​​🥷🏻 Мысли по рынку от Мистера Икс. Новые рыночные рекорды, ИИ, слишком хорошая инфляция, Трамп и его тарифы

Сегодня пятница, а значит, мы публикуем очередную серию мыслей нашего друга и партнера Мистера Икс. Напоминаем, что его взгляд на рынок может отличаться от нашего, и мы часто спорим.

1️⃣ Новая неделя — новые рекорды. В среду индекс S&P 500 пробил уровень 5600 (в четверг немного откатился, но об этом чуть позже). Инвестбанки не успевают повышать свои таргеты по S&P 500 на конец года. Я, кстати, не советую придавать прогнозам по индексам большого значения: они часто носят довольно технический характер и нужны в первую очередь для целостности аналитического продукта инвестбанков (и ни один инвестбанк никогда не прогнозирует рыночный спад). Но я отвлекся.

Итак, рынок продолжает ехать на искусственном интеллекте. С начала года S&P 500 прибавил уже около 17%, но средняя бумага в индексе выросла лишь на 5%. Практически весь рост пришелся на «Большой тех» — пять-десять главных бенефициаров ИИ, акции которых с начала года выросли на 20-160%. Это не было ростом на хайпе: ожидания по прибыли этих компаний с начала года увеличились в среднем на 40%, в то время как по всем остальным эмитентам из индекса S&P 500 прогнозы стагнировали или снижались.

2️⃣ ИИ, таким образом, не только главный рыночный драйвер, но и основной риск. Не в том смысле, что он скоро захватит мир, а в том, что в ближайшие полгода-год компаниям предстоит оправдывать сформировавшиеся у инвесторов высокие ожидания и показывать отдачу на огромные инвестиции в искусственный интеллект. Об этом, в частности, много говорят аналитики Goldman Sachs. Но я здесь скорее оптимист. Если проводить параллели с интернет-революцией конца 1990-х и последовавшим в начале нулевых кризисом доткомов, то, мне кажется, мы еще году этак в 1997-1998-м. Перегрев почти наверняка случится, но не сейчас. Если вы посмотрите на любой ИИ, которым вы сегодня пользуетесь (будь то ChatGPT или Gemini), то это совершенно пещерная и бестолковая версия по сравнению с той, которой вы будете пользоваться через год.

3️⃣ Все сказанное выше не означает, что акции технологических лидеров неуязвимы. Рынок нам об этом напомнил в четверг, когда главные технологические бумаги практически синхронно снизились на 3-6%. Помимо фиксации прибыли распродажу в техах, вероятно, вызвали «слишком хорошие» данные по инфляции.

Поясню механику: затухание инфляции повысило вероятность быстрого снижения процентных ставок, а это, в свою очередь, вызвало ротацию из технологического сектора в бумаги традиционных компаний — от строительных и промышленных фирм до региональных банков и нефтянки, особенно небольшой капитализации. Именно они будут в основном выигрыше от снижения ставок Федрезерва, в первую очередь потому что у них есть кредиты с плавающими ставками. Динамика же технологических бумаг зависит не столько от ставок Федрезерва, сколько от доходностей долгосрочных трежерис. В следующий раз можем обсудить почему.

По мере развития инвестиционной истории ИИ мы будем регулярно видеть подобные мини-коррекции (или не мини). Они же — возможности для покупок.

4️⃣ И еще наблюдение: за последние недели опережающую динамику показывали американские бумаги, ориентированные на внутренний рынок, а экспортеры скорее отставали. Так рынок отыгрывает рост вероятности победы Дональда Трампа на предстоящих президентских выборах. Инвесторы ждут введения Трампом очередных тарифов и других протекционистских мер — и встречных мер от торговых партнеров.

Всем отличной инвестиционной недели!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Мистер_Икс
@wealth_iqs