#Франция #еврозона #долг #бюджет #рейтинг
S&P подставило подножку Макрону, понизив кредитный рейтинг Франции еще на одну ступень с уровня АА до АА-.
Хотя с финансами у французов действительно все не очень хорошо:
✔️ Высокий госдолг ~111% ВВП, в 2007 году он был 65% ВВП;
✔️ Дефицит бюджета ~5…9% в последние годы;
К этому можно добавить отрицательное сальдо текущего счета и торгового баланса. Но главной проблемой является то, что у бюджета нет места для маневра – расходы государства составляют 55-60% от ВВП, а доходы более 50% ВВП, повышать налоги здесь некуда. Сокращать же расходы не получается в текущей социально-экономической и политической ситуации.
При этом, рост стоимости обслуживания долга при текущих ставках будет только ухудшать ситуацию по мере роста фактической стоимости обслуживания долга, как и в других странах.
Хотя, глядя на бюджет США с дефицитами более 7%, долгом за 120% ВВП и рейтингом
AA+ ... даже французы смотрятся не так плохо.
@truecon
S&P подставило подножку Макрону, понизив кредитный рейтинг Франции еще на одну ступень с уровня АА до АА-.
Хотя с финансами у французов действительно все не очень хорошо:
✔️ Высокий госдолг ~111% ВВП, в 2007 году он был 65% ВВП;
✔️ Дефицит бюджета ~5…9% в последние годы;
К этому можно добавить отрицательное сальдо текущего счета и торгового баланса. Но главной проблемой является то, что у бюджета нет места для маневра – расходы государства составляют 55-60% от ВВП, а доходы более 50% ВВП, повышать налоги здесь некуда. Сокращать же расходы не получается в текущей социально-экономической и политической ситуации.
При этом, рост стоимости обслуживания долга при текущих ставках будет только ухудшать ситуацию по мере роста фактической стоимости обслуживания долга, как и в других странах.
Хотя, глядя на бюджет США с дефицитами более 7%, долгом за 120% ВВП и рейтингом
AA+ ... даже французы смотрятся не так плохо.
@truecon
#Россия #Минфин #бюджет #долг
Минфин немного пересмотрел бюджет на 2024, хотя сами изменения скорее тактические, но по нефтегазовым доходам чрезмерный оптимизм ушел:
✔️ Дополнительные нефтегазовые доходы понижены с 1.82 трлн руб. до 1.05 трлн руб., т.е. на -0.77 трлн руб. (это означает меньший ожидаемый объем покупок валюты по бюджетному правилу).
✔️ Доходы бюджета практически не изменяться и составят 35.06 трлн руб., за счет роста ненефтегазовых доходов.
✔️ Расходы бюджета, вырастут с 36.66 трлн руб. до 37.18 трлн руб., т.е. на 0.52 трлн руб.
В итоге ожидаемый дефицит вырастет с 1.6 трлн руб. (0.9% ВВП) до 2.12 трлн руб. (1.1% ВВП). суть в том, что все дополнительные ненефтегазовые доходы бюджет может тратить. Согласен - финансирование будет за счет ФНБ.
С точки зрения политики ЦБ изменения не очень значимы. Честно говоря, так и не вижу экономических причин рвать ставку вверх в июне.
@truecon
Минфин немного пересмотрел бюджет на 2024, хотя сами изменения скорее тактические, но по нефтегазовым доходам чрезмерный оптимизм ушел:
В итоге ожидаемый дефицит вырастет с 1.6 трлн руб. (0.9% ВВП) до 2.12 трлн руб. (1.1% ВВП). суть в том, что все дополнительные ненефтегазовые доходы бюджет может тратить. Согласен - финансирование будет за счет ФНБ.
С точки зрения политики ЦБ изменения не очень значимы. Честно говоря, так и не вижу экономических причин рвать ставку вверх в июне.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
Минфин США, проценты: рекорды за рекордами
В мае расходы на проценты по госдолгу США были почти в полтора раза выше прошлогодних (+48% г/г) и составили $103 млрд - впервые в истории, Минфин платил по долгам более $100 млрд два месяца подряд.
❗️За 12 месяцев Минфин США отдал на проценты $1.08 трлн (~3.8% ВВП), или на 35% больше, чем годом ранее. Фактически на проценты сейчас тратится более 22% доходов федерального бюджета.
Средняя ставка по рыночному долгу выросла всего лишь до 3.27% годовых, по рыночному долгу – до 3.33% годовых, что существенно ниже, чем даже текущие ставки около 4.3% годовых по десятилеткам. На долгосрочном горизонте бюджет США вряд ли может себе позволить платить больше 3.5-4% хоть сколько-нибудь долго.
Объем векселей Минфина в структуре долга остался практически неизменным $5.87 трлн, но рыночный долг вырос на $124 млрд за месяц, впервые превысив $27 трлн (~96% ВВП), в то время как нерыночная часть долга сократилась на $74 млрд до $7.62 трлн. В итоге, общий долг вырос до $34.67 трлн, или около 124% ВВП.
Госдолг продолжает дорожать по мере рефинансирования, хотя и не так стремительно как раньше (благодаря сокращению выпуска более дорогих векселей) но на более длительные строки. Понятно, что Йеллен и Пауэлл с тревогой смотрят на эти процессы, т.к. прекрасно понимают, что даже при снижении ставок до 2-3%, на длинном горизонте долг дешевле не станет...
@truecon
Минфин США, проценты: рекорды за рекордами
В мае расходы на проценты по госдолгу США были почти в полтора раза выше прошлогодних (+48% г/г) и составили $103 млрд - впервые в истории, Минфин платил по долгам более $100 млрд два месяца подряд.
❗️За 12 месяцев Минфин США отдал на проценты $1.08 трлн (~3.8% ВВП), или на 35% больше, чем годом ранее. Фактически на проценты сейчас тратится более 22% доходов федерального бюджета.
Средняя ставка по рыночному долгу выросла всего лишь до 3.27% годовых, по рыночному долгу – до 3.33% годовых, что существенно ниже, чем даже текущие ставки около 4.3% годовых по десятилеткам. На долгосрочном горизонте бюджет США вряд ли может себе позволить платить больше 3.5-4% хоть сколько-нибудь долго.
Объем векселей Минфина в структуре долга остался практически неизменным $5.87 трлн, но рыночный долг вырос на $124 млрд за месяц, впервые превысив $27 трлн (~96% ВВП), в то время как нерыночная часть долга сократилась на $74 млрд до $7.62 трлн. В итоге, общий долг вырос до $34.67 трлн, или около 124% ВВП.
Госдолг продолжает дорожать по мере рефинансирования, хотя и не так стремительно как раньше (благодаря сокращению выпуска более дорогих векселей) но на более длительные строки. Понятно, что Йеллен и Пауэлл с тревогой смотрят на эти процессы, т.к. прекрасно понимают, что даже при снижении ставок до 2-3%, на длинном горизонте долг дешевле не станет...
@truecon
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС на неделе сократила портфель гособлигаций на $29.7 млрд, выполнив месячный план. Но долларов в системе прибавилось, объем обратного РЕПО ФРС сократился на $78.8 млрд, еще на $12.7 млрд потратил Минфин со своих счетов в ФРС. В итоге у банков ликвидности прибавилось на $66.7 млрд, до $3.46 трлн.
Доллары есть и их стало побольше на неделе, Йеллен много тратила, хотя и занимала тоже не мало, в итоге на счетах Минфина осталось всего $680 млрд при плане $750 млрд на конец квартала. К концу месяца должен быть отток долларов из системы, как на счета Минфина (~$70 млрд), так по RRP, т.к. банки будут «рисовать» квартальную отчетность.
P.S.: Ждем инфляцию за май, решения по ставкам ФРС и аукционы Минфина (3/10/30 лет).
ФРС на неделе сократила портфель гособлигаций на $29.7 млрд, выполнив месячный план. Но долларов в системе прибавилось, объем обратного РЕПО ФРС сократился на $78.8 млрд, еще на $12.7 млрд потратил Минфин со своих счетов в ФРС. В итоге у банков ликвидности прибавилось на $66.7 млрд, до $3.46 трлн.
Доллары есть и их стало побольше на неделе, Йеллен много тратила, хотя и занимала тоже не мало, в итоге на счетах Минфина осталось всего $680 млрд при плане $750 млрд на конец квартала. К концу месяца должен быть отток долларов из системы, как на счета Минфина (~$70 млрд), так по RRP, т.к. банки будут «рисовать» квартальную отчетность.
P.S.: Ждем инфляцию за май, решения по ставкам ФРС и аукционы Минфина (3/10/30 лет).
#Минфин #бюджет #долг #нефть
Бюджет: май закрыли с профицитом в 0.5 трлн руб.
Минфин опубликовал предварительные данные по бюджету за май, в общем-то все достаточно неплохо.
✔️ Доходы в мае составили 2.6 трлн руб. и выросли на 28.1% г/г, из них:
▶️ Нефтегазовые доходы 0.79 трлн руб., прибавив 39.1% г/г, рост притормозил немного, но уровни остаются комфортными для бюджета, особенно после пересмотра плана доходов до c 11.5 до ~11 трлн руб. на 2024 год.
▶️ Ненефтегазовые доходы выросли до 1.81 трлн руб., прибавив 23.9% г/г – здесь рост даже ускорился.
✔️ Расходы в мае сократились до 2.1 трлн руб., т.е. растут на 4.5% г/г, но здесь нужно учитывать, что в январе-апреле были большие авансовые платежи, поэтому за первые пять месяцев рост расходов достаточно активный (18.9% г/г).
В итоге май бюджет закрыл с в плюсе на 0.5 трлн руб., а накопленный дефицит с начала года составил 0.98 трлн руб. Учитывая традиционно повышенный дефицит в декабре, в ближайшие полгода бюджет скорее всего будет закрываться с небольшим профицитом, т.е. бюджетный стимул будет слабым, что должно немного стабилизировать общую ситуацию.
Минфин ожидает на конец года дефицит в районе 2.1 трлн руб. (1.1% от ВВП), причем вполне вероятно ненефтегазовые доходы могут быть выше плана, т.к. в ожидании налоговой реформы и компании и собственники будут склонны максимизировать прибыли текущего года, чтобы минимизировать налоги в 2025 году (когда повысят налоги).
P. S. : В принципе Минфин пока может себе позволить не торопиться с активными заимствованияи
@truecon
Бюджет: май закрыли с профицитом в 0.5 трлн руб.
Минфин опубликовал предварительные данные по бюджету за май, в общем-то все достаточно неплохо.
В итоге май бюджет закрыл с в плюсе на 0.5 трлн руб., а накопленный дефицит с начала года составил 0.98 трлн руб. Учитывая традиционно повышенный дефицит в декабре, в ближайшие полгода бюджет скорее всего будет закрываться с небольшим профицитом, т.е. бюджетный стимул будет слабым, что должно немного стабилизировать общую ситуацию.
Минфин ожидает на конец года дефицит в районе 2.1 трлн руб. (1.1% от ВВП), причем вполне вероятно ненефтегазовые доходы могут быть выше плана, т.к. в ожидании налоговой реформы и компании и собственники будут склонны максимизировать прибыли текущего года, чтобы минимизировать налоги в 2025 году (когда повысят налоги).
P. S. : В принципе Минфин пока может себе позволить не торопиться с активными заимствованияи
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#дефицит #долг #США
Примерно также, как когда-то в отношении развивающихся стран, МВФ теперь призывает США и другие развитые страны заняться своими долгами.
При этом, сам МВФ в общем-то не ожидает, что США смогут хоть как-то значимо сократить дефицит бюджета, прогнозируя, что он останется выше 6% минимум в ближайшие 5 лет. И даже это выглядит слишком оптимистично, при относительно скромной стоимости обслуживания долга в 3-4%, придется тратить 4-5.5% ВВП только на проценты. Причем 3-4% – это нормальная ставка, если инфляция 2%, а нейтральная ставка 2.5-3% (может быть и выше).
Учитывая, что на пятилетнем горизонте формируется около 3/4 госдолга США (2/3 рефинансируется плюс добавляется новый долг на финансирование дефицита), как-то снизить общий дефицит можно только сократив первичный дефицит, что достаточно сложно в условиях жесткого расхождения позиций между демократами (повысить налоги) и республиканцами (сократить расходы) и сильного социального давления, хотя траектория здесь определится только после выборов.
Но, так, или иначе, нормализация бюджета пока не имеет простых решений ...
@truecon
Примерно также, как когда-то в отношении развивающихся стран, МВФ теперь призывает США и другие развитые страны заняться своими долгами.
При этом, сам МВФ в общем-то не ожидает, что США смогут хоть как-то значимо сократить дефицит бюджета, прогнозируя, что он останется выше 6% минимум в ближайшие 5 лет. И даже это выглядит слишком оптимистично, при относительно скромной стоимости обслуживания долга в 3-4%, придется тратить 4-5.5% ВВП только на проценты. Причем 3-4% – это нормальная ставка, если инфляция 2%, а нейтральная ставка 2.5-3% (может быть и выше).
Учитывая, что на пятилетнем горизонте формируется около 3/4 госдолга США (2/3 рефинансируется плюс добавляется новый долг на финансирование дефицита), как-то снизить общий дефицит можно только сократив первичный дефицит, что достаточно сложно в условиях жесткого расхождения позиций между демократами (повысить налоги) и республиканцами (сократить расходы) и сильного социального давления, хотя траектория здесь определится только после выборов.
Но, так, или иначе, нормализация бюджета пока не имеет простых решений ...
@truecon