок акций в четверг, показав разнонаправленную динамику в "голубых фишках", смог завершить торги в небольшом плюсе на фоне отскока цен на Brent выше $87 и укрепления рубля. Индекс Мосбиржи вырос на 0,05%, до 3456п. по индексу МосБиржи. Пара USDRUB снизилась на 0,52%, до 93,78 руб., пара CNYRUB отступила на 0,20%, до 12,95 руб.
📊 В лидерах роста среди бумаг, входящих в основной индекс Мосбиржи, расписки Озона (#OZON +2,5%), акции Русала (#RUAL +2,1%) и ТКС Холдинга (#TCSG +2%). Скорректировались после достижения годовых максимумов бумаги Globaltrans (#GLTR -1,95%) и Магнита (-1,29%).
🛢️ Акции Сургутнефтегаза растут по мере приближения даты заседания Совета директоров компании, которое состоится 22 апреля - #SNGS выросли до 32,62 руб. (+1,12%), #SNGSP до 68,17 руб. (+0,5%). Участники рынка ждут рекомендацию по дивидендам. По нашим оценкам, дивидендная доходность по обыкновенным акциям может составить 2,5% (0,8 руб./акция), а по привилегированным акциям – 19,5% (12,1 руб/акция).
🔵 ММК (#MAGN -0,66%) по итогам 1К24 сократил выпуск стали на 4,7% к 4К23 и продажи металлопродукции на 5,5% г/г. Во 2К24 компания ожидает восстановления объемов продаж, в первую очередь премиальной продукции, на фоне окончания ремонтов в прокатном переделе и позитивной динамики металлопотребления за счет сезонного оживления строительной активности. Наша целевая цена по акциям компании на ближайшие 12 месяцев составляет 66 руб. (потенциал роста +17%)
📁 В пятницу, 19 апреля, Совет директоров Инарктики (#AQUA +0,05%) обсудит дивиденды за прошедший год и дату проведения ГОСА, а ритейлер ОКЕЙ (#OKEY +1,29%) представит результаты за год по МСФО.
🌐 Американский рынок умеренно снижается: S&P теряет на 0,22%, Nasdaq - на 0,43%. Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии подскочил до 15,5 п. в апреле по сравнению с 3,2 п. месяцем ранее, тогда как аналитики ожидали значения на уровне 1,5 п. Вместе с этим индекс новых заказов поднялся на максимальный уровень с августа 202 г. - до 12,2 п. (пред. 5,4 п.). В перспективе резкий рост индекса производственной активности может еще больше насторожить инвесторов в отношении дальнейшей траектории ставки.
Alaska Airlines в моменте прибавляет 5,7% после трансляции в рынок позитивных прогнозов на следующий квартал на фоне сильных ожиданий на летний сезон. Alaska Air прогнозирует прибыль во 2 квартале в размере $2,20-2,40 на акцию по сравнению с ожиданиями аналитиков в $2,12. По итогам 1 кв. 2024 г. выручка компании составила 2,0 млрд долл. США (+2% г/г), чистый убыток составил 132 млн долл. США или 1,05 долл. США на акцию. В прошлом году убыток был на уровне 142 млн долл. США.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБ #акции #облигации