#инфляция #экономика #еврозона #ЕЦБ #евро #ставка
Еврозона: рекорды инфляции и проблемная Германия
Предварительные данные по инфляции в Еврозоне особого позитива не принесли, годовой прирост потребительских цен поставил новый рекорд 8.9% г/г. И ускорялся рост цен далеко не на энергию, хотя почти половину инфляции обеспечивает именно она, но в июльском росте наибольшее влияние было со стороны подорожания продуктов питания, годовой прирост цен здесь ускорился до 9.8% г/г по сравнению с 8.9% г/г месяцем ранее. Не так интенсивно, но ускорялся рост цен на неэнергетические товары (4.5% г/г) и услуги (3.7% г/г), в итоге базовая инфляция достигла 4% г/г. Более половины стран еврозоны уже с двузначной инфляцией.
Зато ВВП еврозоны пока еще растет – во втором квартале 0.7% кв/кв, годовой рост замедлился до 4.0%, но здесь скорее история в инерции и сокращении импорта. Неплохо себя чувствовали Италия/Франция/Испания, намного хуже ситуация в промышленных странах, особенно в Германии, где экономика ушла в стагнацию во втором квартале, а годовой рост замедлился до 1.5% г/г.
Германия в принципе сейчас одна из наиболее пострадавших экономик, импортные цены здесь в июне выросли еще на 1% м/м, хотя годовой рост и замедлился до 29.9% г/г. Без нефти и нефтепродуктов годовой прирост импортных цен 24.6% г/г. Новый рекорд поставили цены на экспорт, которые выросли за год на 16.1% г/г, хотя падение евро здесь помогает немцам, но издержки растут значительно быстрее... Так что пока за банкет в основном платят немцы.
В июне цены на газ в Европе были сильно ниже июльских, основные экономические проблемы пойдут в 3-4 кварталах, ну и пик инфляции еще впереди (в лучшем случае осенью).
@truecon
Еврозона: рекорды инфляции и проблемная Германия
Предварительные данные по инфляции в Еврозоне особого позитива не принесли, годовой прирост потребительских цен поставил новый рекорд 8.9% г/г. И ускорялся рост цен далеко не на энергию, хотя почти половину инфляции обеспечивает именно она, но в июльском росте наибольшее влияние было со стороны подорожания продуктов питания, годовой прирост цен здесь ускорился до 9.8% г/г по сравнению с 8.9% г/г месяцем ранее. Не так интенсивно, но ускорялся рост цен на неэнергетические товары (4.5% г/г) и услуги (3.7% г/г), в итоге базовая инфляция достигла 4% г/г. Более половины стран еврозоны уже с двузначной инфляцией.
Зато ВВП еврозоны пока еще растет – во втором квартале 0.7% кв/кв, годовой рост замедлился до 4.0%, но здесь скорее история в инерции и сокращении импорта. Неплохо себя чувствовали Италия/Франция/Испания, намного хуже ситуация в промышленных странах, особенно в Германии, где экономика ушла в стагнацию во втором квартале, а годовой рост замедлился до 1.5% г/г.
Германия в принципе сейчас одна из наиболее пострадавших экономик, импортные цены здесь в июне выросли еще на 1% м/м, хотя годовой рост и замедлился до 29.9% г/г. Без нефти и нефтепродуктов годовой прирост импортных цен 24.6% г/г. Новый рекорд поставили цены на экспорт, которые выросли за год на 16.1% г/г, хотя падение евро здесь помогает немцам, но издержки растут значительно быстрее... Так что пока за банкет в основном платят немцы.
В июне цены на газ в Европе были сильно ниже июльских, основные экономические проблемы пойдут в 3-4 кварталах, ну и пик инфляции еще впереди (в лучшем случае осенью).
@truecon
#Германия #инфляция #экономика #еврозона #ЕЦБ #евро
Инфляция в Германии - без субсидий все печально
Немецкие статистики опубликовали окончательные данные по инфляции в июле, сами данные соответствуют предварительным оценкам 0.9% м/м и 7.5% г/г (по методологии евростата 0.8% м/м и 8.5% г/г).
В отчете было интересно как они оценят влияние транспортных субсидий, снижения налогов на топливо и пр., но, обычно педантичные немцы, количественных оценок давать не решились, ограничившись общими фразами. Учитывая структуру потребительской корзины, оценить эффект в принципе не сложно – он составляет около 1 п.п. в текущей годовой инфляции, т.е. без субсидий инфляция за июнь-июль не снизилась бы с 7.9% г/г до 7.5% г/г, а выросла до 8.5% г/г. Это говорит о том, что пока как такового замедления инфляции в Германии не наблюдается. 8.5% г/г – это рекорд с января 1951 года, т.е. максимальная инфляция за 71 год.
Но это не предел, осенью завершается действие субсидий и резко вырастут платежи за газ. Если правительство Германии не придумает новые субсидии – то инфляция пойдет штурмовать рекорды 1950-го.
@truecon
Инфляция в Германии - без субсидий все печально
Немецкие статистики опубликовали окончательные данные по инфляции в июле, сами данные соответствуют предварительным оценкам 0.9% м/м и 7.5% г/г (по методологии евростата 0.8% м/м и 8.5% г/г).
В отчете было интересно как они оценят влияние транспортных субсидий, снижения налогов на топливо и пр., но, обычно педантичные немцы, количественных оценок давать не решились, ограничившись общими фразами. Учитывая структуру потребительской корзины, оценить эффект в принципе не сложно – он составляет около 1 п.п. в текущей годовой инфляции, т.е. без субсидий инфляция за июнь-июль не снизилась бы с 7.9% г/г до 7.5% г/г, а выросла до 8.5% г/г. Это говорит о том, что пока как такового замедления инфляции в Германии не наблюдается. 8.5% г/г – это рекорд с января 1951 года, т.е. максимальная инфляция за 71 год.
Но это не предел, осенью завершается действие субсидий и резко вырастут платежи за газ. Если правительство Германии не придумает новые субсидии – то инфляция пойдет штурмовать рекорды 1950-го.
@truecon
#еврозона #экспорт #экономика #Кризис #евро
Европейский торговый баланс застрял в дефицитах
За июнь дефицит внешней торговли еврозоны составил €30.8 млрд, экспорт сократился на 0.1% м/м и вырос на 20.1% г/г, импорт вырос на 1.3% м/м и 43.5% г/г. Из положительного сальдо внешней торговли ~€30 млрд в квартал еврозона перешла к отрицательном сальдо €90 в квартал. В целом по ЕС дефицит внешней торговли вырос до €41.4 млрд в месяц €123 млрд за квартал.
Конечно, основной причиной дефицита в ЕС стал рост цен на энергию, здесь дефицит на первое полугодие составил €290.6 млрд, против дефицита в прошлом году €105.6 млрд. Но не только это было причиной, т.к. сальдо торговли готовой продукцией также резко ухудшилось, если в первом полугодии 2021 года оно было €174 млрд, то в первом полугодии 2022 года оно сократилось почти вдвое до €91.6 млрд.
Дефицит в торговле с Россией за первое полугодие вырос с €24.6 до €90.6 млрд, с Норвегией с €0.5 до €35.8 млрд. Практически удвоился дефицит в торговле с Китаем с €98 млрд в прошлом году до €189.5 млрд в текущем году. Ухудшились балансы торговли с Турцией, Кореей, Индией.
Экспорт ЕС в Россию в июне составил €4.6 млрд, что означает рост за месяц на 17.6% м/м, годовое падение экспорта составило 38.5% г/г. Импорт из России в июне практически не изменился (-0.2% м/м), годовой прирост составил 43.3% г/г. Таким образом, экспорт товаров из ЕС в Россию восстанавливается два месяца подряд, после достижения минимумов €2.9 млрд в апреле. В физическом выражении экспорт в Россию сократился с февраля на 48% (в апреле падение достигало 62%), импорт сократился на 27%.
@truecon
Европейский торговый баланс застрял в дефицитах
За июнь дефицит внешней торговли еврозоны составил €30.8 млрд, экспорт сократился на 0.1% м/м и вырос на 20.1% г/г, импорт вырос на 1.3% м/м и 43.5% г/г. Из положительного сальдо внешней торговли ~€30 млрд в квартал еврозона перешла к отрицательном сальдо €90 в квартал. В целом по ЕС дефицит внешней торговли вырос до €41.4 млрд в месяц €123 млрд за квартал.
Конечно, основной причиной дефицита в ЕС стал рост цен на энергию, здесь дефицит на первое полугодие составил €290.6 млрд, против дефицита в прошлом году €105.6 млрд. Но не только это было причиной, т.к. сальдо торговли готовой продукцией также резко ухудшилось, если в первом полугодии 2021 года оно было €174 млрд, то в первом полугодии 2022 года оно сократилось почти вдвое до €91.6 млрд.
Дефицит в торговле с Россией за первое полугодие вырос с €24.6 до €90.6 млрд, с Норвегией с €0.5 до €35.8 млрд. Практически удвоился дефицит в торговле с Китаем с €98 млрд в прошлом году до €189.5 млрд в текущем году. Ухудшились балансы торговли с Турцией, Кореей, Индией.
Экспорт ЕС в Россию в июне составил €4.6 млрд, что означает рост за месяц на 17.6% м/м, годовое падение экспорта составило 38.5% г/г. Импорт из России в июне практически не изменился (-0.2% м/м), годовой прирост составил 43.3% г/г. Таким образом, экспорт товаров из ЕС в Россию восстанавливается два месяца подряд, после достижения минимумов €2.9 млрд в апреле. В физическом выражении экспорт в Россию сократился с февраля на 48% (в апреле падение достигало 62%), импорт сократился на 27%.
@truecon
#еврозона #инфляция #экономика #Кризис #евро
Предварительные данные по инфляции в Испании показали небольшое торможение годовых темпов роста цен до 10.4% г/г, после максимума в июле на уровне 10.8% г/г. Торможение роста цен связано в основном с коррекцией цен на нефть. В то же время испанские статистику указывают на продолжение роста цен на электроэнергию, продукты питания и услуги (рестораны и поездки). В итоге базовая инфляция без учета энергии и продуктов питания продолжала ускоряться и рост составил здесь 6.4% г/г – это новый рекорд с середины 1990-х.
Хотя в Испании ситуация с ценами на газ и электроэнергию сильно лучше, чем в ряде других стран ЕС, но базовая инфляция здесь в полтора раза выше, чем в еврозоне в среднем. Сегодня-завтра будут выходить данные по другим странам еврозоны, но в общем-то официальная инфляция осенью пойдет к двузначным значениям.
В этом плане на следующей неделе ЕЦБ будет сложно… неизбежная рецессия, при неизбежной инфляции, т.е. стагфляция и крайне высокой долговой нагрузке (особенно в некоторых странах), падающем евро ставит их в такую раскоряченную позицию, что остается только делать хорошую мину при плохой игре… но все же ставку повышать придется, причем они вполне могут решиться повысить на 75 б.п. но скорее, как попытка продемонстрировать готовность активным действиям и как-то поддержать курс евро.
@truecon
Предварительные данные по инфляции в Испании показали небольшое торможение годовых темпов роста цен до 10.4% г/г, после максимума в июле на уровне 10.8% г/г. Торможение роста цен связано в основном с коррекцией цен на нефть. В то же время испанские статистику указывают на продолжение роста цен на электроэнергию, продукты питания и услуги (рестораны и поездки). В итоге базовая инфляция без учета энергии и продуктов питания продолжала ускоряться и рост составил здесь 6.4% г/г – это новый рекорд с середины 1990-х.
Хотя в Испании ситуация с ценами на газ и электроэнергию сильно лучше, чем в ряде других стран ЕС, но базовая инфляция здесь в полтора раза выше, чем в еврозоне в среднем. Сегодня-завтра будут выходить данные по другим странам еврозоны, но в общем-то официальная инфляция осенью пойдет к двузначным значениям.
В этом плане на следующей неделе ЕЦБ будет сложно… неизбежная рецессия, при неизбежной инфляции, т.е. стагфляция и крайне высокой долговой нагрузке (особенно в некоторых странах), падающем евро ставит их в такую раскоряченную позицию, что остается только делать хорошую мину при плохой игре… но все же ставку повышать придется, причем они вполне могут решиться повысить на 75 б.п. но скорее, как попытка продемонстрировать готовность активным действиям и как-то поддержать курс евро.
@truecon
#юань #евро #йена #доллар #фунт
Очередное снижение курса китайского юаня относительно доллара на несколько «копеек» вслед за снижением евро/фунта/йены против доллара снова порождает разговоры о девальвации юаня. В этот раз Bloomberg вышел с заголовками о том, что НБК снизил норму обязательных резервов по валюте с 8% до 6%, чтобы сдержать ослабление юаня. Обязательные резервы обычно формируются в национальной валюте, т.е. снижение нормы обязательных резервов высвобождает не доллары, а юани… Скорее эта мера делает валютные депозиты «дешевле» для банков отчасти стимулируя валютное кредитование китайскими банками (делая их чуть более конкурентоспособными по сравнению с международными банками).
Доллар за год вырос к юаню на 7.5 %... евро и фунт потеряли относительно юаня на 10%+, японская цена потеряла 16%... но девальвируется юань).
@truecon
Очередное снижение курса китайского юаня относительно доллара на несколько «копеек» вслед за снижением евро/фунта/йены против доллара снова порождает разговоры о девальвации юаня. В этот раз Bloomberg вышел с заголовками о том, что НБК снизил норму обязательных резервов по валюте с 8% до 6%, чтобы сдержать ослабление юаня. Обязательные резервы обычно формируются в национальной валюте, т.е. снижение нормы обязательных резервов высвобождает не доллары, а юани… Скорее эта мера делает валютные депозиты «дешевле» для банков отчасти стимулируя валютное кредитование китайскими банками (делая их чуть более конкурентоспособными по сравнению с международными банками).
Доллар за год вырос к юаню на 7.5 %... евро и фунт потеряли относительно юаня на 10%+, японская цена потеряла 16%... но девальвируется юань).
@truecon
#FX #евро #доллар #фунт #йена
Японская йена продолжает свой полет и уже у 145 йен за доллар, фунт подходит к 1.14, евро ниже 0.99…
Завтра заседание ЕЦБ по ставкам, в общем-то вероятность 75 б.п. растет, хотя им и страшновато все это будет делать конечно. Что любопытно: практически сразу после пресс-конференции главы ЕЦБ К.Лагард должно состояться выступление главы ФРС Дж.Пауэлла на конференции с интригующим названием The State of Monetary Policy after 40 Years… Где будет и бывший глава Банка Англии М.Кинг и критик ФРС Л.Саммерс. Причем проводит эту конференцию либертарианский Cato Institute, позиция которого по монетарной политики описана следующим образом:
«But in a free society that attaches a high value to competition, consumer choice, and innovation, monetary authorities should also allow people the freedom to employ unofficial substitutes for official fiat currency: if the official monetary standard is to prevail, it should do so because it is well‐managed and not because alternatives have been suppressed.»
Даже интересно что здесь скажет глава ФРС у либертарианцев … )
P. S.: Банк Канады повысил ставку на 75 б.п. до 3.25% и стгнализировал о дальнейшем повышении ставок (ипотечный пузырь в Канаде - один из первых претендентов на схлопывание).
@truecon
Японская йена продолжает свой полет и уже у 145 йен за доллар, фунт подходит к 1.14, евро ниже 0.99…
Завтра заседание ЕЦБ по ставкам, в общем-то вероятность 75 б.п. растет, хотя им и страшновато все это будет делать конечно. Что любопытно: практически сразу после пресс-конференции главы ЕЦБ К.Лагард должно состояться выступление главы ФРС Дж.Пауэлла на конференции с интригующим названием The State of Monetary Policy after 40 Years… Где будет и бывший глава Банка Англии М.Кинг и критик ФРС Л.Саммерс. Причем проводит эту конференцию либертарианский Cato Institute, позиция которого по монетарной политики описана следующим образом:
«But in a free society that attaches a high value to competition, consumer choice, and innovation, monetary authorities should also allow people the freedom to employ unofficial substitutes for official fiat currency: if the official monetary standard is to prevail, it should do so because it is well‐managed and not because alternatives have been suppressed.»
Даже интересно что здесь скажет глава ФРС у либертарианцев … )
P. S.: Банк Канады повысил ставку на 75 б.п. до 3.25% и стгнализировал о дальнейшем повышении ставок (ипотечный пузырь в Канаде - один из первых претендентов на схлопывание).
@truecon
#инфляция #экономика #еврозона #ЕЦБ #евро #ставка
ЕЦБ тоже включает режим ястреба ...
ЕЦБ все-таки решился повысить ставку на 75 б.п., до 1.25%, что в принципе было вполне ожидаемо. Хотя это и самое резкое разовое повышение ставки, но в общем-то один за другим центральные банки повторяют действия ФРС. На нескольких следующих заседаниях ЕЦБ также планирует повышать ставки. Но, продолжит реинвестирование до конца 2024 года, т.е. сокращать портфель ценных бумаг в обозримой перспективе не планирует (да и не может фактически, т.к. это дестабилизирует рынок госдолга ряда стран). Реинвестирование будет заключатся в том, что немецкие и более надежные бумаги будут замещаться бумагами более проблемных южных стран. Фактически ЕЦБ управляет доходностью гособлигаций внутри еврозоны.
При этом, прогноз по инфляции на 2022 год ЕЦБ оптимистично повысил до 8.1% г/г (сейчас 9.1% г/г), а на 2023 год прогноз по инфляции составляет 5.5% г/г. К.Лагард указала, что падение евро – это проинфляционный фактор, очередной намек на то, что их это не устраивает. ЕЦБ ожидает стагнации экономики в конце текущего – начале следующего года (так и не решились признать, что экономика входит в рецессию), но ждет, что в целом по 2022 году экономика вырастет на 3.1%, а по итогам 2023 года ожидают роста на 0.9%. К.Лагард пыталась как-то оправдать ошибки прогнозирования инфляции, но выглядело это не особо ...
ЕЦБ практически признает, что экономика в стагфляции, назвать вещи своими именами, конечно, не готов. Вместе с ужесточением политики ЕЦБ многие европейские правительства дружно объявляют о различных мерах поддержки уже на сотни миллиардов, т.е. бюджетные меры скорее будут стимулировать инфляцию.
Европейские гособлигации дружно летят вниз, а доходности растут, причем Германия, Нидерланды и пр (где ЕЦБ стал продавцом). выглядят хуже итальянских бумаг, где ЕЦБ все еще остается покупателем.
Европейской валюте показная жесткость особо не помогла, потому как глава ФРС Дж.Пауэлл сегодня тоже продолжил ястребиную риторику дав сигнал на еще 75 б.п. на ближайшем заседании «We need to act now, forthrightly, strongly as we have been doing,»
P.S.: Походу, скоро на долговом/денежном рынках скоро стоит ждать больших проблем.
@truecon
ЕЦБ тоже включает режим ястреба ...
ЕЦБ все-таки решился повысить ставку на 75 б.п., до 1.25%, что в принципе было вполне ожидаемо. Хотя это и самое резкое разовое повышение ставки, но в общем-то один за другим центральные банки повторяют действия ФРС. На нескольких следующих заседаниях ЕЦБ также планирует повышать ставки. Но, продолжит реинвестирование до конца 2024 года, т.е. сокращать портфель ценных бумаг в обозримой перспективе не планирует (да и не может фактически, т.к. это дестабилизирует рынок госдолга ряда стран). Реинвестирование будет заключатся в том, что немецкие и более надежные бумаги будут замещаться бумагами более проблемных южных стран. Фактически ЕЦБ управляет доходностью гособлигаций внутри еврозоны.
При этом, прогноз по инфляции на 2022 год ЕЦБ оптимистично повысил до 8.1% г/г (сейчас 9.1% г/г), а на 2023 год прогноз по инфляции составляет 5.5% г/г. К.Лагард указала, что падение евро – это проинфляционный фактор, очередной намек на то, что их это не устраивает. ЕЦБ ожидает стагнации экономики в конце текущего – начале следующего года (так и не решились признать, что экономика входит в рецессию), но ждет, что в целом по 2022 году экономика вырастет на 3.1%, а по итогам 2023 года ожидают роста на 0.9%. К.Лагард пыталась как-то оправдать ошибки прогнозирования инфляции, но выглядело это не особо ...
ЕЦБ практически признает, что экономика в стагфляции, назвать вещи своими именами, конечно, не готов. Вместе с ужесточением политики ЕЦБ многие европейские правительства дружно объявляют о различных мерах поддержки уже на сотни миллиардов, т.е. бюджетные меры скорее будут стимулировать инфляцию.
Европейские гособлигации дружно летят вниз, а доходности растут, причем Германия, Нидерланды и пр (где ЕЦБ стал продавцом). выглядят хуже итальянских бумаг, где ЕЦБ все еще остается покупателем.
Европейской валюте показная жесткость особо не помогла, потому как глава ФРС Дж.Пауэлл сегодня тоже продолжил ястребиную риторику дав сигнал на еще 75 б.п. на ближайшем заседании «We need to act now, forthrightly, strongly as we have been doing,»
P.S.: Походу, скоро на долговом/денежном рынках скоро стоит ждать больших проблем.
@truecon
#FX #евро #доллар #фунт #йена #франк
В Связи с трауром Банк Англии отложил на неделю заседание по ставкам на 22 сентября, в итоге:
✔️ 21 сентября состоится заседание ФРС по ставке;
✔️ 22 сентября состоятся сразу три заседания: Банк Японии, Национальный банк Швейцарии и Банк Англии.
Прямо парад ЦБ намечается. ЕЦБ уже "отстрелялся" в сентябре, но FT сегодня написала, что евробанкиры начинают обсуждать сокращение баланса. Учитывая, что правительства уже сотни миллиардов планируют тратить на субсидии - то вряд ли ЕЦБ что-то сможет продать из портфеля ценных бумаг. Правда есть еще €2.1 трлн LTRO, большая их часть начнет гаситься только с июня следующего года и сокращение здесь грозит сильно ухудшить ситуацию в банковском секторе.
Банку Англии тоже предстоит решать непростую задачку, т.к. правительство уже готовится влить в экономику £150 млрд субсидий, которые надо будет занимать. А Банк Англии вроде бы уже объявил о сокращении баланса... так что конец сентября будет любопытным.
@truecon
В Связи с трауром Банк Англии отложил на неделю заседание по ставкам на 22 сентября, в итоге:
✔️ 21 сентября состоится заседание ФРС по ставке;
✔️ 22 сентября состоятся сразу три заседания: Банк Японии, Национальный банк Швейцарии и Банк Англии.
Прямо парад ЦБ намечается. ЕЦБ уже "отстрелялся" в сентябре, но FT сегодня написала, что евробанкиры начинают обсуждать сокращение баланса. Учитывая, что правительства уже сотни миллиардов планируют тратить на субсидии - то вряд ли ЕЦБ что-то сможет продать из портфеля ценных бумаг. Правда есть еще €2.1 трлн LTRO, большая их часть начнет гаситься только с июня следующего года и сокращение здесь грозит сильно ухудшить ситуацию в банковском секторе.
Банку Англии тоже предстоит решать непростую задачку, т.к. правительство уже готовится влить в экономику £150 млрд субсидий, которые надо будет занимать. А Банк Англии вроде бы уже объявил о сокращении баланса... так что конец сентября будет любопытным.
@truecon
#инфляция #экономика #еврозона #ЕЦБ #евро #ставка
Еврозона ... 10%
В принципе это уже, конечно, не сюрприз, а скорее фиксация реальности, но годовая инфляция в еврозоне достигла двузначной цифры, составив 10% г/г впервые за время существования валютного союза. За месяц цены выросли на 1.2% м/м. Базовая инфляция в сентябре тоже была высокой – цены выросли на 1% м/м и достигли 4.8% г/г. Продукты питания подорожали на 1% м/м и 11.8% г/г, энергия 3% м/м и 40.8% г/г. Резко ускорился рост цен на неэнергетические товары с 5.1% г/г в августе до 5.6% г/г, а также на услуги с 3.8% г/г до 4.3% г/г.
ЕЦБ тоже будет тормозить о бетонную стену, т.к. повышать ставки придется.
@truecon
Еврозона ... 10%
В принципе это уже, конечно, не сюрприз, а скорее фиксация реальности, но годовая инфляция в еврозоне достигла двузначной цифры, составив 10% г/г впервые за время существования валютного союза. За месяц цены выросли на 1.2% м/м. Базовая инфляция в сентябре тоже была высокой – цены выросли на 1% м/м и достигли 4.8% г/г. Продукты питания подорожали на 1% м/м и 11.8% г/г, энергия 3% м/м и 40.8% г/г. Резко ускорился рост цен на неэнергетические товары с 5.1% г/г в августе до 5.6% г/г, а также на услуги с 3.8% г/г до 4.3% г/г.
ЕЦБ тоже будет тормозить о бетонную стену, т.к. повышать ставки придется.
@truecon
#еврозона #экспорт #дефицит #евро #Кризис
Евродефициты продолжают ставить рекорды
В августе экспорт еврозоны вырос на 3.5% м/м и 24% г/г до €245.5 млрд, казалось бы неплохо, но импорт вырос на 5.5% м/м, а годовой рост составил 53.7% г/г до €292.8 млрд, в итоге зафиксирован рекордный дефицит внешней торговли, который составил €47.3 млрд за месяц. Дефицит внешней торговли ЕС вырос до €57.7 млрд за месяц. Всего я начала года дефицит внешней торговли ЕС составил €309.6 млрд против положительного сальдо в прошлом году €91 млрд.
Основной причиной, конечно является рост дефицита в секторе энергии, который вырос со €152 млрд в 2021 году до €423 млрд в 2022 году, но и в секторе промышленных товаров сальдо торговли сократилось с €226 млрд до €126 млрд и произошло это за счет быстрого роста импорта на фоне слабого роста экспорта.
За январь-август практически удвоился дефицит торговли ЕС с Китаем (с €140 млрд до €259 млрд) и утроился дефицит торговли с Россией (с €37 млрд до €115 млрд), резко вырос дефицит торговли с Норвегией (с €2.6 млрд до €60 млрд). Очевидно, что ситуация здесь продолжает проваливаться, с достаточно стабильных ~ €18-20 млрд положительного ежемесячного сальдо внешней торговли еврозоны в 2015-2021 годах, регион перешел к отрицательному сальдо в ~€50 млрд, что приближает приведенные к годовым общие потери к цифре к €0.8-1 трлн в год и это много…
@truecon
Евродефициты продолжают ставить рекорды
В августе экспорт еврозоны вырос на 3.5% м/м и 24% г/г до €245.5 млрд, казалось бы неплохо, но импорт вырос на 5.5% м/м, а годовой рост составил 53.7% г/г до €292.8 млрд, в итоге зафиксирован рекордный дефицит внешней торговли, который составил €47.3 млрд за месяц. Дефицит внешней торговли ЕС вырос до €57.7 млрд за месяц. Всего я начала года дефицит внешней торговли ЕС составил €309.6 млрд против положительного сальдо в прошлом году €91 млрд.
Основной причиной, конечно является рост дефицита в секторе энергии, который вырос со €152 млрд в 2021 году до €423 млрд в 2022 году, но и в секторе промышленных товаров сальдо торговли сократилось с €226 млрд до €126 млрд и произошло это за счет быстрого роста импорта на фоне слабого роста экспорта.
За январь-август практически удвоился дефицит торговли ЕС с Китаем (с €140 млрд до €259 млрд) и утроился дефицит торговли с Россией (с €37 млрд до €115 млрд), резко вырос дефицит торговли с Норвегией (с €2.6 млрд до €60 млрд). Очевидно, что ситуация здесь продолжает проваливаться, с достаточно стабильных ~ €18-20 млрд положительного ежемесячного сальдо внешней торговли еврозоны в 2015-2021 годах, регион перешел к отрицательному сальдо в ~€50 млрд, что приближает приведенные к годовым общие потери к цифре к €0.8-1 трлн в год и это много…
@truecon
#инфляция #экономика #еврозона #ЕЦБ #евро #ставка
ЕЦБ повысил ставку на 75 б.п. до 2% - все в рамках ожиданий, при 10%-ой инфляции...
Реинвестирование портфеля ценных бумаг продолжаться, но ЕЦБ пересматривает ставки по долгосрочным кредитам банкам (LTRO III) - ставки будут индексироваться в соответствии со средними ставками ЕЦБ за период.
@truecon
ЕЦБ повысил ставку на 75 б.п. до 2% - все в рамках ожиданий, при 10%-ой инфляции...
Реинвестирование портфеля ценных бумаг продолжаться, но ЕЦБ пересматривает ставки по долгосрочным кредитам банкам (LTRO III) - ставки будут индексироваться в соответствии со средними ставками ЕЦБ за период.
@truecon
#доллар #евро #МВФ #резервы #Кризис
Доля доллара в резервах продолжает снижаться
На днях World Gold Council опубликовал данные по спросу на золото, где зафиксировал рекордный спрос центральных банков на золото в объеме 399 тонн за третий квартал, с начала года объем покупки золота составил 673 тонны, что стало самой большой покупкой с 1967 года. МВФ, к сожалению, не так оперативен в данных и опубликует данные по валютным резервам за третий квартал ближе к концу года, но по итогам первого полугодия можно говорить о сохранении тенденций на сокращение доли доллара. Хотя золото вряд ли в принципе может выступать
Хотя формально доля доллара подросла до 59.5% - это лишь следствие курсовой истории роста доллара к остальным резервным валютам. При пересчете по фиксированному курсу доля доллара упала до нового минимума 57.6% от алоцированных резервов. Если смотреть приросты – то за первое полугодие мировые валютные резервы сократились на ~$500 млрд, из которых ~$430 млрд - это сокращение доллара, еще ~$90 млрд – евро. В сумме за последние 4 квартала банки нарастили свои резервы на ~$240 млрд, сократив их на ~$420 в долларах и нарастив в прочих валютах на ~$180 млрд. И в общем-то это самое большое сокращение резервов за последние десятилетия (в 3-4 кварталах можно ждать новых рекордов).
В общем-то тенденция эта уже не нова и продолжается достаточно давно, хотя в последние 3-4 года процесс сильно ускорился, в 2021 году лишь 1/5 «новых» резервов ЦБ формировалась в долларах.
Хотя сейчас, конечно, скорее впору говорить о деградации самой сущности резервов, которые теряют ценность слишком быстро (инфляция съела более $1 трлн за последний год) да и использованы могут быть далеко не всегда и не в нужном объеме. Золото здесь (учитывая масштабы резервов около $12 трлн) – лишь «валерьянка для ЦБ», которая успокаивает, но проблему не решает.
@truecon
Доля доллара в резервах продолжает снижаться
На днях World Gold Council опубликовал данные по спросу на золото, где зафиксировал рекордный спрос центральных банков на золото в объеме 399 тонн за третий квартал, с начала года объем покупки золота составил 673 тонны, что стало самой большой покупкой с 1967 года. МВФ, к сожалению, не так оперативен в данных и опубликует данные по валютным резервам за третий квартал ближе к концу года, но по итогам первого полугодия можно говорить о сохранении тенденций на сокращение доли доллара. Хотя золото вряд ли в принципе может выступать
Хотя формально доля доллара подросла до 59.5% - это лишь следствие курсовой истории роста доллара к остальным резервным валютам. При пересчете по фиксированному курсу доля доллара упала до нового минимума 57.6% от алоцированных резервов. Если смотреть приросты – то за первое полугодие мировые валютные резервы сократились на ~$500 млрд, из которых ~$430 млрд - это сокращение доллара, еще ~$90 млрд – евро. В сумме за последние 4 квартала банки нарастили свои резервы на ~$240 млрд, сократив их на ~$420 в долларах и нарастив в прочих валютах на ~$180 млрд. И в общем-то это самое большое сокращение резервов за последние десятилетия (в 3-4 кварталах можно ждать новых рекордов).
В общем-то тенденция эта уже не нова и продолжается достаточно давно, хотя в последние 3-4 года процесс сильно ускорился, в 2021 году лишь 1/5 «новых» резервов ЦБ формировалась в долларах.
Хотя сейчас, конечно, скорее впору говорить о деградации самой сущности резервов, которые теряют ценность слишком быстро (инфляция съела более $1 трлн за последний год) да и использованы могут быть далеко не всегда и не в нужном объеме. Золото здесь (учитывая масштабы резервов около $12 трлн) – лишь «валерьянка для ЦБ», которая успокаивает, но проблему не решает.
@truecon
#инфляция #экономика #еврозона #ЕЦБ #евро #ставка
ЕЦБ "поджал" баланс
Когда выступают представители ЕЦБ иногда задумываешься – неужели это те самые люди, которые полгода-год назад выступали совсем иначе, но нет сомнений – они. В ноябре прошлого года К.Лагард говорила, что ЕЦБ не должен ужесточать политику даже при «нежелательной и болезненной» инфляции и вообще она временная. Теперь «инфляция влияет на всех» и ЕЦБ во исполнение своего мандата будет героически с инфляцией бороться. Акробатика на высшем уровне...
В рамках этой борьбы ЕЦБ уже повысил ставки до 2% (инфляция 10.6% г/г, базовая инфляция 5% г/г) и намерен повысить еще, также перенастроена программа долгосрочных кредитов LTRO: всего выдано €2.1 трлн кредитов, но на неделе погашено €296 млрд - первое значимое сокращение баланса ЕЦБ.
На декабрьском заседании К.Лагард обещает изложить принципы сокращения своего портфеля облигаций весом в €5 трлн, но это не главный инструмент – главный повышение ставки. Поэтому (мантра) ЕЦБ полон решимости снизить инфляцию и ожидает дальнейшего повышения ставок до уровней, необходимых для возвращения инфляции к 2%, где этот уровень – это никто не знает и зависит от... (стандартный набор). При этом, глава ЕЦБ заявила, что нет повода говорить о том, что еврозона достигла пика инфляции и что инфляция скоро снизится.
Инфляция в еврозоне в ноябре была разнонаправленной: Германия -0.5% м/м (за счет энергии) и 10% г/г (продукты питания 21% г/г), в Испании -0.1% м/м и 6.8% г/г, по Франции +0.4% м/м и 6.2% г/г (подвели продукты питания и потребтовары). В моменте европейская инфляция ушла в отпуск.
@truecon
ЕЦБ "поджал" баланс
Когда выступают представители ЕЦБ иногда задумываешься – неужели это те самые люди, которые полгода-год назад выступали совсем иначе, но нет сомнений – они. В ноябре прошлого года К.Лагард говорила, что ЕЦБ не должен ужесточать политику даже при «нежелательной и болезненной» инфляции и вообще она временная. Теперь «инфляция влияет на всех» и ЕЦБ во исполнение своего мандата будет героически с инфляцией бороться. Акробатика на высшем уровне...
В рамках этой борьбы ЕЦБ уже повысил ставки до 2% (инфляция 10.6% г/г, базовая инфляция 5% г/г) и намерен повысить еще, также перенастроена программа долгосрочных кредитов LTRO: всего выдано €2.1 трлн кредитов, но на неделе погашено €296 млрд - первое значимое сокращение баланса ЕЦБ.
На декабрьском заседании К.Лагард обещает изложить принципы сокращения своего портфеля облигаций весом в €5 трлн, но это не главный инструмент – главный повышение ставки. Поэтому (мантра) ЕЦБ полон решимости снизить инфляцию и ожидает дальнейшего повышения ставок до уровней, необходимых для возвращения инфляции к 2%, где этот уровень – это никто не знает и зависит от... (стандартный набор). При этом, глава ЕЦБ заявила, что нет повода говорить о том, что еврозона достигла пика инфляции и что инфляция скоро снизится.
Инфляция в еврозоне в ноябре была разнонаправленной: Германия -0.5% м/м (за счет энергии) и 10% г/г (продукты питания 21% г/г), в Испании -0.1% м/м и 6.8% г/г, по Франции +0.4% м/м и 6.2% г/г (подвели продукты питания и потребтовары). В моменте европейская инфляция ушла в отпуск.
@truecon
#инфляция #экономика #еврозона #ЕЦБ #евро #ставка
Европейские банки дружно сдают евро ... в ЕЦБ
На неделе прошла вторая порция избавления европейских банков от долгосрочных кредитов. Ели первая была в ноябре и объем составил €296.3 млрд, то вторая порция погашений прошла 21 декабря и объем вырос до €498.8 млрд (это немного странно, т.к. изначально банки заявляли о погашении на €447.5 млрд). В итоге за последние 6 недель европейские банки сдали в ЕЦБ почти €0.8 трлн кэша, вернув долгосрочные кредиты и сократив их объем с €2.1 до €1.3 трлн – такие дорогие деньги. банкам не нужны. Это привело к сокращению активов ЕЦБ без учета золота на 9.4% до €7.39 трлн.
На текущих счетах банков в ЕЦБ еще остается более €4 трлн. Банкам просто не нужна дорогая ликвидность в евро, потому сокращение долгосрочных кредитов может продолжиться. Причем этим процессом ЕЦБ как-то активно управлять не может, т.к. введение особых условий здесь будет восприниматься как смягчение позиции центрального банка, а они этого сейчас всячески избегают. Представители ЕЦБ дают достаточно жесткие сигналы относительно потенциала роста ставки, указывая на то, что только полпути пройдено. Учитывая агрессивность заявлений чиновников от ЕЦБ, остановится этот паровоз только когда уже столкнется с серьезными проблемами для финансовой стабильности.
P.S.: Возможно, это стало одной из причин давления на гособлигации в еврозоне во второй половине декабря.
@truecon
Европейские банки дружно сдают евро ... в ЕЦБ
На неделе прошла вторая порция избавления европейских банков от долгосрочных кредитов. Ели первая была в ноябре и объем составил €296.3 млрд, то вторая порция погашений прошла 21 декабря и объем вырос до €498.8 млрд (это немного странно, т.к. изначально банки заявляли о погашении на €447.5 млрд). В итоге за последние 6 недель европейские банки сдали в ЕЦБ почти €0.8 трлн кэша, вернув долгосрочные кредиты и сократив их объем с €2.1 до €1.3 трлн – такие дорогие деньги. банкам не нужны. Это привело к сокращению активов ЕЦБ без учета золота на 9.4% до €7.39 трлн.
На текущих счетах банков в ЕЦБ еще остается более €4 трлн. Банкам просто не нужна дорогая ликвидность в евро, потому сокращение долгосрочных кредитов может продолжиться. Причем этим процессом ЕЦБ как-то активно управлять не может, т.к. введение особых условий здесь будет восприниматься как смягчение позиции центрального банка, а они этого сейчас всячески избегают. Представители ЕЦБ дают достаточно жесткие сигналы относительно потенциала роста ставки, указывая на то, что только полпути пройдено. Учитывая агрессивность заявлений чиновников от ЕЦБ, остановится этот паровоз только когда уже столкнется с серьезными проблемами для финансовой стабильности.
P.S.: Возможно, это стало одной из причин давления на гособлигации в еврозоне во второй половине декабря.
@truecon
#доллар #евро #МВФ #резервы #Кризис
Доля доллара в резервах продолжила падать
МВФ обновил данные по мировым валютным резервам на третий квартал 2022 года – их объем сократился до $11.6 трлн, что на $1.32 трлн меньше уровней 4 квартала 2021 года, сокращение за квартал на $0.44 трлн. Но здесь стоит учитывать курсовые переоценки - они все же существенны. К примеру, без учета курсового фактора доля доллара в резервах даже подросла до 59.8%, но это не рост количества долларов в резервах – это лишь падение других валют относительно доллара. По фиксированному курсу доля доллара в валютных резервах упала до нового минимума 56.3%.
В реальности, если смотреть изменения с учетом валютного курса – то примерно половина сокращения резервов в первые три квартала 2022 года – это курсовые эффекты, остальное – это сокращение доллара. С начала года объем резервов в долларах сократился на 9.1%, или $0.64 трлн до $6.44 трлн. Это самое сильное падение резервов в долларе за все время ведения статистики МВФ. Но на падении ЦБ немного нарастили резервы в йенах, франках и фунтах.
Согласно данным World Gold Council, центральные банки накапливали золото рекордными за 55 лет объемами 400 тонн только в третьем квартале 2022 года 673 тонны за три квартала года ($40 млрд). Общие золотые резервы по оценкам вернулись на уровни 1970-х годов и составляют 36.8 тыс. тонн (~$2.15 трлн). Последнее десятилетие ЦБ накапливали золото в резервы.
❗️Главной проблемой для ЦБ стала инфляция, которая фактически сожгла ~$1.4 трлн стоимости валютных резервов за 2021-2022 годы...
@truecon
Доля доллара в резервах продолжила падать
МВФ обновил данные по мировым валютным резервам на третий квартал 2022 года – их объем сократился до $11.6 трлн, что на $1.32 трлн меньше уровней 4 квартала 2021 года, сокращение за квартал на $0.44 трлн. Но здесь стоит учитывать курсовые переоценки - они все же существенны. К примеру, без учета курсового фактора доля доллара в резервах даже подросла до 59.8%, но это не рост количества долларов в резервах – это лишь падение других валют относительно доллара. По фиксированному курсу доля доллара в валютных резервах упала до нового минимума 56.3%.
В реальности, если смотреть изменения с учетом валютного курса – то примерно половина сокращения резервов в первые три квартала 2022 года – это курсовые эффекты, остальное – это сокращение доллара. С начала года объем резервов в долларах сократился на 9.1%, или $0.64 трлн до $6.44 трлн. Это самое сильное падение резервов в долларе за все время ведения статистики МВФ. Но на падении ЦБ немного нарастили резервы в йенах, франках и фунтах.
Согласно данным World Gold Council, центральные банки накапливали золото рекордными за 55 лет объемами 400 тонн только в третьем квартале 2022 года 673 тонны за три квартала года ($40 млрд). Общие золотые резервы по оценкам вернулись на уровни 1970-х годов и составляют 36.8 тыс. тонн (~$2.15 трлн). Последнее десятилетие ЦБ накапливали золото в резервы.
❗️Главной проблемой для ЦБ стала инфляция, которая фактически сожгла ~$1.4 трлн стоимости валютных резервов за 2021-2022 годы...
@truecon
#инфляция #экономика #еврозона #ЕЦБ #евро #ставка
Инфляция в еврозоне: не двузначная, но все непросто
Еврозона в целом смогла все же завершить год без двузначной инфляции, цены в декабре присели на 0.3% м/м, годовой рост замедлился до 9.2% на массированных субсидиях и коррекции энергоцен. Цены на энергию в последний месяц года снизились на 6.5% м/м, а годовой рост замедлился до 25.7% г/г (в ноябре было 34.9% г/г). Но это единственный позитив, который был в отчетах по инфляции.
Рост цен на продукты питания продолжился ускоренными темпами 0.7% м/м и рекордные 13.8% г/г. Цены на товары без учета энергии и продуктов выросли на 0.4% м/м, годовой рост ускорился с 6.1% г/г до 6.4% г/г. Но, самое главное, ускорялся рост цен на услуги (0.7% м/м и 4.4% г/г), т.е. базовое инфляционное давление продолжало расти в декабре. Базовая инфляция в декабре ускорилась до 0.6% м/м и 5.2% г/г.
На этом фоне, а также на фене того, что в Европе профсоюзы все же имеют большую силу, у ЕЦБ нет никакого повода останавливаться ...но, учитывая уязвимость, как банковской системы еврозоны, так и бюджетов отдельных стран к росту ставок, у К.Лагард вместо «Madame Inflation» может появиться новый никнейм ...
@truecon
Инфляция в еврозоне: не двузначная, но все непросто
Еврозона в целом смогла все же завершить год без двузначной инфляции, цены в декабре присели на 0.3% м/м, годовой рост замедлился до 9.2% на массированных субсидиях и коррекции энергоцен. Цены на энергию в последний месяц года снизились на 6.5% м/м, а годовой рост замедлился до 25.7% г/г (в ноябре было 34.9% г/г). Но это единственный позитив, который был в отчетах по инфляции.
Рост цен на продукты питания продолжился ускоренными темпами 0.7% м/м и рекордные 13.8% г/г. Цены на товары без учета энергии и продуктов выросли на 0.4% м/м, годовой рост ускорился с 6.1% г/г до 6.4% г/г. Но, самое главное, ускорялся рост цен на услуги (0.7% м/м и 4.4% г/г), т.е. базовое инфляционное давление продолжало расти в декабре. Базовая инфляция в декабре ускорилась до 0.6% м/м и 5.2% г/г.
На этом фоне, а также на фене того, что в Европе профсоюзы все же имеют большую силу, у ЕЦБ нет никакого повода останавливаться ...но, учитывая уязвимость, как банковской системы еврозоны, так и бюджетов отдельных стран к росту ставок, у К.Лагард вместо «Madame Inflation» может появиться новый никнейм ...
@truecon
#доллар #евро #МВФ #резервы #Кризис
Потянулись за металлом
World Gold Council насчитал, что центральные банки в 4 квартале скупили рекордные 417 тонн золота. Покупки золота со стороны ЦБ за весь 2022 год достигли рекорда с 1967 года составив 1136 тонн. 1967 год – это год золотых демаршей Франции, девальвации британского фунта итогом которого стал крах «Золотого пула» (London Gold Pool), а чуть позднее и односторонний отказ США от обеспечения доллара золотом и крах Бреттон-Вудса . Но сейчас, конечно это совсем иные масштабы, при валютных резервах около $11.5 трлн, покупки золота на ~$65 млрд в год вряд ли могут что-то серьезно менять. Но сама динамика (на фоне сокращения доли доллара и валютных резервов в целом) вполне явно демонстрирует настроения центробанкиров ...
P.S.: Общий спрос на золото тоже вырос на 18% до 4.74 тыс. тонн.
@truecon
Потянулись за металлом
World Gold Council насчитал, что центральные банки в 4 квартале скупили рекордные 417 тонн золота. Покупки золота со стороны ЦБ за весь 2022 год достигли рекорда с 1967 года составив 1136 тонн. 1967 год – это год золотых демаршей Франции, девальвации британского фунта итогом которого стал крах «Золотого пула» (London Gold Pool), а чуть позднее и односторонний отказ США от обеспечения доллара золотом и крах Бреттон-Вудса . Но сейчас, конечно это совсем иные масштабы, при валютных резервах около $11.5 трлн, покупки золота на ~$65 млрд в год вряд ли могут что-то серьезно менять. Но сама динамика (на фоне сокращения доли доллара и валютных резервов в целом) вполне явно демонстрирует настроения центробанкиров ...
P.S.: Общий спрос на золото тоже вырос на 18% до 4.74 тыс. тонн.
@truecon
#инфляция #ставка #еврозона #ЕЦБ #евро
2022... Глава ЕЦБ К.Лагард год назад: повышение ставок не решит никаких проблем, но может ослабить восстановление... торопиться не надо... действовать нужно постепенно и осторожно, я уверена в течение года инфляция снизится (инфляция уже 5%, ставка еще 0%);
2023... Глава ЕЦБ К.Лагард сейчас: базовая инфляция слишком высокая («significantly too high»), недавний стресс не помешает борьбе с инфляцией, экономика устойчива, финансовая система сильна и что-то похожее на SVB маловероятно;
Просто, чтобы сравнить через год )
@truecon
2022... Глава ЕЦБ К.Лагард год назад: повышение ставок не решит никаких проблем, но может ослабить восстановление... торопиться не надо... действовать нужно постепенно и осторожно, я уверена в течение года инфляция снизится (инфляция уже 5%, ставка еще 0%);
2023... Глава ЕЦБ К.Лагард сейчас: базовая инфляция слишком высокая («significantly too high»), недавний стресс не помешает борьбе с инфляцией, экономика устойчива, финансовая система сильна и что-то похожее на SVB маловероятно;
Просто, чтобы сравнить через год )
@truecon
#ЕЦБ #ставки #евро #доллар
ЕЦБ … €0.5 трлн на выход
Пока рубль успокаивается, а лира улетает, а лира улетает в 26 лир за доллар приближается 28 июня… дата интересная именно для еврозоны, т.к. это срок погашения долгосрочных кредитов ЕЦБ на сумму €477 млрд помимо этого должны быть погашены еще €29 млрд из других выпусков TLTRO, т.е. в сумме баланс ЕЦБ может сократиться на ~€0.5 трлн одномоментно, а банки вернут практически половину из оставшегося объема TLTRO (€1.1 трлн).
Конечно баланс ЕЦБ был раздут очень сильно и без учета золота активы составляют €7.08 трлн, средства банков в ЕЦБ составляют €4.3 трлн, а избыточная ликвидность около €3.5 трлн… но изъятие в таком объеме: во-первых может создать проблемы для ряда банков с точки зрения ликвидности (речь в основном об итальянских и греческих банках), во-вторых сделает фондирование подороже, т.к. TLTRO шли по депозитной ставки ЕЦБ, которая на 50 б.п. ниже ставки рефинансирования.
Для банков это ожидаемое «сжатие», потому они готовятся к нему, в прошлый раз эта подготовка возможно была одной из причин роста евро в ноябре-декабре, т.к. еврозона в последние годы была большим источником бесплатной ликвидности для США в т.ч. текущая крепость евро, отчасти тоже может быть этим обусловлена. Хотя здесь фактически синхронно должна уходить ликвидность и в долларе, и в евро… только безумный Банк Японии продолжает свой забег ).
@truecon
ЕЦБ … €0.5 трлн на выход
Пока рубль успокаивается, а лира улетает, а лира улетает в 26 лир за доллар приближается 28 июня… дата интересная именно для еврозоны, т.к. это срок погашения долгосрочных кредитов ЕЦБ на сумму €477 млрд помимо этого должны быть погашены еще €29 млрд из других выпусков TLTRO, т.е. в сумме баланс ЕЦБ может сократиться на ~€0.5 трлн одномоментно, а банки вернут практически половину из оставшегося объема TLTRO (€1.1 трлн).
Конечно баланс ЕЦБ был раздут очень сильно и без учета золота активы составляют €7.08 трлн, средства банков в ЕЦБ составляют €4.3 трлн, а избыточная ликвидность около €3.5 трлн… но изъятие в таком объеме: во-первых может создать проблемы для ряда банков с точки зрения ликвидности (речь в основном об итальянских и греческих банках), во-вторых сделает фондирование подороже, т.к. TLTRO шли по депозитной ставки ЕЦБ, которая на 50 б.п. ниже ставки рефинансирования.
Для банков это ожидаемое «сжатие», потому они готовятся к нему, в прошлый раз эта подготовка возможно была одной из причин роста евро в ноябре-декабре, т.к. еврозона в последние годы была большим источником бесплатной ликвидности для США в т.ч. текущая крепость евро, отчасти тоже может быть этим обусловлена. Хотя здесь фактически синхронно должна уходить ликвидность и в долларе, и в евро… только безумный Банк Японии продолжает свой забег ).
@truecon
#ЕЦБ #ставки #евро #доллар
Хотя факторов, влияющих на курс достаточно много, но после того, как ЕЦБ перешел к активному расширению баланса в 2014/15 годах, еврозона стала одним из основных источников притока капитала в США.
Резкое сокращение баланса ЕЦБ, в условиях замедления QT ФРС - один из значимых факторов (хотя и не единственный) ослабления доллара нынче.
@truecon
Хотя факторов, влияющих на курс достаточно много, но после того, как ЕЦБ перешел к активному расширению баланса в 2014/15 годах, еврозона стала одним из основных источников притока капитала в США.
Резкое сокращение баланса ЕЦБ, в условиях замедления QT ФРС - один из значимых факторов (хотя и не единственный) ослабления доллара нынче.
@truecon