Кто мы и о чем этот канал
🔘Wealth IQ — комплексный подход к работе с крупным частным капиталом. Мы не private banking или wealth management, к которым вы привыкли. К нам приходят за экспертизой и решением сложных задач «под ключ». Комплексно смотрим на все активы, независимо от места и способа их хранения.
Мы создаем на рынке новую нишу для независимых сервисов private banking с сильной инвестиционной командой. О том, как мы выросли с нуля до 300 состоятельных клиентов (сейчас уже 350), можно прочитать здесь.
В канале мы регулярно пишем обо всех аспектах работы с крупным частным капиталом. Рекомендуем посмотреть эти посты:
- Инвестиционные идеи: Фактор Х. Апдейт по стратегии автоследования
- Структурирование активов: Как использовать личный фонд вместо брачного контракта
- Разблокировка активов: Как новые санкции повлияют на разблокировку активов в Euroclear/Clearstream
- Важные новости рынка: Как зарубежные банки и брокеры работают с рублем после санкций США
- Налоги: Важное о приостановке СИДН с США
- Альтернативные инвестиции: НДФЛ не выше 15% и возможность инвестировать во внебиржевые активы. Что такое ЦФА и почему это важно знать?
У нас есть регулярные рубрики, которые можно найти по тегам:
- #InvestmentUpdate: инсайты с ежемесячной встречи нашей инвестиционной команды
- #Мистер_Икс: анализ главных новостей глобальных рынков от нашего друга и партнера, работающего в Европе и управляющего большим фондом международных акций
- #НеделяНачинается: каждый понедельник — список самых важных событий, за которыми стоит следить в течение недели
- #ИтогиНедели: анализируем, как вели себя рынки последние семь дней
И другие рубрики:
#рынки
#возможности
#альтернативные_инвестиции
#структурирование
#кейсы
#налоги
#компании
#криптовалюта
#ИИ
#SmartMoneyBasics
#команда
Если вы уже наш клиент, то напоминаем, что вы можете обратиться с любым вопросом к своему персональному банкиру.
➡️Если вы еще не наш клиент, свяжитесь с нами любым удобным способом по кнопке «Связаться».
🔘Wealth IQ — комплексный подход к работе с крупным частным капиталом. Мы не private banking или wealth management, к которым вы привыкли. К нам приходят за экспертизой и решением сложных задач «под ключ». Комплексно смотрим на все активы, независимо от места и способа их хранения.
Мы создаем на рынке новую нишу для независимых сервисов private banking с сильной инвестиционной командой. О том, как мы выросли с нуля до 300 состоятельных клиентов (сейчас уже 350), можно прочитать здесь.
В канале мы регулярно пишем обо всех аспектах работы с крупным частным капиталом. Рекомендуем посмотреть эти посты:
- Инвестиционные идеи: Фактор Х. Апдейт по стратегии автоследования
- Структурирование активов: Как использовать личный фонд вместо брачного контракта
- Разблокировка активов: Как новые санкции повлияют на разблокировку активов в Euroclear/Clearstream
- Важные новости рынка: Как зарубежные банки и брокеры работают с рублем после санкций США
- Налоги: Важное о приостановке СИДН с США
- Альтернативные инвестиции: НДФЛ не выше 15% и возможность инвестировать во внебиржевые активы. Что такое ЦФА и почему это важно знать?
У нас есть регулярные рубрики, которые можно найти по тегам:
- #InvestmentUpdate: инсайты с ежемесячной встречи нашей инвестиционной команды
- #Мистер_Икс: анализ главных новостей глобальных рынков от нашего друга и партнера, работающего в Европе и управляющего большим фондом международных акций
- #НеделяНачинается: каждый понедельник — список самых важных событий, за которыми стоит следить в течение недели
- #ИтогиНедели: анализируем, как вели себя рынки последние семь дней
И другие рубрики:
#рынки
#возможности
#альтернативные_инвестиции
#структурирование
#кейсы
#налоги
#компании
#криптовалюта
#ИИ
#SmartMoneyBasics
#команда
Если вы уже наш клиент, то напоминаем, что вы можете обратиться с любым вопросом к своему персональному банкиру.
➡️Если вы еще не наш клиент, свяжитесь с нами любым удобным способом по кнопке «Связаться».
🥷🏻 Мысли по рынку от Мистера Икс. Непобедимая NVIDIA, противоречивый ЕЦБ и золотые слитки из торгового автомата
💰 Среди наших друзей и партнеров есть портфельный управляющий, который много лет работает в Европе и руководит крупным (число с девятью нолями) фондом американских и европейских акций. Назовем его Мистер Икс. Мы уже много лет регулярно общаемся, обсуждаем ситуацию на финансовых рынках и обмениваемся идеями.
📈 Несколько дней назад мы решили сделать из содержания наших созвонов отдельную рубрику для нашего канала. С любезного разрешения Мистера Икс будем делиться его наблюдениями и мыслями по международному рынку акций и других активов. Сразу оговоримся, что взгляды на рынок Мистера Икс могут отличаться (иногда весьма существенно) от официального мнения нашей команды. И да, мы любим поспорить 😎
Итак, что привлекло Мистера Икс на первой неделе лета. Как минимум три вещи.
1️⃣ Продолжающаяся и даже усиливающаяся «узость» рынка. Инвесторы с конца прошлого года обсуждают вероятность (и желательность) расширения рыночного ралли — условно говоря, чтобы росли не только бумаги из «великолепной семерки». Отчасти это происходит: так, с начала года мы увидели оживление в таком негламурном секторе, как электроэнергетика, — отчасти благодаря ИИ, развитие которого требует больших затрат электроэнергии.
Но, например, сектор ПО, на который в начале года возлагались большие надежды, по большей части буксует (хотя есть приятные исключения вроде CrowdStrike).
Главным двигателем рынка остается непобедимая NVIDIA, которая на этой неделе достигла рыночной капитализации в 3 триллиона долларов (запуск дробления акций в пропорции 10:1 явно помог поддержать спрос, особенно среди розничных инвесторов). Теперь у нас уже три компании стоимостью от 3 триллионов: Microsoft, Apple и NVIDIA. И на них приходится более 20% стоимости всего индекса S&P 500 — это высочайший показатель концентрации рынка как минимум с 1980-х годов. Кроме довольно пустого аргумента, что «так не может продолжаться долго, потому что просто не может, ведь раньше так не было», реальных предпосылок для «расширения» рынка пока немного.
Пожалуй, сложнейший вопрос сейчас — что делать тем, у кого в портфеле до сих пор нет NVIDIA, и не поздно ли покупать бумагу после роста на 200% за последний год (и почти на 150% с начала года). Я знаю портфельного управляющего, который с начала 2023-го дважды продавал NVIDIA, потому что считал ее переоцененной, и дважды откупал ее снова.
2️⃣ Cнижение ставки Европейским центробанком. Само событие было полностью ожидаемым, но здесь важен контекст. ЕЦБ пошел на снижение ставки, несмотря на свежие данные, указывающие на риск ускорения инфляции. Более того, Европейский центробанк поднял собственные прогнозы по инфляции и на текущий, и на следующий год и отказался давать ориентиры по своим следующим шагам. Такую комбинацию нечасто увидишь.
Перед ЦБ Европы стоят сложные задачи. С одной стороны, надо помочь европейским компаниям, которые занимали примерно под 0% во время пандемии и которым в ближайшее время надо рефинансировать долги на гораздо менее приятных условиях. С другой стороны, дальнейшее понижение ставки может сильно ослабить евро (особенно в свете того, что Федрезерв США никуда не торопится со снижением ставок в долларах) и вызвать новый виток инфляции. Вполне возможно, ЕЦБ предпочтет ничего не предпринимать еще продолжительное время. Если часть вашей инвестиционной стратегии строится на ожидании дальнейшего снижения ставок в Европе — хорошо подумайте.
3️⃣ Мне понравилась новость, что в Южной Корее теперь можно покупать золотые слитки в торговых автоматах — наподобие вендинговых машин, в которых обычно продаются шоколадные батончики и кола. Пересечение сразу двух трендов: спрос на золото и развитие микроинвестиций!
Всем отличных выходных от Мистера Икс. Ну, а мы сегодня еще вернемся с решением ЦБ по ключевой ставке и итогами недели.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
🏦 @wealth_iqs
💰 Среди наших друзей и партнеров есть портфельный управляющий, который много лет работает в Европе и руководит крупным (число с девятью нолями) фондом американских и европейских акций. Назовем его Мистер Икс. Мы уже много лет регулярно общаемся, обсуждаем ситуацию на финансовых рынках и обмениваемся идеями.
📈 Несколько дней назад мы решили сделать из содержания наших созвонов отдельную рубрику для нашего канала. С любезного разрешения Мистера Икс будем делиться его наблюдениями и мыслями по международному рынку акций и других активов. Сразу оговоримся, что взгляды на рынок Мистера Икс могут отличаться (иногда весьма существенно) от официального мнения нашей команды. И да, мы любим поспорить 😎
Итак, что привлекло Мистера Икс на первой неделе лета. Как минимум три вещи.
Но, например, сектор ПО, на который в начале года возлагались большие надежды, по большей части буксует (хотя есть приятные исключения вроде CrowdStrike).
Главным двигателем рынка остается непобедимая NVIDIA, которая на этой неделе достигла рыночной капитализации в 3 триллиона долларов (запуск дробления акций в пропорции 10:1 явно помог поддержать спрос, особенно среди розничных инвесторов). Теперь у нас уже три компании стоимостью от 3 триллионов: Microsoft, Apple и NVIDIA. И на них приходится более 20% стоимости всего индекса S&P 500 — это высочайший показатель концентрации рынка как минимум с 1980-х годов. Кроме довольно пустого аргумента, что «так не может продолжаться долго, потому что просто не может, ведь раньше так не было», реальных предпосылок для «расширения» рынка пока немного.
Пожалуй, сложнейший вопрос сейчас — что делать тем, у кого в портфеле до сих пор нет NVIDIA, и не поздно ли покупать бумагу после роста на 200% за последний год (и почти на 150% с начала года). Я знаю портфельного управляющего, который с начала 2023-го дважды продавал NVIDIA, потому что считал ее переоцененной, и дважды откупал ее снова.
Перед ЦБ Европы стоят сложные задачи. С одной стороны, надо помочь европейским компаниям, которые занимали примерно под 0% во время пандемии и которым в ближайшее время надо рефинансировать долги на гораздо менее приятных условиях. С другой стороны, дальнейшее понижение ставки может сильно ослабить евро (особенно в свете того, что Федрезерв США никуда не торопится со снижением ставок в долларах) и вызвать новый виток инфляции. Вполне возможно, ЕЦБ предпочтет ничего не предпринимать еще продолжительное время. Если часть вашей инвестиционной стратегии строится на ожидании дальнейшего снижения ставок в Европе — хорошо подумайте.
Всем отличных выходных от Мистера Икс. Ну, а мы сегодня еще вернемся с решением ЦБ по ключевой ставке и итогами недели.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🥷🏻 Мысли по рынку от Мистера Икс. Возвращение Apple и «Большая среда»
Мы продолжаем делиться мыслями по рынку от нашего друга и партнера, работающего в Европе и управляющего большим фондом международных акций (мы зовем его Мистер Икс). Вот что привлекло его внимание на этой неделе.
1️⃣ Возвращение Apple. Неделя началась с конференции WWDC. Это ежегодное мероприятие, которое компания Apple проводит с 1980-х годов. WWDC всегда привлекает много внимания (как пользователей, так и инвесторов), но в этот раз рынок смотрел на нее особенно пристально.
🤖 Apple анонсировала большой рывок в области искусственного интеллекта (Apple Intelligence, AI), включающий запуск широкого набора новых ИИ-функций и даже интеграцию с ChatGPT. В день мероприятия бумага компании чуть просела (инвесторы, разогнавшие акцию перед конференцией, «продавали факты» и фиксировали прибыль). Но уже на следующее утро случился фурор: рынок переварил новости и за последующие три дня бумага подскочила на 11%. Капитализация Apple увеличилась на 324 миллиарда долларов (!), и производитель айфонов снова стал самой дорогой компанией планеты, обогнав Microsoft.
☝️ Почему это так важно? С конца прошлого года на рынке начал формироваться нарратив, что Apple «проспала» революцию в искусственном интеллекте. На это наложились слабость продаж в Китае и признаки того, что Apple теряет долю рынка — в том числе из-за недостатка инноваций.
К концу апреля бумага была в двузначном минусе с начала года, пугающе отставая от рынка. Даже объявленный компанией рекордный байбэк был воспринят со скепсисом: «у Apple закончились идеи, и они не видят других инвестиционных возможностей, кроме выкупа своих акций».
По итогам WWDC отношение к бумаге сменилось с «какой ужас, они всё прозевали» на «они просто работали в тишине» и «не первые по времени, но лучшие по качеству». Ожидается, что запуск ИИ-фич повлечет за собой мощный цикл обновлений девайсов Apple пользователями, поскольку старые версии айфонов и других устройств не будут тянуть ИИ-функционал.
Это означает вероятное возвращение бизнеса Apple к хорошему росту. Тут тоже была проблема: даже после сильной просадки Apple торговалась по форвардному P/E выше 25х, что явно не соответствовало затухающему росту выручки и грозило коллапсом бумаги. В общем, инвесторы испытали смесь облегчения и восторга, а к клубу бенефициаров ИИ присоединился ключевой игрок, до сего момента блиставший своим отсутствием.
🔗 Почему еще это важно. Apple не «техасский рейнджер, который работает один». Компанию обслуживают сотни и тысячи поставщиков со всего мира. В их числе множество тяжеловесов (Foxconn, TSMC, Broadcom, Sony, Samsung, Qualcomm, Micron) и еще больше фирм с менее известными именами. Кроме того, в экосистеме Apple работают тысячи компаний, которые пишут приложения под iOS и создают онлайн-сервисы. Когда растет бизнес Apple, все они больше зарабатывают. Не будет преувеличением сказать, что от роста Apple оживляется вся мировая экономика.
А все началось с конференции в понедельник.
2️⃣ «Большая среда». В среду вышли крайне важные макроэкономические данные.
📉 Здесь я не буду писать слишком много букв и отмечу главное: упрямая американская инфляция (и общая, и базовая) показала небольшое, но видимое замедление, и оказалась чуть ниже ожиданий. Для рынков это стало отличной новостью, благодаря которой основные американские индексы установили новые рекорды. В частности, S&P 500 в среду впервые в истории превысил 5400 пунктов.
☝️ В тот же день Федрезерв предсказуемо сохранил процентную ставку без изменений, но теперь у инвесторов стало чуть больше уверенности в траектории инфляции — а значит, и в том, что ближе к концу года ФРС все же начнет снижать ставки. Для фондового рынка это даже важнее новых айфонов.
Мистер Икс желает всем отличных выходных и новой инвестиционной недели.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
Мы продолжаем делиться мыслями по рынку от нашего друга и партнера, работающего в Европе и управляющего большим фондом международных акций (мы зовем его Мистер Икс). Вот что привлекло его внимание на этой неделе.
1️⃣ Возвращение Apple. Неделя началась с конференции WWDC. Это ежегодное мероприятие, которое компания Apple проводит с 1980-х годов. WWDC всегда привлекает много внимания (как пользователей, так и инвесторов), но в этот раз рынок смотрел на нее особенно пристально.
🤖 Apple анонсировала большой рывок в области искусственного интеллекта (Apple Intelligence, AI), включающий запуск широкого набора новых ИИ-функций и даже интеграцию с ChatGPT. В день мероприятия бумага компании чуть просела (инвесторы, разогнавшие акцию перед конференцией, «продавали факты» и фиксировали прибыль). Но уже на следующее утро случился фурор: рынок переварил новости и за последующие три дня бумага подскочила на 11%. Капитализация Apple увеличилась на 324 миллиарда долларов (!), и производитель айфонов снова стал самой дорогой компанией планеты, обогнав Microsoft.
☝️ Почему это так важно? С конца прошлого года на рынке начал формироваться нарратив, что Apple «проспала» революцию в искусственном интеллекте. На это наложились слабость продаж в Китае и признаки того, что Apple теряет долю рынка — в том числе из-за недостатка инноваций.
К концу апреля бумага была в двузначном минусе с начала года, пугающе отставая от рынка. Даже объявленный компанией рекордный байбэк был воспринят со скепсисом: «у Apple закончились идеи, и они не видят других инвестиционных возможностей, кроме выкупа своих акций».
По итогам WWDC отношение к бумаге сменилось с «какой ужас, они всё прозевали» на «они просто работали в тишине» и «не первые по времени, но лучшие по качеству». Ожидается, что запуск ИИ-фич повлечет за собой мощный цикл обновлений девайсов Apple пользователями, поскольку старые версии айфонов и других устройств не будут тянуть ИИ-функционал.
Это означает вероятное возвращение бизнеса Apple к хорошему росту. Тут тоже была проблема: даже после сильной просадки Apple торговалась по форвардному P/E выше 25х, что явно не соответствовало затухающему росту выручки и грозило коллапсом бумаги. В общем, инвесторы испытали смесь облегчения и восторга, а к клубу бенефициаров ИИ присоединился ключевой игрок, до сего момента блиставший своим отсутствием.
🔗 Почему еще это важно. Apple не «техасский рейнджер, который работает один». Компанию обслуживают сотни и тысячи поставщиков со всего мира. В их числе множество тяжеловесов (Foxconn, TSMC, Broadcom, Sony, Samsung, Qualcomm, Micron) и еще больше фирм с менее известными именами. Кроме того, в экосистеме Apple работают тысячи компаний, которые пишут приложения под iOS и создают онлайн-сервисы. Когда растет бизнес Apple, все они больше зарабатывают. Не будет преувеличением сказать, что от роста Apple оживляется вся мировая экономика.
А все началось с конференции в понедельник.
2️⃣ «Большая среда». В среду вышли крайне важные макроэкономические данные.
📉 Здесь я не буду писать слишком много букв и отмечу главное: упрямая американская инфляция (и общая, и базовая) показала небольшое, но видимое замедление, и оказалась чуть ниже ожиданий. Для рынков это стало отличной новостью, благодаря которой основные американские индексы установили новые рекорды. В частности, S&P 500 в среду впервые в истории превысил 5400 пунктов.
☝️ В тот же день Федрезерв предсказуемо сохранил процентную ставку без изменений, но теперь у инвесторов стало чуть больше уверенности в траектории инфляции — а значит, и в том, что ближе к концу года ФРС все же начнет снижать ставки. Для фондового рынка это даже важнее новых айфонов.
Мистер Икс желает всем отличных выходных и новой инвестиционной недели.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
🥷🏻 Мысли по рынку от Мистера Икс. Состояние рынка по итогам первого полугодия и перспективы до конца года
Мы продолжаем делиться мыслями по рынку от нашего друга и партнера, работающего в Европе и управляющего большим фондом международных акций (мы зовем его Мистер Икс). Напоминаем, что его позиция может сильно отличаться от мнений нашей инвестиционной команды.
1️⃣ Про первое полугодие
В конце прошлого года большинство инвестбанков ожидали, что за полный 2024 год индекс S&P 500 вырастет лишь на 8-10%. По итогам первого полугодия рынок прибавил уже около 15% — в основном за счет акций бенефициаров искусственного интеллекта, которые выросли на десятки процентов. Это было очень концентрированное ралли: несколько бумаг-тяжеловесов во главе с NVIDIA, сделавшей с начала года невероятные 150%, тянули за собой весь рынок — и американский, и мировой. Такой концентрации не наблюдалось уже несколько десятилетий.
Также интересно, что рынку в первом полугодии совершенно не помешали высокие процентные ставки. Мы вошли в 2024-й с ожиданиями, что Федрезерв снизит ставку пять-семь раз начиная с весны. Сейчас мы ждем лишь одно-два снижения — и только в конце года (инфляция оказалась слишком упрямой). Рынок же рос не за счет более дешевых денег, как ожидалось в начале года, а за счет сильного роста прибылей компаний. Это более здоровая ситуация.
2️⃣ Про пузыри
На фоне сильного роста в первом полугодии (особенно в секторе технологических бумаг) вновь начались разговоры о том, что на рынке надувается пузырь, сопоставимый с доткомами начала века. Эти рассуждения небезосновательны. Рынок действительно сильно разогрет, а отдельные бумаги — перегреты. График цен акций NVIDIA за 2023-2024-й удивительно похож на график Cisco за 1999-2000-й, а основной рост снова происходит в технологическом секторе.
При этом важно видеть не только сходства, но и отличия. Сегодняшние акции-лидеры торгуются по гораздо более адекватным мультипликаторам, а их эмитенты генерируют сильную прибыль и денежные потоки (в отличие от многочисленных пустышек эпохи доткомов). Самый дорогой сегмент техов сейчас торгуется по P/E чуть ниже 40х — кратно ниже 120-140х накануне краха доткомов. Это пока не пузырь. Когда будет пузырь, я скажу 🙂
3️⃣ Про желательность коррекции
Все вышесказанное не означает, что в ближайшее время мы не увидим коррекцию. Рынок почти безостановочно растет с октября прошлого года (если не считать робкую попытку снизиться в апреле). Есть явные признаки перекупленности, и хорошая классическая коррекция пошла бы на пользу. Но когда она может произойти, никто точно не скажет, как непонятно и то, дадут ли ей случиться: на рынке все еще много незадействованной ликвидности, которая может снова выкупить любую просадку (как это было в апреле).
4️⃣ Взгляд на второе полугодие
Я сохраняю оптимизм. В сфере искусственного интеллекта — потрясающие возможности, инфляция продолжает замедляться, Федрезерв почти наверняка начнет снижать ставки в четвертом квартале, а выборы в США скорее помогут рынку, чем помешают. Кроме технологического сектора вырисовываются возможности в олдскульной энергетике, здравоохранении и финансах. Основные риски сосредоточены в потребительском сегменте, и за этим нужно внимательно следить. Риск полноценной рецессии тоже никуда не делся, в последние пару недель о нем стали больше говорить, но об этом в другой раз.
Мистер Икс желает всем отличных выходных. А мы еще вернемся к вам сегодня с итогами недели.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
Мы продолжаем делиться мыслями по рынку от нашего друга и партнера, работающего в Европе и управляющего большим фондом международных акций (мы зовем его Мистер Икс). Напоминаем, что его позиция может сильно отличаться от мнений нашей инвестиционной команды.
1️⃣ Про первое полугодие
В конце прошлого года большинство инвестбанков ожидали, что за полный 2024 год индекс S&P 500 вырастет лишь на 8-10%. По итогам первого полугодия рынок прибавил уже около 15% — в основном за счет акций бенефициаров искусственного интеллекта, которые выросли на десятки процентов. Это было очень концентрированное ралли: несколько бумаг-тяжеловесов во главе с NVIDIA, сделавшей с начала года невероятные 150%, тянули за собой весь рынок — и американский, и мировой. Такой концентрации не наблюдалось уже несколько десятилетий.
Также интересно, что рынку в первом полугодии совершенно не помешали высокие процентные ставки. Мы вошли в 2024-й с ожиданиями, что Федрезерв снизит ставку пять-семь раз начиная с весны. Сейчас мы ждем лишь одно-два снижения — и только в конце года (инфляция оказалась слишком упрямой). Рынок же рос не за счет более дешевых денег, как ожидалось в начале года, а за счет сильного роста прибылей компаний. Это более здоровая ситуация.
2️⃣ Про пузыри
На фоне сильного роста в первом полугодии (особенно в секторе технологических бумаг) вновь начались разговоры о том, что на рынке надувается пузырь, сопоставимый с доткомами начала века. Эти рассуждения небезосновательны. Рынок действительно сильно разогрет, а отдельные бумаги — перегреты. График цен акций NVIDIA за 2023-2024-й удивительно похож на график Cisco за 1999-2000-й, а основной рост снова происходит в технологическом секторе.
При этом важно видеть не только сходства, но и отличия. Сегодняшние акции-лидеры торгуются по гораздо более адекватным мультипликаторам, а их эмитенты генерируют сильную прибыль и денежные потоки (в отличие от многочисленных пустышек эпохи доткомов). Самый дорогой сегмент техов сейчас торгуется по P/E чуть ниже 40х — кратно ниже 120-140х накануне краха доткомов. Это пока не пузырь. Когда будет пузырь, я скажу 🙂
3️⃣ Про желательность коррекции
Все вышесказанное не означает, что в ближайшее время мы не увидим коррекцию. Рынок почти безостановочно растет с октября прошлого года (если не считать робкую попытку снизиться в апреле). Есть явные признаки перекупленности, и хорошая классическая коррекция пошла бы на пользу. Но когда она может произойти, никто точно не скажет, как непонятно и то, дадут ли ей случиться: на рынке все еще много незадействованной ликвидности, которая может снова выкупить любую просадку (как это было в апреле).
4️⃣ Взгляд на второе полугодие
Я сохраняю оптимизм. В сфере искусственного интеллекта — потрясающие возможности, инфляция продолжает замедляться, Федрезерв почти наверняка начнет снижать ставки в четвертом квартале, а выборы в США скорее помогут рынку, чем помешают. Кроме технологического сектора вырисовываются возможности в олдскульной энергетике, здравоохранении и финансах. Основные риски сосредоточены в потребительском сегменте, и за этим нужно внимательно следить. Риск полноценной рецессии тоже никуда не делся, в последние пару недель о нем стали больше говорить, но об этом в другой раз.
Мистер Икс желает всем отличных выходных. А мы еще вернемся к вам сегодня с итогами недели.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
🥷🏻 Мысли по рынку от Мистера Икс. Сезон отчетности, риск рецессии, триллионы долларов
Как всегда в конце недели, делимся мыслями нашего друга и партнера, работающего в Европе и управляющего большим фондом международных акций (мы зовем его Мистер Икс). Напоминаем, что его мнение может значительно отличаться от нашего.
1️⃣ Сезон отчетности
В конце следующей недели на американском рынке стартует сезон финансовой отчетности за второй квартал. Первые компании (в основном это крупные банки) отчитаются 11 и 12 июля, а в 20-х числах этого месяца подойдет очередь нескольких «больших техов».
Рынок входит в этот сезон с гораздо более высокими ожиданиями по сравнению с предыдущими кварталами: с начала года индекс S&P 500 прибавил 16%, средние прогнозы по прибыли на акцию выросли на 7%, а форвардный мультипликатор P/E расширился более чем на 8%. Большую часть времени компании превосходят ожидания аналитиков, но в этот раз им будет сложнее, а реакция рынка на возможные разочарования, скорее всего, будет более острой.
Будьте осторожнее с покупками перед отчетностью. Думаю, мы увидим несколько привлекательных бумаг, которые нырнут на 10-15% на небольших недолетах по цифрам или недостаточно оптимистичных комментариях менеджмента, — готовимся подкупать акции на просадках.
2️⃣ Волатильность
Индекс волатильности VIX (он же «индекс страха») сохраняется на очень невысоком уровне (около 12). Сезон отчетности и западные электоральные новости могут подтолкнуть волатильность ближе к 16-18. Если это произойдет, торговать станет чуть увлекательнее (если у вас крепкие нервы), а интересные возможности будут возникать чаще.
3️⃣ Будет ли рецессия
В конце прошлой недели известный независимый провайдер рыночной аналитики BCA Research выпустил прогноз, согласно которому экономика США в конце 2024 или начале 2025 года столкнется с рецессией, в результате чего индекс S&P 500 упадет более чем на 30%.
Согласно этому прогнозу, в результате наступления рецессии Федрезерв будет вынужден снизить ставку гораздо сильнее, чем сейчас ожидает рынок, а доллар, разумеется, укрепится (как всегда по время шоков).
Важные драйверы этого сценария — снижение потребительских расходов на фоне ослабления рынка труда и роста закредитованности, а также ожидание того, что Федрезерв совершит ошибку и не успеет вовремя снизить ставку. В заметке приводятся еще несколько (более тонких) аргументов, но мы сейчас не будем в них углубляться.
Публикация вызвала активное обсуждение среди участников рынка. У большинства инвестбанков сильный оптимистический уклон, и когда кто-то из значимых стратегов выходит с негативным прогнозом, это привлекает внимание.
Мое мнение: у команды BCA стройная аргументация, и рецессия, конечно, возможна. Но это не мой базовый сценарий. Я смотрю примерно на те же рыночные данные, что и BCA, и вижу факторы, из-за которых рецессия так быстро наступить не должна. Впрочем, данные — это как тест Роршаха. Люди смотрят на одну и ту же кляксу, и кто-то видит бабочку, а кто-то — танцующих медведей, кто-то — рецессию, а кто-то — 7000 по S&P 500. Принимаем риски во внимание, но не впадаем в эмоции.
4️⃣ Триллионы долларов
Наблюдение: в какой-то момент рынок стал оперировать триллионами. В начале века (на пике доткомов) самые дорогие компании мира имели рыночную капитализацию по 500-600 млрд долларов, и эти цифры поражали воображение. Не было ничего, что стоило бы триллион. Сегодня уже шесть компаний стоят дороже 1 трлн долларов, и из них три — Microsoft, Apple и, конечно, NVIDIA — стоят больше 3 трлн.
Это неудивительно, если учесть, что с начала века S&P 500 вырос в 3,8 раза, в первую очередь благодаря увеличению номинального ВВП США, но также благодаря интересному (и часто малозаметному) тренду, который называют financialization. Но о нем в другой раз.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
Как всегда в конце недели, делимся мыслями нашего друга и партнера, работающего в Европе и управляющего большим фондом международных акций (мы зовем его Мистер Икс). Напоминаем, что его мнение может значительно отличаться от нашего.
1️⃣ Сезон отчетности
В конце следующей недели на американском рынке стартует сезон финансовой отчетности за второй квартал. Первые компании (в основном это крупные банки) отчитаются 11 и 12 июля, а в 20-х числах этого месяца подойдет очередь нескольких «больших техов».
Рынок входит в этот сезон с гораздо более высокими ожиданиями по сравнению с предыдущими кварталами: с начала года индекс S&P 500 прибавил 16%, средние прогнозы по прибыли на акцию выросли на 7%, а форвардный мультипликатор P/E расширился более чем на 8%. Большую часть времени компании превосходят ожидания аналитиков, но в этот раз им будет сложнее, а реакция рынка на возможные разочарования, скорее всего, будет более острой.
Будьте осторожнее с покупками перед отчетностью. Думаю, мы увидим несколько привлекательных бумаг, которые нырнут на 10-15% на небольших недолетах по цифрам или недостаточно оптимистичных комментариях менеджмента, — готовимся подкупать акции на просадках.
2️⃣ Волатильность
Индекс волатильности VIX (он же «индекс страха») сохраняется на очень невысоком уровне (около 12). Сезон отчетности и западные электоральные новости могут подтолкнуть волатильность ближе к 16-18. Если это произойдет, торговать станет чуть увлекательнее (если у вас крепкие нервы), а интересные возможности будут возникать чаще.
3️⃣ Будет ли рецессия
В конце прошлой недели известный независимый провайдер рыночной аналитики BCA Research выпустил прогноз, согласно которому экономика США в конце 2024 или начале 2025 года столкнется с рецессией, в результате чего индекс S&P 500 упадет более чем на 30%.
Согласно этому прогнозу, в результате наступления рецессии Федрезерв будет вынужден снизить ставку гораздо сильнее, чем сейчас ожидает рынок, а доллар, разумеется, укрепится (как всегда по время шоков).
Важные драйверы этого сценария — снижение потребительских расходов на фоне ослабления рынка труда и роста закредитованности, а также ожидание того, что Федрезерв совершит ошибку и не успеет вовремя снизить ставку. В заметке приводятся еще несколько (более тонких) аргументов, но мы сейчас не будем в них углубляться.
Публикация вызвала активное обсуждение среди участников рынка. У большинства инвестбанков сильный оптимистический уклон, и когда кто-то из значимых стратегов выходит с негативным прогнозом, это привлекает внимание.
Мое мнение: у команды BCA стройная аргументация, и рецессия, конечно, возможна. Но это не мой базовый сценарий. Я смотрю примерно на те же рыночные данные, что и BCA, и вижу факторы, из-за которых рецессия так быстро наступить не должна. Впрочем, данные — это как тест Роршаха. Люди смотрят на одну и ту же кляксу, и кто-то видит бабочку, а кто-то — танцующих медведей, кто-то — рецессию, а кто-то — 7000 по S&P 500. Принимаем риски во внимание, но не впадаем в эмоции.
4️⃣ Триллионы долларов
Наблюдение: в какой-то момент рынок стал оперировать триллионами. В начале века (на пике доткомов) самые дорогие компании мира имели рыночную капитализацию по 500-600 млрд долларов, и эти цифры поражали воображение. Не было ничего, что стоило бы триллион. Сегодня уже шесть компаний стоят дороже 1 трлн долларов, и из них три — Microsoft, Apple и, конечно, NVIDIA — стоят больше 3 трлн.
Это неудивительно, если учесть, что с начала века S&P 500 вырос в 3,8 раза, в первую очередь благодаря увеличению номинального ВВП США, но также благодаря интересному (и часто малозаметному) тренду, который называют financialization. Но о нем в другой раз.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
🥷🏻 Мысли по рынку от Мистера Икс. Новые рыночные рекорды, ИИ, слишком хорошая инфляция, Трамп и его тарифы
Сегодня пятница, а значит, мы публикуем очередную серию мыслей нашего друга и партнера Мистера Икс. Напоминаем, что его взгляд на рынок может отличаться от нашего, и мы часто спорим.
1️⃣ Новая неделя — новые рекорды. В среду индекс S&P 500 пробил уровень 5600 (в четверг немного откатился, но об этом чуть позже). Инвестбанки не успевают повышать свои таргеты по S&P 500 на конец года. Я, кстати, не советую придавать прогнозам по индексам большого значения: они часто носят довольно технический характер и нужны в первую очередь для целостности аналитического продукта инвестбанков (и ни один инвестбанк никогда не прогнозирует рыночный спад). Но я отвлекся.
Итак, рынок продолжает ехать на искусственном интеллекте. С начала года S&P 500 прибавил уже около 17%, но средняя бумага в индексе выросла лишь на 5%. Практически весь рост пришелся на «Большой тех» — пять-десять главных бенефициаров ИИ, акции которых с начала года выросли на 20-160%. Это не было ростом на хайпе: ожидания по прибыли этих компаний с начала года увеличились в среднем на 40%, в то время как по всем остальным эмитентам из индекса S&P 500 прогнозы стагнировали или снижались.
2️⃣ ИИ, таким образом, не только главный рыночный драйвер, но и основной риск. Не в том смысле, что он скоро захватит мир, а в том, что в ближайшие полгода-год компаниям предстоит оправдывать сформировавшиеся у инвесторов высокие ожидания и показывать отдачу на огромные инвестиции в искусственный интеллект. Об этом, в частности, много говорят аналитики Goldman Sachs. Но я здесь скорее оптимист. Если проводить параллели с интернет-революцией конца 1990-х и последовавшим в начале нулевых кризисом доткомов, то, мне кажется, мы еще году этак в 1997-1998-м. Перегрев почти наверняка случится, но не сейчас. Если вы посмотрите на любой ИИ, которым вы сегодня пользуетесь (будь то ChatGPT или Gemini), то это совершенно пещерная и бестолковая версия по сравнению с той, которой вы будете пользоваться через год.
3️⃣ Все сказанное выше не означает, что акции технологических лидеров неуязвимы. Рынок нам об этом напомнил в четверг, когда главные технологические бумаги практически синхронно снизились на 3-6%. Помимо фиксации прибыли распродажу в техах, вероятно, вызвали «слишком хорошие» данные по инфляции.
Поясню механику: затухание инфляции повысило вероятность быстрого снижения процентных ставок, а это, в свою очередь, вызвало ротацию из технологического сектора в бумаги традиционных компаний — от строительных и промышленных фирм до региональных банков и нефтянки, особенно небольшой капитализации. Именно они будут в основном выигрыше от снижения ставок Федрезерва, в первую очередь потому что у них есть кредиты с плавающими ставками. Динамика же технологических бумаг зависит не столько от ставок Федрезерва, сколько от доходностей долгосрочных трежерис. В следующий раз можем обсудить почему.
По мере развития инвестиционной истории ИИ мы будем регулярно видеть подобные мини-коррекции (или не мини). Они же — возможности для покупок.
4️⃣ И еще наблюдение: за последние недели опережающую динамику показывали американские бумаги, ориентированные на внутренний рынок, а экспортеры скорее отставали. Так рынок отыгрывает рост вероятности победы Дональда Трампа на предстоящих президентских выборах. Инвесторы ждут введения Трампом очередных тарифов и других протекционистских мер — и встречных мер от торговых партнеров.
Всем отличной инвестиционной недели!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
Сегодня пятница, а значит, мы публикуем очередную серию мыслей нашего друга и партнера Мистера Икс. Напоминаем, что его взгляд на рынок может отличаться от нашего, и мы часто спорим.
1️⃣ Новая неделя — новые рекорды. В среду индекс S&P 500 пробил уровень 5600 (в четверг немного откатился, но об этом чуть позже). Инвестбанки не успевают повышать свои таргеты по S&P 500 на конец года. Я, кстати, не советую придавать прогнозам по индексам большого значения: они часто носят довольно технический характер и нужны в первую очередь для целостности аналитического продукта инвестбанков (и ни один инвестбанк никогда не прогнозирует рыночный спад). Но я отвлекся.
Итак, рынок продолжает ехать на искусственном интеллекте. С начала года S&P 500 прибавил уже около 17%, но средняя бумага в индексе выросла лишь на 5%. Практически весь рост пришелся на «Большой тех» — пять-десять главных бенефициаров ИИ, акции которых с начала года выросли на 20-160%. Это не было ростом на хайпе: ожидания по прибыли этих компаний с начала года увеличились в среднем на 40%, в то время как по всем остальным эмитентам из индекса S&P 500 прогнозы стагнировали или снижались.
2️⃣ ИИ, таким образом, не только главный рыночный драйвер, но и основной риск. Не в том смысле, что он скоро захватит мир, а в том, что в ближайшие полгода-год компаниям предстоит оправдывать сформировавшиеся у инвесторов высокие ожидания и показывать отдачу на огромные инвестиции в искусственный интеллект. Об этом, в частности, много говорят аналитики Goldman Sachs. Но я здесь скорее оптимист. Если проводить параллели с интернет-революцией конца 1990-х и последовавшим в начале нулевых кризисом доткомов, то, мне кажется, мы еще году этак в 1997-1998-м. Перегрев почти наверняка случится, но не сейчас. Если вы посмотрите на любой ИИ, которым вы сегодня пользуетесь (будь то ChatGPT или Gemini), то это совершенно пещерная и бестолковая версия по сравнению с той, которой вы будете пользоваться через год.
3️⃣ Все сказанное выше не означает, что акции технологических лидеров неуязвимы. Рынок нам об этом напомнил в четверг, когда главные технологические бумаги практически синхронно снизились на 3-6%. Помимо фиксации прибыли распродажу в техах, вероятно, вызвали «слишком хорошие» данные по инфляции.
Поясню механику: затухание инфляции повысило вероятность быстрого снижения процентных ставок, а это, в свою очередь, вызвало ротацию из технологического сектора в бумаги традиционных компаний — от строительных и промышленных фирм до региональных банков и нефтянки, особенно небольшой капитализации. Именно они будут в основном выигрыше от снижения ставок Федрезерва, в первую очередь потому что у них есть кредиты с плавающими ставками. Динамика же технологических бумаг зависит не столько от ставок Федрезерва, сколько от доходностей долгосрочных трежерис. В следующий раз можем обсудить почему.
По мере развития инвестиционной истории ИИ мы будем регулярно видеть подобные мини-коррекции (или не мини). Они же — возможности для покупок.
4️⃣ И еще наблюдение: за последние недели опережающую динамику показывали американские бумаги, ориентированные на внутренний рынок, а экспортеры скорее отставали. Так рынок отыгрывает рост вероятности победы Дональда Трампа на предстоящих президентских выборах. Инвесторы ждут введения Трампом очередных тарифов и других протекционистских мер — и встречных мер от торговых партнеров.
Всем отличной инвестиционной недели!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
🥷🏻Мысли по рынку от Мистера Икс. Ротация, плохой день для микрочипов, «роскошный стыд»
Раз в неделю мы делимся мыслями нашего партнера, работающего в Европе и управляющего большим фондом международных акций (Мистера Икс). Напоминаем, что его мнение может отличаться от нашего.
1️⃣ Продолжение ротации. Уже неделю инвесторы перекладываются из бумаг, лидировавших в первом полугодии (в основном из «Большого теха» и чемпионов искусственного интеллекта), в сектора, которые все это время отставали. Опережающий рост показывают акции малой капитализации, проигрывавшие бумагам-тяжеловесам с начала 2023 года, а также традиционные сектора вроде банков, энергетики, недвижимости и материалов, показавшие самые слабые результаты в первом полугодии.
Как мы отмечали в прошлую пятницу, поводом для начала ротации, вероятно, послужили данные о сильном замедлении американской инфляции (снижение инфляции означает, что Федрезерв почти наверняка будет резать ставки, что должно поддержать компании из «старых» секторов, особенно небольшие).
Есть и другие причины, в том числе фиксация прибыли (в сильно выросших «Больших техах» у инвесторов много нереализованной прибыли), а также рост уверенности в «мягком приземлении» американской экономики (это тоже хорошо для маленьких компаний и большей части традиционных бумаг). И конечно же, сыграли свою роль непозитивные новости в секторе полупроводников (об этом ниже).
Ключевой вопрос: увидим ли мы продолжение ротации из сектора технологий и ИИ-чемпионов, или же это временные качели? Вполне возможно, что мы наблюдаем начало долгожданного «расширения» ралли, благодаря которому рыночная динамика во втором полугодии станет более равномерной, и показывать результаты будут множество бумаг из разных секторов, а не только пять акций-супергигантов. Это здоровый сценарий, который добавит рынку нормальности и снизит риски.
2️⃣ Плохой день для микрочипов. Сектор полупроводников, находящийся на острие ИИ-бума, вчера потерял около 7%. Отдельные бумаги проседали на 8-10%, а ASML рухнул на все 12%. Мы давно такого не видели.
Триггером послужили новости о том, что американские власти могут ввести еще более жесткие ограничения на экспорт полупроводниковых технологий в Китай. Кроме того, Дональд Трамп, чьи шансы на победу на осенних выборах, как считается, выросли, заявил, что Тайвань должен платить США за защиту острова. Тут стоит напомнить, что именно на Тайване собирают большую часть полупроводников, особенно наиболее продвинутых (силами компании TSMC).
На момент появления этих новостей сектор полупроводников был в плюсе на 56% с начала года, и было бы крайне странно не увидеть того, что мы увидели, — резкого движения вниз на фоне роста неопределенности и фиксации (значительной) прибыли после сильнейшего ралли. Отдельные полупроводниковые имена после просадки выглядят особенно интересно.
3️⃣ «Роскошный стыд». Сегодня получается какая-то грустноватая публикация. Есть еще один сектор, в котором в последнее время все было непросто: европейские производители предметов роскоши. С начала месяца по 8-16% потеряли Prada, Hugo Boss и Burberry, а LVMH, ключевой игрок в этом секторе, находится в хорошем минусе с начала года. У каждой из этих компаний по-своему уникальные сложности, но общим мотивом является вялый спрос в Китае — второй стране мира по количеству ультрабогатых людей и ключевом рынке предметов роскоши.
Вчера мне попалась статья, рассказывающая о том, что в Китае развился так называемый luxury shame: там стало «стыдно» и социально неприемлемо (а порой и небезопасно) кичиться дорогими вещами на фоне сложной макроэкономической обстановки, страдающего среднего класса и высокой безработицы среди китайской молодежи. Уже есть первые «отмененные» инфлюенсеры, которые больше других сверкали дорогими брендами.
Это, разумеется, не помогает упомянутым выше компаниям. В сегменте quiet luxury, где представлены менее кричащие бренды, дела в Китае обстоят лучше. Как и во многих других секторах, в секторе роскоши требуется избирательность.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
Раз в неделю мы делимся мыслями нашего партнера, работающего в Европе и управляющего большим фондом международных акций (Мистера Икс). Напоминаем, что его мнение может отличаться от нашего.
1️⃣ Продолжение ротации. Уже неделю инвесторы перекладываются из бумаг, лидировавших в первом полугодии (в основном из «Большого теха» и чемпионов искусственного интеллекта), в сектора, которые все это время отставали. Опережающий рост показывают акции малой капитализации, проигрывавшие бумагам-тяжеловесам с начала 2023 года, а также традиционные сектора вроде банков, энергетики, недвижимости и материалов, показавшие самые слабые результаты в первом полугодии.
Как мы отмечали в прошлую пятницу, поводом для начала ротации, вероятно, послужили данные о сильном замедлении американской инфляции (снижение инфляции означает, что Федрезерв почти наверняка будет резать ставки, что должно поддержать компании из «старых» секторов, особенно небольшие).
Есть и другие причины, в том числе фиксация прибыли (в сильно выросших «Больших техах» у инвесторов много нереализованной прибыли), а также рост уверенности в «мягком приземлении» американской экономики (это тоже хорошо для маленьких компаний и большей части традиционных бумаг). И конечно же, сыграли свою роль непозитивные новости в секторе полупроводников (об этом ниже).
Ключевой вопрос: увидим ли мы продолжение ротации из сектора технологий и ИИ-чемпионов, или же это временные качели? Вполне возможно, что мы наблюдаем начало долгожданного «расширения» ралли, благодаря которому рыночная динамика во втором полугодии станет более равномерной, и показывать результаты будут множество бумаг из разных секторов, а не только пять акций-супергигантов. Это здоровый сценарий, который добавит рынку нормальности и снизит риски.
2️⃣ Плохой день для микрочипов. Сектор полупроводников, находящийся на острие ИИ-бума, вчера потерял около 7%. Отдельные бумаги проседали на 8-10%, а ASML рухнул на все 12%. Мы давно такого не видели.
Триггером послужили новости о том, что американские власти могут ввести еще более жесткие ограничения на экспорт полупроводниковых технологий в Китай. Кроме того, Дональд Трамп, чьи шансы на победу на осенних выборах, как считается, выросли, заявил, что Тайвань должен платить США за защиту острова. Тут стоит напомнить, что именно на Тайване собирают большую часть полупроводников, особенно наиболее продвинутых (силами компании TSMC).
На момент появления этих новостей сектор полупроводников был в плюсе на 56% с начала года, и было бы крайне странно не увидеть того, что мы увидели, — резкого движения вниз на фоне роста неопределенности и фиксации (значительной) прибыли после сильнейшего ралли. Отдельные полупроводниковые имена после просадки выглядят особенно интересно.
3️⃣ «Роскошный стыд». Сегодня получается какая-то грустноватая публикация. Есть еще один сектор, в котором в последнее время все было непросто: европейские производители предметов роскоши. С начала месяца по 8-16% потеряли Prada, Hugo Boss и Burberry, а LVMH, ключевой игрок в этом секторе, находится в хорошем минусе с начала года. У каждой из этих компаний по-своему уникальные сложности, но общим мотивом является вялый спрос в Китае — второй стране мира по количеству ультрабогатых людей и ключевом рынке предметов роскоши.
Вчера мне попалась статья, рассказывающая о том, что в Китае развился так называемый luxury shame: там стало «стыдно» и социально неприемлемо (а порой и небезопасно) кичиться дорогими вещами на фоне сложной макроэкономической обстановки, страдающего среднего класса и высокой безработицы среди китайской молодежи. Уже есть первые «отмененные» инфлюенсеры, которые больше других сверкали дорогими брендами.
Это, разумеется, не помогает упомянутым выше компаниям. В сегменте quiet luxury, где представлены менее кричащие бренды, дела в Китае обстоят лучше. Как и во многих других секторах, в секторе роскоши требуется избирательность.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
🥷🏻 Мысли по рынку от Мистера Икс. Распродажа, ротация и цифровая хрупкость
Как всегда в конце недели, делимся мыслями Мистера Икс — нашего друга и партнера, работающего в Европе и управляющего большим фондом международных акций. Напоминаем, что его мнение может отличаться от нашего.
1️⃣ Распродажа и ротация. На этой неделе американский рынок продолжил снижаться — особенно акции технологических компаний, опережавшие рынок с осени прошлого года. По сравнению с историческими максимумами середины июля индекс S&P 500 потерял 3,5%, Nasdaq 100 — около 7,5%. Самая сильная просадка наблюдается в секторе полупроводников (-14%) во главе со звездной NVIDIA (-15%). В то же время хорошо подросли сильно отставшие с начала года стоимостные и циклические сектора (вроде недвижимости), а также акции малой капитализации (индекс Russell 2000 подскочил на 10%).
Список причин выглядит примерно так:
1. Резкое замедление американской инфляции и возвращение уверенности в скором снижении ставок, вызвавшие ротацию из акций «больших техов» в бумаги второго эшелона.
2. Фиксация прибыли в бумагах-лидерах.
3. Обеспокоенность регуляторными изменениями до или после выборов в США (тарифы, протекционизм, возможные ограничения на поставки полупроводниковых технологий в Китай и проч. — в зависимости от того, кто победит в ноябре).
4. Вопросы по поводу отдачи на колоссальные инвестиции в ИИ, которые поддерживали рост рынка в первом полугодии.
Сюда же стоит добавить, что на рынке продолжается сезон отчетности за второй квартал 2024 года, и результаты компаний пока не приносят особой радости (в том числе из-за крайне высоких ожиданий). Эпохальный технологический инцидент в прошлую пятницу тоже подпортил настроение инвесторам (об этом ниже).
Начало большого рыночного коллапса? Крайне маловероятно. Пока все указывает на то, что это достаточно стандартная просадка, необходимая каждому здоровому бычьему рынку для продолжения роста. При этом нижнюю точку рынок, вероятно, еще не прошел: основные индексы не снизились даже на 10%. Мы немного отвыкли от старых добрых коррекций: до позавчерашнего дня у нас было 356 торговых дней подряд без падения на 2%+ (рекорд с 2007 года).
Что с этим делать? Мне кажется, что включаться в ротацию из «техов» во второй/третий эшелон уже поздновато, а подбирать падающие технологические акции — рановато. Однако по отдельным бумагам у внимательных инвесторов уже открываются отличные возможности.
2️⃣ Цифровая хрупкость. В прошлую пятницу произошел эпический сбой в работе миллионов компьютеров по всему миру. Его причиной стало плохо протестированное обновление программного обеспечения компании CrowdStrike. Про инцидент не написал только ленивый, поэтому я не буду повторять подробности.
Тем временем у этого драматического сюжета возникли интересные спин-оффы из серии «как не надо делать». В качестве извинения CrowdStrike разослала своим партнерам десятидолларовые подарочные сертификаты на Uber, но у многих пользователей не сработали даже они (!). Другие пользователи восприняли этот жест как издевательство. Как известно, оказавшись в яме, надо как минимум перестать копать, только, кажется, в PR-команде CrowdStrike об этом не знали.
Бумага за несколько дней потеряла треть стоимости, но, к счастью, инцидент был быстро изолирован и не привел к дальнейшим каскадным сбоям. Тем не менее он подсветил хрупкость современной цифровой инфраструктуры. Несмотря на весь поток гневных комментариев, обрушившихся на CrowdStrike за последнюю неделю, стоит напомнить, что еще неделю назад это была компания с почти безупречной репутацией, а ее платформа считается одним из эталонов в секторе кибербезопасности. Если такое случилось даже у CrowdStrike, это может произойти у кого угодно.
Всем отличной инвестиционной недели!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
Как всегда в конце недели, делимся мыслями Мистера Икс — нашего друга и партнера, работающего в Европе и управляющего большим фондом международных акций. Напоминаем, что его мнение может отличаться от нашего.
1️⃣ Распродажа и ротация. На этой неделе американский рынок продолжил снижаться — особенно акции технологических компаний, опережавшие рынок с осени прошлого года. По сравнению с историческими максимумами середины июля индекс S&P 500 потерял 3,5%, Nasdaq 100 — около 7,5%. Самая сильная просадка наблюдается в секторе полупроводников (-14%) во главе со звездной NVIDIA (-15%). В то же время хорошо подросли сильно отставшие с начала года стоимостные и циклические сектора (вроде недвижимости), а также акции малой капитализации (индекс Russell 2000 подскочил на 10%).
Список причин выглядит примерно так:
1. Резкое замедление американской инфляции и возвращение уверенности в скором снижении ставок, вызвавшие ротацию из акций «больших техов» в бумаги второго эшелона.
2. Фиксация прибыли в бумагах-лидерах.
3. Обеспокоенность регуляторными изменениями до или после выборов в США (тарифы, протекционизм, возможные ограничения на поставки полупроводниковых технологий в Китай и проч. — в зависимости от того, кто победит в ноябре).
4. Вопросы по поводу отдачи на колоссальные инвестиции в ИИ, которые поддерживали рост рынка в первом полугодии.
Сюда же стоит добавить, что на рынке продолжается сезон отчетности за второй квартал 2024 года, и результаты компаний пока не приносят особой радости (в том числе из-за крайне высоких ожиданий). Эпохальный технологический инцидент в прошлую пятницу тоже подпортил настроение инвесторам (об этом ниже).
Начало большого рыночного коллапса? Крайне маловероятно. Пока все указывает на то, что это достаточно стандартная просадка, необходимая каждому здоровому бычьему рынку для продолжения роста. При этом нижнюю точку рынок, вероятно, еще не прошел: основные индексы не снизились даже на 10%. Мы немного отвыкли от старых добрых коррекций: до позавчерашнего дня у нас было 356 торговых дней подряд без падения на 2%+ (рекорд с 2007 года).
Что с этим делать? Мне кажется, что включаться в ротацию из «техов» во второй/третий эшелон уже поздновато, а подбирать падающие технологические акции — рановато. Однако по отдельным бумагам у внимательных инвесторов уже открываются отличные возможности.
2️⃣ Цифровая хрупкость. В прошлую пятницу произошел эпический сбой в работе миллионов компьютеров по всему миру. Его причиной стало плохо протестированное обновление программного обеспечения компании CrowdStrike. Про инцидент не написал только ленивый, поэтому я не буду повторять подробности.
Тем временем у этого драматического сюжета возникли интересные спин-оффы из серии «как не надо делать». В качестве извинения CrowdStrike разослала своим партнерам десятидолларовые подарочные сертификаты на Uber, но у многих пользователей не сработали даже они (!). Другие пользователи восприняли этот жест как издевательство. Как известно, оказавшись в яме, надо как минимум перестать копать, только, кажется, в PR-команде CrowdStrike об этом не знали.
Бумага за несколько дней потеряла треть стоимости, но, к счастью, инцидент был быстро изолирован и не привел к дальнейшим каскадным сбоям. Тем не менее он подсветил хрупкость современной цифровой инфраструктуры. Несмотря на весь поток гневных комментариев, обрушившихся на CrowdStrike за последнюю неделю, стоит напомнить, что еще неделю назад это была компания с почти безупречной репутацией, а ее платформа считается одним из эталонов в секторе кибербезопасности. Если такое случилось даже у CrowdStrike, это может произойти у кого угодно.
Всем отличной инвестиционной недели!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
🥷🏻 Мысли по рынку от Мистера Икс. Что такое хорошо и что такое плохо. Когда пора охладиться
Мы продолжаем публиковать мысли нашего друга и партнера, работающего в Европе и управляющего большим фондом международных акций (Мистера Икс). Напоминаем, что его мнение может сильно отличаться от мнения нашей инвестиционной команды.
1️⃣ Что такое хорошо и что такое плохо. На американском рынке продолжается сезон отчетности за второй квартал 2024 года. Как мы и предполагали, проходит он довольно нервно. С одной стороны, компании по большей части показывают хорошие цифры и около 80% эмитентов превосходят ожидания аналитиков (по сравнению с обычными 77-79%). Особенно радуют бумаги из секторов здравоохранения и финансов. При этом рынок весьма негативно реагирует на любые признаки замедления роста или недостаточно оптимистичные комментарии менеджмента, особенно в секторе технологий, где инвесторы продолжают беспокоиться об отдаче на вложения компаний в ИИ.
За последние недели к этой обеспокоенности прибавилась еще одна: что американская экономика охлаждается слишком быстро и может скатиться в рецессию.
Тут стоит напомнить, что охлаждение экономики — это «не баг, а фича»: Федрезерв целенаправленно остужает экономику (посредством повышенных процентных ставок), чтобы добиться снижения инфляции. В подобных условиях умеренно плохие макроэкономические данные часто воспринимаются как хорошие новости для рынка акций: плавное и управляемое замедление экономики означает, что ФРС успешно решает свою задачу, рост цен тормозится, а значит, скоро нас ждет снижение процентных ставок и новое ралли на рынке.
Но если экономические новости перестают быть умеренно плохими и становятся просто плохими, то возникает риск, что Федрезерв перестарался и в своей борьбе с инфляцией нечаянно «сломал экономику».
Именно эти опасения вызвали вчерашнее снижение рынка: вышли слабые данные по промышленности (индекс ISM Manufacturing оказался хуже ожиданий) и рынку труда (подскочило число заявок на пособие по безработице), а отчитывающиеся за второй квартал компании продолжили жаловаться на ослабление потребительского спроса. Так плохие новости по экономике стали плохими новостями и для рынка тоже. Как в бессмертном детском стихотворении Маяковского «Что такое хорошо и что такое плохо?», только применительно к инвестициям.
Рецессионные риски и правда подрастают, но это все еще не мой базовый сценарий. Если что, помним, что самые темные рецессионные дни — лучшее время для долгосрочных покупок на рынке акций. Правда, именно в эти дни покупать страшнее всего.
2️⃣ Когда пора (физически) охладиться. Пока Федрезерв фигурально охлаждает экономику, ИИ-инфраструктура нуждается в совершенно буквальном, физическом охлаждении.
Несмотря на все сомнения по поводу сроков окупаемости инвестиций в ИИ, специализированные центры обработки данных (ЦОДы) строят бешеными темпами, а используемые в них ИИ-чипы очень, очень сильно нагреваются. Аналитики Morgan Stanley оценивают рынок систем охлаждения для ЦОДов в 4,8 млрд долларов к 2027 году. Это создает значительные возможности для таких компаний, как Schneider Electric или Delta Electronics (это не инвестиционная рекомендация). Вкладываясь в большой тренд, стоит помнить, что кроме очевидных (и иногда переоцененных) бенефициаров существуют менее заметные бенефициары второго и третьего порядка.
Всем отличной инвестиционной недели!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
🏦@wealth_iqs
Мы продолжаем публиковать мысли нашего друга и партнера, работающего в Европе и управляющего большим фондом международных акций (Мистера Икс). Напоминаем, что его мнение может сильно отличаться от мнения нашей инвестиционной команды.
1️⃣ Что такое хорошо и что такое плохо. На американском рынке продолжается сезон отчетности за второй квартал 2024 года. Как мы и предполагали, проходит он довольно нервно. С одной стороны, компании по большей части показывают хорошие цифры и около 80% эмитентов превосходят ожидания аналитиков (по сравнению с обычными 77-79%). Особенно радуют бумаги из секторов здравоохранения и финансов. При этом рынок весьма негативно реагирует на любые признаки замедления роста или недостаточно оптимистичные комментарии менеджмента, особенно в секторе технологий, где инвесторы продолжают беспокоиться об отдаче на вложения компаний в ИИ.
За последние недели к этой обеспокоенности прибавилась еще одна: что американская экономика охлаждается слишком быстро и может скатиться в рецессию.
Тут стоит напомнить, что охлаждение экономики — это «не баг, а фича»: Федрезерв целенаправленно остужает экономику (посредством повышенных процентных ставок), чтобы добиться снижения инфляции. В подобных условиях умеренно плохие макроэкономические данные часто воспринимаются как хорошие новости для рынка акций: плавное и управляемое замедление экономики означает, что ФРС успешно решает свою задачу, рост цен тормозится, а значит, скоро нас ждет снижение процентных ставок и новое ралли на рынке.
Но если экономические новости перестают быть умеренно плохими и становятся просто плохими, то возникает риск, что Федрезерв перестарался и в своей борьбе с инфляцией нечаянно «сломал экономику».
Именно эти опасения вызвали вчерашнее снижение рынка: вышли слабые данные по промышленности (индекс ISM Manufacturing оказался хуже ожиданий) и рынку труда (подскочило число заявок на пособие по безработице), а отчитывающиеся за второй квартал компании продолжили жаловаться на ослабление потребительского спроса. Так плохие новости по экономике стали плохими новостями и для рынка тоже. Как в бессмертном детском стихотворении Маяковского «Что такое хорошо и что такое плохо?», только применительно к инвестициям.
Рецессионные риски и правда подрастают, но это все еще не мой базовый сценарий. Если что, помним, что самые темные рецессионные дни — лучшее время для долгосрочных покупок на рынке акций. Правда, именно в эти дни покупать страшнее всего.
2️⃣ Когда пора (физически) охладиться. Пока Федрезерв фигурально охлаждает экономику, ИИ-инфраструктура нуждается в совершенно буквальном, физическом охлаждении.
Несмотря на все сомнения по поводу сроков окупаемости инвестиций в ИИ, специализированные центры обработки данных (ЦОДы) строят бешеными темпами, а используемые в них ИИ-чипы очень, очень сильно нагреваются. Аналитики Morgan Stanley оценивают рынок систем охлаждения для ЦОДов в 4,8 млрд долларов к 2027 году. Это создает значительные возможности для таких компаний, как Schneider Electric или Delta Electronics (это не инвестиционная рекомендация). Вкладываясь в большой тренд, стоит помнить, что кроме очевидных (и иногда переоцененных) бенефициаров существуют менее заметные бенефициары второго и третьего порядка.
Всем отличной инвестиционной недели!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
🏦@wealth_iqs
🥷🏻 Мысли по рынку от Мистера Икс. Нервная неделя и слоны в комнате
Как всегда в конце недели, делимся мыслями нашего друга и партнера, который живет в Европе и управляет большим фондом международных акций (мы зовем его Мистер Икс). Напоминаем, что его мнение может отличаться от нашего.
1️⃣ Нервная неделя. Американский рынок находился под давлением с середины июля, но начало августа выдалось особенно напряженным. За первые три торговые сессии месяца (1, 2 и 5 августа) индексы S&P 500 и Nasdaq-100 снизились на 6,1% и 7,6% соответственно. Затем мы получили еще пару дней болтанки, и только вчера произошел отскок.
Одной из главных причин распродажи стала публикация очередной порции слабых данных по рынку труда США в прошлую пятницу. На этом фоне на рынке усилились опасения, что американская экономика сползает в рецессию, а Федрезерв опаздывает со снижением ставок. Были и другие причины, про которые мы писали ранее: неубедительная отчетность за второй квартал ряда крупных компаний, вопросы относительно отдачи на гигантские инвестиции в искусственный интеллект, ситуация на Ближнем Востоке и старая добрая фиксация прибыли после сильного роста в первом полугодии.
Но был еще один фактор: сворачивание керри-трейда в японской иене.
2️⃣ Слоны в комнате. Суть керри-трейда в следующем. С начала года шла девальвация японской иены против доллара США: она ослабла со 140 иен за доллар на 1 января до 162 иен на 10 июля на фоне политики Центробанка Японии и околонулевых процентных ставок. Часть склонных к высокому риску инвесторов этим пользовалась: они занимали в падающей иене под крайне низкие ставки и инвестировали в растущие американские бумаги. Это и есть керри-трейд.
Вечеринка закончилась, когда иена развернулась и перешла к укреплению: между 10 июля и 5 августа японская валюта практически вернулась к уровням начала года, укрепившись со 162 до 144 иен за доллар и вынудив керри-трейдеров в пожарном порядке продавать американские бумаги. Это очевидным образом поспособствовало распродаже в S&P 500 и Nasdaq-100.
Кроме керри-трейда в иене к середине лета на рынке накопились позиции и в других подобных стратегиях, как, например, продажа волатильности (short volatility) и торговля дисперсией (dispersion trading). Мы сейчас не будем углубляться в их механику, но отметим, что эти стратегии тоже схлопнулись, поспособствовав распродаже на рынке акций.
История с иеной — прекрасная иллюстрация взаимосвязанности мировых финансовых рынков, а также сложностей, с которыми может столкнуться частный инвестор: условно говоря, он просто купил три американские акции, он не покупал никакую иену (и вообще о ней не знал), но неожиданно словил жесткий минус на ее укреплении. Тут самое время сказать «поэтому в управлении инвестициями надо доверяться профессионалам», но я не буду этого говорить: часть профессиональных инвесторов (включая меня) тоже недооценивала эффект иены на рынок США, а многие вообще о нем не задумывались, пока все не случилось.
Такие малозаметные слоны в комнате — не редкость. Похожие истории были, например, со сбоями на рынках репо, которые давали каскадный эффект на другие классы активов (о репо и его значимости мало кто задумывается, пока все работает).
Хорошая новость в том, что, поломав часть мебели, слон, кажется, собрался уходить: вчерашние данные по рынку труда снизили опасения рецессии, эффект керри-трейда начал выдыхаться, американские рынки «позеленели», а иена снова ослабла. Кто успел закупиться подешевевшими бумагами — тот молодец. Мы еще в июле призывали готовить шопинг-листы для покупок на низах 🙂
Всем отличной инвестиционной недели!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
Как всегда в конце недели, делимся мыслями нашего друга и партнера, который живет в Европе и управляет большим фондом международных акций (мы зовем его Мистер Икс). Напоминаем, что его мнение может отличаться от нашего.
1️⃣ Нервная неделя. Американский рынок находился под давлением с середины июля, но начало августа выдалось особенно напряженным. За первые три торговые сессии месяца (1, 2 и 5 августа) индексы S&P 500 и Nasdaq-100 снизились на 6,1% и 7,6% соответственно. Затем мы получили еще пару дней болтанки, и только вчера произошел отскок.
Одной из главных причин распродажи стала публикация очередной порции слабых данных по рынку труда США в прошлую пятницу. На этом фоне на рынке усилились опасения, что американская экономика сползает в рецессию, а Федрезерв опаздывает со снижением ставок. Были и другие причины, про которые мы писали ранее: неубедительная отчетность за второй квартал ряда крупных компаний, вопросы относительно отдачи на гигантские инвестиции в искусственный интеллект, ситуация на Ближнем Востоке и старая добрая фиксация прибыли после сильного роста в первом полугодии.
Но был еще один фактор: сворачивание керри-трейда в японской иене.
2️⃣ Слоны в комнате. Суть керри-трейда в следующем. С начала года шла девальвация японской иены против доллара США: она ослабла со 140 иен за доллар на 1 января до 162 иен на 10 июля на фоне политики Центробанка Японии и околонулевых процентных ставок. Часть склонных к высокому риску инвесторов этим пользовалась: они занимали в падающей иене под крайне низкие ставки и инвестировали в растущие американские бумаги. Это и есть керри-трейд.
Вечеринка закончилась, когда иена развернулась и перешла к укреплению: между 10 июля и 5 августа японская валюта практически вернулась к уровням начала года, укрепившись со 162 до 144 иен за доллар и вынудив керри-трейдеров в пожарном порядке продавать американские бумаги. Это очевидным образом поспособствовало распродаже в S&P 500 и Nasdaq-100.
Кроме керри-трейда в иене к середине лета на рынке накопились позиции и в других подобных стратегиях, как, например, продажа волатильности (short volatility) и торговля дисперсией (dispersion trading). Мы сейчас не будем углубляться в их механику, но отметим, что эти стратегии тоже схлопнулись, поспособствовав распродаже на рынке акций.
История с иеной — прекрасная иллюстрация взаимосвязанности мировых финансовых рынков, а также сложностей, с которыми может столкнуться частный инвестор: условно говоря, он просто купил три американские акции, он не покупал никакую иену (и вообще о ней не знал), но неожиданно словил жесткий минус на ее укреплении. Тут самое время сказать «поэтому в управлении инвестициями надо доверяться профессионалам», но я не буду этого говорить: часть профессиональных инвесторов (включая меня) тоже недооценивала эффект иены на рынок США, а многие вообще о нем не задумывались, пока все не случилось.
Такие малозаметные слоны в комнате — не редкость. Похожие истории были, например, со сбоями на рынках репо, которые давали каскадный эффект на другие классы активов (о репо и его значимости мало кто задумывается, пока все работает).
Хорошая новость в том, что, поломав часть мебели, слон, кажется, собрался уходить: вчерашние данные по рынку труда снизили опасения рецессии, эффект керри-трейда начал выдыхаться, американские рынки «позеленели», а иена снова ослабла. Кто успел закупиться подешевевшими бумагами — тот молодец. Мы еще в июле призывали готовить шопинг-листы для покупок на низах 🙂
Всем отличной инвестиционной недели!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
🥷🏻 Мысли по рынку от Мистера Икс. Рост рынка, несмотря на и вопреки. Инфляция — норм. Страхи — тоже норм. Разобрать хлам и найти $7 млрд
Мы продолжаем делиться мыслями по рынку Мистера Икс — нашего друга и партнера, работающего в Европе и управляющего большим фондом международных акций. Напоминаем, что его взгляды на рыночные процессы могут отличаться от наших.
1️⃣ Растем, несмотря на риски. С прошлого четверга (включительно) индекс S&P 500 прибавил около 5%, а Nasdaq-100 — больше 6%. Рынок восстанавливается после болтанки конца июля — начала августа, о которой я писал в прошлый раз.
Если немного упростить, то до середины июля цены американских акций отражали практически нулевой риск рецессии, а в результате распродажи они отыграли вероятность рецессии на уровне 15-30%. Это резонно и это позволило рынку стабилизироваться. Кроме того, часть просадки была вызвана техническими (а не фундаментальными) факторами, давление которых пошло на спад.
2️⃣ Американская инфляция продолжает замедляться. На рынке мало переменных, за которыми инвесторы следят так же пристально, как за инфляцией в США: в первую очередь именно от нее зависит политика Федрезерва, а значит, доступность денег на мировых рынках и цены финансовых активов. В последние три года американская инфляция привлекала особенное внимание, поскольку постковидный скачок цен создавал угрозу всей мировой экономике. В середине 2022 года инфляция в США достигла пика, превысив 7% год к году. С тех пор рост цен постепенно (но весьма неравномерно) снижался. Федрезерв продолжает работать над замедлением инфляции до целевых 2%, стараясь не поломать при этом экономику.
Вчера вышли свежие цифры, и они — норм: общий рост потребительских цен в США в июле составил 2,9% в годовом выражении (рынок ждал 3,0%), а базовая инфляция (исключая цены на еду и энергоносители), как и ожидалось, замедлилась до 3,2% (это самый медленный рост с начала 2021 года). Американская экономика продолжает «мягкое приземление», а мы ждем первого снижения ставок Федрезерва в сентябре. Основной вопрос — будет ли это снижение на 25 или сразу на 50 базисных пунктов (я склоняюсь к 25).
Рынок всегда чего-то боится, и это тоже норм. Надо сказать, что хорошие инфляционные данные не произвели фурор: рынок вчера продолжил подрастать, но без шампанского. Во-первых, данные не преподнесли сюрпризов, а во-вторых, рынок перестал бояться неуправляемой инфляции — и начал бояться рецессии. По этой причине инвесторы сейчас больше сфокусированы на данных по рынку труда, так как именно они вызывают наибольшие опасения.
3️⃣ Разобрать хлам и найти 7 млрд долларов. Давайте немного отвлечемся от акций и поговорим о товарных активах.
В мае этого года цены на медь достигли двухлетнего максимума, подскочив почти в полтора раза по сравнению с июлем 2022-го. После этого они скорректировались почти на 20%, в основном на фоне неопределенности вокруг экономического роста Китая. Тем не менее цены на главный индустриальный металл остаются весьма высокими по историческим меркам.
На этом фоне на рынок меди вышли неожиданные игроки — операторы связи, такие как AT&T и Orange. У них в буквальном смысле закопано в землю порядка 800 тыс. тонн старых медных проводов, извлечение которых в течение следующих десяти лет может принести до 7 млрд долларов (по текущим ценам). Давайте тоже почаще разбирать старые вещи и находить что-то, что сильно подорожало.
Всем отличной инвестиционной недели!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
Мы продолжаем делиться мыслями по рынку Мистера Икс — нашего друга и партнера, работающего в Европе и управляющего большим фондом международных акций. Напоминаем, что его взгляды на рыночные процессы могут отличаться от наших.
1️⃣ Растем, несмотря на риски. С прошлого четверга (включительно) индекс S&P 500 прибавил около 5%, а Nasdaq-100 — больше 6%. Рынок восстанавливается после болтанки конца июля — начала августа, о которой я писал в прошлый раз.
Если немного упростить, то до середины июля цены американских акций отражали практически нулевой риск рецессии, а в результате распродажи они отыграли вероятность рецессии на уровне 15-30%. Это резонно и это позволило рынку стабилизироваться. Кроме того, часть просадки была вызвана техническими (а не фундаментальными) факторами, давление которых пошло на спад.
2️⃣ Американская инфляция продолжает замедляться. На рынке мало переменных, за которыми инвесторы следят так же пристально, как за инфляцией в США: в первую очередь именно от нее зависит политика Федрезерва, а значит, доступность денег на мировых рынках и цены финансовых активов. В последние три года американская инфляция привлекала особенное внимание, поскольку постковидный скачок цен создавал угрозу всей мировой экономике. В середине 2022 года инфляция в США достигла пика, превысив 7% год к году. С тех пор рост цен постепенно (но весьма неравномерно) снижался. Федрезерв продолжает работать над замедлением инфляции до целевых 2%, стараясь не поломать при этом экономику.
Вчера вышли свежие цифры, и они — норм: общий рост потребительских цен в США в июле составил 2,9% в годовом выражении (рынок ждал 3,0%), а базовая инфляция (исключая цены на еду и энергоносители), как и ожидалось, замедлилась до 3,2% (это самый медленный рост с начала 2021 года). Американская экономика продолжает «мягкое приземление», а мы ждем первого снижения ставок Федрезерва в сентябре. Основной вопрос — будет ли это снижение на 25 или сразу на 50 базисных пунктов (я склоняюсь к 25).
Рынок всегда чего-то боится, и это тоже норм. Надо сказать, что хорошие инфляционные данные не произвели фурор: рынок вчера продолжил подрастать, но без шампанского. Во-первых, данные не преподнесли сюрпризов, а во-вторых, рынок перестал бояться неуправляемой инфляции — и начал бояться рецессии. По этой причине инвесторы сейчас больше сфокусированы на данных по рынку труда, так как именно они вызывают наибольшие опасения.
3️⃣ Разобрать хлам и найти 7 млрд долларов. Давайте немного отвлечемся от акций и поговорим о товарных активах.
В мае этого года цены на медь достигли двухлетнего максимума, подскочив почти в полтора раза по сравнению с июлем 2022-го. После этого они скорректировались почти на 20%, в основном на фоне неопределенности вокруг экономического роста Китая. Тем не менее цены на главный индустриальный металл остаются весьма высокими по историческим меркам.
На этом фоне на рынок меди вышли неожиданные игроки — операторы связи, такие как AT&T и Orange. У них в буквальном смысле закопано в землю порядка 800 тыс. тонн старых медных проводов, извлечение которых в течение следующих десяти лет может принести до 7 млрд долларов (по текущим ценам). Давайте тоже почаще разбирать старые вещи и находить что-то, что сильно подорожало.
Всем отличной инвестиционной недели!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
🥷🏻 Мысли по рынку от Мистера Икс. Слишком быстрый отскок. Сезон отчетности за II квартал. Ждем, что покажет NVIDIA
Как всегда в конце недели, делимся мыслями Мистера Икс — нашего друга и партнера, работающего в Европе и управляющего большим фондом международных акций. Напоминаем, что его мнение может сильно отличаться от нашего.
1️⃣ Индекс S&P 500 почти полностью восстановился после распродажи второй половины июля — первой недели августа. Главный американский индекс сейчас лишь на 1,7% ниже исторического максимума, обновленного 16 июля.
Просадка получилась неглубокой, а восстановление — необычно быстрым. За 20 дней, прошедших с 16 июля до 5 августа, рынок потерял лишь 8,5% (строго говоря, мы даже не увидели коррекцию — коррекцией считается падение на 10% и более). А за последующие 16 дней S&P 500 почти вернулся к рекордным значениям середины июля. В результате график движений рынка напоминает красивую латинскую букву V.
В своих предыдущих постах я подробно писал и о причинах распродажи, и о причинах отскока, поэтому сейчас мы не будем на этом останавливаться. Отмечу другое: полноценная коррекция пошла бы рынку на пользу. Мы находимся в хорошем бычьем рынке, начавшемся в октябре прошлого года. За прошедшие примерно 300 дней мы выросли на 35% и пока не увидели ни одной настоящей коррекции (только два небольших снижения — в апреле и две недели назад). Как недавно отметил известный рыночный стратег, хорошему бычьему циклу для продолжения роста нужно время от времени переводить дух — как в плане снижения цен, так и в плане продолжительности распродажи.
Поэтому я думаю, что в течение следующих нескольких недель рынок может вновь попробовать скорректироваться. Кто успел подобрать упавшие бумаги в первую неделю августа, тот молодец, но сейчас я бы уже не увлекался агрессивными покупками и держал запас ликвидности на случай новой распродажи.
2️⃣ На американском рынке заканчивается сезон отчетности за второй квартал 2024 года. Он получается хорошим (я хотел придумать более красивый эпитет, но не придумал).
Около 60% отчитавшихся компаний превзошли ожидания рынка по выручке и примерно 79% — по чистой прибыли на акцию. Средневзвешенный рост прибыли на акцию во втором квартале составил 10,9% год к году, опередив ожидания аналитиков на 3-4%.
Продолжающийся сильный рост прибыли компаний является ключевым аргументом в пользу продолжения роста рынка.
Еще из интересного: аналитики Goldman Sachs недавно агрегировали комментарии компаний, сделанные во время звонков с инвесторами по итогам отчетности за второй квартал. Выделяются три темы:
1) наем и сокращения персонала (рынок труда выровнялся после постпандемийного дефицита рабочей силы и остается достаточно сбалансированным);
2) состояние американского потребителя (комментарии компаний смешанные: многие жалуются на падение потребления, в то время как другие корпораты этого не видят);
3) внедрение искусственного интеллекта (продолжение инвестиций в инфраструктуру, больше внимания отдаче на эти инвестиции, рост эффективности компаний благодаря ИИ).
3️⃣ На хорошем концерте главные хиты звучат в конце, и у нас тоже пока не отчиталась самая важная компания текущего экономического цикла. В следующую среду (28 августа) ждем финансовую отчетность NVIDIA — главного бенефициара и архитектора бума в области искусственного интеллекта. У меня скорее позитивные ожидания, но любой промах в цифрах или недостаточно оптимистичные комментарии менеджмента NVIDIA могут послужить триггером нового снижения рынка, о котором я написал в первом пункте.
Еще один источник риска — американская предвыборная гонка. Камала Харрис в соцопросах опережает Дональда Трампа, но ее экономическая программа уже начинает вызывать опасения инвесторов.
Всегда держим наготове список бумаг, которые хочется подобрать на падении.
Всем отличной инвестиционной недели!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
Как всегда в конце недели, делимся мыслями Мистера Икс — нашего друга и партнера, работающего в Европе и управляющего большим фондом международных акций. Напоминаем, что его мнение может сильно отличаться от нашего.
1️⃣ Индекс S&P 500 почти полностью восстановился после распродажи второй половины июля — первой недели августа. Главный американский индекс сейчас лишь на 1,7% ниже исторического максимума, обновленного 16 июля.
Просадка получилась неглубокой, а восстановление — необычно быстрым. За 20 дней, прошедших с 16 июля до 5 августа, рынок потерял лишь 8,5% (строго говоря, мы даже не увидели коррекцию — коррекцией считается падение на 10% и более). А за последующие 16 дней S&P 500 почти вернулся к рекордным значениям середины июля. В результате график движений рынка напоминает красивую латинскую букву V.
В своих предыдущих постах я подробно писал и о причинах распродажи, и о причинах отскока, поэтому сейчас мы не будем на этом останавливаться. Отмечу другое: полноценная коррекция пошла бы рынку на пользу. Мы находимся в хорошем бычьем рынке, начавшемся в октябре прошлого года. За прошедшие примерно 300 дней мы выросли на 35% и пока не увидели ни одной настоящей коррекции (только два небольших снижения — в апреле и две недели назад). Как недавно отметил известный рыночный стратег, хорошему бычьему циклу для продолжения роста нужно время от времени переводить дух — как в плане снижения цен, так и в плане продолжительности распродажи.
Поэтому я думаю, что в течение следующих нескольких недель рынок может вновь попробовать скорректироваться. Кто успел подобрать упавшие бумаги в первую неделю августа, тот молодец, но сейчас я бы уже не увлекался агрессивными покупками и держал запас ликвидности на случай новой распродажи.
2️⃣ На американском рынке заканчивается сезон отчетности за второй квартал 2024 года. Он получается хорошим (я хотел придумать более красивый эпитет, но не придумал).
Около 60% отчитавшихся компаний превзошли ожидания рынка по выручке и примерно 79% — по чистой прибыли на акцию. Средневзвешенный рост прибыли на акцию во втором квартале составил 10,9% год к году, опередив ожидания аналитиков на 3-4%.
Продолжающийся сильный рост прибыли компаний является ключевым аргументом в пользу продолжения роста рынка.
Еще из интересного: аналитики Goldman Sachs недавно агрегировали комментарии компаний, сделанные во время звонков с инвесторами по итогам отчетности за второй квартал. Выделяются три темы:
1) наем и сокращения персонала (рынок труда выровнялся после постпандемийного дефицита рабочей силы и остается достаточно сбалансированным);
2) состояние американского потребителя (комментарии компаний смешанные: многие жалуются на падение потребления, в то время как другие корпораты этого не видят);
3) внедрение искусственного интеллекта (продолжение инвестиций в инфраструктуру, больше внимания отдаче на эти инвестиции, рост эффективности компаний благодаря ИИ).
3️⃣ На хорошем концерте главные хиты звучат в конце, и у нас тоже пока не отчиталась самая важная компания текущего экономического цикла. В следующую среду (28 августа) ждем финансовую отчетность NVIDIA — главного бенефициара и архитектора бума в области искусственного интеллекта. У меня скорее позитивные ожидания, но любой промах в цифрах или недостаточно оптимистичные комментарии менеджмента NVIDIA могут послужить триггером нового снижения рынка, о котором я написал в первом пункте.
Еще один источник риска — американская предвыборная гонка. Камала Харрис в соцопросах опережает Дональда Трампа, но ее экономическая программа уже начинает вызывать опасения инвесторов.
Всегда держим наготове список бумаг, которые хочется подобрать на падении.
Всем отличной инвестиционной недели!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
🥷🏻 Мысли по рынку от Мистера Икс. Сентябрьское дежавю, высокие ожидания, восьмой триллионер
Наш друг и партнер Мистер Икс, управляющий большим инвестиционным фондом в Европе, вернулся после короткого отпуска. Мы продолжаем делиться с нашими подписчиками его мыслями по международному рынку акций.
1️⃣ Сентябрьское дежавю
В предыдущих постах я подробно рассказывал о рыночной просадке конца июля — начала августа. Она напугала инвесторов, но оказалась неглубокой и скоротечной. Полноценной коррекции не случилось. 23 августа мы говорили, что рынку нужны здоровые коррекции, и предположили, что увидим новый виток болтанки в сентябре.
Она началась уже в первый торговый день месяца (во вторник, 3 сентября, т. к. понедельник в США был выходным днем): индексы S&P 500 и Nasdaq-100 снизились на 2,1% и 3,1% соответственно, а сектор полупроводников нырнул на 7,5%, что стало его сильнейшим дневным падением с «ковидного» марта 2020-го. Позавчера и вчера рынки также по большей части оставались под давлением.
Распродаже поспособствовали слабые данные по промпроизводству, усилившие опасения по поводу возможной рецессии, вернувшееся беспокойство относительно укрепления японской иены и «поломки» керри-трейда и раскрутка нарратива, что сентябрь — исторически слабый месяц. Важно отметить, что ни один из этих факторов не является драматическим. Снижение индексов на их фоне показывает повышенную чувствительность рынка даже к умеренно негативным новостям. Американский рынок почти год растет без полноценных коррекций, цены активов разогреты, инвесторы нервничают и бурно реагируют на новостные поводы.
У меня небольшое дежавю: в августе рынок тоже попал в воздушную яму в первые дни месяца и тогда тоже присутствовали страхи относительно состояния экономики, иены и керри-трейда.
Сегодня мы ждем важные данные по рынку труда США. Если они разочаруют, снижение американских индексов может усилиться. Как всегда, сохраняем готовность подбирать качественные бумаги.
☝️ Я перечитал то, что написал выше, и понял, что получилось как-то грустненько. Надо добавить перспективы: несмотря на болтанку последних нескольких недель, с начала года индекс Nasdaq-100 вырос на 12%, S&P 500 — на 15%, а сектор полупроводников — на 28%. Так куда веселее и объективнее.
2️⃣ Проблема высоких ожиданий
Стоит сказать два слова про NVIDIA — главного игрока в сфере искусственного интеллекта. В прошлую среду, пока я пытался отдохнуть (ключевое слово — пытался), компания отчиталась за второй квартал.
Если кратко, то NVIDIA показала отличные цифры и превзошла прогнозы — но превзошла их недостаточно сильно. После объявления результатов бумага снизилась на 6,4%, а во время вторничной распродажи рухнула еще на 9,5%. По сравнению с пиком середины июня акции NVIDIA упали на 21% без значимых негативных новостей.
Это хорошая иллюстрация ситуации, когда звездная компания снова и снова превосходит прогнозы, ожидания инвесторов растут и в какой-то момент становятся завышенными. Эмитент больше не может удивить рынок, какие бы сильные цифры он ни показал. Это также вопрос позиционирования: когда бумага есть практически по всех портфелях, на рынке может не остаться значимых новых покупателей, чтобы продолжать толкать котировки вверх.
Тем не менее с начала года NVIDIA остается в плюсе на 116% (!) и сейчас выглядит лучше, чем на июньских пиках. Кажется, рынок миновал пик хайпа в отношении ИИ и перешел к фазе более осознанного инвестирования в этот мегатренд.
3️⃣ В конца августа к клубу эмитентов, чья рыночная капитализация превышает триллион долларов, присоединилась еще одна компания. Теперь их восемь. Первые семь — все компании технологической «великолепной семерки».
Восьмым эмитентом-триллионером стал холдинг легендарного инвестора Уоррена Баффета Berkshire Hathaway. Это первая компания «старой» экономики, собравшая 12 нулей. Достойный подарок на день рождения Баффету, которому в конце августа исполнилось 94 года.
Всем отличной инвестиционной недели!
Ничего из вышеперечисленного не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
Наш друг и партнер Мистер Икс, управляющий большим инвестиционным фондом в Европе, вернулся после короткого отпуска. Мы продолжаем делиться с нашими подписчиками его мыслями по международному рынку акций.
1️⃣ Сентябрьское дежавю
В предыдущих постах я подробно рассказывал о рыночной просадке конца июля — начала августа. Она напугала инвесторов, но оказалась неглубокой и скоротечной. Полноценной коррекции не случилось. 23 августа мы говорили, что рынку нужны здоровые коррекции, и предположили, что увидим новый виток болтанки в сентябре.
Она началась уже в первый торговый день месяца (во вторник, 3 сентября, т. к. понедельник в США был выходным днем): индексы S&P 500 и Nasdaq-100 снизились на 2,1% и 3,1% соответственно, а сектор полупроводников нырнул на 7,5%, что стало его сильнейшим дневным падением с «ковидного» марта 2020-го. Позавчера и вчера рынки также по большей части оставались под давлением.
Распродаже поспособствовали слабые данные по промпроизводству, усилившие опасения по поводу возможной рецессии, вернувшееся беспокойство относительно укрепления японской иены и «поломки» керри-трейда и раскрутка нарратива, что сентябрь — исторически слабый месяц. Важно отметить, что ни один из этих факторов не является драматическим. Снижение индексов на их фоне показывает повышенную чувствительность рынка даже к умеренно негативным новостям. Американский рынок почти год растет без полноценных коррекций, цены активов разогреты, инвесторы нервничают и бурно реагируют на новостные поводы.
У меня небольшое дежавю: в августе рынок тоже попал в воздушную яму в первые дни месяца и тогда тоже присутствовали страхи относительно состояния экономики, иены и керри-трейда.
Сегодня мы ждем важные данные по рынку труда США. Если они разочаруют, снижение американских индексов может усилиться. Как всегда, сохраняем готовность подбирать качественные бумаги.
☝️ Я перечитал то, что написал выше, и понял, что получилось как-то грустненько. Надо добавить перспективы: несмотря на болтанку последних нескольких недель, с начала года индекс Nasdaq-100 вырос на 12%, S&P 500 — на 15%, а сектор полупроводников — на 28%. Так куда веселее и объективнее.
2️⃣ Проблема высоких ожиданий
Стоит сказать два слова про NVIDIA — главного игрока в сфере искусственного интеллекта. В прошлую среду, пока я пытался отдохнуть (ключевое слово — пытался), компания отчиталась за второй квартал.
Если кратко, то NVIDIA показала отличные цифры и превзошла прогнозы — но превзошла их недостаточно сильно. После объявления результатов бумага снизилась на 6,4%, а во время вторничной распродажи рухнула еще на 9,5%. По сравнению с пиком середины июня акции NVIDIA упали на 21% без значимых негативных новостей.
Это хорошая иллюстрация ситуации, когда звездная компания снова и снова превосходит прогнозы, ожидания инвесторов растут и в какой-то момент становятся завышенными. Эмитент больше не может удивить рынок, какие бы сильные цифры он ни показал. Это также вопрос позиционирования: когда бумага есть практически по всех портфелях, на рынке может не остаться значимых новых покупателей, чтобы продолжать толкать котировки вверх.
Тем не менее с начала года NVIDIA остается в плюсе на 116% (!) и сейчас выглядит лучше, чем на июньских пиках. Кажется, рынок миновал пик хайпа в отношении ИИ и перешел к фазе более осознанного инвестирования в этот мегатренд.
3️⃣ В конца августа к клубу эмитентов, чья рыночная капитализация превышает триллион долларов, присоединилась еще одна компания. Теперь их восемь. Первые семь — все компании технологической «великолепной семерки».
Восьмым эмитентом-триллионером стал холдинг легендарного инвестора Уоррена Баффета Berkshire Hathaway. Это первая компания «старой» экономики, собравшая 12 нулей. Достойный подарок на день рождения Баффету, которому в конце августа исполнилось 94 года.
Всем отличной инвестиционной недели!
Ничего из вышеперечисленного не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
🥷🏻 Мысли по рынку от Мистера Икс. Восстановление после очень плохой недели. ИИ-пауза. Харрис или Трамп?
Продолжаем делиться мыслями нашего друга и партнера, управляющего большим фондом в Европе. Напоминаем, что его мнение может не совпадать с нашим.
1️⃣ Прошлая неделя оказалась весьма негативной для американского рынка. Индекс S&P 500 снизился на 4,2% (самая слабая неделя с марта 2023-го), Nasdaq-100 — на 5,9% (худшая неделя с января 2022-го). В отличие от июльской просадки акции малой капитализации также оказались под давлением: индекс Russell 2000 снизился на 5,7%.
Причины всё те же: затухание ажиотажа в отношении ИИ (об этом ниже), сохраняющаяся дороговизна значительной части бумаг, продолжение саги с японской иеной и керри-тредом, но главное — опасения по поводу ухудшения состояния экономики США. Важным негативным триггером стали данные по американскому рынку труда, вышедшие в прошлую пятницу.
На этой неделе рынок восстанавливается: за первые три дня S&P 500 растет на 2,7%, Nasdaq-100 — на 2,4%. Важным событием стали вышедшие вчера данные по американской инфляции за август. Общая инфляция в США замедлилась чуть сильнее, чем ожидалось (до 2,5% год к году против прогноза в 2,6%), базовая инфляция (исключая цены на еду и энергию) совпала с ожиданиями аналитиков и осталась на уровне 3,2%. Рынок сначала двинулся вниз, но потом отскочил и закрылся в плюсе.
Главное событие следующей недели — решение Федрезерва по процентным ставкам. Рынок ждет снижения на 25 или 50 базисных пунктов. Для рынка между этими двумя значениями большая разница. Текущая волатильность отчасти связана с опасениями, что экономика замедлится сильнее ожиданий, но Федрезерв все равно будет резать ставки медленнее, чем хотелось бы. Я жду снижения на 25 базисных пунктов, которое может расстроить часть участников рынка.
2️⃣ ИИ-пауза. Рост индексов, начавшийся прошлой осенью, в значительной степени был связан с бумом ИИ. С конца октября 2023-го до середины июля 2024-го акции технологической «великолепной семерки» выросли в среднем примерно на 80%, вытянув весь рынок (на «семерку» приходится почти 30% индекса S&P 500). Множество не таких крупных ИИ-бумаг показали не менее впечатляющий рост.
В середине лета ажиотаж сменился беспокойством, что связанные с ИИ акции слишком перегрелись. Нарратив примерно такой: компании инвестируют десятки миллиардов долларов в «железо» для ИИ, но отдача на эти инвестиции кажется более туманной и отдаленной во времени, чем предполагают текущие котировки. Аналитики больших инвестбанков много пишут про следующие фазы ИИ-цикла, в частности про то, какие еще (менее дорогие и раскрученные) бумаги предлагают качественную экспозицию на искусственный интеллект. Развитие этих идей может дать ИИ-инвестированию свежий импульс. Поговорим об этом подробнее на следующей неделе.
3️⃣ После позавчерашних жестких дебатов между кандидатами в президенты США Камалой Харрис и Дональдом Трампом шансы Харрис на победу, кажется, возросли. Инвестбанки анализируют комментарии обоих претендентов, строят сценарии их экономической политики и составляют корзины «акций Трампа» и «акций Харрис». В целом рынок продолжает считать Трампа более удобным для бизнеса, особенно для американских компаний, ориентированных на внутренний рынок. В связи с Харрис часто говорят о риске роста налоговой нагрузки.
Но я хочу обратить внимание на кое-что другое. Bloomberg недавно опубликовал расчеты, подтверждающие старый тезис о том, что главное — оставаться в рынке, кто бы ни был хозяином Белого дома. По оценкам Bloomberg, 100 долларов, вложенных в индекс S&P 500 по окончании Второй мировой войны, к настоящему моменту превратились в более чем 36 тыс. долларов. Если инвестор оставался в рынке только при демократах, то результат сжимается до 3550 долларов, а если только при республиканцах — до 1030. Хорошо подумайте, прежде чем выходить из рынка. Не мешайте ему делать вас богаче.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
Продолжаем делиться мыслями нашего друга и партнера, управляющего большим фондом в Европе. Напоминаем, что его мнение может не совпадать с нашим.
1️⃣ Прошлая неделя оказалась весьма негативной для американского рынка. Индекс S&P 500 снизился на 4,2% (самая слабая неделя с марта 2023-го), Nasdaq-100 — на 5,9% (худшая неделя с января 2022-го). В отличие от июльской просадки акции малой капитализации также оказались под давлением: индекс Russell 2000 снизился на 5,7%.
Причины всё те же: затухание ажиотажа в отношении ИИ (об этом ниже), сохраняющаяся дороговизна значительной части бумаг, продолжение саги с японской иеной и керри-тредом, но главное — опасения по поводу ухудшения состояния экономики США. Важным негативным триггером стали данные по американскому рынку труда, вышедшие в прошлую пятницу.
На этой неделе рынок восстанавливается: за первые три дня S&P 500 растет на 2,7%, Nasdaq-100 — на 2,4%. Важным событием стали вышедшие вчера данные по американской инфляции за август. Общая инфляция в США замедлилась чуть сильнее, чем ожидалось (до 2,5% год к году против прогноза в 2,6%), базовая инфляция (исключая цены на еду и энергию) совпала с ожиданиями аналитиков и осталась на уровне 3,2%. Рынок сначала двинулся вниз, но потом отскочил и закрылся в плюсе.
Главное событие следующей недели — решение Федрезерва по процентным ставкам. Рынок ждет снижения на 25 или 50 базисных пунктов. Для рынка между этими двумя значениями большая разница. Текущая волатильность отчасти связана с опасениями, что экономика замедлится сильнее ожиданий, но Федрезерв все равно будет резать ставки медленнее, чем хотелось бы. Я жду снижения на 25 базисных пунктов, которое может расстроить часть участников рынка.
2️⃣ ИИ-пауза. Рост индексов, начавшийся прошлой осенью, в значительной степени был связан с бумом ИИ. С конца октября 2023-го до середины июля 2024-го акции технологической «великолепной семерки» выросли в среднем примерно на 80%, вытянув весь рынок (на «семерку» приходится почти 30% индекса S&P 500). Множество не таких крупных ИИ-бумаг показали не менее впечатляющий рост.
В середине лета ажиотаж сменился беспокойством, что связанные с ИИ акции слишком перегрелись. Нарратив примерно такой: компании инвестируют десятки миллиардов долларов в «железо» для ИИ, но отдача на эти инвестиции кажется более туманной и отдаленной во времени, чем предполагают текущие котировки. Аналитики больших инвестбанков много пишут про следующие фазы ИИ-цикла, в частности про то, какие еще (менее дорогие и раскрученные) бумаги предлагают качественную экспозицию на искусственный интеллект. Развитие этих идей может дать ИИ-инвестированию свежий импульс. Поговорим об этом подробнее на следующей неделе.
3️⃣ После позавчерашних жестких дебатов между кандидатами в президенты США Камалой Харрис и Дональдом Трампом шансы Харрис на победу, кажется, возросли. Инвестбанки анализируют комментарии обоих претендентов, строят сценарии их экономической политики и составляют корзины «акций Трампа» и «акций Харрис». В целом рынок продолжает считать Трампа более удобным для бизнеса, особенно для американских компаний, ориентированных на внутренний рынок. В связи с Харрис часто говорят о риске роста налоговой нагрузки.
Но я хочу обратить внимание на кое-что другое. Bloomberg недавно опубликовал расчеты, подтверждающие старый тезис о том, что главное — оставаться в рынке, кто бы ни был хозяином Белого дома. По оценкам Bloomberg, 100 долларов, вложенных в индекс S&P 500 по окончании Второй мировой войны, к настоящему моменту превратились в более чем 36 тыс. долларов. Если инвестор оставался в рынке только при демократах, то результат сжимается до 3550 долларов, а если только при республиканцах — до 1030. Хорошо подумайте, прежде чем выходить из рынка. Не мешайте ему делать вас богаче.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
🥷🏻 Мысли по рынку от Мистера Икс. Качели, процентные ставки и Федрезерв
По традиции делимся с подписчиками мыслями Мистера Икс — нашего друга и партнера, работающего в Европе и управляющего большим фондом международных акций. Напоминаем, что его взгляд на рынок может не совпадать с нашим.
1️⃣ Качели. Первая неделя сентября на американском фондовом рынке оказалась одной из худших с периода пандемии (индексы S&P 500 и Nasdaq-100 упали на 4,2% и 5,9% соответственно), вторая же, наоборот, — одной из лучших (S&P 500 отскочил на 4,0%, Nasdaq-100 — на те же 5,9%). В начале этой недели позитив продолжился: во время торговой сессии во вторник S&P 500 на пару минут достиг нового исторического максимума.
Волатильность была вызвана целым рядом причин, о которых я писал в предыдущих постах. В частности, рынок искал ответ на два вопроса: (1) удастся ли американской экономике избежать рецессии и совершить «мягкое приземление» и (2) что для этого предпримет Федрезерв.
Ответ на второй вопрос мы получили вчера (по крайней мере отчасти).
2️⃣ Федрезерв. Итак, вчера ФРС США проявила решительность и снизила процентную ставку сразу на 50 б. п. (полпроцента). Стоит напомнить, что это первое снижение ставки начиная с острой фазы коронакризиса весной 2020-го.
Рынок ждал снижения на 25 или на 50 б. п., но в последние дни все больше склонялся к агрессивному сценарию (50 б. п.).
Прогнозы Федрезерва предполагают снижение еще на 50 б. п. до конца года.
В первом приближении резкое снижение ставки весьма позитивно для рынка: оно уменьшает риск рецессии и увеличивает вероятность «мягкого приземления» экономики. Для цен на большинство финансовых активов это тоже хорошо. Однако есть несколько «но»:
- значительная часть позитива уже отражена в ценах (рынок торгуется вблизи исторических максимумов);
- американская экономика сейчас гораздо менее чувствительна к процентным ставкам, чем в предыдущие годы (в основном благодаря сильным балансам в частном секторе). Повышенные ставки не сильно вредили экономике США, а значит, их снижение может не особо ей помочь;
- быстрое снижение ставок может способствовать надуванию пузырей на рынке недвижимости или других активов, а также снова разогреть инфляцию;
- часть инвесторов могут интерпретировать агрессивное снижение на 50 б. п. как признак стресса: «видимо, в экономике все плохо, раз Федрезерв так спешит» (сигнальный эффект действий ФРС часто не менее важен, чем монетарный).
Кажется, именно по этим причинам рынки вчера закрылись в минусе. Внимательно следим за процессом, но сохраняем оптимизм. В ближайшие недели на американском рынке акций могут сложиться отличные условия: если рынок труда не будет сильно ухудшаться (ждем данные в начале октября), это будет означать, что и ставки снижаются, и экономика остается в хорошей форме. Это может быть отличным катализатором для роста рынка.
3️⃣ Добавлю ложку дегтя. Как я писал ранее, рынку все еще нужна здоровая коррекция и/или значимый период движения вбок. Если безостановочное ралли продолжится до конца года, то в 2025-м возникнет перспектива полноценного перегрева. Но это тоже нормально — главное, вовремя распознать феномен и успеть спозиционироваться.
Всем отличной инвестиционной недели!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
По традиции делимся с подписчиками мыслями Мистера Икс — нашего друга и партнера, работающего в Европе и управляющего большим фондом международных акций. Напоминаем, что его взгляд на рынок может не совпадать с нашим.
1️⃣ Качели. Первая неделя сентября на американском фондовом рынке оказалась одной из худших с периода пандемии (индексы S&P 500 и Nasdaq-100 упали на 4,2% и 5,9% соответственно), вторая же, наоборот, — одной из лучших (S&P 500 отскочил на 4,0%, Nasdaq-100 — на те же 5,9%). В начале этой недели позитив продолжился: во время торговой сессии во вторник S&P 500 на пару минут достиг нового исторического максимума.
Волатильность была вызвана целым рядом причин, о которых я писал в предыдущих постах. В частности, рынок искал ответ на два вопроса: (1) удастся ли американской экономике избежать рецессии и совершить «мягкое приземление» и (2) что для этого предпримет Федрезерв.
Ответ на второй вопрос мы получили вчера (по крайней мере отчасти).
2️⃣ Федрезерв. Итак, вчера ФРС США проявила решительность и снизила процентную ставку сразу на 50 б. п. (полпроцента). Стоит напомнить, что это первое снижение ставки начиная с острой фазы коронакризиса весной 2020-го.
Рынок ждал снижения на 25 или на 50 б. п., но в последние дни все больше склонялся к агрессивному сценарию (50 б. п.).
Прогнозы Федрезерва предполагают снижение еще на 50 б. п. до конца года.
В первом приближении резкое снижение ставки весьма позитивно для рынка: оно уменьшает риск рецессии и увеличивает вероятность «мягкого приземления» экономики. Для цен на большинство финансовых активов это тоже хорошо. Однако есть несколько «но»:
- значительная часть позитива уже отражена в ценах (рынок торгуется вблизи исторических максимумов);
- американская экономика сейчас гораздо менее чувствительна к процентным ставкам, чем в предыдущие годы (в основном благодаря сильным балансам в частном секторе). Повышенные ставки не сильно вредили экономике США, а значит, их снижение может не особо ей помочь;
- быстрое снижение ставок может способствовать надуванию пузырей на рынке недвижимости или других активов, а также снова разогреть инфляцию;
- часть инвесторов могут интерпретировать агрессивное снижение на 50 б. п. как признак стресса: «видимо, в экономике все плохо, раз Федрезерв так спешит» (сигнальный эффект действий ФРС часто не менее важен, чем монетарный).
Кажется, именно по этим причинам рынки вчера закрылись в минусе. Внимательно следим за процессом, но сохраняем оптимизм. В ближайшие недели на американском рынке акций могут сложиться отличные условия: если рынок труда не будет сильно ухудшаться (ждем данные в начале октября), это будет означать, что и ставки снижаются, и экономика остается в хорошей форме. Это может быть отличным катализатором для роста рынка.
3️⃣ Добавлю ложку дегтя. Как я писал ранее, рынку все еще нужна здоровая коррекция и/или значимый период движения вбок. Если безостановочное ралли продолжится до конца года, то в 2025-м возникнет перспектива полноценного перегрева. Но это тоже нормально — главное, вовремя распознать феномен и успеть спозиционироваться.
Всем отличной инвестиционной недели!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
@wealth_iqs
