​​ОГК-2 отчетность мсфо за 6м2019

Компания опубликовала сильную финансовую отчетность💪🏻

▪️Первое полугодие к аналогичному периоду прошлого года, млрд.р.:
◽️Выручка: 69 (-3%)
◽️Ebitda: 20.4 (+9%)
◽️Netdebt/Ebitda: 0.7
◽️Чистая прибыль: 9,6(+47%)
◽️Целевая (скорректированная) чистая прибыль: 9.9 (+16%)

▪️Дивидендная доходность за 2019г.:
◽️При текущей дивидендной политике (35% рсбу): 8,82%
◽️При целевой дивидендной политике (50% мсфо): 10,68%

▪️Стоимостные коэффициенты:
◽️EV/Ebitda = 2.2
◽️P/E = 4.7
◽️P/E(по целевой чп) = 3.1

▪️ВЫВОД: Компания продолжает радовать ростом чистой прибыли, если до конца года смогут заработать не меньше прошлого, то дивидендная доходность даже при консервативном варианте (35% рсбу) составит 8,8%.
⚠️Из негативных факторов помним про потенциальный бумажный убыток (5 млрд.р.) от возможной продажи казначейских акций в 2019г.

Держим дальше💪
👉🏻Инвестиционная идея ОГК-2(+16%)🚀

#ogkb

​​Чистая прибыль ТГК-1 и ОГК-2 (РСБУ за 3 квартал)

На мой взгляд, это две самые интересные дочки ГЭХа. Недавно компании опубликовали отчетность по рсбу и традиционно, высокое внимание вызывает размер и динамика чистой прибыли(див. база).

🔹ТГК-1: Фактическая чистая прибыль последние кварталы остается вблизи своего целевого значения ~9 млрд.р., какого то прорыва здесь не произошло, все в рамках ожиданий.
Payout компании = 35% чп РСБУ (дд. ~7% по LTM)
Ключевым фактором роста котировок остается ожидаемый переход расчета дивидендов на прибыль по МСФО, которая на ~30% выше рсбу + есть потенциал по ее увеличению.

🔹ОГК-2: Компания опубликовала сильную отчетность, наблюдается снижение разрыва между целевой и фактической чистой прибылью💪, по итогам года есть неплохие шансы реализовать данный потенциал и выйти на 17 млрд.р. чп.
Payout компании = 35% чп РСБУ (дд. ~8,4% по LTM)
Здесь, как и в ТГК-1 ключевыми факторами роста котировок выступают: рост чистой прибыли + перевод дивидендов на чп мсфо + увеличение payout.

❓Целевая чистая прибыль - это чистая прибыль, скорректированная на величину непостоянных затрат с учетом долговой нагрузки и действующих % ставок.

👉🏻Инвестиционная идея ТГК-1 (+32%)🚀
👉🏻Инвестиционная идея ОГК-2 (+38%)🚀

#ogkb #tgka

​​ТГК-1/ОГК-2. МСФО отчеты за 3 кв.

Решил разом сделать короткий обзор двух дочек ГЭХа.👇

🔹ТГК-1 (P/E 3.9; EV/Ebitda 1.9)
мсфо за 9 мес.2019г. в млрд.р.:
▫️Выручка: 69,8 (+10%)
▫️Ebitda: 20,8 (+36%)
▫️Чистая прибыль: 10,9 (+28%)
▫️Целевая(скорректированная) чистая прибыль: 10,5 (+51%)
▫️NеtDebt: 4,1 (-61%)
▫️Дивидендная доходность (payout 35% рсбу) = 6,52%
▫️Дивидендная доходность (payout 50% целевой мсфо) = 14,89%
-----------------------------
💡Компания продолжает демонстрировать положительную динамику фактической прибыли и ее скорректированного значения. Текущая цель по прибыли уже находится вблизи 15 млрд.р., выход на данный показатель возможен не ранее следующего года. В моменте дивидендная доходность остается низкой, но это бумага на перспективу. Ключевой долгосрочной целью является увеличение чистой прибыли + переход на 50% payout, что предполагает выход котировок в район 0,02р.(+75%). Реализация данного потенциала может занять от 1 до нескольких лет.

🔹ОГК-2 (P/E 5.6; EV/Ebitda 2.3)
мсфо за 9 мес.2019г. в млрд.р.:
▫️Выручка: 99,8 (-5%)
▫️Ebitda: 33,1 (+28%)
▫️Чистая прибыль: 12,2 (+60%)
▫️Целевая(скорректированная) чистая прибыль: 12,7 (+16%)
▫️NеtDebt: 28 (-32%)
▫️Дивидендная доходность (payout 35% рсбу) =7,4%
▫️Дивидендная доходность (payout 50% целевой мсфо) = 12,05%
-----------------------------
Еще один сильный отчет на пути к 17 млрд. чистой прибыли. Долгосрочные цели здесь такие же как в ТГК-1(увеличение прибыли + переход на 50% payout), при их достижении котировки могут спокойно достичь 0,90р.(+37%).

ТГК-1 и ОГК-2 продолжают оставаться недорогими компаниями с высоким долгосрочным апсайдом, текущий рост прибыли уже заложен в котировки, дальнейшее движение вверх уже во многом зависит от роста payout.

Держу дальше👇
💡Инвестиционная идея ТГК-1 (+43%)🚀
💡Инвестиционная идея ОГК-2 (+55%)🚀

#tgka #ogkb

ГАЗПРОМ. ОСНОВНЫЕ ТЕЗИСЫ НОВОЙ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ

🔘ГАЗПРОМ:
▫️ПРАВЛЕНИЕ ГАЗПРОМА ОДОБРИЛО ПРОЕКТ НОВОЙ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ – КОМПАНИЯ
▫️ГАЗПРОМ ПЛАНИРУЕТ ВЫЙТИ НА ВЫПЛАТУ ДИВИДЕНДОВ В 50% ОТ СКОРРЕКТИРОВАННОЙ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ПО МСФО ЧЕРЕЗ ТРИ ГОДА - КОМПАНИЯ
▫️ГАЗПРОМ ПЛАНИРУЕТ ПО ИТОГАМ 2019 ГОДА ДИВИДЕНДЫ НА УРОВНЕ НЕ МЕНЕЕ 30% СКОРРЕКТИРОВАННОЙ ПРИБЫЛИ ПО МСФО, 2020 ГОДА - НЕ МЕНЕЕ 40% - КОМПАНИЯ
▫️ГАЗПРОМ БУДЕТ ПРОВОДИТЬ НОВУЮ ДИВИДЕНДНУЮ ПОЛИТИКУ ТАКЖЕ В ДОЧЕРНИХ И ЗАВИСИМЫХ ОБЩЕСТВАХ - КОМПАНИЯ
▫️СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ МОЖЕТ ПРИНЯТЬ РЕШЕНИЕ ОБ УМЕНЬШЕНИИ РАЗМЕРА ДИВИДЕНДОВ, ЕСЛИ ПОКАЗАТЕЛЬ ЧИСТЫЙ ДОЛГ/EBITDA ПО ИТОГАМ ГОДА ПРЕВЫСИТ 2,5 - КОМПАНИЯ
▫️МИЛЛЕР О НОВОЙ ДИВПОЛИТИКЕ ГАЗПРОМА: УВЕРЕН, ЧТО АКЦИИ КОМПАНИИ СТАНУТ ЕЩЕ БОЛЕЕ ИНТЕРЕСНЫМ АКТИВОМ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ ВЛОЖЕНИЙ - ИНТЕРФАКС
Зампред Газпрома Фамил Садыгов: "Во-первых, мы предлагаем корректировать чистую прибыль на курсовые разницы как по операционным, так и по финансовым статьям, поскольку они, очевидно, не обеспечены денежными потоками. Во-вторых, в расчете дивидендов не планируется учитывать обесценение (или восстановление убытка от обесценения) основных средств и инвестиций в ассоциированные компании. И, в-третьих, доля в прибыли от ассоциированных компаний и совместных предприятий при расчете дивидендной базы будет заменена на поступления от ассоциированных компаний и совместных предприятий, то есть на конкретные позиции, отражаемые в "Отчете о движении денежных средств".


🔘ГАЗПРОМ ЭНЕРГОХОЛДИНГ (Мосэнеро, ТГК-1, ОГК-2):
▫️"ГАЗПРОМ ЭНЕРГОХОЛДИНГ" РАССЧИТЫВАЕТ НА РОСТ ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ "ДОЧКАМИ" ДО 50% ОТ ПРИБЫЛИ ПО МСФО - ГЛАВА ХОЛДИНГА - ПРАЙМ
▫️"ГАЗПРОМ ЭНЕРГОХОЛДИНГ" РАССЧИТЫВАЕТ НА ВЫПЛАТУ "ДОЧКАМИ" ДИВИДЕНДОВ ПО ИТОГАМ 2019 ГОДА ВЫШЕ УРОВНЯ 2018 ГОДА В РАСЧЕТЕ НА АКЦИЮ - ГЛАВА ХОЛДИНГА
Глава ГЭХ Денис Федоров: "Наши предложения всегда связаны с тем, чтобы и в процентах дивиденды росли, и в расчёте, даже несмотря на снижение финансовых результатов дочерних обществ, чтобы сумма дивидендов, приходящихся на одну акцию, ежегодно повышалась. Все эти годы мы это успешно делали. На сегодняшний день мы тоже считаем, что можем выплатить хорошие дивиденды, выше прошлого года"

💡Намерения Газпрома по распространению своей дивидендной политики на Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2 является очень важным положительным фактором для стоимости акций данных компаний, дивидендная доходность которых при 50% payout может составить более 10%.
Ключевыми вопросами в данной истории продолжают оставаться сроки перехода дочек на целевые 50% и будут ли применяться корректировки к прибыли, как в самом Газпроме. Сейчас рост доходов в основном обеспечивается платежами по ДПМ, пик которых будет пройден в 2020 г, после чего возрастает риск снижения прибыли.
При плавном наращивании payout рост дивидендов в абсолютном выражении может оказаться не таким вертикальным, как видится сейчас, очень многое будет зависеть от способности дочек сохранить прибыль после 2020г., но в любом случае, цель по переходу на 50% это позитивная новость👇

Держу дальше:
Инвестиционная идея Газпром(+73%)🚀
Инвестиционная идея Газпром нефть(+24%)🚀
Инвестиционная идея ОГК-2(+50%)🚀
Инвестиционная идея ТГК-1(+45%)🚀

#gazp #tgka #ogkb #sibn

Дивидендные новости по инвестиционным идеям

▪️Газпром:
▫️Газпром может использовать нескорректированную чистую прибыль для расчета дивидендов за 2019г - bloomberg цитирует зампреда правления
▫️Газпром оценивает чистую прибыль за 2019г в $21,4 млрд по сравнению с $23,3 млрд за 2018г - презентация
▫️CFO Газпрома: менеджмент может принять решение отказаться от корректировок прибыли в расчете дивидендов полностью или частично - решение в апреле
Итог: Дивиденд за 2019г. исходя из планового 30% payout и нескорректированной прибыли в $21,4 млрд.р. может составить около 17 р./акция (дд. 7,3%). Данное решение позитивно для рынка и совпало с моментом снижения котировок к уровню последнего SPO (220,72 р.), что может о косвенно говорить о важности данного уровня для руководства Газпрома.

▪️Газпром нефть, ТГК-1, ОГК-2:
▫️Дочерние компании "Газпрома" (MOEX: GAZP) со 100-процентным участием будут платить дивиденды в размере 100% прибыли, а дочерние компании, где доля меньше 100% - не менее 50% прибыли МСФО, сообщил в ходе выступления зампредправления компании Фамил Садыгов.
Итог: Доля Газпрома в Газпром нефти 95,68%, формально компания попадает под "не менее 50% прибыли МСФО", но с учетом высокой доли итоговый коэффициент может быть даже выше 50%, что означает выплату в 2020г. не менее 45 р./акция.(дд 9,27%) и продолжение роста котировок.
Несмотря на то, что формально тгк-1 и огк-2 не являются дочками Газпрома (Газпром владеет ими через ГЭХ), с высокой вероятностью их payout будет повышен исходя из дивидендных потребностей ГЭХа, который, являясь дочкой Газпрома должен платить по новым правилам 100% чистой прибыли.
Из всех энергетических дочек ГЭХа мне больше нравится ТГК-1(в основном из-за доли финов), при 50% payout дивидендная доходность ее акций может составить около 12%, что подразумевает существенный рост котировок.

1️⃣Инвестиционная идея Газпром (+17%)🚀
2️⃣Инвестиционная идея Газпром нефть (+33%)🚀
3️⃣Инвестиционная идея ОГК-2 (+44%)🚀
4️⃣Инвестиционная идея ТГК-1 (+53%)🚀

Держим дальше💪

#gazp #sibn #tgka #ogkb #msng

​​ТГК-1 и ОГК-2. мсфо отчет за 2019г.

Обновляю ситуацию по двум старым идеям:

🔹ТГК-1
На операционном уровне у компании все ок:
▫️Выручка: 97 млрд.р. (+5%)
▫️Ebitda: 28 млрд.р (+19%)
▫️Ebitda margin: 28% (25% в 2018г)
❗..но чистая прибыль упала, подвели бумажные списания:
▫️Чистая прибыль: 8 млрд.р. (-23%)
▫️Чистая прибыль(акционерная): 9 млрд.р. (-12%)
▫️Целевая(скорректированная) чистая прибыль: 14 млрд.р. (+18%)
Акции продолжают стоить дешево:
▫️EV/Ebitda 1.8
▫️P/E = 5.3
▫️P/E(по целевой чп)=3.2
..️див.доходность благодаря ожидаемому переходу на 50% payout продолжает быть привлекательной:
▫️За 2019 (payout 50%) = 10.6%
▫️За 2020 (payout 50% от скорр.чп) = 15.7%
💡Неожиданное снижение прибыли из-за бумажных списаний в 4 квартале и ужасный внешний фон отодвигают момент раскрытия стоимости компании на 21 год.

🔹ОГК-2
Динамика операционных фин.показателей нейтральная:
▫️Выручка: 135 млрд.р. (-6%)
▫️Ebitda: 36 млрд.р (+0%)
▫️Ebitda margin: 27% (25% в 2018г)
сокращение бумажных списаний дало мощный рост прибыли:
▫️Чистая прибыль: 12 млрд.р. (+45%)
▫️Целевая(скорректированная) чистая прибыль: 16 млрд.р. (+2%)
компания стоит недорого:
▫️EV/Ebitda 2.7
▫️P/E = 4.7
▫️P/E(по целевой чп)=3.5
..️див.доходность в случае перехода на 50% payout сопоставима с тгк-1:
▫️За 2019 (payout 50%) = 10.6%
▫️За 2020 (payout 50% от скорр.чп) = 14.3%

💡Акции двух компаний на годовом горизонте обладают сопоставимым апсайдом (+25-80%), реализация которого зависит от сроков перехода на 50% payout и сокращения влияния бумажных списаний на чистую прибыль(див.базу).

Держу дальше👇
💡Инвестиционная идея ТГК-1 (+23%)
💡Инвестиционная идея ОГК-2 (+22%)

#tgka #ogkb

Коэффициент "ОГК-2/ТГК-1" вблизи исторического максимума

После публикации годовой фин.отчетности ТГК-1 в которой значительную часть прибыли(дивидендов) съели бумажные резервы, акции ТГК-1 ушли в крутое пике (подробней).

По итогам случившейся распродажи акции одной из дочек ГЭХа(ТГК-1) стали стоить значительно дешевле другой(ОГК-2), отношение "ОГК-2/ТГК-1" приблизилось к историческому максимуму последних лет.

💡Считаю, что сложившаяся ситуация предоставляет хорошую возможность для обмена позиций в ОГК-2 на ТГК-1 или открытия парного трейда (только для смелых): "шорт огк-2/лонг тгк-1".

#ogkb #tgka

​​ТГК-1 и ОГК-2: мсфо отчет за 1кв.20г. - рост закончился

🔹ТГК-1
▪️Все основные показатели ухудшились(кв/кв):
▫️Выручка: 27.7 млрд.р. (-13%)
▫️Ebitda: 8.3 млрд.р (-17%)
▫️Ebitda margin: 30% (31.5% в 1к19г)
▫️ND/Ebitda: 0.8 (0.3 в 1к19)
▫️Чистая прибыль: 4.4 млрд.р. (-27%)
▫️Целевая(расчетная) чистая прибыль: 4.2 млрд.р. (-27%)

▪️Акции на фоне снижения фин. показателей смотрятся уже не так интересно (LTM):
▫️EV/Ebitda = 2.4
▫️P/E = 6.7
▫️P/E(по расчетной чп)=3.9

▪️Див.доходность привлекательна, но только в случае перехода на 50% payout:
▫️за 2019 (payout 25-50%) = 5.21-10.4%
▫️LTM (payout 25-50% от расчетной чп) = 6.3-12.7%

🔹ОГК-2
▪️Снижение по всем фронтам, как и в тгк-1 (кв/кв):
▫️Выручка: 34 млрд.р. (-8%)
▫️Ebitda: 10.5 млрд.р (-13%)
▫️Ebitda margin: 31% (32% в 1к19г)
▫️ND/Ebitda: 0.8 (0.7)
▫️Чистая прибыль: 7.9 млрд.р. (+27%)*
▫️Целевая(расчетная) чистая прибыль: 5.3 млрд.р. (-18%)
💡*Рост квартальной прибыли объясняется разовым эффектом от продажи Красноярской ГРЭС.

▪️Привлекательность акций не вызывает существенного интереса (LTM):
▫️EV/Ebitda = 2.8
▫️P/E = 5.1
▫️P/E(по расчетной чп)=4.6

▪️Див.доходность даже в случае перехода на 50% payout уже не кажется высокой:
▫️за 2019 (payout 50%) = 8.7%
▫️LTM (payout 50% от расчетной чп) = 10.8%

💡ИТОГ: В ситуации, когда все основные фин.показатели вошли в негативный тренд, единственную поддержку котировкам дают ожидания по росту payout👇
12 фев.2020г."Дочерние компании "Газпрома" (MOEX: GAZP) со 100-процентным участием будут платить дивиденды в размере 100% прибыли, а дочерние компании, где доля меньше 100% - не менее 50% прибыли МСФО, сообщил в ходе выступления зампредправления компании Фамил Садыгов."(рбк)
Как повлияет вирусный фактор на устойчивость данного решения узнаем совсем скоро.

Фиксирую прибыль в инвестиционных идеях:
💡Инвестиционная идея ТГК-1 (+24% за год)
💡Инвестиционная идея ОГК-2 (+51% за год) - с учетом обмена на тгк-1
Рост прибыли и переход на 50% payout во многом уже состоялся и заложен в текущих котировках, сейчас в бумагах остались достаточно отдаленные перспективы, связанные с ростом дивидендов и продажей Газпрому доли Фортума в тгк-1.
ОFF: позиция в тгк-1 в публичном портфеле акций сохраняется, как долгосрочная история.

#tgka #ogkb

ОГК-2 мсфо отчет за II квартал - замедление продолжается

▪️Финпоказатели (6м20/6м19):
▫️выручка: 60.3 млрд.р.(-13%)
▫️чистая прибыль: 10.3 млрд.р.(+7%)
▫️расчетная(целевая) прибыль: 7.8 млрд.р.(-22%)
💡Рост полугодовой прибыли объясняется разовым эффектом от продажи Красноярской ГРЭС в I квартале (+3.8 млрд.р.).

▪️Дивиденды:
Менеджмент предупредил, что за 2020г. payout составит 50%, что предполагает около 7.5% див.доходности.

💡Ситуация в огк-2 продолжает располагать к продаже акций: рост прибыли практически остановился, котировки находятся вблизи исторических максимумов, а дивидендная доходность не представляет большого интереса.

#ogkb

Мосэнерго, ОГК-2, ТГК-1 - негативная динамика прибыли по рсбу за 9мес. 2020г.

Публичные компании из группы ГЭХ опубликовали свои отчеты по рсбу за 3 кв., негативную динамику по прибыли показала даже ОГК-2, получающая повышенный объем платежей по дпм.

Выручка(9м20/9м19):
▫️Мосэнерго: 122 млрд.р.(-26%)
▫️ОГК-2: 88 млрд.р.(-11%)
▫️ТГК-1: 58 млрд.р.(-10%)
Прибыль(9м20/9м19):
▫️Мосэнерго: 8.0 млрд.р. (-33%)
▫️ОГК-2: 11.7 млрд.р.(-5.4%)
▫️ТГК-1: 4.5 млрд.р.(-38%)
P/E ltm(9м20/9м19):
▫️Мосэнерго: 6.2
▫️ОГК-2: 5.8
▫️ТГК-1: 6.0

💡Менеджменту в текущей ситуации для реализации своей озвученной ранее стратегии, подразумевающей постоянный рост дивидендов, придется скорей всего по итогам 2020г. идти на их снижение или увеличивать payout выше 50%, что видится маловероятным.

#msng #tgka #ogkb

​​Raiffeisenbank снизил оценку акций ОГК-2 на 20%, сохранив рекомендацию "покупать"

   Москва. 23 декабря. ИНТЕРФАКС - Raiffeisenbank понизил прогнозную стоимость акций ПАО "ОГК-2" (MOEX: OGKB) с 1 рубля до 0,8 рубля за штуку, сообщается в обзоре аналитика банка Сергея Гарамиты.
   Рекомендация "покупать" для этих бумаг была подтверждена.
   "Мы ждем высокую дивдоходность акций компании (порядка 13%) и сильного свободного денежного потока в течение 2021-2024 годов благодаря повышенным платежам ДПМ. При этом новые проекты ДПМ-2 мы оцениваем нейтрально в рамках нашей оценки, изменений в дивидендной политике мы не закладываем. Тем не менее, мы снизили прогнозную цену акций "ОГК-2" из-за роста безрисковых ставок, увеличения и более ранних предоплат по прогнозным капвложениям, а также более высоких топливных расходов, чем мы до этого ожидали", - говорится в отчете.
   По данным информационно-аналитического терминала "ЭФИР-Интерфакс", в настоящее время консенсус-прогноз цены акций ОГК-2, основанный на оценках аналитиков 5 инвестиционных банков, составляет 0,8 рубля за штуку, консенсус-рекомендация - "покупать".
   Текущая стоимость этих бумаг составляет порядка 0,624 рубля за штуку.

#ogkb

Оценка акций электроэнергетического сектора от "ВТБ капитал"

#irao #upro #enru #ogkb #tgka #msng #hydr #fees