#БанкРоссии #ставки #рубль
Банки поставили на повышение ставок
Годовые ставки ROISFIX взлетели у ряда банков до 17%+, годовой IRS на ставку ЦБ тоже выше 17.2%. В общем-то рынок, хотя и не закладывает повышения ставки в июне, но настраивается на ужесточение в июле. Причем это вряд ли можно списать на ситуацию с ликвидностью – пока здесь структурный профицит около 1 трлн руб.
Если смотреть на инфляцию – то объективно нужно сказать, что она на несколько месяцев «залипает» в районе 6% +/-, что обусловлено, отасти поствыборной индексацией цен ритейлерами (это видно по тому, что ускорение роста за апрель в непродах и продуктах без сезонных категорий товаров). В услугах, наоборот замедление, но общий рост цен все еще высокий, индексация тарифов 1 июля создаст дополнительный краткосрочный импульс, к чему добавится риск роста цен на продукты, связанный с заморозками. В итоге инфляция до осени вряд ли продемонстрирует какое-то замедление (скорее ускорение), а на конец года все же будет стремиться к 6%+ и вряд ли ниже.
Формально в этой ситуации Банк России действительно должен пойти на повышение ставки, хотя против этого то, что реальная ставка около 10% (ожидаемая 6%+) остаётся ограничительной, а во втором полугодии есть все предпосылки ждать резкого замедления кредита (ипотечного/корпоративного). Т.е. можно оказаться в ситуации, когда, повысив сейчас, к концу осени придется задуматься о понижении. Есть и еще одна неопределенность – налоги/бюджет… тот еще квест, который структурируется к осени.
По смыслу логичнее просто ждать, но тогда придется принять, что инфляция залипла здесь еще на несколько месяцев...
@truecon
Банки поставили на повышение ставок
Годовые ставки ROISFIX взлетели у ряда банков до 17%+, годовой IRS на ставку ЦБ тоже выше 17.2%. В общем-то рынок, хотя и не закладывает повышения ставки в июне, но настраивается на ужесточение в июле. Причем это вряд ли можно списать на ситуацию с ликвидностью – пока здесь структурный профицит около 1 трлн руб.
Если смотреть на инфляцию – то объективно нужно сказать, что она на несколько месяцев «залипает» в районе 6% +/-, что обусловлено, отасти поствыборной индексацией цен ритейлерами (это видно по тому, что ускорение роста за апрель в непродах и продуктах без сезонных категорий товаров). В услугах, наоборот замедление, но общий рост цен все еще высокий, индексация тарифов 1 июля создаст дополнительный краткосрочный импульс, к чему добавится риск роста цен на продукты, связанный с заморозками. В итоге инфляция до осени вряд ли продемонстрирует какое-то замедление (скорее ускорение), а на конец года все же будет стремиться к 6%+ и вряд ли ниже.
Формально в этой ситуации Банк России действительно должен пойти на повышение ставки, хотя против этого то, что реальная ставка около 10% (ожидаемая 6%+) остаётся ограничительной, а во втором полугодии есть все предпосылки ждать резкого замедления кредита (ипотечного/корпоративного). Т.е. можно оказаться в ситуации, когда, повысив сейчас, к концу осени придется задуматься о понижении. Есть и еще одна неопределенность – налоги/бюджет… тот еще квест, который структурируется к осени.
По смыслу логичнее просто ждать, но тогда придется принять, что инфляция залипла здесь еще на несколько месяцев...
@truecon
#БанкРоссии #ставки #рубль #кредит #инфляция
Ну а пока, в апреле, банковский кредит особо не тормозит. Обзор Банка России о развитии банковского сектора за апрель фиксирует сохранение высокой кредитной активности:
✔️ Корпоративный кредит вырос за месяц на 1.5 трлн руб. (+1.9% м/м и +19.9% г/г), экспортеры стали активнее занимать в валюте (+318 млрд руб. +2.5% м/м), потому как в рублях дорого.
✔️ Ипотека растет на 1.4% м/м и 31.4% г/г, но 3/4 выдач – это льготные кредиты, на которые ставки особо не влияют. Потребительское кредитование тоже растет активно (1.8% м/м и 17.8% г/г), что обусловлено ростом номинальных зарплат, которые и являются базой для кредита. Банк России еще больше ужесточит ограничения с 3 квартала.
✔️ Банки продолжили покупать ОФЗ на первичном рынке (195 млрд руб.) и продавать на вторичном, но по текущим портфелям банки потеряли 40 млрд руб. на переоценке, портфель гособлигаций 14 трлн руб.
✔️ Депозиты населения продолжали бурно расти прибавив за месяц 1 трлн руб. (2.1% м/м и 24.8% г/г), растут в основном срочные депозиты, которые прибавили 0.85 трлн руб., или 3% м/м, причем четверть этого прироста – это начисленные проценты по депозитам. Валютные депозиты продолжают сокращаться, но скорее в пассивном режиме (<$0.4 млрд).
✔️ Депозиты компаний выросли на 2.7 трлн руб., но это налоговое искажение (налоги платились 2 мая, поэтому вся статистика поехала), с поправкой на налоги депозиты выросли на 0.6 трлн руб., или 1.1% м/м, часть из которых в валюте ($1.2 млрд).
В целом тенденции сохранялись – сбережения населения продолжают активно расти, кредит - тоже сохранял высокую динамику, хотя здесь стоит учитывать, что это апрель, когда рынок все еще надеялся на скорое снижение ставок… и лишь после апрельского заседания напрягся
@truecon
Ну а пока, в апреле, банковский кредит особо не тормозит. Обзор Банка России о развитии банковского сектора за апрель фиксирует сохранение высокой кредитной активности:
✔️ Корпоративный кредит вырос за месяц на 1.5 трлн руб. (+1.9% м/м и +19.9% г/г), экспортеры стали активнее занимать в валюте (+318 млрд руб. +2.5% м/м), потому как в рублях дорого.
✔️ Ипотека растет на 1.4% м/м и 31.4% г/г, но 3/4 выдач – это льготные кредиты, на которые ставки особо не влияют. Потребительское кредитование тоже растет активно (1.8% м/м и 17.8% г/г), что обусловлено ростом номинальных зарплат, которые и являются базой для кредита. Банк России еще больше ужесточит ограничения с 3 квартала.
✔️ Банки продолжили покупать ОФЗ на первичном рынке (195 млрд руб.) и продавать на вторичном, но по текущим портфелям банки потеряли 40 млрд руб. на переоценке, портфель гособлигаций 14 трлн руб.
✔️ Депозиты населения продолжали бурно расти прибавив за месяц 1 трлн руб. (2.1% м/м и 24.8% г/г), растут в основном срочные депозиты, которые прибавили 0.85 трлн руб., или 3% м/м, причем четверть этого прироста – это начисленные проценты по депозитам. Валютные депозиты продолжают сокращаться, но скорее в пассивном режиме (<$0.4 млрд).
✔️ Депозиты компаний выросли на 2.7 трлн руб., но это налоговое искажение (налоги платились 2 мая, поэтому вся статистика поехала), с поправкой на налоги депозиты выросли на 0.6 трлн руб., или 1.1% м/м, часть из которых в валюте ($1.2 млрд).
В целом тенденции сохранялись – сбережения населения продолжают активно расти, кредит - тоже сохранял высокую динамику, хотя здесь стоит учитывать, что это апрель, когда рынок все еще надеялся на скорое снижение ставок… и лишь после апрельского заседания напрягся
@truecon
#Минфин #бюджет #рубль #fx
Минфин сократит покупки валюты в ближайший месяц до 71.1 млрд руб., с 7 июня по 4 июля будет покупать по 3.7 млрд руб. в день.
С учётом продажи 11.8 млрд руб. в день Банком России, чистые продажи валюты со стороны ЦБ вырастут до 8.1 млрд руб. в день (11.8-3.7) до конца июня. В начале июля продажи ЦБ могут несколько сократиться, но точных данных пока не опубликовано.
Для рубля это умеренно позитивно, хотя но без большого влияния.
P.S.: Аукционы по по ОФЗ Минфин, вполне ожидаемо, отменил и на этой неделе.
@truecon
Минфин сократит покупки валюты в ближайший месяц до 71.1 млрд руб., с 7 июня по 4 июля будет покупать по 3.7 млрд руб. в день.
С учётом продажи 11.8 млрд руб. в день Банком России, чистые продажи валюты со стороны ЦБ вырастут до 8.1 млрд руб. в день (11.8-3.7) до конца июня. В начале июля продажи ЦБ могут несколько сократиться, но точных данных пока не опубликовано.
Для рубля это умеренно позитивно, хотя но без большого влияния.
P.S.: Аукционы по по ОФЗ Минфин, вполне ожидаемо, отменил и на этой неделе.
@truecon
Telegram
Минфин России
📌 О нефтегазовых доходах и проведении операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке
Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в июне 2024 года в размере 140,7 млрд руб.…
Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в июне 2024 года в размере 140,7 млрд руб.…
#Россия #рубль #юань #доллар
Пара мыслей на тему курса
После ухода доллара и евро с Мосбиржи много споров о том какой курс правильный, какой нет, смысла в этом не так много, учитывая, что сейчас очередной переходный период, когда финсистема адаптируется к новым условиям.
Официальный курс USD/RUB Банка России определяется по операциям на внебиржевом рынке, который сейчас в стадии переформатирования и представляет собой лоскутное одеяло из операций банков с валютой. Раньше внебиржевой рынок закрывался все-равно на биржевой курс. Сейчас рынок переезжает ... официальный курс USD/RUB более-менее адекватен ситуации, в той мере как это возможно, по этому же курсу можно купить валюту в банках (Банк России считает средневзвешенный по объемам курс).
Российский рынок имеет большой положительный поток юаней на рынок (в последнее время статистика по юаню частично закрыта, поэтому цифры приблизительные):
🔸 Внешняя торговля: ~¥30 млрд в месяц;
🔸 Банк России: ~ ¥10 млрд в месяц;
Но в российской финсистеме «сберегательный» спрос есть в лучшем случае на половину этих юаней: население дрейфует в юань медленно, а компании продают значительную часть валюты - сильно не накопишь.
В итоге не все зашедшие юани востребованы, существенная часть уходит через валютный арбитраж на внешний рынок, а арбитражеры взяли (нерезиденты), видимо, паузу на разобраться.
Поэтому не стоит удивляться тому, что кросс-курс USD/CNY начал расходиться на внутреннем и внешнем рынке, в России юань стоит сейчас дешевле. Для тех, кто хочет это создает возможность переставиться из доллара в юань (в российской финсистеме) с премией по хорошему курсу пока арбитраж не заработает и не закроет эту неэффективность.
Учитывая, что неторговая часть внешнего баланса закрывалась в значительной мере через отток рублей на оффшор (которые возвращались через продажи нерезидентами рублей на российском рынке, а в моменте это может быть сложно как в долларах, так и рублях, на оффшоре рубль может быть слабее, отток ограничен – это может укреплять рубль и против доллара в моменте. Но где нарисовался арбитраж – там найдется в итоге тот, кто его будет закрывать и на этом зарабатывать... вопрос времени.
⁉️Сгладить ситуацию в моменте может тактическое сокращение притока юаня на рынок: либо через послабления для экспортеров обязательной продажи, либо через сокращение/паузы продаж со стороны Банка России.
В каком-то смысле это действительно ремейк 2022 года в миниатюре, но адаптационые механизмы сейчас работают намного быстрее скорее всего
P.S.: Все вышеизложенное - исключительно личное мнение)
@truecon
Пара мыслей на тему курса
После ухода доллара и евро с Мосбиржи много споров о том какой курс правильный, какой нет, смысла в этом не так много, учитывая, что сейчас очередной переходный период, когда финсистема адаптируется к новым условиям.
Официальный курс USD/RUB Банка России определяется по операциям на внебиржевом рынке, который сейчас в стадии переформатирования и представляет собой лоскутное одеяло из операций банков с валютой. Раньше внебиржевой рынок закрывался все-равно на биржевой курс. Сейчас рынок переезжает ... официальный курс USD/RUB более-менее адекватен ситуации, в той мере как это возможно, по этому же курсу можно купить валюту в банках (Банк России считает средневзвешенный по объемам курс).
Российский рынок имеет большой положительный поток юаней на рынок (в последнее время статистика по юаню частично закрыта, поэтому цифры приблизительные):
Но в российской финсистеме «сберегательный» спрос есть в лучшем случае на половину этих юаней: население дрейфует в юань медленно, а компании продают значительную часть валюты - сильно не накопишь.
В итоге не все зашедшие юани востребованы, существенная часть уходит через валютный арбитраж на внешний рынок, а арбитражеры взяли (нерезиденты), видимо, паузу на разобраться.
Поэтому не стоит удивляться тому, что кросс-курс USD/CNY начал расходиться на внутреннем и внешнем рынке, в России юань стоит сейчас дешевле. Для тех, кто хочет это создает возможность переставиться из доллара в юань (в российской финсистеме) с премией по хорошему курсу пока арбитраж не заработает и не закроет эту неэффективность.
Учитывая, что неторговая часть внешнего баланса закрывалась в значительной мере через отток рублей на оффшор (которые возвращались через продажи нерезидентами рублей на российском рынке, а в моменте это может быть сложно как в долларах, так и рублях, на оффшоре рубль может быть слабее, отток ограничен – это может укреплять рубль и против доллара в моменте. Но где нарисовался арбитраж – там найдется в итоге тот, кто его будет закрывать и на этом зарабатывать... вопрос времени.
⁉️Сгладить ситуацию в моменте может тактическое сокращение притока юаня на рынок: либо через послабления для экспортеров обязательной продажи, либо через сокращение/паузы продаж со стороны Банка России.
В каком-то смысле это действительно ремейк 2022 года в миниатюре, но адаптационые механизмы сейчас работают намного быстрее скорее всего
P.S.: Все вышеизложенное - исключительно личное мнение)
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#БанкРоссии #ставки #рубль #кредит #инфляция
Обзор Банка России о развитии банковского сектора за май сильно не удивил – кредитная активность неоднородная, сберегательная активность осталась высокой:
✔️ Корпоративный кредит прибавил 1.3 трлн руб. (1.7% м/м и 20.9% г/г), 0.2 трлн руб. – это валютный кредит (экспортеры пытаются заместить дорогое рублевое кредитование валютным) и еще 0.2 трлн руб. – бридж-кредит (возможно под налоги) – скорее говорим о замедлении, несмотря на формально приличный рост;
✔️ Ипотека выросла на 1.4% м/м и 30.8% г/г, но более 3/4 выдач – это льготный кредит, на который ставка особо не влияет, рыночный же кредит по выдачам сжался до 110-120 млрд руб. в месяц;
✔️ Потребкредит растет на 2% м/м и 18.1% г/г, но и здесь с нюансами – рост за счет кредитных карт, где ставки не влияют особо, а грейс-период позволяет поиграться. Нужно учесть, что потребкредит часто берут и под первый взнос к ипотеке (а на нее спрос огромен в преддверии ужесточения льготных программ).
✔️ Депозиты населения стремительно растут на 1.3 трлн руб. (+2.6% м/м и +26.6% г/г) – сберегательная активность запредельная. Средства компаний в рублях сократились на 1.6 трлн руб., а в валюте выросли на 0.4 трлн руб. (юань?);
✔️ Банки мощно собрали переоценку по портфелю облигаций (-180 млрд руб.), так что норматив Н1.0 даже сократился до 11.9%, несмотря на прибыль 255 млрд руб.
В целом сберегательная активность крайне высокая, кредитная активность за периметром разовых историй и льготных кредитов скорее тормозит, но вырос спрос на валютный кредит (рубли дорогие). Банки потихоньку «утилизируют» избыточный капитал, что будет приводить к ужесточению стандартов позднее.
❗️Уже в I квартале банки начали заходить в цикл снижения процентной маржи из-за опережающего роста ставок фондирования, во II квартале ситуация могла ухудшиться.
@truecon
Обзор Банка России о развитии банковского сектора за май сильно не удивил – кредитная активность неоднородная, сберегательная активность осталась высокой:
✔️ Корпоративный кредит прибавил 1.3 трлн руб. (1.7% м/м и 20.9% г/г), 0.2 трлн руб. – это валютный кредит (экспортеры пытаются заместить дорогое рублевое кредитование валютным) и еще 0.2 трлн руб. – бридж-кредит (возможно под налоги) – скорее говорим о замедлении, несмотря на формально приличный рост;
✔️ Ипотека выросла на 1.4% м/м и 30.8% г/г, но более 3/4 выдач – это льготный кредит, на который ставка особо не влияет, рыночный же кредит по выдачам сжался до 110-120 млрд руб. в месяц;
✔️ Потребкредит растет на 2% м/м и 18.1% г/г, но и здесь с нюансами – рост за счет кредитных карт, где ставки не влияют особо, а грейс-период позволяет поиграться. Нужно учесть, что потребкредит часто берут и под первый взнос к ипотеке (а на нее спрос огромен в преддверии ужесточения льготных программ).
✔️ Депозиты населения стремительно растут на 1.3 трлн руб. (+2.6% м/м и +26.6% г/г) – сберегательная активность запредельная. Средства компаний в рублях сократились на 1.6 трлн руб., а в валюте выросли на 0.4 трлн руб. (юань?);
✔️ Банки мощно собрали переоценку по портфелю облигаций (-180 млрд руб.), так что норматив Н1.0 даже сократился до 11.9%, несмотря на прибыль 255 млрд руб.
В целом сберегательная активность крайне высокая, кредитная активность за периметром разовых историй и льготных кредитов скорее тормозит, но вырос спрос на валютный кредит (рубли дорогие). Банки потихоньку «утилизируют» избыточный капитал, что будет приводить к ужесточению стандартов позднее.
❗️Уже в I квартале банки начали заходить в цикл снижения процентной маржи из-за опережающего роста ставок фондирования, во II квартале ситуация могла ухудшиться.
@truecon
#БанкРоссии #ставки #рубль
Банк России опубликовал план продажи валюты в целях зеркалирования операций ФНБ и отложенных продаж 2023 года.
✔️ Разница объема отложенных операций 5.53 млрд руб./день;
✔️ Продажа валюты в объеме чистого инвестирования средств ФНБ 2.87 млрд руб./день.
Общие продажи валюты помимо операций по бюджетному правилу составят во втором полугодии 8.4 млрд руб./день., что прилично меньше продаж первого полугодия 11,8 млрд руб./день. Всего во втором полугодии Банк России будет продавать валюты на 1.1 трлн руб. ❗️
Это несколько снизит поддержку рублю во втором полугодии, но эффект видимо будет в пределах пары рублей.
@truecon
Банк России опубликовал план продажи валюты в целях зеркалирования операций ФНБ и отложенных продаж 2023 года.
✔️ Разница объема отложенных операций 5.53 млрд руб./день;
✔️ Продажа валюты в объеме чистого инвестирования средств ФНБ 2.87 млрд руб./день.
Общие продажи валюты помимо операций по бюджетному правилу составят во втором полугодии 8.4 млрд руб./день., что прилично меньше продаж первого полугодия 11,8 млрд руб./день. Всего во втором полугодии Банк России будет продавать валюты на 1.1 трлн руб. ❗️
Это несколько снизит поддержку рублю во втором полугодии, но эффект видимо будет в пределах пары рублей.
@truecon
#Минфин #бюджет #рубль #fx
Минфин увеличит покупки валюты в ближайший месяц до 123.8 млрд руб., с 5 июля по 6 августа будет покупать валюту на пэ5.4 млрд руб. в день.
С учётом продажи 8.4 млрд руб. в день Банком России в рамках операций зеркалироапния операций ФНБ, чистые продажи валюты со стороны ЦБ сократятя до 3 млрд руб. в день (8.4-5.4) с 8.1 млрд в июне.
Это несколько снизит давление в сторону укрепления рубля.
P.S.: ждём очередных аукционов по ОФЗ...
@truecon
Минфин увеличит покупки валюты в ближайший месяц до 123.8 млрд руб., с 5 июля по 6 августа будет покупать валюту на пэ5.4 млрд руб. в день.
С учётом продажи 8.4 млрд руб. в день Банком России в рамках операций зеркалироапния операций ФНБ, чистые продажи валюты со стороны ЦБ сократятя до 3 млрд руб. в день (8.4-5.4) с 8.1 млрд в июне.
Это несколько снизит давление в сторону укрепления рубля.
P.S.: ждём очередных аукционов по ОФЗ...
@truecon
Telegram
Минфин России
📌 О нефтегазовых доходах и проведении операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке
Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в июле 2024 года в размере 145,3 млрд руб.…
Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в июле 2024 года в размере 145,3 млрд руб.…