Forwarded from Инвестор+ (2019-2020)
❗USD/RUB - проверка на прочность первой линии обороны
На фоне стремительного падения рубля обновляю модель: 👇
По данным Центрального Банка на 01.02.20:
▫️Денежная масса М2...50,6 трлн.р. (+10.7% г/г)
▫️Межд. резервы............562 млрд.$ (+18,1% г/г) - максимум с октября 2008г.
▫️Монетарный курс(M2/межд.рез) = 90,03р. (-6,3% г/г)
Месяц назад все было ок:
На начало февраля ситуация в рубле продолжала оставаться в позитивном русле: динамика звр > динамики м2, международные резервы приблизились к своим максимальным историческим значениям (~600 млрд.$).
❗Сейчас ситуация в рубле резко ухудшилась:
В моменте forex курс $/руб. составляет ~75р., что примерно соответствует верхней исторической границе, равной 85% монетарного курса (76,52р.), которая является первым рубежом выше которого становится интересна продажа валюты, если этот уровень не устоит, то следующим мощным сопротивлением станет 90 р., приближение к которому повышает шансы на переход ЦБ к более активной защите рубля.
#usdrub #спокойнойночи
На фоне стремительного падения рубля обновляю модель: 👇
По данным Центрального Банка на 01.02.20:
▫️Денежная масса М2...50,6 трлн.р. (+10.7% г/г)
▫️Межд. резервы............562 млрд.$ (+18,1% г/г) - максимум с октября 2008г.
▫️Монетарный курс(M2/межд.рез) = 90,03р. (-6,3% г/г)
Месяц назад все было ок:
На начало февраля ситуация в рубле продолжала оставаться в позитивном русле: динамика звр > динамики м2, международные резервы приблизились к своим максимальным историческим значениям (~600 млрд.$).
❗Сейчас ситуация в рубле резко ухудшилась:
В моменте forex курс $/руб. составляет ~75р., что примерно соответствует верхней исторической границе, равной 85% монетарного курса (76,52р.), которая является первым рубежом выше которого становится интересна продажа валюты, если этот уровень не устоит, то следующим мощным сопротивлением станет 90 р., приближение к которому повышает шансы на переход ЦБ к более активной защите рубля.
#usdrub #спокойнойночи
TCS Group. мсфо отчет за 2019г.
▪️Банк опубликовал сильные результаты:
за 2019г.:
▫️Доходы от банковской деятельности (%+комис): 146 млрд.р. (+40%)
▫️Дорезервная рентабельность: 73% vs 74% в 18г.
▫️Расходы на резервы: 27 млрд.р. (+131%)
▫️Акционерный капитал: 96 млрд.р. (+128%)
▫️Чистая прибыль: 36 млрд.р. (+33%)
▫️Целевая(расчетная) чистая прибыль: 36 млрд.р. (+40%)
▫️Прогноз банка по прибыли за 2020г: не менее 42 млрд руб.
▫️Мой прогноз прибыли за 2020г: 46 млрд руб.
▪️Стоимостные показатели с учетом растущего на 40% г/г бизнеса выглядят привлекательно:
▫️P/Bv = 2.5
▫️P/E2019 =6.7
▫️P/E2020 (чп 42 млрд.р.)=5.8
▫️P/E2021 (чп 55 млрд.р.)=4.4
▪️Банк планирует продолжить распределять до 30% прибыли на дивиденды, что само по себе является позитивным фактом и позволяет надеяться на их дальнейший рост:
▫️за 2019г.: 0,21$(дд. 1,23%)
▫️за 2020г.(payout 30%, чп 42 млрд.р.): 63р.(дд. 4.3%)
▫️за 2021г.(payout 30%, чп 55 млрд.р.): 83р.(дд. 5.2%)
💡Моя инвестиционная идея от декабря прошлого года продолжает быть актуальна(ссылка), интересно, что за это время котировки успели досрочно выполнить цель на 2020г. (~1500 р.) и вернуться обратно🤦🙂 Продолжаю сохранять позицию в расписках.
♻️Обновляю расчетные графики с учетом новых вводных:
▫️рост выручки в 2020 и 21г. = 30% и 20% соотв.
▫️дорезервная рентабельность: 73%
▫️рыночная оценка по P/E в 20-21: 6.5
#tcsg
▪️Банк опубликовал сильные результаты:
за 2019г.:
▫️Доходы от банковской деятельности (%+комис): 146 млрд.р. (+40%)
▫️Дорезервная рентабельность: 73% vs 74% в 18г.
▫️Расходы на резервы: 27 млрд.р. (+131%)
▫️Акционерный капитал: 96 млрд.р. (+128%)
▫️Чистая прибыль: 36 млрд.р. (+33%)
▫️Целевая(расчетная) чистая прибыль: 36 млрд.р. (+40%)
▫️Прогноз банка по прибыли за 2020г: не менее 42 млрд руб.
▫️Мой прогноз прибыли за 2020г: 46 млрд руб.
▪️Стоимостные показатели с учетом растущего на 40% г/г бизнеса выглядят привлекательно:
▫️P/Bv = 2.5
▫️P/E2019 =6.7
▫️P/E2020 (чп 42 млрд.р.)=5.8
▫️P/E2021 (чп 55 млрд.р.)=4.4
▪️Банк планирует продолжить распределять до 30% прибыли на дивиденды, что само по себе является позитивным фактом и позволяет надеяться на их дальнейший рост:
▫️за 2019г.: 0,21$(дд. 1,23%)
▫️за 2020г.(payout 30%, чп 42 млрд.р.): 63р.(дд. 4.3%)
▫️за 2021г.(payout 30%, чп 55 млрд.р.): 83р.(дд. 5.2%)
💡Моя инвестиционная идея от декабря прошлого года продолжает быть актуальна(ссылка), интересно, что за это время котировки успели досрочно выполнить цель на 2020г. (~1500 р.) и вернуться обратно🤦🙂 Продолжаю сохранять позицию в расписках.
♻️Обновляю расчетные графики с учетом новых вводных:
▫️рост выручки в 2020 и 21г. = 30% и 20% соотв.
▫️дорезервная рентабельность: 73%
▫️рыночная оценка по P/E в 20-21: 6.5
#tcsg
ТГК-1 и ОГК-2. мсфо отчет за 2019г.
Обновляю ситуацию по двум старым идеям:
🔹ТГК-1
На операционном уровне у компании все ок:
▫️Выручка: 97 млрд.р. (+5%)
▫️Ebitda: 28 млрд.р (+19%)
▫️Ebitda margin: 28% (25% в 2018г)
❗..но чистая прибыль упала, подвели бумажные списания:
▫️Чистая прибыль: 8 млрд.р. (-23%)
▫️Чистая прибыль(акционерная): 9 млрд.р. (-12%)
▫️Целевая(скорректированная) чистая прибыль: 14 млрд.р. (+18%)
Акции продолжают стоить дешево:
▫️EV/Ebitda 1.8
▫️P/E = 5.3
▫️P/E(по целевой чп)=3.2
..️див.доходность благодаря ожидаемому переходу на 50% payout продолжает быть привлекательной:
▫️За 2019 (payout 50%) = 10.6%
▫️За 2020 (payout 50% от скорр.чп) = 15.7%
💡
🔹ОГК-2
Динамика операционных фин.показателей нейтральная:
▫️Выручка: 135 млрд.р. (-6%)
▫️Ebitda: 36 млрд.р (+0%)
▫️Ebitda margin: 27% (25% в 2018г)
сокращение бумажных списаний дало мощный рост прибыли:
▫️Чистая прибыль: 12 млрд.р. (+45%)
▫️Целевая(скорректированная) чистая прибыль: 16 млрд.р. (+2%)
компания стоит недорого:
▫️EV/Ebitda 2.7
▫️P/E = 4.7
▫️P/E(по целевой чп)=3.5
..️див.доходность в случае перехода на 50% payout сопоставима с тгк-1:
▫️За 2019 (payout 50%) = 10.6%
▫️За 2020 (payout 50% от скорр.чп) = 14.3%
💡
Держу дальше👇
💡Инвестиционная идея ТГК-1 (+23%)
💡Инвестиционная идея ОГК-2 (+22%)
#tgka #ogkb
Обновляю ситуацию по двум старым идеям:
🔹ТГК-1
На операционном уровне у компании все ок:
▫️Выручка: 97 млрд.р. (+5%)
▫️Ebitda: 28 млрд.р (+19%)
▫️Ebitda margin: 28% (25% в 2018г)
❗..но чистая прибыль упала, подвели бумажные списания:
▫️Чистая прибыль: 8 млрд.р. (-23%)
▫️Чистая прибыль(акционерная): 9 млрд.р. (-12%)
▫️Целевая(скорректированная) чистая прибыль: 14 млрд.р. (+18%)
Акции продолжают стоить дешево:
▫️EV/Ebitda 1.8
▫️P/E = 5.3
▫️P/E(по целевой чп)=3.2
..️див.доходность благодаря ожидаемому переходу на 50% payout продолжает быть привлекательной:
▫️За 2019 (payout 50%) = 10.6%
▫️За 2020 (payout 50% от скорр.чп) = 15.7%
💡
Неожиданное снижение прибыли из-за бумажных списаний в 4 квартале и ужасный внешний фон отодвигают момент раскрытия стоимости компании на 21 год. 🔹ОГК-2
Динамика операционных фин.показателей нейтральная:
▫️Выручка: 135 млрд.р. (-6%)
▫️Ebitda: 36 млрд.р (+0%)
▫️Ebitda margin: 27% (25% в 2018г)
сокращение бумажных списаний дало мощный рост прибыли:
▫️Чистая прибыль: 12 млрд.р. (+45%)
▫️Целевая(скорректированная) чистая прибыль: 16 млрд.р. (+2%)
компания стоит недорого:
▫️EV/Ebitda 2.7
▫️P/E = 4.7
▫️P/E(по целевой чп)=3.5
..️див.доходность в случае перехода на 50% payout сопоставима с тгк-1:
▫️За 2019 (payout 50%) = 10.6%
▫️За 2020 (payout 50% от скорр.чп) = 14.3%
💡
Акции двух компаний на годовом горизонте обладают сопоставимым апсайдом (+25-80%), реализация которого зависит от сроков перехода на 50% payout и сокращения влияния бумажных списаний на чистую прибыль(див.базу).Держу дальше👇
💡Инвестиционная идея ТГК-1 (+23%)
💡Инвестиционная идея ОГК-2 (+22%)
#tgka #ogkb
Дивиденды Башнефти за 2019г.
Республика Башкортостан, дивидендные доходы которой практически полностью состоят из дивидендов Башнефти, опубликовала новый проект бюджета на 2020-22гг.(ссылка), так ожидаемые дивидендные доходы составят (в пересчете на 1 акцию башнефти):
▫️в 2020: 7,31 млрд.р.(див. 164,72р.)
▫️в 2021: 7,41 млрд.р.(див. 166,89р.)
▫️в 2022: 7,47 млрд.р.(див. 168,30р.)
❌Чуда не случилось, дивиденд, как и в прошлые годы будет близок к "железобетонным" 158,95р. (payout 37%), див.доходность префа в моменте составляет повышенные 11,77%, но с учетом текущего снижения котировок нефти в следующие годы дивиденд может быть ниже.
#bane #banep
Республика Башкортостан, дивидендные доходы которой практически полностью состоят из дивидендов Башнефти, опубликовала новый проект бюджета на 2020-22гг.(ссылка), так ожидаемые дивидендные доходы составят (в пересчете на 1 акцию башнефти):
▫️в 2020: 7,31 млрд.р.(див. 164,72р.)
▫️в 2021: 7,41 млрд.р.(див. 166,89р.)
▫️в 2022: 7,47 млрд.р.(див. 168,30р.)
❌Чуда не случилось, дивиденд, как и в прошлые годы будет близок к "железобетонным" 158,95р. (payout 37%), див.доходность префа в моменте составляет повышенные 11,77%, но с учетом текущего снижения котировок нефти в следующие годы дивиденд может быть ниже.
#bane #banep
Пассивная стратегия. Еженедельный отчет
О портфеле
Старт: 25.11.19
▫️Инвестировано: 2.206 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 2.241 млн.р.
▫️Финрез: +35 т.р. (+1.6% или 5% г-х)
❌план от 8.7% г-х при любом движении рынка
Неделя выдалсь жаркой, индекс Мосбиржи потерял 15%, портфель по доходности ушел ниже целевых 8.7% г-х, но остался в плюсе.💪
На этой неделе провел 2 ребалансировки:
▪️10.03.20: как и планировал, частично сократил позицию по Полюсу, докупил Сбера, ВТБ, ТКС.
▪️12.03.20: закрыл с прибылью всю позицию в Сургут преф. и вернулся обратно в FXRU. Данное решение принято стихийно, его основной мотив заключается в том, что позитивный девальвационный(разовый) эффект на дивиденды не сможет полноценно компенсировать негативный эффект от снижения цен на нефть, уровень 38+ по префу является хорошей возможностью для ухода от данного риска.
На следующей неделе при удачных условиях обдумываю провести еще одну ребалансировку - частичный обмен FXRU на акции банков. Эту операцию правильней было бы сделать ранее при обмене Сургут преф на FXRU, но на фоне вертикального снижения рынка был расчет на чуть более низкие уровни.
Портфель с момента старта продолжает выглядеть лучше полной доходности индекса Мосбиржи (с учетом дивидендов):
▫️Индекс Мосбиржи [ETF SBMX]: -20.7%
▫️Портфель: +1,6%💪
Как и ранее, следить за данной стратегий в режиме онлайн можно здесь 👉🏻 intelinvest.ru
#стратегия2020
О портфеле
Старт: 25.11.19
▫️Инвестировано: 2.206 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 2.241 млн.р.
▫️Финрез: +35 т.р. (+1.6% или 5% г-х)
❌план от 8.7% г-х при любом движении рынка
Неделя выдалсь жаркой, индекс Мосбиржи потерял 15%, портфель по доходности ушел ниже целевых 8.7% г-х, но остался в плюсе.💪
На этой неделе провел 2 ребалансировки:
▪️10.03.20: как и планировал, частично сократил позицию по Полюсу, докупил Сбера, ВТБ, ТКС.
▪️12.03.20: закрыл с прибылью всю позицию в Сургут преф. и вернулся обратно в FXRU. Данное решение принято стихийно, его основной мотив заключается в том, что позитивный девальвационный(разовый) эффект на дивиденды не сможет полноценно компенсировать негативный эффект от снижения цен на нефть, уровень 38+ по префу является хорошей возможностью для ухода от данного риска.
На следующей неделе при удачных условиях обдумываю провести еще одну ребалансировку - частичный обмен FXRU на акции банков. Эту операцию правильней было бы сделать ранее при обмене Сургут преф на FXRU, но на фоне вертикального снижения рынка был расчет на чуть более низкие уровни.
Портфель с момента старта продолжает выглядеть лучше полной доходности индекса Мосбиржи (с учетом дивидендов):
▫️Индекс Мосбиржи [ETF SBMX]: -20.7%
▫️Портфель: +1,6%💪
Как и ранее, следить за данной стратегий в режиме онлайн можно здесь 👉🏻 intelinvest.ru
🔥+промокод на 20% скидку: 7HHNIAO8SX#стратегия2020
Роснефть - расчет целевой котировки по стоимости нефти
При первом взгляде на упавшие акции Роснефти (как и всего нефтегазового сектора) у многих возникает чувство дешевизны, которое подталкивает к покупке акций, а в отдельных случаях это чувство подкрепляется экстраполяцией на 2020г. дивидендов за 2019г. (~33 р.) с получением нереальной 13% див. доходности. Так делать нельзя.
Если сопоставить динамику стоимости нефти брент в руб. и котировок акций Роснефти, то можно увидеть достаточно хорошую корреляцию.
Для понимания оценки стоимости акции Роснефти по сырьевому фактору(нефть в руб.) удобно использовать коэффициент "Роснефть/Брент в руб." В качестве целевой котировки я использовал его среднее значение за последние 250 дней.(~1 год.), равное в моменте 0,1067.
Как видно из графика, целевая(сырьевая) котировка акций Роснефти составляет ~237р. при фактической 258р., апсайд -8%(-21р.). Здесь стоит заметить, что в текущих котировках Роснефти заложены дивиденды за 2п19г., равные 18р., при их вычитании, фактическая (240р.) и целевая (237р.) котировки становятся практически одинаковы.
💡С исторической точки зрения, в котировках акций Роснефти отсутствует дисконт к сырью, поэтому их покупка сейчас это в большей степени ставка на рост подешевевшей нефти.
#rosn
При первом взгляде на упавшие акции Роснефти (как и всего нефтегазового сектора) у многих возникает чувство дешевизны, которое подталкивает к покупке акций, а в отдельных случаях это чувство подкрепляется экстраполяцией на 2020г. дивидендов за 2019г. (~33 р.) с получением нереальной 13% див. доходности. Так делать нельзя.
Если сопоставить динамику стоимости нефти брент в руб. и котировок акций Роснефти, то можно увидеть достаточно хорошую корреляцию.
Для понимания оценки стоимости акции Роснефти по сырьевому фактору(нефть в руб.) удобно использовать коэффициент "Роснефть/Брент в руб." В качестве целевой котировки я использовал его среднее значение за последние 250 дней.(~1 год.), равное в моменте 0,1067.
Как видно из графика, целевая(сырьевая) котировка акций Роснефти составляет ~237р. при фактической 258р., апсайд -8%(-21р.). Здесь стоит заметить, что в текущих котировках Роснефти заложены дивиденды за 2п19г., равные 18р., при их вычитании, фактическая (240р.) и целевая (237р.) котировки становятся практически одинаковы.
💡С исторической точки зрения, в котировках акций Роснефти отсутствует дисконт к сырью, поэтому их покупка сейчас это в большей степени ставка на рост подешевевшей нефти.
#rosn
Инфографика: сетевые компании
На графике отражено неравномерное распределения стоимости сетевых компаний в зависимости от масштабов их деятельности(выручки).
Наиболее яркие перекосы в стоимости:
◽МОЭСК при выручке в 149 млрд.р. в 3,2 раза дороже МРСК ЦП с выручкой 94 млрд.р.
◽Ленэнерго при выручке в 76 млрд.р. в 2,8 раза дороже МРСК Урала с выручкой 63 млрд.р.
◽МРСК Волги при сопоставимой с МРСК Урала выручке стоит в 1,7 раза дешевле.
◽Кубаньэнерго при выручке в 46 млрд.р. в 2,2 раза дороже МРСК СЗ с выручкой 39 млрд.р.
💡Данное сравнение не является рекомендацией к покупке или продаже акций, т.к. наблюдаемые диспропорции в стоимости вызваны множеством причин, ключевыми из которых являются тарифный и дивидендный факторы.
💡Данная иллюстрация показывает насколько может отличаться оценка рынком компаний из одного сектора с одинаковым контролирующим акционером.
#мрск #инфографика
На графике отражено неравномерное распределения стоимости сетевых компаний в зависимости от масштабов их деятельности(выручки).
Наиболее яркие перекосы в стоимости:
◽МОЭСК при выручке в 149 млрд.р. в 3,2 раза дороже МРСК ЦП с выручкой 94 млрд.р.
◽Ленэнерго при выручке в 76 млрд.р. в 2,8 раза дороже МРСК Урала с выручкой 63 млрд.р.
◽МРСК Волги при сопоставимой с МРСК Урала выручке стоит в 1,7 раза дешевле.
◽Кубаньэнерго при выручке в 46 млрд.р. в 2,2 раза дороже МРСК СЗ с выручкой 39 млрд.р.
💡Данное сравнение не является рекомендацией к покупке или продаже акций, т.к. наблюдаемые диспропорции в стоимости вызваны множеством причин, ключевыми из которых являются тарифный и дивидендный факторы.
💡Данная иллюстрация показывает насколько может отличаться оценка рынком компаний из одного сектора с одинаковым контролирующим акционером.
#мрск #инфографика
Лайфхак: как купить доллар на 15% дешевле
Для тех, кто хотел, но не успел купить валюту по выгодному курсу есть возможность сделать это через покупку ETF на корзину валютных рос.еврооблигаций (ETF FXRU), котировки которого отстали от курса $ с начала года примерно на 15%.
💡Наблюдаемый дисконт в стоимости появился в результате снижения цен облигаций, входящих в состав etf и вызван глобальным уходом от риска. После нормализации ситуации на рынках можно рассчитывать на схлопывание дисконта.
❗При выборе etf, как альтернативы валюте важно понимать:
1. Вы принимаете кредитный риск российских эмитентов валютных облигаций, входящих в состав ETF: Газпром, Сбербанк, Роснефть, Северсталь, НорНикель, РЖД, Газпром нефть, Лукойл, Русал, ВЭБ, ВТБ, НЛМК, Фосагро, Новатэк, ГТЛК, МКБ, Евраз. В случае потенциального дефолта, вы полностью принимаете риск убытков.
2. Продолжительность и величина отставания динамики ETF от курса $ имеет неопределенный характер и может занять неизвестное количество времени. Здесь очень многое зависит от глубины и продолжительности кризисных факторов, дополнительным плюсом здесь будут выступать выплачиваемые % по евробондам, которые автоматически реинвестируются обратно внутри etf.
3.Ликвидность. Спред спрос-предложение в стакане шире чем в валюте, обороты меньше, поэтому значительные объемы провести будет сложнее.
❗OFF: Данный пост не является рекомендацией к покупке.
👉🏻подробней про ETF FXRU здесь.
#usdrub
Для тех, кто хотел, но не успел купить валюту по выгодному курсу есть возможность сделать это через покупку ETF на корзину валютных рос.еврооблигаций (ETF FXRU), котировки которого отстали от курса $ с начала года примерно на 15%.
💡Наблюдаемый дисконт в стоимости появился в результате снижения цен облигаций, входящих в состав etf и вызван глобальным уходом от риска. После нормализации ситуации на рынках можно рассчитывать на схлопывание дисконта.
❗При выборе etf, как альтернативы валюте важно понимать:
1. Вы принимаете кредитный риск российских эмитентов валютных облигаций, входящих в состав ETF: Газпром, Сбербанк, Роснефть, Северсталь, НорНикель, РЖД, Газпром нефть, Лукойл, Русал, ВЭБ, ВТБ, НЛМК, Фосагро, Новатэк, ГТЛК, МКБ, Евраз. В случае потенциального дефолта, вы полностью принимаете риск убытков.
2. Продолжительность и величина отставания динамики ETF от курса $ имеет неопределенный характер и может занять неизвестное количество времени. Здесь очень многое зависит от глубины и продолжительности кризисных факторов, дополнительным плюсом здесь будут выступать выплачиваемые % по евробондам, которые автоматически реинвестируются обратно внутри etf.
3.Ликвидность. Спред спрос-предложение в стакане шире чем в валюте, обороты меньше, поэтому значительные объемы провести будет сложнее.
❗OFF: Данный пост не является рекомендацией к покупке.
👉🏻подробней про ETF FXRU здесь.
#usdrub
👆Разница между стоимостью доли Русала в Норникеле(27,82%) и котировками акций самого Русала достигла максимального исторического значения. Акция Русала стоит более чем в 2 раза дешевле своей доли в ГМК.
❗Сложившаяся ситуация совсем не означает, что дисконт достиг дна, но с исторической точки зрения, держателям акций Норникеля предоставляется хорошая возможность для их обмена на Русал.👇🏻
#rual #gmkn
❗Сложившаяся ситуация совсем не означает, что дисконт достиг дна, но с исторической точки зрения, держателям акций Норникеля предоставляется хорошая возможность для их обмена на Русал.👇🏻
#rual #gmkn
Пассивная стратегия. Еженедельный отчет
О портфеле
Старт: 25.11.19
▫️Инвестировано: 2.206 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 2.243 млн.р.
▫️Финрез: +37 т.р. (+1.7% или 5% г-х)
❌план от 8.7% г-х при любом движении рынка
Это была одна из самых эмоциональных неделей на рынке, полное отчаяние в первой половине сменилось хорошим выносом в конце. Просадка портфеля достигала 3.4%, но оставалась в рамках расчетных ~8%💪
Мой озвученный ранее план по ребалансировке портфеля(продажа $/покупка банков) осуществить не удалось, на пике роста курса $ не хватило запаса прочности инструмента FXRU, из-за снижения стоимости рос.евробондов, входящих в его состав, котировки etf отстали от курса $, при этом пространство для ребалансировки продолжало оставаться, но продавать в убыток с большим дисконтом к курсу $ желания не было.
Эта ситуация очень показательна и является своеобразной расплатой за выбор более доходного FXRU с доп.кредитным риском вместо, например, FXTB, основанного на коротких казначейских облигациях США, имеющих статус безрискового инструмента.
Буду ждать удобный момент для увеличения доли FXTB в портфеле.
Портфель с момента старта продолжает выглядеть лучше полной доходности индекса Мосбиржи (с учетом дивидендов):
▫️Индекс Мосбиржи [ETF SBMX]: -20.3%
▫️Портфель: +1,7%💪
Как и ранее, следить за данной стратегий в режиме онлайн можно здесь 👉🏻 intelinvest.ru
#стратегия2020
О портфеле
Старт: 25.11.19
▫️Инвестировано: 2.206 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 2.243 млн.р.
▫️Финрез: +37 т.р. (+1.7% или 5% г-х)
❌план от 8.7% г-х при любом движении рынка
Это была одна из самых эмоциональных неделей на рынке, полное отчаяние в первой половине сменилось хорошим выносом в конце. Просадка портфеля достигала 3.4%, но оставалась в рамках расчетных ~8%💪
Мой озвученный ранее план по ребалансировке портфеля(продажа $/покупка банков) осуществить не удалось, на пике роста курса $ не хватило запаса прочности инструмента FXRU, из-за снижения стоимости рос.евробондов, входящих в его состав, котировки etf отстали от курса $, при этом пространство для ребалансировки продолжало оставаться, но продавать в убыток с большим дисконтом к курсу $ желания не было.
Эта ситуация очень показательна и является своеобразной расплатой за выбор более доходного FXRU с доп.кредитным риском вместо, например, FXTB, основанного на коротких казначейских облигациях США, имеющих статус безрискового инструмента.
Буду ждать удобный момент для увеличения доли FXTB в портфеле.
Портфель с момента старта продолжает выглядеть лучше полной доходности индекса Мосбиржи (с учетом дивидендов):
▫️Индекс Мосбиржи [ETF SBMX]: -20.3%
▫️Портфель: +1,7%💪
Как и ранее, следить за данной стратегий в режиме онлайн можно здесь 👉🏻 intelinvest.ru
🔥+промокод на 20% скидку: 7HHNIAO8SX#стратегия2020
Нефть близка к развороту
В грубом толковании логика работы данного коэффициента заключается в том, что при высокой цене нефти предложение природного газа, производство которого зачастую является "побочным" процессом добычи нефти, возрастает до максимальных значений, что оказывает давление на его цену и наоборот, дешевая нефть снижает объемы добычи газа и приводит к росту его стоимости.
Сейчас, после обвала нефтяных котировок коэффициент Нефть/Газ находится вблизи своей нижней исторической границы, где потенциал дальнейшего снижения котировок нефти относительно стоимости газа выглядит ограниченно.
#нефть
Коэффициент "Нефть/Газ" - примерно с 2015г. снижение данного коэффициента в район 16 являлось хорошим сигналом будущего роста котировок нефти, а нахождение его выше 24 являлось предвестником ее снижения. В грубом толковании логика работы данного коэффициента заключается в том, что при высокой цене нефти предложение природного газа, производство которого зачастую является "побочным" процессом добычи нефти, возрастает до максимальных значений, что оказывает давление на его цену и наоборот, дешевая нефть снижает объемы добычи газа и приводит к росту его стоимости.
Сейчас, после обвала нефтяных котировок коэффициент Нефть/Газ находится вблизи своей нижней исторической границы, где потенциал дальнейшего снижения котировок нефти относительно стоимости газа выглядит ограниченно.
"Нефть" - brent, $/бар"Газ" - природный газ на Henry Hub(США), $/ Mmbtu#нефть
Самараэнерго [рсбу отчет за 2019г.] - прибыль меньше, денег больше
Напомню, что Самараэнерго является одной из самых дешевых сбытовых компаний в секторе и одновременно практически единственным его представителем, который при наличии прибыли, отрицательном долге и положительном сча не платит дивиденды, нарушая собственный устав. Особую дикость этой ситуации придает тот факт, что это все происходит на фоне >86% доли мажоритаиев в компании.
▪️Фин.показатели снижаются в след за операционными, рост тарифа не покрывает негативный эффект от снижения объемов отпуска э/э, а бумажные расходы(переоценка фин.вложений и резервы) оказали доп.давление на прибыль :
▫️Полезный отпуск э/э: 11.8 млрд.кВт*ч (-10%)
▫️Выручка: 42.6 млрд.р. (-3%)
▫️Ebit (операционная прибыль): 1,29 млрд.р. (-19%)
▫️Ebit margin: 3.0% (3.6% в 18г.)
▫️Долг: 0 млрд.р.
▫️Чистая прибыль: 0.39 млрд.р.(-32%)
💡Несмотря на весь негатив, фактический денежный поток от операционной деятельности(реальный кэш) составил 0,92 млрд.р. (+42%), а размер денежных средств на счетах вырос до рекордных 1,3 млрд.р.(+69%) или 32 коп. на акцию🔥
▪️Акции продолжают оставаться одними из самих дешевых в секторе, а рост стоимости упирается в отсутствие дивидендов:
▫️EV/Ebit = 0.18
▫️P/BV=0.43
▫️P/E=3.89
💡Размер кэша на счетах составляет уже 85% капитализации, что практически полностью покрывает потребность в финансировании инвестиционной программы на 2020-22гг. (1,3 млрд.р.), но для каких целей в реальности копятся средства остается только догадываться.
💡Интрига по дивидендам за 2019г. сохраняется, но акционерам нужно морально готовиться к их отсутствию, представители компании традиционно не дают комментариев по этому вопросу, предпочитая формальные ответы по типу "все решают акционеры".
Держу акции дальше, в случае выплаты дивидендов рост котировок может быть очень существенным.
❗только для крепких инвесторов❗
#sago #sagop
Напомню, что Самараэнерго является одной из самых дешевых сбытовых компаний в секторе и одновременно практически единственным его представителем, который при наличии прибыли, отрицательном долге и положительном сча не платит дивиденды, нарушая собственный устав. Особую дикость этой ситуации придает тот факт, что это все происходит на фоне >86% доли мажоритаиев в компании.
▪️Фин.показатели снижаются в след за операционными, рост тарифа не покрывает негативный эффект от снижения объемов отпуска э/э, а бумажные расходы(переоценка фин.вложений и резервы) оказали доп.давление на прибыль :
▫️Полезный отпуск э/э: 11.8 млрд.кВт*ч (-10%)
▫️Выручка: 42.6 млрд.р. (-3%)
▫️Ebit (операционная прибыль): 1,29 млрд.р. (-19%)
▫️Ebit margin: 3.0% (3.6% в 18г.)
▫️Долг: 0 млрд.р.
▫️Чистая прибыль: 0.39 млрд.р.(-32%)
💡Несмотря на весь негатив, фактический денежный поток от операционной деятельности(реальный кэш) составил 0,92 млрд.р. (+42%), а размер денежных средств на счетах вырос до рекордных 1,3 млрд.р.(+69%) или 32 коп. на акцию🔥
▪️Акции продолжают оставаться одними из самих дешевых в секторе, а рост стоимости упирается в отсутствие дивидендов:
▫️EV/Ebit = 0.18
▫️P/BV=0.43
▫️P/E=3.89
💡Размер кэша на счетах составляет уже 85% капитализации, что практически полностью покрывает потребность в финансировании инвестиционной программы на 2020-22гг. (1,3 млрд.р.), но для каких целей в реальности копятся средства остается только догадываться.
💡Интрига по дивидендам за 2019г. сохраняется, но акционерам нужно морально готовиться к их отсутствию, представители компании традиционно не дают комментариев по этому вопросу, предпочитая формальные ответы по типу "все решают акционеры".
Держу акции дальше, в случае выплаты дивидендов рост котировок может быть очень существенным.
❗только для крепких инвесторов❗
#sago #sagop
Коэффициент "ОГК-2/ТГК-1" вблизи исторического максимума
После публикации годовой фин.отчетности ТГК-1 в которой значительную часть прибыли(дивидендов) съели бумажные резервы, акции ТГК-1 ушли в крутое пике (подробней).
По итогам случившейся распродажи акции одной из дочек ГЭХа(ТГК-1) стали стоить значительно дешевле другой(ОГК-2), отношение "ОГК-2/ТГК-1" приблизилось к историческому максимуму последних лет.
💡Считаю, что сложившаяся ситуация предоставляет хорошую возможность для обмена позиций в ОГК-2 на ТГК-1 или открытия парного трейда (только для смелых): "шорт огк-2/лонг тгк-1".
#ogkb #tgka
После публикации годовой фин.отчетности ТГК-1 в которой значительную часть прибыли(дивидендов) съели бумажные резервы, акции ТГК-1 ушли в крутое пике (подробней).
По итогам случившейся распродажи акции одной из дочек ГЭХа(ТГК-1) стали стоить значительно дешевле другой(ОГК-2), отношение "ОГК-2/ТГК-1" приблизилось к историческому максимуму последних лет.
💡Считаю, что сложившаяся ситуация предоставляет хорошую возможность для обмена позиций в ОГК-2 на ТГК-1 или открытия парного трейда (только для смелых): "шорт огк-2/лонг тгк-1".
#ogkb #tgka
Полюс - новый максимум🔥
Вчера акции Полюса на фоне ралли в золоте обновили свой исторический максимум, закрывшись выше 11т.р.
Обновление максимумов произошло не только в абсолюте, но и относительно физического золота и акций другого рос. золотодобытчика - Полиметалла:
◽Полюс/FXGD_ETF = 12.5
◽Полюс/Полиметалл = 12.5
💡Мои ожидания по сохранению опережающей динамики акций Полюса относительно золота пока подтверждаются, но локально акция выглядит немного перегретой, поэтому всем, кто держит этот актив в портфеле предоставляется хорошая возможность подумать о частичной его замене на физ.золото (ETF FXGD) или акции Полиметалла.
#plzl #fxgd
Вчера акции Полюса на фоне ралли в золоте обновили свой исторический максимум, закрывшись выше 11т.р.
Обновление максимумов произошло не только в абсолюте, но и относительно физического золота и акций другого рос. золотодобытчика - Полиметалла:
◽Полюс/FXGD_ETF = 12.5
◽Полюс/Полиметалл = 12.5
💡Мои ожидания по сохранению опережающей динамики акций Полюса относительно золота пока подтверждаются, но локально акция выглядит немного перегретой, поэтому всем, кто держит этот актив в портфеле предоставляется хорошая возможность подумать о частичной его замене на физ.золото (ETF FXGD) или акции Полиметалла.
#plzl #fxgd
Пассивная стратегия. Еженедельный отчет
О портфеле
Старт: 25.11.19
▫️Инвестировано: 2.207 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 2.341 млн.р.
▫️Финрез: +135 т.р. (+5.8% или 17% г-х)
✅план от 8.7% г-х при любом движении рынка
Эта неделя стала неделей золота🚀, которое сделало более 8% на новостях о рекордных вливаниях ликвидности мировыми ЦБ.
Акции Полюса, которые является одним из опорных защитных активов портфеля, показали недельный рост в 26% и вытащили в портфель хороший плюс.💪
💡Несмотря на многочисленные сомнения коллег в золоте, как в защитном активе, его наличие в портфеле снова оправдало себя.
На этой неделе было проведено 2 ребалансировки:
▪️26.03.20: продажа Полюса/покупка TCS и ВТБ - основной объем ушел на покупку акций TCS, т.к. удобней ребалансировать одну позиции, чем размазывать копейки сразу по трем банкам. Сбер и ВТБ планирую ребалансировать позицией в FXRU.
▪️27.03.20: продажа Полюса/покупка ВТБ + замена половины позиции в Полюсе на физ.золото (FXGD etf) - здесь провел небольшую ребалансировку в пользу ВТБ и решил воспользоваться очередным локальным историческим отрывом Полюса от золота(подробней) и на 50% заменить его FXGD, в дальнейшем рассчитываю вернуться в Полюс на снижении коэф. Полюс/FXGD.
Как и раньше, все сделки и динамику портфеля можно смотреть в режиме онлайн здесь 👉🏻 intelinvest.ru
💡На следующей неделе буду ждать удобного момента для очередной ребалансировки портфеля (продажа FXRU/покупка Сбер,ВТБ).
Портфель с момента старта продолжает выглядеть лучше полной доходности индекса Мосбиржи (с учетом дивидендов):
▫️Индекс Мосбиржи [ETF SBMX]: -18%
▫️Портфель: +5.8%💪
#стратегия2020
О портфеле
Старт: 25.11.19
▫️Инвестировано: 2.207 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 2.341 млн.р.
▫️Финрез: +135 т.р. (+5.8% или 17% г-х)
✅план от 8.7% г-х при любом движении рынка
Эта неделя стала неделей золота🚀, которое сделало более 8% на новостях о рекордных вливаниях ликвидности мировыми ЦБ.
Акции Полюса, которые является одним из опорных защитных активов портфеля, показали недельный рост в 26% и вытащили в портфель хороший плюс.💪
💡Несмотря на многочисленные сомнения коллег в золоте, как в защитном активе, его наличие в портфеле снова оправдало себя.
На этой неделе было проведено 2 ребалансировки:
▪️26.03.20: продажа Полюса/покупка TCS и ВТБ - основной объем ушел на покупку акций TCS, т.к. удобней ребалансировать одну позиции, чем размазывать копейки сразу по трем банкам. Сбер и ВТБ планирую ребалансировать позицией в FXRU.
▪️27.03.20: продажа Полюса/покупка ВТБ + замена половины позиции в Полюсе на физ.золото (FXGD etf) - здесь провел небольшую ребалансировку в пользу ВТБ и решил воспользоваться очередным локальным историческим отрывом Полюса от золота(подробней) и на 50% заменить его FXGD, в дальнейшем рассчитываю вернуться в Полюс на снижении коэф. Полюс/FXGD.
Как и раньше, все сделки и динамику портфеля можно смотреть в режиме онлайн здесь 👉🏻 intelinvest.ru
🔥промокод на 20% скидку: 7HHNIAO8SX💡На следующей неделе буду ждать удобного момента для очередной ребалансировки портфеля (продажа FXRU/покупка Сбер,ВТБ).
Портфель с момента старта продолжает выглядеть лучше полной доходности индекса Мосбиржи (с учетом дивидендов):
▫️Индекс Мосбиржи [ETF SBMX]: -18%
▫️Портфель: +5.8%💪
#стратегия2020
Россети: непонятная дороговизна
Как известно, само ПАО "Россети" является холдинговой компанией, которое не ведет какой-либо существенной операционной деятельности, а просто владеет и управляет своими дочерними компаниями (фск+мрск).
Около 90% всех доходов Россетей составляют дивиденды дочек (в основном фск), часть из которых компания направляет на выплату собственных дивидендов.
Россети традиционно воспринимаются рынком, как фирма-прокладка, не создающая ни какой доп. стоимости относительно принадлежащих ей активов, поэтому раскрытие стоимости ее акций это больше история про способность транслировать дивиденды дочек в свои собственные.
❗Последние годы payout Россетей составляет всего 10-15% от полученных дивидендов, при этом дисконт в стоимости ее акций к публичным дочкам составляет в моменте около 17%, а дивидендная доходность обыкновенных акций всего 2%.
💡Даже если Россети начнут полностью транслировать поручаемые дивиденды(~0,12р.) в свои собственные, то текущая дивидендная доходность ее обыкновенных акций составит около 10%, что близко к дивидендной доходности акций ее основной дочки ФСК (9,52%)
В чем причина такой оптимистичной оценки стоимости Россетей пока остается загадкой, возможно здесь имеет место банальное поддержание котировок крупным игроком. В пользу этой версии могут говорить слухи о покупке НПФ «Газфонд» с рынка 2% акций Россетей в прошлом году (коммерсант).
#rsti
Как известно, само ПАО "Россети" является холдинговой компанией, которое не ведет какой-либо существенной операционной деятельности, а просто владеет и управляет своими дочерними компаниями (фск+мрск).
Около 90% всех доходов Россетей составляют дивиденды дочек (в основном фск), часть из которых компания направляет на выплату собственных дивидендов.
Россети традиционно воспринимаются рынком, как фирма-прокладка, не создающая ни какой доп. стоимости относительно принадлежащих ей активов, поэтому раскрытие стоимости ее акций это больше история про способность транслировать дивиденды дочек в свои собственные.
❗Последние годы payout Россетей составляет всего 10-15% от полученных дивидендов, при этом дисконт в стоимости ее акций к публичным дочкам составляет в моменте около 17%, а дивидендная доходность обыкновенных акций всего 2%.
💡Даже если Россети начнут полностью транслировать поручаемые дивиденды(~0,12р.) в свои собственные, то текущая дивидендная доходность ее обыкновенных акций составит около 10%, что близко к дивидендной доходности акций ее основной дочки ФСК (9,52%)
В чем причина такой оптимистичной оценки стоимости Россетей пока остается загадкой, возможно здесь имеет место банальное поддержание котировок крупным игроком. В пользу этой версии могут говорить слухи о покупке НПФ «Газфонд» с рынка 2% акций Россетей в прошлом году (коммерсант).
#rsti
Полиметалл близок в важному уровню
Опубликованная мной год назад модель стоимости акций Полимелла, основанная на историческом отношении "Золото/Полиметалл", продолжает сохранять свою актуальность.💪
Напомню, что с июня 2013 г.(дата листинга на Мосбирже) за 1 унцию золота можно было купить около 88-170 акций Полиметалла (золото ~80% выручки), соответственно исторический золотой коридор для его котировок:
◽СОПРОТИВЛЕНИЕ "Золото/Полиметалл" = 88
◽ПОДДЕРЖКА "Золото/Полиметалл" = 170
💡Для достижения акциями Полиметалла своего золотого исторического максимума (1430 р.) остается около +4%.👇
❗Здесь стоит заметить, что данные исторические уровни не могут являться гарантией сохранения существующей ситуации в будущем, время способно разрушать любые закономерности, вопрос только "когда?".
#poly
Опубликованная мной год назад модель стоимости акций Полимелла, основанная на историческом отношении "Золото/Полиметалл", продолжает сохранять свою актуальность.💪
Напомню, что с июня 2013 г.(дата листинга на Мосбирже) за 1 унцию золота можно было купить около 88-170 акций Полиметалла (золото ~80% выручки), соответственно исторический золотой коридор для его котировок:
◽СОПРОТИВЛЕНИЕ "Золото/Полиметалл" = 88
◽ПОДДЕРЖКА "Золото/Полиметалл" = 170
💡Для достижения акциями Полиметалла своего золотого исторического максимума (1430 р.) остается около +4%.👇
❗Здесь стоит заметить, что данные исторические уровни не могут являться гарантией сохранения существующей ситуации в будущем, время способно разрушать любые закономерности, вопрос только "когда?".
#poly
Квартальный обзор портфеля
25 декабря в традиционном обзоре перспектив рос.рынка (пост "Взгляд на 2020г.") я высказал предположение, что рост индекса Мосбиржи в 2020 г. вряд ли сможет превысить 10-15%, с того момента индекс успел сделать +8% и завершить квартал падением на 17%.
В текущей ситуации ожидать положительной годовой динамики индекса было бы слишком оптимистично, но и ожидать существенного падения с текущих уровней я бы не стал. С самого начала вирусного риск-офф я старался не комментировать происходящее на рынках и не создавать доп.информационное давление на ваши инвест. решения, т.к. во-первых, у меня нет цели предсказывать кризисы (вы должны быть всегда готовы к любому развитию ситуации) + ни я, ни кто либо другой (даже если он думает иначе) не может заранее предсказать такие события, а тем более рассуждать об их завершении в условиях, когда сама проблема(вирус) не является экономической. Здесь могу лишь сказать, что благодаря кризису 2008 г. в арсенале мировых ЦБ появилось очень мощное оружие под названием печатный станок, благодаря которому, цена решения любой проблемы уже не имеет значения, будет напечатано столько $, сколько нужно и процесс уже пошел, это ключевая особенность, которая отличает этот шок от всех других, поэтому считаю, что сценарии и траектории прошлых кризисов в этот раз будут разные, кратного снижения рынка не произойдет.
Скажу банальную вещь, самым важным для любого инвестора на рынке в любой момент времени, независимо от направления его движения является наличие торгового плана. Рост, как и падение на рынке без наличия торгового плана вынуждает инвестора совершать много ошибок. На этом падении кто то вышел по стопу, кто то открыл шорт, кто то, как я продолжает сохранять набранные ранее длинные позиции, регулируя риск(просадку) портфеля через долю кэша в портфеле, что, например, в сочетании с другими стратегиями позволило по итогам первого квартала сохранить доходность портфеля в закрытом канале в положительной зоне.
🔹Публичный портфель акций с момента формирования (25.12.19) снизился на 27%(ссылка), результат очень слабый, но здесь стоит отметить, что это динамика портфеля со 100% аллокацией в акциях без кэша, валютного хэджа, стопов, минимуме сделок и режима long only при годовом таргете индекса мосбиржи менее +10-15%
Инвестиционное обоснование по всем позициям в портфеле осталось прежнее, хотя на фоне вирусного фактора реализация большинства идей отодвигается на постшоковый период, что с учетом долгосрочности портфеля не является большой проблемой.
🔹Доходность некоторых инвест. идей в первом квартале (не учитываются в портфеле) после хорошего плюса стала отрицательной:
▫️ВТБ (-4%) - идея открыта (частичная фиксация прибыли);
▫️Газпром (-8%) -идея открыта;
▫️ОГК-2 (+33%) -идея закрыта(обмен на тгк-1);
▫️ТГК-1 (+11%) -идея открыта;
▫️Газпром нефть (-9%) идея открыта;
▫️TCS гдр (-22%) идея открыта.
#портфель2020
25 декабря в традиционном обзоре перспектив рос.рынка (пост "Взгляд на 2020г.") я высказал предположение, что рост индекса Мосбиржи в 2020 г. вряд ли сможет превысить 10-15%, с того момента индекс успел сделать +8% и завершить квартал падением на 17%.
В текущей ситуации ожидать положительной годовой динамики индекса было бы слишком оптимистично, но и ожидать существенного падения с текущих уровней я бы не стал. С самого начала вирусного риск-офф я старался не комментировать происходящее на рынках и не создавать доп.информационное давление на ваши инвест. решения, т.к. во-первых, у меня нет цели предсказывать кризисы (вы должны быть всегда готовы к любому развитию ситуации) + ни я, ни кто либо другой (даже если он думает иначе) не может заранее предсказать такие события, а тем более рассуждать об их завершении в условиях, когда сама проблема(вирус) не является экономической. Здесь могу лишь сказать, что благодаря кризису 2008 г. в арсенале мировых ЦБ появилось очень мощное оружие под названием печатный станок, благодаря которому, цена решения любой проблемы уже не имеет значения, будет напечатано столько $, сколько нужно и процесс уже пошел, это ключевая особенность, которая отличает этот шок от всех других, поэтому считаю, что сценарии и траектории прошлых кризисов в этот раз будут разные, кратного снижения рынка не произойдет.
Скажу банальную вещь, самым важным для любого инвестора на рынке в любой момент времени, независимо от направления его движения является наличие торгового плана. Рост, как и падение на рынке без наличия торгового плана вынуждает инвестора совершать много ошибок. На этом падении кто то вышел по стопу, кто то открыл шорт, кто то, как я продолжает сохранять набранные ранее длинные позиции, регулируя риск(просадку) портфеля через долю кэша в портфеле, что, например, в сочетании с другими стратегиями позволило по итогам первого квартала сохранить доходность портфеля в закрытом канале в положительной зоне.
🔹Публичный портфель акций с момента формирования (25.12.19) снизился на 27%(ссылка), результат очень слабый, но здесь стоит отметить, что это динамика портфеля со 100% аллокацией в акциях без кэша, валютного хэджа, стопов, минимуме сделок и режима long only при годовом таргете индекса мосбиржи менее +10-15%
Инвестиционное обоснование по всем позициям в портфеле осталось прежнее, хотя на фоне вирусного фактора реализация большинства идей отодвигается на постшоковый период, что с учетом долгосрочности портфеля не является большой проблемой.
🔹Доходность некоторых инвест. идей в первом квартале (не учитываются в портфеле) после хорошего плюса стала отрицательной:
▫️ВТБ (-4%) - идея открыта (частичная фиксация прибыли);
▫️Газпром (-8%) -идея открыта;
▫️ОГК-2 (+33%) -идея закрыта(обмен на тгк-1);
▫️ТГК-1 (+11%) -идея открыта;
▫️Газпром нефть (-9%) идея открыта;
▫️TCS гдр (-22%) идея открыта.
#портфель2020
