#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет
США: рост зарплат снова "съела" инфляция
Июньский отчет по доходам и расходам американцев вышел достаточно забавно – доходы выросли на 0.1% м/м (ожидалось падение на 0.4%), расходы выросли на 1.0% м/м – очень хорошо. Но, проблема в том, что данные за прошлые два месяца по доходам пересмотрели вниз сразу на 2%. С располагаемыми доходами еще печальнее, они формально за июнь не изменились, но майские данные оказались на 2.5% ниже, чем было опубликовано месяц назад. Например, доходы от аренды жилья американцев оказались сразу на 13.5% ниже, чем было опубликовано месяц назад. Здесь важно понимать в масштабах что такое 2.5% пересмотра располагаемых доходов – это равноценно зарплате 9 млн американцев. И это важно для понимания качества статистики, которая сейчас выходит в принципе.
Несмотря на сильный пересмотр доходов вниз, пересмотр расходов американцев был намного скромнее (-0.3%), а это говорит о том, что склонность к потреблению была выше, чем было принято считать ранее. Но структурно были значимые изменения – очень сильно вниз пересмотрели расходы на жилье (-4.6%), в частности на аренду (-13.7%). Такое изменение сделало инфляцию «вчера» чуть повыше (4.0% г/г в мае против 3.9% г/г), а «сегодня» чуть пониже (4.0% г/г в мае против 4.1% г/г относительно старой базы). То же самое произошло и с базовой инфляцией она оказалась чуть выше «вчера ну и немного ниже «сегодня», составив 3.5% г/г – это максимум за 30 лет. При этом, BEA пока так и не заметили резкое ускорение роста стоимости арендной платы – у них все еще +0.2 м/м и +1.9% г/г.
Если отвлечься от пересмотров – то в общем-то ситуация такова, что реальные располагаемые доходы на душу населения в июне упали на 0.6% м/м, но выросли на 4.3% относительно декабря 2019 года. Реальные потребительские расходы на душу выросли в июне на 0.4% м/м и были на 2.5% выше уровня декабря 2019 года. Чистый трансферт от государства постепенно сокращается, но все еще повышенным относительно 2019 года. Прирост фонда зарплат в частном секторе 0.8% м/м всего и 0.3% м/м в пересчете на занятого (+12% к декабрю 2019 года).
Если резюмировать – зарплаты американцев продолжали расти в июне, но весь рост съела инфляция, реальные расходы выросли… но в следующий пересмотр может оказаться, что все было совсем не так ).
@truecon
США: рост зарплат снова "съела" инфляция
Июньский отчет по доходам и расходам американцев вышел достаточно забавно – доходы выросли на 0.1% м/м (ожидалось падение на 0.4%), расходы выросли на 1.0% м/м – очень хорошо. Но, проблема в том, что данные за прошлые два месяца по доходам пересмотрели вниз сразу на 2%. С располагаемыми доходами еще печальнее, они формально за июнь не изменились, но майские данные оказались на 2.5% ниже, чем было опубликовано месяц назад. Например, доходы от аренды жилья американцев оказались сразу на 13.5% ниже, чем было опубликовано месяц назад. Здесь важно понимать в масштабах что такое 2.5% пересмотра располагаемых доходов – это равноценно зарплате 9 млн американцев. И это важно для понимания качества статистики, которая сейчас выходит в принципе.
Несмотря на сильный пересмотр доходов вниз, пересмотр расходов американцев был намного скромнее (-0.3%), а это говорит о том, что склонность к потреблению была выше, чем было принято считать ранее. Но структурно были значимые изменения – очень сильно вниз пересмотрели расходы на жилье (-4.6%), в частности на аренду (-13.7%). Такое изменение сделало инфляцию «вчера» чуть повыше (4.0% г/г в мае против 3.9% г/г), а «сегодня» чуть пониже (4.0% г/г в мае против 4.1% г/г относительно старой базы). То же самое произошло и с базовой инфляцией она оказалась чуть выше «вчера ну и немного ниже «сегодня», составив 3.5% г/г – это максимум за 30 лет. При этом, BEA пока так и не заметили резкое ускорение роста стоимости арендной платы – у них все еще +0.2 м/м и +1.9% г/г.
Если отвлечься от пересмотров – то в общем-то ситуация такова, что реальные располагаемые доходы на душу населения в июне упали на 0.6% м/м, но выросли на 4.3% относительно декабря 2019 года. Реальные потребительские расходы на душу выросли в июне на 0.4% м/м и были на 2.5% выше уровня декабря 2019 года. Чистый трансферт от государства постепенно сокращается, но все еще повышенным относительно 2019 года. Прирост фонда зарплат в частном секторе 0.8% м/м всего и 0.3% м/м в пересчете на занятого (+12% к декабрю 2019 года).
Если резюмировать – зарплаты американцев продолжали расти в июне, но весь рост съела инфляция, реальные расходы выросли… но в следующий пересмотр может оказаться, что все было совсем не так ).
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет
США: нотки стагфляции продолжают звучать
Отчет по доходам и расходам американцев в июле зафиксировал рост располагаемых доходов на 1.1% м/м и это на 9.8% выше уровней декабря 2019 года. Реальные располагаемые доходы на душу населения выросли на 0.7% м/м и были на 4.3% выше уровней декабря 2019 года. Главными источниками роста доходов в июле были зарплаты в частном секторе (+1% м/м) и соцвыплаты от правительства (+2.9% м/м) – в июле в США начали выплаты на детей в размере $250-300 в месяц на ребенка. Общий фонд оплаты труда в частном секторе США сейчас на 7.9% выше уровней декабря 2019 года, а количество занятых на 3.4% ниже (5 млн.) - это говорит о значительном росте заплат.
Реальное потребление в июле сокращалось, т.к. потребительские расходы американцев выросли всего на 0.3% м/м – это ниже месячного прироста цен (0.4% м/м). С апреля 2021 года реальные потребительские расходы на душу населения в США находятся в состоянии стагнации – они всего на 2.4% выше уровней декабря 2019 года. Фактически, после резкого роста в марте, уже 4 месяца в потребительском секторе США стагнация на фоне повышенной инфляции. Если в августе-сентябре это продолжится – то ВВП за 3 квартал нарисует очень любопытные цифры. Стагнация эта структурная – американцы больше тратят на услуги, но сокращают потребление товаров. Инфляционный импульс от зарплат остается высоким – именно в секторах, где восстанавливается потребление наибольший дефицит рабочей силы и рост зарплат.
Несмотря на некоторое проседание товарного потребления, розничные запасы товаров на складах остаются вблизи исторических минимумов относительно продаж (как с учетом автомобилей, так и без), а проблемы с поставками сохраняются. В секторе услуг огромный дефицит рабочей силы, рост зарплат и стремительно восстанавливающиеся цены на аренду коммерческих площадей (+5% за три месяца). Все это говорит о том, что инфляция в ближайшие кварталы будет оставаться прилично выше целей ФРС, т.е. стагфляционная история продолжится.
P.S.: Статистика пока абсолютно не видит стремительного роста стоимости аренды жилья, по данным BEA рост цен здесь здесь остается на уровне 0.2% м/м, но это временно.
@truecon
США: нотки стагфляции продолжают звучать
Отчет по доходам и расходам американцев в июле зафиксировал рост располагаемых доходов на 1.1% м/м и это на 9.8% выше уровней декабря 2019 года. Реальные располагаемые доходы на душу населения выросли на 0.7% м/м и были на 4.3% выше уровней декабря 2019 года. Главными источниками роста доходов в июле были зарплаты в частном секторе (+1% м/м) и соцвыплаты от правительства (+2.9% м/м) – в июле в США начали выплаты на детей в размере $250-300 в месяц на ребенка. Общий фонд оплаты труда в частном секторе США сейчас на 7.9% выше уровней декабря 2019 года, а количество занятых на 3.4% ниже (5 млн.) - это говорит о значительном росте заплат.
Реальное потребление в июле сокращалось, т.к. потребительские расходы американцев выросли всего на 0.3% м/м – это ниже месячного прироста цен (0.4% м/м). С апреля 2021 года реальные потребительские расходы на душу населения в США находятся в состоянии стагнации – они всего на 2.4% выше уровней декабря 2019 года. Фактически, после резкого роста в марте, уже 4 месяца в потребительском секторе США стагнация на фоне повышенной инфляции. Если в августе-сентябре это продолжится – то ВВП за 3 квартал нарисует очень любопытные цифры. Стагнация эта структурная – американцы больше тратят на услуги, но сокращают потребление товаров. Инфляционный импульс от зарплат остается высоким – именно в секторах, где восстанавливается потребление наибольший дефицит рабочей силы и рост зарплат.
Несмотря на некоторое проседание товарного потребления, розничные запасы товаров на складах остаются вблизи исторических минимумов относительно продаж (как с учетом автомобилей, так и без), а проблемы с поставками сохраняются. В секторе услуг огромный дефицит рабочей силы, рост зарплат и стремительно восстанавливающиеся цены на аренду коммерческих площадей (+5% за три месяца). Все это говорит о том, что инфляция в ближайшие кварталы будет оставаться прилично выше целей ФРС, т.е. стагфляционная история продолжится.
P.S.: Статистика пока абсолютно не видит стремительного роста стоимости аренды жилья, по данным BEA рост цен здесь здесь остается на уровне 0.2% м/м, но это временно.
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет
США: стагфляционная повестка сохраняется
В августе располагаемые доходы американцев выросли на скромные 0.1% м/м, что оказалось ниже темпов роста цен (0.4% м/м). Реальные располагаемые доходы на душу населения упали за август на 0.3% м/м, они были на 4.3% выше уровней декабря 2019 года, несмотря на то, что сохранялись достаточно высокие чистые выплаты из бюджета в объеме 8.5% от располагаемых доходов (в июле-августе трансферты прибавили за счет выплат на детей). Фонд зарплат рос 0.5% м/м, но это лишь немногим быстрее инфляции. В сентябре за счет отмены пособий по безработице можно ждать приличного снижения доходов.
Расходы американцев выросли в августе на 0.8% м/м, вроде бы неплохо и выше инфляции… но здесь незадача – данные за июль пересмотрели с +0.3% м/м до -0.1% м/м. В итоге за июль-август реальные потребительские расходы на душу населения падают на 0.1% относительно уровней 2 квартала, в сентябре, на фоне падения доходов, их рост тоже не просматривается. Падают, а не растут и при этом рынок все еще ждет роста ВВП США на 5-6% в третьем квартале. В целом реальные потребительские расходы в США на душу населения с середины весны в состоянии близком к стагнации и лишь на скромные 2.6% выше уровней декабря 2019 года (и это несмотря на огромные стимулы). А инфляция вполне себе резвая, поэтому фактически сейчас мы имеем, как минимум, краткосрочную стагфляционную картину. Учитывая с одной стороны сворачивание стимулов, а с другой сохраняющиеся перебои поставок, рост цен на энергоносители, возможные перебои с производством в Китае, пока не видно, как эта картина может измениться.
P.S.: Стоит учитывать, что отчеты по доходам и расходам американцев в США – это статистика очень среднего качества, пересмотры позднее могут быть очень существенными, потому их надо воспринимать только в контексте с другими источниками информации.
@truecon
США: стагфляционная повестка сохраняется
В августе располагаемые доходы американцев выросли на скромные 0.1% м/м, что оказалось ниже темпов роста цен (0.4% м/м). Реальные располагаемые доходы на душу населения упали за август на 0.3% м/м, они были на 4.3% выше уровней декабря 2019 года, несмотря на то, что сохранялись достаточно высокие чистые выплаты из бюджета в объеме 8.5% от располагаемых доходов (в июле-августе трансферты прибавили за счет выплат на детей). Фонд зарплат рос 0.5% м/м, но это лишь немногим быстрее инфляции. В сентябре за счет отмены пособий по безработице можно ждать приличного снижения доходов.
Расходы американцев выросли в августе на 0.8% м/м, вроде бы неплохо и выше инфляции… но здесь незадача – данные за июль пересмотрели с +0.3% м/м до -0.1% м/м. В итоге за июль-август реальные потребительские расходы на душу населения падают на 0.1% относительно уровней 2 квартала, в сентябре, на фоне падения доходов, их рост тоже не просматривается. Падают, а не растут и при этом рынок все еще ждет роста ВВП США на 5-6% в третьем квартале. В целом реальные потребительские расходы в США на душу населения с середины весны в состоянии близком к стагнации и лишь на скромные 2.6% выше уровней декабря 2019 года (и это несмотря на огромные стимулы). А инфляция вполне себе резвая, поэтому фактически сейчас мы имеем, как минимум, краткосрочную стагфляционную картину. Учитывая с одной стороны сворачивание стимулов, а с другой сохраняющиеся перебои поставок, рост цен на энергоносители, возможные перебои с производством в Китае, пока не видно, как эта картина может измениться.
P.S.: Стоит учитывать, что отчеты по доходам и расходам американцев в США – это статистика очень среднего качества, пересмотры позднее могут быть очень существенными, потому их надо воспринимать только в контексте с другими источниками информации.
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
США: сворачивание пособий подкосило доходы ... но з/п придется повышать дальше
Доходы американцев в сентябре ожидаемо сократились, располагаемые доходы упали на 1.3% м/м (-1.6% м/м в реальном выражении), реальные располагаемые доходы на душу населения были всего на 2.6% выше уровней декабря 2019 года. Основной причиной стало, конечно, завершение программы выплат пособий по безработице. Чистый госстимул сократился до 6.6% от доходов, что близко к докризисному уровню. Норма сбережения тоже упала до докризисных уровней и составила 7.5%. А вот фонд зарплат в частном секторе растет очень бойко +0.9% м/м и он уже на 10.3% выше, чем в декабре 2019 года, в то время как количество занятых прилично ниже. В пересчете на одного занятого в частном секторе рост 13.5% к декабрю 2019 года. И даже при таком росте компенсаций разгрузить вакансии пока не удается – придется повышать з/п еще.
Расходы американцев в этот раз подросли на 0.6%, реальные расходы на душу населения выросли на 0.2% м/м и были на 3.2% выше уровней декабря 2019 года. В сентябре активно восстанавливалась индустрия отдыха – именно здесь основной рост расходов (транспорт, проживание и пр.), потребление товаров упало из-за автомобилей. Есть правда здесь тоже свои нюансы, если американцы поехали активно за рубеж, то в саму Америку поток пока слабый… в итоге около 70% всего прироста потребления в США за 3 квартале – это прирост зарубежных поездок американцев.
Дефлятор потребительских расходов (PCE) прибавил 0.3% м/м и 4.4% г/г (максимум с 1991 года), базовая инфляция без учета энергии и продуктов питания составила 0.2% м/м и 3.6% г/г (максимум с 1991 года), товары долгосрочного пользования дорожали на 0.3% м/м и 7.3% г/г (рекорд за 40 лет). Всего с начала года PCE растет на 3.9% (прогноз ФРС 4.2%), Core PCE растет на 3.3% (прогноз ФРС 3.7%) и очевидно, что прогноз инфляции ФРС придется прилично повысить, т.к. до конца года еще целый квартал… и есть все шансы побить рекорд 1990 года (5.1%).
@truecon
США: сворачивание пособий подкосило доходы ... но з/п придется повышать дальше
Доходы американцев в сентябре ожидаемо сократились, располагаемые доходы упали на 1.3% м/м (-1.6% м/м в реальном выражении), реальные располагаемые доходы на душу населения были всего на 2.6% выше уровней декабря 2019 года. Основной причиной стало, конечно, завершение программы выплат пособий по безработице. Чистый госстимул сократился до 6.6% от доходов, что близко к докризисному уровню. Норма сбережения тоже упала до докризисных уровней и составила 7.5%. А вот фонд зарплат в частном секторе растет очень бойко +0.9% м/м и он уже на 10.3% выше, чем в декабре 2019 года, в то время как количество занятых прилично ниже. В пересчете на одного занятого в частном секторе рост 13.5% к декабрю 2019 года. И даже при таком росте компенсаций разгрузить вакансии пока не удается – придется повышать з/п еще.
Расходы американцев в этот раз подросли на 0.6%, реальные расходы на душу населения выросли на 0.2% м/м и были на 3.2% выше уровней декабря 2019 года. В сентябре активно восстанавливалась индустрия отдыха – именно здесь основной рост расходов (транспорт, проживание и пр.), потребление товаров упало из-за автомобилей. Есть правда здесь тоже свои нюансы, если американцы поехали активно за рубеж, то в саму Америку поток пока слабый… в итоге около 70% всего прироста потребления в США за 3 квартале – это прирост зарубежных поездок американцев.
Дефлятор потребительских расходов (PCE) прибавил 0.3% м/м и 4.4% г/г (максимум с 1991 года), базовая инфляция без учета энергии и продуктов питания составила 0.2% м/м и 3.6% г/г (максимум с 1991 года), товары долгосрочного пользования дорожали на 0.3% м/м и 7.3% г/г (рекорд за 40 лет). Всего с начала года PCE растет на 3.9% (прогноз ФРС 4.2%), Core PCE растет на 3.3% (прогноз ФРС 3.7%) и очевидно, что прогноз инфляции ФРС придется прилично повысить, т.к. до конца года еще целый квартал… и есть все шансы побить рекорд 1990 года (5.1%).
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
Несмотря на высокую инфляцию и сокращение реальных доходов, американцы наращивают потребление
В октябре располагаемые доходы американцев немного прибавили +0.3% м/м, рост составил 4.1% г/г, но это оказалось ниже роста цен (0.6% м/м и 5.0% г/г). Октябрь стал третьим подряд месяцем падения реальных располагаемых доходов американцев, если в сентябре это было обусловлено больше сокращением выплат пособий, то в октябре виновата инфляция. Но реальные располагаемые доходы на душу населения все же были выше уровней декабря на 3.2%. При этом, фонд зарплат в частном секторе растет опережающими темпами 1% м/м и 10.8% г/г и он выше на 13.2% уровней декабря 2019 года. Но, как мы помним, занятых сейчас в США несколько меньше, чем было до начала кризиса, прирост в пересчете на одного занятого в частном секторе США относительно декабря 2019 года составил впечатляющие 15.6%. Учитывая дефицит рабочей силы бизнесу ничего не остается, как повышать зарплаты …
После полугодовой стагнации расходы американцев начинают разгоняться, они выросли на 1.3% м/м и 12% г/г. Но, конечно, смотреть к прошлому году не очень верно, но расходы уже на 10.9% выше уровней декабря 2019 года. В реальном выражении рост составил 0.7% м/м и 6.6% г/г, а расходы были на 4.7% выше уровней декабря 2019 года (на душу населения – на 3.9%). Росло потребление товаров долгосрочного пользования (новые автомобили, электроника, смартфоны) и расходы на услуги (отдых за рубежом, медицина). Это первый месяц, когда прирост расходов на душу населения относительно докризисного периода обогнал прирост доходов. Норма сбережения американцев, впервые с конца 2019 года упала до 7.3%.
Если верить данным BEA – то в последние 2 месяца американцы активнее кинулись тратить и покупать, несмотря на падение реальных доходов и сворачивание госстимулов. Это в моменте выводит ситуацию из стагфляционной паузы, когда был только рост цен и стагнация потребления, в фазу растущего спроса и ускоряющейся инфляции. Насколько устойчивой будет эта ситуация вопрос… но потенциально у американцев топлива хватает: $3 трлн избыточных сбережений + ~$1.5…2.5 трлн в год за счет роста з/п и занятости, потенциала прироста кредитов, частичной монетизации прироста стоимости активов, сокращения нормы сбережений…
Л. Саммерс прошелся по ФРС снова: Они (ФРС) знают, что экономика действительно перегревается…Новая проблема заключается в том, как обеспечить мягкую посадку такой экономики… ФРС запоздала с признанием перегрева… ФРС очень глупо утверждала, что не начнет повышение, пока мы не достигнем полной занятости… теперь для них наступает «новая эра» и им нужно решать как маневрировать.
@truecon
Несмотря на высокую инфляцию и сокращение реальных доходов, американцы наращивают потребление
В октябре располагаемые доходы американцев немного прибавили +0.3% м/м, рост составил 4.1% г/г, но это оказалось ниже роста цен (0.6% м/м и 5.0% г/г). Октябрь стал третьим подряд месяцем падения реальных располагаемых доходов американцев, если в сентябре это было обусловлено больше сокращением выплат пособий, то в октябре виновата инфляция. Но реальные располагаемые доходы на душу населения все же были выше уровней декабря на 3.2%. При этом, фонд зарплат в частном секторе растет опережающими темпами 1% м/м и 10.8% г/г и он выше на 13.2% уровней декабря 2019 года. Но, как мы помним, занятых сейчас в США несколько меньше, чем было до начала кризиса, прирост в пересчете на одного занятого в частном секторе США относительно декабря 2019 года составил впечатляющие 15.6%. Учитывая дефицит рабочей силы бизнесу ничего не остается, как повышать зарплаты …
После полугодовой стагнации расходы американцев начинают разгоняться, они выросли на 1.3% м/м и 12% г/г. Но, конечно, смотреть к прошлому году не очень верно, но расходы уже на 10.9% выше уровней декабря 2019 года. В реальном выражении рост составил 0.7% м/м и 6.6% г/г, а расходы были на 4.7% выше уровней декабря 2019 года (на душу населения – на 3.9%). Росло потребление товаров долгосрочного пользования (новые автомобили, электроника, смартфоны) и расходы на услуги (отдых за рубежом, медицина). Это первый месяц, когда прирост расходов на душу населения относительно докризисного периода обогнал прирост доходов. Норма сбережения американцев, впервые с конца 2019 года упала до 7.3%.
Если верить данным BEA – то в последние 2 месяца американцы активнее кинулись тратить и покупать, несмотря на падение реальных доходов и сворачивание госстимулов. Это в моменте выводит ситуацию из стагфляционной паузы, когда был только рост цен и стагнация потребления, в фазу растущего спроса и ускоряющейся инфляции. Насколько устойчивой будет эта ситуация вопрос… но потенциально у американцев топлива хватает: $3 трлн избыточных сбережений + ~$1.5…2.5 трлн в год за счет роста з/п и занятости, потенциала прироста кредитов, частичной монетизации прироста стоимости активов, сокращения нормы сбережений…
Л. Саммерс прошелся по ФРС снова: Они (ФРС) знают, что экономика действительно перегревается…Новая проблема заключается в том, как обеспечить мягкую посадку такой экономики… ФРС запоздала с признанием перегрева… ФРС очень глупо утверждала, что не начнет повышение, пока мы не достигнем полной занятости… теперь для них наступает «новая эра» и им нужно решать как маневрировать.
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
США: ноябрь был унылым для потребителя, который продолжал сокращать сбережения
Располагаемые доходы американцев в ноябре выросли на 0.4% м/м – в былые временя неплохой рост, но не сейчас, когда инфляция составляет 0.6% м/м. Реальные располагаемые доходы на душу населения за месяц сократились на 0.2%. За последний год располагаемые доходы выросли на 5.8% г/г в номинале, в реальном выражении на душу населения они упали на 0.2% г/г (относительно декабря 2019 года выросли всего на 2.8%). Фонд зарплат в частом секторе в этот раз тоже инфляцию не догнал +0.5% м/м, но годовые темпы роста здесь внушительные 9.7% г/г. При этом, выплаты зарплат на одного занятого в частном секторе выше уровней докризисного декабря 2019 года на 15.9%. В общем-то зарплаты растут бодро, но рост цен в последнее время и они тоже не догоняют.
С расходами тоже все как-то не особо хорошо, хоть они и выросли на 0.6% м/м, но это лишь повторяет инфляцию. Реальные расходы на душу населения не выросли в ноябре, хотя и были на 4.0% выше уровней декабря 2019 года. Потребление товаров даже в номинале практически не выросло (0.1% м/м), а в реальном выражении сократилось (-0.8% м/м) но это все же на 16.5% больше, чем было в декабре 2019 года. По товаром проседание практически везде …из того что выросло более чем на 2% очень забавный набор: ювелирные изделия, алкоголь, аудио/видео, домашнее постельное белье и яйца). Услуги растут – 0.9% м/м в номинале и 0.5% м/м в реальном выражении. Но здесь тоже с нюансами треть прироста реального потребления в услугах – газ и электричество, т.е. просто похолодало. Хорошо восстанавливались проживание, отдых, путешествия … американцы стали чаще посещать клубы, казино и … поликлиники. В целом потребление услуг в реальном выражении практически вернулось к докризисному уровню.
На фоне падения реальных доходов и сохранения расходов, норма сбережения упала до 6.9%, т.е. минимального уровня с конца 2017 года. Американцы стараются поддержать свой уровень потребления в условиях сокращения реальных доходов, сокращая сбережения и наращивая долг (благо есть куда). В этом плане у американцев хватает топлива для поддержки инфляции, но физическое потребление в ноябре не блещет. Локально это говорит о сохранении инфляционного импульса .
@truecon
США: ноябрь был унылым для потребителя, который продолжал сокращать сбережения
Располагаемые доходы американцев в ноябре выросли на 0.4% м/м – в былые временя неплохой рост, но не сейчас, когда инфляция составляет 0.6% м/м. Реальные располагаемые доходы на душу населения за месяц сократились на 0.2%. За последний год располагаемые доходы выросли на 5.8% г/г в номинале, в реальном выражении на душу населения они упали на 0.2% г/г (относительно декабря 2019 года выросли всего на 2.8%). Фонд зарплат в частом секторе в этот раз тоже инфляцию не догнал +0.5% м/м, но годовые темпы роста здесь внушительные 9.7% г/г. При этом, выплаты зарплат на одного занятого в частном секторе выше уровней докризисного декабря 2019 года на 15.9%. В общем-то зарплаты растут бодро, но рост цен в последнее время и они тоже не догоняют.
С расходами тоже все как-то не особо хорошо, хоть они и выросли на 0.6% м/м, но это лишь повторяет инфляцию. Реальные расходы на душу населения не выросли в ноябре, хотя и были на 4.0% выше уровней декабря 2019 года. Потребление товаров даже в номинале практически не выросло (0.1% м/м), а в реальном выражении сократилось (-0.8% м/м) но это все же на 16.5% больше, чем было в декабре 2019 года. По товаром проседание практически везде …из того что выросло более чем на 2% очень забавный набор: ювелирные изделия, алкоголь, аудио/видео, домашнее постельное белье и яйца). Услуги растут – 0.9% м/м в номинале и 0.5% м/м в реальном выражении. Но здесь тоже с нюансами треть прироста реального потребления в услугах – газ и электричество, т.е. просто похолодало. Хорошо восстанавливались проживание, отдых, путешествия … американцы стали чаще посещать клубы, казино и … поликлиники. В целом потребление услуг в реальном выражении практически вернулось к докризисному уровню.
На фоне падения реальных доходов и сохранения расходов, норма сбережения упала до 6.9%, т.е. минимального уровня с конца 2017 года. Американцы стараются поддержать свой уровень потребления в условиях сокращения реальных доходов, сокращая сбережения и наращивая долг (благо есть куда). В этом плане у американцев хватает топлива для поддержки инфляции, но физическое потребление в ноябре не блещет. Локально это говорит о сохранении инфляционного импульса .
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
Унылый декабрь для американского потребителя
Вслед за слабым ноябрем для потребителя США пришел не менее унылый декабрь. Располагаемые доходы американце в декабре выросли на скромные 0.2% м/м, так и не догнав инфляцию. По итогам месяца реальные располагаемые доходы на душу населения упали на 0.3% м/м и это пятый подряд месяц их падения. Относительно декабря 2019 года они выросли на 2.7%, а относительно декабря 2020 года упали на 0.5%. Продолжали расти выплаты налогов, на этом фоне чистый трансферт от государства сократился до докризисных 5.8% от располагаемых доходов. Основным источником роста доходов оставался рост фонда зарплат в частном секторе +0.8% м/м и +10% г/г.
Относительно декабря 2019 года фонд зарплат вырос на 15%, но, учитывая, что занятых все же меньше, чем до кризиса, то в среднем на занятого в частном секторе рост з/п составил 17.3% в номинальном выражении за два года и это рекордный прирост с 1982 года, мало того процесс ускоряется. Фактически это означает, что зарплаты растут темпами близкими к пиковым уровням периода стагфляции 1970-х (тогда максимальный прирост за 2 года достигал 18.9%) и это создает достаточно большой потенциал для инфляции. Но даже такой рост зарплат не может компенсировать «инфляционный налог» на потребителя, потому потребительские настроения на многолетних минимумах.
Норма сбережений американцев в декабре немного подросла (7.9%), а потребительские расходы снизились на 0.6% м/м на фоне новой волны пандемии и высокой инфляции. Реальные расходы на душу населения упали в итоге на 1.1% м/м и были лишь на 2.8% выше уровней декабря 2019 года. Потребление товаров в реальном выражении в декабре сократилось на 3.1% м/м, в услугах мизерный прирост на 0.1% м/м. Отчасти провал обусловлен тем, что американцы заранее закупались на фоне дефицитов, а уже в декабре потребление сократилось до уровней весны 2021 года.
Итог последних двух месяцев года в США – сокращение физического потребления, ухудшение потребительских настроений, стремительный рост зарплат и цен.
@truecon
Унылый декабрь для американского потребителя
Вслед за слабым ноябрем для потребителя США пришел не менее унылый декабрь. Располагаемые доходы американце в декабре выросли на скромные 0.2% м/м, так и не догнав инфляцию. По итогам месяца реальные располагаемые доходы на душу населения упали на 0.3% м/м и это пятый подряд месяц их падения. Относительно декабря 2019 года они выросли на 2.7%, а относительно декабря 2020 года упали на 0.5%. Продолжали расти выплаты налогов, на этом фоне чистый трансферт от государства сократился до докризисных 5.8% от располагаемых доходов. Основным источником роста доходов оставался рост фонда зарплат в частном секторе +0.8% м/м и +10% г/г.
Относительно декабря 2019 года фонд зарплат вырос на 15%, но, учитывая, что занятых все же меньше, чем до кризиса, то в среднем на занятого в частном секторе рост з/п составил 17.3% в номинальном выражении за два года и это рекордный прирост с 1982 года, мало того процесс ускоряется. Фактически это означает, что зарплаты растут темпами близкими к пиковым уровням периода стагфляции 1970-х (тогда максимальный прирост за 2 года достигал 18.9%) и это создает достаточно большой потенциал для инфляции. Но даже такой рост зарплат не может компенсировать «инфляционный налог» на потребителя, потому потребительские настроения на многолетних минимумах.
Норма сбережений американцев в декабре немного подросла (7.9%), а потребительские расходы снизились на 0.6% м/м на фоне новой волны пандемии и высокой инфляции. Реальные расходы на душу населения упали в итоге на 1.1% м/м и были лишь на 2.8% выше уровней декабря 2019 года. Потребление товаров в реальном выражении в декабре сократилось на 3.1% м/м, в услугах мизерный прирост на 0.1% м/м. Отчасти провал обусловлен тем, что американцы заранее закупались на фоне дефицитов, а уже в декабре потребление сократилось до уровней весны 2021 года.
Итог последних двух месяцев года в США – сокращение физического потребления, ухудшение потребительских настроений, стремительный рост зарплат и цен.
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
Доходы американские ... снова упали
В марте номинальные располагаемые доходы все же выросли на 0.5% м/м, но реальные располагаемые доходы упали на 0.3 м/м. Мало того, реальные располагаемые доходы на душу населения были лишь на 2% выше уровней декабря 2019 года, а с осени 2021 года они уверенно, хоть и не очень быстро, падают. Это и понятно, т.к. чистый трансферт от государства снизился до 5% доходов. Фонд зарплат в частном секторе растет бурно +0.6% м/м и 12.8% г/г, но это не позволяет компенсировать коррозию всех доходов за счет инфляции.
Потребление в марте выросло неплохо – на 1.1% м/м, но это в номинале и практически весь этот рост – это инфляция (0.9% м/м), в реальном выражении потребительские расходы на душу населения выросли лишь на 0.2% м/м и 2.1% г/г. Потребление товаров сократилось в реальном выражении на 0.5% м/м, в номинале рост составил 1.2%, но весь этот рост – это рост цен, которые за месяц подскочили на 1.7% м/м и 10.6% г/г. На самом деле все ушло в рост цен на бензин. Потребление услуг в реальном выражении восстановилось до докризисных уровней и впервые их превысило. Релокация расходов из товаров в услуги продолжает происходить, но без существенной коррекции товарного потребления.
В целом все говорит, что американцы стремятся поддержать свой уровень потребления, несмотря на существенный рост цен и снижение реальных доходов ... за счет сокращения нормы сбережений (упала до 6.2%) и наращивания заимствований (потребкредит резко ускорился). Все это говорит пока о сохранении основных инфляционных трендов, но, учитывая небольшое снижение цен на бензин и подержанные авто в апреле есть все шансы увидеть снижение общей инфляции... правда продуктовая инфляция может все испортить – здесь рост цен резко ускоряется.
@truecon
Доходы американские ... снова упали
В марте номинальные располагаемые доходы все же выросли на 0.5% м/м, но реальные располагаемые доходы упали на 0.3 м/м. Мало того, реальные располагаемые доходы на душу населения были лишь на 2% выше уровней декабря 2019 года, а с осени 2021 года они уверенно, хоть и не очень быстро, падают. Это и понятно, т.к. чистый трансферт от государства снизился до 5% доходов. Фонд зарплат в частном секторе растет бурно +0.6% м/м и 12.8% г/г, но это не позволяет компенсировать коррозию всех доходов за счет инфляции.
Потребление в марте выросло неплохо – на 1.1% м/м, но это в номинале и практически весь этот рост – это инфляция (0.9% м/м), в реальном выражении потребительские расходы на душу населения выросли лишь на 0.2% м/м и 2.1% г/г. Потребление товаров сократилось в реальном выражении на 0.5% м/м, в номинале рост составил 1.2%, но весь этот рост – это рост цен, которые за месяц подскочили на 1.7% м/м и 10.6% г/г. На самом деле все ушло в рост цен на бензин. Потребление услуг в реальном выражении восстановилось до докризисных уровней и впервые их превысило. Релокация расходов из товаров в услуги продолжает происходить, но без существенной коррекции товарного потребления.
В целом все говорит, что американцы стремятся поддержать свой уровень потребления, несмотря на существенный рост цен и снижение реальных доходов ... за счет сокращения нормы сбережений (упала до 6.2%) и наращивания заимствований (потребкредит резко ускорился). Все это говорит пока о сохранении основных инфляционных трендов, но, учитывая небольшое снижение цен на бензин и подержанные авто в апреле есть все шансы увидеть снижение общей инфляции... правда продуктовая инфляция может все испортить – здесь рост цен резко ускоряется.
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
США: начинают «проедать» сбережения
Данные по доходам в США за апрель продолжили демонстрировать слабую динамику доходов и рост расходов. Хотя номинальные располагаемые доходы и выросли в апреле на 0.3% м/м, но весь этот рост съела инфляция. В итоге реальные располагаемые доходы на душу населения не выросли и были лишь на 1% выше, чем в декабре 2019 года. Чистый гострансферт ужался до 3.3% от доходов, а бурный рост зарплат не может полностью компенсировать инфляцию. Хотя фонд з/п в частном секторе продолжил расти на 0.6% м/м, годовой рост составил 12.7% г/г и это на 20% выше уровней конца 2019 года.
Расходы продолжали расти, а норма сбережений падать. За апрель номинальные расходы американцев выросли на 0.9% м/м, а годовой рост составил 9.2% г/г в номинале. Реальные расходы на душу населения в апреле выросли очень неплохо 0.6% м/м, но годовой рост был сдержанным 2.5% г/г. Американцы готовы больше тратить даже когда их реальные доходы не растут, сокращая норму сбережений, которая упала до минимума с 2008 года, составив всего 4.4%. При этом американцы достаточно активно наращивают долги. Всего на товары долгосрочного пользования американцы сейчас тратят на 30.5% больше в номинале, чем до этого кризиса, на товары краткосрочного пользования – на 24.9% больше, услуги отстали - всего +9.7%, но зато они быстро догоняют, в то время как товарное потребление вот уже год в физических величинах не растет.
Американцы готовы тратить больше, сберегать меньше в условиях высокой инфляции. При этом, есть устойчивая инфляция 4.5-5% в услугах и пока никаких намеков изменения здесь тенденций и достаточно изменчивая динамика в товарах. Но, если вернуться к норме сбережений в 4.4% - это очень низкие уровни (учитывая различные досчеты), в реальности это скорее соответствует уровням ~1.5% от располагаемых денежных доходов, что при текущей дифференциации доходов говорит о том, что большая часть домохозяйств уже «проедает» свои сбережения. Это подтверждается и динамикой депозитов в банках, которые перестали расти ...
@truecon
США: начинают «проедать» сбережения
Данные по доходам в США за апрель продолжили демонстрировать слабую динамику доходов и рост расходов. Хотя номинальные располагаемые доходы и выросли в апреле на 0.3% м/м, но весь этот рост съела инфляция. В итоге реальные располагаемые доходы на душу населения не выросли и были лишь на 1% выше, чем в декабре 2019 года. Чистый гострансферт ужался до 3.3% от доходов, а бурный рост зарплат не может полностью компенсировать инфляцию. Хотя фонд з/п в частном секторе продолжил расти на 0.6% м/м, годовой рост составил 12.7% г/г и это на 20% выше уровней конца 2019 года.
Расходы продолжали расти, а норма сбережений падать. За апрель номинальные расходы американцев выросли на 0.9% м/м, а годовой рост составил 9.2% г/г в номинале. Реальные расходы на душу населения в апреле выросли очень неплохо 0.6% м/м, но годовой рост был сдержанным 2.5% г/г. Американцы готовы больше тратить даже когда их реальные доходы не растут, сокращая норму сбережений, которая упала до минимума с 2008 года, составив всего 4.4%. При этом американцы достаточно активно наращивают долги. Всего на товары долгосрочного пользования американцы сейчас тратят на 30.5% больше в номинале, чем до этого кризиса, на товары краткосрочного пользования – на 24.9% больше, услуги отстали - всего +9.7%, но зато они быстро догоняют, в то время как товарное потребление вот уже год в физических величинах не растет.
Американцы готовы тратить больше, сберегать меньше в условиях высокой инфляции. При этом, есть устойчивая инфляция 4.5-5% в услугах и пока никаких намеков изменения здесь тенденций и достаточно изменчивая динамика в товарах. Но, если вернуться к норме сбережений в 4.4% - это очень низкие уровни (учитывая различные досчеты), в реальности это скорее соответствует уровням ~1.5% от располагаемых денежных доходов, что при текущей дифференциации доходов говорит о том, что большая часть домохозяйств уже «проедает» свои сбережения. Это подтверждается и динамикой депозитов в банках, которые перестали расти ...
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
Доходы американские снова съела инфляция
В мае располагаемые доходы американских домохозяйств выросли на 0.5% м/м, что оказалось ниже дефлятора расходов – цены выросли за 0.6% м/м. В итоге реальные располагаемые доходы на душу населения снова снизились (-0.1% м/м) и были лишь на 0.9% выше уровня 2019 года. Зарплаты в частном секторе все же догнали инфляцию 0.6% м/м, при этом, в номинале фонд з/п был на 21% выше докризисного уровня. Но даже такой рост зарплат не может в полной мере компенсировать инфляционный налог. А также сокращение чистого бюджетного стимула, который упал до 3.2% от располагаемых доходов – минимального уровня с 2007 года.
С расходами ситуация была хуже, мало того, что статистики пересмотрели расходы за предыдущие периоды вниз, но и в мае потребительские расходы выросли лишь на 0.2% м/м, упав на 0.4% м/м в реальном выражении. Норма сбережения немного подросла с 5.2% до 5.4%, но остается сильно ниже докризисных уровней. Если смотреть в целом – то американцам хватает в последние месяцы на компенсацию инфляции, но не на наращивание потребления. И это создает предпосылки, что после падения ВВП в первом квартале, по итогам второго квартала все будет выглядеть далеко не позитивно. Пока это смотрится скорее как стагнация с переходом в рецессию, причем на фоне перегретого рынка труда на данном этапе, высокой инфляцией и пока еще высокой (за счет инфляции), но падающей рентабельностью компаний.
@truecon
Доходы американские снова съела инфляция
В мае располагаемые доходы американских домохозяйств выросли на 0.5% м/м, что оказалось ниже дефлятора расходов – цены выросли за 0.6% м/м. В итоге реальные располагаемые доходы на душу населения снова снизились (-0.1% м/м) и были лишь на 0.9% выше уровня 2019 года. Зарплаты в частном секторе все же догнали инфляцию 0.6% м/м, при этом, в номинале фонд з/п был на 21% выше докризисного уровня. Но даже такой рост зарплат не может в полной мере компенсировать инфляционный налог. А также сокращение чистого бюджетного стимула, который упал до 3.2% от располагаемых доходов – минимального уровня с 2007 года.
С расходами ситуация была хуже, мало того, что статистики пересмотрели расходы за предыдущие периоды вниз, но и в мае потребительские расходы выросли лишь на 0.2% м/м, упав на 0.4% м/м в реальном выражении. Норма сбережения немного подросла с 5.2% до 5.4%, но остается сильно ниже докризисных уровней. Если смотреть в целом – то американцам хватает в последние месяцы на компенсацию инфляции, но не на наращивание потребления. И это создает предпосылки, что после падения ВВП в первом квартале, по итогам второго квартала все будет выглядеть далеко не позитивно. Пока это смотрится скорее как стагнация с переходом в рецессию, причем на фоне перегретого рынка труда на данном этапе, высокой инфляцией и пока еще высокой (за счет инфляции), но падающей рентабельностью компаний.
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
Инфляция продолжает пожирать доходы американцев
В июне располагаемые доходы американских домохозяйств выросли на вполне приличные 0.7% м/м, но цены выросли на 1% м/м, в итоге реальнее располагаемые доходы на душу населения упали на 0.3% м/м, несмотря на все космические стимулы последних 2.5 лет, доходы лишь на 0.6% выше уровня декабря 2019 года – инфляция все утилизировала. Фонд зарплат в частном секторе притормаживает 0.5% м/м, но годовые приросты здесь ударные 11.2% г/г. Чистый госстимул сжался до 3%, но огромные стимулы последних лет все еще в системе в виде избыточных сбережений 2020/21 годов. Так что тратить здесь есть что.
Расходы росли веселее 1.1% м/м, но этого хватило только чтобы лишь немногим обогнать инфляцию реальные расходы на душу населения выросли на 0.1% м/м, за год их рост составил 1.3% г/г, а относительно декабря 2019 года они прибавили 3.8%. В июне американцы активней стали тратить на автомобили, мебель, размещение в гостиницах и медицину. Но в целом по итогам квартала продолжается миграция потребления из товаров, где был надут большой пузырь, в сторону услуг, где большую роль сейчас играет сильный дефицит рабочей силы. Расходы американцы вынуждены наращивать быстрее, чем растут их доходы, в итоге норма сбережения упала до 5.1%, что уже близко к уровням 2000-х. Американцы вынуждены меньше сберегать, чтобы поддержать свое потребление и не сокращать расходы.
Несмотря на перманентное падение реальных доходов, ужесточение ФРС и бюджета, американские домохозяйства пока с пытаются поддерживать привычный уровень потребительских расходов. И без полноценной рецессии это вряд ли изменится...
@truecon
Инфляция продолжает пожирать доходы американцев
В июне располагаемые доходы американских домохозяйств выросли на вполне приличные 0.7% м/м, но цены выросли на 1% м/м, в итоге реальнее располагаемые доходы на душу населения упали на 0.3% м/м, несмотря на все космические стимулы последних 2.5 лет, доходы лишь на 0.6% выше уровня декабря 2019 года – инфляция все утилизировала. Фонд зарплат в частном секторе притормаживает 0.5% м/м, но годовые приросты здесь ударные 11.2% г/г. Чистый госстимул сжался до 3%, но огромные стимулы последних лет все еще в системе в виде избыточных сбережений 2020/21 годов. Так что тратить здесь есть что.
Расходы росли веселее 1.1% м/м, но этого хватило только чтобы лишь немногим обогнать инфляцию реальные расходы на душу населения выросли на 0.1% м/м, за год их рост составил 1.3% г/г, а относительно декабря 2019 года они прибавили 3.8%. В июне американцы активней стали тратить на автомобили, мебель, размещение в гостиницах и медицину. Но в целом по итогам квартала продолжается миграция потребления из товаров, где был надут большой пузырь, в сторону услуг, где большую роль сейчас играет сильный дефицит рабочей силы. Расходы американцы вынуждены наращивать быстрее, чем растут их доходы, в итоге норма сбережения упала до 5.1%, что уже близко к уровням 2000-х. Американцы вынуждены меньше сберегать, чтобы поддержать свое потребление и не сокращать расходы.
Несмотря на перманентное падение реальных доходов, ужесточение ФРС и бюджета, американские домохозяйства пока с пытаются поддерживать привычный уровень потребительских расходов. И без полноценной рецессии это вряд ли изменится...
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
США: зарплаты ускорились... ФРС можно напрячься
Вышедший сегодня пакет данных по доходам/расходам американских существенно тенденции не меняет. Располагаемые доходы домохозяйств выросли на 0.2% м/м, реальные располагаемые доходы на душу населения тоже выросли на 0.2% м/м, но упали на 4% г/г – они лишь немногим выше, чем в декабре 2019 года (0.9%). Дефлятор расходов населения был отрицательным -0.1% м/м, годовая динамика замедлилась до 6.3% г/г (единственный сюрприз – это «удешевление» комиссий за управление активами, которое сократило инфляцию почти на 0.1 п.п. за месяц).
Расходы в реальном выражении выросли на 0.2% м/м и 1.9% г/г. Спрос продолжает дрейфовать из товаров в услуги. На этом фоне норма сбережений осталась на минимальных за 12 лет уровнях 5% от располагаемых доходов. Как итог: в июле американцы тратили по-прежнему, ничего значимо в их поведении не изменилось с разворотом ФРС.
Но в отчете самое интересное – это фонд зарплат в частном секторе и здесь все летит бодро и с размашисто еще 0.9% м/м и 11% г/г, месячный прирост фонда зарплат даже ускорился после 0.6...0.7% м/м в предыдущие три месяца. Что, впрочем, не удивительно, т.к. в ситуации, когда безработица близка к естественному уровню, а количество вакансий остается в 1.8 раза выше количества безработных, рост зарплат и должен ускоряться. Рассинхронизация, все еще горячего рынка труда и экономики в целом, скатывающейся в рецессию (особенно в области инвестиций) – это не вполне стандартная ситуация, но это реальность.
Возвращаясь к тому, что спрос дрейфует в услуги, а основные издержки в услугах – это зарплаты и аренда недвижимости. Опросы Alignable показывают, что в августе 40% опрошенных предприятий малого и среднего бизнеса просрочили платежи по аренде, 45% заявляют о росте стоимости аренды с 2019 года на 50% и более, почти у 1/4 аренда подорожала вдвое, у 12% - в три раза. Состояние здесь вполне стагфляционное (рост издержек и стагнация спроса). Учитывая, что инфляция (в устойчивой ее части) растет из-за роста з/п + кредитов + избыточных сбережений + аренды, это означает, что ФРС должна ужесточать политику пока рынок труда не уйдет на посадку, вакансии не схлопнутся, а цены на аренду не пойдут вниз... проблема в том, что все остальное уже к этому моменту будет далеко не похоже на мягкую посадку, как бы представители ФРС не мечтали о ней.
@truecon
США: зарплаты ускорились... ФРС можно напрячься
Вышедший сегодня пакет данных по доходам/расходам американских существенно тенденции не меняет. Располагаемые доходы домохозяйств выросли на 0.2% м/м, реальные располагаемые доходы на душу населения тоже выросли на 0.2% м/м, но упали на 4% г/г – они лишь немногим выше, чем в декабре 2019 года (0.9%). Дефлятор расходов населения был отрицательным -0.1% м/м, годовая динамика замедлилась до 6.3% г/г (единственный сюрприз – это «удешевление» комиссий за управление активами, которое сократило инфляцию почти на 0.1 п.п. за месяц).
Расходы в реальном выражении выросли на 0.2% м/м и 1.9% г/г. Спрос продолжает дрейфовать из товаров в услуги. На этом фоне норма сбережений осталась на минимальных за 12 лет уровнях 5% от располагаемых доходов. Как итог: в июле американцы тратили по-прежнему, ничего значимо в их поведении не изменилось с разворотом ФРС.
Но в отчете самое интересное – это фонд зарплат в частном секторе и здесь все летит бодро и с размашисто еще 0.9% м/м и 11% г/г, месячный прирост фонда зарплат даже ускорился после 0.6...0.7% м/м в предыдущие три месяца. Что, впрочем, не удивительно, т.к. в ситуации, когда безработица близка к естественному уровню, а количество вакансий остается в 1.8 раза выше количества безработных, рост зарплат и должен ускоряться. Рассинхронизация, все еще горячего рынка труда и экономики в целом, скатывающейся в рецессию (особенно в области инвестиций) – это не вполне стандартная ситуация, но это реальность.
Возвращаясь к тому, что спрос дрейфует в услуги, а основные издержки в услугах – это зарплаты и аренда недвижимости. Опросы Alignable показывают, что в августе 40% опрошенных предприятий малого и среднего бизнеса просрочили платежи по аренде, 45% заявляют о росте стоимости аренды с 2019 года на 50% и более, почти у 1/4 аренда подорожала вдвое, у 12% - в три раза. Состояние здесь вполне стагфляционное (рост издержек и стагнация спроса). Учитывая, что инфляция (в устойчивой ее части) растет из-за роста з/п + кредитов + избыточных сбережений + аренды, это означает, что ФРС должна ужесточать политику пока рынок труда не уйдет на посадку, вакансии не схлопнутся, а цены на аренду не пойдут вниз... проблема в том, что все остальное уже к этому моменту будет далеко не похоже на мягкую посадку, как бы представители ФРС не мечтали о ней.
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
Американцы предпочитают не копить
Отчет по доходам/расходам американцев в августе вышел внешне ровно – располагаемые доходы выросли на 0.4% м/м и 1.5% г/г, потребительские расходы выросли тоже на 0.4% м/м, но 8.2% г/г. Но инфляция составила 0.5% м/м, т.е. и реальные располагаемые доходы на душу населения, и потребительские расходы в августе немного сократились (на 0.1% м/м), причем реальные доходы вот уже много месяцев держатся около уровней декабря 2019 года, расходы же на 5.9% выше. Инфляция съедает весь номинальный рост доходов.
Самое интересное в данном отчете в пересмотрах статистики, после которых оказалось, что инфляция в США была чуть выше, чем считали ранее и достигала по PCE 7% г/г в июне. Но еще более интересное в том, что в сторону повышения были пересмотрены потребительские расходы, а доходы сильно не изменились, в итоге норма сбережения в США оказалась не 5%, а всего 3.0-3.5%, что сопоставимо с уровнями перед кризисом 2008 года❗️Это означает, что вот уже не первый месяц денежные сбережения близки к нулю (различные неденежные imputations обычно завышают сбережения на ~3 п.п.).
Рост фонда з/п в августе немного притормозил 0.3% м/м и 9.5% г/г, но вместе со сбережениями и кредитами это позволяет пока без проблем поддерживать достаточно высокий постковидный уровень потребления: в товарах спрос немного деградирует, но в услугах продолжает расти. Причем нельзя сказать, что совокупное потребление американцев в реальном выражении растет (уже год не растет), но и сокращать они его не торопятся, компенсируя рост цен зарплатами/сбережениями/кредитами. Пока потребитель продолжает демонстрировать тотальную индифферентность к потугам ФРС охладить спрос.
На выходе: у ФРС, не смотря на всю агрессивность ужесточения, пока не получается как-то значимо повлиять на поведение американского потребителя.
@truecon
Американцы предпочитают не копить
Отчет по доходам/расходам американцев в августе вышел внешне ровно – располагаемые доходы выросли на 0.4% м/м и 1.5% г/г, потребительские расходы выросли тоже на 0.4% м/м, но 8.2% г/г. Но инфляция составила 0.5% м/м, т.е. и реальные располагаемые доходы на душу населения, и потребительские расходы в августе немного сократились (на 0.1% м/м), причем реальные доходы вот уже много месяцев держатся около уровней декабря 2019 года, расходы же на 5.9% выше. Инфляция съедает весь номинальный рост доходов.
Самое интересное в данном отчете в пересмотрах статистики, после которых оказалось, что инфляция в США была чуть выше, чем считали ранее и достигала по PCE 7% г/г в июне. Но еще более интересное в том, что в сторону повышения были пересмотрены потребительские расходы, а доходы сильно не изменились, в итоге норма сбережения в США оказалась не 5%, а всего 3.0-3.5%, что сопоставимо с уровнями перед кризисом 2008 года❗️Это означает, что вот уже не первый месяц денежные сбережения близки к нулю (различные неденежные imputations обычно завышают сбережения на ~3 п.п.).
Рост фонда з/п в августе немного притормозил 0.3% м/м и 9.5% г/г, но вместе со сбережениями и кредитами это позволяет пока без проблем поддерживать достаточно высокий постковидный уровень потребления: в товарах спрос немного деградирует, но в услугах продолжает расти. Причем нельзя сказать, что совокупное потребление американцев в реальном выражении растет (уже год не растет), но и сокращать они его не торопятся, компенсируя рост цен зарплатами/сбережениями/кредитами. Пока потребитель продолжает демонстрировать тотальную индифферентность к потугам ФРС охладить спрос.
На выходе: у ФРС, не смотря на всю агрессивность ужесточения, пока не получается как-то значимо повлиять на поведение американского потребителя.
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
ФРС не обрадуется
Американский потребитель, похоже скоро станет кошмаром ФРС, т.к. он просто игнорирует ужесточение политики. В сентябре располагаемые доходы американцев на душу населения выросли на 0.4% в номинале, в реальном выражении на душу населения они не изменились в сентябре, оставшись на уровне декабря 2019 года. Фонд зарплат в частном секторе продолжал расти ускоренными темпами 0.6% м/м и 9.1% г/г в номинальном выражении, вслед за ними растет потребительский кредит.
Как следствие, растут расходы американцев на 0.6% м/м и 8.2% г/г, реальные расходы на душу населения растут скромнее 0.3% м/м и 1.6% г/г, но растут. Все, что американцы экономят на товарах они тратят на услуги, причем большая часть расходов – это просто компенсация роста стоимости этих услуг, цены на услуги в сентябре выросли на 0.6% м/м и 5.3% г/г (рекорд с 1985 года).
Норма сбережений американцев в итоге упала до 3.1% от располагаемых доходов и держится у минимумов с 2006-2008 годов, в реальности это означает, что общие финансовые сбережения домохозяйств находятся около нуля (различного рода досчеты составляют около 3 п.п нормы сбережений). Но это же означает, что большая часть домохозяйств активно тратит накопленное за ковидный период – депозиты начинают активно сокращаться (в сентябре денежная масса падала максимальными за 60 лет темпами), хотя пока избыточные сбережения все еще остаются большими – есть что тратить. И они пока тратят ...
При этом настроения американского потребителя устойчиво ужасные, инфляционные ожидания подросли, что ставит ФРС в неприятную позицию, но судя по проваливающемуся рынку жилья ФРС тоже скоро придется тормозить и рынок все активнее начинает это закладывать...
@truecon
ФРС не обрадуется
Американский потребитель, похоже скоро станет кошмаром ФРС, т.к. он просто игнорирует ужесточение политики. В сентябре располагаемые доходы американцев на душу населения выросли на 0.4% в номинале, в реальном выражении на душу населения они не изменились в сентябре, оставшись на уровне декабря 2019 года. Фонд зарплат в частном секторе продолжал расти ускоренными темпами 0.6% м/м и 9.1% г/г в номинальном выражении, вслед за ними растет потребительский кредит.
Как следствие, растут расходы американцев на 0.6% м/м и 8.2% г/г, реальные расходы на душу населения растут скромнее 0.3% м/м и 1.6% г/г, но растут. Все, что американцы экономят на товарах они тратят на услуги, причем большая часть расходов – это просто компенсация роста стоимости этих услуг, цены на услуги в сентябре выросли на 0.6% м/м и 5.3% г/г (рекорд с 1985 года).
Норма сбережений американцев в итоге упала до 3.1% от располагаемых доходов и держится у минимумов с 2006-2008 годов, в реальности это означает, что общие финансовые сбережения домохозяйств находятся около нуля (различного рода досчеты составляют около 3 п.п нормы сбережений). Но это же означает, что большая часть домохозяйств активно тратит накопленное за ковидный период – депозиты начинают активно сокращаться (в сентябре денежная масса падала максимальными за 60 лет темпами), хотя пока избыточные сбережения все еще остаются большими – есть что тратить. И они пока тратят ...
При этом настроения американского потребителя устойчиво ужасные, инфляционные ожидания подросли, что ставит ФРС в неприятную позицию, но судя по проваливающемуся рынку жилья ФРС тоже скоро придется тормозить и рынок все активнее начинает это закладывать...
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
Если чуть внимательнее посмотреть отчет по доходам и расходам американцев, то в общем-то можно констатировать, что пока действительно с охлаждением спроса у ФРС ничего пока особо не получается.
Располагаемые доходы американцев в октябре выросли на 0.7% м/м, что достаточно много, но здесь статистики в доходы добавили ряд налоговых льгот, что обеспечило почти треть всего прироста в октябре. Годовой прирост составил 2.8% г/г, что сильно ниже инфляции (6% г/г). Реальные располагаемые доходы на душу населения упали на 3.3% г/г и были лишь на 0.3% выше уровня декабря 2019 года.
Зато расходы растут, в номинале они выросли на 0.8% м/м и 7.9% г/г. В реальном выражении в октябре ускорение по большинству позиций, причем опять потянулся вверх спрос на товары. Рост з/п и занятости + сокращение сбережений + рост кредита поддерживают спрос. Тот самый спрос, который ФРС пытается замедлить повышением ставок: «Мы ужесточаем политику, чтобы замедлить рост совокупного спроса».
P.S.: Пока удалось начать приземлять только сектор недвижимости размером почти в $20 трлн (кредит), под давлением здесь REIT-ы и закредитованные «лэндлорды», но по мере падения цен начнут проявляться и другие истории.
@truecon
Если чуть внимательнее посмотреть отчет по доходам и расходам американцев, то в общем-то можно констатировать, что пока действительно с охлаждением спроса у ФРС ничего пока особо не получается.
Располагаемые доходы американцев в октябре выросли на 0.7% м/м, что достаточно много, но здесь статистики в доходы добавили ряд налоговых льгот, что обеспечило почти треть всего прироста в октябре. Годовой прирост составил 2.8% г/г, что сильно ниже инфляции (6% г/г). Реальные располагаемые доходы на душу населения упали на 3.3% г/г и были лишь на 0.3% выше уровня декабря 2019 года.
Зато расходы растут, в номинале они выросли на 0.8% м/м и 7.9% г/г. В реальном выражении в октябре ускорение по большинству позиций, причем опять потянулся вверх спрос на товары. Рост з/п и занятости + сокращение сбережений + рост кредита поддерживают спрос. Тот самый спрос, который ФРС пытается замедлить повышением ставок: «Мы ужесточаем политику, чтобы замедлить рост совокупного спроса».
P.S.: Пока удалось начать приземлять только сектор недвижимости размером почти в $20 трлн (кредит), под давлением здесь REIT-ы и закредитованные «лэндлорды», но по мере падения цен начнут проявляться и другие истории.
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
Потребитель США пока не особо реагирует на потуги ФРС
Американский потребитель продолжает с интересом наблюдать (со стороны) за тем, как ФРС пытается повлиять на его потребление, продолжая занимать и расходовать. Настроения потребителей по данным Мичиганского университета уже давно находятся в глубокой яме, хотя в декабре они даже немного подросли, но это исключительно эффект подешевевшего бензина, это же стало причиной снижения инфляционных ожиданий до 4.4%.
Располагаемые доходы американцев в июне еще подросли (0.4% м/м), но в реальном выражении на душу они были лишь на 0.3% выше уровней декабря 2019 года, в последний год здесь стагнация. Основным драйвером роста доходов остается рост з/п в частом секторе на фоне дефицита рабочей силы: 0.5% м/м и 6.1% г/г. Рост зарплат ФРС хотела бы видеть прилично ниже, но пока у нее мало что получается.
Расходы американцев в ноябре притормозили до 0.1% м/м (после резкого роста на 0.9% м/м месяцем ранее то не удивительно), годовой рост бодрый и составил 7.7% г/г. Американцы продолжали меньше тратить на товары – в основном автомобили и бензин (-1% м/м и 5.1% г/г), но продолжают агрессивно наращивать расходы на услуги (0.7% м/м и 8.9% г/г). И это главная головная боль ФРС, потому как именно в услугах формируется дефицит рабочей силы, активно растут зарплаты и цены. Норма сбережений в ноябре составила 2.4%, что близко к историческим минимумам и фактически говорит о нулевых денежных сбережениях – американцы продолжают тратить все, что зарабатывают.
Бодро растут цены в секторе жилья (7.3% г/г) и продукты питания (11.2% г/г). Цены на услуги без энергии и жилья (на которые смотрит Дж. Пауэлл) растут на 4.4% г/г - именно такой рост цен здесь был в последние полгода, т.е. мало что изменилось. Более оперативный трехмесячный импульс этих цен 4.9% в год (SAAR), что по-прежнему говорит о необходимости повышении ставки до 5-5.5%...
@truecon
Потребитель США пока не особо реагирует на потуги ФРС
Американский потребитель продолжает с интересом наблюдать (со стороны) за тем, как ФРС пытается повлиять на его потребление, продолжая занимать и расходовать. Настроения потребителей по данным Мичиганского университета уже давно находятся в глубокой яме, хотя в декабре они даже немного подросли, но это исключительно эффект подешевевшего бензина, это же стало причиной снижения инфляционных ожиданий до 4.4%.
Располагаемые доходы американцев в июне еще подросли (0.4% м/м), но в реальном выражении на душу они были лишь на 0.3% выше уровней декабря 2019 года, в последний год здесь стагнация. Основным драйвером роста доходов остается рост з/п в частом секторе на фоне дефицита рабочей силы: 0.5% м/м и 6.1% г/г. Рост зарплат ФРС хотела бы видеть прилично ниже, но пока у нее мало что получается.
Расходы американцев в ноябре притормозили до 0.1% м/м (после резкого роста на 0.9% м/м месяцем ранее то не удивительно), годовой рост бодрый и составил 7.7% г/г. Американцы продолжали меньше тратить на товары – в основном автомобили и бензин (-1% м/м и 5.1% г/г), но продолжают агрессивно наращивать расходы на услуги (0.7% м/м и 8.9% г/г). И это главная головная боль ФРС, потому как именно в услугах формируется дефицит рабочей силы, активно растут зарплаты и цены. Норма сбережений в ноябре составила 2.4%, что близко к историческим минимумам и фактически говорит о нулевых денежных сбережениях – американцы продолжают тратить все, что зарабатывают.
Бодро растут цены в секторе жилья (7.3% г/г) и продукты питания (11.2% г/г). Цены на услуги без энергии и жилья (на которые смотрит Дж. Пауэлл) растут на 4.4% г/г - именно такой рост цен здесь был в последние полгода, т.е. мало что изменилось. Более оперативный трехмесячный импульс этих цен 4.9% в год (SAAR), что по-прежнему говорит о необходимости повышении ставки до 5-5.5%...
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
США: з/п растут - инфляция тоже
Доходы & расходы. В январе американские статистики снова пересмотрели данные по доходам, в итоге оказалось, что располагаемые доходы растут на 2.0% м/м и 8.5% г/г. Пересмотр за предыдущие периоды касался именно роста номинальных з/п в частном секторе, который оказался интенсивнее, чем считалось ранее и составлял 1% м/м и 8.4% г/г, а с декабря 2019 года рост составил 25%. Дополнительно в январе денег подкинул бюджет (сократились налоги). Инфляция, конечно, съела часть доходов, реальные располагаемые доходы показали рост на 1.4% м/м и 2.3% г/г.
Потребительские расходы выросли на 1.8% м/м и 7.9% г/г в номинальном выражении, но месячные приросты – это следствие кривого расчета сезонности розничных продаж в декабре/январе, годовая динамика здесь более показательна, а она указывает на ускорение роста реальных расходов на душу населения до 1.9% г/г и это на 7.1% выше уровней декабря 2019 года. Пересмотр роста з/п перевел и к пересмотру нормы сбережений, которая в январе была 4.7%, так что есть куда снижаться если что.
Инфляция. Дефлятор потребительских расходов резко ускорился до 0.6% м/м и 5.4% г/г, базовая инфляция (Core PCE) ускорилась до 0.6% м/м и 4.7% г/г. Причем, рост цен был достаточно широко распространен по корзине. Понятно, что достаточно активно растут цены в секторе жилья (0.7% м/м и 8% г/г), скромнее рост товаров без энергии и питания (0.5% м/м и 2.8% г/г), продукты питания и энергия подорожали (0.4% м/м и 11.1% г/г). Но самое главное, что любимый теперь Дж.Пауэллом индекс цен на услуги без энергии и жилья ускорил свой рост до 0.6% м/м (рекорд с ноября 2021 года) и 4.8% г/г (максимум с февраля 2022 года). Циклические компоненты базовой инфляции ускорили рост до 8% г/г, их вклад в общую инфляцию около 3 п.п.
❗️Что мы имеем в итоге: зарплаты росли быстрее ожидаемого, потребитель активен, инфляция ускорилась (особенно там, где это чувствительно для ФРС) сильнее прогнозов. Рынки, конечно, приуныли... ожидания повышения ставок ФРС выросли до 5.25-5.5%. Акции «ястребов» в ФРС резко вверх.
@truecon
США: з/п растут - инфляция тоже
Доходы & расходы. В январе американские статистики снова пересмотрели данные по доходам, в итоге оказалось, что располагаемые доходы растут на 2.0% м/м и 8.5% г/г. Пересмотр за предыдущие периоды касался именно роста номинальных з/п в частном секторе, который оказался интенсивнее, чем считалось ранее и составлял 1% м/м и 8.4% г/г, а с декабря 2019 года рост составил 25%. Дополнительно в январе денег подкинул бюджет (сократились налоги). Инфляция, конечно, съела часть доходов, реальные располагаемые доходы показали рост на 1.4% м/м и 2.3% г/г.
Потребительские расходы выросли на 1.8% м/м и 7.9% г/г в номинальном выражении, но месячные приросты – это следствие кривого расчета сезонности розничных продаж в декабре/январе, годовая динамика здесь более показательна, а она указывает на ускорение роста реальных расходов на душу населения до 1.9% г/г и это на 7.1% выше уровней декабря 2019 года. Пересмотр роста з/п перевел и к пересмотру нормы сбережений, которая в январе была 4.7%, так что есть куда снижаться если что.
Инфляция. Дефлятор потребительских расходов резко ускорился до 0.6% м/м и 5.4% г/г, базовая инфляция (Core PCE) ускорилась до 0.6% м/м и 4.7% г/г. Причем, рост цен был достаточно широко распространен по корзине. Понятно, что достаточно активно растут цены в секторе жилья (0.7% м/м и 8% г/г), скромнее рост товаров без энергии и питания (0.5% м/м и 2.8% г/г), продукты питания и энергия подорожали (0.4% м/м и 11.1% г/г). Но самое главное, что любимый теперь Дж.Пауэллом индекс цен на услуги без энергии и жилья ускорил свой рост до 0.6% м/м (рекорд с ноября 2021 года) и 4.8% г/г (максимум с февраля 2022 года). Циклические компоненты базовой инфляции ускорили рост до 8% г/г, их вклад в общую инфляцию около 3 п.п.
❗️Что мы имеем в итоге: зарплаты росли быстрее ожидаемого, потребитель активен, инфляция ускорилась (особенно там, где это чувствительно для ФРС) сильнее прогнозов. Рынки, конечно, приуныли... ожидания повышения ставок ФРС выросли до 5.25-5.5%. Акции «ястребов» в ФРС резко вверх.
@truecon
